• EXPERIENCIA CURRICULAR

CONTABILIDAEXPERIENCIA CURRICULAR

ADMINISTRACION PRESUPUESTARIA

Docente:
Mag. Blaz Mogollón Petronila Ysabela
Presupuesto de
capital: Evaluación de
PK.
VAN TIR
_
 Sesión 12

Tema: Presupuesto de capital: Evaluación de PK.

VAN TIR

Capacidad: Elabora el presupuesto de capital según

la necesidad de la empresa.
 VIDEO N° 12 PRESUPUESTO DE CAPITAL

https://www.youtube.com/watch?v=9TagGIjqyXU
 ANALISIS DE EVALUACION DE INVERSIONES
Decisiones de Inversiones
Esta es la más importante de
las decisiones
FINANCIERAS principales
de la Empresa.
Comienza con la
determinación de la cantidad
total de activos que se
necesita para mantener la
empresa en marcha o llevar
a cabo una inversión que
sea viable.
 GESTION FINANCIERA

Esta relacionada a la acción del

administrador financiero de resolver cuatro
tipos de problemas provenientes de
aspectos importantes y presentes en toda
Empresa que son:
1. Decisión de inversión y Administración
de Activos
2. Decisión de financiamiento
3. Decisión de administración de
Operaciones
4. Decisión de Maximizar los dividendos y
el Bienestar Social.
La combinación óptima de estos aspectos
permitirá elevar al máximo el valor que
tiene una empresa por sus accionistas.
 ANALISIS Y EVALUACION E INVERSIONES
INVERSION :
1) Es la cantidad de Gastos reales de
desembolsos financieros y que se
efectúan dentro de un determinado
tiempo para la adquisición de
determinados recursos.
2) Es un conjunto de recursos
convertidos en un negocio para
ganar dinero.
3) Son aquellos recursos financieros
que sirven para ampliar, mejorar,
innovar la operatividad de las
empresas existentes.
 ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSION

PRE-INVERSION EJECUCION O
INVERSION

IDEA ESTUDIO ESTUDIO ESTUDIO FINANCIA- EJECUCION PUESTA

PRE- DE DE MIENTO EN
LIMINAR PREFACTI- FACTIBILIDAD MARCHA
BILIDAD
 ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

La formulación de un Proyecto de Inversión a nivel de Estudio

de Factibilidad, comprende diversas partes, que deben
prepararse como una unidad, e irlas, desarrollando en forma
simultánea, considerándose el Proyecto como un proceso de
aproximaciones sucesivas, estas partes son:

INGENIERIA DEL INVERSIONES FINANCIAMIENTO ORGANIZACIÓN PLANIFI

ESTUDIO DE TAMAÑO LOCALIZAC IÓ PROYE , ADMINISTRA CACION EVALUACIÓN
MERCADO N CTO CION Y ASPEC ECONOMICA Y
TOS LEGA FINANCIERA DEL
LES PROYEC
TO
 ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

Financiamiento:
Es el análisis de alternativas de
obtención de recursos monetarios,
necesarios para la ejecución del
Proyecto de Inversión. Aquí se
definen las condiciones del
financiamiento; sea vía prestamos o
vía aporte propio (capital accionario),
el servicio de la deuda, tasas de
interés, plazos de gracia, etc. Y
responde a las preguntas: ¿Quiénes
financiaran el Proyecto? Y ¿bajo qué
condiciones?
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

Planificación Económico Financiera del

Proyecto:
Comprende la proyección durante la vida
útil del Proyecto de Inversión, del
Presupuesto de Efectivo y Estados
Financieros Proyectados (Balance General
y Estados de Ganancias y Pérdidas) y
presenta el ordenamiento sistematizado de
los ingresos y egresos de efectivo,
ganancias y pérdidas y activos y pasivos
del Proyecto. Responde a las preguntas:
¿Cuánto costaría producir? ¿Qué liquidez,
rentabilidad o beneficios presentará el
Proyecto durante su vida útil?
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

Evaluación
Es el proceso que
comprende la valoración
cuantitativa y cualitativa de
las bondades del Proyecto
de Inversión y cuyos
resultados obtenidos
permiten aceptarlo o
rechazarlo. Responde a
las preguntas: ¿Cuan
bueno es el Proyecto?
¿Se justifica su
realización?
 CRITERIOS DE EVALUACION DE PROYECTO DE
INVERSION

Son los puntos de vista a través

de los cuales se puede evaluar
Económica un Proyecto de Inversión,
Privada distinguiéndose dos criterios:
EVALUACION

Financiera 1. El Criterio Privado,

Microeconómico o
Empresarial y
Social 2. El Criterio Social,
Macroeconómico o Nacional
 FLUJO DE CAJA

DEFINICION
• El flujo de caja refleja operaciones
de financiamiento e inversión.
• Mide la capacidad de pago de una
empresa.
• Establece estándares para control
posterior.
• Sirve para estimar el valor de una
empresa o proyecto
• Muestra el tipo de financiamiento
• Es la base fundamental para la
evaluación de un proyecto de
inversión.
 FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Constituye uno de los elementos más

importantes del estudio de un proyecto ya
que la evaluación del mismo se efectuará
sobre los resultados que en ella se
determine.
El problema más común asociada a la
constitución de un flujo de caja es que
existen diferentes flujos para diferentes fines.
• Medir la rentabilidad de los recursos
propios.
• Medir la capacidad de pago frente a los
préstamos que ayudan a la financiación
del proyecto.
• Para medir la rentabilidad del proyecto.
FLUJO DE CAJA NETO DESCONTADO ACTUALIZADO

Son aquellos Flujos que son actualizados

a una Tasa Costo de Capital (i) y cuya
sumatoria de todos los flujos
actualizados es comparada contra la
inversión total. Si la diferencia entre la
sumatoria de los flujos y la inversión
resulta positiva va ha convenir realizar
dicha inversión.
Es decir es traer al presente todos los
flujos de caja proyectados y compararlos
con la inversión.
 ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJALIZADO

El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de tres

elementos básicos:
Los egresos iniciales de fondos (inversión) corresponden al total de la
inversión inicial requerida para la puesta en marcha del proyecto:
En la inversión se consideran:
El Activo Fijo Intangible (patente, licencias)
El Activo Fijo tangible (máquinas y equipos)
El Capital de Trabajo (es el dinero que necesita para cumplir el
Ciclo funcionando la empresa).
Los ingresos y egresos de operación constituyen todos los flujos de
entradas y salidas reales de caja.
El momento en que realmente se hacen efectivos el ingreso y egreso
será determinante para la evaluación del proyecto. El flujo de caja se
expresa en momentos. El momento cero reflejará todos los ingresos o
los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto.
 TIPOS DE FLUJO DE CAJA O DE FONDOS
Existen dos tipos de flujos de fondos:
Flujo Económico también llamado flujo del Proyecto Puro y el Flujo
Financiero.
El flujo Económico. Se asume que la inversión que requiere el
Proyecto proviene de fuentes de financiamiento interno (propias) es
decir que los recursos totales que necesita el Proyecto proviene de la
entidad ejecutora o del inversionista en el Caso Práctico se presenta el
flujo neto económico el cual es usado para realizar la Evaluación
Económica.
Flujo Financiero. Supone que los recursos que utiliza el Proyecto son
en parte propios y en parte de terceras personas (naturales y/o
jurídicas) es decir que el Proyecto utiliza recursos externos para su
financiamiento.
En el caso práctico se presenta el flujo neto financiero el cual es usado
para realizar la Evaluación Financiera.
En la Figura 1.1 se presenta la Estructura de un Flujo usado para un
ESTRUCTURA DE UN FLUJO USADO PARA UN PROYECTO DE INVERSION
FIGURA 1.1 FLUJO DE CAJA PROYECTADO
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4
INGRESOS
Ventas
Otros Ingresos
Prestamos
TOTAL INGRESOS
EGRESOS
Materia Prima
Costo de Fabricación
Costo de Operación
Gastos adminis/Ventas
Impuestos
Otros Egresos
TOTAL EGRESOS
FLUJO NETO
ECONOMICO
Interés
Amortizaciones
FLUJO NETO
FINANCIERO
 FLUJO DE CAJA FINANCIERO
Flujo de Caja Financiero

I.Beneficios o Ingresos 0 1 2 3 4 5 total

1. Por Ventas
2.- Otros Ingresos
Prestamos a Corto Plazo
Prestamos a Largo Plazo
Total Flujo de Beneficios o Ingresos
2.Costos o Egresos
2.1.-Actividades de Inversión
Activo Fijo
Activo Fijo Intangible
2.2 Actividades De Operación
Capital de Trabajo
costos del producto/servicio
Gastos Operación/adm /ventas
Impuesto por Ventas (18%)
Otros Egresos
2.3 Actividades de Financiamiento
Amortización
Intereses
Impuesto a la Renta 30%
Total Costos o Egresos
Flujo Neto
Saldo Inicial
Saldo Final
CRITERIOS DE EVALUACION DE INVERSIONES

Entre los criterios más usados para evaluar Inversiones o Proyectos de

Inversión se pueden agrupar en dos:
1. Criterios del Rendimiento: El más usado es el Período de Recupero
de la Inversión.
2. Criterios del Flujo Neto de Caja Descontado:
Tenemos:
2.1.-Valor Actual Neto (VAN),
2.2.-La Tasa Interna de Retorno (TIR) y
2.3.-La Relación Beneficio Costo (RB/C).
Los primeros métodos o criterios no toman en cuenta el valor del
Dinero en el tiempo y son más fáciles de hallar.
En cambio los segundos criterios son más difíciles pero tienen la
ventaja de que si toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo, el
VAN y el TIR son los criterios teóricamente superiores a los demás.
A continuación se detallan estos criterios más utilizados:
CRITERIO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El VAN refleja el valor actual total, actualizado de los beneficios (o
pérdidas) netas que el proyecto es capaz de generar, es decir, el valor
total de los beneficios netos que se dejaría de percibir (de las perdidas
que se dejaría de sufrir) en caso de no realizarse el proyecto.
Formula VAN:
FBN 0 FBN 1 FBN 2 FBN n
VAN     .... 
1  r  1  r  1  r 
0 1 2
1  r n

Donde:
r = Tasa de Costo de Oportunidad o Costo de Capital
FBN = Flujo Beneficio Neto del periodo respectivo
Si el VAN es  0 se acepta el proyecto
Si el VAN es =0 se posterga el proyecto
Si el VAN es  0 se rechaza el proyecto
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La TIR refleja el valor de la rentabilidad total del proyecto, es decir

equivale a la tasa de interés compuesto que se tendría que obtener del
capital invertido en el proyecto, para percibir un flujo de beneficios
netos financieramente equivalentes al generado por el proyecto.
r = TIR
Fórmula TIR:
FBN 0 FBN 1 FBN 2 FBN n
VAN  0     .... 
1  r  1  r  1  r 
0 1 2
1  r n
FBN = Flujo Beneficio Neto del periodo respectivo
Si la TIR es  i Costo de Capital, el proyecto se acepta
Si la TIR es = i el proyecto se posterga,
Si la TIR es  i se rechaza el proyecto
CRITERIOS DE EVALUACION DE INVERSIONES

CALCULO DEL TIR POR INTERPOLACION

Se crea una Tasa ficticia alta y se halla el TIR con la
siguiente formula:

 
TIR  TA%menor  TA% Mayor  TA%menor
VA%menor
 
 VA% menor VA% mayor 
RELACION BENEFICIO COSTOS (RBC)

Es otro indicador para ver la rentabilidad de un Proyecto.

El criterio del beneficio/costo divide el valor presente de los
beneficios entre el valor presente de los costos durante la vida
útil del proyecto. Es decir:
RB/C = ΣFBA / ΣFCA
Donde : ΣFBA = Sumatoria de todos los Flujos de Beneficios
Actualizados
ΣFCA =Sumatoria de todos los Costos Actualizados
n

 FBA i
RB / C  i 0
n

 FCA
i 0
i
 FLUJO DE CAJA NETO DESCONTADO ACTUALIZADO

(VAN  I 0 )
RB / C 
RELACION BENEFICIO COSTO (RB/C)
I0
La Relación Beneficio /Costo, también se puede hallar con la siguiente fórmula:

Donde : VAN = Valor Actual Neto

I0= Inversión Inicial
Si RB/C  1 Se acepta el proyecto
Si RB/C = 1 Se posterga el proyecto
Si RB/C  1 Se rechaza el proyecto

En el Cuadro Nº 1.2 se presenta la comparación entre los tres criterios utilizados del Flujo
Neto de Caja Descontado.
En el Cuadro Nº 1.3 se presentan las ventajas y desventajas de los Indicadores de Evaluación
VAN y TIR.
CUADRO N° 1.2 COMPRACION ENTRE LOS TRES CRITERIOS UTILIZADOS
DEL FLUJO NETO DE CJA DESCONTADO

PARAMETROS RENTABLE INDIFERENTE NO RENTABLE

DE MEDICION

VAN + 0 -
RB/C 1 =1 1
TIR Ti r  i Tir = i Ti r  i
 CUADRO N° 1.3 VENTAJAS Y Nº
Cuadro DESVENTAJAS
1.3 DE LOS
INDICADORES
VENTAJAS DE
Y DESVENTAJAS DEEVALAUCION: VAN
LOS INDICADORES DE Y TIR VAN y TIR
EVALUACION:
VALOR ACTUAL NETO (VAN) TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
VENTAJAS: VENTAJAS:
1. Forma criterios para determinar la alternativa 1. Evita la necesidad de tener que escoger una
óptima de inversión. tasa neta o mínima de rendimiento para el
2. Se calcula la tasa real de interés. descuento.
3. Es fácil de aplicar porque se vale de un método 2. Se calcula la tasa real de rendimiento para una
de aplicaciones sucesivas. inversión.
4. Es fácil de adaptarse al riesgo (empleando 3. Basa las preferencias en la tasa real de
diferentes tasas de interés) rendimiento (no en una diferencia monetaria
DESVENTAJAS: que se denomina Valor Actual Neto)
1. La Tasa Neta o Mínima es difícil de determinar 4. No ofrece el problema del supuesto de la
2. Nos da a conocer la tasa real de rendimiento reinversión que se asume en el método del
sobre la inversión. Valor Actual Neto.
3. Supone que todos los flujos de entrada de DESVENTAJAS:
efectivo derivados de una inversión se 1. Su cálculo es complejo cuando los flujos netos
reinvierten a la tasa neta escogida para el periódicos de efectivos son irregulares
descuento. 2. Es difícil de usar para los análisis de riesgo y de
sensibilidad.
CASO PRACTICO

A LA CONSULTORA ABC SE LA HA ENCARGADO LA EVALUACION DE

UN PROYECTO DE INVERSION DE UN HOTEL QUE REQUIERE UNA
INVERSION INICIAL DE $ 300,000. EL COSTO DE OPORTUNIDAD ES
DEL 10% ANUAL, INCLUIDO LOS GASTOS ADMINISTRATIVOS. EL
HORIZONTE TEMPORAL DEL PROYECTO ES DE CUATRO AÑOS, SE HA
ESTIMADO LOS SIGUIENTES REPORTES DE BENEFICIOS PARA EL
PRIMER AÑO $ 500,000, PARA EL SEGUNDO AÑO $ 900,000, PARA EL
TERCER AÑO 1200,000 Y PARA EL CUARTO AÑO 1700,000.

SE HA ESTIMADO QUE LOS COSTOS TOTALES DEL NEGOCIO PARA EL

AÑO 1 SON $ 400,000, PARA EL AÑO 2 $ 600,000, PARA EL AÑO 3 $
800,000 Y PARA EL AÑO 4 $ 900,000.

CALCULE LOS CRITERIOS DE EVALUACION DEL VAN, TIR Y B/C.

SOLUCION
SOLUCION

FLUJO DE BENEFICIOS Y COSTOS EN MILES DE DOLARES

(FB)BENEF (FC)COS 10%
AÑOS FBA FCA
ICIO TO FSA
0 0.0 300 1 0 300
1 500 400 0.9090909 454.5455 363.636364
2 900 600 0.8264463 743.8017 495.867769
3 1200 800 0.7513148 901.5778 601.051841
4 1700 900 0.6830135 1161.123 614.71211
TOTAL 4300.0 3000 3261.048 2375.26808
a) CALCULO DEL VAN:

VAN = SUMA DE FLUJO DE BENEFICIOS

ACTUALIZADOS - SUMA DE COSTOS ACTUALIZADOS

VAN=FBNA=Flujo de Beneficios Netos Actualizados

VAN = 3261,048 - 2375,26808 = 885,77992

VAN > 0 : SE ACEPTA EL PROYECTO.
 SOLUCION: UTILIZANDO LOS FLUJOS DE
BENEFICISO NETOS ACTUALIZADOS

FLUJO DE BENEFICIOS Y COSTOS EN MILES DE DOLARES

(FB)BENEF (FC)COS FBN=FB- 10%
AÑOS FBNA
ICIO TO FC FSA
0 0.0 300 -300 1 -300.000
1 500 400 100 0.9090909 90.909
2 900 600 300 0.8264463 247.934
3 1200 800 400 0.7513148 300.526
4 1700 900 800 0.6830135 546.411
TOTAL 4300.0 3000 1300 VAN 885.780
CALCULO DEL VAN: CON CALCULADORA

a) CALCULO DEL VAN :

Con la Calculadora Financiera FC 100
1. Mode 4 Mode 6 SHIFT (AC)
2. Ingresar CF0 : 300,000 (+/-) (CFj)
3. Ingresar CF1: 100,000(CFj)
4. Ingresar CF2: 300,000(CFj)
5. Ingresar CF3: 400,000(CFj)
6. Ingresar CF4 : 800,000(CFj)
7. Costo de Capital : 10 ( i%)
8. Luego apretar NPV : 885,779.6599
CALCULO DEL TIR: CON CALCULADORA

b) CALCULO DEL TIR :

CON CALCULADORA FC 100 se procede a cambiar
el modo con 4 y 52 y a introducir los datos del flujo
con CFj y luego apretar la tecla IRR y se obtiene el
TIR y para verificar se apreta la tecla NPV y debe
salir =.000 de la Siguiente Manera:
1) Mode 4 Mode 52 Shift (AC)
2) Ingresar CF0: 300000 (+/-) (CFj)
3) Ingresar CF1: 100000 (CFj)
4) Ingresar CF2: 300000 (CFj)
5) Ingresar CF3: 400000 (CFj)
6) Ingresar CF4: 800000 (CFj)

Luego se apreta : IRR :78.34%=TIR y

NPV =VAN =0.00
CALCULO DEL TIR: CON CALCULADORA

b) CALCULO DEL TIR :

CON CALCULADORA FC 100

TIR = 78.34%

CON COMPUTACDORA USANDO EL EXCEL

OPERACIÓN FINANCIERA TIR = 78.34%

TIR > 10% : SE ACEPTA EL PROYECTO.

CALCULO RAZON BENEFICIO/COSTO

c) LA RAZON BENEFICIO / COSTO

CON LA PRIMERA FORMULA
n

 FBA i
RB / C  i 0
n

 FCA
i 0
i

R B / C = SUMA DE LOS BENEFICIOS

ACTUALIZADOS / SUMA DE COSTOS ACTUALIZADOS
RB / C = 3261,048 / 2375,26808 = 1,37
POR CADA DÓLAR INVERTIDO SE GANA 0,37
RB / C > 1 : SE ACEPTA EL PROYECTO.
CALCULO RAZON BENEFICIO/COSTO

c) LA RAZON BENEFICIO / COSTO,

CON LA SEGUNDA FORMULA

(VAN  I 0 )
RB / C 
I0
RB / C =( VAN+ Inversión Inicial) / Inversión
Inicial
RB / C = (885,779.6599+ 300,000) / 300000
RB/C= 3.95
POR CADA DÓLAR INVERTIDO SE GANA
2.95
RB / C > 1 : SE ACEPTA EL PROYECTO.
SOLUCION DE CLASE
AÑO FBNAFICTICI
S(n) FB FC FBN FSA=(1+i)-n FBA FCA FBNA FBN (1+i)-n O
0 0 -
300,000 -300,000 1.00000000 - 300,000 -300,000 300,000 1.00000000 -300,000
1
500,000 400,000 100,000 0.90909091 454,545 363,636 90,909 100,000 0.55865922 55,866
2
900,000 600,000 300,000 0.82644628 743,802 495,868 247,934 300,000 0.31210012 93,630
3
1,200,000 800,000 400,000 0.75131480 901,578 601,052 300,526 400,000 0.17435761 69,743
4
1,700,000 900,000 800,000 0.68301346 1,161,123 614,712 546,411 800,000 0.09740649 77,925

- - - - - -
Total -2,836
3,000,00
4,300,000 0 1,300,000 VAN = 3,261,048 2,375,268 885,780 1,300,000 VAN FICTICIO
RAZON BENEFICIO
3 261.048 /2375 .268 = 1.37 /COSTO  1.37
885,780
APLICANDO LA   VA% menor 
TIR  TA% menor   TA% Mayor  TA% menor   
FORMULA DE LA TIR   VA% menor  VA% mayor 
 

TIR 0.1 0.69 0.99680873

TIR 0.1 0.687798026

TIR 0.78779803 78.7798026

 CONCLUSIONES

Responden a las preguntas:

¿Qué aprendí hoy?
¿Por qué es importante?
¿Para qué me sirve?
¿Puedo emplearlo en mi
vida diaria? ¿Dónde?
 Implementar la Estrategia...

Si no lo puedo medir, no lo puedo gestionar...

Si no lo puedo gestionar, no lo puedo mejorar...

CONTROL PRESUPUESTARIO

PRESUPUESTO
DIFERENCIAS

CUADRO DE
RESULTADOS
FIN de la Sesión

¡Tomemos
un
respiro!
 EVALUACION

TRABAJAR EN GRUPO DE 5 ALUMNOS Y LA

PRESENTACION ES GRUPAL
 SESION 13

Presupuesto de capital:
Evaluación de PK.
VAN TIR
La diferencia es la
excelencia... fin

Gracias , Muchas Gracias

Dios los Bendiga.