Repapers Obl 2017

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA
I EMISIÓN DE OBLIGACIONES
EMISOR ESTRUCTURADOR Y COLOCADOR

Repapers Reciclaje del Ecuador S.A. Plusbursátil Casa de Valores S.A.
CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN:
Valor: Obligaciones.
Tipo de emisión: Desmaterializada.
Monto de emisión: Hasta USD4’000.000,00. Firmado digitalmente por
MAURICIO ENRIQUE
Plazo de los valores: Clase 1: 1.080 días MURILLO MATAMOROS
Clase 2: 1.440 días. Fecha: 2017.12.19 08:37:40
-05'00'
Tasa de interés: Clase 1: 8,00% fija anual
Clase 2: 8,25% fija anual. APROBADO
Pago del capital: Trimestral, ambas clases.
Pago de intereses: Trimestral, ambas clases.
Destino de recursos: Los recursos obtenidos de la emisión de obligaciones serán
destinados a capital de trabajo consistente en la compra,
transportación y almacenamiento de material de reciclaje, que
corresponden a la materia prima para los procesos productivos
de la compañía.
Tipo de garantía: General.
Calificación de riesgo: AA.
Calificadora de Riesgos: Class International Rating Calificadora de Riesgos S.A.
Agente Pagador: Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de
Valores DECEVALE S.A.
Lugar de pago: Oficinas a nivel nacional del Depósito Centralizado de
Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A..
Rep. De Obligacionistas: Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
No. Y FECHA DE LAS RESOLUCIONES APROBATORIAS E INSCRIPCIONES:

Oferta pública: Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2017-00024424 del 13 de diciembre de 2017.
Emisor: Inscripción No. 2017.G.01.001949 del 27 de enero de 2017.
Valor: Inscripción No. 2017.G.02.002158 del 15 de diciembre de 2017.
EXCLUSIÓN DE RESPONSABILIDAD:
La aprobación del Prospecto de Oferta Pública de Emisión de Obligaciones por parte de la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros no implica la recomendación de ésta ni de los
miembros de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, para la suscripción o adquisición
de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre el precio, la solvencia de la entidad emisora, el
riesgo o rentabilidad de la misma.
Contenido
1. Portada ………………………………………………………………………………………………………………………………..…….1
2. Información general sobre el emisor ............................................................................................... 5

a. Razón social del emisor: ............................................................................................................... 5
b. Número del RUC: .......................................................................................................................... 5
c. Domicilio principal de la compañía: ............................................................................................. 5
d. Fechas de otorgamiento de la escritura pública de constitución e inscripción en el Registro
Mercantil: ............................................................................................................................................. 5
e. Plazo de duración de la compañía: .............................................................................................. 5
f. Objeto social:................................................................................................................................ 5
g. Capital autorizado, suscrito y pagado: ......................................................................................... 5
h. Número de acciones, valor nominal de cada una, clase y series: ................................................ 5
i. Nombres y apellidos de los principales accionistas propietarios de más del diez por ciento de
las acciones representativas del capital suscrito de la compañía, con indicación del porcentaje de
su respectiva participación: ................................................................................................................. 6
j. Cargo o función, nombres y apellidos del representante legal, de los administradores y de los
directores si los hubiere: ...................................................................................................................... 6
k. Número de empleados, trabajadores y directivos de la compañía: ............................................ 6
l. Organigrama de la empresa: ........................................................................................................ 7
m. Referencia de empresas vinculadas, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de Mercado de
Valores, en esta codificación, así como en la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero y
en sus normas complementarias, de ser el caso. ................................................................................ 7
n. Participación en el capital de otras sociedades: .......................................................................... 8
o. Costos del proceso: ...................................................................................................................... 8
3. Descripción del negocio del emisor ................................................................................................. 9
a. Descripción del entorno económico en que desarrolla sus actividades y el desempeño de la
empresa, en el sector al que pertenece:.............................................................................................. 9
b. Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compañía: ................. 12
Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A ...................................................................................... 12
c. Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento, de los últimos tres años: ...... 13
d. Factores de riesgo asociados con la compañía, con el negocio y con la oferta pública que
incluyan: desarrollo de la competencia, pérdidas operativas, tendencia de la industria,
regulaciones gubernamentales y procedimientos legales: ................................................................ 17
Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

2
e. Descripción sucinta de la estrategia de desarrollo del emisor en los últimos tres años,
incluyendo actividades de investigación y desarrollo de los productos nuevos o mejoramiento de
los ya existentes: ................................................................................................................................ 18
4. Características de la emisión .......................................................................................................... 20
a. Fecha del acta de junta general de accionistas o de socios que haya resuelto la emisión:....... 20
b. Monto y plazo de la emisión: ..................................................................................................... 20
c. Unidad monetaria en que se representa la emisión: ................................................................. 20
d. Número y valor nominal de las obligaciones que comprenden cada clase: .............................. 20
e. Obligaciones con la indicación respectiva de ser a la orden o al portador: ............................... 20
f. Tasa de interés o rendimiento y forma de reajuste, de ser el caso: .......................................... 20
g. Forma de cálculo: ....................................................................................................................... 20
h. Fecha a partir de la cual el tenedor de las obligaciones comienza a ganar intereses: .............. 21
i. Indicación de la presencia o no de cupones para el pago de intereses y capital en los valores:21
j. Forma de amortización y plazos para el pago de la obligación: ................................................ 21
k. Tabla de amortización de los valores a emitirse: ....................................................................... 21
l. Razón social del agente pagador, dirección en la que se realizará el pago e indicación de la
modalidad de pago:............................................................................................................................ 23
m. Tipo de garantía y detalle de los activos libres de todo gravamen con su respectivo valor en
libros:.................................................................................................................................................. 23
n. Certificación del cálculo del monto máximo a emitir: ............................................................... 23
o. Términos de conversión en acciones de la emisión de obligaciones: ........................................ 23
p. Representante de obligacionistas: ............................................................................................. 24
q. Resumen del convenio de representación: ................................................................................ 24
r. Declaración juramentada del representante de los obligacionistas, de no estar incurso en las
prohibiciones del artículo 165 de la Ley de Mercado de Valores: ..................................................... 25
s. Descripción del sistema de colocación, con indicación del responsable y del asesor de la
emisión: .............................................................................................................................................. 25
t. Resumen del contrato de underwritting:................................................................................... 25
u. Procedimiento de rescates anticipados: .................................................................................... 25
v. Destino detallado y descriptivo del uso de los recursos provenientes de la colocación de la
emisión de obligaciones: .................................................................................................................... 25
w. Informe completo de la calificación de riesgo: .......................................................................... 25
5. Información económico-financiera del emisor .............................................................................. 26
a. Información financiera comparativa de los tres últimos ejercicios económicos: ...................... 26

3
b. Descripción de los principales activos productivos e improductivos existentes a la fecha, con
indicación de las inversiones, adquisiciones y enajenaciones de importancia, realizados en el
último ejercicio económico: ............................................................................................................... 30
c. Detalle de las contingencias en las cuales el emisor sea garante o fiador de obligaciones de
terceros, con la indicación del deudor y el tipo de vinculación, de ser el caso. ................................ 31
d. Límite de endeudamiento: ......................................................................................................... 31
e. Estado de resultados, estado de flujo de efectivo, y de flujo de caja trimestrales proyectados,
al menos, para el plazo de la vigencia de la emisión. ........................................................................ 32
6. Anexos ............................................................................................................................................ 35
Anexo 1: Declaración juramentada del representante de los obligacionistas, de no estar incurso
en las prohibiciones del artículo 165 de la Ley de Mercado de Valores. ........................................... 35
Anexo 2: Estados financieros auditados con las notas.................................................................. 36
Anexo 3: Certificado de activos no gravados y cálculo de monto máximo a emitir. .................. 108
Anexo 4: Informe completo de calificación de riesgo actualizado. ............................................. 110
Anexo 5: Estados financieros internos al 31 de Octubre de 2017. ............................................. 141
Anexo 6: Declaración juramentada del representante legal del emisor sobre la veracidad de la
información contenida en el presente prospecto, de activos libres de gravamen con su valor en
libros, y de activos comprometidos inicialmente. ........................................................................... 143

4
2. Información general sobre el emisor
a. Razón social del emisor:
Repapers Reciclaje del Ecuador S.A.
b. Número del RUC:
0992800623001
c. Domicilio principal de la compañía:
Domicilio: Durán, Guayas

Dirección Oficina Matriz: Km. 6,5 Vía Durán – Tambo Cdla. Industrial Las Brisas Mz. B13
Solar 1C
Teléfono: (593-4) 601-1700
Correo electrónico: Lissette.vera@procarsa.com.ec
d. Fechas de otorgamiento de la escritura pública de constitución e inscripción en el

Registro Mercantil:
Escritura Pública: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A., fue constituida mediante escritura
pública celebrada ante el Notario Público Vigésimo Cuarto del Cantón Guayaquil, y
otorgada el 1 de octubre del 2012.
Inscripción en el Registro Mercantil: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A., fue inscrita en
el Registro Mercantil del Cantón Duran el 27 de noviembre del 2012.
e. Plazo de duración de la compañía:
La empresa tiene una duración de cincuenta (50) años contados a partir de la inscripción
de la Escritura en el Registro Mercantil, esto es hasta el 27 de noviembre de 2062.
f. Objeto social:
Reciclaje de todo tipo de cartón, papel, plástico, peet, botella de plástico, chatarra, la
importación, exportación y comercialización de productos reciclados.
g. Capital autorizado, suscrito y pagado:
• Capital autorizado: USD 10’965.086,00

• Capital suscrito: USD 5’482.543,00
• Capital pagado: USD 5’482.543,00
h. Número de acciones, valor nominal de cada una, clase y series:
Número de acciones: 5’482.543

Valor nominal de cada acción: USD 1,00
Clase: Ordinarias y Nominativas

5
i. Nombres y apellidos de los principales accionistas propietarios de más del diez por
ciento de las acciones representativas del capital suscrito de la compañía, con
indicación del porcentaje de su respectiva participación:
NÚMERO DE % DE
ACCIONISTAS
ACCIONES PARTICIPACIONES
COMERCIALIZADORA DE PAPELES Y
1 0,00002%
CARTONES SURPAPEL S.A.
SURPAPELCORP S.A. 5.482.542 99,99998%
Total 5.482.543 100%
Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A.
j. Cargo o función, nombres y apellidos del representante legal, de los administradores y

de los directores si los hubiere:
Representantes legales:
NOMBRE CARGO FECHA DE NOMBRAMIENTO PERIODO (AÑOS)
José Anuar Millán Abadia Presidente 21 de abril de 2017 2
Jorge Fabian Guerrero Vazquez Gerente General 21 de abril de 2017 2
Nómina de los principales ejecutivos/administradores de la empresa:
NOMBRE RESPONSABILIDAD
José Anuar Millán Abadia Presidente
Jorge Fabian Guerrero Vazquez Gerente General
k. Número de empleados, trabajadores y directivos de la compañía:
Contrato
AREAS Fijos Total
menos 1 año
Administración 11 6 17
Planificación y Abastecimiento 24 - 24
Operativa 15 36 51
TOTALES 50 42 92

6
l. Organigrama de la empresa:
m. Referencia de empresas vinculadas, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de

Mercado de Valores, en esta codificación, así como en la Ley General de Instituciones
del Sistema Financiero y en sus normas complementarias, de ser el caso.

7
n. Participación en el capital de otras sociedades:
Repapers Reciclaje del Ecuador S.A. no mantiene participación accionaria en otras

compañías.
o. Costos del proceso:
Valor Periodicidad Total gasto en el % respecto al

Detalle de gastos del proceso Valor inicial
actualización actualización tiempo monto a emitir
Calificación de Riesgos 6.500,00 2.000,00 Semestral 20.500,00 0,51%
Estructuración financiera 10.000,00 10.000,00 0,25%
Colocación Casa de valores 40.000,00 40.000,00 1,00%
Piso de Bolsa 3.600,00 3.600,00 0,09%
Representante Obligacionistas 2.000,00 2.000,00 Anual 8.000,00 0,20%
Inscripción Catastro Público de M.V. 2.000,00 2.000,00 0,05%
Inscripción y mantenimiento Bolsa 1.200,00 1.200,00 Anual 4.800,00 0,12%
Desmateriaización 2.000,00 2.000,00 0,05%
Agencia de pago 28,82 Trimestral 461,12 0,01%
Gastos notariales 7.614,71 7.614,71 0,19%
$ 98.975,83 2,47%
Elaboración: Plusbursátil Casa de Valores S.A.

8
3. Descripción del negocio del emisor
a. Descripción del entorno económico en que desarrolla sus actividades y el desempeño
de la empresa, en el sector al que pertenece:
Repapers Reciclaje del Ecuador S.A. inicia sus operaciones en el Ecuador en julio del
2013, tiene como actividad la recolección de desechos sólidos no peligrosos (basura)
dentro de una zona delimitada, como la recolección de residuos de hogares y empresas
por medio de cubos de basura, cubos con ruedas, contenedores, etc.; entre los residuos
recogidos puede haber desechos recuperables mezclados, recolección de materiales
reciclables; actualmente está ubicada en el cantón Duran en el Km 6,5 Vía Durán –
Tambo. Principalmente se dedica a la recolección de cartones reciclados, a través de una
interesante red organizada por medio de negocios inclusivos que involucra a los
pequeños recolectores, asociaciones, y bases de personas dedicadas a esta actividad,
teniendo centros de acopio directos, así como una cadena de transporte que permite
formar una eficiente cadena de suministro de este material, cumpliendo además un fin
social.
En general la basura a nivel global es un grave problema que se intenta combatir, y es el
reciclaje una de las principales alternativas para contrarrestarlo. Reciclar, es usar los
materiales una y otra vez para hacer nuevos productos, ofrece mínimos problemas de
contaminación y mayor facilidad para su recuperación, obteniendo beneficios en el área
ecológica, económica y social.
En el Ecuador se reciclan aproximadamente 678.000 toneladas al año, de las cuales una

parte se destina al consumo interno y el excedente se exporta a Estados Unidos, Asia,
entre otros. En el país el reciclaje comenzó en el año 1970, fecha en la que inició su
actividad productiva una fábrica de papel que utilizó material reciclado como materia
prima, lo mismo ocurrió con las fábricas de papel, plásticos, vidrio, metalúrgicas y
siderúrgica.
Actualmente son muchas las aplicaciones que se le ha dado al material reciclado, lo que
ha ocasionado que la demanda crezca considerablemente. Esta actividad beneficia
económicamente a las personas más pobres del país, aproximadamente a 250.000
personas que dependen del reciclaje que recolectan en las zonas urbanas y botaderos,
en el país se fabrica aproximadamente 200.000 toneladas de papel para empaque al año
y el consumo interno es de 560.000 toneladas. Se estima que un 33% de la demanda se
trabaja con papel reciclado.
En todo el país existen 27 centros de acopio, 15 compañías recicladoras legalmente

constituidas como se detalla en el siguiente cuadro:

9
GESTOR DE RESIDUOS SOLIDOS
PRODUCTO PROVINCIA
URBANOS DOMICILIARIOS
AZUAY/CHIMBORAZO/EL
RECYNTER/MAPRINA METALES ORO/ESMERALDAS/LOJA/MANABI/PICHINCHA/
SANTA ELENA/SANTO DOMINGO
CARTOPEL PAPEL-CARTON AZUAY/GUAYAS
AZUAY/GUAYAS/IMBABURA/PICHCINCHA/SANTO
BATERIAS ECUADOR BATERIAS
DOMINGO/TUNGURAHUA
NOVACERO CHATARRA METALICA FERROSA COTOPAXI
PET, METALES, CARTON Y
ENKADOR ESMERALDAS/LOS RIOS/MANABI/PICHINCHA
PLASTICOS
REPAPERS PAPEL-CARTON GUAYAS
RECIPLASTICOS PLASTICOS GUAYAS
PET,ELECTRONICOS, PAPEL,
INTERCIA GUAYAS/PICHINCHA
CARTON, CHATARRA
CRIDESA VIDRIO GUAYAS
PET, METALES, CARTON Y
PRACTIPOWER GUAYAS
PLASTICOS
PAPEL, CARTON, DUPLEX,
FUNDACION HERMANO TETRAPACK, CHATARRA
PICHINCHA
MIGUEL ELECTRONICA, CHATARRA,
PLASTICO
PAPEL, CARTON, DUPLEX,
TETRAPACK, CHATARRA
RECICLAMETAL PICHINCHA
ELECTRONICA, CHATARRA,
PLASTICO
PLASTICO, PAPEL, CARTON,
PLASTICOS GUIDO RAMOS PICHINCHA
CHATARRA
FUNDIRECICLAR METALES PICHINCHA
PAPEL, CARTON, CHATARRA,
MAC-RECICLAJE PICHINCHA
PLASTICO
Fuente: Ministerio del Ambiente
Aporte Recicladores de Base en el país.

De acuerdo con la información del Ministerio de Ambiente (MAE), en el país se genera
alrededor de 4,1 millones toneladas/año de residuos sólidos, de los cuales el 61,4% son
material orgánico, papel/cartón 9,4%, plástico 11%, vidrio 2,6%, chatarra 2,2% y otros
13,3%. Más de un millón de toneladas métricas por año, 25% del total generado,
corresponden a residuos potencialmente reciclables; es decir, chatarra, papel, cartón,
plástico y vidrio. De estos residuos, en 2014 se recuperó un aproximado de 245.000
toneladas métricas, es decir el 24% del total potencialmente reciclable. La participación
de recicladores de base es de vital importancia, se estima que los recicladores de base en
Quito, Guayaquil, Cuenca y Manta, en conjunto reciclaron 124.855 toneladas (el 50% del
total recuperado en el país).

10
TONELADAS ANUALES
70.000
60.000
50.000
40.000 69.275
30.000
44.603
20.000
10.000
4.256 6.722
-
Guayaquil Quito Manta Cuenca
Fuente: http://www.ekosnegocios.com
RECICLADO EN EL PAÍS
28%
50%
18%
2%
3%
Guayaquil Quito Manta Cuenca Otras ciudades
Fuente: http://www.ekosnegocios.com
La ciudad de Guayaquil representa más del 25% del mercado del Ecuador con 69.275
toneladas al año, a esta le sigue Quito con 44.603 toneladas, después Cuenca con 6.722
toneladas y Manta con 4.256 toneladas.
Repapers Reciclaje del Ecuador S.A. se ha convertido en la Empresa Líder en acopio y

servicio del reciclaje de cartón dentro del territorio nacional, acaparando el 55% del
mercado ya que, cuenta con 40 unidades de transporte, 5 bodegas, basculas e
infraestructura en cada una de sus bodegas. Además, ha desarrollado alianzas con las
Asociaciones de Recicladores a nivel Nacional, los mismos que se encuentran
respaldados por el Gobierno Nacional a través del Ministerio del Ambiente. Todo esto
deja a la compañía con una capacidad instalada de producción de 10.000 Toneladas
mensuales de cartón reciclado o también llamado OCC (Old Corrugated Cardboard). Esto
asociado a la escasez que existe actualmente alrededor del mundo en la producción de
papel, estimando que los precios del papel subirán en los próximos años:

11
Año 2017 Año 2018 Año 2019 Año 2020 Año 2021
PRECIO TM $170 $160 $165 $162 $162
Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A
Lo cual hacen que la ventaja competitiva de Repapers crezca aún más, gracias a la gran
cantidad de papel reciclado que se genera en el país.
b. Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compañía:
Repapers Reciclaje del Ecuador S.A. tiene como actividad la recolección de desechos
sólidos no peligroso (basura) dentro de una zona delimitada, como la recolección de
residuos de hogares y empresas por medio de cubos de basuras, cubos de ruedas,
contenedores, etc. En la actualidad principalmente recolectan desechos de papel, cartón
y productos similares y derivados.
El proceso del negocio se describe en el siguiente gráfico:
Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A
La compañía mantiene como ventaja competitiva, formar parte de un negocio integrado

por lo que su principal cliente es Surpapelcorp S.A. (molino de papel)

12
Principales fuentes de Alimentación
• Canal Industrial: En desarrollo, dado su grado de eficiencia y alto porcentaje de

participación en el mercado.
• Canal Municipal: Convenio con municipalidades e instituciones públicas.
• Comunidad: Concienciación ciudadana, campañas con instituciones, escuelas y
barrios en general.
• Renarec: Proyecto con la asociación nacional de recicladores con las empresas
aliadas (Joint Venture) y el Ministerio de Ambiente.
• Retiro directo: A través de camiones a pequeñas bodegas y a cada uno de los
puntos verdes desarrollados con recicladores en todo el país.
Centros de Acopio Repapers:
Repapers cuenta con centros de acopio en diferentes puntos del país:
- Guayaquil, La Prosperina
- Quito
- Santo Domingo
- Manta
- Machala
c. Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento, de los últimos tres

años:
Políticas de inversión
Las políticas de inversión que maneja Repapers Reciclaje del Ecuador S.A., se aprecian en
el gráfico a continuación, donde se destaca la inversión en maquinarias en montaje, las
mismas que en los últimos dos años mantiene un crecimiento significativo de
$2’780.473,74 en el año 2015, en el 2016 asciende a $ 3’660.213,73 lo que representa el
42% del total de los Activos; esta inversión se la ha realizado con el fin de incrementar la
producción de la compañía; la segunda cuenta más importante es la de vehículos,
equipos de transporte y caminero, esta cuenta incrementó su inversión en el 2016 con
un monto de $ 2’115.544,25, como producto de la compra de vehículos como camiones
de 5, 7, 10 y 15 toneladas de capacidad, además de trailers de 30 y 40 toneladas de
capacidad. Otra cuenta que también se la considera importante es la inversión en
maquinarias, equipos e instalaciones, con un monto de $ 232.929,52 generado por la
compra de embaladoras industriales y verticales.

13
Elaboración: Plusbursátil S.A.
Políticas de financiamiento
La compañía ha soportado su crecimiento de inversiones en distintas fuentes de

financiamiento, en primer lugar, se puede analizar la evolución del financiamiento
externo frente a los recursos propios; en las que se evidencia el crecimiento del pasivo
(financiamiento externo) lo que representa el 88% del total hasta el año 2015, mientras
que el patrimonio (recursos propios) representa el 12% del financiamiento en el 2015. En
el año 2016 hubo un incremento en el financiamiento con recursos propios producto del
incremento en el aporte a futuras capitalizaciones, de esta manera en el año 2016
representa el 64%, mientras que el Pasivo ahora representa el 36%.
8.005,24
Relación Pasivo y Patrimonio
100%
748.500,45
90% 738.577,56
80%
70% 5.638.864,25
60%
50% 2.079.432,12
5.657.026,81
40% 3.170.937,29
30%
20% 3.112.352,83
10%
0%
2013 2014 2015 2016
TOTAL PASIVOS TOTAL PATRIMONIO


14
La distribución del financiamiento externo se divide en corto y largo plazo, en el que
claramente mantiene una un mayor porcentaje de financiamiento a corto plazo pasando
de ocupar el 98% del total del Financiamiento en el 2015, al 99% en el 2016. Cabe
destacar que la única cuenta del Pasivo a largo plazo es de Obligaciones con Instituciones
Financieras.
Distribución del Pasivo

100% - 26.742,79
100.722,35
98%
96%
94% 373.450,88
92%
2.079.432,12 3.085.610,04
90% 5.556.304,46
88%
86%
2.797.486,41
84%
82%
2013 2014 2015 2016
TOTAL PASIVOS CORRIENTES TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO

En la distribución del Pasivo a corto plazo, se aprecia como cuenta principal los
Documentos y Cuentas por Pagar, ocupando el 54% del total de Pasivo Corriente en el
2016, esto se debe a que Repapers mantiene el pago a sus proveedores de contado a 8
días, ya que son políticas con las que se maneja el mercado del reciclado. Como segunda
cuenta más importante que ocupa el 36% del total de Pasivo a corto plazo en el 2016,
son las cuentas por pagar diversas/relacionadas.
Distribución Financiamiento a Corto Plazo

100%
243.892,39
90%
80% 695.641,20
1.097.013,43
70% 1.724.894,94 3.291.084,57
60% 358.731,05 81.601,96
50% 15.923,67
40%
247.750,23 618.053,03
30% - 73.707,64 1.663.102,26
1.009.136,20
20%
824.841,24 1.573.459,22
10%
0%
2013 2014 2015 2016
Cuentas y documentos por pagar Obligación con institución financiera

Cuentas por pagar diversas/relacionadas Otras cuentas


15
La composición del financiamiento con recursos propios esta dado por las cuentas que
conforman el Patrimonio, en donde se destaca el aporte para futuras capitalizaciones
desde el año 2013 al 2016 manteniendo siempre más del 93% del total del patrimonio, al
mes de octubre del 2017 se ve reflejado un cambio en el capital social que pasa de $800
a $5’482.543, con lo que ahora esta cuenta representa el 95% del total del Patrimonio a
la fecha.


16
d. Factores de riesgo asociados con la compañía, con el negocio y con la oferta pública
que incluyan: desarrollo de la competencia, pérdidas operativas, tendencia de la
industria, regulaciones gubernamentales y procedimientos legales:
Administración del abastecimiento local. - Los ejecutivos principales que laboran en la

compañía, se destacan por ser profesionales con amplia experiencia en el sector donde
la empresa desarrolla sus actividades, consiguiendo hasta la actualidad, todos los
objetivos propuestos. La compañía ha minimizado el impacto de la dependencia de
abastecimiento proveniente de los intermediarios del negocio del reciclaje, manejando
actualmente una administración del mercado por procesos, es decir, que se provee de
material reciclado utilizando una rotación de ejecutivos por zonas, de esta manera la
gestión de cada mercado depende de varios ejecutivos y no de uno solo, además toda la
información que se administra es compartida, por lo que se mitiga el riesgo de
concentración de responsabilidades. Todo este proceso de adquisición y la gestión que
requiere es liderada por el gerente general.
Producto. - El riesgo en cuanto al producto recae en la demanda de reciclado de OCC o

cartón, que es de 30 mil toneladas mensuales, y en el país solo existen 15 mil toneladas
para toda la industria papelera, por lo que la compañía suple con importaciones de
Estados Unidos, Centro América, Perú, Colombia y Rusia, de esta manera cualquier
impacto internacional afecta directamente a la industria ecuatoriana.
Clientes. - La compañía mantiene una concentración de sus ventas en una de sus

compañías relacionadas Surpapelcorp S.A., la cual presenta una participación sobre las
ventas del 99%. Esta concentración determina que las actividades, crecimiento del
negocio y performance de la empresa dependan altamente del desempeño de
Surpapelcorp S.A., presentándose un riesgo que podría generar afectaciones en los
resultados de la compañía. A pesar de dicha concentración, la demanda de desechos es
alta a nivel local e internacional, adicional a esto la escasez de este producto alrededor
del mundo que se ha presentado en este último año, da la seguridad que en el momento
que se generen problemas de compras por parte de su relacionada o una disminución
de sus pedidos, la empresa podría colocar y vender el reciclado de cartón u OCC a otras
empresas locales e internacionales, sin existir impacto en los precios de venta ya que el
producto es catalogado como un commodity, y por ende su precio se cotiza en
mercados internacionales.

17
e. Descripción sucinta de la estrategia de desarrollo del emisor en los últimos tres años,
incluyendo actividades de investigación y desarrollo de los productos nuevos o
mejoramiento de los ya existentes:
Como estrategias se puede mencionar que Repapers planea incrementar la flota de

unidades en 15 camiones y en 10 trailers, adicionalmente, expandir su proceso de
compra directa a la frontera con Perú, debido a la demanda producto del incremento de
producción del molino de Surpapelcorp S.A.
Durante los últimos tres años, la compañía ha venido realizando diferentes proyectos de
crecimiento, para fortalecer la cadena de suministros que maneja; a continuación se
detallan algunos de los proyectos que aún están en marcha:
Proyecto Puntos Verdes.– Se han desarrollado proyectos familiares, asociaciones en la

mayoría de provincias y ciudades del país, en estos 3 últimos años se han generado 425
puntos verdes, a los cuales Repapers accede con sus flotas de 5, 7, 10 y 15 toneladas,
logrando convertirse, no solo en la empresa líder en reciclado, sino también en la
empresa líder en logística inversa en el Ecuador.
Proyecto Triángulo. – Se encuentra ubicado en Durán en la Vía Durán-Tambo, el cual

cuenta con galpones de más de 1500 metros, además de maquinaria que cuenta con
una prensa industrial horizontal con capacidad de embalaje de 1200 toneladas por mes.
Al momento, el proyecto “triángulo”, denominado así por encontrarse en un terreno en
forma de triángulo, está acopiando más de 700 toneladas al mes, se maneja con 6
camiones de 5 y 7 toneladas, y 2 camiones de 15 toneladas. El proyecto se inició hace un
año y se ha convertido en un éxito total, ya que desde Durán captan las zonas de:
Milagro, La Troncal, Naranjal, Samborondón, la zona norte de Guayaquil y el sector
industrial de Durán.
Proyecto Prosperina. – Es una bodega de exactamente 3500 metros, está ubicada en la

entrada del sector La Prosperina en el km 6 de la Vía Daule, este es el proyecto
emblemático de Guayaquil, ya que cubre todas las zonas de Daule y periféricos, sector
industrial, en esta zona los principales clientes son: comisariatos, bodegas, recicladores,
asociaciones y puntos verdes. El punto La Prosperina cuenta con 12 vehículos,
actualmente está acopiando alrededor de 1200 toneladas al mes
Proyecto Santo Domingo. – Se inició hace 6 meses, esta bodega o como Repapers lo
denomina “centro de procesamiento”, cuenta con 4 vehículos, 4 embaladoras verticales,
la más reciente adquisición que es una prensa horizontal industrial con capacidad de
1000 toneladas, este proyecto también ha sido un éxito generando unas 700 toneladas
mensuales que representa el 50% del mercado, ya que en Santo Domingo se manejan
todas las zonas periféricas como: Quevedo, Chone, etc., adicional cuentan con socios
estratégicos que les entregan alrededor de 800 toneladas que se suman a la producción.
De esta manera el proyecto Santo Domingo genera 1500 toneladas al mes.

18
Proyecto Machala. – El proyecto Machala inició de manera simultánea con el proyecto
Santo Domingo, actualmente cuenta con 3 camiones con los que abarca toda la
Provincia del Oro: Machala, Arenillas, Pasaje, Santa Rosa, hasta la frontera con Perú,
este proyecto actualmente genera 400 toneladas al mes, además tiene injerencia y
control sobre las compras en el Norte de Perú, en esta zona compran alrededor de 500 y
600 toneladas al mes; adicional a los camiones del centro de Proceso Machala, cuenta
con 3 embaladoras verticales.
La ventaja que mantiene Repapers sobre la competencia, es que a sus Centros de

Procesamiento no los manejan como sistemas de bodegas, en su lugar los manejan por
procesos, a través de administraciones horizontales, por lo tanto la parte comercial se la
maneja como un proceso separado de la parte de producción, así también el proceso de
logística hasta llegar a la fábrica; todo esto en conjunto ha generado resultados positivos
haciendo que todos los proyectos hasta la fecha sean exitosos.

19
4. Características de la emisión
a. Fecha del acta de junta general de accionistas o de socios que haya resuelto la emisión:
16 de Agosto de 2017.
b. Monto y plazo de la emisión:
CLASE MONTO PLAZO

1 2,000,000.00 1080 días
2 2,000,000.00 1440 días
c. Unidad monetaria en que se representa la emisión:
Dólares de los Estados Unidos de América.
d. Número y valor nominal de las obligaciones que comprenden cada clase:
Se emitirán valores de valor nominal unitario de un mil dólares de los Estados Unidos de
América (US$1.000,00), o múltiplos.
e. Obligaciones con la indicación respectiva de ser a la orden o al portador:
No aplica. Las obligaciones estarán representadas por anotaciones en cuenta al ser

desmaterializadas.
f. Tasa de interés o rendimiento y forma de reajuste, de ser el caso:
El interés compensatorio que las obligaciones a emitirse devengarán, será equivalente a

una Tasa de Interés Fija del ocho por ciento (8,00%) anual para la clase 1, y del ocho
punto veinticinco por ciento (8,25%) anual para la clase 2, considerándose para su
cálculo una base comercial de trescientos sesenta (360) días por año.
g. Forma de cálculo:
Los intereses a pagarse en cada período trimestral completo, se calcularán de la

siguiente forma:
S *Tasa * 90
I
36000
Donde:
I : Intereses en dólares del período trimestral completo.
S : Saldo de capital final del período anterior.
Tasa : Tasa de interés anual de las obligaciones.

20
h. Fecha a partir de la cual el tenedor de las obligaciones comienza a ganar intereses:
Será la fecha en que se coloque el primer valor, la cual corresponderá a la fecha de

emisión de todos los valores colocados de la respectiva clase.
i. Indicación de la presencia o no de cupones para el pago de intereses y capital en los

valores:
La presente emisión de obligaciones no presenta cupones físicos para el pago de

intereses por tratarse de una emisión desmaterializada. Los pagos de los intereses, se
realizarán por trimestre vencido, considerando para esto una base 360/360, es decir
años de 360 días y meses de 30 días cada uno. Existirán doce (12) pagos de intereses y
capital con periodicidad trimestral para la clase 1, y diez y seis (16) pagos de intereses y
capital con periodicidad trimestral para la clase 2. La forma de pago y cálculo de
intereses se encuentra detallada en el literal g del presente numeral, y regirá para todos
los valores emitidos. En caso de ser requerido por el emisor, se podrán negociar los
cupones de capital por separado.
j. Forma de amortización y plazos para el pago de la obligación:
La amortización del capital de las obligaciones de la Clase 1 se realizará en doce (12)

pagos iguales cada trimestre vencido equivalente cada pago a un doceavo del valor
original; de la Clase 2 se realizará en diez y seis (16) pagos iguales cada trimestre vencido
equivalente cada pago a un dieciseisavo del valor original de las obligaciones.
k. Tabla de amortización de los valores a emitirse:
Clase 1
DÍA INTERESES CAPITAL FLUJO SALDO

0 2,000,000.00
90 40,000.00 166,666.67 206,666.67 1,833,333.33
180 36,666.67 166,666.67 203,333.33 1,666,666.67
270 33,333.33 166,666.67 200,000.00 1,500,000.00
360 30,000.00 166,666.67 196,666.67 1,333,333.33
450 26,666.67 166,666.67 193,333.33 1,166,666.67
540 23,333.33 166,666.67 190,000.00 1,000,000.00
630 20,000.00 166,666.67 186,666.67 833,333.33
720 16,666.67 166,666.67 183,333.33 666,666.67
810 13,333.33 166,666.67 180,000.00 500,000.00
900 10,000.00 166,666.67 176,666.67 333,333.33
990 6,666.67 166,666.67 173,333.33 166,666.67
1080 3,333.33 166,666.67 170,000.00 -

21
Clase 2
DÍA INTERESES CAPITAL FLUJO SALDO

0 2.000.000,00
90 41.250,00 125.000,00 166.250,00 1.875.000,00
180 38.671,88 125.000,00 163.671,88 1.750.000,00
270 36.093,75 125.000,00 161.093,75 1.625.000,00
360 33.515,63 125.000,00 158.515,63 1.500.000,00
450 30.937,50 125.000,00 155.937,50 1.375.000,00
540 28.359,38 125.000,00 153.359,38 1.250.000,00
630 25.781,25 125.000,00 150.781,25 1.125.000,00
720 23.203,13 125.000,00 148.203,13 1.000.000,00
810 20.625,00 125.000,00 145.625,00 875.000,00
900 18.046,88 125.000,00 143.046,88 750.000,00
990 15.468,75 125.000,00 140.468,75 625.000,00
1080 12.890,63 125.000,00 137.890,63 500.000,00
1170 10.312,50 125.000,00 135.312,50 375.000,00
1260 7.734,38 125.000,00 132.734,38 250.000,00
1350 5.156,25 125.000,00 130.156,25 125.000,00
1440 2.578,13 125.000,00 127.578,13 -

22
l. Razón social del agente pagador, dirección en la que se realizará el pago e indicación
de la modalidad de pago:
El agente pagador de la presente emisión de obligaciones es DEPÓSITO CENTRALIZADO

DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES DECEVALE S.A. Las obligaciones, al ser
emitidas de forma desmaterializada, serán pagadas a través de compensación del
DEPÓSITO CENTRALIZADO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES DECEVALE
S.A. en la cuenta de cada beneficiario. En el caso que la fecha de pago ocurra en día no
hábil, éste se hará el primer día hábil siguiente, sin que por esto se reconozcan intereses
adicionales. El lugar de pago serán las oficinas del Decevale ubicadas Guayaquil:
Pichincha 334 y Elizalde; y Quito: Av. Amazonas 1084 y Naciones Unidas, Edif. La
Previsora, Torre B, Piso 7, Oficina 703, en virtud del contrato de Agente de Pago suscrito
entre REPAPERS RECICLAJE DEL ECUADOR S.A. y el DEPÓSITO CENTRALIZADO DE
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES DECEVALE S.A.
m. Tipo de garantía y detalle de los activos libres de todo gravamen con su respectivo
valor en libros:
Las obligaciones que se emitan contarán con la garantía general del emisor, la cual
consiste en todos sus activos no gravados, conforme lo dispone el artículo 162 de la Ley
de Mercado de Valores (Libro Segundo del Código Orgánico Monetario y Financiero).
REPAPERS RECICLAJE DEL ECUADOR S.A.

DETALLE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN AL 31 DE OCTUBRE DE 2017
ACTIVOS LIBRES DE
DETALLE DEL ACTIVO TOTAL ACTIVOS ACTIVOS GRAVADOS
GRAVAMEN
Efectivo y equivalente de efectivo $ 7.744 $ - $ 7.744,00
Cuentas por cobrar clientes no relacionadas $ 692.262 $ - $ 692.262,00
Cuentas por cobrar relacionadas $ 638.604 $ - $ 638.604,00
Otros activos corrientes $ 666.131 $ - $ 666.131,00
Inventarios $ 185.795 $ - $ 185.795,00
Activos por impuestos corrientes $ 1.186.291 $ - $ 1.186.291,00
Servicios y otros pagos anticipados $ - $ - $ -
Maquinarias en montaje $ 4.132.738 $ - $ 4.132.738,00
Instalaciones $ 2.603 $ - $ 2.602,97
Muebles, enseres y equipos de oficina $ 5.950 $ - $ 5.949,89
Maquinarias, equipos e instalaciones $ 214.173 $ - $ 214.173,45
Vehículos, equipos de transporte y caminero móvil $ 1.988.668 $ 530.370,00 $ 1.458.297,84
Equipos de computación y software $ 37.286 $ - $ 37.285,74
TOTALES $ 9.758.245 $ 530.370,00 $ 9.227.874,89
n. Certificación del cálculo del monto máximo a emitir:
Consta en el Anexo 3 junto con el certificado de activos libres de gravamen.
o. Términos de conversión en acciones de la emisión de obligaciones:
La presente emisión de obligaciones no es convertible en acciones.

23
p. Representante de obligacionistas:
Nombre: Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.

Dirección: V.M. Rendón No. 401 y General Córdova, Edificio Amazonas, piso No. 8,
oficina No. 2. Guayaquil – Ecuador.
Telefax: (04) 230 3535 – 230 5941
Correo elec.: r.pandzic@pandzic.ec
q. Resumen del convenio de representación:
Son obligaciones y facultades de EL REPRESENTANTE:
a) Verificar el cumplimiento por parte de LA EMISORA, de las cláusulas, términos y

demás obligaciones contraídas en el contrato de emisión.
b) Informar respecto del cumplimiento de cláusulas y obligaciones por parte de LA

EMISORA a los obligacionistas y a la Superintendencia de Compañías, con la periodicidad
que esta señale;
c) Verificar periódicamente el uso de los fondos declarados por LA EMISORA, en la forma

y conforme a lo establecido en el contrato de emisión;
d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas, de los

correspondientes intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones sorteadas o
vencidas;
e) Acordar con LA EMISORA las reformas específicas al contrato de emisión que hubiera
autorizado la asamblea de obligacionistas;
f) Elaborar el informe de gestión para ponerlo a consideración de la asamblea de

obligacionistas;
g) Actuar por el bien y defensa de los obligacionistas;
h) Solicitar la conformación de un Fondo de Amortización;
i) Demandar a LA EMISORA por incumplimiento de las condiciones acordadas para la

emisión, en defensa de los intereses comunes de los obligacionistas;
j) Convocar a la Asamblea de los obligacionistas;
k) Levantar o sustituir las garantías otorgadas, cumpliendo para ello con lo estipulado en
el Art. 168 penúltimo inciso de la Ley de Mercados de Valores;
l) Examinar a contabilidad de la compañía emisora con el propósito de verificar el

cumplimiento de todas las obligaciones adquiridas por ésta, en el contrato de emisión;
m) El cumplimiento de las demás funciones establecidas en la escritura de emisión.

24
r. Declaración juramentada del representante de los obligacionistas, de no estar incurso
en las prohibiciones del artículo 165 de la Ley de Mercado de Valores:
Consta en el Anexo 1.
s. Descripción del sistema de colocación, con indicación del responsable y del asesor de la
emisión:
• El sistema de colocación es Bursátil.

• El colocador y estructurador de la emisión es PLUSBURSATIL Casa de Valores S.A.
t. Resumen del contrato de underwritting:
La presente emisión de obligaciones no contempla contrato de underwritting para su

colocación.
u. Procedimiento de rescates anticipados:
La presente emisión de obligaciones no contempla rescates anticipados.
v. Destino detallado y descriptivo del uso de los recursos provenientes de la colocación

de la emisión de obligaciones:
Los recursos obtenidos de la emisión de obligaciones serán destinados a capital de

trabajo consistente en la compra, transportación y almacenamiento de material de
reciclaje, que corresponden a la materia prima para los procesos productivos de la
compañía.
w. Informe completo de la calificación de riesgo:
Consta en el Anexo 4.

25
5. Información económico-financiera del emisor
a. Información financiera comparativa de los tres últimos ejercicios económicos:
1. Estados financieros auditados con las notas. -
Constan en el Anexo 2
2. Análisis horizontal y vertical de los estados financieros. -
BALANCE GENERAL USD 2013 2014 2015 2016 oct-17 oct-16

Efectivo y equivalente de efectivo 24.670,24 19.356,97 10.648,59 21.422,83 7.744 22.802
Cuentas por cobrar clientes no relacionadas 710.318,61 601.054,61 782.283,73 747.347,79 692.262 788.409
Cuentas por cobrar relacionadas 13.413,96 87.756,67 400,00 702.504,05 638.604 424.343
Otros activos corrientes 5.348,81 1.760,25 3.703,52 19.476,51 666.131 466.736
Inventarios 256.723,61 466.180,28 334.549,42 144.388,80 185.795 117.559
Activos por impuestos corrientes 478.488,15 999.612,97 1.311.825,84 1.063.694,86 1.186.291 911.417
Servicios y otros pagos anticipados 224.299,35 464.604,91 359.518,87 385.268,53 - 113.122
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 1.713.262,73 2.640.326,66 2.802.929,97 3.084.103,37 3.376.827 2.844.388
Maquinarias en montaje 179.342,76 647.013,53 2.780.473,74 3.660.213,73 4.132.738 3.456.576
Instalaciones 2.663
Muebles, enseres y equipos de oficina 4.737,00 6.727,00 7.259,00 9.054,70 9.055 8.800
Maquinarias, equipos e instalaciones 145.765,54 188.137,61 227.414,52 232.929,52 285.973 231.385
Vehículos, equipos de transporte y caminero móvil 37.247,40 490.050,61 746.572,76 2.115.544,25 2.627.503 1.547.738
Equipos de computación y software 11.485,00 16.170,97 43.373,99 51.787,32 75.302 51.290
Sub- total 378.577,70 1.348.099,72 3.805.094,01 6.069.529,52 7.133.233 5.295.789
Depreciación acumulada 4.403,07 78.911,53 202.496,72 402.415,81 751.816 356.144
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 374.174,63 1.269.188,19 3.602.597,29 5.667.113,71 6.381.418 4.939.645
TOTAL ACTIVOS 2.087.437,36 3.909.514,85 6.405.527,26 8.751.217,08 9.758.245 7.784.033
Cuentas y documentos por pagar 1.009.136,20 824.841,24 1.573.459,22 1.663.102,26 3.402.156 1.979.149
Obligación con institución financiera 15.923,67 - 73.707,64 81.601,96 268.886 12.852
Cuentas por pagar diversas/relacionadas 358.731,05 247.750,23 618.053,03 1.097.013,43 128.366 99.227
Otras obligaciones corrientes 323.592,54 341.308,94 114.209,85 237.561,11 135.898 69.121
Anticipos de clientes, compañía relacionada 372.048,66 1.383.586,00 3.176.874,72 6.331,06 14.397 3.165
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 2.079.432,12 2.797.486,41 5.556.304,46 3.085.610,04 3.949.702 2.163.515
Obligaciones con instituciones financieras - 373.450,88 100.722,35 26.742,79 26.743 100.722
TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO - 373.450,88 100.722,35 26.742,79 26.743 100.722
TOTAL PASIVOS 2.079.432,12 3.170.937,29 5.657.026,81 3.112.352,83 3.976.445 2.264.237
Capital social 800,00 800,00 800,00 800,00 5.482.543 800
Aportes para futuras capitalizaciones - 692.000,00 692.000,00 5.481.743,48 - 5.481.743
Reserva legal - - 5.570,04 15.632,07 15.632 5.570
Resultados acumulados, netos - 7.205,24 40.207,54 40.068,36 140.689 50.130
Ganancia del periodo 7.205,24 38.572,32 9.922,87 100.620,34 142.936 - 18.447
TOTAL PATRIMONIO 8.005,24 738.577,56 748.500,45 5.638.864,25 5.781.800 5.519.796
TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO 2.087.437,36 3.909.514,85 6.405.527,26 8.751.217,08 9.758.245 7.784.033
Elaboración: PlusBursátil Casa de Valores S.A.

26
Análisis:
VERTICAL HORIZONTAL
BALANCE GENERAL 2013 2014 2015 2016 oct-17 2014 2015 2016 oct-17
Efectivo y equivalente de efectivo 1,18% 0,50% 0,17% 0,24% 0,08% -21,54% -44,99% 101,18% -66,04%
Cuentas por cobrar clientes no relacionadas 34,03% 28,79% 37,48% 35,80% 33,16% -15,38% 30,15% -4,47% -12,20%
Cuentas por cobrar relacionadas 0,64% 4,20% 0,02% 33,65% 30,59% 554,22% -99,54% 175526,01% 50,49%
Otros activos corrientes 0,64% 2,24% 0,01% 8,03% 6,54% 554,22% -99,54% 175526,01% 42,72%
Inventarios 12,30% 11,92% 5,22% 1,65% 1,90% 81,59% -28,24% -56,84% 58,04%
Activos por impuestos corrientes 22,92% 25,57% 20,48% 12,15% 12,16% 108,91% 31,23% -18,91% 30,16%
Servicios y otros pagos anticipados 10,75% 11,88% 5,61% 4,40% 0,00% 107,14% -22,62% 7,16% -100,00%
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 82,07% 67,54% 43,76% 35,24% 34,60% 54,11% 6,16% 10,03% 18,72%
Maquinarias en montaje 8,59% 16,55% 43,41% 41,83% 42,35% 260,77% 329,74% 31,64% 19,56%
Instalaciones 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,03%
Muebles, enseres y equipos de oficina 0,23% 0,17% 0,11% 0,10% 0,09% 42,01% 7,91% 24,74% 2,90%
Maquinarias, equipos e instalaciones 6,98% 4,81% 3,55% 2,66% 2,93% 29,07% 20,88% 2,43% 23,59%
Vehículos, equipos de transporte y caminero móvil 1,78% 12,53% 11,66% 24,17% 26,93% 1215,66% 52,35% 183,37% 69,76%
Equipos de computación y software 0,55% 0,41% 0,68% 0,59% 0,77% 40,80% 168,22% 19,40% 46,82%
Sub- total 18,14% 34,48% 59,40% 69,36% 73,10% 256,10% 182,26% 59,51% 34,70%
Depreciación acumulada 0,21% 2,02% 3,16% 4,60% 7,70% 1692,19% 156,61% 98,73% 111,10%
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 17,93% 32,46% 56,24% 64,76% 65,40% 239,20% 183,85% 57,31% 29,19%
TOTAL ACTIVOS 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 87,29% 63,84% 36,62% 25,36%
Cuentas y documentos por pagar 48,34% 21,10% 24,56% 19,00% 34,86% -18,26% 90,76% 5,70% 71,90%
Obligación con institución financiera 0,76% 0,00% 1,15% 0,93% 2,76% -100,00% 10,71% 1992,20%
Cuentas por pagar diversas/relacionadas 17,19% 6,34% 9,65% 12,54% 1,32% -30,94% 149,47% 77,50% 29,37%
Otras obligaciones corrientes 15,50% 8,73% 1,78% 2,71% 1,39% 5,47% -66,54% 108,00% 96,61%
Anticipos de clientes, compañía relacionada 17,82% 35,39% 49,60% 0,07% 0,15% 271,88% 129,61% -99,80% 354,83%
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 99,62% 71,56% 86,74% 35,26% 40,48% 34,53% 98,62% -44,47% 82,56%
Obligaciones con instituciones financieras 0,00% 9,55% 1,57% 0,31% 0,27% -73,03% -73,45% -73,45%
TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO 0,00% 9,55% 1,57% 0,31% 0,27% -73,03% -73,45% -73,45%
TOTAL PASIVOS 99,62% 81,11% 88,31% 35,56% 40,75% 52,49% 78,40% -44,98% 75,62%
Capital social 0,04% 0,02% 0,01% 0,01% 56,18% 0,00% 0,00% 0,00% 685217,88%
Aportes para futuras capitalizaciones 0,00% 17,70% 10,80% 62,64% 0,00% 0,00% 692,16% -100,00%
Reserva legal 0,00% 0,00% 0,09% 0,18% 0,16% 180,65% 180,65%
Resultados acumulados, netos 0,00% 0,18% 0,63% 0,46% 1,44% 458,03% -0,35% 180,65%
Ganancia del periodo 0,35% 0,99% 0,15% 1,15% 1,46% 435,34% -74,27% 914,02% -874,85%
TOTAL PATRIMONIO 0,38% 18,89% 11,69% 64,44% 59,25% 9126,18% 1,34% 653,35% 4,75%
TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 87,29% 63,84% 36,62% 25,36%
*Comparativo oct-2017 y oct-2016

Estado de Resultados USD 2013 2014 2015 2016 oct-17 oct-16

Total Ventas Netas $ 4.736.809,61 $ 13.059.975,13 $ 8.143.723,53 $ 9.866.128,36 $ 13.031.269 $ 8.298.474
Costo de Ventas $ 4.591.711,73 $ 12.288.719,89 $ 7.519.579,82 $ 9.242.346,71 $ 11.424.306 $ 7.591.801
Utilidad bruta $ 145.097,88 $ 771.255,24 $ 624.143,71 $ 623.781,65 $ 1.606.963 $ 706.673
Gastos de Administración $ 488.590,34 $ 941.569,05 $ 649.446,94 $ 653.946,52 $ 716.491 $ 579.512
Depreciaciones de propiedades y equipos $ - $ 2.539,53 $ 123.693,27 $ 236.215,55 $ 349.400 $ 144.638
Gastos Financieros $ 19.131,47 $ 51.253,92 $ 30.271,75 $ 23.638,47 $ 375.260 $ 20.250
Pérdida Operacional $ -362.623,93 $ -224.107,26 $ -179.268,25 $ -290.018,89 $ 165.812 $ -37.727
Otros Ingresos (Egresos) , Neto $ 373.491,56 $ 269.486,46 $ 194.234,71 $ 441.784,10 $ -22.874 $ 19.280
Utilidad antes de PT e IR $ 10.867,63 $ 45.379,20 $ 14.966,46 $ 151.765,21 $ 142.938 $ -18.447
Participación a trabajadores $ 1.630,14 $ 6.806,88 $ 2.244,97 $ 22.764,78 $ - $ -
Impuesto a la renta $ 2.032,25 $ - $ 2.798,62 $ 28.380,09 $ - $ -
Utilidad Contable $ 7.205,24 $ 38.572,32 $ 9.922,87 $ 100.620,34 $ 142.938 $ -18.447
Análisis:
VERTICAL HORIZONTAL
Estado de Resultados USD 2013 2014 2015 2016 oct-17 2014 2015 2016 oct-17
Total Ventas Netas 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 175,71% -37,64% 21,15% 57,03%
Costo de Ventas 96,94% 94,09% 92,34% 93,68% 87,67% 167,63% -38,81% 22,91% 50,48%
Utilidad bruta 3,06% 5,91% 7,66% 6,32% 12,33% 431,54% -19,07% -0,06% 127,40%
Gastos de Administración 10,31% 7,21% 7,97% 6,63% 5,50% 92,71% -31,03% 0,69% 23,64%
Depreciaciones de propiedades y equipos 0,00% 0,02% 1,52% 2,39% 2,68% 4770,72% 90,97% 141,57%
Gastos Financieros 0,40% 0,39% 0,37% 0,24% 2,88% 167,90% -40,94% -21,91% 1753,14%
Pérdida Operacional -7,66% -1,72% -2,20% -2,94% 1,27% -38,20% -20,01% 61,78% -539,50%
Otros Ingresos (Egresos) , Neto 7,88% 2,06% 2,39% 4,48% -0,18% -27,85% -27,92% 127,45% -218,64%
Utilidad antes de PT e IR 0,23% 0,35% 0,18% 1,54% 1,10% 317,56% -67,02% 914,04% -874,86%
Participación a trabajadores 0,03% 0,05% 0,03% 0,23% 0,00% 317,56% -67,02% 914,03%
Impuesto a la renta 0,04% 0,00% 0,03% 0,29% 0,00% -100,00% 914,07%
Utilidad Contable 0,15% 0,30% 0,12% 1,02% 1,10% 435,34% -74,27% 914,02% -874,86%
*Comparativo oct-2017 y oct-2016

27
3. Indicadores de liquidez. -
LIQUIDEZ 2013 2014 2015 2016 oct-17

Razón corriente 0,8239 0,9438 0,5045 0,9995 0,8550
Prueba ácida 0,7005 0,7772 0,4442 0,9527 0,8079
Capital de trabajo neto (Miles USD) -366,1694 -157,1598 -2753,3745 -1,5067 -572,8749
4. Indicadores de actividad. -
ACTIVIDAD 2013 2014 2015 2016

Rotación de activos 2,2692 3,3406 1,2714 1,1274
Rotación de cuentas Por cobrar clientes 6,6686 21,7284 10,4102 13,2015
Periodo promedio de cobro a clientes (días) 54 17 35 27
Rotación de inventario 17,8858 26,3604 22,4767 64,0101
Edad promedio del inventario (días) 20 14 16 6
Rotación de cuentas por pagar 15,15 4,70 5,44
Periodo promedio de pago (días) 24 77 66
5. Indicadores de endeudamiento. -
ENDEUDAMIENTO 2013 2014 2015 2016 oct-17

Razón de deuda 99,62% 81,11% 88,31% 35,56% 40,75%
Apalancamiento 259,7589 4,2933 7,5578 0,5519 0,6878
Concentración de deuda 100% 88% 98% 99% 99%
Cobertura de intereses 1,5680 1,8854 1,4944 7,4203
6. Indicadores de rentabilidad. -
RENTABILIDAD 2013 2014 2015 2016 oct-17

Margen de utilidad bruta 3,06% 5,91% 7,66% 6,32% 12,33%
Margen de utilidad neta 0,15% 0,30% 0,12% 1,02% 1,10%
Rendimiento sobre activos (ROA) 0,35% 0,99% 0,15% 1,15%
Rendimiento sobre patrimonio (ROE) 90,01% 5,22% 1,33% 1,78%
7. Otros indicadores. -
OTROS INDICADORES 2013 2014 2015 2016 oct-17

Patrimonio / Activos 0,38% 18,89% 11,69% 64,44% 59,25%
Capital / Activos 0,04% 0,02% 0,01% 0,01% 56,18%
Utilidad por acción 900,7% 4821,5% 1240,4% 12577,5% 2,6%
Deuda / Ventas 43,90% 24,28% 69,46% 31,55%
Ciclo operativo (días) 74 30 51 33
Ciclo de conversión de efectivo (días) 6 -26 -33

28
8. Volumen de ventas en unidades físicas y monetarias. -
La empresa Repapers Reciclaje del Ecuador S.A., es la empresa líder en el sector del
reciclado, consiguiendo resultados satisfactorios desde el año 2013, año en el que
inicia sus operaciones. Manteniendo como ventaja competitiva que su principal
cliente es Surpapelcorp S.A., formando parte de un negocio integrado. A
continuación, se detalla la evolución de las ventas en unidades físicas y monetarias:
2013 2014 2015 2016 2017

Ventas en Toneladas 7.170,04 65.855,79 47.289,97 55.206,82 70.000,00
Ventas en USD $4.736.809,61 $13.059.975,13 $8.143.723,53 $9.866.128,36 $12.240.000,00
*Incluye Proyección 2017



29
9. Costos fijos y variables. -
A continuación, se muestra la clasificación de costos y gastos fijos y variables de los

años 2014, 2015 y 2016:
2014 2015 2016

COSTOS Y GASTOS
FIJO VARIABLE FIJO VARIABLE FIJO VARIABLE
Remuneraciones y beneficios sociales 313.439,07 78.359,77 245.504,78 61.376,20 273.663,20 68.415,80
Fletes y acarreos 8.434,92 160.263,50 2.054,44 39.034,32 1.065,54 20.245,19
Arrendamiento de bienes muebles e inmuebles 144.272,86 9.208,91 83.401,36 5.323,49 69.597,60 4.442,40
Gastos de viaje 4.215,50 23.887,81 2.284,31 12.944,45 1.034,87 5.864,29
Gastos de vigilancia 23.224,63 718,29 27.936,00 864,00 51.667,12 1.597,95
Servicios básicos 13.994,04 285,59 16.459,32 335,90 17.098,29 348,94
Movilización 5.619,96 13.113,25 9.567,19 22.323,43 4.140,30 9.660,70
Otros Gastos 39.908,67 102.622,28 33.610,57 86.427,18 35.029,21 90.075,10
Costo de venta de materias primas y materiales reciclados - 11.131.579,67 - 6.507.291,10 - 8.154.879,65
Remuneraciones y beneficios sociales 66.077,34 374.438,26 68.316,83 387.128,71 66.871,71 378.939,70
Fletes, estiba y peajes 27.656,23 318.046,67 15.738,46 180.992,30 4.951,38 56.940,90
Depreciaciones de propiedades, planta y equipos 71.968,93 - - - - -
Combustibles y lubricantes 1.899,56 61.419,08 2.040,65 65.980,93 3.652,61 118.101,05
Mantenimiento y reparaciones de activos 34.319,01 18.479,46 40.165,71 21.627,69 64.306,93 34.626,81
Alimentación personal 29.607,41 9.349,71 27.052,37 8.542,86 36.404,40 11.496,12
Suministros y materiales 10.307,33 16.817,21 7.722,77 12.600,31 18.075,79 29.492,08
Movilización, peajes y viáticos 4.862,06 18.290,59 6.207,71 23.352,80 983,66 3.700,44
Alquiler de activos fijos 9.612,24 400,51 58.008,18 2.417,01 113.346,70 4.722,78
Bonificación a proveedores - 12.887,11 - 4.374,82 - 896,86
Seguros 2.434,95 75,31 16.771,62 518,71 6.136,99 189,80
Otros costos 8.182,95 60.008,30 7.527,39 55.200,89 16.035,64 117.594,71
820.037,65 12.410.251,29 670.369,66 7.498.657,10 784.061,93 9.112.231,28
b. Descripción de los principales activos productivos e improductivos existentes a la

fecha, con indicación de las inversiones, adquisiciones y enajenaciones de importancia,
realizados en el último ejercicio económico:
Los principales activos fijos productivos e improductivos existentes a la fecha se

detallan a continuación:
ACTIVOS PRODUCTIVOS IMPRODUCTIVOS

Efectivo y equivalente de efectivo 7.589,12 154,88
Cuentas por cobrar clientes no relacionadas 692.262,00 -
Cuentas por cobrar relacionadas 638.604,00 -
Otros activos corrientes 386.355,98 279.775,02
Inventarios 185.795,00 -
Activos por impuestos corrientes 59.314,57 1.126.976,91
Servicios y otros pagos anticipados - -
Maquinarias en montaje 4.132.737,70 -
Instalaciones 2.636,25 26,63
Muebles, enseres y equipos de oficina 8.873,63 181,09
Maquinarias, equipos e instalaciones 285.972,95 -
Vehículos, equipos de transporte y caminero móvil 2.627.502,74 -
Equipos de computación y software 75.302,45 -
Depreciación acumulada - -751.815,84
TOTAL ACTIVOS 9.102.946,39 655.298,69

30
Durante el ejercicio económico 2016, se realizaron las inversiones y adquisiciones que se
muestran en el cuadro a continuación. No se hicieron enajenaciones de importancia:
ACTIVOS INVERSIONES ADQUISICIONES ENAJENACIONES

Vehículos, equipos de transporte y caminero móvil - 1.368.971,49 -
Maquinarias en montaje - 879.000,00 -
c. Detalle de las contingencias en las cuales el emisor sea garante o fiador de obligaciones
de terceros, con la indicación del deudor y el tipo de vinculación, de ser el caso.
No existen.
d. Límite de endeudamiento:
La compañía Repapers Reciclaje del Ecuador S.A., se ha comprometido, conforme el acta

de junta extraordinaria de accionistas que aprobó la emisión de obligaciones, a
mantener un límite de endeudamiento consistente en una relación pasivos sobre
patrimonio no mayor a 3,00 veces, en todo momento mientras esté vigente la emisión
de obligaciones.

31
e.
Estado de Resultados USD 2017-4 2018-1 2018-2 2018-3 2018-4 2019-1 2019-2 2019-3 2019-4
Total Ventas Netas $ 12,240,000 $ 3,200,175 $ 6,420,150 $ 9,307,238 $ 12,375,000 $ 3,413,520 $ 6,848,160 $ 9,927,720 $ 13,200,000
Costo de Ventas $ 10,568,326 $ 2,763,112 $ 5,543,320 $ 8,036,105 $ 10,684,888 $ 2,947,320 $ 5,912,875 $ 8,571,845 $ 11,397,214
Utilidad bruta $ 1,671,674 $ 437,063 $ 876,830 $ 1,271,133 $ 1,690,112 $ 466,200 $ 935,285 $ 1,355,875 $ 1,802,786
Gastos de Administración y ventas $ 757,425 $ 198,030 $ 397,286 $ 575,942 $ 765,779 $ 211,233 $ 423,772 $ 614,339 $ 816,831
Depreciaciones de propiedades y equipos $ 332,232 $ 91,016 $ 182,032 $ 273,047 $ 364,063 $ 98,006 $ 196,012 $ 294,017 $ 392,023
Utilidad Operacional $ 582,017 $ 148,017 $ 297,512 $ 422,143 $ 560,269 $ 156,962 $ 315,502 $ 447,519 $ 593,931
Gastos Financieros $ 417,655 $ 91,445 $ 183,456 $ 265,955 $ 353,617 $ 105,939 $ 212,534 $ 308,109 $ 409,665

Otros Ingresos (Egresos) , Neto $ 27,463 $ 19,391 $ 38,901 $ 56,395 $ 74,983 $ 23,210 $ 46,563 $ 67,502 $ 89,752
Utilidad antes de PT e IR $ 191,825 $ 75,962 $ 152,957 $ 212,583 $ 281,636 $ 74,233 $ 149,531 $ 206,913 $ 274,019
Participación a trabajadores $ 28,774 $ - $ - $ - $ 42,245 $ - $ - $ - $ 41,103
Impuesto a la renta $ 35,871 $ - $ - $ - $ 52,666 $ - $ - $ - $ 51,241
Utilidad Contable $ 127,180 $ 75,962 $ 152,957 $ 212,583 $ 186,724 $ 74,233 $ 149,531 $ 206,913 $ 181,674
Estado de Resultados USD 2020-1 2020-2 2020-3 2020-4 2021-1 2021-2 2021-3 2021-4
Total Ventas Netas $ 3,435,242 $ 6,891,739 $ 9,990,896 $ 13,284,000 $ 3,435,242 $ 6,891,739 $ 9,990,896 $ 13,284,000
Costo de Ventas $ 2,966,075 $ 5,950,502 $ 8,626,393 $ 11,469,742 $ 2,966,075 $ 5,950,502 $ 8,626,393 $ 11,469,742
Utilidad bruta $ 469,167 $ 941,237 $ 1,364,503 $ 1,814,258 $ 469,167 $ 941,237 $ 1,364,503 $ 1,814,258
Gastos de Administración y ventas $ 212,577 $ 426,469 $ 618,248 $ 822,029 $ 212,577 $ 426,469 $ 618,248 $ 822,029
Depreciaciones de propiedades y equipos $ 104,027 $ 208,055 $ 312,082 $ 416,109 $ 109,140 $ 218,281 $ 327,421 $ 436,562
Utilidad Operacional $ 152,563 $ 306,714 $ 434,173 $ 576,120 $ 147,450 $ 296,487 $ 418,834 $ 555,667
Gastos Financieros $ 85,418 $ 171,365 $ 248,427 $ 330,311 $ 78,927 $ 158,343 $ 229,549 $ 305,210
Otros Ingresos (Egresos) , Neto $ 39,208 $ 78,659 $ 114,031 $ 151,617 $ 55,746 $ 111,836 $ 162,128 $ 215,567
proyectados, al menos, para el plazo de la vigencia de la emisión.
Utilidad antes de PT e IR $ 106,353 $ 214,007 $ 299,777 $ 397,425 $ 124,268 $ 249,980 $ 351,413 $ 466,024
Participación a trabajadores $ - $ - $ - $ 59,614 $ - $ - $ - $ 69,904
Impuesto a la renta $ - $ - $ - $ 74,319 $ - $ - $ - $ 87,146
Utilidad Contable $ 106,353 $ 214,007 $ 299,777 $ 263,493 $ 124,268 $ 249,980 $ 351,413 $ 308,974
32
Estado de resultados, estado de flujo de efectivo, y de flujo de caja trimestrales
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 2017-4 2018-1 2018-2 2018-3 2018-4 2019-1 2019-2 2019-3 2019-4
Utilidad neta $ -134.832 $ 75.962 $ 76.995 $ 59.626 $ -25.858 $ 74.233 $ 75.298 $ 57.382 $ -25.238
(+) Depreciación $ 43.915 $ 91.016 $ 91.016 $ 91.016 $ 91.016 $ 98.006 $ 98.006 $ 98.006 $ 98.006
(-) Cambios en cuentas por cobrar $ -373.662 - 4.207 2.769 - 16.989 - 4.073 - 42.387 40.896 - 1.818 - 46.191
(-) Cambios en inventarios $ -2.850.742 185.590 - 127.442 380.764 146.088 160.798 - 129.175 - 24.032 267.409
(-) Cambios en otros activos corrientes $ -850.679 91.201 - 52.779 - 24.218 109.728 36.879 113.883 63.394 21.314
(+) Cambios en cuentas y doc por pagar $ -309.470 27.904 12.878 - 14.651 15.177 - 83.145 - 429.303 269.722 - 392.793
(+) Cambios en otros pasivos corrientes $ 10.401 18.510 997 782 7.229 85.796 80.170 - 82.555 84.996
(=) FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR
$ -4.465.069 $ 485.975 $ 4.434 $ 476.330 $ 339.306 $ 330.180 $ -150.225 $ 380.099 $ 7.503
ACTIVIDADES OPERATIVAS
(-) Cambios en Propiedad, Planta y Equipos $ -511 - 231.371 41.129 - 246.837 - 214.235 - 62.738 - 278.994 - 147.371 - 82.994
$ -511 $ -231.371 $ 41.129 $ -246.837 $ -214.235 $ -62.738 $ -278.994 $ -147.371 $ -82.994
ACTIVIDADES DE INVERSION
(+) Financiamiento con instituciones financieras $ 572.777 - 18.526 268.866 82.075 122.710 288.828 713.448 - 60.243 497.250

(+) Emisión de Obligaciones $ 4.000.000 - 291.667 - 291.667 - 291.667 - 291.667 - 291.667 - 291.667 - 291.667 - 291.667
$ 4.572.777 $ -310.192 $ -22.801 $ -209.592 $ -168.957 $ -2.838 $ 421.781 $ -351.910 $ 205.583
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
(=) FLUJO DE EFECTIVO GENERADO EN EL PERIODO $ 107.197 - 55.588 22.762 19.901 - 43.885 264.603 - 7.438 - 119.182 130.092
(+) Saldo inicial de efectivo $ 98.883 206.080 150.492 173.254 193.155 149.270 413.873 406.435 287.253
(=) SALDO FINAL DE EFECTIVO $ 206.080 150.492 173.254 193.155 149.270 413.873 406.435 287.253 417.345
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 2020-1 2020-2 2020-3 2020-4 2021-1 2021-2 2021-3 2021-4
Utilidad neta $ 106.353 $ 107.654 $ 85.770 $ -36.284 $ 124.268 $ 125.712 $ 101.433 $ -42.439
(+) Depreciación $ 104.027 $ 104.027 $ 104.027 $ 104.027 $ 109.140 $ 109.140 $ 109.140 $ 109.140
(-) Cambios en cuentas por cobrar - 19.083 - 4.085 13.413 - 20.826 - 7.899 7.898 - 6.488 - 10.930
(-) Cambios en inventarios 99.212 - 18.120 70.108 203.800 - 81.437 39.570 38.972 - 94.210
(-) Cambios en otros activos corrientes 107.557 55.918 - 102.944 151.392 45.922 - 25.568 155.460 14.917
(+) Cambios en cuentas y doc por pagar - 17.943 - 84.752 - 34.100 - 21.715 - 56.818 - 13.741 52.265 - 74.676
(+) Cambios en otros pasivos corrientes 19.419 128.271 - 71.257 112.184 - 24.009 18.927 - 54.780 - 28.159
$ 399.541 $ 288.914 $ 65.018 $ 492.578 $ 109.167 $ 261.939 $ 396.002 $ -126.358
ACTIVIDADES OPERATIVAS
(-) Cambios en Propiedad, Planta y Equipos - 14.140 - 158.406 - 105.903 - 214.379 - 210.527 58.094 - 33.086 - 232.966
$ -14.140 $ -158.406 $ -105.903 $ -214.379 $ -210.527 $ 58.094 $ -33.086 $ -232.966
ACTIVIDADES DE INVERSION
(+) Financiamiento con instituciones financieras - 86.326 157.097 330.015 21.137 244.127 - 201.410 - 232.176 491.949
(+) Emisión de Obligaciones - 291.667 - 291.667 - 291.667 - 291.667 - 125.000 - 125.000 - 125.000 - 125.000
$ -377.993 $ -134.570 $ 38.348 $ -270.529 $ 119.127 $ -326.410 $ -357.176 $ 366.949
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
(=) FLUJO DE EFECTIVO GENERADO EN EL PERIODO 7.409 - 4.062 - 2.537 7.670 17.767 - 6.377 5.740 7.625
(+) Saldo inicial de efectivo 417.345 424.754 420.692 418.155 425.825 443.592 437.215 442.955
(=) SALDO FINAL DE EFECTIVO 424.754 420.692 418.155 425.825 443.592 437.215 442.955 450.580
33
FLUJO DE CAJA 2017-4 2018-1 2018-2 2018-3 2018-4 2019-1 2019-2 2019-3 2019-4
Cobro de ventas 2.896.325 2.124.674 3.206.775 3.109.013 2.947.313 3.192.235 3.421.123 3.306.811 3.148.939
Pago de compras -5.016.080 -1.551.395 -2.712.019 -2.583.505 -2.271.185 -2.636.349 -2.931.657 -2.900.848 -2.624.120
Sueldos y beneficios sociales -153.755 -245.989 -247.511 -221.922 -235.810 -262.388 -264.011 -236.717 -251.531
Gastos y planes de beneficios a empleados -8.002 -16.138 -16.238 -14.559 -15.470 -17.213 -17.320 -15.529 -16.501
Mantenimiento y reparaciones -15.637 -30.763 -30.953 -27.753 -29.490 -32.813 -33.016 -29.603 -31.456
Arrendamientos -35.350 -57.147 -57.501 -51.556 -54.783 -60.957 -61.334 -54.993 -58.435
Combustibles y lubricantes -19.361 -38.564 -38.803 -34.792 -36.969 -41.135 -41.390 -37.111 -39.433
Servicios básicos -8.816 -14.447 -14.536 -13.033 -13.849 -15.410 -15.505 -13.902 -14.772
Movilización -24.483 -40.386 -40.636 -36.435 -38.715 -43.078 -43.345 -38.864 -41.296
Otros gastos directos de fabricación -2.518 -5.078 -5.109 -4.581 -4.868 -5.416 -5.450 -4.886 -5.192
Suministros y materiales -8.480 -16.288 -16.388 -14.694 -15.614 -17.373 -17.481 -15.674 -16.655
Comisiones -15.746 -19.278 -19.397 -17.392 -18.480 -20.563 -20.690 -18.551 -19.712
Honorarios -4.323 -5.292 -5.325 -4.774 -5.073 -5.645 -5.680 -5.093 -5.411
Servicios varios -13.266 -16.242 -16.342 -14.653 -15.570 -17.324 -17.432 -15.629 -16.608
Tasas y contribuciones -11.294 -13.827 -13.913 -12.475 -13.255 -14.749 -14.841 -13.306 -14.139
Otros gastos operacionales -252 -309 -311 -279 -296 -330 -332 -297 -316
Desembolsos en activos fijos -511 -231.371 41.129 -246.837 -214.235 -62.738 -278.994 -147.371 -82.994
Adquisición o pago de deuda con bancos 572.777 -18.526 268.866 82.075 122.710 288.828 713.448 -60.243 497.250

Emisión de Obligaciones 4.000.000 -291.667 -291.667 -291.667 -291.667 -291.667 -291.667 -291.667 -291.667
Pago de impuestos -46.709 -15.800 -10.533 -68.578 -15.372 -10.248
Gastos financieros -95.362 -91.445 -92.011 -82.499 -87.662 -105.939 -106.595 -95.575 -101.556
Otras entradas y desembolsos -1.928.668 523.887 171.360 518.017 259.614 434.629 93.308 585.239 125.945
Total de efectivo neto 107.197 -55.588 22.762 19.901 -43.885 264.603 -7.438 -119.182 130.092
Saldo inicial de caja 98.883 206.080 150.492 173.254 193.155 149.270 413.873 406.435 287.253
Saldo final de caja 206.080 150.492 173.254 193.155 149.270 413.873 406.435 287.253 417.345
FLUJO DE CAJA 2020-1 2020-2 2020-3 2020-4 2021-1 2021-2 2021-3 2021-4
Cobro de ventas 3.330.105 3.442.784 3.329.699 3.167.977 3.342.794 3.442.673 3.331.573 3.166.960
Pago de compras -2.720.934 -2.938.448 -2.793.219 -2.623.598 -2.875.435 -2.988.157 -2.766.806 -2.810.750
Sueldos y beneficios sociales -264.058 -265.691 -238.224 -253.132 -264.058 -265.691 -238.224 -253.132
Gastos y planes de beneficios a empleados -17.323 -17.430 -15.628 -16.606 -17.323 -17.430 -15.628 -16.606
Mantenimiento y reparaciones -33.022 -33.227 -29.792 -31.656 -33.022 -33.227 -29.792 -31.656
Arrendamientos -61.345 -61.724 -55.343 -58.807 -61.345 -61.724 -55.343 -58.807
Combustibles y lubricantes -41.397 -41.653 -37.347 -39.684 -41.397 -41.653 -37.347 -39.684
Servicios básicos -15.508 -15.604 -13.991 -14.866 -15.508 -15.604 -13.991 -14.866
Movilización -43.353 -43.621 -39.111 -41.559 -43.353 -43.621 -39.111 -41.559
Otros gastos directos de fabricación -5.451 -5.484 -4.917 -5.225 -5.451 -5.484 -4.917 -5.225
Suministros y materiales -17.484 -17.592 -15.773 -16.761 -17.484 -17.592 -15.773 -16.761
Comisiones -20.694 -20.822 -18.669 -19.837 -20.694 -20.822 -18.669 -19.837
Honorarios -5.681 -5.716 -5.125 -5.446 -5.681 -5.716 -5.125 -5.446
Servicios varios -17.435 -17.543 -15.729 -16.713 -17.435 -17.543 -15.729 -16.713
Tasas y contribuciones -14.843 -14.935 -13.391 -14.229 -14.843 -14.935 -13.391 -14.229
Otros gastos operacionales -332 -334 -299 -318 -332 -334 -299 -318
Desembolsos en activos fijos -14.140 -158.406 -105.903 -214.379 -210.527 58.094 -33.086 -232.966
Adquisición o pago de deuda con bancos -86.326 157.097 330.015 21.137 244.127 -201.410 -232.176 491.949
Emisión de Obligaciones -291.667 -291.667 -291.667 -291.667 -125.000 -125.000 -125.000 -125.000
Pago de impuestos -66.724 -22.296 -14.864 -96.773 -26.144 -17.429
Gastos financieros -85.418 -85.947 -77.062 -81.884 -78.927 -79.416 -71.206 -75.662
Otras entradas y desembolsos 433.713 498.624 131.234 579.786 278.660 544.987 431.924 145.363
Total de efectivo neto 7.409 -4.062 -2.537 7.670 17.767 -6.377 5.740 7.625
Saldo inicial de caja 417.345 424.754 420.692 418.155 425.825 443.592 437.215 442.955
34
Saldo final de caja 424.754 420.692 418.155 425.825 443.592 437.215 442.955 450.580
6. Anexos
Anexo 1: Declaración juramentada del representante de los obligacionistas, de no estar

incurso en las prohibiciones del artículo 165 de la Ley de Mercado de Valores.

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Anexo 2: Estados financieros auditados con las notas.

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Anexo 3: Certificado de activos no gravados y cálculo de monto máximo a emitir.

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Anexo 4: Informe completo de calificación de riesgo actualizado.

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140
Anexo 5: Estados financieros internos al 31 de Octubre de 2017.

141
142
Anexo 6: Declaración juramentada del representante legal del emisor sobre la veracidad de
la información contenida en el presente prospecto, de activos libres de gravamen
con su valor en libros, y de activos comprometidos inicialmente.

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Repapers Obl 2017

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PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA

EMISOR ESTRUCTURADOR Y COLOCADOR

No. Y FECHA DE LAS RESOLUCIONES APROBATORIAS E INSCRIPCIONES:

2. Información general sobre el emisor ............................................................................................... 5

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

a. Razón social del emisor:

Repapers Reciclaje del Ecuador S.A.

b. Número del RUC:

c. Domicilio principal de la compañía:

Domicilio: Durán, Guayas

d. Fechas de otorgamiento de la escritura pública de constitución e inscripción en el

e. Plazo de duración de la compañía:

g. Capital autorizado, suscrito y pagado:

• Capital autorizado: USD 10’965.086,00

h. Número de acciones, valor nominal de cada una, clase y series:

Número de acciones: 5’482.543

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

j. Cargo o función, nombres y apellidos del representante legal, de los administradores y

Nómina de los principales ejecutivos/administradores de la empresa:

k. Número de empleados, trabajadores y directivos de la compañía:

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A.

m. Referencia de empresas vinculadas, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de

Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A.

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

Repapers Reciclaje del Ecuador S.A. no mantiene participación accionaria en otras

o. Costos del proceso:

Valor Periodicidad Total gasto en el % respecto al

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

En el Ecuador se reciclan aproximadamente 678.000 toneladas al año, de las cuales una

En todo el país existen 27 centros de acopio, 15 compañías recicladoras legalmente

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

Aporte Recicladores de Base en el país.

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

Repapers Reciclaje del Ecuador S.A. se ha convertido en la Empresa Líder en acopio y

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

b. Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compañía:

El proceso del negocio se describe en el siguiente gráfico:

Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A

La compañía mantiene como ventaja competitiva, formar parte de un negocio integrado

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

• Canal Industrial: En desarrollo, dado su grado de eficiencia y alto porcentaje de

Centros de Acopio Repapers:

Repapers cuenta con centros de acopio en diferentes puntos del país:

c. Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento, de los últimos tres

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

La compañía ha soportado su crecimiento de inversiones en distintas fuentes de

TOTAL PASIVOS TOTAL PATRIMONIO

Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A.

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Distribución del Pasivo

TOTAL PASIVOS CORRIENTES TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO

Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A.

Distribución Financiamiento a Corto Plazo

Cuentas y documentos por pagar Obligación con institución financiera

Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A.

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

Fuente: Repapers Reciclaje del Ecuador S.A.

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones

Administración del abastecimiento local. - Los ejecutivos principales que laboran en la

Producto. - El riesgo en cuanto al producto recae en la demanda de reciclado de OCC o

Clientes. - La compañía mantiene una concentración de sus ventas en una de sus