Tesorería Estratégica

Sesiones 3 y 4

Instrumentos derivados

Prof. Pablo José Arana Barbier

Objetivos de aprendizaje
• Forwards y futuros.
• Opciones.
• Caso Minera Monga S.A.
Objetivos de aprendizaje
• Forwards y futuros.
• Opciones.
• Caso Minera Monga S.A.
Futuros

1898 1919 2008

¿Futuros o forwards?
Futuros

Margen inicial.
Futuros
sobre
MÁRGENES Margen de mantenimiento. divisas

Llamada de margen.

Futuros
sobre tasas
de interés
Precio de venta del Precio de compra
RENDIMIENTO contrato de del contrato de
SOBRE commodity commodity
CAPITAL Futuros
INVERTIDO sobre
Monto del depósito de margen índices
bursátiles
Futuros

Valor de mercado Depósito de

Depósito de
Contrato Tamaño del contrato reciente de un solo margen de Bolsa
margen inicial
contrato mantenimiento
Maíz 5,000 bushels $11,500.00 $540.00 $400.00 CBOT
Trigo 5,000 bushels $18,300.00 $1,283.00 $950.00 CBOT
Ganado bovino en pie 40 mil libras $33,600.00 $945.00 $700.00 CME
Tocino 40 mil libras $38,400.00 $1,620.00 $1,200.00 CME
Café 37,500 libras $35,750.00 $2,520.00 $1,800.00 NYBOT
Algodón 50 mil libras $23,000.00 $1,260.00 $900.00 NYBOT
Oro 100 onzas troy $58,500.00 $4,050.00 $3,000.00 COMEX
Cobre 25 mil libras $83,500.00 $12,150.00 $9,000.00 COMEX
Petróleo crudo 1,000 barriles $70,870.00 $4,725.00 $3,850.00 NYMEX
Yen japonés 12.5 millones de yenes $108,500.00 $2,700.00 $2,000.00 CME
Notas del Tesoro a 2 años $200,000 $202,420.00 $473.00 $350.00 CBOT
Bonos del Tesoro $100,000 $105,700.00 $1,350.00 $1,000.00 CBOT
Índice S&P 500 250 dólares por el índice $313,750.00 $19,688.00 $15,750.00 CME
Ejercicio

Gitman, L. & Joehnk, M. (2009). Fundamentos de inversiones (10ª

ed.). México D.F., México: Pearson.

Página 644 – Ejercicio P15.1.

Jeff Rink se considera un inversionista en commodities astuto. No hace
mucho, compró un contrato de algodón para julio en 0.54 dólares por libra y
lo vendió recientemente en 0.58 dólares por libra. ¿Cuál fue el beneficio que
obtuvo? ¿Cuál fue su rendimiento sobre el capital invertido si tuvo que hacer
un depósito de margen inicial de 1,260 dólares?
Ejercicio

Gitman, L. & Joehnk, M. (2009). Fundamentos de inversiones (10ª

ed.). México D.F., México: Pearson.

Página 644 – Ejercicio P15.2.

Escuchó una nueva noticia sobre la presencia de la enfermedad de las vacas
locas en un país cercano y cree que los precios del ganado bovino de engorda
subirá drásticamente en los próximos meses a medida que los compradores
de ganado se desplacen hacia los proveedores estadounidenses. Algunos
creen que los precios bajarán en los meses siguientes porque las personas
tendrán temor de consumir carne de res. Usted va a la CME y descubre que
los futuros sobre ganado bovino de engorda para entrega en abril se cotizan
actualmente en 88.8. El tamaño del contrato es de 50 mil libras. ¿Cuál es el
valor de mercado de un contrato?
Ejercicio

Gitman, L. & Joehnk, M. (2009). Fundamentos de inversiones (10ª

ed.). México D.F., México: Pearson.

Página 645 – Ejercicio P15.3.

Usted decide actuar con base en sus corazonadas sobre el ganado bovino de
engorda, así que compra 4 contratos para entrega en abril en 88.8. Requiere
hacer un depósito de margen de 10%. ¿Cuánto capital necesitó para realizar
esta transacción?
Objetivos de aprendizaje
• Forwards y futuros.
• Opciones.
• Caso Minera Monga S.A.
Opciones

Tener la opción de comprar. Prima de seguro.

OPCIÓN
DE Precio del seguro = Valor fundamental + prima por tiempo
COMPRA
Valor fundamental = precio de mercado – precio de ejercicio

Tener la opción de vender. Prima de seguro.

OPCIÓN
DE VENTA
Precio del seguro = Valor fundamental + prima por tiempo
Valor fundamental = precio de ejercicio – precio de mercado
Ejercicio

Gitman, L. & Joehnk, M. (2009). Fundamentos de inversiones (10ª

ed.). México D.F., México: Pearson.

Página 611 – Ejercicio P14.1.

La acción de Cisco se vende en 19 dólares. Las opciones de compra con un
precio de ejercicio de 18 dólares se valúan en 2.50 dólares. ¿Cuál es el valor
fundamental de la opción y cuál es la prima por valor en el tiempo?
Ejercicio

Gitman, L. & Joehnk, M. (2009). Fundamentos de inversiones (10ª

ed.). México D.F., México: Pearson.

Página 611 – Ejercicio P14.3.

Verizon se negocia en 36 dólares. Las opciones de venta con un precio de
ejercicio de 45 dólares se valúan en 10.50 dólares. ¿Cuál es el valor
fundamental de la opción y cuál es la prima por valor en el tiempo?
Objetivos de aprendizaje
• Forwards y futuros.
• Opciones.
• Caso Minera Monga S.A.
Ejercicio

Caso Minera Monga S.A.

Resumen de aprendizaje
• El mercado de derivados se llama de esa forma porque el valor de los
títulos negociados deriva de los activos subyacentes que los respaldan.
Dicho mercado está lleno de expectativas y especulaciones, ya que se
juega con el potencial futuro de los títulos valores en cuestión.
• Los futuros son un tipo de contrato que consiste en el pacto a futuro de un
precio para un activo subyacente específico. La relación con el broker
consiste en el depósito de un margen inicial: si se generan ganancias, se
cobran, pero si se generan pérdidas, solo se podrá llegar hasta el margen
de mantenimiento, antes de recibir una llamada de margen para
completar el depósito inicial. Los futuros, por ejemplo, pueden ser de
divisas, tasas de interés, o índices bursátiles.
• Las opciones son un tipo de contrato distinto, en el que se pacta un precio
futuro por medio del pago de una prima, la que asegura al comprador el
derecho de comprar en el caso de una opción de compra, o al vendedor el
derecho de vender en el caso de una opción de venta.
Referencias
• Gitman, L. & Joehnk, M. (2009). Fundamentos de inversiones
(10ª ed.). México D.F., México: Pearson.