UNIDAD 1: MATEMÁTICA FINANCIERA

CAPÍTULO 1: VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 1.

1. ¿Cuál de las siguientes inversiones a un año tiene la tasa de retorno más grande?
a. S/.12,500 que producen S/.1,125 de interés
b. S/.56,000 que generan S/.6,160 de interés
c. S/.95,000 que producen S/.7,600 de interés

2. Un recién graduado de ingeniería inició un negocio de consultoría y pidió un préstamo a un año para
amueblar su oficina. El importe del préstamo fue de S/.23,800, con una tasa de interés de 10% anual. Sin
embargo, debido a que el nuevo graduado no tenía una historia crediticia, el banco le hizo adquirir un seguro
en caso de que no pagara, el que costó 5% del monto del préstamo. Además, el banco le cobró una comisión
de apertura de S/.300. ¿Cuál fue la tasa de interés efectiva que pagó el ingeniero por el préstamo?

3. El concepto de que diferentes sumas de dinero en momentos distintos son iguales entre sí se conoce como:
Equivalencia
4. Como director de la empresa de consultoría en la que ha trabajado por 20 años, usted acumuló 5,000
acciones de la empresa. Hace un año cada acción valía US$40. La empresa le ofreció comprar sus acciones en
US$225,000. ¿Con qué tasa de interés sería equivalente la oferta de la empresa al valor que tenían las
acciones hace un año?

5. La empresa Iselt Welding tiene fondos adicionales para invertir en una expansión de capital futura. Si la
inversión seleccionada paga interés simple, ¿qué tasa se requeriría para que la cantidad aumente de
S/.60,000 a S/.90,000 en cinco años?

8. Los siguientes son ejemplos de flujos de salida de efectivo, excepto:

10. El tiempo que se requiere para que una suma de dinero se duplique con 4% de interés simple anual es el
más cercano a: (a. 30 años b. 25 años c. 20 años d. 10 años)
 14. Elabore un diagrama de flujo de caja para los siguientes flujos de efectivo: un flujo de entrada de S/.
25,000 en el momento cero, un flujo de entrada de S/. 9,000 anuales en los años 1 a 5 con una tasa de
interés de 10% anual y una cantidad futura desconocida en el año 5. Asuma que estos flujos corresponden a
una cuenta bancaria.

UNIDAD 2: OPERACIONES DE CRÉDITO TABLAS DE AMORTIZACIÓN

UND 4: FLUJO DE CAJA
Depreciación: Ejercicio 1
La compañía Inkas SA compra un equipo de riego por el valor de S/. 350,000 y requiere además un pago adicional
por transporte e instalación de S/.25,000. La vida útil de equipo es 5 años, luego de los cuales tendrá un valor
contable residual (valor de salvamento o de rescate) de S/. 75,000. Se pide:
a. Elaborar la tabla de depreciación por el método de línea recta.
b. Elaborar la Gráfica del VL versus tiempo por el método de línea recta.
c. Elaborar la tabla de depreciación por el método acelerado.
d. Elaborar la Gráfica de VL versus tiempo por el método acelerado.
Ejercicio 2:

Frutos del Bosque S.A.C., empresa dedicada a la elaboración de helados en la calurosa ciudad de Barranquilla, analiza
la incursión de su nuevo sabor de chirimoya. Se sabe que la planta que utilizará específicamente para ampliar esta
línea de producción tiene una capacidad instalada de 600,000 litros anuales, además estima los siguientes
parámetros para los próximos 5 años (vida útil del proyecto):

a. Elabore el Flujo de Caja Económico del Proyecto (FCE)

Si la empresa decide financiar US$ 330,000 de la Inversión Inicial necesaria mediante un préstamo al Banco Colombia
en dólares americanos, cuyo comportamiento es de Gradiente Geométrico Negativo a 5 años con G = -5% y
la TEA del préstamo es del 10%

b. Presente el Flujo de Caja Financiero (FCF) del proyecto y determine el VAN, PRD y RBC. Decida si la empresa debe
aceptar o rechazar el proyecto si utiliza un Costo de Oportunidad del 23% anual para evaluar proyectos de similar
riesgo. Sustente con cálculos.
c. Si las ventas disminuyen US$ 50,000 anuales, ¿cambiaría su respuesta de la parte b.? Recalcule el VAN calculado
en la parte B. Sustente.
d. ¿Qué valor uniforme debería tener el Gasto de Administración y Venta para que el VAN del proyecto sea nulo?
Sustente.
e. Si la empresa tiene en cartera otro proyecto alternativo con un VAN de US$ 1’095,075.42 con vida útil de 4 años,
¿qué proyecto debería elegir? Sustente con cálculos.

DESARROLLO
a)
b)
DEPRECIACIÓN CON OVERHAUL
EJERCICIO 1/ Overhaul-Flujo de caja
La imprenta Cadillo y Asociados está evaluando reemplazar una máquina impresora antigua de sistema semi-manual.
A pesar de estar totalmente depreciada y de no tener un valor de venta, dicha máquina está operativa y genera
ventas anuales de $ 320,000 y costos de operación del orden de $ 80,000.

De mantenerla, será necesario realizar un overhall al final del año 2, con una inversión de $ 200,000. Dicho importe
sería factible de depreciar en 3 años, bajo el método de línea recta y sin valor de salvamento. En el año 5 se estima
que se puede vender el equipo repotenciado a un precio de mercado de $30,000. Esta inversión generaría un
incremento de ingresos de $ 50,000 anuales y un incremento en los costos de operación de $ 20,000.

La otra alternativa es comprar una nueva máquina automática, que se importaría de Austria a un costo de $
400,000, requiriendo desembolsos adicionales por traslado y puesta en funcionamiento equivalentes a 10% de su
valor. Se depreciará en 5 años bajo el método de la línea recta, conservando un valor de salvamento de $ 110,000. Al
final del año 5 se podría vender el equipo a un precio de mercado de $ 150,000. Esta inversión generaría un
incremento de ingresos de $ 125,000 anuales y un incremento en los costos de operación de $ 15,000.

La tasa mínima atractiva de rendimiento para la empresa es de 18% anual para evaluar este tipo de alternativas.
Adicionalmente se estima que el horizonte de evaluación de ambas alternativas es de 5 años y la tasa de impuesto
de la empresa es de 30%.

a. ¿Cuál es la mejor alternativa, comprar el nuevo equipo o seguir con el antiguo? ¿Por qué?
b. Cambiaría su respuesta de la parte a) si el valor de venta de la antigua máquina fuera $ 60,000 y este monto
pudiera usarse para la compra de la nueva máquina

c. Cambiaría su respuesta de la parte a) si el valor de venta de la nueva máquina al final de su vida útil fuera de $
110,000.
 FLUJO DE CAJA INCREMENTAL
Una empresa textil que produce polos de algodón requiere una máquina desmotadora y está indecisa entre
alquilarla o adquirirla. En el caso de compra, el costo inicial de la máquina se ha presupuestado en $ 12,000 y será
necesario, además un pago de transporte e instalación de $ 500. Los costos de mantenimiento y operaciones anuales
serán del orden de $ 1,000 anuales.

Este bien se podrá depreciar completamente en 5 años por el método de línea recta y tendrá un valor de venta final
estimado de 25% de su costo inicial de $ 12,000.

La otra opción es pagar un alquiler anual por adelantado de $ 4,000. Bajo esta modalidad, los gastos de
mantenimiento y seguro, ascendentes a $ 700, correrían por cuenta de la empresa arrendadora.

a. Si la empresa está afecta a un pago de impuesto a la renta de 20% y su COK es de 15%, ¿Qué le conviene a la
empresa textil, alquilar o comprar la máquina?
b. Calcular el pago uniforme que deberá hacer como alquiler por adelantado, para que las dos alternativas sean
igualmente atractivas.
La empresa Prados Chicken, muy conocida por la venta de su famoso pollo a la brasa al estilo Tacneño está
evaluando abrir una sucursal en Arica. La capacidad anual de producción es 50,000 pollos. También se
tienen los siguientes datos:

✓ El costo inicial de la máquina será de US$ 800,000.

✓ El precio de venta unitario por pollo es US$ 20 por unidad para el primer año y aumenta US$ 4 cada año.

✓ La cantidad a vender se proyecta en 80%, 85%, 90% y 100% de la capacidad para el Año 1, Año 2, Año 3 y
Año 4 respectivamente.

✓ El costo de venta será 31% de las ventas.

✓ Los gastos de administración y venta totalizan US$ 100,000 anuales.

✓ Los gastos de mantenimiento solo se realizan al final del Año 2 y del Año 4, desembolsando en cada
ocasión US$ 15,000.

✓ La vida útil del proyecto es de 4 años, con un valor de salvamento igual a cero.

✓ La depreciación será bajo el método de línea recta durante toda la vida útil del proyecto.

✓ Se podría traspasar el negocio a US$ 400,000 al final del proyecto.

✓ La tasa de impuesto a la renta es 30%.

✓ La compañía puede ganar en otros proyectos alternativos de similar riesgo un COK de 25%.
Se sabe que la empresa decide financiar el 50% de la inversión inicial con un préstamo a 4 años bajo el
método alemán. La TNA es 10% capitalizada semanalmente para los dos primeros años y a partir del Año 3
el banco notificaría el cambio de tasa a una TE 100 días 4%. También debe considerarse una cuota extra de
US$ 50,000 en el Año 4.
a. Determine el VAN y el PRD del flujo financiero neto del proyecto y decida si se debe aceptar o
rechazar el proyecto.

Las siguientes preguntas son independientes entre sí:

b. Si los gastos de administración se duplicaran cada año y si no fuese posible traspasar el negocio al
final del proyecto, cambiaría su respuesta de a). Recalcule el VAN y sustente.

c. Si los ingresos por ventas disminuyeran US$ 200,000 anuales (no modifique el costo de ventas),
cambiaría su respuesta de a). Recalcule el VAN y sustente.
La Compañía peruana ARRIBA Y ABAJO evalúa las acciones a tomar respecto a una máquina que utiliza
actualmente y a la que denomina “ZEUS”, esta máquina puede depreciarse aún por un año a un valor de
S/. 40,000; después de dicho año, el valor en libros de la máquina será nulo. Bajo estas circunstancias,
genera ventas anuales de 2,000 cajas a un costo unitario de operación de S/. 35 por caja.
Si la compañía decide mantener la máquina ZEUS, será necesario realizar un overhaul al final del año 2, el
que tendría un costo de inversión de S/. 175,000. Dicho importe sería factible de depreciar en 2 años, bajo
el método de línea recta y sin valor de salvamento. En el año 4 se estima que se podrá vender el equipo
repotenciado a un precio de mercado de S/. 30,000. Esta inversión generaría un incremento de las ventas
en 300 cajas anuales durante los próximos 2 años y un incremento del costo unitario de operación en S/. 3
por caja, de forma que el costo unitario de operación será de S/. 38 por caja para los años 3 y 4. Asimismo,
requerirá un Gasto de Mantenimiento Anual empezando con S/. 27,500 cada año y duplicándose en el Año
3 hasta el último año.
La otra alternativa es comprar una nueva máquina de última tecnología, llamada “HERMES”, que se
importaría de Suecia a un costo de S/. 375,000, requiriéndose desembolsos adicionales por traslado y
puesta en funcionamiento de S/. 75,000. Para llevar a cabo la compra de la nueva máquina, la Compañía
prevé realizar la venta de máquina ZEUS a un valor de mercado de S/. 75,000 de manera que el importe
que se reciba por la operación será destinado como parte del pago (adelanto). La máquina HERMES se
depreciará en 4 años bajo el método de la línea recta, conservando un valor de salvamento de S/. 50,000.
Al final del año 4 se podría vender el equipo a un precio de mercado de S/. 40,000. Esta inversión generaría
un incremento en las ventas de 1,600 cajas anuales, de forma que las ventas constantes del año 1 al 4
serán de 3,600 cajas cada año y un incremento del costo unitario de operación en S/. 2 por caja, de forma
que el costo unitario de operación será de S/. 37 por caja. Al ser una máquina nueva, sus Gastos de
Mantenimiento Anuales son solo de S/. 25,000 por año y se pagan cada fin de año.
Independientemente de la alternativa, el precio de venta unitario es de S/. 125 por caja en el año 1 y éste
de incrementará a razón de S/. 5 por año.
a.¿Cuál es la mejor alternativa, comprar la nueva máquina “HERMES” hoy o usar la máquina actual “ZEUS”
2 años más y hacer el overhaul al final del año 2? Calcule el VAN Económico de cada alternativa
considerando una tasa de descuento del 18% anual y una Tasa Impositiva de 28%. Sustente cualitativa y
cuantitativamente.
b. Si se sabe que una parte del valor de la Máquina Nueva “HERMES” se financia con un préstamo bancario
de S/. 175,000, bajo el método alemán, pagadero en 4 años y con TEA de 12% para los años 1 y 2 y de 14%
para los años 3 y 4, se le pide calcular el flujo de financiamiento neto (FCF), el VAN Financiero, el RBCF y
PRDF, considere una tasa de descuento del 20% anual y una Tasa Impositiva de 28%. Opine sobre la
aceptación o rechazo de la compra bajo este esquema.
c. ¿Cuál deberá ser el valor de las ventas en el año 2 para que el PRDF sea exactamente 2 años?
d. Si alternativamente a la Compra de la Máquina Nueva, se tuviera otro proveedor pero que en cuyo caso
el análisis se tendría que realizar a 6 años, de forma que el Flujo de Financiamiento Neto tendría una
Inversión Inicial de S/. 300,000 seguido de beneficios crecientes en 5% anual, donde el primer beneficio es
de S/. 200,000. ¿Cuál alternativa seleccionaría?