TALLER RIESGO Y RENTABILIDAD (ANDRÉS CASALLAS – KAREN REYES)

1. Deben leer el capítulo 7 del libro finanzas corporativas de Dumrauff que está en el
aula virtual sobre riesgo y rentabilidad y consultar otras bases de datos. Defina y
establezca:
a. Rentabilidad promedio de la acción:
Se puede calcular en términos absolutos o porcentuales que sirven para estimar el valor de
una compañía, además se puede clasificar en geométrica o aritmética., como se explica a
continuación:
* El rendimiento promedio geométrico es la mejor medida del rendimiento periódico que se
obtuvo en el pasado.
* El rendimiento promedio aritmético es la mejor medida del rendimiento periódico que se
espera obtener en el futuro.
Lo que se busca al medir la rentabilidad promedio de la acción es definir el beneficio
económico que puede proporcionar la acción que está estudiando, teniendo en cuenta
variables como el capital de inversión y el tiempo de recuperación del mismo.
Para las empresas es importante realizar este cálculo ya que les permite contar con
información precisa y analítica para tomar decisiones mucho más asertivas en cuanto a las
inversiones que manejan.
b. Riesgo de una acción:

c. Desviación estándar
Es una medida de dispersión comúnmente usada, se caracteriza por ser una distribución
normal. Su fórmula es la raíz cuadrada de la varianza y se puede utilizar tanto para una
muestra como para una población.
Es una buena medida de riesgo, el riesgo específico de un activo es su desvío estándar,
además funciona como una medida para establecer un valor de referencia para estimar la
variación general de una inversión o determinado proceso, según las necesidades y
decisiones de la empresa.
d. Varianza:
La varianza es una medida de la dispersión de los posibles resultados. Es una medida
“cuadrada” de la volatilidad ya que mide cuando pueden variar los rendimientos por encima
y por debajo del promedio, siendo así se entiende que cuanto mayor sea la varianza más
dispersos están los rendimientos observados.
Al igual que la desviación estándar sirve para medir una población o una muestra y sirve
para la desviación de determinado proceso o proyecto de una compañía.
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e. Covarianza
La covarianza es una medida de cómo dos variables aleatorias tienden a moverse en una
misma dirección, esta puede ser positiva, negativa o cero.

 Si es positiva, quiere decir que alguna de las dos variables tiene el resultado sobre
la media, en cambio la otra tiene un resultado por encima de su media.
 Si es negativa, quiere decir que las variables se mueven recíprocamente: si en la
variable se observa un resultado por encima de su media se vería reflejado un
resultado por debajo de la media en la variable.
 Si es Cero, quiere decir que no se tendrá una relación entre las dos variables.

f. Índice de correlación:
La correlación es el número que mide el grado de intensidad y la relación que se tienen
entre dos variables.

 Si el coeficiente de correlación de dos activos es positivo entre los rendimientos

quiere decir que estos se mueven en una misma dirección.
 Si el coeficiente de correlación es negativo quiere decir que van en dirección
diferente.

Los valores que puede tomar la correlación son:

 Correlación negativa perfecta

 Correlación positiva perfecta
 Correlación imperfecta

g. Coeficiente beta:
Es un indicador del riesgo sistemático del mercado de la inversión de acciones Activos que
permite establecer que tan sensible es la rentabilidad de una acción cuando se presentan
diferentes cambios en la rentabilidad del mercado.
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2. Establezca los factores de riesgo de una cartera o portafolio de inversión

dando respuesta a los siguientes interrogantes:
a. Defina que es una cartera de inversión diversificada y cuáles son sus
elementos:
Es una alternativa para todos los inversionistas ya que como cada inversión conlleva
un riesgo asociado, que a una le vaya bien, no quiere decir que sea igual para todas
las inversiones, de igual forma, hay una mal, no significa que todas perdieron. En
esta cartera, los riesgos de las inversiones de alguna u otra manera se pueden
compensar, por lo cual los rendimientos serán menos fluctuantes.
Con la cartera de inversión diversificada, entonces se esperan mejores
rentabilidades esperadas y a su vez, se reduce el riesgo de una inversión. Por ende,
lo que hay que hacer, es invertir en distintos mercados, países o sectores. Respecto a
sus elementos:
 Diversificar por categoría de activos: Moneda, deuda, capitalización, etc.
Dependiendo del motivo de la inversión, la reacción al riesgo, y su horizonte
de inversión.
 Diferentes títulos: Bonos con distintos plazos de vencimiento, acciones de
diferentes compañías, variabilidad de niveles de riesgo y liquidez, etc.
 Sectores económicos: Debido a que los ciclos económicos por épocas,
tienden a favorecer algunos sectores, por lo cual esto ayuda a una apuesta de
inversión nueva y quizás con mejores rentabilidades.

b. Cuál de las siguientes situaciones generan una mayor disminución del riesgo
i. Correlación positiva perfecta
ii. Correlación negativa imperfecta
iii. Correlación positiva imperfecta
iv. Correlación negativa perfecta

c. Establezca los principios, modelos, elementos que se tienen en cuenta en la

diversificación de un portafolio teniendo en cuenta la frontera eficiente.
El objetivo en primer lugar es lograr el menor riesgo de la inversión respecto al
retorno esperado del inversionista, optar por un portafolio de manera que el nivel de
aceptabilidad del riesgo del inversionista, sea el elemento que caracteriza la
composición del portafolio, debido a las expectativas que se tiene por generar
retornos representados por una frontera eficiente.
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A través de la frontera eficiente, el inversionista tiene la posibilidad de elegir el

portafolio más adecuado respecto a sus preferencias e intereses. Los principios son
los siguientes:
 El riesgo del portafolio es estimado por los inversionistas teniendo en cuenta
la volatilidad de los retornos.
 El riesgo y el retorno esperado, son las razones para que los inversionistas
tomen la decisión, para satisfacción o beneficio del individuo frente a un
producto.
 Respecto a un nivel de riesgo determinado, en este caso los inversionistas se
irán por los rendimientos altos, así mismo, para un nivel de retorno dado,
optarán por un riesgo menor.
 Cada inversión para ellos, contiene una distribución probable de los retornos
esperados para un periodo determinado específicamente.
 Se busca maximizar la función de utilidad para un período concreto.
Por último, hay que tener en cuenta que para la construcción de la frontera eficiente, está es
determinada por 3 factores muy importantes: La covarianza del retorno de un activo al de
otro activo, la desviación estándar / varianza como medida de la variabilidad de los
rendimientos y un rendimiento esperado.

d. Establezca los parámetros que se deben tener en cuenta en la aplicación del

modelo de Gordon y Shapiro.
Es un modelo que permite de alguna forma valorar a las empresas, a través de un
modelo de descuento de dividendos, dónde se puede calcular el precio de una acción
de alguna compañía hoy mismo. Teniendo en cuenta la base de una etapa de
crecimiento estable o una tasa constante. Para ello hay que tener en cuenta lo
siguiente:

 Vo: Valor actual o precio

 Div1: Valor dividendo
 R: Tasa de rentabilidad elegida por el accionista
 G: Tasa de crecimiento de los dividendos

Cabe mencionar, que, en cuanto al precio de cotización, este influye de manera directa
dependiendo de la política de dividendos que las empresas manejen de acuerdo a la
estructura de cada una. Es por eso, que los inversionistas por dividendos se fijan en el
reparto de los beneficios para la compañía, si es un 50% o si es mayor-menor. A través de
este modelo no podremos saber el precio objetivo de manera exacta de un valor, pero si se
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podrá tener una aproximación, que esto es pertinente para la toma de decisiones al
momento de ejecutar la inversión. Adicional dentro de este modelo se encuentran 3
suposiciones a tener en cuenta, son las siguientes:

 El crecimiento constante de los dividendos y la tasa de descuento utilizadas no van a

cambiar en el futuro.
 La tasa de descuento debes ser mayor que el crecimiento, de lo contrario la fórmula
no funciona.
 Se asume que el flujo de dividendos es perpetuo.

e. Establezca las características y elementos del Modelo CAPM (Capital Assets

Price Model)

Este modelo le permite a los inversionistas establecer una relación entre un

rendimiento esperado y el riesgo de mercado, el CAPM específicamente ayuda a
predecir rentabilidades en particular de un instrumento, mas no de carteras
diversificadas. Dónde todos los inversionistas invierten de forma igual en la misma
cartera de inversión que, al ser agregada, vendría a ser el portafolio de mercado. Y
se expresa de la siguiente manera:

 E(ri): es la esperanza de retorno de la acción i

 Rf: es la tasa libre de riesgo
 βi: es el parámetro de sensibilidad del retorno de la acción con el retorno del
mercado
 E(rm): es el retorno esperado del mercado
 (E(rm) – rf): Exceso de rentabilidad del portafolio de mercado

En este modelo se pueden distinguir dos clases de riesgo de forma sencilla: la primera está
catalogada como clase de riesgo sistémico, allí la afectación se da en un mercado general y
es también común en a todos los activos integrantes de ese mercado. Y riesgo no
sistémico, el riesgo únicamente existe en un sector o componente del mercado general.
Supuestos del modelo CAPM
f. La base es el equilibrio del mercado, Oferta=Demanda.
g. Es un modelo pensado en inversiones a largo plazo.
h. Los inversionistas tratan obtener un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento de la
inversión para robustecer sus carteras de activos.
i. La tasa de riesgo es libre, por ende, se puede prestar o endeudarse en cantidades
ilimitadas.
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j. Existe la competencia perfecta en el mercado, allí se encuentra mayores vendedores

y compradores.