Introducción..........................................................................................................................................

..................3

2 Teoría de la Paridad del Poder

Adquisitivo: .........................................................................................3

3 Teoría de la Paridad de los Tipos de

Interés.......................................................................................4

4 Teoría de
Fisher....................................................................................................................................................
5

4.1
Cerrada..................................................................................................................................................
.......5

4.2
Abierta...................................................................................................................................................
........5

5 Teoría de las Expectativas..........................................................................................

Teorías sobre los Tipos de Cambio

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1 Introducción

Las teorías que a continuación abordaremos tratan de explicarnos las relaciones las

relaciones existentes entre tipo de cambio – inflación y tipo de cambio- y tipo de interés

suponiendo que los mercados financieros son eficientes.

2 Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo:

Es la más sencilla. Se basa en que un mismo producto o servicio debe tener igual precio en

los diferentes países. Esta teoría relaciona el nivel de precios relativos de un país con

respecto al de otro, o los precios mundiales de los bienes con el tipo de cambio existente

en una situación de equilibrio de pagos.

Para poder aplicar esta teoría es necesario que los bienes o servicios cuyos precios se
comparan sean lo suficientemente homogéneos. Normalmente, para fijar esta paridad entre

monedas se usa una cesta de consumo de varios países y se calcula un tipo de cambio de

equilibrio.

Una simplificación de esta teoría es la desarrollada por la publicación británica The

Economist, que desde 1986 viene calculando el “Big Mac Index”. Consiste en comparar lo

que cuesta una hamburguesa Big Mac en todos los países donde se elabora (siempre con

unas características similares) para, de esta manera, poder comparar el coste de vida en

cada país y saber si sus monedas están sobrevaloradas o infravaloradas. El tipo de cambio

Big Mac PPA entre dos paises se calculará dividiendo el precio de la hamburguesa en un

país (en su moneda) entre el precio en otro país (en su moneda). Posteriormente se compara

este valor con el tipo de cambio real entre ambas. Si es menor, la primera divisa estará

infravalorada (según la teoría PPA) y si por el contrario es superior, estará sobrevalorada.

La teoría de la Paridad del Poder

Adquisitivo se basa en que un mismo

producto o servicio debe tener igual

precio en los diferentes países. Una

simplificación de esta teoría el “Big Mac

Index”, que sirve para comparar el coste

de vida en cada país y saber si sus

monedas están bien valoradas.

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Fuente: The Economist, Julio 2011

3 Teoría de la Paridad de los Tipos de Interés

Esta teoría compara rentabilidades de un mismo activo financiero en distintos países y

establece que deben ser iguales. Esta equivalencia se cumplirá en ausencia de riesgo. Para

eliminar el riesgo será necesario comprar o vender la divisa a plazo para asegurar un

determinado tipo de cambio a la hora de recuperar el interés obtenido por la inversión.

En el momento de realizar la inversión en una moneda extranjera, conoceremos el tipo de

interés nominal y sabremos también cuál es el tipo de cambio vigente en ese mismo

momento, pero no conoceremos el tipo de cambio que habrá al final de la operación. Nos

moveremos por expectativas que podrán cumplirse o no, por eso, el que acepta realizar una

inversión en espera de que el tipo de cambio varíe de forma que le retribuya

complementariamente junto al tipo de interés, está asumiendo un riesgo.

Si el inversor no quiere correr ningún riesgo, debe comprometer el tipo de cambio al que se

va a canjear la cantidad invertida en el exterior cuando repatríe su inversión.

Para ello debe hacer un contrato de divisa a plazo (forward) comprometiéndose a vender la

cantidad que espera tener a vencimiento y que consistirá en el capital más los intereses

La teoría de la Paridad de Tipos de

interés compara rentabilidades de un

mismo activo financiero en distintos

países y establece que deben ser

iguales. Esta equivalencia se cumplirá

en ausencia de riesgo.

La teoría de la Paridad de los Tipos

de interés compara rentabilidades

de un mismo activo financiero en

distintos países y establece ser

iguales.

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obtenidos al recuperar la inversión. De esta manera, se asegurará la cantidad que va a recibir

en su propia moneda al final de la inversión.

Veremos la operativa aplicada de esta Teoría de la Paridad de los Tipos de interés al

estudiar el apartado de tipo de cambio dentro de las operaciones con divisas.

4 Teoría de Fisher

4.1 Cerrada

Dice que los tipos de interés nominales de un país reflejan anticipadamente los rendimientos

reales ajustados por las expectativas de inflación en el mismo.

En un mundo globalizado, donde actúan muchos inversores, las tasas reales de rendimiento

esperadas deberían tender hacia la igualdad, porque si no fuera así surgirían oportunidades

de arbitraje que, al final, las forzarían a igualarse.

4.2 Abierta

Introduce el componente “internacional” y analiza la rentabilidad que obtendrá un inversor,

formada por dos componentes:

 Tipo de interés nominal.

 Variaciones del tipo de cambio.

Según Fisher, la rentabilidad que obtenga un inversor internacional en un país debe igualarse

en el largo plazo a la que obtenga en otros países. A largo plazo, deberá ocurrir que el país

que ofrezca un menor tipo de interés nominal elevará el valor de su moneda para

proporcionar al inversor un beneficio que le compense de ese menor tipo de interés. Lo

contrario sucederá en el país con mayor tipo de interés nominal, que verá disminuir el valor

de su moneda, con lo que se igualará la rentabilidad total del inversor entre estos dos

países.

5 Teoría de las Expectativas

Si los participantes en los mercados de cambios pudieran cubrir perfectamente sus riesgos

de cambio, o si fuesen neutrales con respecto al mismo, el tipo a plazo dependería

únicamente de lo que dichos participantes esperen que suceda en el futuro con el tipo de

cambio al contado.