‘4099, ya podem daterninar of taco CAPITULO 14 ‘jc = 100.00 -1.090-200 100 98700 € “ea. y aplcando la expresin de cleo det coste dot doscuerto cna MeRcabos Y PropUucTos ronal tas a vosmoses os FINANCTEROS. Coste Descuenso = Cette Taal _ 1000+ 200.100 «99151 131% ‘APLICACIONES ‘hota 98700 cost anual es ALA EMPRESA TURISTICA ost 09393 39096 Eero 8. Para dlerira el coste dela operecién do factoring, en unpre mom ‘jsumarro LACTIC domes exelre montante qu Seva 9 adsantar row + Aaa stones mercado © Ms, 1. ieraneccen a us cecsoes fea ramones, eae 50.000 90 = 45.0006 eos Soma hmnowo fa. 2. Ssrou Fruscio: Derbi FU presenta os fname, crass {3 como las carga fnancieras dervadas dl tpo de interés (se aca sot ot Sires esac ESS peg le ners ar lana, ne aabre el mentante dea acura) ls comune sarevtatn Trove: onacenstt: eee Ea ; ue ap 3 Mecano «+ Deseo sonst 8 pico e os ira Seen 4, Hoos venevsos cere SY°NEote remmecann ox wteras —. dmerats mane doo 4 Nesio ose ma estan ys Uae s0000-oo=1300¢ a For esr seme ct tung ec srk: 5, £ Mcio oe Vines Saar suc, anes oem Sas los ‘alan bee Be scan Arcee rik, en ee ene [Hfetve = 45:000~300 1,500 = 43.200 € 6. maconselusmuenes enions tones nen ses ga en EE fiasco: Grown cmeeota Llogae esto prt, ya estan en condones do apa exprei costo 82. Soames Pees ~ Perr rts a 160 dn cl octog eserna su coat 7. mos: Nevesnagcoes ome mms erate "peo Inuit +Comsons _ 30 +1500 une «Aaa or preps made 0 Bee "ren bs dete ers a Yylalor sr sor . uo “Setome Financier ose 2 7 ‘inane, Stora Fin ‘a ‘ives francs, Itredarog on ior creado de. Valores, Bolsa de Valores, were emtabied, Riese, Indices burssles, Ratios burst (Seren ison eo Sins Rees Lo uesupone ae costo esta etn de tance 0 dl 24,985. | Elericio 8 Exerc 0. '5O2 ruwwricacion,oIRECCION¥ GESTION INANCIRA OF ENRESASTuRisTICASRE YTITrYere TESQUEMA tnt -Yarpmec ert Pofsen- ext, Tapovocia wencaoos ||: fs: ero” seer Sear INANCIEROS. || = Morac rg Merde OTe Co wencavo noneranio |[Febwe feos nie Nocera Pe Ses Re 9c ae SS [ INsTRUMENTOS DE DEUDA: RENTA FDA PUBLICA V PRIVADA a SERS oe Baas, Sesahs usa toes, Mente. encano 0€ VALORES || yes | SST tn Vn a | Triads (ey prc uetis. “aar| Rs en oe merado senairo 1. INTRODUCCION A LAS DECISIONES FINANCIERAS Las decsiones de inversion y fanciacion exgen, como hemos anazado en ‘opis proves, Je una sdecieda planicacon tnancira que tome conta (norton conscorssn fa rentbiiia!tesgo Ta under ye plazo de aver Jonas! como tas necesidades de recursos inanleros quo mpliarian ene fio (ens decsones de inversion, “Trasledando lo ater al cones de las versiones nancies, enconamos ‘ue is product tranciros comporan dodsones en tmincs de rentable, Flego y leader que habiualmentetunconen en sentdo cotrapueso los produc theme renabics generaimente soperan mayor rosgo y aquelos mas Hiqudos ‘Shen ser an pnp, menos rertblos quo la nversones tnancieras 2 med large azo Renabiid, riesgo y Equdez forman, por tants, una rogia quo dab ser eva unde sl analiza’ los furan fnandioror (Fgura 14.1), el caso de aie in nance irdvdual © closiva Palomo y Zuo (2008) enumeran, para dio- fortes lamilos Jo productos, una sere de caracersics yrecomendaciones UN (ue sntetzamos oni Tabla 141 Figua 16.3. Rentabilida, riesgo y iquidez: Caves de la decisin financiera ears pat INTRUMENTOS —_ || Fuso: Frances pesyabos ‘nes Fee RELACION TIPS || ~ TO de Matis eon. De INTERES-MERCADOS || "52d rises, =e encADO Y PRODLCTOS RACING APLICACIONS ALA EMPRESA TURITICN SOSFur: Pom ito (2008) Pa ete teh sera do ty arta ano spree Go ps ba Gina caw de crn la a yo i “revectrsn ‘im rain de rn csr) Con rio cr et atematnese eee ecanenisacen ceartrcia ee Ca een eee sat 008) desta a rmconaizacen ys evans wenliyea 1 tranceras Camo mons gut han apa tas ates de Maren {506 ruricacén oineCcIO GESTION NAWCIERA OF EHPRESASTURISTICAS ‘estas ompresas (Tabla 142), y sefialan, ademas, entre las pautas que quien ei no tanelacn Ge oni compatias os SQUIIES ecient ncerporacn de stiucones fanciers al acconaradn: necoidad eesmpare proyeco Y rengo con un socio fancier «Combos ona ervategia de a prpiedad dels hoteles: proferacicn Garton. aweraion sect en busca de oportundades db neqoCe « Floublzacén da a formulas de exoansion que pert aigaar et patnano Peeler de los hotles las Induce a busca” nuovos soc, «_Prteracton de operaciones de fusion y adausiin para aprovochat soe Feeney amano sent pra facta cl acto a HO « Nounas de los pndpales mulinaconales hoeleras esti considrando fovecer 2 Boles « Lntn lain a rvs do rarcados est presente deforma indirect onl hotleras espaoiae bla 14.2. tstratgias de financiaion en el proceso de intemacionalizacion de Ua empresa hotelera expels ES = ewan sent: eat eat + Soeegeeemaumet cote » Eearmene Scams Cee can + mmc Oleg nero ee rose Fon: Bo, Suen v Esco O06: 190) neste cope y come complemento del anterior, abordareros os pina ee ede eS ogocen lo diorertesinsirumentos fNaNcoos,y@ marcas 2a. bmgresos con et cjtvo de obtener ls recursos finances a feisan pore realan sus Inversones meRcA00 YPRCOUCTOS FINANCE APLICACIONES ALA EMPRESA TURIN 507Po, coerce are Wf doy aaron ts Sua Frc tap on ler Sen Pro Esty er hl ‘met od ot oy ones nmr ce ‘SISTEMA FINANCIERO: DEFINICION, FUNCIONES ¥ ESTRUCTURA, Sita Financ’ de un pase marco ntact que rene a kro y ‘emandaris de fndos pata lover a cabo ransoesenostrancras Estate ‘carn do mercao, nctvos frances ntlucones que canazan Toctioy ‘ude a uridodes candice que posoen aboo ydosoan posta, 2 agli Shins a son ett de aro (es doce un dosean masa) Las cuatro fureonesbésicas de n istera fancier sor 4) Vineuar as docsiones de arto de gato a lnversin por medio del ri, {nsracendo quelos utiedes con super preston fs unas ) Encauzar los fjos fanciers factiardo ol pago en transaccioos sy ‘ers ealzadas on upares cos ambien tetra ©) Transit yrogutrapliiza monetaria, €) Valera los atvos fanciers, Desde o puro do vista de su estutura es habia! deft sistema fens oo ol conn ertculado de agerioaeapecaizados, mereadosy scvos Wa {ros ue permten fa varemiin dt shor das ondadas con excdento hs ins undades def. & catuace os ‘eerromos bevemrte cass 1 os elementos (gure 182) anja de agortes qu cerforan sia rani eagle puede ex ‘ua namo a tes rvs spin el aac d un unecooe once! ls sho stares de deco olen, seus de os rgnos pss a ie [rapt frances propamente coe EI Goblomo, y mas especlicamenta el Miistro do Economia, represent {yin cl x prone gece pen. os Saran‘ slo de Eso son tes + £1 Banco de Espare’, que desempeta un pape kndaertal en la emi ‘6 ispeccn de gan pare dl sitemafranciro pues es organo aon | ut esa i modems Fan Exptl dat ol ont Ec Recast), Ca, Carey Can) Pawn “adc stra aera vs dees amor nace ets scien retain soon en kaos ara "Chto, free Ramus yo 203) ore + Las odes tania i perm dl Banco d Espo 1) Ui ates a eo thas ge Cato oat ED foe arc. as aa de Po pele emote » Soscannaoe $508 rLauricacoN,o1RECKIO Y GESTION NAACERA De HPRESASTuRisTICA scr tanto do as ertdades de crud (y arasentades francis), come, on Eslaboracion con ia GNM, de su moreado secundare do valores ts aclvo {el mercado de. deuda potiea anoiada}Con Ia creacén de ta. Union {condi y Manetaria (JEM) y dat Banco Cental Europeo (BCE), a poltea rmonoarla ee dioana desde una instanoa sopaestatal como es ef Sistema ‘Europeo de Bances Convales al que perenece el Banco de Espa. Le Comisiin Nacional de) Mercodo de Valores (CNM), read por la Ley ates, do 28 de jute el Mercado de Vatores (LV). 66 ta encargada ce Scporision 8 nspeenc de los rents mereados y do as empresas ac faa con es (eo las que eperan bata supervtn del Banco de Espa) + La Drecciin General de Seguros tone competencias sobre las eniades ase (gradoraey sobre is gostoras dos fonaos de pensiones. tos diferentes agentes o ntermexirosfranciores pueden agrupaso on huncn et ergens eoestvo Gel que daponden En el aribo gel Banco de Espaia so ence Yn, on prin lugar la entcades do cotta y depos (undamentaimerte,bercos {pjs e shoro ycoopertvas ce cbseo), a contruscen: fs establecmienio na ‘Soros de crit quo arupa a erdaades de tancodon como empresas de fasing Socedades expecatzatas ene creat ipolecar,enla emstn y gostin de eta {fe cedio, enlaconceson de ovale, elz Deno de ls compatoncas del Banco d Spa true se enouonon ss socedades de garatarespoca que analzamo fer. cope ariel nso de Creato OFC (COP. qe desara undone (e agantia rancor del Gabe y banc de dear. lsogundo elemento que corfornanextucura da sora francis cong de insramentoso aries fanless pogeiades, una vee que iayan so er ‘os por Certs sgoros especalzados Se Gfnen como & cxruro de meds de pan ‘de cdo o derechos scbre Aros ngesos en ve se atealzan las Stnion ope ‘adores Ge canalzsocn de fandbs ene os axes de sims economico, ree [Srircuyen las aceones, oa Donan ns ebigacones, los préstares banca ks 0, dos drradcs (opciones, arose Un acive andor es un coat pro cs lomisor conreo deerminacas cbigacones fens proper del ac, es dct Fepreseta un acve para qlee los posen yun Pav para cules fs genera Por iio, etecerpilar dl sistema fnanleol forman ls mercados face ‘roa donde 95 negocanGctos nerumentos, Sonos lugares, isos ono donde st fealzan los transaccones, yt funconpaara est asigacion de recurs03 eco fmicos A ols nes refenremas on el Sguertaapartato Tas ensnestoanderas qua doponden de CNMY son 13 Tas cnpress an sae nnn es soodades de are (ES! que punden of ‘grr ra camer cnn ol, man nao Gon 1» Bato Ceol a omucores Ge imerien Cowcie fanioey Sodas & Invert <6) Spcbdades psoas de nets version Calc. co) Fisaae Porte de ThSenon Ge Poiosy Sasedaos gosto ons Go See. «9 apt age 0) Ended cpt spo (Sochdades capt esg0y Fons Ufa 305" {Jal dens tans modo Voy dst pgettea0 ERCADES Y PRODUCTOS NANCE AMICACIONS ALA BHPHESA RRSTICA SOSFigura 14.2. stctur actual det Ss ll (iF = = = | = = = = a == ey =) ae eet $$ nea Font: Cus, reso, Rows v Cuenvo 9208: 26) Para talzar, debe consierarse qu stra fancir esate et, dosdo la aredectn de uo yen de pticamonetara comin pars tosis pat sos quo han Inplanlad esi monese (1 do enero do 188) inexcisablemerts Shircado un dite mds amplo, stoma nero evopee Eo tots Inpaica scondmea, ym conelamante a lo pltcas antes: monet Cambiar tea! puso gus las dos pores son Cas peraioe pls de a fons ‘ero tam ue a teeor esta my contend port ent ses del pd 510 ruvumcaciN,oIRECCION¥ GESTION FINAICIERA DF EARESASTURiSTIAS os danio de la Union Europes, La Figua 143 sittza la stuacin de sisters finaeiero esata ono cantono rope. Figura 143. 1 Sttema Financiere espaol en un context europe Font: AF (2005: 85) 3, MERCADOS FINANCIEROS: CARACTERISTICAS Y TIPOLOGIA Un mercado francis se puede defi come al ugry los mecansmos que pe ten povoron contac bs abraderes rworees rerosados cab 2c Iinanceros, etatiecendo 8 preco a raves de a conitaposin de ae y denen ‘run marta secundarto 0 ben fande un pred el emisor en un mercado prima Los mercados fnenceras desompaian un papel esencial an la asgnacin 3 shoe sou prosesos produtives,condcorando taro la evlucon coyuntuel {ds oconomise como su crecimiento economic anal argo piszo. En ete son tes imporante para todos los agentes econdmico, y por la empresa Wise ‘onover ova caractriatcasy funcones basicas. Las fureones principale dels marcacos franceros son las siguientes: = Puesta en contacto de oferontes y demandantos de fondos, ya sea oct fronie o taves de intermadarios francis. = Macanisme de aicn de precios. ~ Proporcionar Squid? alos actos fancies. = Reduci lpazoy bos costes doiformediacon debido ala competencia & rmereode. = Dotar de transparencle a las transacciones, como consacuencia del ‘ocen ea niermaciin sete la stuaen yevaucion dole empresa 3a Dertonoce el activo. — Perma obtenclon de ronald ao pore via de los rendinienis com Dorel increment Gol var dal actvo. MERCADO PRODUCTOS MANN AMICAIONIS ALA EMPRESA TURSTICA 5Wo un mercado os ein cuando cue su cones de Soma por a Para un Morea tnandoro db camo las axguonton carats + Amplitud’ Un mercado os tanto mas amp cuanto mayor sea e xe ttulbs quo en ose nagoctan, + Profunditad Un morcado es tano mis prokindo canto mayor se 6! imoro do ordanos do compra y venta para cada ipo de active tnanoero + lexibiida: Un mercado 6s tano mas xt cuanto mayor sea a rapide ‘can la que puadn reaccionar los agones ate cualqur cambio on las co ‘Sones del mercado, ‘Transparencia: Cuanto mojory mas barata soa la iformacibn que pueden ‘obtener los partispantes. mas Wanspareni es! morcado. * Libertad: lava a nia y sala cel mercado para compradcesy verdes ‘ala ausenca de iracones par ntercanbarvlumen do ava. y alamo sero ‘Gado autondades oculguer ovo agen en cueto a eras dee prc Los mercades fnarciros pueden clasificarse,atencendo a corertes erro. fr pemero y més usual denvo do lec actvoe vedionaes, om disbngur segu H ‘plazo to las operaciones reatzadas en eles (mereados menetries 02a css) ‘segin ios nas de operaciones quo se reacen(mereados patos oescundarct). + Elmereade monearoy el mercado de captales: mara mover ea ‘nl quo a realzan varcaccones on reumentos © oro pace, gererelnet lqudos year poco 'riespo (eso 3 caro plaza, leas. deero bancana pape ‘gametale). Enel ercazo de caps se eecian irate ee how lego pleco (es oer es de un af) como douda 2 medo y erg pa?) ‘parkipacnos on cl capil dos empress Soma las aeones le bance + Los mercados primaros ls mercados sacundariog.Los mereados prim ribs ode emision son aquelos en tos que se ten (es doc, se ponen eo ‘Giasion)y suserban accones, bonoe y ofosinstumentosfanceres, Los Imercados secundaros son aquoos on les cuales e realzala compre y venta ‘do instumentos tnancors Ya emits, otandsios de hquder Un sogundo grupe de dasifcaciin do le meroadoe ee e! que dtingue ene Imotcados al conado, mercadosa plano y Se derivado * Mercados al contado (spot: son aquelos cuyesinstumentos (accones, ‘Dons, leas, ete) denen snraga inmedita, que suole ser, porlo general de {os das, dapendionde dl mareaco + Mercados a plazo (forward): Al conrarc que lane, a envega se eliza ‘21 un momento futuro (po jomplo, ls compra de diss ax" moses). + Mercados de derivados: Son mercatos, ambi de enrega aferiéa, donde Se negerion os denominados "istumentos dervacos" que confit un ereeow obigacion retra a un activ, danominado “acvesubyaconte™ del mercado al cortad. Los insrumentos denvadosbésicos son loo coratos azo, los tts, las opciones y los seas Se disinguon, ademas, los mercades organized de os no orgeizedos, unt \tsncon quo afecta ge forma singular alo meade de donvados + Mercados organizados, son aquelos que se igen de acuerdo un conjunto 4e rola protadas scerea do Ia fomacin dfs press, dela nada ‘sala de parlpantes, do requeitoe do niormaen, oe 512 ruvuricaciN,oIRECCIOWY GESTION FINANCIER OF EMPRESAS TuRiSTIAS + Morcados no organizados (tanbidn deneminados “vor the countr*- OTC Son anuotes cys lunconanvoro co rata ues dla bola, no respond una extuciuransttuconal prfjada os Insrumertos no estan estandanza os yeast rosgo do cortrapartda Erveelos destaca, edema dels 0 os 6 determinasos darvades, l marcage do divas ‘Adem de as tplogis anteriores, puede establecerse ota estncn ent mmereados segun Ia natwaleza de los actos negocios. Ademas, els nt Inenios devadcs, alos que nos hemos refed, exten dos grandes grupos ‘ives ae aeclones yes instrumentos de deuda, Deno de eetom utr se tngue is douda publica del Estado y la renta Ma privada, cependiendo Jou liso soa el Tesoro 0 emioresprivaoe, espoctiamante,Ademd, la esto ti derertes dvsas anede una nuova armenion. | mercado Ge Ovsas os amen, un mercado iertancar, conde la combavverta de dvsas se rel bajo la forma de depos banca, Se hablo de iver en una dvisa come {alvofnancero mas, aunque en fealdad l inversion 9s on un acto france tspeciio (accones, bones, depbseos, fc) denominado en une dvisaastria a ltzada come moneda de retoronca, Cad una de estas grandes farlias de acvos eat, a su vez, forma por un ampiia vaedad do actvos, poo dosde una porspecva general de haba de cua ‘Yondes mercadoe rents valle, rena ja avsasy devados, Debe considerarse que el émio “rent fia" hao referencia al conjunto ce at vos thancieroscarateizados por proporcicrar a su prepelaro unos Ingesos Ho [cupones perasios y noms a wonemiona) alo large de fa vida da actyo. Principal emisr do lo actvos do rota fa es el Estado (on co caso hablamoe Buda Ponies), sequdo pros grandes empresas rabiariamos entonces de en Ma privada}-Porsu pat, el mercado de rera je privaga en Espa ine un “amplatpobgla de tlos valores con carecieristicas derertes, Desc ues em | ceacuonta (con rencnsorto molt) o pagateree do cupones pergcces Fstrumarios mas innavadores que Nano aparscand en otos mereados intra ‘tonales (warans,toos varables indiados, sc). No stant, en nuest pal bese ala ampli varedad ge ttdos con renimlerta pretjado (enitdo por ere fae privadae o putas), el morcado naconal de fenla he ptvada eat basado Dineipament, Gn el mercado do pagar do bonos yoblgacones. Porta motve ‘. ectos mercados,partclamerte lito de eloe aloe que nos referee (nel apanago 5.2 aedieado al reac AF do Rents Fa, MERCADOS Y ROOKCIOS RUMEN AMICACIOMSALAEMESA sTICA 543a 100 sesordus 4 od ozed of 2 Pepin dl ila on ey 10g ai ganerare i GRY (OGIO edoy un co eluouyeseued) exuai open o MRESAS TURISTICAS $14 brANtCACION, DIRECCION Y GESTION FINANCILRA DE EMEEn Tabla 14.4 rosuramo ‘tare Jo presonte capt. lateaciones mas comaanes y que gui ol Fs fai al nme de ereecibn/negeciclla de cee | ures cs) [MF Rs Va a ‘Roca eae ssc 5 iat ‘samp en tas, ye etn Pf ea de tacos ect ‘scare [ens ob sats Bose sr "a, et al de hs mecca, Duncan oneanzioe [se oe ce seu aun cota Ge eg exe feminine sachs pps | —~pexcans pets = ‘ancns0 OTC [oe cos ncaa aa & Wy b CONS ___ |e stn pr senor lspares 4, MERCADOS MONETARIOS ‘Una uote de tnancacn asica para la empresa es la procadent de los mer ‘aados monetarios (ambi denominades mercados de dinero, ya que peperlon los medion necesars para eubr el cio de explotacon de empresa yc ‘nce gona ous necesidades fnancras do cor duractn. Enos mercados monetais se negocen acivos frances con bajo nivel do ‘etgo ystovada Iuidez, que esi, ademas, muy vinculados ala itunentacion ‘ion pita monte Eston mereados se relacionan con la gestin del esorera (en moneda nacio alo extranjera) do Tas enstades do eredto io con las apeaciones de poli Imanetana, polo que nen un papel fandamonil ena gosten do liquide a ‘anomie coma en a faci dels pos de riers @ cet paz. ‘Suelon realzareo tansacciones de ils emitdos por empresas grandes y sot ‘ones, por os intormadians tnancioreso por ol Esado (tras det Tesoro) Uno ‘e los mercados mas conocdos. dento et mercado manera, es ef mercado ‘rerbancario, en el cl sto pueden inercamblar operaciones las ena fan ‘ora provament selecoonadas ora allo por el Banca de Espana, A este mr fo, {eu {526 rusuicacion,omeccK GESTION FINANCIERA De EHRESASTuRiSTIS El mercado de dvsas, aunque forma pane de los mereados monetaros, luatar de forma exc por excoder ts cntenidos det prosents capt re de un tema que previsblemente se. aborda en ots acpinws Maceoneonomia" 4.1, Mercado Interbancario de Depésitos lat mercado inrbarcaro se realzan ano porcine dora monet ‘nels erldades de cat localiza enol roa Ero yo Euroa, coo fecones ene las propias eridades de cdo El mercado intrbarearo 6 tanto, drectarent laconado con la insumenicin dea pala monet ‘Com indicamos anteramente, on este mercado Unicamerte puodon ro ‘peracenes los inermedlaros fancies especazados y mirzados con ano Esison cco operaciones bascas que pueden waza con Lo Testo cya escnsatnoroeeroe ona Table 'S operas Ow sit a cna, comprovern con ocr tan aca co» ompraverta Sipe pazo, operaciones areas 0 de ion 2 ne 20M sme Sot Table 14. 20M AME Sante Letras del Tesoro: Tipoogia de 00M SADR any comp stu” strane noma areata a ner nl ane ineanip selena Same seat Sia aoa” petemmicsm cine Beveae cms Sees bee Se Seneca Lacie 2 La adjudiccin se olizarscomervando por as peticiones no compet (ie se adjudican ors total). A continuation se rin aan Tscompettivas hata obtener a sume total a adjacicar (1000). ‘Se adjudicarsn, por tanto, 1.000 M (200M 60M 2504+ 200M). y quel ‘an oa se a tuts hos 30 Nt que ofrecan el pci mas hp. el ome de crc, adds dec 50°9204250%1202009 470 fc dora eta nc sect pr et kent eee dtl ‘cpr o wc pa nha sco ‘Gaatocas ene mmerto deb con Seeeeeaie ‘nen a man, 6 Aen’ Gees © Sma apes tosses = Ne ‘demon prec onto 9 pe sara solide _—_Preco_Rentabidad |B comprador 9 pao tiene expectatva ae ue _ Stir, mer pe eps 20M sos sox (Dos operaciones son simuiiiness cuando se veaiuan eo ae —— aoe: ‘ete iris » Roman tres Seance weasel 200M a3 x intempo” Sw aw n+ nin so 9 20 rAaricaciOn,OIRECCION GESTION FINANCIERA DE EMPRESAS TURISTICA ‘MencAbOS ¥PRODUCIOS HIANEIENE APLICACIONES AA ENIRESA TURTON 5EL MERCADO DE VALORES: En ante sora s atria i organza, cna «staan Alas on on ernie do Varn. Soos oa Lay el Mote be th dt sper on rr aoe {ve Anon oparnana coo proven on ese Loy a tn'soarol anos ontatretss oe sonscenea se feo af {Thepeccnrocdmintoa eprom nfomacony say ' Ena Figura 144 se ote un doserion dol Mercado de Voronoi ‘tornctando nite morcadon eon supers 8 0 Figura 14.6. ‘nt: Bases y Mercodon Expatoes (wn aanymercad es) sat 2,08 de 2001 ce fr Protocolo do nxracion do ton mera fnancioosespancles, formandose “Bolsas y Morcadee Eaparvsey (it) Soca Hed do treads y StmasFnaraero, 8° en el i ‘orcas do rrtavanable, fora Sj y de dorado as oro t vian ‘omponaacin y bqudactn en Espana Dentro do BME, 6! grupo de cabocor est corstibido po a8 Boas prog ‘monte cin (s doc porta Besa do Barcelona a Bolsa Go bituo. a Dea {522 _runwicaciow oIReCCIWY GESTION FINANCHRA DE EMPRESAS TURISTICA Modis. y Bolsa do Vatenca), ME Mercados Financiers, iberctoary € tert dose de as prncipalos Socedados que comporas Gi Dl ve recoge ona Tabla 146 ‘ilelonaknert, ts cata Bolas espandlas, do forma compara con te Jn ena lanosmorcanas, gestenan e!sisiona organized de nogoci Hinder. caro se conoce ai Mercado de Valores Latnoamencanos oh ou {Eront’on 1209, Latex ha permis corr con un marco adecuado par Ca Tui toma ebcezy transparete la nversenos europeas hacia Latour > Polo que se rfiere a os moreados, so distinguen ls siguentes = Mercado de Renta Variable: Las Bolsas do Valores on Espa so mmercados secundaroe ofeaies destnavos la negocactn en excl {l'on sccorws y valores convertibles. No obslame, en i préctcn timsores do oni variable scuden tambien ala Bolsa como mercado moro donde lormalzar sts ofertas de vena de acconee 0 apne Ao capital ~ Mercados de Renta Fla: + Mercado de Deuda Publica Anotada, donde se nogocian bones. {Jacones ytae del Tesoro, ydouda anita por ors Administra Jorganismos Pubieas SENAF es la pitatorma elcienca de ne ‘inde aos do Wercaco de Deuda Publica Anclada | IAF (Asociacin de ntermactarioe de Acivos Finances) es fhe Go a erganizacion cot mercado de Devda Corporat a ve plazos:pogeres de empresas, bones de iulzacion, bones tan + Boleas de Valores Se nogocian valores de ent jn eva sl {Ee bonos, obigaciones ¥ leas emiigas por Estado y ioc, ~ Mercado de Derivados: Come voremos en el sperado os pr IRegosados en te mercado san epones yfluos sobre subyac Ieposodos en los mercado de conto, MEF (Mercaco Espa Fotis Fnanciore) es la socedad recor, ia liquidacin (es doce, etintercambio ée deo y valores Gompredores y vondedoes). coreeponde a una sociedad, denomi Tbordoar, fa geston de a iuidacony lreiso de valores negoiad fos athtos mereades de ‘contado. Los valores san, represent fredante anolacones en cuerta, es Cec, no essen tls fens ogists infomaios. Finamento, on cuanto ala supervision, a Lay do Mercado de Vales frend ala CNMV la superrsio® e inspeccion del mercado bust ‘moreaco de dervades, 0 reco sobre elos des ptesiad soncerad ‘ms tunsones. wc de Da icon rela sips decarer por Ba ata MERCADO Y FRCOUIOS NACIEROS ARACACINES ALA EMPRESA TURISTIONTaba 14.6, Bl. La Bolsa de valores La Boia, « mertro denorinada gonricamente como mercado de vaers ly mereado'on que e ponon on contacto los demandontos do capil (anda onto empresas) y tos eration o oxcedentarioe do recursos tases (I Hou ompresasy ots msttuconet) Puede sor un haar taco 0 wal (8 oud ane os at coat a al Irma} donde se i un proce o cotzacon que vara coninuarentoe fu Pein ae aranans acon e fhe la lorta' tn demanda y se ve dectamente afectago por vulpes tach ev a Munotaros (Come tipos do ners o cotzacen de tones Y disa:). econ ~ nt es | [tame ol IPC, et PIB ola banca do pagos), ranciores (como fos res pees hinpreorises, dkiderdos, te) v ors (go-paiicns, te. Lin oss de Valores se dentfica como un mercado de rentavarable pest Jos rondimiontos de los actvas que se nogocian no son os canoes de Fiano ino que dependen tnt dala stain oconémica general com ela (tn partvia do eada ores Por toque sere aa representavidad del sector uristico on la Bsa « un 01 Vcoprosicene do Sol Meld, D, Sobashsn Eaearar sofalaba on una o Mla recogida en uno do 2003 en la revta do la Bolsa de Nadia" a Ii dol ntomo yon un sentdo muy ample hay cuatro velors cai de ‘Sol Mola bona, Aageus y NH Heels. E peso due ene estas Pfs dono def Bolsa espareta & ce ascasamente un 2% I cul ds Aortic qve bene o tusto sobre el PIB espa que es 30 un 14%. Ne Indust no sl lo que mas opera a economia espana sno tambon a TW eset prc at hen we a tien economia murda Exa stuacen no est efejaca apropos < sss a ae eae boas mares por cuanto que e tamano ce as campanias es relavan a equoto,espociaments on Europa” ee ae ae nega twin ay taones (slain de ai (Gase 100 = 01/08/2001) IF Gas eon Rano pn contr en Se a, Reia dea Bol db Mx 524 run icacin, RECKON Y GESTION FIMAWCIERA DF EAPRESAS TRIS TCAY iis svinete sa ilieacea pinecones earsSus patty lon podan haber sido provincia ons alate sa Vator, que so puto tnd Genes por cuenta do us uy lara con onan renin adios West 9 Mraz’ operas por ka op en rw gp frat, eters soy mde tro rparass : ‘494 gran toon (et hay i), aera J ore ey ‘i rst fro cksnce Payee er x cae ‘gui.2. Las acciones: Caracteristicas y operaciones burséti {40 leven 2% yon rmsd capalenan cna FRocaxdemos que as acccnes son ilos-valores que representan una pat ‘ont Variable, Volumen Contratacidn (SIBE y Captatiaclén, tute ol cpt! Sol de una erpresa por ano, lrgon 0 sus res 1 “ota frente a Sol Mat, Hi I hoon de pronetaneso sors ce a cmon, ffetoase: TOTAL bert {Eviston multiples tos de accones siondo frecuente que sean clasiicada Conuatcion(ene-mayo06)| 430.503 | ~e40-38 | 1 0031 | MY) os ros |Eaptatzacion (3108/2006 | G20 054 | 2.20625 | 1 847.05 | 1007 * it acclones ordinarias: Son oqusios quo contra a sis Wars os thon sosiusie ut ordnavow- cerecho de asistencia ) Ot en as nt Reconisos, derecho al ddendo, derecho. de suscipdn preleenio Sula. Estructura organizativa de las Botsas Espaliolas firplnconcs de capita). derecho de Wansmsilidedy derecho de wor + Las acciones privilegiadss: Confern a sus tiles derechos accion La Fgura 14.4 dustabo of actual esquema insbticional do a ee tet cede pss Soa apes sr al atc hal a bs endo eas, Iter fess cauclson as scuonee sn vo” que roperconan Hu tuts po nav cnn nate ies (Onc, fee oncate oa ena cs sae oar 9700 oat ier i tai tra ca a et eer a. ats Sean ee ape taco enone nvm barca «us uloae esl geting pt erecta (2 ol quo se rican ya conta oy 21/1008 dal Mercado do Varo an psn [uncionamient inirado dol mercado burs esac, con respon hence | el enero ‘oli partoular en ta cue se gone sre tennant ‘Como se anaizo en los capitdos 10y 13 Ine fuentes derentadiod on una arta de acciones procacen basiemento de [a percepcd Eto ha clad tga an esquoma on ol que coeisten ls cto bans Wh Wee cet ta preporaon de benticos que le soedad asverde et ales poro bao n unio mecaramo do catalan yfjces se cco, a Ios eccnmie)y oe frelon actions) y Gelman caso ave ena, eva do avn tion (te precio se venta super sf de adcusien). Adnaimon, tones opel sa eet a suc rusvo aosenes es a:0 Aion one ena eeonancs (erotos de sustpan prfeere) had era do inorcononen Burs Capac SHR) ETSI os onions, In Sociedad do Bolas (ola 14.) sue. una Std! arene Pts ins canto Sodiedodes Recta do ws Besos. Armisno fam ue ‘nlancrmerto,dichas sodedadesforman parte deli eect oto del Hekding Be ‘Adem doa compra-vanta al contado de acions, a legsiacn espril tuctnalmente, el mercado bursa eat negra por ‘nae a nepocactn de accones mecante ds estas conoctos com cred * {a Comision Nactonal det Mercado de Valores. Erma elt sp Inoreadey prestamo de valores, Corsican en la adquisicn over ev ‘cee inspection dol mercado de valves, yeas ictus tea nh Minds oe vee de iapane lima toa necesaro para a adi a inspect de los marcaces secures, tl rept y abel i on misros (ea door, setando un creato para a poder electra con {otolas de emisin de valores a recog de ntxmacson vw he oe tin necosdad de csponer dosti para su venla (es dec, vender tuo Ssocodadoscaizadas ye resto y sypersin de las socio yn no wo poseen y que hay que pedi en peste) ‘to vars des iatuciones de intersun Catciva in os resurido oes operaciones vinciladas lac + Las Socledades Rectoras. Ademds do partir on lo deocin Jo by on nedanos, algunas de las cuales, como las aracones de cata ya Soca de Botsas teen como funcones eepacieas to gostony hina (tle do anaise on el capo anteror En ot caso particular de a2 OF train do as boas yt autozacion doi action do vars a cotemon (bueas de Aaqulstion de Acciones (OPAS), ol pasado mes de uo ue + La ya mencionae Sociedad de Botsas, encrgoa de a gost lk hate wetapnyaio ce Lay Ge Paton 03 casruyect cos pore —— re otros as 3s, modifica la Ley de OPAS. El anteproyecto, que permitir Sede con enc ete ee a reat {otalas, que estaban condicionadas a que se superarse el 50% det capita TR eae en deseo wast ad tiie nc rte cen ca ‘bueden negociar tanto por Cuenta propra como por cues to tarcers lt do control sobre el capital social de la compadia, Smo que atendera a los dere 52G_wsuricacion, onuccvnv Gert FINANCERA O¢EMPRESASTURSTICAS 1008 PRODUCTOS HAN HHO AAICAIONES AA ESA TRSTICAPara quo ve proxhure a nogociacion 08 nacosan ater, at meni, 0 a conrapantsis "sh no 40 bre. w90 porceraj (pr exceno do oela. ‘demvond) 86 ubilea ta posiion “Dino” 0 "Pop martenondeae ee fant nt eomienzo He ta sey soto El Mereado Continuo 0 un sata ego por denen eno ue ‘aid por evra porte nogocar ves orm ona 6 vasa on tomo al Sistema do Inorcanoxen Crs Espanol (HEE), ovate as cto betsas cig sus ones Wane ti namo ordenador contr sum mercado continuo en la moda que ore ta posta de conta vale tos ao largo de odo ef da et mismo valor se puede Sonat ee oO hasta que 90 ela as 1730 horas. Ae, ean we ‘poraciones do obirye, eye alla vs comprar ent Na Mi brat y verso one mas cro Lo sion (ihs) en os erecis se an on ncn dt reco dol alt ws ton. As: para valores con press Ineroras 480 euros porte 0 hy io tatoo unidades do in esnimo de ero, miearas que para vote ft Poa ‘hipaa 0 eu, os sales minis son de enc cintos Joa En tuncén dol tomato de ls anes objeto do rogaine din We vin do conan ty 5 + Coatcen Prcpal de ros, uo listo gerra pala conte {rd wb Acka ae gn apr pat as Opa ae ‘dao neyo, nbn In nagogan Seo vl So Lal oat ‘Seteta dn oxeasn soar dmands a» cetnguon, ava. 4 Male ‘ins ) dain’ pon en ago so conttay os aks sh {5 dosarota de foe rrp) Norv Mere on ul {or cargtas cu poterecen,tcaretn serks tn €} Modal hag. tina se vlrs can nor nace eto BR rcovo do btn 50 vata Jew tora exp U0 iz sk oie sexs Es 38 ons nl a macao cornu delet ep oa eet nena tut cs pra a pala Sr ese asasaros et Snes ree moan Ss pee Min beso cas ah consi tsa. aren ssi wee oa eerie saa soe anc La incoporeciéno tina de un valor trace es responsabilidad de dono “ato Pai oui) Stn aa sa inact an ais spr valor paren ee 08 decir compara el valor de mernad }6n clartos Factores de Iquadez entre los que destacan el volumen de contra Saeco . FAs. ote ice itn cmp tncin de activo subycerte on! Maca spot de Opin ares vrata ERP) WERCADDS ¥ PRODUCTOS FINANCIEROS, ACACONES ALAEMPRESA TURISTICA S35{ac on eo ont moreno principal y ta cad de ho wokunen deca ‘Es eotavecdo in pariodo do corrode sels moses en ave et CONN 4 Nis ot comportamrio dota vores, taro lox quo portanecen a wrle cmn WO ‘a von cana. Para ol leulo dol eco 1". cansidraremos 8 CC 0 a em ‘elon buries on os techs ry Tenn Unf ded de de GIN, Gu “ZA ‘end representa erm do aeons dt oy pec det ho ia’ El noe se dotine det modo siento: La fea bas do ost indica os 129 de Diciembre do 1089, elise om vaio de 3000 Por, para evar grandes Mactancono eh se. Hes ‘sles por delermmnadas operaciones nantes. coro esinconee Yeh ‘nos do capi, En a aso, ese a se Witzaral ormula sao ‘onde 6 fcr utizado pare aka el var da indi, Adomas dol tbx-35,existon un conjuno de indices soclrisin (anbidn iy ‘mercado continuo) cays ogi de consincon son sine Ine heh Mo Estes subladces son os que se recogen an ta Taba 48 tox Finance ox Ution ‘vox nauotriay varion wer Complementarto or Nuevo Mercado 536. rLwuricaciON OMECCION¥ GEST FANIERA DE LHPRESAS TUNICA Ackmimento of sector twisten espa esta dricamante representado thoxc38 oe NH, enceepoad a indica pasado 17 80 agosto be 2006 sp ‘nn pa 30 to aan pa da paso a Fase > INDICE GENERAL DE LA BOLSA DE MADRID. Ellice Gonera de la Bolsa de Madi (BA) Hone como principal objetivn lo mas resent peste del mercado Somatic. So ponent apolzacen burl a 31 de dicenbee + La ponderacion do ean sector, 08 of cocsonte wate la capita ncn dl Yyla sina de las capmaizacones de os vale da sect + Asimismo, la pondercion de cada sector en ol nico Goneral eso cock ‘nto la captatzaccn de las ompesos dal str y la captalzacn do {as ompresos de indice. ‘gus! que et hex 35, est indice también es ajustatle,corigiéndose 0 for amplacones y devluiones de captal. sino en el caso el IGEM tambien tives. 31's cclombre do 1085 fap tomar com focha base de ind fs en ese momento en 100, Tela 16 GBM (03/07/2006): Sector Servicios de Consumo OE, Toramo y Nossa —|-€7otsehs1277 rohan | 1caase 5.2, Mercado ATAF de Renta Fija Como so mancionéanteromane, an Espa, arena fa <2 nogocia en Imorcados, acualmenta tegfedos en una mama plataiomma denon & (Gosas y Mercado Espances): EI Mercado AIAF (Asien de intermesinios Financia). ~ Las Botsas do Valoes. ~ El Mercado de Oouda Pb, Er MercaoAIAF es un mercado sauna ene ie ge naga eae Iniscamorte, por empresas pvanas. Deb al allo vaumen de conratacon ob ‘oct, tne la consideracion de mercado mays Los vars negociads, iresonvonrepesertacoa en anlacones er cues, Sao las pn 1d omprosa ls cédulas Niptecaris, a ago plazo ss de 18 meses), os bo ‘mata os banos vebigacones domésteaey fs boos do tise, El mercado AIAF. surge al ampar dela Orden Mistrial et do ju de ‘Oeice ota fecha se convarto en un mercado erganlzado auneue sin carat ‘a. Con la ead on vigor dela Loy 771908, de 16 noviembre, So cor fn un mercado oily. or Io tao, anda sometido ala supervision y conto In Camaion Nacional de! Rereado do ValoresLu hauitactn de valores y efecto se realzaba a Waves do ESPACLEAR, fro en 1000 "bo Tun muordo ene ak Servicio to Comporindin {lancio dotna Botaas con la AIAF po ot uo se ran una plato ‘o'r, compansacn y gavin do ta Yona a Dich platform om fe arate en of sono del Sere do Compansaciony Ligudacion Bo Va {Scl¥) suo, a ‘reac de BME: soctdad que adimvnnira ta totalled do ts soc “ie morcados socunvos, asi como fs sistas do lqidacn fc tavés de IBERCLEAR (1 unin de SCLV y CADE), span Ya Ul fon vorteal do Todas las plataformas ysstomas y a aca itis roses {tol eqisto do compensacon ¥ Nauacion de las oporacones do os morc tive tos AIA Se enero do 2000, abnarbe a ESPACLEAR. Postrornon. I ‘vst 6, MERCADOS E INSTRUMENTOS DERIVADOS Los dervados feancleras se define, con cardcer general, como ist tos euyo precio esta vinculado 0s uncon do la esizaion de oto 0s Ip Irumantos donomnados “actos subyacentos" Esion limes powder str ntl hos, Indeos buretes, ypos de teres, douda, matonas primase 0 fh fawo Nablariamos de ervados de renta varabie, dervados de ios de tioventa tha y dorivados sobre mates pmas.o commmoaies, respecte MERE 0s 01 Mercado Oficial do Futuros y Opciones Financiron 6” ‘que adomts de est cadcter como lugar de negociaion acta earmo CaN Compensacion caya principal caraetertsica es la gararila qu, propa tanta os intermedtanos como a los clentes finales, aetuando com contrat lida para eda uno does , port rH hes. En este sonido NEFF, pare salvaglardarae dela postin del 10 do las obligacionas de compradores y vendedorns, «spon Sgutentas mecanismas ~ Gestiona el riesgo on tempo real do las posiciones de todo 1s vers DDepstlos de Garanias: cantdnd de dinero 0 actwos tancieros We (ie parcipantes deben depositarewando se ale una posicon Lquidackn dria do pérdias y ganancias: procedimianto por final do cada sesion de negocacen a Camara pracede a ear/aint las paeidasiganancias reaizadas crate el dia't ts paricpantos Oo more Los inctumantos dervados negociados en morcados erganizados| ‘opionosy fauos fnaneleroe. Poo los istumentos daacon ben objeto de negeciacion bilateral ra mediante las pate). of cya Une 30 habla de moreados no exganizagos u OTC (Overthe Counter) Una einen te algunos de los instrumentos OT més habfuales se provera cn la Ya “i 1 ‘aca uve one ota aon apr enor ry ‘ace tine yas ge fora es eh {538 ruricaciny ounNccION cesT INANCIERA De CHPRESAS TU uns motiaclonos basieas para contatar instruments detvads son que {uota de Insrumentos tdoneos para la gosbon de rexgos, ya que penton eo guia stuctra de rnusnento-reso deseara or el inverse. asl como Nan eabortuas- do esges. Al ser operaciones. con un forte apatancamien insrumentos enon un allo valor speculative Uzado con esta fai pociatva, le dodvados oqunalen 8 spuet roDn del activo subyacente La operatva con derivado es, desde! punto de vista dela empresa ta ‘muy eovanteenreacign ala gostion de ieaga de cambio deriva dol ‘lones con dvisas, Tambien fe para ebro asgo de irtares que pu ‘nla cartora ce valores ce estas empresas. En el caso fault dos sro ti importante Tacor de resgo es la evoucen del proce del combust. Improseindibie en su nogoc (un trio delos gastos para muchas de os), ¥ thn au releo onl coleaeén final do las aoatones do alas companioe ¥ on luvloeapleadae al ajro. Ura peta habiul entre ectas emprasas os I cont ticin de conatoe de cobertia, via insrumentos dervaces, para hace rent Is posts contngancas que acasioran las subdes del precio det pattie” | Un eomoto ae esta stuncin, ta sto ol vido por aumeras companias areas ate Ioan dr no 2008 eco ROBUCTOSFHMNCHTOR AAICACIONES ALA PRESATIRISTICA 53bla 16.13, Principles derivados OC escamnn Yommes nie woe “onomen” — iEs oma TOS ° eigsaba web ae Sipe cera a ia a ee st ty NTS am cn, oS cn UMC an We wmtats "Coen nea earn amy CA {540 xanaicacin, ouccION ¥GtsTHOM HANCIERA Ce HIRESAS TRISTICS 6.1, Futures financieros Un contrat do ftiros 08 un acuerdo por ol que dos inversores so compro ton a comprar o vender un atvo (acvo Subyaconta) a Un jody a nn To fara thos do anomano por tas partes on eh exrrao. ‘As pues, on los conraloe de Atos, tanto comprado com ovr ‘en a cigaclan de comprar o vender ei act subyacante a praca Ya froestabloadas ode vonczienta + El comprador de futuros ene expectalvas sts, po io que compra tn proc eterminado (2), con i esperanza que prec del acto sy {onto on at future sora mae ato, gonorando un benaio on ka oporacn, aso conan, st el proce del aco subyacente descondoa, et compra ‘defies ablenia perdeas + El vendedor de futuros, bene expecativs bajtas, es dec, vender a precio delerminado (%) io quo ena huturo espera que vars manos, en ca ania ie precio dl avo subyacente accede el werdodo de Wk ‘btenar peridas Gratcarento, ol pr de bonotoslpédidas do un compradory do un vend or do futros esol que lustran las Figuras 149 14.10 respecivamente En el ‘oral se represanton los benaficios ins parade an funn dea evoicla [roo del acto subyacente (8) -ee horizons, senda Xe reco aco ‘opr y de vents en la focna tae Figura 14.9. Figua 14.10. Compra de FUTUROS Venta de FUTUROS Les conta de aos qu ecumart open nogacr en NEFF cons sins ~ Futur sobre et tbex3: ~ Future Mini sobre ol ex 95, ~ Futures sobre accones: Aas, Banco Popular, BBVA. SCM. Endosa.G Natal ord, Index, Repsol VPF.Tleoncay TEF Movies. ~ Futura sobre of Bono Nocona 10 aos, MERCADO Y ROOUCTOS FNNICHROS ARICACIONES ALA EMPRESA TURISTIOA 54euros, CON 1a Certeza Ge Que SUS COSTES Va» 4 Cole ot eee ae ee ee ee cuenta de resultados no sufriré variaciones por las fluctuaciones del euro/ddlar. Ala fecha de liquidacién, 31 de agosto de 2005, el cambio spot era de 1,229. Ala hora de la liquidacién, la diferencia entre el cambio contratado y el actual, medido en euros por dolar, sera: (1/1,2299-1/1,2464)=0,01076358 euro/délar Por tanto, el banco abonard a Livetours: 0,1076358 €/$ x 30.000.000 $= 322.907 € Si no hubiera contratado el forward, Livetours habria pagado el cambio del mercado, y su coste en euros habria sido: 30.000.000/ 1,2299=24.392.227€. Al haberlo hecho, su coste real ha sido: 30,000.000/1,2464=24.069.319 €. La diferencia es el beneficio del FXA. De haberse fortalecido el euro en lugar de! dolar, Livetours habria perdido en el contrato forward como tal, pero por otra parte hubiera ganado al traducir sus costes a euros a un cambio de mercado mas favorable, por lo que en el global de su cuenta de resultados sus costes estarén siempre a 1,2464. El forward actia como seguro de cambio. 6.2. Opciones Financieras El Real Docroto 1814/1991, de 20 de diciembre, definia las opciones financio ras (art. 1) dol siquionto modo: “Contratos a plazo que tengan por objeto valores, 542 PANINICACION, DIREC CION ¥ GESTION HINANCIERA DE EMPRESAS TURISTICASnt men ot ced on. pao enna ipa toe benefeos En parila. conrad do CALL slo etxandra nates sud ‘dont do supra el prio del subyacenn al de wjreic se recapere aM oviamerde il vondedr (0) ra 14.1, Figura 14.12. Compra de CALL ent de CaUL abe 14.12, Resultados para ol compradory vendedor de CALL GN case A een cas reer rr TN erste peor [ees =TESC) [Brennen [se ¢Ter | cotati JENPLO Suponga que ha comprado na CALL europea por 30 euro con ua pri be 2etron aut redo haba oben tp fc rc sinnerman eo oS an scam Dees | ha |e] é = mz = | Se ree eae eae sl| 544 rLauricacioN,OMRECEION v GESTIEN MANCIERA DE EMVRESASTURICAS Razcnando de forma sila para el caso de opciones PUT, ta Fgura ‘representa pet asociato ala coma de una operon de enis FUT a Fe [44 lacorespondiente ala venta oe PUT Amba grcas su vompleentan la Tabla 14:1. En esto caso, ef comprador de PUT soc ‘lorga i ocion sempre ycunndo el prsco de sees condase wo Yacente aunque soo blended bonotcios = adenine dasa Infvir ala derencia entre (precio eric} y In isa Pan Ph co nol inaresara eercer la PUT cuando a stbyaca supa pile on “Tanto en a 250 de CALL como on of de PUT, oso comand eroeo a eercar ono a opin lap au venir, minus enw ren eh ‘dda eta condonada aio que haga ol comprar Es dsl carpenter dco $0 posits de benefiios tacos, en non do la espace ewhacen bets yocont,y pds itadas al inpert tpn. Pore cory ol seloe ‘poones (CALL 0 PUT) Hane bates Inada a tpn de, Figua 14.13. Figua 14.14, Comore Venta de Put Tabla 14.13, para el compradory v me > 5-7) see) ens Depentiondo dela relacin exstonte ene a procio det subjacent ye proc e ejeracn, las opciones puodon casearse en es eater ae, * Opciones Inthe Money (IT) 6 “dentro de dinero". Son aquelas ents Ml eerice produce in tenehse: Para apctones CALL: Cuan preci dl ubyacente > precio de ee, Pata opciones PUT Cusno ol pec dl subyaconte poco de apne (MERCADOS ¥ PRODUCTOS FINIOICIEROS. ARICICIONES ALA EMeReSA TuRisrica "As+ Opeiones AL the money (ATM) 6 Yen ot dowro” Su erin no prose Defcon n ponian Pan opciones CALL y PUT; Cuando ol precio det subytcone = prcls de yee + Opciones Out the Money (OTM) 6 “fuera do dinate” Siero enon ure praia Pra opconas CALL: Cuando ol pac dl subyaconte «prc de rc Para opciones PUT: Cuando ol preci det subyacerte > precio de rc ewrLo } eee compa ns Pat. 48 euros por ur prima de euro, iti ayer heron vedo una Pit 49 curs pra rn de eur te pe {cisjacmtese sane euros cul serve resado aba dela perc? Solueion: ‘heer calcula reed para cada una de a operaciones par teu y contac ogregremon amb ars obtener eta lob de a cponcin 8 Giga UT, Also preci t ‘ef ate) enor rei. oel ae Bereoos {G00 i comyrado no Sei opto, peer a ie alana af cota, Er opersion is det, at ‘ould ser una perdi Se3.curo 1 Vents PUT: La evotucion del Pers ace vere al en died ae co t pre oeel ears ee wee fa prima gu vee © Gump PUT Nena PUT 1 s estado. global serd tut Ponda de euros CHEST) rian 1546 runuricacin O¥RECCION Y GESTION RAAKIERA DF MPRESAS TuRlSTICA Los conatos de opconos que se pueden neqoctar en MEF son x su Opciones Min sore at hex 35. ~ Qpriones sete actones: Aber, Acerino, Banco Popa, Hankin, Ender, Tllonica Movie, Gas Natur era, Rapa sc ‘tdi, Teletenica, Union Fanosa, ina, Sogecatie, TP anton ‘Amadeus y Tra. EsENPLO Un importador europen qu dentro de cuatro mies debe rit un pg dolar se planta fos signs escenario aetna 9) No cris dling de cambio derivado dea waa de mer b Protegerae det sing derivado de wn apreciacin del dara través compra de una CALL a cuatro meses sobre el dla Env este a * Sie dla se depreia con reli al eur, no cere a opin de a gue vencer sn ring valor El inversor se bencticin dead Ba cuando realicestpago pero peers el costed ndguiscn * Si por el contaro el dar se apreca seers la open y impos [pitas # gol ivesors vera somes serian haa al ot i a= e|-- cas ERCADOS ¥PRCOUCTOS FINMNCIROS. ARIOACONES ALA EMIRESATURSTICA 54{La posiion del importador es tal que sel euro se deprecia (movimiento hag wen eye es a a seiner urn pea iva Jeno de os pr pa aya eg agen sean are proporsnar ganancan st cleurose depres guste ote ohened dl | si praca deco Unter que pret cea) sen, nua ial desu cobertra se tal que: ~ Se euro ae depecasu pedida en Ht a pago de a prima de pin de compra que gu ~ $e euro se area Ia crea de rs or dares ser ner decomp dele nm ces y ste des opin er importa, ANEXO:ALGUNAS RELACIONES ENTRE T1POS DE INTERES Y MERCADOS FINANCIEROS. Este Anoxo ofrece at lector algunas reexiones sabe los vino que eta ve tos de fos pincpaes mercados nancseros (rts fa, rena variable y IM s)yla evolve de os tpos deiner, cuyos incpalesrsutacossnelZNos To Figuas 1415: 1447 Figura 14.15. Relaciones entre los tipos de interés y los mercados 108 = te01s || teoNos.- | RENTABLDAD 108 tno1sa || 80nos-> tewrastsoA0 | |inmtet on how ante FRENADLIOAD | 90484, TOROS > 1 RENTAREIDRD™ T BOLE J00ND8 2 t RENTABLIDAD= | 80.8 Los tpos de interés, que analzamos en ol capita 10, ojrcen una intel prtante en la Bolsa, los bones obigacones Yen las divas. Aa Yee. O88 lueneiaestatioce Geras racine ante ested Wes mores, dea que do se diga que “en Econemia todo est relaconado™ + Los tips do interés y ol ciclo econémi La poltica de (contr) de upos de snlerds que practioan Jos Bancom nals, 6! Banc Genial Europee en el caso de ta‘zonn euro, perme A JB PLANIFICACION, DIRECCION Y GESTION FINANCIERA DE EMPRESAS TURUSTICAS {108 moderar an unos casos, y oaetvar an clos, a alive eeonmicn fos dtoontes pals Sie io es tal que ol raciniono econdico ost ponent on Hg ‘ol dol acon, la actuacin sera se low ps door, Wo Cel ‘ae consumo jrevocara un arama deo etree Por el conta, cuando ot cbetio as reacvar a acl conden ( etc sed cain 9 arabs ps eo tas rlaconescausa-fecto ene a econcia ral y ta franco ‘emedaias: Portal motivo, tos Bancos Cantals debun anieipa neues iacor us ode oa Indee econémica-inarcira (poe ejompl, ca onl PB) ya ‘vicando subkdos 0 racortes de tpos. ante os prmras sins de ena ‘recalntamerto def economia, 1 frat do oto spartado si “sesarrlian con mae omoatmos a Contos. + Los tipos de inorésy ta Bo Los mercado trancieos,y parsculamento la Bos, eacionaniamedilanen (smi, “desouenta’o se anbepan) ante cualquier vac del prec dol cer. | evlucn de los tipo de ietods se traslada ala Bolsa del saviante modo ‘oe una bajada do Ypos de interés, iversores y abrtadoes digi ‘nro hacia a Bose con en do componsar la porcida de rnb an es caso acusrd la rena fa (atvos sn rego} 1 aba at posi arse en un mercado onl quo unes pos mis bcs reprcutlan fava ‘monte en sus cuentas do resultados al parma ate emproans fo ta ts ei orn ye an semncands venoneves qnanmnenaideesninenes 1s meses acotzan benetoars. por un ldo. do manors gastos Hnanceros (ogados or ts deudas que tengan cortaidas),. por ovo, de endeudars a ano oat para financlr nuevos proyecto. La consecuenca de todo a sr Nt Subida enol poco cotzanen do os acones. ~ Por et contaro, cuando se produce un encarecienio do prac dl diner, ‘an career general, 6te abandona la Bolsa (yse rig ata era hb ‘acta. on eet oyun), poreltemor aque la subia de pos acts a thamonte ala cuenta de resutodes e os eompafias (0 quo, nia ro blamerte en menor dstrbucen de digendos) Asi vez, ta von Jo ac hos provocard una caida en tas cotzacones + Los tpos de intrés y fa cotiacion dela rent ta ‘Recordemos qua catizacin de bones y obigaciones ost estrochament rol yaa can ovalucin 6 os tos do irks ‘su vez la colzacién de los bonos Bene un oeco directo sabre ol mercado de cones. Con eater gone, fa rnta arabe y la rota ja se muovon I sma diwccon como cansecwoncia de a flac versa que ess ne 1h nnd dos bonDsy su catzacen: Sian ls pos do eters, as nuvas emisions ten sos naires alas po cngertes, Ep provecra un aumerte doi demands dels emcees (0 ‘stn creda (cn tos superiors) lo que aura su coach Lo contaniosucode aio subides des tps de ares. En esto caso, srt ‘ns atratvas las nuevas emisiones que as que yaesaban on crculaion ‘qe derar la vorta de estas y su czacon cour En defrwva, si sub ia coizacén dela rent fa, dsmusr su rortablidd 1 0. su waz, provocara una ida de este mercado hacia la Bolsa on busin abitdodos mas aiactvas + Los tipos de inert y ta cotizacion dels visas Lis mowmorts qu gan a etn de oe merc So en, czar tras sn mts yas capes ce qe heros expuns par) aos DANN. ‘Uno de los factores que infuyen en fa coizacén do is dvsas, provocando viento a za aa baa, eta evelcon cos pos de nor, Pee emp, jon sores outopeosabsorvan ona subs del tens everson Esta dos estan Pieresados on acual alas aevas emits. Para oo, dora mvontar por adr dares lo cual neremantara su mana y provision, pina a sabia dol dla. nots oxasones,rercado do dvsas noes o tio elas ena cad sa Fiero senda el que aga efectos ano mereados evra Wy de coos Et eer Caso po" oop, sas epoca on que una ia dro fon fos verve en tons de eas pai os verti (profes de pad ON no dis ms. os grado Gon es tones) ue prewar we ca acne. 8 vez hath Sub arte bala Bal Litman ea cabin dias sas en a oa punts encontare pr oan Me sn lun pe wg Gc on ou ain veel naa oe van oes al tunes o lester y supe parr aon (ca carmguaa os 3 ie yom) Was pose mre a SO PLAMIFICACION, DIRECCION Y GESTION FINANCIERA DE EMPRESAS TURISTICAS -_= Ls [ 7 —— a7. Incidencta de ls inicadores econémicos en los mercadesfinancieros | gure meebo So ent eee I Trees | =] ee |e) toe MARCADOS V PROCUCTOS UUEEERNSRIROOND A A ewnmna Tuer. i‘Figura 14.17. (continsaciéa) eS} Se ce [eee | rere | rc : i 1552. ruauPicaciN,EARECCIOW Y GESTION IMANCERA DE EPRRESAS TURISTIA 8, GLosARIO + Revossubyacentes: on aces oe an hac erence pao ‘oyonse reir ove do acts con carats ais (aoe ‘dn dons 0 aces costa, + Agana de valor on sien meade can por ort jn on a ‘Seyeuemnbnts Stonee areata * =f + andor de ered (ero! make. Aono tran ue mater ‘hn ocaraa ovals yearn ery bore In lgnson de cle a ‘iin pee on tree compra y vert para os manent emer ‘Tapa tquce masses rea) + onl: (iro Oreght ndx Average) po mado da apracones ez ‘tr grata wcraliuray pra laos de une semana Go a 12 oes, * furs Loe axe uo ort canoe owt ats rns "Soent to nepecason on un fechas sonra sanded as {gine do ose haart de costars “+ IBEX 38: os uninico compu pos 36 compat mds gue one as ave {i enelNrceao Conn de ws cnte boson eapaas a * Macao cps en di a er Snot ras ‘moti yargo pao Grids a ances verses Piatt ooo cores oeskoae IMonetare eves araes de cra y el Banco Cone core oparssses et ‘pes enicaes oe seat + Matcodos montaros: erin en us a 30 negacen sc ano ‘resunennga seguied, vad dec pear cro pao dere “+ pen put Es un sno que orp 3s toad ol dren a Vere! ak aco nae lus eia eras npr eee © ph | eee heres Ri er a ner un dtu sco al pec etabinclo cas we zalo apo place: es aqui en aque ete a ee do contac det ‘nas mde de un nanoro ranma de dan has es eno ae deo a eb e aude pues ara) simples de contado (sot eon aayle cue fqucacin sean dos. np dola che conetcan. So nee rao oes oes aya eca isc eo iro 300 a str ces Cn a eo ago ese Ta cope raced vec eta pic aan mami cee aera a in ang an lana oop pr tt eco ag URCADET Y PRODUCTS FINANCIER ARICACIONES ALA EMPRESA TRISTE9, BERCICIOS DE AUTOCOMPROBACION 1, moreada AINE ‘2, Eun mereado securtario en ot que se nogocia venta fay ronta variate, +, Ex un mercado secundaio ene que we nego rent faerie lalmenie por empresas pads, ©. Esl morcado on el quo se negocian opciones yftios 2 Ls érdonos dol Mercado de Cortes pede se 8, "Porto nolo“ ejcucn minima” y "nada "Todo © nada’ “a hari’ y “de oecucin minima 6, “Porto mej “al arin” yada’ ‘8, Las entdades gestoras con capacidad plona que forman parte del Mercado do ‘Bou Publica Anotada 1, Son tulares de cuentas en ta Genta de Anoiaciones tanto en namie pro Po como on nombre de terores, So puodn oecercontrapartisa 2 sus cfertas en nombre propio Su funciona coizar precios de compray de venta, os doc, aporar aun amore. 4. En relacin al sactor rio ‘2, Tone una elovadarepresentatvidad en Balsa, '. A dierencia do otros subsectores, on mills los grupos hooleros que Ingram al stove 1BEX35. 6. Ninquna de as anteeres ero no realizar ‘oparciones por cuent propia, bs. Pueden realizar operaciones por cuenta propia y por cuenta do toreeros, 6 Pueden teaizar operaciones por cuenta propa y ox cuenta de trceros, pro ‘co orl 6. 1 Ratio Proc Beneico (PER) 4, Es la rlacién por cocone env ol banefice por aed y Ia caizacin del 10 ', Inlrma del mero de veces que e dividend est contenido en et preci, 1. Ninguna do la anteriores. '554_ ruuricaciow oikeccIOW Y GESTION FINANCIER DE ENRESASTuRISTIAS Cilio valor del BEX 35 a da do hoy sabiondo que a capa {atta sido de 250 000 mines do ours, y quo dade ay. cuando £35 ala 1.00, in capazacon fue do 248,400 millonos de tubs? a. 1091200 11000000 © 108871 8 leque la respuesta fle, En una open PUT 12, La opcén esi tuora de dinero" cuando ol praca del sbyce Sper al do ojrcce, 'b. Cuan més alejado est el vencininta de tn opcon. menor sor Tapa. Valor dea pina se tate mayor cut mana ea a rack do 8. Suponga quo compre dos opiones CALL (una de els con wn pro ‘ip de 62 eures por una prado 4 aur y ora dese 6 por una p 5 ros), smuteneamente, verde dos CALL a un precio de djrcc {euros por una pra de 3 euros. cual sora el esta aba Sa op Sel precio del subyacente se sia on 65 euros? 2. Peteida de 2 euros, be. Gonancia de 2 euros . Niganarcias ni pédidas 10, Sabiondo quo ura entcad fnancera habia orci un proc de 05 ‘usa subasia de Letras del Tesoro on la que 6! prooo meso resi ‘asconddo a 95,48% y el margrat ol 4,5, cl habra sido el oa Ia eidad, cul seria ol tp co riers medio de lo subasta?” ‘8. Resultado: Se acjuican a 95,75; Tipo entrée madi: 4.4% Resultado: Sele aeucican a 5.48%; Tipo e ints medio 4.77% ‘Resultado: La enidad queda fuera dela subasta (rose le aun 10. SOLUCIONES A LOS EJERCICIOS DE AUTOCOMPROBA exe eRe 0. \MERCADOS ¥ PRODUCTOS FINANCIROH, ARICACIONS A LA ESA TURISTIA