Dinámica crediticia y el conjunto de herramientas macroprudenciales del Perú

 En la última década, el crédito al sector privado ha crecido constantemente en Perú.

 La tasa de crecimiento promedio del crédito entre 2004 y 2014 fue de alrededor del 15 por ciento. La
 tasa de crecimiento más alta era del 39 por ciento a fines de 2008, en un contexto de actividad
económica sólida (la tasa de crecimiento promedio del PIB era de alrededor del 6 por ciento) y
abundante liquidez internacional.

 las tasas de interés internacionales cercanas a cero provocaron grandes entradas de capital a los mercados
emergentes.

En este entorno, autoridades peruanas implementaron diferentes medidas macroprudenciales destinadas a preservar
estabilidad financiera para mitigar los siguientes problemas críticos: prociclidad crediticia, riesgo de crédito cambiario y
exposición a entradas de capital a corto plazo.Las principales medidas fueron las siguientes:
(i) SBS estableció el aprovsionamiento procíclico; requisitos más altos de capital de nivel para préstamos en
los segmentos de crédito de consumo e hipotecas y un requisito adicional para hipotecas FX; requisitos de
capital de nivel para la exposición al riesgo del crédito FX; límites a la exposición cambiaria de las
instituciones financieras; limites en la negociación de divisas por parte de las compañías de fondos de
pensiones.
(ii) Introdujo mayores rquerimientos de reservas en moneda extranjera; requisitos de reserva adicionales
condicionados a la dinámica de hipotecas FX y los préstamos para automóviles; y requisitos de reservas
adicionales para depósitos de extranjeros y para deuda externa a corto plazo.

El aprovisionamiento dinámico es parte de las provisiones genéricas, pero depende del tipo de prestamos.En julio 2010,
SBSS estableció un cambio contable que creó más categorías de prestamos para empresas: Corporativos, grandes
empresas, empresas medianas, pequeñas empresas y microempresas. Elegimos analizar solo los préstamos comerciales
con una deuda pendiente mínima de un
millón de soles (más de US $ 300 000), que representan al menos una cuarta parte de la
muestra y cubren alrededor del 80% del total de préstamos comerciales.
Chang y Choy (2014) resumen el esquema de aprovisionamiento dinámico en Perú, cuyas
reglas de activación y desactivación dependen del crecimiento del PIB (Cuadro 5). Por lo tanto,
el aprovisionamiento dinámico se activa o desactiva cuando la tasa de crecimiento del PIB
cruza ciertos umbrales. Cuando se activa la regla, la tasa de provisión dinámica se agrega a la
tasa de provisión general para obtener requisitos de provisión genéricos más estrictos.
Por otro lado, la SBS ha establecido requisitos de entidades financieras extranjeras en el sistema bacario.Esta medida
impuso un requisito de reserva del 120% para los pasivos con entidades financieras extranjeras.

Esta política desanimo a los bancos a tomar fondos extranjeros a corto plazo, que demostraron revertirse rápidamente en
respuesta a la volatilidad externa.Esto mitigo un eventual movimiento brusco en las tasas de interés y el tipo de cambio;
por lo tanto, evitó un aumento en la dolarización del crédito.
Con respecto al riesgo de crédito FX, el Banco Central ha implementado algunas herramientas
macroprudenciales para abordar ese riesgo, dados los altos niveles de dolarización del
crédito. El Programa de Dedollarización del Banco Central desalienta la dolarización del
crédito, a través de requisitos de reserva adicionales en moneda extranjera condicionados a la
evolución del crédito.

l principio, el esquema estaba condicionado al crecimiento del crédito. Hubo tres límites
(10%, 15% y 20%) para el crecimiento total del crédito en moneda extranjera 3 , si los bancos
excedieron estos límites, se enfrentaron a requisitos adicionales de 1.5%, 3% y 5%,
respectivamente. En el caso de los hogares, se impusieron préstamos e hipotecas para
automóviles con límites de crecimiento del 10% y 20%, y los requisitos de reserva adicionales
asociados fueron del 0,75% y el 1,5%, respectivamente. Estos requisitos de reserva se
agregaron a los requisitos de reserva habituales en moneda extranjera 4 como castigo para los
bancos cuyo crecimiento del crédito en dólares superó esos límites.

A finales de 2014, el esquema anterior se cambió a una nueva configuración que requería
reducciones en los préstamos en dólares. Bajo este nuevo esquema, los bancos tuvieron que
reducir, para junio de 2015, el stock de crédito total en moneda extranjera (excluyendo las
operaciones de comercio exterior) a al menos el 95 por ciento del saldo comparable a
septiembre de 2013.

En el caso de los préstamos e hipotecas para automóviles, los bancos tuvieron que reducir,
para junio de 2015, sus existencias para este tipo de crédito al menos al 90 por ciento del
saldo a febrero de 2013. Si los bancos no hubieran cumplido con estas condiciones, se
habrían enfrentado Requisitos de reserva adicionales proporcionales a sus pasivos totales en
moneda extranjera 5 . Esta medida se hizo más exigente para diciembre de 2015, ya que los
bancos tuvieron que reducir sus saldos de préstamos denominados en dólares al menos al 90
por ciento del saldo de septiembre de 2013. La Tabla 6 presenta las reglas para el esquema de
requisitos de reserva condicional.

La Figura 3 muestra la evolución del crecimiento del crédito por moneda. La tasa de
crecimiento general del crédito al sector privado fue del 9,2%, que fue inferior a la tasa de
crecimiento registrada a fines de 2014 (10,4%). Por moneda, los préstamos denominados en
soles aceleraron su crecimiento a fines de 2015 (28.0% anual). Por otro lado, el crédito en
moneda extranjera disminuyó, cerrando el año con una contracción anual del 21.0%. Esta
evolución estuvo parcialmente asociada con la implementación del Programa de
Despollarización y la depreciación de la moneda nacional.
Estrategias Empiricas y Resultados
This section presents the methodology to evaluate the effectiveness of the two macroprudential
tools: dynamic provisioning and conditional reserve requirements.

Dynamic provisioning effects

Los resultados (ver las Tablas A1 y A2 en el Apéndice) muestran que el aprovisionamiento

dinámico tiende a reducir la prociclicidad de los préstamos comerciales para una estimación
restringida. Por lo tanto, si el esquema de aprovisionamiento dinámico se ajustó en el período
anterior, se espera que el crecimiento real del crédito disminuya en un 1.4 por ciento en el
período actual. Además, como se puede observar en la Tabla 2, el efecto acumulado del
aprovisionamiento dinámico también es significativo y mayor que el efecto del primer rezago .
Con respecto a los controles macroeconómicos, el coeficiente estimado para el tipo de
cambio es significativo y negativo, lo que refleja el hecho de que una depreciación de la
moneda nacional reduce el crecimiento de los préstamos comerciales. Sin embargo, se funda
una relación significativa y positiva entre el cambio de la tasa interbancaria y el crecimiento de los préstamos comerciales,
un resultado inusual y contradictorio, ya que un endurecimiento de
las condiciones monetarias tiende a aumentar los costos de los préstamos y las empresas
pueden sustituir los préstamos bancarios.
Además, existe una relación inversa entre el tamaño del banco y el crecimiento del crédito.
Puede ser que los bancos pequeños (que poseen activos más bajos) tienden a expandir sus
balances más que los más grandes porque los primeros están en una fase expansiva.
Además, con respecto a las características del banco de liquidez, la evidencia es mixta pero
no significativa. En esta línea, [Claessens, et al. ] encuentran que los bancos con menos
depósitos son más riesgosos que otros. Los bancos pequeños están dispuestos a expandir
sus balances, pero este hecho podría evitar que lo hagan

Conditional reserve requirements effects

Se encuentra un resultado similar cuando se emplea el primer retraso de la variable ficticia

macroprudencial. Sin embargo, el efecto de los requisitos de reservas condicionales es
estadísticamente significativo, la implementación del Programa de despollarización conlleva
una desaceleración de la dolarización de 1.02 puntos porcentuales, en promedio. Cuando se
incluyen los efectos contemporáneos y rezagados (hasta el tercer rezago), el esquema de
requisitos de reservas condicionales desencadena una desaceleración significativa del cambio
de la tasa de dolarización en 1.02 puntos porcentuales, en promedio.
Ahora, al controlar la proporción de las hipotecas dolarizadas y tener en cuenta el primer
retraso de las variables de control, la herramienta macroprudencial no tiene un efecto por
sí mismo (Tabla A10). Sin embargo, la interacción entre la herramienta macroprudencial y la
proporción de hipotecas dolarizadas es significativa, por lo que los bancos tienen mayores
incentivos que otros para reducir la dolarización de su cartera de préstamos hipotecarios.
En el caso de los préstamos morosos, la evidencia muestra que la depreciación de la moneda
nacional disminuye el cambio en esta variable, pero este efecto es estadísticamente
insignificante (al menos hasta el segundo rezago). Ese resultado es bastante
contrario a la intuición, ya que, en teoría, una depreciación en la economía dolarizada provoca
un efecto negativo en el balance general , empeorando la posición financiera de los hogares
con desajustes monetarios. Además, un ajuste de las condiciones monetarias tiene efectos
mixtos sobre el cambio de la no realización de tasa de préstamos de hipotecas en moneda
extranjera, pero los efectos no son significativos. Sin embargo, el efecto del crecimiento del
PIB es significativo y negativo. Con respecto al Programa de desdolarización, la herramienta
macroprudencial no tiene efecto en los préstamos morosos (ver los cuadros A11 y A12). Ese
resultado es similar al controlar la proporción de hipotecas dolarizadas (ver Tabla A13).

Conclusiones

Encontramos que un ajuste (flexibilización) del aprovisionamiento dinámico en Perú

desaceleró (aceleró) el crecimiento de los préstamos comerciales. Esto sugiere que la
implementación de este instrumento macroprudencial contribuyó parcialmente a reducir la
prociclicidad crediticia y, por lo tanto, a disminuir los posibles efectos adversos sobre la
estabilidad financiera de la expansión crediticia excesiva. En este punto, es importante tener
en cuenta que los bancos con índices de capital más altos tienen una mejor capacidad para
expandir el crédito que otros bancos, lo que mitiga el impacto del aprovisionamiento dinámico.
En el caso del Programa de despollarización, nuestra evidencia empírica es que el programa
crea incentivos para que los bancos sustituyan préstamos denominados en dólares y
expandan el crédito en moneda nacional, especialmente en sectores con alta exposición al
riesgo de crédito relacionado con el tipo de cambio , como los préstamos hipotecarios . Sin
embargo, el efecto del programa en la no realización de tasa de préstamos - una medida
alternativa de la vulnerabilidad financiera - no es concluyente.

Además, encontramos que la relación positiva entre la tasa de interés interbancaria (un proxy
de la tasa de política) y el crecimiento del crédito, cambió cuando se incluye la interacción
entre la tasa de política y el aprovisionamiento dinámico. Por lo tanto, hay espacio para más
trabajo sobre este punto, ya que el objetivo principal de este documento, como primer paso,
fue evaluar el impacto de una serie de herramientas macroprudenciales en el crecimiento del
crédito. Además, encontramos que una disminución de la moneda nacional frente al dólar
estadounidense conduce a un aumento significativo de los préstamos morosos denominados
en dólares debido al impacto adverso de los efectos del balance en la posición financiera de
los deudores con desajustes monetarios.