Deuda Externa de Chile

2010

DEUDA EXTERNA DE CHILE 2006 • CHILEAN EXTERNAL DEBT 2007

Chilean External Debt
2010
Deuda Externa de Chile
2010
Deuda externa de Chile
2010
banco Central de Chile

Deuda externa de Chile: Evolución Deuda externa bruta

2010 El incremento de la deuda externa fue liderado por el
sector privado

El aumento de la deuda externa por parte del sector privado,

Resumen creció en US$9.866 millones, equivalente a un mayor
A diciembre del 2010, la deuda externa de Chile alcanzó endeudamiento de 16,6%, como se aprecia en el gráfico
un monto de US$86.738 millones, lo que representó 1. En tanto, la deuda externa del sector público tuvo un
un aumento de 18,8% respecto del año anterior. Este crecimiento de US$3.881 millones, correspondiente a un
incremento se presentó en el endeudamiento, tanto de alza de 28,7%.
corto como de largo plazo, liderado principalmente por el
sector privado, cuya deuda externa aumentó en US$9.866
millones, mientras el sector público lo hizo en US$3.881 Gráfico 1
millones. Deuda externa por sector deudor
(Millones de dólares)
La deuda externa se concentró principalmente en préstamos
(59,8%) y en títulos de deuda (23,8%). Con respecto a los
países acreedores, los principales fueron: Estados Unidos, 100.000 Sector privado

Reino Unido, Canadá, Alemania y España. En su conjunto, Sector público

estos países representaron 38,2% del total de la deuda. 80.000

Asimismo, cabe señalar que 86,5% de la deuda externa bruta

60.000
se concentra en dólares, existiendo también con menores
montos en euros, pesos y otras monedas.
40.000
Por su parte, la deuda externa de corto plazo residual,
que mide el endeudamiento de corto plazo más la parte
20.000
de aquel de largo plazo que vence en los próximos doce
meses, alcanzó US$33.561 millones a diciembre del 2010,
lo que representó un aumento de 19,1%, en relación con 0

el año 2009. 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

La deuda externa de largo plazo a valor de mercado se

incrementó en US$11.725 millones, aumento que se originó
mayoritariamente en transacciones y, en menor medida, en
cambios en las paridades.
Con respecto a la deuda externa neta, se observó un aumento
de US$99 millones en la posición acreedora, explicada
fundamentalmente por los incrementos de los activos
externos del Banco Central y el gobierno general.
Por sector, las empresas privadas aumentaron su nivel de
endeudamiento en US$7.261 millones, por incrementos en
los créditos asociados a inversión directa, deuda comercial y
emisión de bonos en los mercados externos. En contraste, los
préstamos financieros mostraron una caída, debida en parte,
a consecuencia de una sustitución de estos instrumentos
por títulos de deuda.

Los ingresos netos1 aumentaron en US$4.165 millones,
lo que se explica básicamente por una disminución de las
amortizaciones.
En el período, destacaron las colocaciones de títulos de
deuda, que alcanzaron en el año 2010 una cifra cercana a los
US$8.000 millones, lo que implicó un aumento en relación
con períodos anteriores.
Los bancos comerciales, por su parte, aumentaron sus
pasivos externos en instrumentos de deuda en US$2.604
millones, equivalente a 16,8%. Este aumento se concentró
en la deuda de largo plazo, que creció 39,6%, mientras sus
pasivos de corto plazo cayeron 9%.

/ Desembolsos menos amortizaciones.

1

4
 Deuda Externa de Chile • 2010

Gráfico 2 La deuda externa bruta de corto plazo residual aumentó,

Deuda externa del sector privado principalmente por mayores vencimientos en doce meses
(Millones de dólares) de la deuda de largo plazo2

Empresas privadas y personas

80.000 La deuda externa de corto plazo residual alcanzó a
Bancos
US$33.561 millones a diciembre del 2010, lo que representó
un incremento de 19,1% con respecto al cierre del año
60.000
anterior, equivalente a US$5.369 millones.

Este nivel, como muestra el gráfico 4, se originó en mayores

40.000
vencimientos por US$3.497 millones de la deuda de largo
plazo que madura en doce meses, en especial por préstamos.
20.000
Asimismo, la deuda externa de corto plazo según el
vencimiento original se incrementó en US$1.873 millones.

0
Gráfico 4
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Deuda externa de corto plazo residual
(Millones de dólares)

35.000 De largo plazo que vence en 12 meses

En cuanto al sector público, su mayor endeudamiento se Corto plazo original
30.000
explica por las empresas públicas y el gobierno general, que
presentaron incrementos de US$1.892 millones y US$1.635 25.000
millones, respectivamente, asociados a emisiones de bonos
realizadas en los mercados internacionales. 20.000

15.000

Gráfico 3
10.000
Deuda externa del sector público
(Millones de dólares) 5.000

0
18.000 Empresas públicas 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Bancos
15.000 Gobierno consolidado (*)

En términos sectoriales, destacó el aumento de US$3.851

12.000 millones de la deuda de corto plazo residual de las empresas,
originada principalmente en el aumento de su deuda de
9.000 corto plazo original, reflejo del incremento de los créditos
comerciales asociado a la trayectoria que tuvieron las
6.000 importaciones en el año 2010.

3.000
Los bancos registraron un aumento de US$1.541 millones
en sus pasivos de corto plazo residual, producto del
0
incremento en doce meses de los vencimientos de la deuda
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
contratada a más de un año plazo, los cuales fueron, en
(*) Incluye gobierno general y Banco Central.
parte, contrarrestados por una caída de su deuda de corto
plazo original.

2
/ La deuda de corto plazo residual corresponde a los vencimientos del saldo bruto de la deuda
externa que vencerán en los doce meses que siguen a la fecha de referencia.

5
banco Central de Chile

Gráfico 5 El sector público también presentó un incremento,

Deuda externa de corto plazo residual, por sector equivalente a US$4.529 millones, asociado principalmente
institucional con aumentos en los saldos adeudados por las empresas
(Millones de dólares) públicas (US$2.045 millones) y el gobierno general
(US$1.635 millones).

35.000 Empresas de inversión extranjera directa Disminuyó la duración de la deuda externa de largo plazo3
Otros sectores
30.000 Gobierno consolidado (*) La duración de la deuda externa de largo plazo cayó
Bancos
25.000
de 5,4 años al cierre del 2009, a 5,0 años al cierre del
2010, de acuerdo con lo observado en el gráfico 6. Ello,
20.000 fundamentalmente, a consecuencia de una disminución en la
estructura de los plazos de vencimiento del endeudamiento
15.000
externo. Este efecto primó sobre la disminución de tasas de
interés, la cual genera un incremento de dicha duración.
10.000

5.000 Gráfico 6

0
Duración de la deuda externa de largo plazo
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 (Años)
(*) Incluye gobierno general y Banco Central.
6,0

5,5
Se incrementó el endeudamiento de largo plazo,
principalmente como resultado de un mayor nivel de deuda 5,0
del sector privado
4,5
Al cierre del año 2010, la deuda externa de largo plazo
alcanzó un nivel de US$63.933 millones, lo que representó 4,0

un incremento de 21,6% respecto del año anterior. Este

aumento se originó en un mayor endeudamiento externo del 3,5

sector privado por US$7.345 millones, tanto de las empresas

(US$4.087 millones) como de los bancos (US$3.258 3,0

millones). 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

TABLA 1
Deuda externa bruta de largo plazo Deuda externa neta
(Millones de dólares)
Aumentó levemente el saldo acreedor de la deuda externa
Años Sector público Sector privado Total neta

00 4.990 26.015 31.005

La deuda externa neta4 a valor de mercado alcanzó un saldo
01 5.346 27.891 33.237
acreedor de US$3.630 millones al cierre del año 2010, según
02 6.255 28.597 34.852
se aprecia en el gráfico 7. Lo anterior, como resultado de
03 7.881 28.011 35.892
pasivos por US$87.273 millones y activos por US$90.903
04 9.087 26.570 35.657
millones. Ello implicó un aumento de US$99 millones en la
05 9.033 30.083 39.116
posición acreedora en relación con el año 2009.
06 10.092 30.087 40.179
07 10.342 34.414 44.756
08 9.448 39.570 49.018
09 11.321 43.738 55.059
10 15.850 51.083 66.933
3
/ Mide el tiempo promedio necesario para pagar el capital e intereses de un préstamo, utilizando
como ponderador de los flujos el tiempo de pago y una tasa de descuento (reflejando un valor
presente de los pagos que genera dicho préstamo).
/ Equivale a la diferencia entre pasivos y activos externos en instrumentos de deuda.
4

6
 Deuda Externa de Chile • 2010

Gráfico 7
Deuda externa neta En términos de flujos de deuda, el ingreso neto del año
(Millones de dólares) 2010 alcanzó a US$13.246 millones, como resultado de
desembolsos y amortizaciones por US$25.000 millones y
100.000 US$11.753 millones, respectivamente. En relación con el
Pasivos
año anterior, los ingresos netos aumentaron en US$4.165
Activos
80.000
. millones, lo que se explica básicamente por una caída de
Deuda externa neta
las amortizaciones de US$4.944 millones.
60.000
Los principales receptores de estos recursos fueron las
empresas privadas y públicas, con un total de US$6.338
40.000
Gráfico 9

20.000
Flujos netos de deuda externa
(Millones de dólares)
0 14.000 Corto plazo
Largo plazo
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
12.000 Flujos netos
-20.000
10.000

Banco Central y gobierno general predominaron en el 8.000

resultado del saldo de deuda externa neta
6.000

El Banco Central y el gobierno general aumentaron sus 4.000

posiciones acreedoras en US$2.514 millones y US$1.276 2.000

millones, respectivamente, a consecuencia de los incrementos
de los activos internacionales para las autoridades monetarias 0

y de la tenencia de títulos de deuda para el gobierno general. -2.000

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
En contraste, los bancos presentaron en el año 2010 un
aumento en su posición deudora neta por US$2.972
millones. Lo anterior se explica por el incremento de sus millones, concentrados principalmente en servicios
obligaciones de largo plazo con el exterior y por una caída financieros y minería.
de sus activos externos. Los bancos obtuvieron financiamiento por un total de
Los ingresos netos aumentaron como resultado de menores US$2.934 millones, con un incremento del endeudamiento
amortizaciones
Gráfico 10
Gráfico 8 Flujos de deuda externa por sector institucional
Deuda externa neta por sector institucional (Millones de dólares)
(Millones de dólares)
14.000 Gobierno consolidado (*)
60.000 Otros sectores(*) Gobierno general Bancos
Bancos Total 12.000 Otros sectores
Banco Central Empresas de inversión extranjera directa
40.000 10.000 Total

8.000
20.000
6.000

4.000
0

2.000
-20.000
0

-2.000
-40.000
-4.000

-60.000 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
(*) Incluye Banco Central y gobierno general.
(*) Incluye créditos de inversión directa.

7
banco Central de Chile

de largo plazo y pagos netos para la deuda de corto plazo. TABLA 3

Finalmente, las colocaciones de títulos de deuda alcanzaron Deuda externa de largo plazo a valor de mercado
en el año 2010 a US$7.976 millones, los cuales se (Millones de dólares)
Saldo inicial Transacciones Variaciones Otros Saldo final
TABLA 2
Sector institucional al 31-12-2009 De precio Tipo de cambio ajustes al 31-12-2010
Flujos netos de deuda externa
Gobierno General 2.670 1.572 -106 61 18 4.215
(Millones de dólares)
Banco Central 1.421 -6 -12 1.403
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Bancos 8.324 4.086 -95 43 12.358

Gobierno Consolidado -92 464 612 883 133 -905 27 -599 -721 678 1.563 Otros sectores 39.622 3.514 108 172 43.416
Corto plazo 36 -47 -2 -1 7 0 1 -1 0 -9 -3 Empresas de
Largo plazo -128 511 614 884 126 -905 26 -598 -721 687 1.566 inversión extranjera
directa 3.705 2.328 42 6.075
Bancos -280 769 1298 1.597 870 1.070 250 2.713 2.300 3.141 2.934
Corto plazo 169 650 204 1.137 -105 -1.159 711 -899 2.081 4.859 -1.152 Total 55.742 11.494 -93 306 18 67.467
Largo plazo -449 119 1094 460 975 2.229 -461 3.612 219 -1.718 4.086

Otros Sectores 1.920 620 335 524 -574 1.691 4.794 3.896 5.452 4.729 6.338
Corto plazo 1.258 -1.217 -129 653 533 584 1.489 2.570 1.614 -1.733 2.824
Largo plazo 662 1.837 464 -129 -1.107 1.107 3.305 1.326 3.838 6.462 3.514

Empresas de inversión
extranjera directa 978 -349 -242 -574 -21 -335 -1.824 -319 777 533 2.411
Corto plazo 392 -268 289 -265 248 -188 22 -11 53 110 83 Indicadores de solvencia y liquidez externa
Largo plazo 586 -81 -531 -309 -269 -147 -1.846 -308 724 423 2.328
La razón deuda externa total a PIB mejoró al disminuir de
Total 2.526 1.504 2.003 2.430 408 1.520 3.247 5.691 7.808 9.08113.246
Corto plazo 1.855 -882 362 1.524 683 -763 2.223 1.659 3.748 3.227 1.752
45,0% en el año 2009 a 42,5% a fines del 2010, tal como
Largo plazo 671 2.386 1641 906 -275 2.283 1.024 4.032 4.060 5.854 11.494 se aprecia en el gráfico 11. Este resultado se originó en un
aumento del PIB superior al experimentado por la deuda
externa. Lo anterior, como consecuencia de la reactivación
comparan con los US$3.200 millones del año precedente. que presentó la economía en el año 2010 y la apreciación
Estas colocaciones involucraron a todos los sectores del tipo de cambio promedio.
institucionales, alcanzando los montos más altos a otros
sectores (US$3.511 millones) y bancos (US$2.937 millones).
Gráfico 11
Crecimiento de deuda externa de largo plazo a valor de
Indicadores de solvencia externa
mercado se generó fundamentalmente por ingresos netos
de capital (Porcentaje)
Deuda externa / PIB Servicio de la deuda externa
de largo plazo/Exportaciones
La deuda externa de largo plazo, considerando el valor
de mercado para los bonos, se incrementó en US$11.725
65 40
millones, lo que se compara con un aumento de US$11.875
millones en la deuda nominal. 60 35

55
30
Este resultado se originó principalmente en transacciones 50
netas positivas por US$11.494 millones, seguidas por una 25
45
depreciación del dólar en los mercados internacionales, de
20
acuerdo a lo observado en la Tabla3. Lo anterior implicó un 40

incremento de US$306 millones y una menor valorización 35 15

de los títulos de deuda por US$93 millones.
30 10
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

8
 Deuda Externa de Chile • 2010

De igual forma, la razón servicio de deuda de largo plazo a
exportaciones totales5 pasó de 28,9% a 16,5%, debido a que
las exportaciones se incrementaron en 30,6%, mientras el
servicio de la deuda externa de largo plazo cayó en 25,3%.
Gráfico 12
Deuda externa de corto plazo residual/reservas
(Razón)
El indicador de liquidez, medido por la razón deuda externa
de corto plazo residual sobre reservas, pasó de 1,1 a 1,2 entre
los años 2009 y 2010. Ello obedeció a que la deuda externa
de corto plazo residual presentó un aumento (19,1%) que
fue superior al experimentado por las reservas (9,8%).

1,4

1,2

1,0

0,8

0,6
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

/ Considera exportación de bienes y servicios.

5

9
banco Central de Chile
Anexo
Metodología
En la presente publicación se ha utilizado como referente la
Guía Metodológica sobre Estadísticas de la Deuda Externa para
Compiladores y Usuarios6 desarrollada por los organismos
internacionales. Esta Guía proporciona normas metodológicas
internacionales para la medición de la deuda externa consistente
con los conceptos de la quinta edición del Manual de Balanza de
Pagos y del Sistema de Cuentas Nacionales, así como también
orientación respecto al uso analítico de los datos.
Los conceptos más relevantes considerados en esta guía son:
Saldo bruto de la deuda externa: Se define como el monto de
los pasivos corrientes reales y no contingentes que asumen
los residentes de una economía frente a no residentes, con
el compromiso de realizar en el futuro pagos de capital,
intereses o ambos y contempla los siguientes elementos:
- Sector institucional: Considera Banco Central, gobierno
general, bancos y otros sectores. Los préstamos entre
empresas, suministrados entre entidades, en el marco de
una relación de inversión directa, se presentarán en forma
separada.
- Plazos de vencimiento: La deuda externa se clasifica en
corto y largo plazo, utilizando como base el criterio de
vencimiento original.
- Tipos de instrumento: Considera instrumentos del mercado
monetario, bonos y pagarés, préstamos, moneda y
depósitos, y otras deudas.
Residencia: es el mismo concepto que se utiliza en balanza de
pagos, el cual está determinado por la ubicación del centro
de interés económico del deudor y el acreedor y no por su
nacionalidad. Por tanto, se considera deuda externa solo aquella
que ha sido otorgada por un no residente a un residente, sea ésta
en moneda extranjera o local. En este contexto, se excluye de
las cifras de la deuda aquella contratada por agencias, sucursales
o filiales de empresas chilenas en el exterior, como asimismo
los bonos emitidos por empresas o entidades residentes en el
país, y que están, a su vez, en poder de residentes. Las cifras
oficiales de la deuda externa bruta de Chile se presentan a valor
nominal, no obstante, se incluye como información adicional
su valorización a valor de mercado.
6
/ “Estadísticas de la Deuda Externa: Guía para Compiladores y Usuarios”, Banco de Pagos
Internacionales, Secretaría del Commonwealth, Eurostat, Fondo Monetario Internacional,
OECD, Banco Mundial, Secretaría del Club de París, Conferencia de las Naciones Unidas sobre
Comercio y Desarrollo, 2002
10
Intereses devengados: Corresponden al monto de obligaciones
que se van acumulando por intereses, debido al paso
del tiempo, y que generalmente esperan la fecha fijada
contractualmente para ser cancelados. La Guía recomienda
incluir los intereses devengados aun no exigibles como
parte del valor de los instrumentos subyacentes. Es decir,
la acumulación de intereses que todavía no son pagaderos
incrementa continuamente el principal pendiente de
reembolso de un instrumento de deuda, hasta que dichos
intereses se pagan. Esto es coherente con el enfoque SCN
1993 y el MBP5°.
Para efectos de la serie de deuda externa por sector
económico se trabajó a base de la Clasificación Industrial
Internacional Uniforme (CIIU), preparada por la Oficina
de Estadísticas de las Naciones Unidas, que es comparable
con la utilizada para la medición de las Cuentas Nacionales.
Esta información se encuentra referida al sector económico
del deudor y los saldos por sector corresponden a fines de
cada año, expresados en dólares nominales.
La metodología utilizada para efectos de la duración de la
deuda externa de largo plazo, consideró los saldos a fines
de cada período, (2000-2010) y los flujos del servicio de
la deuda (amortización más intereses), relacionados con
cada uno de estos saldos. Dichos flujos fueron actualizados
aplicando como factor de descuento la tasa promedio
ponderada de los créditos que componían esos saldos.
Adicionalmente, se incluyen en esta publicación cuadros
con información del endeudamiento de corto plazo residual.
En la proyección de pagos de intereses (cuadros 18, 19 y
20) se estimaron con fines expositivos las siguientes tasas
variables promedios para la líbor: Año 2011: 0,5%, Año
2012: líbor (180días) = 0,7% y desde 2013 en adelante: líbor
(180 días) = 1,0 %. Estas tasas no incluyen los márgenes de
recargo o spread sobre tasas de interés base, los cuales están
considerados en la proyección final.
El cierre estadístico de esta publicación fue el 15 de marzo
de 2011.