Políticas de

Estabilización

C.Phd. José Luis Siñani Ticona

 La inflación es un aumento
generalizado en los
precios: tanto los precios
de los insumos como
de los bienes y servicios
finales. La inflación aumenta el
coste como los medios de vida
 ESTABILIZACIÓN
Desacelerar en forma más pareja posible
los valores nominales: Tipo de cambio, la
tasa de interés y las remuneraciones.

¿Por qué fracasan los programas?

 Mal diseño de políticas: Diagnóstico de
demanda, costes, estructural e inercial.
 Inadecuada implementación
instrumental: Ambigüedad de la teoría
TEORIAS DE
INFLACIÓN

1. Inflación de Demanda: Causas Monetarias - Fiscales

2. Inflación de Costes: Pugnas Distributivas
3. Causas Estructurales
4. Inflación persistente o inercial
5. Un esquema amplio
Inflación de Demanda: Causas Monetarias – Fiscales

LARGO PLAZO

Teoría Cuantitativa del dinero

P = MV / Y ; π = f(+ M , – Y)
Oferta de dinero exógena, costes y precios
endógenos.

Causas de la inflación
 Déficit fiscal
 Crédito al sector privado
Inflación de Costes: Pugnas Distributivas
RECESIÓN

Δ P = Salarios + Tipo de Cambio +

Margen de ganancia – Productividad
Costes exógenos, precios y BCB (oferta
monetaria endógena para reducir recesión).

Causas de la inflación
 Presión sindical
 Devaluación
 Colusión oligopólica
 Causas Estructurales
Rigidez por baja elasticidad :
 Exportaciones tradicionales
 Productos agrícolas
Rigidez por estructura económica
 Mercados segmentados
 Propiedad de medios de producción
 Insuficiente iniciativa empresarial
 Poca competencia
Rigidez por políticas erradas
 Proteccionismo
 Control de precios
 Tasas de interés negativas
Causas de la inflación
 Deterioro términos de intercambio
 Devaluaciones
 Contracción de oferta
POLÍTICAS

Si rigidez es por políticas erradas:

 Intervención de mercados (heterodoxas)
 Liberalización de mercados (ortodoxas)
 Inflación Persistente o Inercial

π = Componente inesperado + Componente esperado

Factores de propagación:
 Expectativas
 Indización por institucionalización
Un Esquema Más Amplio
Inflación efectiva = inflación Esperada

Las teorías de tirón de

demanda, de costes y
estructuralistas
explican las causas
del brote. Su
persistencia se explica
por expectativas
inflacionarias e
indización
 Tirón de Demanda

Expectativas Adaptativas Expectativas Racionales

Empuje de Costes
RIESGO RECESIVO DE
PROGRAMAS DE
ESTABILIZACIÓN

1. Versión simple de la Curva de Phillips

2. La Curva de Phillips con Expectativas Inflacionarias
3. Causas de las Rigideces en el ajuste de precios
 Versión Simple de la C. de Phillips

Movimientos sobre
la curva por políticas
de Demanda.
Desplazamiento de
curva por políticas
de oferta

Relaciona:
Variaciones en demanda agregada
nominal con caídas en precio, o
producción
La Curva de Phillips con Expectativas Inflacionarias

Relaciona:
π – φπe = λ(û – u)
Variaciones en exceso de demanda
(Diferencia entre tasa natural y
efectiva de desempleo) con la
Inflación no esperada (diferencia
entre efectiva y la esperada)
 Causas de las Rigideces en el
ajuste de precios

 Factores institucionales
 Contratos en base a inflación esperada
 Indización en base a inflación pasada de:
salarios, alquileres, intereses, etc.
 Factores no institucionales
 La formación de expectativas adaptativas
inflacionarias
 La formación de expectativas racionales
inflacionarias
 Expectativas centradas en
mercado de trabajo con indización
salarial hacia atrás generan
desempleo neoclásico
 Expectativas centradas en
mercado de bienes con fijación de
precios esperados generan
desempleo neokeynesiano
POLÍTICAS

Leyes de reajuste e indización

hacia adelante para indizaciones
hacia atrás.
 Controles de precios y reducciones
salariales
 Políticas de estabilización que
reduzcan incertidumbre.
RIESGO RECESIVO DE
PROGRAMAS DE
ESTABILIZACIÓN LA
EXPERIENCIA

1. Control de Demanda Agregada o monetarismo para

una Economía Cerrada
2. Control de Demanda Agregada junto a intentos por
controlar costes y expectativas
Control de DA o Monetarismo para una Economía Cerrada

Requiere: Inflación exclusivamente de demanda

sin presión de costes ni expectativas.
Recesión (Inflación de Oferta)
 Inflación es de oferta
 Liberación de precios subsidiados y
Controlados
 Recorte de crédito y de demanda.
 Control de DA Junto a Intentos por Controlar Costes y Expectativas

1. Control de DA más control salarial

Requiere: Reajuste de salarios en función a
inflación pasada como futura.
Recesión (Inflación de Oferta):
 Indización de salarios hacia atrás en
mercado de trabajo: Desempleo Neoclásico.
 Expectativas sobre otros costes en
mercado de bienes: Desempleo keynesiano
2. Control de DA más Control de Tipo de
Cambio
Requiere: Devaluar según Déficit Fiscal para
control de expectativas en costes de insumos
importados (Ley de un precio).
Recesión (Inflación de Oferta) :
 Indización de salarios hacia atrás en
mercado de trabajo: Desempleo neoclásico.
 Expectativas inflacionarias en mercado de
bienes: inducen incremento en importaciones y
su venta a precios internos elevados (Déficit en
cuenta corriente)
3. Control de DA más Políticas de Ingresos y Precios
Claves (precios, salarios, intereses y tipo de cambio)

Requiere: Control de expectativas

inflacionarias en todos los mercados a través
de políticas de precios clave e ingresos.
Recesión (Inflación de Oferta) :
 Expectativas de recesión futura y
costes: Rigidez y entorno de precios,
causan deterioro de ingresos y caída en
ventas.
 CONSIDERACIONES PARA EL
DISEÑO DE UN PROGRAMA DE
ESTABILIZACIÓN QUE MINIMICE
EL RIEGO RECESIVO

1. Componentes básicos de un programa de estabilización

2. Disyuntivas comunes a todo programa de estabilización
3. Costes de la inflación versus los riesgos de una política de
estabilización.
b) Control de la demanda agregada junto a
intentos por controlar costos y expectativas
1) Control de demanda agregada más control
salarial.- Pueden generar desempleo (recesión)
neoclásica o neokeynesiana. Ejemplo:
• Si se indizan los salarios hacia atrás, el
salario real sube cuando la inflación
disminuye provocando desempleo neoclásico.
Su política económica consiste en: reajustar
los salarios en base a la π pasada y futura.
• Si los productores anticipan costos superiores
a los salariales (costos financieros, insumos,
Tarifas públicas), pueden subir sus precios
generando caídas en ventas y despidiendo
personal (desempleo neokeynesiano).
2) Control de demanda agregada más
control del tipo de cambio.-
Se basa en el enfoque monetario de la
balanza de pagos y la ley de un solo precio.
Consiste en devaluar la moneda según la
META INFLACIONARIA, siempre que haya
una disminución de DA de insumos
importados (control del DEF) manteniendo
así constante el tipo de cambio real.
La ley de un solo precio se cumple:
• Cuando la devaluación sea acompañada
por un control del gobierno de su DEF
(moderación de expectativas inflacionar);
• Cuando la política cambiaria limite el
aumento de los precios de los productos
nacionales hasta alcanzar los precios
internacionales. (inflación local = inflación
internacional).
La ley de un solo precio fracasa cuando:
• Los salarios sean indizados hacia atrás
elevando los salarios reales o costos.
• Si existen expectativas inflacionarias
superiores a la inflación meta induciendo un
incremento en importaciones y su venta a
precios internos inflados.
Así el atraso cambiario desacelera la inflación
pero a costa de un déficit comercial
c) Control de la demanda agregada más
políticas de ingresos y precios claves.-
Sostiene que las empresas bajan sus precios
lentamente, haciendo necesario atacar las
expectativas inflacionarias por medio de la
desindización de salarios, intereses o tipos de
cambio y evitando recesión