Gestión Financiera en Logística

Diego Fernando Manotas Duque

Periodo 2019-1
Marzo 15 de 2019

Taller – Análisis Financiero de Decisiones en Logística y

Gestión de Cadenas de Suministro

1. Para subsanar algunas situaciones de iliquidez temporal Papelsa está evaluando la

posibilidad de realizar una operación de factoring con algunas de sus facturas. Por su
cartera ha recibido la oferta de dos firmas de factoring. ¿Determine cuál de las dos
ofertas presentadas es la más adecuada para Papelsa? En la tabla 1 se presentan las
características de la cartera que se quiere vender.

Cliente Monto Vencimiento desde

hoy
Carvajal 152 millones de 75 días
pesos
TAC Impresores 280 millones de 123 días
pesos
HBS Publishing 125.000 dólares 93 días
Springer 215.000 dólares 150 días

La oferta 1 de Colfactoring presenta las siguientes condiciones: Las facturas en

pesos se podrían descontar a una tasa del 18% A MV. Las facturas en moneda
extranjera se descontarían a una tasa del 20% EA en pesos colombianos.
Colfactoring estima el flujo proveniente de las facturas en moneda extranjera a partir
de una devaluación peso/dólar equivalente al 15% EA. La TRM spot para el día de
hoy se estima en 2500 $/US$.
La oferta 2 de Factor Group plantea el descuento de las facturas en moneda local a
una tasa del 19% EA. Las facturas en dólares las descontaría a una tasa en dólares
del 7% EA y se pagarían a la tasa de cambio del día de hoy (TRM spot 2500 $/US$).

2. Otra de las opciones de Papelsa es ofrecer un descuento por pronto pago a sus clientes
en moneda nacional y en moneda extranjera. De que montos deben ser los descuentos
a ofrecer a cada cliente para que sea indiferente la opción de venta de cartera
(considerando la mejor opción de factoring del punto 1) o el descuento por pronto pago
ofrecido a los clientes.

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3. En su proceso de expansión la firma Procafecol, dueña de la marca Juan Valdez ® ha
optado por dos potenciales esquemas: 1) Apertura de tiendas propias. 2) Alquiler de
tiendas. La próxima apertura planeada por la compañía es una tienda en la Avenida de
los Campos Eliseos en París, esto con el fin de aprovecharse del excelente gusto de los
franceses por los cafés de origen colombiano. El valor de alquiler de un metro cuadrado
en esta exclusiva zona de París alcanza un valor cercano a los 6950 euros por mes. El
local requerido para la tienda Juan Valdez es aproximadamente de unos 60 m². La
opción de tienda propia en esta clase de avenidas de renombre mundial no es viable en
este caso por el alto costo de los permisos de construcción. De acuerdo con su
experiencia en otros lugares de categoría similar como la Quinta Avenida en Nueva York,
la empresa considera que el margen operacional de estas tiendas sin incluir los gastos
de arrendamiento podría estar entre un 20% y 25%. Las adecuaciones iniciales de un
local de estas características podrían ascender a 1 millón de euros. La tasa de impuesto
a la renta en Francia es de 40%. Normalmente Procafecol evalúa sus tiendas en un
horizonte de 7 años. Determine el monto mínimo de ventas anuales que debe tener
Procafecol en su tienda en París para que sea viable su apertura. Evalúe este monto
considerando que dichas ventas se mantienen constantes durante el periodo de
proyección o para crecimientos anuales del 5% y 10%. Construya al menos 5 escenarios
de evaluación (Ventas año 1 vs Tasa de crecimiento). Para evaluar sus inversiones en
Europa, Procafecol utiliza un costo de capital del 12% en moneda extranjera.

4. Un grupo de cultivadores de caña del Valle del Cauca se encuentra interesado en

incrementar el área de cultivo, puesto que considera que los precios mejorarán debido
a la sustitución de importaciones por concepto del proyecto de alcohol carburante. Para
tal efecto se encuentra evaluando la posibilidad de adquirir una tierra en inmediaciones
del municipio de Amaime. Determine el precio que deberá ofertar por la tierra ($/Ha)
con el fin de garantizar una rentabilidad mínima del 20% anual. Si se ofertara un 80%
del valor obtenido, cual sería la rentabilidad anual obtenida.
Los parámetros de proyección que debe utilizar son los siguientes:
 Ciclo de cultivo: 5 cortes (Cada corte ocurre a los 13 meses)
 Edad de corte: 13 meses
 Inversión en adecuación, preparación y siembra (APS): 4.500.000 $/Ha Esta
inversión se hace una sola vez por todo el ciclo. (Esta inversión se difiere para
todo el ciclo).
 Los costos de levantamiento del cultivo para el primer corte (plantilla) son
aproximadamente de 1.200.000 $/Ha. Dichos costos pueden crecer a una tasa
del 5% cada corte.
 Los costos de administración representan un 25% de los costos de
levantamiento del cultivo.
 Los datos de productividad (Toneladas de caña/Ha) son los siguientes: Primer
corte (plantilla)  140 toneladas con un rendimiento comercial (Tons de
Azúcar/Ton caña)  10%.

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 TCH (Tons caña/Ha) Tons azúcar/Ton caña
Segundo corte (soca 1) 130 10.2%
Tercer corte (soca 2) 120 10.5%
Cuarto corte (soca 3) 100 11%
Quinto corte (soca 4) 95 12%

 Los valores de productividad por TCH y rendimiento comercial, pueden estar entre
un 4% por encima o por debajo del valor ilustrado en la tabla.
 Los cañicultores reciben un pago equivalente al 54% del azúcar que se logra producir
a partir de la caña que suministran.
 El precio del azúcar se determina a partir de un ponderado entre el precio local, y el
internacional. Considere que dicho precio crecerá a una tasa del 1% para cada corte
y se estima que será de 700.000 $/ton de azúcar.
 Asuma que el valor de mercado de la tierra al final de la vida útil es igual al valor de
adquisición reajustado en un 5% anual. (Esto se asumirá como valor de
continuidad).
 Asuma que además de la inversión en tierra se requiere capital de trabajo
equivalente a 3 meses de costos de levantamiento del cultivo.

5. Caso: Argos Proyecto de Ampliación – Incorporación de flota

Su compañía ha solicitado su participación como analista económico para determinar la

viabilidad de compra de un vehículo para transporte de carga cuyo costo de adquisición es
de 450 millones de pesos. Los parámetros de evaluación se ilustran a continuación:

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El vehículo se comprará con un 50% de aportes propios y un 50% mediante un crédito al
25% efectivo anual.
Se estima que el vehículo operará normalmente durante cinco (5) años al cabo de los cuales
se venderá por un 30% de su valor inicial.
El vehículo recorrerá un promedio de 35.000 kilómetros anuales y su capacidad de carga es
de 20 toneladas. El promedio de ocupación es de un 80%. Se estima que la tarifa para el
transporte de una tonelada – kilómetro es de $90 pesos y crecerá anualmente al ritmo de
la inflación. La inflación media de largo plazo se estima en 3%.
Los costos totales de operación se han estimado en un 21% de los ingresos percibidos.
Los costos de mantenimiento se han calculado en un 12% de los ingresos percibidos.
El vehículo se debe depreciar por línea recta a 5 años.
La tarifa de impuesto de renta es del 30%.
¿Cuál debe ser la recomendación para la empresa, si esta tiene la oportunidad de colocar
sus inversiones en alternativas que rentan un 19% efectivo anual?
Para su análisis utilice la metodología del flujo de caja libre y el cálculo del valor económico
agregado.

6. Análisis de alternativas de localización.

Una empresa nacional se encuentra analizando la posibilidad de migrar a alguna de
las zonas francas disponibles en el país. Históricamente, la compañía ha tenido ventas
cercanas a los 30 mil millones de pesos. Dichas ventas han crecido a una tasa
promedio anual del 5% en los últimos años y se espera que dicho crecimiento se
mantenga. El margen EBITDA promedio es del 56%. El margen operacional promedio se
estima en 44%. La tasa de impuesto a la renta para la compañía es del 30% anual.
El costo de capital estimado para la empresa es del 12% anual. Se han considerado dos
alternativas posibles de ubicación:
1) La opción 1 plantea una reducción de impuesto a la renta hasta 15%. Los costos
de movilización e instalación se estiman en 3500 millones de pesos.
Dada la escasez de mano de obra calificada en la zona, se estima un deterioro del margen
EBITDA por los primeros tres años. Dicho margen podría caer hasta 50%. A partir de
allí y superada la curva de aprendizaje se espera que el margen EBITDA ascienda a 58% y
se estabilice.
2) La opción 2 requiere una inversión en movilización e instalación de 3000 millones
de pesos. Pero la curva de aprendizaje en relación con la primera opción permitiría
la estabilización del margen solo a partir del sexto año. La tasa de impuesto a la renta sería
del 15%.
3) Recuerde que la tercera opción disponible es continuar en la ubicación actual.

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Considere un horizonte de evaluación de 10 años. Considere un valor de continuidad
estimado en forma conservadora. (Flujo de caja constante a perpetuidad). Determine
cuál de las opciones de ubicación es la más favorable.

7. Caso Proyecto de Expansión

Una empresa productora de cemento desea evaluar la posibilidad de expandir su planta
mediante la adquisición de un nuevo molino de cemento. La capacidad del nuevo molino
es de 350.000 toneladas anuales y según los analistas, se espera colocar en el mercado al
menos entre un 50% a 70% de esa capacidad durante el primer año de operación. Todo
parece indicar que la demanda de cemento podría crecer a una tasa cercana al 8% anual,
aunque los más optimistas afirman que podría llegar hasta un 12% anual. En esta industria,
el margen EBITDA es en promedio del 19%. El precio de venta por tonelada de cemento a
granel es en promedio de $200.000 , aunque ha llegado a caer hasta $160.000, con un valor
máximo de $225.000. En Colombia se maneja un régimen de libertad controlada y por
razones de competencia los precios han registrado una gran volatilidad en cuanto a su
crecimiento. Para efectos del análisis propuesto se estima que el valor medio de largo
plazo para el crecimiento de los precios puede estar en torno al 4% con una desviación de
1% respecto a este valor.
El monto de inversión en la nueva línea de producción es de 36.000 millones de pesos. El
horizonte de inversión es de 10 años, tiempo equivalente a la depreciación del nuevo equipo.
La tasa de impuesto a la renta es del 33%. La política de requerimiento de capital de trabajo
se ha estimado en 90 días de ventas.
Construya los estados financieros del proyecto (Estado de Resultados, Balance General y
Flujo de Caja)
Por política de la compañía el máximo nivel de endeudamiento permitido es del 70%.
Determine la factibilidad de este proyecto asumiendo la siguiente estructura financiera.

% Deuda 60%
% Recursos Propios 40%
Costo Deuda 15%
Estime el costo a
partir de fuentes de
Tasa mínima retorno (Recursos propios) información
secundarias

Determine la rentabilidad para el inversionista, asumiendo que la deuda se paga mediante

un sistema de cuota fija anual, plazo 10 años. (Utilice flujo de caja del inversionista).
Determine el nivel mínimo de ventas para que el proyecto sea viable. (Utilice flujo de caja
libre).

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Determine la viabilidad del proyecto asumiendo los escenarios de demanda iniciales es
decir, (entre 50% y 70%) de la capacidad en el primer año, creciendo a una tasa entre el 8%
y 12% anual. (Utilice la herramienta de tablas de doble entrada)
Determine el margen EBITDA de equilibrio asumiendo los parámetros iniciales
¿Cuál sería el monto máximo de inversión en la nueva línea considerando la estructura de
financiación del punto 2?
Evalúe el impacto de otras estructuras financieras sobre la viabilidad del proyecto,
considerando que en la medida en que el endeudamiento aumente, es natural que aumente
el costo de dicho endeudamiento, esto debido a una mayor probabilidad de quiebra.
Existe la posibilidad de que este proyecto pueda desarrollarse en el marco de una zona
franca, por lo que la tasa marginal de impuestos sería del 15%. Adicionalmente, para esta
clase de proyectos se puede aprovechar una exención tributaria consistente en una
deducción del 40% del valor de la inversión en propiedad, planta y equipo en el primer año
de operación. El saldo se amortizaría en el plazo restante (9 años) en partes iguales.
Determine el impacto marginal de estos beneficios tributarios.
Observación: Para las evaluaciones utilice la herramienta de escenarios disponible en Excel.

8. Caso Cablecol
Cables Colombianos S.A. (Cablecol) dedicada a la fabricación de conductores eléctricos,
acaba de suscribir un contrato de suministro de su principal materia prima (alambrón de
cobre) con la empresa canadiense Alcatel. El contrato establece que Alcatel debe
suministrar 100 toneladas mensuales de alambrón de cobre (colada continua, 99% de
pureza) a Cablecol. Las condiciones comerciales establecen que el valor CIF planta de
Cablecol por tonelada de alambrón de cobre será cotización LME + 100 US$. De esta
manera, usted espera que este valor fluctúe entre US$1.360 y US$1.400 por tonelada de
alambrón. Se espera que toda la materia prima consumida mensualmente se incorpore en
producto terminado vendido en el mismo mes (es decir, no existe inventario de producto
terminado). La tonelada de alambrón transformado se vende en promedio a $1.800 US$.
Los costos de conversión (mano de obra + costos indirectos de fabricación se estiman en
un 10% del valor por tonelada). Los costos de tenencia de inventarios son los siguientes:

Costo de mantenimiento inventario

Almacenamiento 4% Inventario promedio
Administración 5% Inventario promedio
Seguro 5% Inventario final

El costo de capital de la compañía se estima en un 1% mensual en dólares.

Determine la conveniencia de este contrato utilizando, asumiendo que la materia prima
consumida y transformada oscila entre 90 y 100 toneladas mensuales de alambrón de
cobre. (Realice su evaluación en US$ y asuma como periodo de evaluación el año 2002,
ilustrando sus cálculos en forma mensual).

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Asuma que todos los gastos e ingresos se producen de contado. La tasa de tributación es
del 35% anual.

9. Caso Gracol
La compañía Gracol S.A. (Grasas de Colombia) importa y comercializa en el país aceite de
soya. Para su negocio, la empresa ha establecido las siguientes políticas de administración
de capital de trabajo. Determine el impacto económico de dichas políticas sobre el flujo de
caja de la empresa , asumiendo un periodo de valoración de 5 años. Gracol espera vender
durante el año 2002, 240 toneladas de aceite de soya. Espera que cada año, su volumen
de ventas se incremente entre un 5% y 10% anual. El valor CIF planta de Gracol/libra de
aceite de soya, se encuentra atado a la cotización del producto en la Bolsa de Chicago, por
lo cual se espera que durante el periodo de evaluación dicho valor se encuentre entre 15.92
ctvs de US$ y 19.5 ctvs de US$ la libra.

Gracol espera mantener un inventario de producto terminado (empacado) entre 30 y 45

días de ventas. La empresa no tiene inventarios de producto en proceso. El inventario
estimado de materia prima (aceite a granel) se ha estimado en un rango entre 15 y 30 días
de producción. La rotación de cuentas por cobrar de la empresa se encuentre entre 12 y 15
veces por año. Las importaciones de materia prima se pagan mediante giro directo en el
mismo mes del despacho. Asuma para sus cálculos un costo de conversión del 10% del
valor de venta por tonelada de aceite de soya vendido. El precio de venta estimado en el
mercado local es de 30 ctvs de US$ por libra y se mantiene constante en dólares durante
el periodo de valoración. El costo de capital de la empresa se estima en un 13% efectivo
anual en US$.

10. Caso Disfrute

Una cadena mayorista de supermercados comercializa su propia marca “Disfrute” en una
gran variedad de productos y desea incluir entre ellos el azúcar refinado. La empresa espera
vender 5 toneladas semanales de este producto en diferentes presentaciones. Para
mantener su nivel de servicio la empresa ha decidido mantener un inventario de producto
en bodega, que oscila entre 3 y 5 semanas de ventas. Si la cadena asumiera la compra
del inventario exigiría al proveedor de azúcar refinada un descuento del 15% sobre el precio
de venta del producto propio de la Refinería en otras cadenas y pagaría de contado. La
cadena también podría pagar sus compras a 30 días y en ese caso solo exigiría un
descuento del 5% sobre el precio de venta de la Refinería en otras cadenas. Una tercera
opción que propone la cadena es que inventario sea asumido por el proveedor en
consignación (bodega + góndolas) y en este caso la empresa pagaría el precio pleno de la
Refinería y el periodo promedio de pago sería de 8 días sobre las compras realizadas. La
cadena realiza el 100% de sus ventas de contado. Si el costo de capital de la cadena es
del 20% anual en pesos determine, la conveniencia de cada estrategia a partir de su
impacto sobre el flujo de caja para un periodo de cinco años. El precio de venta de la
Refinería a la Cadena de Supermercado sería de $61.500 /quintal (50 kg). La política de la

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cadena de supermercados es que sus productos se vendan siempre con un margen del 5%
sobre el precio pleno del productor.

11. Decisiones sobre centros de distribución

La empresa Refivalle S.A. dedicada a la venta de azúcar refinado espera colocar un 40%
de su producción anual en los mercados de Perú y Ecuador. Por este motivo ha decidido
establecer un distrito de ventas (centro de acopio) en la ciudad de Guayaquil y a partir de
allí abstecer los dos mercados. Los costos de conversión de la empresa son un 30% del
valor de venta por tonelada. Refivalle ha estimado mantener un inventario promedio de 30
días de ventas en dichos mercados. Para el montaje de su centro de distribución Refivalle
ha considerado tres alternativas:

o Construir las instalaciones y realizar una inversión cercana al millón de dólares. Los
costos de operación del centro de distribución serían aproximadamente un 8% adicional
sobre el precio de venta. Se estima que el valor de mercado de dichas instalaciones al
cabo de 10 años sería 1.8 veces la inversión realizada.
o Alquilar una bodega por un valor de 180.000 US$ anuales (Cánon fijo durante los 10
años). Los costos de operación del centro de distribución serían los mismos que en la
alternativa anterior.

o Subcontratar la operación del centro con una empresa ecuatoriana que le cobraría el
12% de las ventas realizadas en los dos mercados.

La producción anual estimada es de 6.000 toneladas anuales de azúcar refinado.

El valor de venta neto del azúcar refinado es de 75 US$ + Cotización en bolsa de New York
del azúcar crudo (6 ctvs US$ libra y 9 ctvs US$ libra).

La tasa mínima de retorno para Refivalle es del 12% en dólares. Asuma como periodo de
evaluación 10 años. No considere impuestos en su evaluación.

12. Decisiones sobre cambio de proveedores

La empresa Productora Nacional de Cables Procables S.A. ha decidido cambiar su
proveedor nacional de acero de alto carbono debido a su alto costo y problemas en la
entrega. El costo promedio por tonelada de acero durante el año 2000 ha sido de US$1300
por tonelada. En su calidad de Director de Logística le han solicitado evaluar un nuevo
proveedor (Indelec) localizado en el Ecuador. El costo por tonelada puesto en Ipiales es de
$1100. El acero de alto carbono está exento de arancel con Ecuador. Los costos de
nacionalización son aproximadamente de un 3% sobre el valor puesto en Ipiales. El
transporte hasta la planta en Santander de Quilichao vale US$18 por tonelada. Para los

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despachos Indelec exige que el pago sea mediante carta de crédito a la vista, en la cual se
especifique que todos los gastos bancarios por fuera de Ecuador son por cuenta del
comprador. Para cumplir con este requisito usted acude al Banco del Cauca quien le plantea
las siguientes condiciones:

Comisión de apertura: 0.85% sobre monto a financiar

Comisión de utilización: 0.5% sobre monto utilizado
Comisión de reembolso: 0.85% sobre monto pagado
Intereses: PRIME + 1.5% anual pagaderos mes vencido

Asuma que el monto a financiar es igual al utilizado y al reembolsado.

Asuma una devaluación del 18% efectivo anual.
Asuma que la negociación y fecha de apertura de la carta de crédito será el día 15 de
Agosto del 2000. Los intereses y gastos bancarios son deducibles en un 100% de
impuestos. El impuesto de renta es del 35%. La tasa de cambio al momento de la apertura
es de 2175 $/US$. Determine la conveniencia de esta decisión y calcule el costo financiero
de la carta de crédito exigida por Indelec. Asuma un periodo de 180 días para el reembolso.

13. Una empresa de manufactura desea estimar sus necesidades de capital de trabajo para
un nuevo proyecto de ampliación de su capacidad de planta. Las políticas de capital de
trabajo presentadas son las siguientes:

Inventario de materia prima 30 días

Inventario de producto en
proceso 5 días
Inventario de producto
terminado 15 días
Cuentas por cobrar 60 días
Caja mínima 10 días de costos
Cuentas por pagar 30 días compras

 El horizonte de análisis es de 5 años

 Las ventas del primer año son de 1000 unidades y crecen a una tasa del 10%
cada año.
 El precio de venta para el primer año es de 200.000 $/unidad y crece a una
tasa del 5% anual.
 Para producir una unidad de producto terminado se requiere de una unidad
de materia prima, cuyo costo es de 100.000 $/unidad y crece a una tasa del
5% anual.

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  Los costos de conversión (mano de obra directa + CIF) representan un 25%
de las ventas.
 Para estimar el costo del producto en proceso, la empresa agrega el costo
de la materia prima más el 50% de los costos de conversión.
 Estime la inversión en capital de trabajo para cada año.

14. Caso. Relleno Sanitario - Cali

Un grupo de empresarios caleños se encuentra interesado en proponerle al municipio de

Cali, una posible concesión del servicio de disposición final de residuos sólidos
domiciliarios. Para tal efecto, los empresarios han solicitado su colaboración con el fin de
evaluar los términos del proyecto.

Las inversiones requeridas se presentan a continuación:

2
Precio Lote $ 13,000 $/m
Area 56,600
Inversion lote (000) 735,800

Infraestructura Monto ($000) Vida Util

Bascula $ 70,000 10
Oficina $ 400,000 10
Equipos $ 2,300,000 10
Esterilizador $ 420,000 10
Cerramiento $ 157,000 10
Licencias $ 200,000 10
Vehiculos $ 600,000 5
Adecuaciones aguas $ 1,500,000 10
Inversiones Infraestructura $ 5,647,000

Requerimiento cappital de trabajo 60.00 días de ingresos

 Adicionalmente se requieren inversiones preoperativas por 6.500 millones de pesos

A continuación se presentan algunos parámetros de operación del proyecto:

 El valor que se cobraría al municipio por el procesamiento de los residuos se ha

estimado en $22.000 ± 5% por tonelada, durante el primer año. Dicho valor se reajustaría
anualmente de acuerdo con la variación del IPC. (Asuma una variación anual del 4%).

 El municipio de Cali genera aproximadamente entre 1500 y 1600 toneladas de basura al

día.

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 Se estima que el Margen EBITDA del negocio es aproximadamente se encuentra entre
un 25% y un 28% anual.
 La tasa de impuesto a la renta prevista de acuerdo con la nueva reforma tributaria se
especula que podría ser de un 34%.
 Se estima que la estructura financiera de este negocio podría ser la siguiente:

o Deuda: 40% con un costo de 20% EA

o Recursos propios: 60% con una rentabilidad esperada de 25%

1. Determine la viabilidad de este negocio. Considere un periodo de evaluación de 10

años. (Considere la incertidumbre del mismo).

2. Determine el punto de equilibrio económico del proyecto en volumen diario de

residuos.

3. Determine el margen EBITDA objetivo para alcanzar el punto de equilibrio del

proyecto.

4. Si los inversionistas modificarán la estructura de deuda con el fin de invertir solo el

30% de los recursos necesarios, el costo de la deuda subiría a 22%. Determine el
impacto de esta medida sobre la viabilidad del proyecto.

Considere que el valor de mercado de las inversiones al final del proyecto es nulo.

Utilice la metodología de flujo de caja libre.

15.Caso Hipercado Makri

El señor Juan Letelier Gerente de Compras del hipermercado Makri se ha comunicado con
Amanda Coetxer Gerente Comercial de la firma fabricante de bicicletas System U. El
propósito del señor Letelier era proponer a System U una alianza comercial que permitiera
vender las bicicletas System U bajo la High Tech perteneciente a Makri. A primera vista, las
condiciones planteadas por Letelier parecen aceptables para Makri considerando la
depresión que he tenido la economía y en particular el mercado de bicicletas, sin embargo,
la ingeniera Coetxer ha decidido contratar los servicios de su firma consultora a fin de tomar
la decisión más apropiada. Su misión como consultor es asesorar a Coetxer en esta
decisón, para ello usted ha decidido realizar un análisis del valor contribuido por esta alianza
comercial. La propuesta de Makri tenía características sustancialmente diferentes a las que
acostumbraba System U en sus negocios. En primer lugar era muy importante para Makri
tener un rápido acceso a bicicletas, con el fin de satisfacer la demanda esperada. Makri
quería manejar estos inventarios en sus bodegas regionales, pero no quería recibir los
traspasos de propiedad hasta que la mercancía fuese despachada de una de sus bodegas
regionales a uno de los almacenes. A partir de ese momento Makri consideraría la bicicleta
como comprada y la pagaría en un término de 30 días. Sin embargo Makri se comprometía
a recibir el traspaso de propiedad de cualquier bicicleta que permaneciera en sus bodegas

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por un espacio de 4 meses, y la pagaría en un término de 30 días. El señor Letelier pensaba
que una bicicleta podía permanecer en sus bodegas en promedio 2 meses.

Las condiciones de la propuesta de Makri a System U son las siguientes:

Plazo: 3 años
Ventas estimadas (unidades): 25.000
Precio promedio/unidad: US$92
Periodo de pago: 30 días a partir de la fecha de traslado a los almacenes.

Los datos adicionales recopilados por System U para realizar el análisis son los
siguientes:

Materiales/unidad: US$ 40
Mano de obra/unidad: US$ 20
CIF/unidad: US$ 25
Fletes/unidad: US$ 1
Comisiones de venta y cobro: 1% sobre precio de venta
Inventario de materia prima: 2 meses de ventas
Inventario de producto en proceso: 10 días de producción
El costo de inventario de producto en proceso se realiza con base en el costo de
materiales y el 50% del costo de mano de obra y CIF.
Los costos de manipulación y tenencia de inventarios son aproximadamente un
3.7% del valor de los inventarios.
Inventario de producto terminado: 2 meses – 4 meses
Periodo de cobro: 30 días a partir de la fecha de traslado a los almacenes

Tasa de impuesto de renta: 35%

Costo de capital: 15%

La empresa no requiere inversiones adicionales en capacidad para cubrir este contrato.

Realice un análisis de sensibilidad sobre las variables que considere críticas en este
negocio. ¿Es conveniente el contrato para System U? ¿Qué propuesta se le podría hacer a
Makri con el fin de mejorar las condiciones contractuales? ¿Cómo afecta su contraoferta
el valor agregado de la alianza?

16. Caso La Arepería

La Arepería cadena de comida rápida colombiana se encuentra interesada en ampliar su

negocio. Para ello utilizará el modelo de franquicia mediante el cual desea hacer presencia
en diferentes ciudades del país. En este momento tiene la posibilidad de abrir un nuevo
punto de venta en la ciudad de Pereira, en el centro comercial Unicentro. La inversión
requerida es del orden de 60 millones de pesos. Durante el primer año de operación se
esperan ingresos netos después de deducir los egresos de operación cercanos a 15
millones de pesos. Estos ingresos podrían crecer a una tasa del 5% anual. ¿En un horizonte
de 5 años determine la factibilidad de la inversión, asumiendo que el inversionista desea
obtener una rentabilidad mínima del 15% anual? Utilice los métodos de valor presente neto

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y tasa de retorno. ¿Determine la inversión no amortizada del proyecto en el año? ¿El
proyecto se alcanza a pagar en el horizonte de 5 años?

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