DETERMINACIÓN DEL VALOR ESPERADO Y LA DESVIACIÓN ESTÁNDAR DE LO

Rendimiento esperado, valor esperado y desviación estándar del po

Suponga que deseamos determinar el valor esperado y la desviación estándar de los
rendimientos del portafolio XY, integrado por una combinación de iguales proporcion
(50% cada uno) de los activos X y Y.

Del 100% de inversión (suponiendo que tengo $50,000), el 50% lo tengo invertido en el activo X y el otro 50% en

Rendimientos Pronosticados
Año Activo X Activo Y Proporc
CÁLCULO
Inv REND PORTAFOLIO
RE - PORT X-Y (Kp)
2013 8% 16% 50% (0,50*8%)+(0,50*16%) 12.00%
2014 10% 14% 50% (0,50*10%)+(0,50*14%) 12.00%
2015 12% 12% 50% (0,50*12%)+(0,50*12%) 12.00%
2016 14% 10% 50% (0,50*14%)+(0,50*10%) 12.00%
2017 16% 8% 50% (0,50*16%)+(0,50*8%) 12.00%

ANALICEMOS LOS RENDIMIENTOS PRONOSTICADOS DE TRES DIFERENTES ACTIVOS CREANDO PORTAFOLIOS

CON UNA PROPORCIÓN DE 50% PARA CADA COMBINACIÓN DEL PORTAFOLIO

ACTIVOS PORTAFOLIO
Año X Y Z XY XZ
2013 8% 16% 8% 12.00% 8.00%
2014 10% 14% 10% 12.00% 10.00%
2015 12% 12% 12% 12.00% 12.00%
2016 14% 10% 14% 12.00% 14.00%
2017 16% 8% 16% 12.00% 16.00%
Estadísticos

VE 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00%

DESVEST 3.16% 3.16% 3.16% 0.00% 3.16%

CORRELACIÓN PERFECTAMENTE POSITIVA

CORRELACIÓN PERFECTAMENTE NEGATIVA

ACTIVOS ACTIVOS
X Y X Z

Existe una correlación Existe una correlación perfectamente

perfectamente negativa positiva
STÁNDAR DE LOS RENDIMIENTO DEL PORTAFOLIO
𝜎_𝑘=√(∑_(𝑗=1)^𝑛▒ 〖 (𝑘_(𝑗−)
¯𝑘)^2∗ 〖𝑃𝑘〗 _𝑗 〗 )
estándar del portafolio XY
ón estándar de los
iguales proporciones

activo X y el otro 50% en el activo Y

¯𝑘 DESVEST ¯𝑘=(∑_(𝑗=1
)^𝑛▒𝑘_𝑗 )/𝑛
12.00% 0.00

𝜎_(𝑘=√((∑_(𝑗=1)^𝑛▒(𝑘_𝑗−¯𝑘)^2
)/(𝑛−1)))

𝜎_(𝑘=√(( 〖 (12%−12%) 〗 ^2+

〖 (12%−12%) 〗 ^2+ 〖 (12%
−12%) 〗 ^2+ 〖 (12%−12%) 〗 ^2+
𝜎_(𝑘=√((0%+0%+0%+0%
〖 (12%−12%) 〗 ^2)/(5−1)))
+0%)/4))

𝜎_(𝑘=√(0%))
ANDO PORTAFOLIOS

¿Qué tipo de correlación existe entre el activo X y Y?

¿Qué tipo de correlación existe entre el activo X y Z?

 Se utiliza cuando conozco las probabiliades de ocurrencia

^𝑛▒(𝑘_𝑗−¯𝑘)^2

%+0%+0%
 CORRELACIÓN
Medida estadística de la relación x = variable independiente
entre dos series de números. y = variable dependiente

Ejemplo
12
X Y
Nombres Horas Estud Nota 10
f(x) = 0.89473684210526
Carlos 6 6 R² = 0.912631578947368
Juan 7 7 8
Roberto 10 10
6

Nota
Andrés 4 5
José 2 3
4
Graciela 7 9
2

¿Cuál es la calificación del estudiante que estudia 3 horas? 0

1 2 3 4 5

y = 0,8947 (x) + 1,2982 Ho

y 3.98

R2 Representa el porcentaje que hace que varíe la "y" con respecto a "x"
R2 91.26%
Diferencia 8.74%

¿Cuánto hay que estudiar para sacar 8,5?

dependiente y = a + bx

f(x) = 0.894736842105263 x + 1.29824561403509

R² = 0.912631578947368

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Horas Estudio
 Ejercicio Rendimiento esperado y Riesgo de varios activos
Dados los siguientes datos, calcular:
1 Rendimiento absoluto
2 Rendimiento relativo
3 Rendimiento esperado
4 Riesgo
5 ¿En cuál activo invertiría usted? ¿Por qué?

Activos Financieros (Acciones)

Periodo (t) Activo A (PA) Activo B (PB) Activo C (PC) Activo D (PD)
1 $ 24.00 $ 94.00 $ 159.00 $ 57.00
2 27.00 95.00 165.00 56.00
3 25.00 96.00 162.00 58.00
4 29.00 98.00 168.00 57.00
5 31.00 101.00 170.00 62.00

Rendimiento absoluto
Periodo (t) RAA RAB RAC RAD
1-2 3.00 1.00 6.00 -1.00
2-3 -2.00 1.00 -3.00 2.00
3-4 4.00 2.00 6.00 -1.00
4-5 2.00 3.00 2.00 5.00
 Rendimiento Relativo Rendimiento absoluto
Periodo (t) RA RB RC RD 𝑅𝐴=𝑃_𝑡−𝑃_(𝑡−1)
1-2 12.50% 1.06% 3.77% -1.75%
2-3 -7.41% 1.05% -1.82% 3.57%
3-4 16.00% 2.08% 3.70% -1.72% Rendimiento
4-5 6.90% 3.06% 1.19% 8.77% 𝑅=(𝑃_𝑡−𝑃_(𝑡−1))/𝑃_(𝑡−1)

Rendimiento esperado y riesgo

A B C D Rendimiento esperado
RE 7.00% 1.82% 1.71% 2.22% 𝑅𝐸=𝑅 ̅=1/𝑇 ∑_(𝑡=1)^𝑇▒𝑅_𝑡
Var 0.010628 0.000092 0.000698 0.002537
RI 10.31% 0.96% 2.64% 5.04%
Var(f) 0.010628 0.000092 0.000698 0.002537
RI(f) 10.31% 0.96% 2.64% 5.04%

¿En cuál activo invertiría usted? ¿Por qué?

to absoluto

Riesgo
𝑅𝐼=√(1/(𝑇−1)
∑_(𝑡=1)^𝑇▒(𝑅_𝑡−𝑅 ̅ )^2 )
miento
𝑃_(𝑡−1)

to esperado
1)^𝑇▒𝑅_𝑡
 Análisis de Portafolio de Inversión
Su portafolio tiene tres clases de activos. Las letras del Tesoro de Estados Unidos representan el 45% del
portafolio, las acciones de grandes empresas constituyen otro 40%, y las acciones de pequeñas empresas
integran el 15% restante.
 
Si los rendimientos esperados son del 3.8% para las letras del Tesoro, del 12.3% para las acciones de
grandes empresas, y del 17.4% para las acciones de pequeñas empresas, ¿cuál es el rendimiento
esperado del portafolio?

No. Acciones Propor Invers R RE-P

1 Letras Tesoro EE.UU. 45% 3.80% 1.71%
2 Grandes Empresa 40% 12.30% 4.92%
3 Pequeñas empresas 15% 17.40% 2.61%
RE-P 9.24%

Análisis de un portafolio. Le pidieron su consejo para seleccionar un portafolio de

activos y le entregaron los siguientes datos:

Rendimiento esperado
AÑO ACTIVO A ACTIVO B ACTIVO C
2013 12% 16% 12%
2014 14% 14% 14%
2015 16% 12% 16%

Usted puede crear dos portafolios: uno con los activos A y B, y otro con los activos A y C, con inversiones de
iguales proporciones (50%) en cada uno de los activos componentes.
 
 a) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada activo durante un periodo de 3 años?
b) ¿Cuál es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?
c) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada uno de los dos portafolios?
d) ¿Cómo describiría las correlaciones de los rendimientos de los dos activos integrantes de cada uno de los dos
portafolios que se calcularon en el inciso c)?
e) ¿Cuál es la desviación estándar de cada portafolio?
f) ¿Qué portafolio recomendaría? ¿Por qué?

Rendimiento esperado
AÑO ACTIVO A ACTIVO B ACTIVO C
2013 12% 16% 12%
2014 14% 14% 14%
2015 16% 12% 16%
epresentan el 45% del
de pequeñas empresas

ra las acciones de
el rendimiento

C, con inversiones de

es de cada uno de los dos

EJERCICIO 1

Tasa de rendimiento Douglas Keel, un analista financiero de Orange Industries, desea calcular la tasa de rendimie
riesgo similar, X y Y. La investigación de Douglas indica que los rendimientos pasados inmediatos servirán como e
razonables de los rendimientos futuros. Un año antes, la inversión X tenía un valor de mercado de $20,000; la inv
mercado de $55,000.
Durante el año, la inversión X generó un flujo de efectivo de $1,500, mientras que la inversión Y generó un flujo d
valores de mercado actuales de las inversiones X y Y son de $21,000 y $55,000 respectivamente.

a) Calcule la tasa de rendimiento esperada de las inversiones X y Y usando los datos del
año más reciente.

b) Si consideramos que las dos inversiones tienen el mismo riesgo, ¿cuál debería
recomendar Douglas? ¿Por qué?

EJERCICIO 2

Cálculos de rendimientos Para cada una de las inversiones que presenta la siguiente tabla,
calcule la tasa de rendimiento ganada durante el periodo, el cual no está especificado.

Flujo de efectivo Valor al inicio del Valor al final del

Inversión
del periodo periodo periodo

A -800.00 1,100.00 100.00

B 15,000.00 12,000.00 118,000.00
C 7,000.00 45,000.00 48,000.00
D 80.00 600.00 500.00
E 1,500.00 12,500.00 12,400.00

EJERCICIO 3

Preferencias de riesgo Sharon Smith, la gerente financiera de Barnett Corporation, desea evaluar tres posibles
inversiones: X, Y y Z. Sharon evaluará cada una de estas inversiones para determinar si son mejores que las invers
que la compañía ya tiene, las cuales tienen un rendimiento esperado del 12% y una desviación estándar del 6%. L
rendimientos esperados y las desviaciones estándar de las inversiones son como sigue:

INVER. CÍA RE DESVEST

A 12% 6%

Sharon desea evaluar estas tres inversiones para saber si son mejores que la inversión que tiene la Cía.
 Rendimiento Desviación
Inversión
Esperado Estándar (RI)
X 14% 7%
Y 12% 8%
Z 10% 9%

a) Si Sharon fuera neutral al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?

b) Si ella tuviera aversión al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
c) Si ella fuera buscadora de riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
d) Considerando el comportamiento tradicional ante el riesgo mostrado por los gerentes
financieros, ¿cuál inversión sería preferible? ¿Por qué?

EJERCICIO 4

Análisis del riesgo Solar Designs planea realizar una inversión en la expansión de una línea
de productos. Está considerando dos tipos posibles de expansión. Después de investigar los
resultados probables, la empresa realizó los cálculos que muestra la siguiente tabla.

Expansión A Expansión B
Inversión inicial 12,000.00 12,000.00
Tasa de rendimiento anual
Pesimista 16% 10%
Más probable 20% 20%
Optimista 24% 30%

a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos proyectos.
b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué?
c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué? ¿Qué
implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo?
d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y que
todos los demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su respuesta al
inciso c)? ¿Por qué?

EJERCICIO 5

Riesgo y probabilidad Micro-Pub, Inc., está considerando la compra de una de dos

cámaras de microfilm, R y S. Ambas deben brindar servicio durante un periodo de 10
años y cada una requiere una inversión inicial de $4,000. La administración elaboró la
siguiente tabla de estimaciones de tasas de rendimiento y probabilidades de resultados
pesimistas, más probables y optimistas.
a) Determine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos cámaras.
b) Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara.
c) ¿Qué compra es la más riesgosa? ¿Por qué?
siguiente tabla de estimaciones de tasas de rendimiento y probabilidades de resultados
pesimistas, más probables y optimistas.
a) Determine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos cámaras.
b) Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara.
c) ¿Qué compra es la más riesgosa? ¿Por qué?

Cámara R Cámara S
Monto Probabilidad Monto
Inversión inicial 4,000.00 100% 4,000.00
Tasa de rendimiento anual
Pesimista 20% 25% 15%
Más probable 25% 50% 25%
Optimista 30% 25% 35%

EJERCICIO 6

Integración: Rendimiento esperado, desviación estándar y coeficiente de variación Perth

Industries está considerando actualmente tres activos: F, G y H. Las distribuciones de
probabilidad de los rendimientos esperados de estos activos se muestran en la siguiente
tabla:

Activo F
j Pkj Rendimiento, kj
1 0.1 40%
2 0.2 10%
3 0.4 0%
4 0.2 -5%
5 0.1 -10%

a) Calcule el valor del rendimiento esperado, de cada uno de los tres activos. ¿Cuál
ofrece el mayor rendimiento esperado?
b) Calcule la desviación estándar, k, de cada uno de los tres rendimientos de los
activos. ¿Cuál parece tener el mayor riesgo?
c) Calcule el coeficiente de variación, CV, de los rendimientos de cada uno de los tres
activos. ¿Cuál parece tener el mayor riesgo relativo?

EJERCICIO 7

Rendimiento de un portafolio y desviación estándar Jamie Wong está considerando

crear un portafolio de inversiones que contenga dos tipos de acciones, L y M. Las
acciones L representarán el 40% del valor en dólares del portafolio, y las acciones M
integrarán el 60%. Los rendimientos esperados durante los próximos 6 años, de 2013 a
2018, de cada una de estas acciones se muestran en la siguiente tabla.
 Rendimiento de un portafolio y desviación estándar Jamie Wong está considerando
crear un portafolio de inversiones que contenga dos tipos de acciones, L y M. Las
acciones L representarán el 40% del valor en dólares del portafolio, y las acciones M
integrarán el 60%. Los rendimientos esperados durante los próximos 6 años, de 2013 a
2018, de cada una de estas acciones se muestran en la siguiente tabla.

Rendimiento esperado
Año Acción L Acción M
2013 14% 20%
2014 14% 18%
2015 16% 16%
2016 17% 14%
2017 17% 12%
2018 19% 10%

a) Calcule el rendimiento esperado del portafolio, kp, para cada uno de los 6 años.
b) Calcule el valor esperado de los rendimientos del portafolio, , durante el periodo de
6 años.
c) Calcule la desviación estándar de los rendimientos esperados del portafolio, ,
durante el periodo de 6 años.
d) ¿Cómo describiría la correlación de los rendimientos de las dos acciones, L y M?
e) Analice cualquier beneficio de la diversificación lograda por Jamie a través de la
creación del portafolio.

EJERCICIO 8

Análisis de un portafolio Le proporcionaron los datos de los rendimientos esperados de

tres activos, F, G y H, para el periodo 2013 a 2016.

Rendimiento esperado
Año Activo F Activo G Activo H
2013 16% 17% 14%
2014 17% 16% 15%
2015 18% 15% 16%
2016 19% 14% 17%

Considerando estos activos, usted identificó las tres alternativas de inversión que muestra
la siguiente tabla:

Alternativa Inversión
 1 100% del activo F
2 50% del activo F y 50% del activo G
3 50% del activo F y 50% del activo H

a) Calcule el rendimiento esperado durante el periodo de 4 años de cada una de las tres
alternativas.
b) Calcule la desviación estándar de los rendimientos durante el periodo de 4 años de
cada una de las tres alternativas.
c) Utilice los resultados que obtuvo en los incisos a) y b) para calcular el coeficiente
de variación de cada una de las tres alternativas.
d) De acuerdo con sus resultados, ¿cuál de las tres alternativas de inversión recomendaría?
¿Por qué?
sea calcular la tasa de rendimiento de dos inversiones de
os inmediatos servirán como estimaciones
de mercado de $20,000; la inversión Y tenía un valor de
Fórmula tasa de re
la inversión Y generó un flujo de efectivo de $6,800. Los total
pectivamente.
𝑘𝑡=(𝐶𝑡+𝑃𝑡−𝑃𝑡−1)/
os del
Donde:
k = Tasa de rendimien
Ct = Flujo efectivo reci
Pt = Precio del activo f
Pt-1 = Precio del activo

, desea evaluar tres posibles

ar si son mejores que las inversiones
a desviación estándar del 6%. Los
gue:

ersión que tiene la Cía.

 una línea
estigar los
bla.
Cámara S
Probabilidad
100%

20%
55%
25%

Activo G Activo H
Pkj Rendimiento, kj Pkj Rendimiento, kj
0.4 35% 0.1 40%
0.3 10% 0.2 20%
0.3 -20% 0.4 10%
0.2 0%
0.1 -20%
que muestra
las tres

os de

nte

mendaría?
Fórmula tasa de rendimiento
total

𝑘𝑡=(𝐶𝑡+𝑃𝑡−𝑃𝑡−1)/(𝑃𝑡−1)
Donde:
k = Tasa de rendimiento real
Ct = Flujo efectivo recibido
Pt = Precio del activo futuro
Pt-1 = Precio del activo actual