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Estructura optima de capital

Definición de Estructura óptima de capital
Se trata de un asunto ampliamente discutido por la teoría financiera. Básicamente se podría
definir como aquella combinación de recursos propios y ajenos que maximiza el valor de la
empresa, o expresado, en otros términos, qué endeudamiento sería razonable para conseguir
una mayor valoración.

Según algunos autores (Modigliani y Miller p.e.) no sería posible aportar valor vía incremento del
endeudamiento, mientras que para otros sí sería posible. En general lo que sí se puede afirmar
es que:

- En empresas de alta rentabilidad sobre activo (ROA), la capacidad de endeudamiento es más

elevada y por tanto el accionista podría preferir que la empresa se endeudara frente a que
recurriera a incrementar sus fondos propios.

- En aquellas empresas de bajo ROA o de rentabilidad a muy largo plazo, la financiación vía
endeudamiento puede poner en peligro la estabilidad de la empresa y por consiguiente, el tanto
por ciento de la inversión a financiar mediante endeudamiento debería ser bajo.

Hay que tener en cuenta otros dos factores:

- El hecho de que la carga en intereses del endeudamiento sea deducible fiscalmente genera
unos ahorros fiscales conocidos como Tax Shield y en sí mismo son un valor positivo para la
empresa.

- El endeudamiento incrementa la posibilidad de impago, y por tanto de suspensión de

pagos/quiebra de la empresa por lo que habrá que ver si el Tax Shield es inferior o superior a
estos costes que generará la posibilidad de quiebra (traducidos en un mayor coste de la
financiación).

Muy ligado a la estructura óptima de financiación está el concepto de coste de capital, dado que
en el mismo los fondos propios suponen un mayor coste por su mayor riesgo relativo a la deuda.
El endeudamiento, siempre que sea moderado, supone reducir ese coste de capital y por tanto
incrementar el valor de la empresa.

Resumiendo, la estructura óptima de capital es un concepto muy importante en finanzas, pero

sobre el que se está muy lejos del consenso. Teóricamente alcanzarlo supondría maximizar el
valor de la empresa sin ponerla en riesgo de impago y consiguiendo al mismo tiempo financiar
óptimamente todos sus proyectos.

Javier Rivas, profesor de finanzas en EAE Business School

Fuente: https://www.eleconomista.es/diccionario-de-economia/estructura-optima-de-capital