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Dirección Financiera - Gingell Lilia
Dirección Financiera - Gingell Lilia
Programa formativo:
Master en Marketing Digital y Comercio Electrónico
Bloque:
Dirección Financiera
Enviar a: areacontable@eneb.es
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Escuela de Negocios Europea de 1
Barcelona
Instrucciones del Trabajo Final
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El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:
Criterios de Evaluación
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ENUNCIADO
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Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.
Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta
neta.
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Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos
con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo
también una comparación entre empresa y sector.
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6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la
empresa:
Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en
los sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente
tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000
Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.
1. ABC, S.L.
a) Si,
Ingresos=Costestotales
Y,
Ingresos=Precio x volumen de producción= p∗x
Costes totales=Costes fijos+ CostesVariables=C f +C v∗x
Entonces,
P∗x =C f + C v∗x
Simplificándolo:
Cf
X=
p−cv
Datos:
X= número de unidades
P= 25€
Cf = 110.000€.
Cv = 5€
110.000
X= =5.500
25−5
X= 5,500 unidades producidas
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20.000=365
5.500=?
5.500 x 365/20.000=100.375 días
El umbral de rentabilidad se alcanzará después de 101 días.
c) Valor de ventas
Ingresos=Precio x volumen de producción=P∗X
I =25 x 5.500=137.500,00 €
2. Derabel, S.A.
Cuadro flujos netos de caja (tablas completadas en Excel)
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Unidades 200.000 (70%) 140.000 200.000 200.000 200.000 200.000
producidas
Precio venta 2,50 € 2,50 € 2,60 € 2,70 € 2,81 € 2,92 €
unitario
(+4% anual)
Coste v. 1,50 € 1,50 € 1,55 € 1,59 € 1,64 € 1,69 €
unitario
(+3% anual)
Coste fijo 60.000,00 € 60.000,00 € 61.200,00 € 62.424,00 € 63.672,48 € 64.945,93 €
(+2% anual)
Amortizació 175,000.00 € 35,000.00 € 35,000.00 € 35,000.00 € 35,000.00 € 35,000.00 €
n
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80.000
VAN =−200.000+
¿¿
3. MGT. S.A.
Cuenta analítica
+ Ingresos de explotación 250.000,00 €
- Gastos de explotación 105.000,00 €
= Beneficio bruto de explotación 145.000,00 €
Amortizaciones y depreciaciones 70.000,00 €
= Beneficio neto de explotación 75.000,00 €
Beneficio antes de intereses e 75,000,00 €
impuestos (BAII)
- Gastos financieros 9.800,00 €
= Beneficio antes de impuestos BAI 65.200,00 €
- Impuestos de sociedades (25%) 16.300,00 €
Beneficio después de impuestos 48.900,00 €
(BDI)
Ratio de liquidez
Activo corriente 180.000
liquidez general= = =1,89
pasivo corriente 95.000
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El ratio de liquidez estricta o ‘acid test’ demuestra la capacidad de la empresa
de afrontar sus deudas a corto plazo, pero solo se consideran los activos
corrientes que pueden ser rápidamente liquidados por lo tanto haciendo un
calculo más estricto. Como podemos ver el ratio es de 1,42. Sigue teniendo
una liquidez superior a otras empresas ya de general la liquidez estricta es de
1,22.
En este caso el ratio resulta ser por debajo del 1 indicando que la empresa no
podría afrontar sus deudas a corto plazo con sus efectivos más líquidos y que
debería considerar opciones para tener más liquidez fácilmente convertido en
dinero. El ratio de tesorería general se sitúa en 0.95 demostrando que la
empresa MGT S.A. tiene menos tesorería que otras empresas en el mismo
sector. Es importante añadir que el ratio de liquidez estricta es mas exacta que
el ratio de tesorería.
Ratio de endeudamiento
deudatotal 200.000
Endeudamiento= = =1,33
calitales propios 150.000
Pasivocorriente 95.000
Endeudamiento a corto plazo= = =0,63
patrimonio neto 150.000
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El ratio de endeudamiento demuestra lo apalancada 1 que esta una empresa es
decir la cantidad de financiación ajena que usa una empresa en relación con el
patrimonio neto. La empresa MGT S.A. tiene una ratio de endeudamiento de
1,33 un poco superior al ratio de endeudamiento de otras empresas en el
mismo sector. La empresa debería intentar bajar esta cifra ya que actualmente
1,33€ de financiación ajena por cada 1€ de fondos propios
Rentabilidad financiera
Rentabilidad de los recursos propios (ROE Return On Equity)
BDI 48.900
ROE %= = x 100=32,6 %
Fondos propios 150.000
1
El apalancamiento financiero consiste en utilizar algún mecanismo (como deuda) para
aumentar la cantidad de dinero que podemos destinar a una inversión. Es la relación entre
capital propio y el realmente utilizado en una operación financiera.
https://economipedia.com/definiciones/apalancamiento-financiero.html#:~:text=El
%20apalancamiento%20financiero%20consiste%20en,utilizado%20en%20una%20operaci
%C3%B3n%20financiera.
2
la rentabilidad económica es la ganancia que han dejado las inversiones efectuadas por una
compañía, y suele expresarse como un porcentaje.
https://economipedia.com/definiciones/rentabilidad-economica.html#:~:text=Por%20ejemplo%2C
%20si%20por%20200.000,la%20circunstancia%20de%20cada%20organizaci%C3%B3n.
3
La rentabilidad financiera también se conoce con el nombre de rentabilidad sobre el capital, o por su
nomenclatura en inglés, ROE (Return on Equity), que relaciona los beneficios obtenidos netos en una
determinada operación de inversión con los recursos necesarios para obtenerla.
https://economipedia.com/definiciones/rentabilidad-financiera-roe.html
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Si comparamos los resultados del ROI y del ROE podemos observar que la
empresa tiene un efecto apalancamiento positivo ya que el resultado del ROE
es superior de resultado del ROI. Esto se traduce en que la rentabilidad a
4
aumentado gracias a la deuda usada para financiar el activo.
La empresa MGT S.A tiene un margen comercial 5 del 51,72%, 30,72 % mayor
que de otras empresas del mismo sector. Esto se traduce en que la empresa
consigue un beneficio del 51,72% sobre la venta de su producto que luego
puede reinvertir en la empresa.
Rotación de la Inversión
ventas netas 145.000
Rotación= = =0,41
Activo total 350.000
Los ingresos sobre ventas cubren los activos 0.41 veces. Esto indica que la
empresa gana o.42€ por cada 1€ invertido en los activos. Otras empresas en el
mismo sector tienen una rotación de 1.45 demostrando que la empresa MGT.
S.A debe ver como puede incrementar este valor para utilizar de manera
eficiente el dinero invertido en sus activos.
75.000 145.000
ROI= x x 100=21,43 %
145.000 350.000
4
Positivo: cuando el ROE es superior al ROA. Es decir, que parte del activo se ha financiado con deuda
y, de esta forma, ha crecido la rentabilidad financiera.
https://getquipu.com/blog/que-es-el-roa-y-el-roe/
5
El margen comercial es la cantidad de dinero que se gana o pierde por la venta de un determinado
producto o servicio. https://www.finanzarel.com/blog/el-margen-comercial-la-clave-del-exito-para-impulsar-
tu-resultado-2/
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Comparativa numérica empresa – sector
Empresa Sector
Liquidez general 1,89 1,55
Liquidez estricta 1,42 1,20
Ratio tesorería 0,74 0,95
Ratio endeudamiento 1,33 1,25
Rentabilidad económica 21,43% 23%
Rentabilidad financiera 32,6% 29%
Margen comercial 51,72% 21%
Rotación de la inversión 0,41 1,41
4. Inversión
Flujo Neto de Caja
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Inversión 2.500.000€
Inicial
Flujo neto de 1.500.000€ 3.700.000€ 4.100.000€
caja
a. Rentabilidad requerida
r =k + g+(kxg)
r =0.03+0.08+ ( 0.03 x 0.08 )=0,1124
Calculo VAN
1.500.000
VAN =−200.500 .000+
¿¿
Calculo TIR
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t
Inversión inicial=¿∑ FNC
¿¿
R= TIR
1.500 .000
200.500 .000=
¿¿
Solución:
TIR= 86,51 %6
Como podemos analizar la tasa TIR es superior al 11,24% mínimo exigid. Esto
confirma que el proyecto es rentable. El proyecto será rechazado si la tasa de
rentabilidad exigida supera el 86,51%
5. Perfilados, S.A.
365
P M a= =32.15días
11.35
b) Periodo medio de fabricación PMf
consumo anual de materias primas 198.000
rotaciones n f = = =18
existencias medias de productos en curso 11.000
365
P M f= =20,28 días
18
c) Periodo medio de ventas PMv
ventas anuales a precio coste 198.000
rotaciones n v = = =10,7
existencias de productos terminados 18.500
365
P M v= =34,1días
10,7
d) Periodo medio de cobro PMc
ventas anuales a precio venta 290.000
rotaciones nc = = =17,06
saldomedio de los creditos con clientes 17.000
6
Calculado con https://es.calcuworld.com/calculadoras-empresariales/calculadora-tir/
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P M v= =21,4días
17,06
El PMM es de ≈ 108días
Calculo TIR
t
Inversión inicial=¿∑ FNC
¿¿
R= TIR
700.000
200.000 .000=
¿¿
Solución:
TIR= 26,08 %7
Justificación tipo de descuento efectuable para esta inversión:
1.500 .000
−200.000 .000+
¿¿
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Ejemplo:
1.500 .000
−200.000 .000+
¿¿
Bibliografía:
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