UNIDAD II: PASIVO A LARGO PLAZO

EMISIÓN Y VENTA DE BONOS

La emisión de bonos como alternativa de inversión y de

financiamiento en el mercado de renta fija. Los bonos se consideran
instrumentos de endeudamiento para la entidad que los emite, pueden
ser emitidos por empresas, en este caso se llaman bonos corporativos
y también pueden ser emitidos por gobiernos, más conocidos como
títulos de deuda pública. Es importante aclarar que los bonos son
activos de renta fija, siempre y cuando el inversionista los mantenga
hasta su vencimiento, de lo contrario, si liquida la posición antes de su
fecha de vencimiento, se verá expuesto a las fluctuaciones de la tasa
de interés que presente el mercado en ese momento.

Cuando el inversionista adquiere el bono, el emisor que es la empresa

que necesita la liquidez, promete pagar una tasa cupón que refleja la
tasa de interés fija durante un horizonte de tiempo, que puede ser de
tres a quince años. Sin embargo, si por alguna razón el inversionista
necesita el dinero inmediatamente, puede recurrir al mercado
secundario para vender el bono y debe analizar con cuál tasa de
mercado se va a valorar el título. Si la tasa de mercado está por
encima de la tasa cupón, el precio del bono disminuye y por ende su
rentabilidad, pero si la tasa de mercado está por debajo de la tasa
cupón, el precio del bono se incrementa.
También es importante aclarar que hay bonos que pagan sus
rendimientos (cupones) de forma periódica durante la vigencia de la
inversión. Es decir, los cupones pueden ser trimestrales, semestrales
o anuales. Otro tipo de bono hace referencia al bono cero cupón, en el
cual, solo se pagan los rendimientos (cupones) al finalizar el plazo
pactado.

Aunque por tratarse de un activo financiero de renta fija, no podemos

desconocer la presencia de ciertos riesgos que aunque bajos son
latentes en este tipo de instrumentos. El Riesgo de Mercado
corresponde a la fluctuación en los precios y en las tasas de interés
que pueden afectar las inversiones en estos papeles. El Riesgo de
Emisor es la probabilidad de quiebra o de insolvencia de la empresa
que emite el bono, y por ende, el no pago de los intereses e incluso el
capital.

En todo caso, la Superintendencia Financiera como organismo de

vigilancia y control, debe estudiar y autorizar la emisión de los bonos
tanto públicos como corporativos, como mecanismo de prevención y
seguridad para los inversionistas.

VENTA DE BONOS

La venta de bonos se refiere a la enajenación de estos títulos por parte

del inversionista, hecho que implica no formar parte del pasivo de la
empresa emisora. La venta de bonos implica los siguientes casos:
Venta al valor en libros. Venta sobre el valor en libros.
En casos de liquidación, a los tenedores de bonos se les garantiza la
suerte principal, y como acreedores, ya estén garantizados o no,
tienen derecho preferente sobre el activo del negocio respecto de los
accionistas (interesante!). La propiedad de un bono no da derecho
alguno en la administración de la sociedad emisora ni en la
participación de sus utilidades. Para una mayor aclaración observe el
cuadro siguiente:

Emisión de Bonos Emisión de Acciones (de

v/s
(debentures) pago)

1. Títulos Títulos de Capital (cedible).

de Deuda (préstamos).

2. El tenedor del Bono El tenedor de la Acción

es ACREEDOR de la es PROPIETARIO de la
sociedad (con la posibilidad sociedad (cuota parte del
de ser accionista). capital)

3. Objetivo de la Emisión: Objetivo de la Emisión:

Obtener financiamiento para Atraer a nuevos

el normal inversionistas
desenvolvimiento de sus para desarrollar, modificar o
actividades (proyectos a crear nuevos negocios.
 largo plazo).

4. La rentabilidad del La rentabilidad depende de

instrumento está asegurada la utilidad (Dividendo).
(Cupón).

DIVERSAS CLASES DE BONOS: Chamberlain clasifica los bonos

atendiendo a las cinco circunstancias siguientes:

Según la naturaleza de la compañía que los emita.

Según la naturaleza de la garantía que sirva de base para la emisión.

Según el objeto de la emisión.

Según las condiciones de pago, tanto de la suerte principal como de

los intereses.

Según el plazo de vencimiento para la redención total.

A continuación se explican brevemente:

De acuerdo con la naturaleza o carácter de la compañía emisora,

los bonos se dividen en dos grupos: (a) emisiones de orden público
que comprenden los bonos ernitidos por los gobiernos y los
municipios, y (b) emisiones de carácter mercantil, que comprenden los
de la empresa privada. A estos últimos se le llama debentures.

En cuanto al objeto o destino que se va a dar a la emisión, los bonos

se clasifican de diversas maneras. Algunas veces el objeto de la
emisión se expresa en los mismos títulos; así por ejemplo, los bonos
de absorción o de canje (refunding bonds) son aquellos que se
destinan a obtener fondos para redimir alguna otra emisión pendiente.

Por lo que hace a las condiciones de pago, tanto del principal

(capital) como de los intereses, también son diversas las
clasificaciones de los bonos. De ahí que de acuerdo con las
condiciones de pago del capital, los bonos se designen como bonos
amortizables por sorteo, convertibles, perpetuos, etc. Por lo que se
refiere al pago de los intereses, los bonos se clasifican en
indisputables, o bien se designan como bonos de renta, de ajuste, de
participación, etc. Los bonos pueden tener cupones o haber sido
simplemente objeto de registro para los efectos del pago de intereses.

Por lo que hace a la fecha de vencimiento para la redención total

de la emisión, los bonos se designan como bonos de largo o de corto
plazo, perpetuos, etc.

LIQUIDACIÓN DE LOS BONOS: Si los bonos se pagan a su

vencimiento, se dice que quedan “retirados”; si se cubren antes de la
fecha de vencimiento, se dice que han sido “redimidos”. Algunos de
los métodos de pago en uso, son:

1. Pago en efectivo al vencimiento.

2. Por medio de sorteos de lotes de bonos, hechos

periódicamente, según se establezca en la escritura de emisión.
3. Por pago de una o más series. Los bonos que han de ser
retirados de esta manera ostentan el título de “Bonos de Serie” y son
pagaderos en las fechas expresadas en los mismos bonos.

4. Por canje. En este caso, bonos de nueva emisión se

entregan a los tenedores de bonos en cambio de los de la emisión
antigua, o bien los nuevos bonos emitidos se venden y sus productos
se utilizan para pagar los bonos antiguos.

5. Por conversión. Puede dársele a los bonos la designación

de “Bonos Convertibles”, en cuyo caso y a elección del tenedor del
bono, pueden convertirse o cambiarse por algún otro valor de la
sociedad, generalmente “acciones”.

CONTABILIZACIÓN DE LAS OPERACIONES RELATIVAS A

EMISIÓN DE BONOS: Depende del método empleado para
contabilizar una emisión de bonos la clase de registros que la
sociedad deba llevar.

Caso 1: En algunos casos es deseable expresar por medio de un

asiento en todo momento, el monto total de la emisión de bonos
autorizados.

Asiento Tipo DEBE HABER

 Bonos por Colocar (o por Emitir) XXXX

Bonos Autorizados (o por XXXX

Pagar)

Glosa: Registro de la emisión

autorizada de bonos.

Cuando alguno de dichos bonos es objeto de venta en efectivo,

(colocación) a su valor nominal (valor par), se requiere el siguiente
asiento:

Asiento Tipo DEBE HABER

Caja XXXX

Intereses Diferidos Bonos XXX

Bonos por Colocar (o por XXXX

Emitir)

Bonos Autorizados * XXX

Glosa: Registro de la venta al

contado de bonos a su valor
nominal.

(*) Puede ser llamada Intereses

 Diferidos por Pagar

Caso 2: Si se considera innecesario registrar por medio de un asiento

con todas las formalidades el importe total de la emisión autorizada,
entonces el primer asiento que habrá que hacer al ocurrir la primera
venta de bonos (colocación), será el siguiente:

Asiento Tipo DEBE HABER

Caja XXXX

Intereses Diferidos Bonos XXX

Bonos Autorizados * XXXX

Glosa: Registro de la venta al

contado de bonos a su valor
nominal.

(*) Nótese que incluye Capital +

Intereses

Caso 3: Los bonos devengan intereses a partir de la fecha de su

emisión. En consecuencia, cuando la venta de dichos bonos tiene
lugar en una fecha intermedia a las de vencimiento de los intereses
(es decir, entre cupones), el interés devengado desde la última fecha
de pago de intereses hasta la fecha de la venta, debe ser cubierto por
el comprador (prestamista), además del precio del bono. En tal caso
el asiento será:

Asiento Tipo DEBE HABER

Caja XXXX

Intereses Diferidos Bonos XXX

Bonos por Colocar (o XXXX

por Emitir)

Intereses por Pagar XXX

s/Bonos

Glosa: Registro de la venta al

contado de bonos a su valor
nominal.
Caso 4: Los bonos se pagan algunas veces en abonos (en
plazos). En este caso una cuenta de Suscripciones por Cobrar de
Bonos, debe cargarse en el momento de la suscripción. A medida que
se van recibiendo los pagos o abonos, la cuenta de Suscripciones por
Cobrar de Bonos, se va abonando. El asiento será:

Asiento Tipo DEBE HABER

Suscripción por Cobrar de XXXX

Bonos

Bonos por Colocar XXXX

Glosa: Registro de la suscripción

de bonos.

Cuando se paga el primer abono el asiento será:

Asiento Tipo DEBE HABER

Caja XXXX
 Suscripción por Cobrar XXXX
de Bonos

Glosa: Registro del cobro del

primer abono.

Caso 5: Los bonos pueden venderse a más o a menos de su valor

nominal. La diferencia entre el precio de venta (colocación) y el valor
nominal (valor par), se abona o se carga a la cuenta Prima de
Bonos o Descuentos de Bonos, respectivamente. El asiento será:

Asiento Tipo DEBE HABER

Caja XXXX

Intereses Diferidos Bonos XXX

Bonos por Colocar (o XXXX

por Emitir)

Intereses por Pagar XXX

s/Bonos *

Prima de Bonos XXX

Glosa: Registro de la venta al

 contado de bonos a MENOS de
su valor nominal.

(*) Puede ser Bonos Autorizados

O bien,

Asiento Tipo DEBE HABER

Caja XXXX

Descuento de Bonos XXX

Intereses Diferidos Bonos XXX

Bonos por Colocar (o XXXX

por Emitir)

Intereses por Pagar XXX

s/Bonos *

Glosa: Registro de la venta al

contado de bonos a MAS de su
valor nominal.

Al término de este apunte se incluye ejercicio demostrativo de cómo

operan estas diferencias de emisión.
PRESENTANCION EN EL BALANCE GENERAL: Las cuentas
originadas por la emisión de bonos se presentan en el balance como
sigue:

Los bonos por pagar representan un Pasivo a Largo Plazo, de ahí que
en el balance aparezcan aparte del pasivo circulante. Deben indicarse
los siguientes datos: el monto, tipo de interés, fecha de vencimiento y
naturaleza de la aplicación.

Los gastos y los descuentos en bonos son conceptos de una

raturaleza similar a los “intereses pagados por anticipado”, de ahí que
puedan aparecer bajo un rubro particular dentro del grupo de cargos
diferidos, aunque a decir verdad son cuentas complementarias de
Bonos Autorizados.

La prima en bonos representa un crédito aplicable a los intereses

futuros, de ahí que deba aparecer sumando la cuenta Bonos
Autorizados.

NUNCA OLVIDAR: SE PRRESENTAN LOS SALDOS DE LAS

CUENTAS

PASIVO

PASIVO CIRCULANTE

(porción corto plazo)

Bonos Autorizados XXXX

 Intereses s/bonos por XXX
Pagar

Menos: Intereses NO devengados (XXX)

Más: Prima sobre Bonos ó XXX

Menos: Descuento sobre Bonos (XXX)

OBLIGACION NETA XXXX

PASIVO LARGO PLAZO

Bonos Autorizados XXXX

Intereses s/bonos por XXX

Pagar

Menos: Intereses NO devengados (XXX)

Más: Prima sobre Bonos ó XXX

Menos: Descuento sobre Bonos (XXX)

OBLIGACION NETA XXXX

PRESENTANCION EN EL ESTADO DE RESULTADOS: El

reconocimiento del gasto financiero que significa para la empresa
emisora una vez colocados los bonos, representa un gasto NO
OPERACIONAL exponiéndose de la siguiente forma:
 RESULTADO NO OPERACI
ONAL

GASTOS FINANCIEROS

Intereses Financieros XXXX

(bonos)

VENTA DE BONOS: CON DESCUENTO Y CON PRIMA

NATURALEZA DEL DESCUENTO Y DE LA PRIMA EN BONOS:

Cuando los bonos se colocan con prima (o premio, o sobreprecio) o
con descuento (o bajo precio), se presenta la necesidad de distinguir
entre la tasa nominal y la tasa real de interés. La tasa nominal
corresponde al tipo que aparece en los cupones. La tasa real o
efectiva es la que resulta tomando en cuenta el costo de la operación y
se calcula ajustando el valor nominal del bono a través del premio o
del descuento respectivo. En cada caso la cantidad que deberá
deducirse o agregarse a cada período de intereses, se calcula por
medio de un prorrateo (distribución) que comprenderá el importe
(valor) del premio o del descuento entre el número de vencimientos
para el pago de intereses durante la vida del bono.

INTERESES ORIGINADOS POR LOS BONOS. AJUSTE DE

INTERESES
Intereses cantidades recibidas como ganancias cuando se presta
un dinero a otra persona. Los intereses pueden ser implícitos o
explícitos.

AJUSTE DE INTERESES

Cuando se hace un ajuste para registrar el gasto en que se ha

incurrido por concepto de intereses que aún no se pagan, se
aumentan los gastos y también los pasivos. Un pago anticipado se
refiere a servicios ya pagados por la empresa, pero que aún no se
reciben.

HIPOTECAS. CUOTAS DE HIPOTECAS

Hipotecas.

La hipoteca es un derecho real de garantía, que se constituye para

asegurar el cumplimiento de una obligación (normalmente de pago de
un crédito o préstamo), que confiere a su titular un derecho de
realización de valor de un bien, (generalmente inmueble) el cual,
aunque gravado, permanece en poder de su propietario, pudiendo el
acreedor hipotecario, en caso de que la deuda garantizada no sea
satisfecha en el plazo pactado, promover la venta forzosa del bien
gravado con la hipoteca, cualquiera que sea su titular en ese
momento, con su importe, hacerse pago del crédito debido, hasta
donde alcance el importe obtenido con la venta forzosa promovida
para la realización de los bienes hipotecados.

CUOTAS DE HIPOTECAS

Luego está la tasa de interés, que implica un cobro de un porcentaje

(fijo o variable) sobre la deuda a beneficio de quien otorga el
préstamo.

El tercer elemento es el plazo, que señala el tiempo en el que se

espera que se devuelva el dinero prestado.

Importe de la amortización: Es la parte mínima que se abona a capital,

pero es mayor a mediados del plazo pactado.

Importe de los intereses: Es el monto porcentual de los intereses que

se paga cada mes al banco. Este es mayor en los primeros años,
hasta la mitad del plazo.

Otros conceptos: Por comisiones o acuerdos con el banco (no es

usual)

Seguro de desgravamen: Pago gradual del seguro, según el acuerdo

de contrato con la aseguradora.

Seguro todo riesgo para inmuebles: Pago gradual, contra los riesgos a
la propiedad.

Valor total de la cuota: Sumatoria de todos los conceptos, como pago

mensual para disminución del crédito hipotecario.