INTERNATIONAL EVIDENCE ON MARKET LINKAGES AFTER THE 2008 STOCK MARKET CRASH

EVIDENCIA INTERNACIONAL SOBRE VÍNCULOS DE MERCADO DESPUÉS DEL CRASH BURSÁTIL DE

2008

Meric, Lentz, Smeltz, Meric (2012)

Abstract

El desplome de 2008 fue el desplome de la bolsa de valores mundial más importante de la historia
desde la Gran Depresión. En este artículo, estudiamos los co-movimientos contemporáneos y los
vínculos de adelanto / retraso de series de tiempo entre los mercados bursátiles mundiales
después del colapso bursátil de 2008 mediante el uso del análisis de correlación variable en el
tiempo, el análisis de componentes principales (PCA) y Granger- técnicas estadísticas de causalidad
(GC). Descubrimos que la correlación entre los mercados bursátiles globales ha aumentado y el
beneficio de la diversificación de la cartera global ha disminuido desde la caída del mercado
bursátil de 2008. La técnica de la PCA puede agrupar los mercados bursátiles mundiales en
términos de las similitudes en sus movimientos contemporáneos. Los inversores globales pueden
maximizar el beneficio de diversificación de la cartera invirtiendo en mercados de valores con
cargas de factores elevadas en diferentes componentes principales. Nuestros resultados de PCA
indican que todos los mercados bursátiles asiáticos, excepto el mercado bursátil japonés, se
agrupan en un componente principal y los mercados bursátiles del resto del mundo se agrupan en
otro componente principal. Los resultados de nuestra prueba G-C muestran que el mercado de
valores de EE. UU. Tiene una influencia sustancial en los mercados de valores de Europa y
Australia. Los rendimientos de las acciones de EE. UU. Lideran los rendimientos de las acciones de
Europa y Australasia (es decir, los rendimientos pasados del mercado de valores de EE. UU.
Pueden predecir los rendimientos futuros de los mercados de valores de Europa y Australasia).

Data y metodología

Las correlaciones móviles anuales se utilizan para estudiar la correlación contemporánea variable
en el tiempo entre los mercados de valores de EE. UU., América Latina, Europa y Australasia
durante el período del 8 de octubre de 2007 al 26 de julio de 2010. Los coeficientes de correlación
anual renovable se calculan comenzando con la primera semana y avanzando el período de
muestra una semana a la vez. Específicamente, se agrega la última observación semanal mientras
que se elimina la primera observación semanal. Se calcula un total de 96 coeficientes de
correlación móvil para cada par de mercados de valores.

Conclusión

El desplome de 2008 fue el desplome del mercado de valores global más importante en la historia
del mundo desde la Gran Depresión. Estudios empíricos anteriores demuestran que eventos de
importancia global pueden cambiar los patrones de correlación de los mercados bursátiles
globales. En este artículo, estudiamos los vínculos entre los mercados bursátiles mundiales
después del colapso bursátil de 2008 con el análisis de correlación variable en el tiempo, el análisis
de componentes principales y las técnicas estadísticas de causalidad de Granger. Se recomienda la
diversificación de la cartera global debido a la baja correlación entre los mercados bursátiles
globales. Los resultados de nuestro análisis de correlación variable en el tiempo indican que la
correlación entre los mercados bursátiles mundiales ha aumentado y el beneficio de la
diversificación global de la cartera ha disminuido considerablemente después del colapso bursátil
de 2008.

La técnica del análisis de componentes principales (PCA) puede agrupar los mercados bursátiles
mundiales en términos de las similitudes en sus co-movimientos contemporáneos. Los inversores
globales pueden maximizar el beneficio de diversificación de la cartera invirtiendo en mercados de
valores con cargas de factores elevadas en diferentes componentes principales. Nuestros
resultados de PCA indican que todos los mercados bursátiles asiáticos, excepto el mercado bursátil
japonés, se agruparon en un componente principal y los mercados bursátiles del resto del mundo
se agruparon en otro componente principal durante el período comprendido entre el 8 de octubre
de 2007 y el 26 de julio de Período 2010. Esto implica que hubo oportunidades de diversificación
de la cartera global relativamente limitadas disponibles para los inversores durante este período.
Los inversores podrían beneficiarse de la diversificación global de la cartera al invertir en un
mercado de valores con una alta carga de factores en el primer componente principal y en otro
mercado de valores con una alta carga de factores en el segundo componente principal.

Los vínculos estrechos de adelanto / retraso entre los mercados bursátiles mundiales implican
beneficios limitados de diversificación de la cartera para los inversores mundiales. Los resultados
de nuestra prueba de causalidad de Granger indican que el mercado de valores de EE. UU. Tiene
una influencia sustancial en los mercados de valores de Europa y Australia después de la caída del
mercado de valores de 2008. Los rendimientos de las acciones de EE. UU. Lideran los rendimientos
de las acciones de Europa y Australasia con un alto nivel de significación estadística ( es decir, los
rendimientos pasados del mercado de valores de EE. UU. Pueden predecir los rendimientos
futuros de los mercados de valores de Europa y Australasia con un alto grado de precisión)
después del colapso. También hay vínculos estrechos de adelanto / retraso entre el mercado de
valores de EE. UU. Y los mercados de valores de América Latina. Estos resultados indican que
existen oportunidades limitadas de diversificación de la cartera global para los inversores globales
de EE. UU. Después de la caída del mercado de valores global de 2008.

Este documento se centra en los co-movimientos contemporáneos y los vínculos de adelanto /

retraso de series de tiempo entre los mercados de valores del mundo solo durante el período del 8
de octubre de 2007 al 26 de julio de 2010. Las investigaciones futuras que investiguen los cambios
en la correlación a largo plazo y los patrones de vinculación de adelanto / retraso de los mercados
bursátiles mundiales pueden proporcionar información valiosa. Un estudio de este tipo puede
ayudar a determinar si las crisis financieras mundiales están provocando rupturas estructurales
permanentes en las relaciones del mercado de valores mundial.

En este artículo, utilizamos el análisis de correlación variable en el tiempo, el análisis de

componentes principales y las técnicas de causalidad de Granger para estudiar los co-movimientos
de los mercados de valores del mundo durante y después del colapso de 2008. Un campo de
estudio interesante en finanzas es la integración a largo plazo de los mercados de valores del
mundo. La técnica de análisis de cointegración se utiliza generalmente con este propósito para
estudiar la cointegración de pares de mercados de valores. Un estudio futuro que se centre en la
cointegración a largo plazo de los mercados de valores de EE. UU., América Latina, Europa y
Australasia puede proporcionar información valiosa a los inversores en términos de perspectivas
de diversificación de la cartera global a largo plazo.