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Economia Ecuatoriana y Prespectivas
Economia Ecuatoriana y Prespectivas
ECUATORIANA
Y PERSPECTIVAS
2015-2016
Mauricio Pozo Crespo
*Últimas estimaciones realizadas por el Banco Central del Ecuador, instituciones internacionales y Multienlace.
Fuentes: BCE, FMI, BLOOMBERG, JP MORGAN, MULTIENLACE.
Elaboración: MULTIENLACE.
Producción nacional de petróleo (pública y privada)
2002 – Mar 2015 (Miles de barriles al cierre del año / mes)
A marzo de 2015, la producción diaria promedio de petróleo fue de 555 mil barriles.
Lucro cesante: El país dejó de recibir un total de US$1.848 millones, entre 2006 y 2014, por no
mantener la producción de crudo a diciembre-2006, que ascendió a 536 mil barriles diarios. Este monto
ha sido calculado a un precio promedio del período de US$78,6 por barril.
*Al agregar al saldo de la deuda al mes de marzo 2015, el endeudamiento contraído con China a través de
la venta anticipada de petróleo (5 contratos) por US$1.842,4 millones**, la operación SWAP de oro
(US$400 millones), los préstamos de la China concedidos en 2015 por US$6.796 millones y la emisión de
bonos 2020, en dos tramos, por un total USD1.450 millones, el nivel de endeudamiento se incrementaría
a 38,8% con respecto al PIB estimado 2015.
El PIB estimado en la Programación Cuatrianual (2014-2018) para el año 2015 es de US$108.626 millones.
**Según el Ministerio de Finanzas, se ha pagado el 63,2% de los US$5.000 millones obtenidos mediante ventas anticipadas de petróleo a
China, es decir, un total a noviembre 2014 de US$3.157,6 millones. A febrero de 2015, no se reporta todavía el ingreso de la emisión de los
US$750 millones en la deuda pública total.
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: MULTIENLACE.
Deuda Pública Externa (por acreedor) - Marzo 2015
(Porcentaje respecto al total deuda externa)
El mayor
acreedor de
Ecuador es
China
Gastos • US$44.346
2001-2006: 2007-2014:
totales
Acumulado US$43.995,3 US$231.686 millones.
millones millones 2014
2001-2006 2007-2014
US$43.995 US$231.699
millones millones
16% 84%
Fuente: BCE.
Elaboración MULTIENLACE.
Listado de algunos países que han emitido bonos soberanos entre 2013-2015
Emisión de deuda soberana*
Monto de
Fecha de emisión
País Plazo (años) Tasa de interés (%) Grado de inversión
emisión (millones
US$)
may-15 750 5 8,50% Riesgo especulativo
Ecuador
feb-15 700 5 10,50% Riesgo especulativo
Armenia feb-15 500 10 7,50% Riesgo especulativo
20 3,25% Riesgo medio-inferior
Bulgaria** feb-15 3.280 12 2,70% Riesgo medio-inferior
7 2,20% Riesgo medio-inferior
1.060 10 3,19% Riesgo bajo
Chile dic-14
1.000 10 1,74% Riesgo bajo
Panamá sep-14 1.250 10 Tasa del Tesoro Americano + 1.75% Riesgo medio-inferior
ago-14 1.000 30 Tasa del Tesoro Americano + 2,81% Riesgo especulativo
Paraguay
ene-13 500 10 Tasa del Tesoro Americano + 2.75% Riesgo especulativo
Brasil jul-14 3.550 30 Tasa del Tesoro Americano + 1.87% Riesgo medio-inferior
Rep. jul-14 250 30 6,85% Riesgo altamente especulativo
Dominican abr-14 1.250 30 7,45% Riesgo altamente especulativo
abr-14 (EUR) 1.000 7 ***Mid-swap + 1.05% Riesgo medio-inferior
abr-14 (EUR) 1.000 15 ***Mid-swap + 1.5% Riesgo medio-inferior
México mar-14 1.000 100 2,23% Riesgo medio-inferior
ene-14 100 7 Tasa del Tesoro Americano + 1.2% Riesgo medio-inferior
ene-14 3.000 32 Tasa del Tesoro Americano a 30 años + 1.7% Riesgo medio-inferior
ene-14 2.000 30 Tasa del Tesoro Americano a 30 años + 1.76% Riesgo medio-inferior
Colombia
sep-13 1.600 12 Tasa del Tesoro Americano + 1.42% Riesgo medio-inferior
Bolivia ago-13 500 10 Tasa del Tesoro Americano + 3.48% Riesgo especulativo
*Los datos se encuentran ordenados en función a la última fecha de emisión de deuda soberana.
**Bulgaria emitió deuda entre tres tamos que se explican por los plazos de 7, 12 y 20 años.
***Mid Swap: Representa el promedio entre el interés ajustado de compra y oferta de los bonos en la tasa LIBOR.
Fuentes: REUTERS; WSJ; La Tercera Negocios; La Razon Economía; Bolsa de valores de la República Dominicana; Ministerio de Economía y Finanzas de
Perú.
Elaboración: Multienlace.
Presupuesto
General del
Estado
PGE
Proforma Presupuesto 2015
Período 2015 (En US$ millones)
CONCEPTO Millones de US$ BAJO LA LÍNEA
TOTAL INGRESOS 21.715 VARIACIÓN DE
Tributarios 15.481 FINANCIAMIENTO 5.716
Renta 4.289 Financiamiento público 8.807
IVA 7.033 -Amortizaciones deuda
ICE 858 pública 3.091
Arancelarios 1.382 VARIACIÓN DE LAS INV.
Salida Divisas 1.345 FINANCIERAS -29
Otros 574 Recuperación de Inversiones 0
Petroleros 3.149 - Inversiones financieras 29
No tributarios 2.524 VARIACIÓN DE ACTIVOS -11
Transferencias corrientes 366 Saldos disponibles 0
Otros, autogestión 195 Cuentas pendientes por
TOTAL GASTOS 27.084 Cobrar 11
Gastos corrientes Ventas anticipadas 0
(permanentes) 15.490 VARIACIÓN DE PASIVOS 329
Gastos en personal 8.719 Otros Pasivos 329
Bienes y servicios 2.460 Obligaciones Venta Anticipada
Intereses 1.216 de Petróleo 0
Transferencias corrientes 2.943
Otros gastos corrientes 152 INGRESOS MÁS DESEMBOLSOS 30.533
INGRESOS MÁS
Gastos de Capital e Inversión 11.594 AMORTIZACIONES 30.533
RESULTADO PRIMARIO -4.153 IMPORTACIÓN DERIVADOS 5.786
DÉFICIT/SUPERÁVIT -5.369 TOTAL PRESUPUESTO 36.319
*Proforma no detalla vencimientos de amortizaciones internas y externas, tampoco los créditos internos y externos.
Fuente: Ministerio de Finanzas.
Elaboración: MULTIENLACE.
Evolución del Presupuesto General del Estado
2007-2015 (En US$ millones)
El 05 de Enero del 2015, el Ministerio de Finanzas hizo pública la reducción del 3,9%
en el Presupuesto General del Estado (PGE), inicialmente aprobado por la Asamblea
Nacional, el cual pasó de US$36.317 a US$34.897 millones.
*Año 2009 Presupuesto Prorrogado a Agosto 2009. En este año además el Gobierno utilizó los fondos petroleros por un valor de US$3.200
millones,
Fuente: Ministerio de Finanzas.
Elaboración: MULTIENLACE.
Evolución Ingresos vs. Gastos*
Presupuesto General del Estado
2010-2015 ( En US$ millones)
*Los ingresos y los gastos considerados corresponden a aquellos presupuestados sobre la línea.
Fuente: Ministerio de Finanzas.
Elaboración: MULTIENLACE.
Precio petróleo ecuatoriano vs precio presupuestado
Mayo 2010-2015 (En US$ por barril)
El precio del barril de petróleo ecuatoriano se ha considerado en base a un castigo de US$7 por barril con
respecto al precio internacional del crudo WTI.
Dinero electrónico
• A marzo de 2015, su monto en circulación no supera los US$270 mil;
• Su operación aún es limitada
Nota: La inflación considera como año base al 2014. El corte al 2015, corresponde al mes de abril.
Fuente: BCE e INEC.
Elaboración: MULTIENLACE.
Inversión
extranjera
Remesas
RILD
Flujo de Inversión Extranjera en el Ecuador
2002-2014 (En millones de US$ y porcentajes del PIB)
Entre 2013-2014 la
IED creció en el
5,89%
Fuente: BCE.
Elaboración: MULTIENLACE.
Flujo de Inversión Extranjera – Algunos países
de Latinoamérica
2013-2014* (En millones de US$)
Para el año 2014, las remesas presentaron un valor acumulado de US$2,461,7 millones, lo que
implicó un decrecimiento anual del 5,43%, con relación al valor del 2013 (US$2.449,5 millones).
Fuente: BCE.
Elaboración: MULTIENLACE.
Reservas Internacionales de Libre Disponibilidad y otros pasivos
(En US$ millones)
Fuente: BCE.
Elaboración: MULTIENLACE.
Exportaciones totales por tipo
2013-2014 (En US$ millones FOB)
Fuente: BCE.
Elaboración: MULTIENLACE.
Importaciones por grupo de productos
2013-2014 (En US$ millones FOB)
• Al 2015, el SRI ha estimado recaudar US$14.100 millones, que implicaría, un aumento del
3,5% anual. Sin embargo, con la aplicación de la Ley Orgánica de Remisión de intereses,
multas y recargos, el SRI proyecta recaudar US$500 adicionales, lo que elevaría la estimación
inicial de crecimiento anual al 7,2% (14.600 millones).
*Las cifras para el 2015, corresponden a la actualización de datos dados por el SRI en el mes de abril de 2015.
Fuente: SRI.
Elaboración: MULTIENLACE.
Recaudación Tributaria
Marzo 2014-2015 (En US$ millones y porcentajes)
Recaudación Crecimiento
DETALLE
mar-14 mar-15 Nominal Anual
TOTAL EFECTIVO 3.163,6 3.536,3 11,78%
TOTAL NETO 3.100,1 3.459,1 11,58%
Devoluciones -63,5 -77,2 21,45%
Impuesto a la Renta Recaudado 871,3 945,3 8,49%
Impuesto al Valor Agregado 1.618,8 1.851,5 14,37%
IVA de Operaciones Internas 1.200,9 1.354,9 12,83%
IVA de Importaciones 418,0 496,6 18,80%
Impuesto a los Consumos Especiales 191,5 216,8 13,21%
ICE de Operaciones Internas 149,6 164,2 9,77%
ICE de Importaciones 41,9 52,6 25,53%
Impuesto a los Vehículos Motorizados 65,9 69,7 5,83%
Impuesto a la Salida de Divisas 315,3 316,3 0,33%
Imp. Activos en el Exterior 12,1 12,2 0,86%
RISE 6,0 6,6 10,79%
Impuesto Ambiental Contaminación Vehicular 33,1 35,3 6,71%
Regalías, patentes y utilidades de conservación
14,6 15,1 3,60%
minera
Tierras Rurales 1,1 1,5 30,50%
Fuente: SRI.
Elaboración: MULTIENLACE.
Indicadores
Sociales
Ecuador: Pobreza extrema y coeficiente de Gini
1995 -2014 (En porcentajes)
*El coeficiente de Gini mide hasta qué punto la distribución del ingreso entre individuos u
hogares dentro de una economía se aleja de una distribución perfectamente equitativa. El
índice de Gini en 0 representa una equidad perfecta, mientras que un índice de 1 representa
una inequidad perfecta.
Nota: Tanto la pobreza como la desigualdad, son estimadas por consumo. Esto se refieren a la inhabilidad de acceso a una canasta básica de bienes y
servicios que aseguren una buena condición de vida para las personas; por ejemplo: educación, correcta alimentación según calorías necesarias,
electricidad, etc.
Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos -INEC-
Elaboración: MULTIENLACE.
Ecuador: Mercado Laboral*
2010-2014 (En porcentajes)
*Tasa nacional.
Fuente: INEC.
Elaboración: MULTIENLACE.
Ecuador: Canasta Familiar Básica vs Ingreso familiar
Abril 2012-2015 (En US$)
Para abril de 2015, la diferencia entre el ingreso familiar promedio y la canasta básica
familiar fue marginal.
Fuente: INEC.
Elaboración: MULTIENLACE.
Salarios mínimos - Latinoamérica
2014 (En US$)
* En Venezuela este salario se fijo en US$519, al tipo de cambio oficial. Sin embargo, cotizar el salario al tipo de cambio de
mercado, ubicaría las remuneraciones en Venezuela como las más bajas de la región.
** Para 2015, En Ecuador el salario mínimo vital se fijó en US$354.
Fuente: América Economía y Consultora Deloitte.
Elaboración: MULTIENLACE.
PIB per cápita - Latinoamérica
2013 (En US$ corrientes)
Nota: No existe información disponible al año 2014, para la mayoría de países aquí presentados.
Fuente: Banco Mundial.
Elaboración: MULTIENLACE.
Previsiones
2015-2016
Algunos indicadores:
Fuente: INCO.
Elaboración: MULTIENLACE.
Principales empresas exportadoras e importadoras ecuatorianas
INDUGLOB S.A. 17
OMNIBUS BB 11,9
TRANSPORTES S.A.
*Empresas exp-imp, considera a aquellas que realizan ambas activdiades comerciales de compra y venta.
Fuente: INCO.
Elaboración: MULTIENLACE.
Conclusiones
Conclusiones:
• La economía durante el período 2015 al 2018 continuará creciendo
pero a un ritmo inferior.
• Para el año 2015, el crecimiento estimado por BCE es del 3,8%. Sin
embargo, organismos internacionales estiman una tasa inferior entre
el 1,5% y 1,9%.
• La aplicación de las salvaguardias a las importaciones podrían
afectar a que el crecimiento de la economía al 2015 y que éste, sea
similar al crecimiento del PIB de 2009, alrededor del 1%. Para el
2016, a pesar de las estimaciones antes citadas, no se evidencian
factores que cambien radicalmente el crecimiento previsto para este
año.
Conclusiones:
• La adopción de las salvaguardias para enfrentar el problema de balanza
de pagos, no resolverán el problema externo, solo será un paliativo. El
saldo comercial al 2015 será superior al del 2014 porque la caída de
exportaciones será mucho mayor a una eventual contracción de las
importaciones.
• El Ecuador presenta los llamados déficits gemelos pues registra
desequilibrios en el sector fiscal y en el sector externo.
• El Estado ha emprendido una agresiva campaña de endeudamiento
interno y externo, buscando recursos para cubrir su déficit.
Conclusiones:
• El modelo de crecimiento endógeno propiciado por el Gobierno
Nacional, en dolarización, ha mostrado no ser el adecuado, ya que ha
priorizado el gasto público y la dependencia de la economía en el
petróleo.
• Existen actividades económicas que sufrirán una desaceleración por
una menor liquidez, menor acceso al crédito y mayores precios.
• El precio del petróleo nacional al 19 de mayo de 2015 registró una ligera
recuperación, su cotización superó los US$57 por barril.
Conclusiones:
• El endeudamiento público, según el Ministerio de Finanzas, a marzo de
2015 respecto al PIB se ubicó en el 29%, sin embargo, al ser agregadas y
consideradas la deuda con China (ventas anticipadas de petróleo y su
repago), la operación swap de oro, el nuevo préstamo de la China
obtenido en 2015 y la emisión de bonos 2020, en dos tramos, (US$1.450
millones, esta relación se incrementaría al 38,8%, con respecto al PIB.
• A marzo de 2015, China sigue siendo el mayor acreedor bilateral del
Ecuador.
• La recaudación tributaria estimada para 2015 por el SRI, reportaría su
menor aumento frente a los años previos, con un crecimiento de apenas
el 3,5%. Sin embargo, la aplicación de la Ley Orgánica de Remisión de
intereses, multas y recargos, podría generar alrededor US$500 millones
adicionales, lo que generaría que la recaudación crezca en el 7,2% anual.
Conclusiones:
• Las necesidades de financiamiento del PGE en el 2015, fluctuarían entre
los US$8.000 y US$9.000 millones. Sin embargo, el acelerado
endeudamiento público y la imposibilidad de realizar todos los gastos de
inversión, producirá que el déficit fiscal global cierre este año entre
US$5.000 y US$6.000 millones.
• El gasto del Sector Público Consolidado en 2014 frente al PIB fue 43,9%
de la economía total. Para 2015, se estima que esta relación persista
sobre el 40% del PIB.
• El país continúa sin respaldo de liquidez ante shocks adversos.
Conclusiones:
• El país no está en crisis económica. Está empezando a recibir los
embates de los excesos del período 2007-2014.