CONTROL DE GESTION

PROF. MG. MANUEL BALLESTEROS NUÑEZ

EII 525
 El EVA
Economic Value Added
• Valor Económico Agregado
• Ganancia Económica
• Ingreso residual

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 ¿Que es el EVA?

▪ Es una medición financiera que ha sido adoptada y probada por

empresas en todo el mundo, con resultados muy positivos.

▪ Mide el valor creado por encima del rendimiento esperado del

capital invertido.

▪ Es una medida más completa de la verdadera creación de valor,

pues la mayoría de las medidas financieras tradicionales ignoran el
costo del capital.

▪ Es un sistema de gestión que optimiza la toma de decisiones

en las tres áreas principales de actividad de cualquier
empresa: financiamiento, inversión del capital y operaciones.

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 ¿Para que sirve el EVA?

▪ El EVA ayuda a asegurar que el capital se utilice de la manera más

eficiente y productiva.

▪ Además de una medida financiera, es un sistema de gestión

orientado a mejorar la toma de decisiones y optimizar el
rendimiento de una empresa. Hace que los empleados actúen
como si fueran inversionistas al decidir sobre inversiones y
proyectos.

▪ En otras palabras, ayuda a la empresa a maximizar la creación de

valor.

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 ¿Cómo se calcula el EVA?

En general, el EVA retoma la misma idea que el VPN:

EVA = Utilidad Obtenida – Utilidad Requerida

El cálculo del EVA se define como la utilidad neta de operación después de

impuestos (NOPAT) menos el cargo por uso de capital:

EVA = NOPAT – (Capital * Costo de Capital)

EVA = NOPAT – Cargo por uso de Capital

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 ¿Cómo se calcula el EVA?

EVA
Utilidad
Operativa Neta
Después de
Impuestos
NOPAT Cargo de Es la Utilidad en
Capital exceso del
retorno exigido
por los
inversionistas

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 Componentes del EVA

NOPAT  Net Operating Profit After Tax

(Utilidad Operativa Neta Después de Impuestos)

Capital  Capital de Trabajo, Reservas, Activos Fijos Netos,

y Otros Activos
Costo del Capital  Weighted Average Cost of Capital (WACC)

(Costo Promedio Ponderado de Capital)

Cargo de Capital  Costo del Capital x Capital

Economic Value Added = NOPAT menos el Cargo de Capital

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 Componentes del NOPAT

Gastos
Operativos
& Deprec.

Ventas
Impuestos
Netas
Operativos

NOPAT

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 ¿Qué es NOPAT?

NOPAT, es la utilidad total generada por una operación.

➢ Excluye los costos de deuda, como gastos financieros y demás gastos

relativos al financiamiento de la empresa, ya que busca medir el
desempeño operativo de la empresa.

➢ Incluye el gasto de depreciación, pues se le considera un costo de utilizar

la maquinaria, aunque no sea un costo que se pague en efectivo.

➢ Excluye ingresos y egresos no relacionados con el negocio principal de la

empresa.

NOPAT se define como ventas menos gastos operativos menos impuestos

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 ¿Qué es Capital?

• Capital está definido como los activos operativos netos ajustados por
algunas distorsiones contables.
• Capital es igual al Capital de Trabajo Neto (Activos Corrientes
menos Pasivos Corrientes), más Terrenos, Planta y Equipo Neto,
más Otros Activos Operativos.
• Los Activos Corrientes son: la Caja, las Cuentas por Cobrar e
Inventarios, principalmente.
• Los Pasivos Corrientes son: las Cuentas por Pagar, y los Gastos
Diferidos.
• La Propiedad, Planta y Equipo Neto es igual a la Propiedad Planta y
Equipo Bruto,(i.e. a su costo original de compra o a su valor ajustado
por inflación) menos la depreciación acumulada.

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 Capital Interpretaciones
Operativo Financiero

Capital
de Trabajo Deuda

Propiedades y
=
Equipo Neto

Patrimonio

Otros Activos

Ajustes Ajustes
EVA EVA

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 Costo del Capital

El costo del capital, costo de oportunidad o costo mínimo exigido,

tiene tres aplicaciones importantes:

1. El costo del capital utilizado por el negocio

2. La tasa mínima de retorno para proyectos nuevos

3. Es la tasa de interés que se utiliza para descontar los EVA®

proyectados

Como las empresas se financian tanto con capital propio como con
recursos en préstamo, el costo del capital se determina como el costo
ponderado de los retornos exigidos por accionistas y acreedores.

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 ¿Qué es el Retorno Requerido?

Capital ($)
x Cargo de
Capital ($)
Costo del Capital
(%) =

Es una “renta” que pagamos

por el uso del capital de los
inversionistas

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 El Control Financiero Convencional

Utilidad
Operacional
= Ventas
Netas
Menos Costos y
Gastos

 Es una medida incompleta

 Ignora la responsabilidad por el capital invertido

 Crea incentivos para reemplazar costos variables con costos fijos, lo cual
conduce a que la empresa tenga un capital mas rígido.

 Los gerentes tienen incentivos para invertir en tecnología sin importar su

costo, siempre y cuando esta inversión elimine costos del cálculo de la
utilidad operacional.

 No es consistente con la meta de crear valor para los accionistas

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 El Control Financiero EVA

Ventas Costos y Cargo por el

EVA
= Netas menos Gastos menos uso del
Capital

 Mide en forma completa la Utilidad Económica

 Incorpora la responsabilidad por la maximización de

utilidades y la utilización del capital

 Provee un enfoque balanceado entre la operación actual y la

inversión a largo plazo

 Es consistente con la meta de maximizar el valor de los accionistas

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 Tres estrategias EVA para crear valor

Costo del
EVA = NOPAT Capital X
Capital

NOPAT Costo del

EVA = Capital X Capital
Capital

Operar con eficiencia - Aumentar el

1
retorno sobre el capital existente

Invertir siempre y cuando el retorno

2
exceda el costo del capital

3 Desinvertir - Reasignar capital cuando el

retorno no satisface el costo del capital

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 ¿Qué es EVA?

Ejemplo:
Usted consigue inversionistas que aportan $10,000 para comenzar
su negocio. Ellos cobran 10% de interés por el uso de ese dinero.

Al final del año, el restaurante tiene los siguientes resultados:

Ventas $15,000
– Gastos Operativos 13,000
= Utilidad Operativa Ant.Imp. 2,000
– Impuestos al 40% 800
= Utilidad Operativa Neta
Desp. de Impuestos (NOPAT) 1,200

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 ¿Qué es EVA?

• La utilidad operativa después de impuestos fue $1,200

• El costo del capital del propietario que no fue computada al calcular

la utilidad operativa, fue de $1,000 {$10,000 x 10%}.

NOPAT $ 1,200

– Retorno Requerido 1,000

= Economic Value Added $ 200

• Usted ganó $200 más de lo requerido

¡Eso es EVA!

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 ¿Qué es EVA

Utilidad EVA
Operativa Neta $200
Después de
Impuestos
o
(NOPAT) Cargo de
Capital

$1,200 $1,000

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 ¿Cómo se puede incrementar el EVA?

Hacer productos y servicios →Crear un producto innovador

valiosos para nuestros →Asociarse para combinar fuerzas
clientes. →Fortalecer el servicio al cliente.

→Incrementar programas de mercadeo

Vender mas de nuestros
→Mejorar la distribución
productos valiosos.
→Reducir ciclos de producción

Mantener costos bajos,

→Reducir desperdicios
incluyendo el costo del
→Optimizar la compra de insumos
capital.

Dejar estar involucrados en →Subcontratar actividades ineficientes

actividades que no generen →Descontinuar productos
valor agregado. →Vender activos improductivos

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