LA INVERSION

1. Introducción

La inversión conocida también como Formación Bruta de capital, es el gasto en bienes de

capital. Existen tres tipos de bienes de gasto en inversión: el gasto en maquinarias, el gasto
en construcción y el aumento de inventarios. Las dos primeras forman parte de lo que se
denomina como Formación Bruta de Capital o inversión fija.

Una característica muy importante de la inversión, a diferencia del consumo, es su alta

volatilidad. Un hecho estilizado que la teoría macroeconómica debe explicar.

La inversión suele ser de menor magnitud que el consumo pero más importante en el largo
plazo pues influye fuertemente en el crecimiento económico. La capacidad productiva del
cualquier país depende de la cantidad de recursos disponibles, del stock de capital
acumulado. El aumento del stock de capital es la inversión neta.

La inversión bruta interna (I) está compuesta por la inversión neta (IN) y la depreciación (D)

It= INt+ Dt

La inversión neta es el aumento del stock de capital el cual se puede medir al final de un
periodo:

It= Kt- Kt-1+ δ . Kt-1 Kt al final de t (Dornbusch)

O al inicio de un periodo:

It= Kt+1- Kt+ δ . Kt Kt+1 al inicio de t+1(Sachs)

La depreciación es la pérdida de valor delos bienes de capital el cual se puede dar ya sea por
el desgaste o por el paso del tiempo (obsolescencia). Supondremos que la tasa de
depreciación (δ) es exógena.

2. Teoría de “q” de la Inversión

J. Tobin (1969) desarrolló la teoría “q” de la inversión según la cual el gasto en bienes de
capital está influido por la evolución bursátil. Un auge sostenido de la bolsa está
acompañado de un mayor nivel de inversión privada.

q= valor de una empresa en el mercado de valorescosto de reposición

q= Pa*Avalor de la empresa en el mercado de bienes

Donde q>0

Si q>1 hay incentivos para que se aumente el capital social de la empresa: emisión de
nuevas acciones. La inversión tiende a aumentar.

Si q<1 hay incentivos para que se aumente el capital social de la empresa: no se emiten
nuevas acciones. La inversión tiende a caer.

I=I ( q-1 )

*Racionamiento del Crédito

En la práctica se observa que una buena cantidad de empresas financian sus compras de
maquinarias con los beneficios retenidos. Pocas empresas recurren al financiamiento
bancario, al mercado de bonos o a la bolsa.

Ello implica una fuerte relación entre los ingresos por ventas de las empresas y sus gastos en
bienes de capital.

El crédito está racionado cuando los prestamistaslimitan la cantidad que pueden prestar a
los individuos aunque estos estén dispuestos a pagar la tasa de interés vigente.

El racionamiento del crédito se debe básicamente a los riesgos diferenciales bajo

condiciones de incertidumbre y a los controles de la tasa de interés.

El prestamista no sabe si el cliente es bueno o malo, el cliente malo incumplirá con el pago
de la deuda. La respuesta obvio parece ser elevar la tasa de la tasa de interés pero si el banco
lo hace ahuyenta a los buenos clientes a quienes les parecería mucho la tasa de interés alta,
quedando los clientes malos que o son irresponsables o no piensan devolver los préstamos.

Los bancos a pesar de evaluar cuidadosamente a los clientes no podrán eludir con facilidad
dicho problema y terminan restringiendo la oferta de créditos cobrándose una tasa similar a
todos con ligeros ajustes.

El racionamiento del crédito es importante en la transmisión de la política monetaria. Una

mayor tasa de interés eleva el riesgo moral. En recesión aumenta el racionamiento. Cuando
el BR limita los préstamos a los bancos comerciales los más afectados son las pequeñas
empresas.

REFERENCIAS:

* Sachs, J et al. 1993: Macroeconomía de una Economía Global Caps. 3 y 4

* http://economia.unmsm.edu.pe/docentes/RRocaG/cursos/Macro2.h