CAPITULO CUARTO (EL OTRO LIBRO)

En este capítulo el propósito primario es explicar las técnicas con que inversionistas y
ejecutivos analizan los estados financieros. Los conceptos básicos se sintetizan en seguida.
• El análisis de los estados financieros empieza con un conjunto de razones financieras
que revelan los puntos fuertes y débiles de una compañía comparados con los de
otras de la misma industria, que indica si la situación financiera ha mejorado o se ha
deteriorado con el tiempo.
• Las razones de liquidez indican la relación del activo circulante con el pasivo
circulante; por consiguiente, también la capacidad para liquidar las deudas a su
vencimiento. Dos razones de uso común son la razón de circulante y la razón rápida,
llamada también prueba del ácido.
• Las razones de administración del activo (ROA) miden la eficacia con que se maneja e
incluyen rotación del inventario, periodo promedio de cobranza, rotación del activo
fijo y rotación del activo total.
• Las razones de administración del pasivo(ROE) revelan
1) hasta qué punto la compañía se
financia con deuda y
2) la probabilidad de no cumplir con esas obligaciones. Incluyen
margen de utilidad de las ventas, razón del poder adquisitivo, rendimiento sobre el
activo y rendimiento sobre el capital.
• Las razones del valor de mercado relacionan el precio de las acciones con las
utilidades, el flujo de efectivo y el valor de la acción en libros; indican a los directivos
lo que piensan los inversionistas sobre el desempeño pasado de la compañía y sus
perspectivas futuras. Son las siguientes: razón de precio/utilidades, razón de precio/
flujo de efectivo y razón de valor de mercado/valor en libros.
• El análisis de tendencias, donde se grafica una razón en función del tiempo, es
importante porque indica si la situación de la compañía ha mejorado o empeorado
con el tiempo.
• El sistema de Du Pont tiene por objeto mostrar cómo el margen de utilidades sobre
ventas, la razón de rotación del activo y el uso de deuda se combinan para determinar
el rendimiento sobre el capital.
• Benchmarking es un proceso que consiste en comparar una empresa con un grupo de
empresas de referencia.
• El rendimiento sobre el capital es importante aunque no tiene en cuenta ni la
magnitud de la inversión ni la del riesgo.

CAPITULO QUINTO

I . A N Á L I S I S V E RT I C A L
Consiste en tomar un solo estado financiero y relacionar cada una de sus partes con un
total determinado dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un análisis
estático, pues estudia la situación financiera en un momento determinado, sin considerar los
cambios ocurridos a través del tiempo. El aspecto más importante del análisis vertical es la
interpretación de los porcentajes. Las cifras absolutas no muestran la importancia de cada
rubro en la composición del respectivo estado financiero y su significado en la estructura de
la empresa. Por el contrario, el porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base
nos dice mucho de su importancia como tal, de las políticas de la empresa, del tipo de
empresa, de la estructura financiera, de los márgenes de rentabilidad, etc. De otra parte,
debe realizarse un análisis comparativo con otras empresas similares o con un patrón
preestablecido al cual deberían asemejarse todas las empresas de un mismo sector.

Cuenta/cifra base x 100

II . A N Á L I S I S H O R I Z O N TA L

El análisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un período a

otro y, por lo tanto, requiere de dos o más estados financieros de la misma clase,
presentados para períodos diferentes. Es un análisis dinámico, porque se ocupa del cambio
o movimiento de cada cuenta de un período a otro. El análisis se debe centrar en los
cambios “extraordinarios” o más significativos, en cuya determinación es fundamental tener
en cuenta tanto las variaciones absolutas como las relativas.

(Año final-año inicial) / año inicial X100 “RELATIVA”

(Año final-año inicial) “ABSOLUTA”

Al examinar estos cambios se deben considerar ciertos criterios definidos, tales como los
siguientes.
1. ACTIVO
a. Variaciones en las cuentas por cobrar: pueden haberse originado por aumento o
disminución en las ventas o por cambios en sus condiciones.
b. Variaciones en los inventarios: lo más importante es determinar si realmente hay cambios
en la cantidad o solamente se presenta un efecto del incremento en los precios.
c. Variaciones del activo fijo: el analista debe preguntarse si una ampliación de la planta se
justifica, si los incrementos que esto genera en la producción están respaldados por la
capacidad del mercado, etc.
2. PASIVO
a. Variaciones en el pasivo corriente: pueden indicar cambios en la política de
financiamiento, aumentos en la tasa de interés, etc.
b. Variaciones en los pasivos laborales: pueden ser causadas por incrementos en la planta
de personal, modificaciones de la legislación laboral o negociaciones colectivas de trabajo.
3. PÉRDIDAS Y GANANCIAS
a. Variaciones en las ventas netas: se debe examinar si su incremento obedece a cambios
en volumen o solamente al cambio en el nivel de precios.
b. Variación en el costo de ventas y gastos de operación: debe existir una relación directa
entre los cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen en las
ventas netas. Si el crecimiento de los costos y gastos de operación es inferior al crecimiento
en las ventas, el margen de utilidad operacional se verá beneficiado.

CAPITULO SEXTO

Una razón o indicador financiero es la relación entre dos cuentas de los estados financieros
básicos (balance general y estado de pérdidas y ganancias) que permite señalar los puntos
fuertes y débiles de un negocio y establecer probabilidades y tendencias. Los indicadores
no dicen nada por sí mismos y por consiguiente es necesario compararlos contra algo.
Dichos estándares de comparación pueden ser los siguientes: – Estándares mentales del
analista, es decir, su propio criterio. – Indicadores de la misma empresa en años anteriores.
– Indicadores calculados con base en los presupuestos de la empresa. – Indicadores
representativos de la industria.

CLASIFICACIÓNDELASRAZONESOINDICADORES
- EL S I S T E M A D U P O N T
Es esta una forma de integrar un indicador de rentabilidad con otro de actividad para
establecer si el rendimiento de la inversión proviene de la eficiencia en el uso de los
recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad que tales ventas generan. Su
cálculo es:

RELACIÓNENTREINDICADORESDELIQUIDEZYACTIVIDAD
La razón corriente puede verse apoyada o deteriorada por las rotaciones de cartera e
inventarios. Para el análisis de esta relación se debe observar qué peso tienen las cuentas
por cobrar y los inventarios dentro del activo corriente y cuál es su rotación, pues puede
suceder que, aunque una empresa presente un índice de liquidez bajo, las rotaciones de
cartera e inventarios sean tan ágiles que permitan convertir fácilmente dichos rubros en
efectivo y mejorar la posición de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo.
El caso contrario también puede suceder, es decir, que una buena razón corriente se
deteriore con la lentitud de las rotaciones de cartera e inventario.

RELACIÓNENTREINDICADORESDEENDEUDAMIENTOYDERE
NDIMIENTO
Una relación importante de estudiar es la existente entre el nivel de endeudamiento y el
margen neto de rentabilidad. Los gastos financieros disminuyen la utilidad operacional y
hacen que se reporte utilidad o pérdida neta. Estos gastos financieros son los intereses
generados por los pasivos y, por consiguiente, sus cuantías tienen una estrecha relación
con el nivel de endeudamiento de la empresa.

CAPITULO NOVENO

El flujo de caja es un estado financiero básico que presenta, de una manera dinámica, el
movimiento de efectivo de una empresa, en un período determinado de tiempo y la situación
de efectivo, al final del mismo período.
El flujo de caja tiene como propósitos primordiales, entre otros, los siguientes:
– Presentar la información correspondiente a las entradas y salidas de efectivo de una
empresa, durante un período determinado de tiempo.
– Prever las necesidades de efectivo y la manera de cubrirlas adecuada y oportunamente.
– Permitir la planeación de lo que la empresa puede hacer con los excesos temporales de
efectivo.

Con independencia de la manera en que se presente, el flujo de caja tiene como elementos
básicos los siguientes:
– El saldo inicial de caja.
– Las entradas de efectivo.
– Las salidas de efectivo.
– El flujo neto del período.
– El saldo final de caja.
Para preparar un flujo de caja histórico se requiere como mínimo la siguiente información:
– El balance general al inicio del período.
– El balance general al final del período.
– El estado de ganancias y pérdidas del período.

Para preparar un flujo de caja presupuestado o presupuesto de efectivo se requiere como

mínimo la siguiente información:
– El balance general al inicio del período o balance de iniciación.
– El estado de ganancias y pérdidas proyectado y las bases de su proyección.
– Las bases o políticas con respecto a los posibles cambios que pueda tener el balance
general.
– Todas las demás políticas que pueda tener la empresa y que incidan en los movimientos
de efectivo.
El flujo de caja no toma en cuenta los resultados de los ajustes por inflación, debido a
que éstos son puramente contables pero no implican movimientos de efectivo, en tanto que
el flujo de caja sólo trabaja con entradas y salidas de efectivo. Esto hace que el flujo de caja
permita apreciar las posibilidades de una empresa en términos de efectivo o capacidad de
pago.

Existen algunas semejanzas entre flujo de fondos y flujo de caja, como son las siguientes:
– Los dos se consideran estados financieros básicos.
– Los dos exigen la misma información para su preparación
– La estructura del flujo de fondos es muy similar a la del flujo de caja, cuando esta última
se presenta por el método indirecto.

Por su parte, las diferencias más sobresalientes entre los dos suelen ser las siguientes:
– El flujo de caja trabaja con el concepto de efectivo, mientras que el flujo de fondos
trabaja con el concepto de recursos.
– Generalmente el flujo de caja se presenta por el método directo y el flujo de fondos por
el método indirecto