@UNSAEl ro y la Inversion (i) QUNSA Inversion: Es el compromiso presente de una cantidad de dinero con la finalidad de recibir pagos futuros en un periodo determinado de tiempo, de modo que lo recibido (valor inicial de la inversion + la rentabilidad) compense al inversionista por los siguientes factores: 1. El valor del dinero en el tiempo 2. La tasa de inflacién 3. El riesgo especifico de la inversion Tipos de Inversiones: Pueden ser inversiones en activos reales (planta y equipo) o pueden ser inversiones en activos financieros (acciones, bonos, depdsitos bancarios, entre otros).Pe icoR ar Metin UL) @UNSA + Es el dinero adicional que una persona puede ganar mafiana al sacrificar una parte del consumo equivalente a una cantidad determinada de dinero. * Es la compensacién (tasa de interés 0 ganancia) obtenida por ahorrar (invertir). + Es calculada de la siguiente manera: (Valor final de la inversion / Valor inicial de la inversién - 1) * 100%) La Tasa Libre de Riesgo o Valor del Dinero en el Tiempo: + Equivale a la tasa de interés minima que el inversionista demandara en un instrumento sin riesgo, en un contexto sin inflacién. Afecta a cualquier instrumento de inversion. + Se usa como aproximacion la tasa de interés que rinden los instrumentos de renta fija menos riesgosos. Permite calcular cuanto se va a ganar en consumo futuro de bienes y servicios.oe El Riesgo: + El pago futuro del ahorro comprometido esta sujeto a diferentes niveles de incertidumbre, de modo que en determinados casos (dependiendo del tipo de inversion arriesgada o segura) podria no obtenerse la rentabilidad esperada. Ejemplo: No es lo mismo invertir US $100,000 en un banco de primera linea subsidiaria de una transnacional que en una Caja municipal. En el primer caso la tasa de interés sera baja y en el segundo sera mas alta. Este diferencial es la prima por el riesgo. La diversificacion reduce el riesgo (solo el_no sistémico), ya que si una de las alternativas elegidas fracasa, atin existiran otras que puedan resultar exitosas, compensando asi la perdida observada. + Por lo tanto, a mayor diversificacién, menor riesgo.naar Aas "SS El Horizonte de Inversio: + Es el periodo de tiempo en el cual se espera mantener el dinero invertido en diferentes alternativas de inversién. + Factores que determinan el Horizonte de Inversién: 1. La edad de Los inversionistas 2. Los gustos y preferencias de los inversionistas + El horizonte de inversion puede ser de corto o de largo plazo. + En los casos de horizontes de inversién a largo plazo, las personas pueden adquirir activos de menor liquidez y pueden necesitar un portafolio con mayores niveles de riesgo con el objetivo de obtener mayores retornos, dado que los malos afios pueden compensar a los buenos afios. + Para los casos de horizontes de inversion a corto plazo, los inversionistas requieren invertir en activos mas liquidos y de menores niveles de riesgo y por tanto de bajos retornos.Vv Vv OUNSA os Mercados Financieros Los Mercados Financieros son los centros de intercambio donde agentes deficitarios buscan financiamiento para sus proyectos, mientras que agentes superavitarios buscan rentabilizar sus excedentes. Existen diversas formas de clasificar a los mercados financieros. Seguin el criterio del nivel de intermediacién existen: Mercados directos: Intercambio entre los demandantes “ultimos” de financiacion y los ofertantes “ultimos” de ahorro. Mercados Indirectos: Uno de los participantes, es un “intermediario financiero” (empresa que demanda financiacién para volver a prestar).Tipos de Mercados Financieros @UNSAeR ws ) Interés pasivo Interés activo bas —— 7 Agente { Agente superavitario deficitario de fondos. de fondos Depositos CréditosLa Intermediacion Indirecta - Mercado de Dine QUNSA Los agentes deficitarios y superavitarios Ultimos transan indirectamente, a través de un agente intermediario (bancos, financieras, entre otros). En el Pert el sistema de intermediacion indirecta formal, esta formado por diversos tipos de empresas de operaciones multiples, supervisadas por la SBS y el BCRP (mercado regulado). Los intermediarios financieros, en sus labores de “demandante de financiamiento para volver a prestar”, asumen diversos costos, los mismos que se reflejan en el costo y/o rendimiento final de los agentes deficitarios y superavitarios Ultimos.Valores Mobiliarios Agente Agente superavitario deficitario de fondos de fondos Provee Fondos (invierte)La Intermediacion Directa - Mercado de Valores (i) @ « Es un segmento del mercado de capitales, al que concurren ofertantes (agentes deficitarios) y demandantes (agentes superavitarios) de valores mobiliarios, para transar de modo directo, valores negociables desde su emisiOn, primera colocacién, transferencia, hasta el vencimiento de los mismos. « Actuan como intermediarios los bancos, instituciones financieras y la bolsa de valores a través de sus agentes de intermediacion (S.A.B). « El Mercado de Valores es un mercado regulado - En el Pert a cargo de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). Esto es condicion basica. + Es fundamental el rol de los organismos de registro y pago (en el Peru: CAVALI).a Intermedia Directa - Mercado de Valores KK Los agentes deficitarios y superavitarios finales transan directamente, bajo condiciones mas ventajosas de financiamiento (mercado de valores). La formacién del mercado de valores, supone precondiciones: equilibrio macroeconémico, neutralidad fiscal y marco legal e institucional. Los mercados de valores cumplen, ademas de alternativa de financiamiento, los siguientes roles: Disminuye el costo de intermediacion financiera Es una fuente de innovacion financiera Permite la no fragmentacién de los mercados@OUNSA Mercado de Valores: Ofertantes + Empresas: requieren fondos para financiar sus actividades (emiten instrumentos representativos de deuda o de capital). Las empresas ofertantes estan clasificadas en categorias de riesgo que representa su riesgo crediticio o fortaleza financiera (varian desde AAA, la mas alta, hasta D). Diferenciar entre Empresas Publicas (S.A.A.) y Privadas (S.A.C) + El Tesoro del Gobierno (Ministerio de Economia y Finanzas en Pert): emite bonos soberanos para cubrir las necesidades de financiamiento del Gobierno. + Instrumentos de Politica Monetaria: CD’s. En el caso Peruano a cargo del Banco Central de Reserva del Pert (BCRP).Mercado de Valores: Demandantes @UNSA «Los demandantes son agentes que necesitan invertir sus excedentes de caja en la actualidad para honrar sus obligaciones en el futuro: v Fondos de Pensiones: Son fondos que administran los ahorros para los futuros jubilados, normalmente regulados. ¥ Companias de seguro: Portafolios regulados, con diversa estructura segtin el tipo de seguro (generales, vida, renta vitalicia). v Fondos mutuos: Vehiculo de inversi6n orientado normalmente al corto plazo. Son regulados. v Hedge Fund: Fondos de Inversién que toman normalmente riesgos mayores, abiertos exclusivamente para inversionistas institucionales. ¥ Bancos: Son regulados y sus inversiones estan orientadas al corto plazo (trading). ¥ Fondos estatales: Fondos que gestionan fondos del Gobierno de ciertos sectores (p.e. ONP, Fondo MIVIVIENDA, Essalud). v Fondos de Inversion Privados: Constituidos para diversos fines especificos, alineados con cierto perfil de un grupo de inversionistas.Mercado de Valores: Supervisién @UNSA *En el Pera la institucion encargada del control y supervision del mercado de valores es la “Superintendencia del Mercado de Valores” (SMY). + La SMV forma parte del sector de Economia y Finanzas y su finalidad es promover el Mercado de Valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas. +Principales funciones: Velar por la eficiencia del mercado de valores, llevar el registro publico del mismo y supervisar la participacion de las empresas emisoras, de las S.A.B, asi como a las administradoras de fondos de fondos mutuos de inversion. +Las entidades emisoras deben inscribirse en los Registros de la_ SMV, como requisito previo a la realizacion de una oferta publica (las ofertas privadas siguen otros mecanismos).Mercado Primario vs. Secundarios @UNSA MERCADO PRIMARTIO EMISORES VALORES OFERTA PUBLICA OFERTA PRIVAD MERCADO SECUNDARTOEl Mercado Primai @UNSA AANe K Es el segmento del mercado de valores donde se negocian las primeras emisiones ofertadas a su valor nominal o con descuento por parte de las empresas o el gobierno, con el objeto de obtener financiamiento para la ejecucién de sus proyectos. Representa el segmento de “financiamiento” dentro del mercado de valores. Ventajas de intervenir en el mercado primario: Reduccién del costo de financiamiento Acceso a financiamiento con la participacién de estructuradores Constante seguimiento al emisor: mayor transparencia y mejora del gobierno corporativo Incremento del poder de negociacion de las empresas frente al mercado bancarioMercado Primario - Tipos de Oferta @UNSA 1. Oferta Publica Es la invitacién adecuadamente difundida, que las personas juridicas dirigen al mercado en general, para realizar la colocacién dé nuevos valores. 2. Oferta Privada Es aquella oferta dirigida exclusivamente a inversionistas ‘institucionales. 3. Emisiones del Gobierno La emisién de valores por el Gobierno Central, Gobiernos Regionales, Gobiernos Locales y BCRP se sujetan a las disposiciones que contenga la norma legal que autoriza la operacion.La Ofert eer Me @UNSA é Se considera Oferta Privada siempre que no se utilice medios masivos de difusién. 4@ Esta dirigida exclusivamente a Inversionistas Institucionales. é Noes obligatoria su inscripcion en el Registro Publico del Mercado de Valores (RPMV). 4 Noes necesario obtener alguna autorizacién para la emisidn. No es supervisada por la SMV; sin embargo para el caso de valores a ser adquiridos por los fondos de pensiones, requiere la inscripcién en el registro de la SBS. é De optar por la inscripcién en el RPMV, el emisor debe cumplir con las obligaciones que la Ley del Mercado de Valores establece para tal efecto.a UNA é VVV © o Mediante la OPP se puede emitir valores representativos de deuda (renta fija) o valores representativos de capital (renta variable: acciones). Existe una invitacién via medios masivos (solucionar el problema de la informacion asimétrica, de forma tal que los inversionistas no se vean enganados y que la transparencia alcanzada lleve a una reduccién de riesgos que abarate el costo de financiamiento). La informacién difundida al mercado debe ser completa, oportuna y exacta: Prospecto informativo Informacion financiera periddica Cualquier informacién que pueda influir en la decisién de los inversionistas (Reglamento de Hechos de Importancia). Las normas de contabilidad y auditoria deben contemplar estandares aceptados internacionalmente.cede INS ¢ Toda OPP debe ser inscrita en el RPMV de SMV. 4 El emisor debe enviar toda la informacién necesaria respecto a él (caracteristicas y riesgos relativos a la empresa), al titulo valor a emitir y a la oferta que se pretende realizar. @ En las OPP es obligatoria la intervencién de un agente de intermediaci6én: Colocacién (normalmente una S.A.B) 4 La responsabilidad del contenido del prospecto (documento que contiene las condiciones de la emision y situacién del emisor) recae sobre el propio emisor y el banco estructurador.iterate eeudoio() Es el segmento del mercado de valores, donde se transan valores previamente emitidos en el Mercado Primario. Se caracteriza porque otorga liquidez, a través de sucesivas transferencias de los titulos (segmento de liquidez en el mercado de valores). Concurren ofertantes y demandantes de valores que estan en circulacién y cuyo precio se forma mediante el juego de oferta y demanda.EI Mercado Secundario (ii) QUNSA En el mercado secundario participan inversionistas institucionales y personas naturales. Las sociedades agentes de bolsa son los facilitadores de las transacciones. Las transacciones se cierran a través de los sistemas de negociacion © mediante un acuerdo verbal. El mercado secundario, al igual que el primario, es regulado por la SMV (excepto los mercados OTC). En la actualidad las transacciones se ejecutan por medio de sistemas electronicos independientes: ELEX, DATATEC son ejemplos del caso Peruano.El Mercado Secundario i) NSA wEl mercado secundario genera precios de referencia los cuales son utilizados para la valuacion de los activos de todos los inversionistas. Dichos precios sirven para medir la rentabilidad y el valor de las inversiones. ¥Cuanto mas grande es el mercado de capitales, mayor es el desarrollo de la economia. ~El mercado de capitales es el Barometro de la economia: v Si la economia esta bien > Mdo. De Capitales esta al alza v Si la economia esta mal = Mdo. De Capitales esta a la bajaPEND er RCA asc @UNSA v Las Bolsas de Valores son mercados organizados a través de la cual se negocian los valores inscritos en ella (mercado regulado). v Las bolsas de valores tienen como objetivo proporcionar de liquidez al mercado secundario de valores y por lo tanto fortalecer el mercado primario. v Facilitan el flujo de operaciones y el proceso de inversion (reduccion de costos); ademas de permitir la valorizacion eficiente de los titulos valores. v De acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, las bolsas son personas juridicas que pueden adoptar la estructura de asociaciones civiles 0 de sociedades anonimas.Los Mercados OTC No todas las transacciones ocurren en las bolsas, una alternativa a ellas es el mercado OTC. Estos operan a través de una red de teléfonos y computadoras que enlazan a los dealers, sin que se reunan fisicamente. Una ventaja importante del mercado OTC es que los términos del contrato no tienen que ser los especificados por una bolsa, ya que los participantes son libres de negociar el mejor acuerdo que les convenga. Una desventaja de este mercado es que existe un riesgo de crédito, es decir, que el contrato no sea cumplido (en la actualidad las bolsas se han organizado para eliminar todo riesgo de crédito).Titulos Valores en el Mercado de Capitales @UNSA v En el mercado primario de valores las empresas que requieren fondeo pueden optar por diversas formas de financiamiento, cuyos titulos seran luego negociados libremente en el mercado secundario por inversionistas con diferente perfil de riesgo: Emision de acciones comunes, preferentes sin derecho a voto, cuotas de participacién en fondos de inversion (abiertos o cerrados). valores representativos de deuda (instrumentos de corto plazo 0 jonos). Instrumentos Hibridos: Titulizacion de activos de la empresa, Notas estructuradas.Principales Bolsas (i) @UNSA + Las Bolsas de Valores son las instituciones o los mercados organizados donde se facilita la negociacion de valores mobiliarios (confieren a sus titulares derechos crediticios, nominales o patrimoniales, o de participacion de capital, el patrimonio o las utilidades del emisor) debidamente registrados. + Las Bolsas de Valores son los mercados secundarios destinados a la negociacion en exclusiva de acciones y valores convertibles o que otorguen derecho de adquisicion o suscripcion.« En la practica, los emisores de renta variable también acuden a la Bolsa, como mercado primario, donde formalizar sus ofertas de venta de acciones o ampliaciones de capital. « Asimismo, la renta fija también se puede contratar en Bolsa, tanto deuda publica como privada. « Hay Bolsas liquidas (elevado indice de rotacion: volumen de negociacion del periodo dividido por la capitalizacion al final del periodo) y otras iliquidas. En la actualidad la mayoria son via plataformas electronicas y no de corros (presencia fisica).ee OS* Las Bolsas tienen sus raices en los centros de comercio medievales, dedicados principalmente a la negociacion de mercaderias. Las Bolsas de Valores son instituciones antiguas, la primera Bolsa europea en aparecer fue la Amsterdam (1610), luego vino la de Paris (bourse de Paris) y la primera Bolsa de Londres (Royal Exchange). Los mercados norteamericanos son las mas grandes del mundo. El mayor mercado estadounidense es la Bolsa de Nueva York, NYSE (New York Stock Exchange), fundada en 1792 para negociar bonos del gobierno, ahora transan mas de 3,000 acciones y al menos un 75% por medios electroénicos (sistema Super-Dot que demora 20 segundos en confirmar una operacion). El NYSE Index es su indice que incluye todas las acciones que cotizan en ese mercado.Principles otses(v) he « El Dow Jones Industrial Average (DJIA), creado en el ano 1884 por Charles Dow, es el indice bursatil de la Bolsa de New York que se construye con base a 30 titulos de renta variable de empresas industriales lideres, seleccionadas en base a capitalizacion, volumen de contratacién y, en general, consideracién de valores de primera fila (blue chips). + Aproximadamente el DJIA explica o tiene un peso del 25% del NYSE. + Existen cuatro indices DJ: el Industrial (DJIA), el de transportes, el de servicios publicos y el de todas las acciones del conjunto de los 3 indices DJ sectoriales.Principales Bolsas (v) « Existe otro indice de la Bolsa americana que es el Standard & Poor’s 500. « ElS&P esta conformado con base a 500 acciones, de las cuales 400 son industriales, 20 del sector transportes, 40 de servicios publicos y 40 de acciones de empresas financieras + Es un indice ponderado donde no todas las acciones tienen el mismo peso.a OSA En los Ultimos afos otro mercado bursatil americano, el NASDAQ, ha registrado un mayor volumen de operaciones que el NYSE. El NASDAQ (National of Securities Dealers Automated Quotation System) aparecié en 1971 como el primer mercado electrénico a nivel mundial para organizar mejor las transacciones del mercado informal u OTC (Over the counter). Su indice es el Nasdaq Index. Actualmente mas de 6,000 compajfiias cotizan en el NASDAQ (Intel, Microsoft, Cisco Systems, etc). Su indice selectivo es el NASDAQ-100. Progresivamente el NASDAQ se ha configurado como el mercado donde cotizan las acciones de las companias de los sectores de futuro (alta tecnologia, farmacéutica, quimica, etc), mientras que el NYSE es el mercado donde cotizan las companias (Coca Cola, General Electric, Mobil, Disney, Citicorp, etc) de los sectores tradicionales. Al margen del NASDAQ, en USA existe un mercado OTC muy grande.Principales Bolsas (vii) OUNSA Luego de las Norteamericanas, le siguen en tamajio las Bolsa europeas: La London Stock Exchange. La mas grande de Europa, creada en 1802, cotizan unos 2,300 papeles domésticos y unos 500 extranjeros. La Bolsa de Frankfurt. En 1992 se transformé en la Deutsche Bérse AG y tiene también todo el mercado de futuros y opciones, el indice DAX es su selectivo. Cotizan una 740 domésticas y 2,300 extranjeras. Esta bolsa se perfila como el pilar central de la futura bolsa Unica europea, con un acuerdo estratégico con Londres y otras plazas (Madrid, Amsterdam, etc).ee + La Bolsa de Paris (CAC-40), la tercera de Europa, cotizan unas 700 acciones domésticas y 150 extranjeras. + La Bolsa de Madrid (IBEX-35), Bolsas de Milan y Amsterdam. + Las bolsas europeas se encuentran en un proceso de transformacion que probablemente lleve a grandes fusiones en los proximos afios. + La unién monetaria que se dio efectivamente al cierre del 2001, proceso que empezo varios afios atras, viene provocando una integracion acelerada de los mercados de capitales europeos. +« Los mercados nacionales han quedado chicos para algunas empresas multinacionales de origen local que son “demasiado grandes” para su pais de origen.Principales Bolsas (ix) + La Bolsa de Valores de Tokyo se establecié en 1878, es junto con las bolsas europeas y la bolsa norteamericana los tres ejes fundamentales del mercado mundial de acciones, alli cotizan importantes multinacionales (NTT, Toyota, Honda Motor, Bank of Tokyo, Sumitomo Bank, etc). + Las Bolsas nombradas hasta ahora deben considerarse siempre en cualquier cartera internacional de renta variable. * Mercados emergentes: alto crecimiento econdémico que genera expectativas de elevada rentabilidad, pero sujetos a una alta volatilidad de cotizaciones, tipos de cambio, etc. (los Tigres Asiaticos, Este europeo, paises de Latinoamérica, etc). + Una ventaja para los portafolios: se ha testeado la baja correlacion de los mercados emergentes con los de los paises desarrollados. Por tanto, disminuiria el riesgo del portafolio (zcrisis 20087).