NOMBRE: JASQUIN JAIR SANCHEZ ARAUJO PROYECTOS INDUSTRIALES G 6061

PRINCIPIOS DE FINANZAS CORPORTIVAS (BREALEY Y MYERS)

CAPÍTULO 2: VALORES PRESENTES, OBJETIVOS DE LA EMPRESA Y GOBIERNO
CORPORATIVO
PREGUNTAS CONCEPTUALES
1. ¿Cuál es la diferencia entre la tasa de descuento y el factor de descuento? (página 15)
La tasa de descuento es llamada tasa de rendimiento, tasa mínima aceptable o el costo
de oportunidad del capital. Esto se llama costo de oportunidad porque es la ganancia
sacrificada para invertir en el proyecto en lugar de invertir en acciones. La tasa de
rendimiento r es la recompensa que exigen los inversores por aceptar pagos atrasados.
Factor de descuento es el valor hoy de un dólar que se recibirá en el futuro. Se expresa
como el inverso de 1 más una tasa de rendimiento
2. ¿Cómo se agrega el riesgo al VP y al VPN? (página 16)
Se recomienda utilizar la segunda regla de las finanzas: un dólar seguro vale más que un
dólar en riesgo. La mayoría de los inversores evitan el riesgo cuando pueden hacerlo sin
perder beneficios. Sin embargo, los conceptos de valor presente y costo de oportunidad
del capital mantienen su lógica para inversiones riesgosas. All Right descontará los pagos
a la tasa de rendimiento recomendada para una inversión comparable. Pero también
debemos pensar en los pagos esperados y las tasas de rendimiento esperadas de otras
inversiones. No todas las inversiones son igualmente riesgosas.
3. Escriba las fórmulas del VPN y la tasa de rendimiento de una inversión. Demuestre que
el VPN es positivo sólo si la tasa de rendimiento excede el costo de oportunidad del capital.
(Página 17).
C1
VPN = C0 +
1+r
𝑔𝑎𝑛𝑎𝑐𝑖𝑎
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛
El VPN solo es positivo si la tasa de rendimiento excede el costo de oportunidad del
capital porque tenemos dos reglas de decisión equivalentes para una inversión de capital.
- Regla del valor presente neto. Aceptar inversiones que tengan valores presentes
netos positivos.
- Regla de la tasa de rendimiento. Aceptar inversiones que ofrezcan tasas de
rendimiento que superen sus costos de oportunidad del capital.4
CUESTIONARIO

1. C0 es el flujo de efectivo inicial de una inversión, C1 es el flujo de efectivo que ocurre al

final del primer año, y r es la tasa de descuento.
a) Por lo regular, ¿es C0 positiva o negativa?
Negativo

b) ¿Cuál es la fórmula del valor presente de una inversión?

C1
(VP) =
1+r

c) ¿Cuál es la fórmula del valor presente neto?

C1
VPN = C0 +
1+r

d) La tasa de descuento es igual al costo de oportunidad del capital. ¿Por qué?

- Es la ganancia perdida por la inversión en el proyecto, más que en los mercados

de capitales.

e) Si la inversión no es riesgosa, ¿cuál es la medida adecuada de r?

- Rendimientos ofrecidos por valores del Tesoro de EE. UU. Sin incumplimiento.

2. Si $130 es el valor presente de $150 pagados al final del primer año, ¿cuál es el factor
de descuento a un año? ¿Cuál es la tasa de descuento?
𝑽𝒇 = 𝑉𝑝 (1 + 𝑟)𝑛
150
= 1+𝑟
130
r = 1.1538 – 1
r = 0.1538 o 15.4%
1 1
Vp = FD * Vf o FD = (1+𝑟) = = 0.867
1+0.1538

3. Calcule el factor de descuento FD1 a un año para tasas de descuento de a) 10%, b) 20%
y c) 30%.
a) 10 % 1 años 0.9091
b) 20 % 1 años 0.8333
c) 30 % 1 años 0.7692
4. Un comerciante paga $100 000 por un cargamento de cereales y está seguro de que lo
puede vender a $132 000 al final de un año.
a) ¿Cuál es el rendimiento de esta inversión?
𝑔𝑎𝑛𝑎𝑐𝑖𝑎 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑎 132000−100000
Rendimiento esperando = = = 0.32 𝑜 32%
𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛 100000

b) Si tal rendimiento es menor que la tasa de interés, ¿el VPN de la inversión es positivo
o negativo?
VPN= negativo, porque Vf =Vp (1+r)𝑛 ; r=32%
Vf =Vp (1+r)𝑛 ; r=32%
Vp es mayor que la inversión inicial
VPN= Vp - Io
c) Si la tasa de interés es del 10%, ¿cuál es el VP de la inversión?
𝟏𝟑𝟐𝟎𝟎𝟎
Vp= = 120000 dólares
𝟏+𝟎.𝟏

d) ¿Cuál es el VPN?
Vp=120000−100000=20000 dólares

5. Defina el costo de oportunidad del capital. En principio, ¿cómo calcularía el costo de

oportunidad de un activo libre de riesgo? ¿Y de un activo con riesgo?
- El costo de oportunidad del capital es la ganancia perdida por no invertir en un valor.
- El costo de oportunidad del capital para el activo libre de riesgo será la tasa de interés
del bono del gobierno.
- Para los activos de riesgo, se estima el rendimiento esperado para los inversores de
valores de riesgo similar.
6. Vuelva al ejemplo de la figura 2.2. Suponga que la tasa de interés es del 20%. ¿Qué harían
la hormiga (H) y el saltamontes (S) si ambos tuvieran al principio $185 000? ¿Invertirían en
el edificio de oficinas? ¿Se endeudarían o pedirían prestado? ¿Cuánto y cuándo consumiría
cada uno?

- Nadie debe invertir en un edificio de oficinas, porque generará $ 210,000 para la

hormiga, por otro lado, si le prestas dinero a la hormiga, recibirás $ 220,000
cuando otro año.
- El saltamontes gastará 185 000 de su dolor hoy, en lugar de pedir prestado (210
000 / 1,20) = $ 175 000, menos que su valor actual.
7. Supongamos que el director financiero hace cosas a favor de los accionistas de la
empresa. Por ejemplo:
a) Hace ricos a los accionistas lo más rápido posible invirtiendo en activos reales que
tengan VPN positivo.
b) Modifica el plan de inversión de la empresa para que sus inversionistas alcancen
determinado patrón de consumo.
c) Selecciona activos con más o menos riesgo que se ajusten a las preferencias de los
accionistas.
d) Ayuda a equilibrar las cuentas de cheques de los accionistas. Pero en los mercados de
capital competitivos, los accionistas votarán solamente por uno de esos objetivos. ¿Cuál?
¿Por qué?
Respuesta:
Los accionistas votaron por la opción (a) las otras tareas pueden ser realizadas por los
accionistas con la misma eficiencia.
8. ¿Por qué cabría esperar que los administradores protegieran los intereses de los
accionistas? Mencione algunas razones.
- Para proteger y mejorar su reputación.
- Porque la compensación está ligada a las ganancias y al precio de las acciones.
- Supervisión del consejo de administración.
- Amenaza de oferta pública de adquisición hostil.