Analisis de Gestión Financiera Integral Aplicado A Instituciones Microfinancieras - Unsa

Universidad Nacional de San Agustín de Arequipa
“Metodología de Análisis de Gestión Financiera Integral aplicado en Instituciones

Microfinancieras, utilizando el Análisis Dupont como herramienta de Gestión Financiera.”
UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTIN
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
“Metodología de Análisis de Gestión Financiera Integral aplicado en

Instituciones Microfinancieras, utilizando el Análisis Dupont como
herramienta de Gestión Financiera.”
Tesis Presentada por el Bachiller:
Henry Luis Machaca Mamani
Para optar el título profesional de:
Contador Público
Arequipa – Perú
2017
0

“En la vida de los triunfadores,

siempre hay derrotas, caídas y
tropiezos, pero jamás se rinden
porque terminan siendo ganadores
de la Batalla que le toco luchar; así
somos nosotros en nuestra larga
lucha de salir siempre adelante.”
1

DEDICATORIA
El presente trabajo de
investigación se lo dedico a
quien es como mi padre y
madre, a mi tía Esperanza
Eduarda Machaca Mamani,
quien supo darme calor, amor,
fortaleza y paciencia.
2

AGRADECIMIENTO
A todos los docentes de la Facultad

de Ciencias Contables y Finanzas que
forjaron en mí una persona de
conocimiento y de gran optimismo.
Al Mg. Herbert Rios Pauca, quien me

dio las pautas necesarias para
culminar la presente investigación.
3

INDICE GENERAL
CAPÍTULO I - PROBLEMA DE LA INVESTIGACIÓN 15
1.- Planteamiento del Problema 16
1.1.- Enunciado del Problema 16
1.2- Formulación del Problema 17
1.2.1.- Problema General 17
1.2.2.- Problema Específicos 17
1.3.- Fundamentación Del Problema 17
1.4.- Justificación del Problema 18
1.5.- Descripción del Problema 22
1.6.- Objetivos 23
1.6.1.- Objetivo General 23
1.6.2.- Objetivos Especificos 23
CAPÍTULO II -
24
MARCO TEORICO
2.- Antecedentes 25
2.1.- Industria de las Microfinanzas 25
2.2.- Industria de Microfinanzas en el Mundo 25
2.3.- BANGLADESH 26
2.4.- MUHAMMAD YUNUS 27
2.5.- BANK RAKYAT INDONESIA 28
2.6- Las Microfinanzas en América Latina Y El Caribe 28
2.6.1.- Top 100 En Microfinanzas en America Latina 32
2.7.- El Micrédito 33
2.8.- El Crédito 33
2.8.1- Modelo del Grupo Solidario 34
2.8.2.- Modelo del Banco Comunal 35
2.8.3.- Modelo de Crédito Individual o personal (pequeña y microempresa) 36
2.8.3.1.- Créditos a Pequeñas Empresas 36
2.8.3.2.- Créditos a Microempresas 37
2.8.3.3.- El Microcrédito en el Perú 37
2.9.- Análisis De Competitividad del Sistema Financiero Regulado 43
2.9.1.- Análisis Del Sistema Financiero 43
2.9.2.- Crédito del Sistema Financiero 43
2.9.3.- Depósitos del Sistema Financiero 45
2.9.4.- Morosidad del Microfinanciero 46
2.9.5.- Rentabilidad 48
2.10.- Hipótesis 49
2.10.1.- Hipótesis General 49
2.10.2.- Hipótesis Específicos 49
CAPITULO III - METODOLOGIA 50
3.1.- Tipo y Nivel De Investigación 51
3.2 Población y Muestra 51
3.3.- Variables e Instrumentos 52
3.3.1.- Variable Independiente 52
4

3.3.2.- Variable Dependiente 52

CAPITULO IV - RESULTADOS Y DISCUSIÓN 53
4.- Análisis, Interpretación y Discusión de Resultados. 54
4.1. - Determinación del Análisis de Gestión Financiera 54
4.1.1- Análisis Vertical 55
4.1.2.- Análisis Horizontal 57
4.1.3.- Análisis Dupont – Gestión Financiera 59
4.1.3.1.- Mapa de Gestión del Análisis Dupont 59
4.1.3.2.- Fórmula Dupont 60
4.1.3.3.- Análisis de Rentabilidad de la Inversión 60
4.1.3.4.- Multiplicador de Apalancamiento Operativo 63
4.1.3.5.- Cálculo Dupont 65
4.1.3.6.- Casuística de aplicación del Análisis Dupont en empresas Industriales. 67
4.1.4.- Metodología de la aplicación del Análisis Dupont en el Sistema
70
Microfinanciero.
4.1.4.1.- Análisis del Plan Contable de Instituciones Financieras 70
4.1.4.2.- Análisis del Estado de Situación Financiera 71
4.1.4.2.1.- Análisis del Activo 71
4.1.4.2.2.- Cartera de Créditos 75
4.1.4.2.3.- Análisis del Pasivo 77
4.1.4.2.4.- Estructura de Financiamiento 79
4.1.4.2.5.- Análisis del Patrimonio 80
4.1.4.2.6.- Estrategia de Capital 82
4.1.4.2.7.- Análisis del Estado de Resultados 83
4.2.- Identificación y Determinación de Indicadores de Gestión 89
4.2.1.- La cartera de Créditos como numerador y denominador 89
4.2.2.- Determinación del ROA como fórmula en el Sistema Microfinanciero 89
4.2.3.- Razón de Participación de Cartera en los activos 90
4.2.4.- Rendimiento sobre la Cartera 91
4.2.5.- Determinación del ROE como fórmula en el Sistema Microfinanciero 92
4.2.6.- Determinación del Diagrama Dupont en el Sistema Microfinanciero 93
4.3.- Metodología de Análisis Benchmarking de Indicadores de Gestión Financiera 95
4.3.1.-Análisis de Colorimetría 95
4.3.2.- Elección de Análisis Benchmarking (Muestra) 95
4.3.3.- Análisis Vertical del Estado de Situación Financiera 97
4.3.4.- Análisis Vertical del Estado de Resultados 104
4.3.5.- Análisis Horizontal del Estado de Situación Financiera 108
4.3.6.- Análisis Horizontal del Estado de Resultados 114
4.4.- Panel Benchmarking de Gestión Financiera 118
4.4.1.- Panel Benchmarking de Gestión Financiera 119
4.4.2.- Tasa Activa Contable (TAC) 120
4.4.3.- TAC Ajustada 120
4.4.4.- Indicadores de Gestión de Calidad de Portafolio 121
4.4.5.- Cartera de Alto Riesgo 121
4.5.- Análisis Tendencias de indicadores de Gestión Financiera de Entidades 122
5

Microfinancieras.
Conclusiones 130
Recomendaciones 132
Reseñas Bibliográfías 133
Matriz de Consistencia 136
INDICE DE CUADROS
Cuadro N0 01
Profundidad del microcrédito en América Latina y el Caribe 2015 30
Cuadro N0 02
Tipología de entidades especializadas en Microfinanzas en América Latina 31
Cuadro N0 03
Top 20 de Instituciones Microfinancieras en América Latina 32
Cuadro N0 04
Evolución de la Cartera de EDPYMES desde 2001 a junio 2016 39
Cuadro N0 05
Ranking de Cartera de créditos de IMFs 41
Cuadro N0 06
Composición de entidades del Sistema Financiero 43
Cuadro N0 07
Metodología de Análisis Vertical del Activo 55
Cuadro N0 08
Metodología de Análisis Vertical del Pasivo y Patrimonio 56
Cuadro N0 09
Metodología de Análisis Vertical del Estado de Resultados 56
Cuadro N0 10
Metodología de Análisis Horizontal del Activo 57
Cuadro N0 11
Metodología de Análisis Horizontal del Pasivo y Patrimonio 58
Cuadro N0 12
Metodología de Análisis Horizontal del Estado de Resultados 58
Cuadro N0 13
Tipo de Clase 71
Cuadro N0 14
Estructura de Activos* 76
Cuadro N0 15
Estructura de Pasivos 80
Cuadro N0 16
Estructura de Ingresos Financieros 87
Cuadro N0 17
6

Estructura de Gastos Financieros 88

Cuadro N0 18
Análisis Vertical
Compartamos Financiera, Financiera Crediscotia y Financiera Confianza 97
Cuadro N0 19
Análisis Vertical
Financiera Proempresa , Financiera Credinka (Antes Nueva Visión) y Mibanco 99
Cuadro N0 20
Análisis Vertical
Caja Arequipa, Caja Piura y Caja Huancayo 101
Cuadro N0 21
Análisis Vertical
Caja Trujillo, Caja Tacna y Caja Ica 103
Cuadro N0 22
Análisis Vertical
Compartamos Financiera, Crediscotia Financiera y Financiera Confianza 104
Cuadro N0 23
Análisis Vertical
Financiera Proempresa, Financiera Credinka y Mibanco 105
Cuadro N0 24
Análisis Vertical
Cuadro N0 25
Análisis Vertical
Cuadro N0 26
Análisis Horizontal
Compartamos Financiera, Financiera Crediscotia y Financiera Confianza 109
Cuadro N0 27
Financiera Proempresa, Financiera Credinka y Mibanco 111
Cuadro N0 28
Cuadro N0 29
Cuadro N0 30
Instituciones Microfinancieras Analizadas 115
Cuadro N0 31
Análisis Ranking Vertical de las Principales Cuentas del Estado de Situación Financiera
7


Cuadro N0 32
Análisis Ranking Vertical de Principales Cuentas de Estado de Resultados
Cuadro N0 33
Panel Benchmarking de Gestión Financiera 118
INDICE DE GRÁFICOS
Gráfico N0 01
ROE de Instituciones Microfinancieras (%) 19
Gráfico N0 02
ROA de Instituciones Microfinancieras (%) 20
Gráfico N0 03
Comportamiento de PBI Perú y ROE (IMFs) 21
Gráfico Nº 04
Reseña histórica de las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito 37
Gráfico N0 04
Estructura de Créditos del Sistema Financiero – Diciembre 2015 44
Gráfico N0 05
Top 15 Cartera de créditos sector Microfinanciero 45
Gráfico N0 06
Estructura de Depósitos del Sistema Financiero 46
Gráfico N0 07
Morosidad Crédito Microempresa 47
Gráfico N0 08
Morosidad Sistema Microfinanciero 47
Gráfico N0 09
Morosidad Sistema Microfinanciero 48
Gráfico N0 10
Diagrama de Gestión Financiera 54
Gráfico N0 11
Método de Cálculo Dupont 66
Gráfico N0 12
Modelo de Indicadores de Gestión sobre cartera 91
Gráfico N0 13
Diagrama de Indicadores de Gestión Financiera 94
Gráfico N0 14
Diagrama de Gestión Financiera 94
Gráfico N0 15
Diagrama de Indicadores de Gestión Financiera 95
Gráfico N0 16
8

Análisis de Gestión Financiera - Tendencias de Gestión - MiBanco 123

Gráfico N0 17
Análisis de Gestión Financiera - Tendencias de Gestión - Compartamos Financiera 124
Gráfico N0 18
Análisis de Gestión Financiera - Tendencias de Gestión - Crediscotia Financiera 125
Gráfico N0 19
Análisis de Gestión Financiera - Tendencias de Gestión - Confianza 126
Gráfico N0 20
Análisis de Gestión Financiera - Tendencias de Gestión - Caja Arequipa 127
Gráfico N0 21
Análisis de Gestión Financiera - Tendencias de Gestión - Caja Piura 128
Gráfico N0 22
Análisis de Gestión Financiera - Tendencias de Gestión - Caja Huancayo 129
9

RESUMEN
La industria de las microfinanzas desde sus inicios, han sido un negocio

altamente rentable con retornos a los inversionistas mayores a la de la banca
convencional, sin embargo, el riesgo sigue siendo mayor como consecuencia
del segmento a donde se ofrece los servicios financieros.
Las empresas especializadas en microfinanzas, necesitan constantemente

renovarse en las estrategias que aplican, como también necesitan lograr
eficiencias en los márgenes financieros; en una industria que se ha convertido
altamente competitiva, las estrategias financieras juegan un rol importante en la
generación de valor.
En los últimos años, la industria de las microfinanzas en el Perú ha ido

incrementándose, desde los organismos no gubernamentales especializados
en microfinanzas, hasta lograr constituirse entidades bancarias especializadas
en microfinanzas como MiBanco, el único Banco especializado en
microfinanzas, la alta competitividad ha generado que varias compañías
quebraran, sean intervenidas por el organismos regulador (SBS) o también
sean absorbidas por otras; y se prevé que en los siguientes años sigan
reduciendo el número de instituciones reguladas especializadas en
microfinanzas.
Como consecuencia de la alta competitividad, las entidades del sistema

microfinanciero están plasmando diversas estrategias financieras que les ha
permitido establecer lineamientos estratégicos tales como, eficiencias en el
gasto financiero, reducción del gasto de provisiones, control del gasto
administrativo, reducción de los precios (tasas activas), entre otras estrategias,
con la finalidad de mantenerse o liderar en el mercado o incrementar su
participación. Tales estrategias deben tener en consideración la estructura
financiera de cada institución microfinanciera (IMFs), puesto que, va repercutir
directamente en los indicadores de gestión medidos sobre los activos y sobre el
patrimonio.
10

Los indicadores de rentabilidad más conocidos son el ROA, que mide el

rendimiento sobre los activos, y el ROE, que mide el rendimiento sobre el
patrimonio; estos indicadores nos indica la gestión financiera del negocio, sin
embargo, es necesario adicionar más indicadores de gestión que nos permita
tener un panorama más amplio de la gestión financiera y cuyo resultado final
sean el ROA como el ROE.
La presente investigación, utiliza el concepto de la herramienta de Análisis

Dupont para establecer indicadores de gestión financiera disgregados a partir
del ROA y del ROE, sin embargo, es necesario utilizar un análisis
benchmarking en función a los indicadores financieros propuestos.
Si una IMFs genera beneficios, no necesariamente se traduce que sea

rentable, por lo que es necesario identificar que partidas de la estructura de los
estados financieros hacen del negocio rentable y en que partidas se debe
mejorar y lograr mayores eficiencias, y es donde la herramienta propuesta en la
presente investigación da soporte.
11

INTRODUCCION
Las microfinanzas en el mundo han evolucionado constantemente, desde los

años 80 con la apertura del microcrédito, siendo el punto inicial de la mano de
Muhammad Yunus en Bangladesh, las empresas especializadas en el
microcrédito, han desarrollado un sistema de gestión cuyo modelo les ha
permitido mantenerse o ser líderes en sus respectivos mercados.
El microcrédito, es una oportunidad de ambas partes, por un lado la población

menos favorecida ha visto el microcrédito una oportunidad de financiamiento de
capital de trabajo que les ha permitido desarrollar sus productos y crecer
económicamente, asimismo, las empresas dedicadas a las microfinanzas, en
su mayoría han empezado como una oportunidad de ayuda comunitaria que en
el transcurso han ido convirtiéndolo en una industria altamente rentable, tal es
el caso del Banco Gremeen en Banglaseh, que se inició como un proyecto de
ayuda a la población más vulnerable de dicho país, en México con Banco
Compartamos que inició sus operaciones siendo una ONG, en Perú los casos
exitosos de las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito y del emblemático Banco
MiBanco, así también en Bolivia con la formalización de las ONGs y teniendo al
BancoSol como la principal empresa bancaria del Microcrédito.
Las microfinanzas se fundaron en base a la filantropía, en muchos negocios

aún persiste empresas que consideran la industria de las microfinanzas como
una oportunidad de brindar ayuda a la población sin interés alguno, algunas
ONGs mantienen esta filosofía, sin embargo en varios países del mundo, los
estados a través de sus órganos de gobierno han ido formalizando estas
instituciones y controlando sus actividades a través de órganos reguladores.
En Perú, las microfinanzas han logrado un desarrollo inimaginable, por el que

es considerado el país referente a nivel mundial en relación a la industria de las
microfinanzas, ocupando por ocho años consecutivos como el mejor entorno de
microfinanzas en el Mundo, calificación otorgado por The Economist
Intelligence Unit (EIU) en su informe “Microscopio Global 2015”, para muchas
12

IMFs a nivel mundial Perú es un ejemplo del mix filosófico en microfinanzas, la

mezcla de la filantropía y del negocio rentable.
Sin embargo, en la actualidad este apogeo se ve en riesgo, debido

principalmente a la sobreoferta del microcrédito y al sobreendeudamiento de
los clientes, acompañado del férreo control que se hace en contra del lavado
de activos y la informalidad empresarial. Sin embargo, es de considerar que
dichos factores son parte del problema, pero no son determinantes, Perú tiene
diversos órganos de control y supervisión como son la Superintendencia de
Banca y Seguros y AFPs (SBS), Banco Central de Reserva del Perú (BCRP),
Superintendencia de Mercado de Valores (SMV), la Federación de Cajas
Municipales, Asociación de Microfinancieras (ASOMIF); estos organismos de
forma directa o indirecta regulan y plasman las directrices del desarrollo de las
microfinanzas en Perú, sin embargo, son las instituciones las que determinan
sus objetivos estratégicos y guían sus esfuerzos a conseguir sus objetivos.
En los últimos 5 años, las microfinancieras pasaron de ser las empresas con
mayor rentabilidad del sistema financiero, a ser las entidades con mayor riesgo,
esto se debe básicamente como consecuencia del sobreendeudamiento de los
clientes y la sobreoferta del microcrédito en el sistema.
Los grupos económicos especializados en microfinanzas, empezaron a requerir

mayor exigencia de ganancia, un mayor retorno de capital, por lo que las
instituciones microfinancieras empezaron a desplegar metas más agresivas y
mayor exigencia en rentabilidad, por lo que de mantener un ROE promedio
(total de Instituciones microfinancieras) de 14.4 por ciento en 2010 pasaron a
6.8 por ciento en 2014, de igual forma se visualiza en el retorno sobre la
inversión en promedio (total de instituciones microfinancieras) de 2 por ciento
en 2010 a 0.9 por ciento en el 20141.
También se ha visto el desplome de varias instituciones microfinancieras,

principalmente por una paupérrima gestión en la calidad de su portafolio
1
Información extraida de los reportes de Microfinanzas COPEME (Consorcio de Organizaciones Privadas
de Promoción al Desarrollo de la Micro y Pequena Empresa. / http://www.copeme.org.pe/
13

desencadenando el incremento en el gasto de provisiones, es recordado el

caso de Mibanco, que en el 2010 registro un ROE de 24.9 por ciento llegando a
ser la empresa líder en la industria de las microfinanzas , en ese entonces,
pero que al cierre del 2014 registro un ROE de – 11.5 por ciento, que obligó al
grupo ACP a vender su participación al grupo CrediCorp; también se produjo la
intervención de la Superintendencia de Banca y Seguros y AFPs en las
instituciones como Caja Pisco en 2014 y Caja Señor de Luren en el 2015.
Las industria de las microfinanzas en los últimos 5 años han pasado por
momentos buenos y malos, pero cada avance está siendo tomado con más
cuidado, exigiendo a las instituciones microfinancieras mayor desarrollo en el
uso de nuevas tecnologías crediticias, manejo de nuevos modelos de negocio
que les permita un crecimiento estable y rentable.
La competitividad es cada vez más exigente, lo que conlleva a la disminución

de los precios en las tasas activas y lograr eficiencias en cada partida del
estado de resultados para obtener los altos niveles de rentabilidad.
La presente investigación disgrega los indicadores de rentabilidad medidos

sobre el patrimonio (ROE) y sobre los activos (ROA) y busca encontrar
indicadores de eficiencias, a través de un análisis Benchmarking que permita a
las instituciones reducir márgenes en partidas de gasto y aumentar márgenes
en partidas de ingresos.
El análisis Dupont acompañado de un análisis minucioso de indicadores de

gestión financiera va permitir determinar los pros y los contras de cada
institución, conllevando a establecer nuevos lineamientos aplicados a sus
planeamientos estratégicos. Como se observa en el análisis de la presente
investigación, cada institución microfinanciera tiene una distinta composición de
activos y pasivos y de igual forma la composición en los márgenes del estado
de resultados.
14

CAPÍTULO I
PROBLEMA DE LA INVESTIGACIÓN
15

1.- Planteamiento del Problema
1.1.- Enunciado del Problema
Situación Problemática
La industria de las microfinanzas exige mayor eficiencia en el manejo de sus

recursos generadores de beneficios, como se justificó la presente investigación,
en los últimos 5 años, la rentabilidad de las IMFs ha disminuido y en muchos
casos se ha producido la quiebra de varias IMFs o fueron intervenidas por el
organismo supervisor (SBS).
Siendo más competitivo el mercado microfinanciero, se requiere de mejoras

constantes y eficiencias que permitan mejores márgenes y que cuya gestión
permitan mayores rendimientos.
Sin embargo, los diferentes análisis financieros del sector microfinanciero no

realizan un estudio integro que permitan identificar puntualmente cuales son las
fortalezas y debilidades financieras, no disgregan los indicadores de
rentabilidad, ya sean medidos sobre los activos o sobre el patrimonio, no
identifican puntualmente el problema financiero, sino más bien, revisan las
variaciones porcentuales de un periodo a otro.
En la revisión de estudios elaborados por entidades clasificadoras de riesgo,

entidades consultoras y organismos especializados en la materia, elaboran
estudios en su integridad en base a la composición de la estructura actual de
los estados financieros, siendo estos análisis vertical y horizontal,
adicionalmente, estudios de evaluación de riesgos, los cuales son medidos a
través de razones financieras ya establecidos por la Superintendencia de
Bancos y Seguros y AFPs, dichas entidades revisan los diferentes riesgos tales
como, el riesgo de crediticio, riesgo de mercado, riesgo de liquidez, entre otros;
como también analizan el entorno económico, social, político y otros estudios
financieros que permiten mostrar apreciaciones de la industria microfinanciera.
16

El problema en general es no contar con una herramienta financiera que

disgregue los indicadores de rentabilidad más importantes, siendo estos los
medidos sobre los activos ROA y los medidos sobre el patrimonio ROE, de tal
forma que se pueda identificar cuales partidas de los estados financieros
generan mayor eficiencia y cuáles no, lo que permite establecer estrategias
financieras en búsqueda de mejorar continuamente los rendimientos.
1.2- Formulación del Problema
1.2.1.- Problema General
 ¿Las Instituciones microfinancieras han dejado de ser altamente

rentables como consecuencia de una mala gestión financiera?
1.2.2.- Problema Específicos
 ¿Cuál es la estructura modelo del Estado de Situación Financiera para el

sistema microfinanciero?
 ¿Es la cartera de créditos el principal activo generador de ingresos para
empresas del sistema microfinanciero?
 ¿Cuál es el grado de apalancamiento financiero modelo para una IMF?
 ¿El análisis benchmarking de las IMFs permite identificar indicadores de
gestión financiera modelo?
1.3.- Fundamentación Del Problema
En los últimos cinco años, varias instituciones especializadas en MIcrofinanzas

han registrado bajos rendimientos y en algunos casos han sido intervenidas por
la Superintendencia de Banca y Seguros y AFPs, esto como consecuencia de
la mala gestión financiera.
Es conocido que muchas de las IMFs, solo mantienen el negocio dirigido al

simple otorgamiento de créditos, trasladan todos sus esfuerzos solo a un único
servicio, sin embargo, en el transcurso del crecimiento, es necesario el
desarrollo de nuevos productos, nuevas tecnologías, que le permitan a las
IMFs ser más eficientes.
17

Las IMFs siendo especialistas en la otorgación del microcrédito son totalmente

distintas unas a otras, sobre todo en la estructura de sus estados financieros,
por ejemplo, las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito registran menos gasto
financiero proporcional a sus activos que las entidades financieras
especializadas en microfinanzas, esta relación se atribuye a que las CMACs
han desplegado un creciente desarrollo en la obtención de financiamiento a
través de las obligaciones con el público, lo que le permite obtener mejores
márgenes siendo más eficientes, sin embargo, la cartera de créditos es el
principal activo generador de ingresos, por lo que la gestión financiera está
centrada en la calidad de la misma, buscando mantener indicadores de
morosidad mínimos.
Considerando la alta competitividad del sistema microfinanciero, las IMFs

requieren desarrollar herramientas más precisas que les permitan establecer
estrategias sostenibles, tomando en cuenta los riesgos propios del negocio
como el riesgo crediticio, plasmado en los indicadores de morosidad, que les
permitan en el corto, mediano y largo plazo, mejorar su rentabilidad de tal
manera que no muestren algún riesgos.
Las IMFs no están mejorando sus planeamientos financieros, en muchos casos

el bajo desempeño se debe a una paupérrima gestión atribuidas a objetivos de
alto riesgo o estrategias de crecimientos más agresivas sin tener un modelo de
negocio definido, no siendo sostenibles en el tiempo, obteniendo buenos
resultados en el corto plazo pero malísimos en el mediano y largo plazo.
1.4.- Justificación del Problema
De acuerdo con las estadísticas de COPEME (Consorcio de Organizaciones

Privadas de Promoción al Desarrollo de la Micro y Pequeña Empresa), la
rentabilidad medida sobre el patrimonio (ROE) en los últimos 5 años de las
instituciones microfinancieras en general han disminuido progresivamente, de
registrar una rentabilidad de 15.6 por ciento en el 2011, 10.7 por ciento en el
2013 y 6.8 por ciento en el 2014, esta disminución se debe principalmente a los
bajos rendimientos de MiBanco que pasó de registrar un ROE de 18 por ciento
18

en el 2011 a registrar -11.5 por ciento en el 2014, tiendo en cuenta que es la

principal institución del sistema Microfinanciero el impacto es directo en todo el
sistema microfinanciero.
Las empresas financieras especializadas en microfinanzas, de igual manera

pasaron de registrar un ROE de 31.5% en el 2011 a un 8.7 por ciento en el
2014, también las Cajas Municipales tuvieron menores retornos, registrando en
promedio un ROE de 16.4 por ciento en el 2011 a un ROE de 12.1 por ciento
en el 2014.
Gráfico N0 01
ROE de Instituciones Microfinancieras (%)

31.5
40.0
24.9
22.8
22.5
18.0
30.0
16.4
15.6
15.6
15.0
14.4
14.0
13.9
13.6
13.6
12.8
12.3
12.3
12.1
11.8
10.7
10.6
10.6
20.0 9.4
8.9
8.7
8.3
7.6
6.9
6.8
6.8
6.7
6.4
6.2
5.4
5.2
4.8
4.5
4.5
3.5
3.1
1.9
1.1
0.4
10.0
0.0
-0.1
-0.5
-10.0
-6.0
-20.0
-11.5
-18.0
-30.0
MiBanco Financieras CMAC CRAC Edpyme Cooperativas ONGs Total IMFs
Especializadas Especializadas
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: Reportes Microfinanzas – COPEME

Elaboración: Propia
19

Gráfico N0 02
ROA de Instituciones Microfinancieras (%)
4.6
4.4
6.0
3.7
3.3
3.1
2.6
2.4
2.4
2.3
2.3
4.0
2.2
2.2
2.1
2.1
2.1
2.1
2.0
2.0
1.9
1.9
1.8
1.7
1.6
1.6
1.4
1.4
1.4
1.4
1.3
1.2
1.2
1.2
1.1
1.0
1.0
0.9
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
2.0
0.2
0.1
0.0
0.0
-0.1
-2.0
-0.7
-1.2
-4.0
-2.7
MiBanco Financieras CMAC CRAC Edpyme Cooperativas ONGs Total IMFs
Especializadas Especializadas
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: Reportes Microfinanzas – COPEME

En concordancia con Rodrigo Arce2, en su publicación en Semana Económica3,

“El 2014 no ha sido un buen desempeño para el sector microfinanciero
peruano… los márgenes se redujeron, la tasa de morosidad aumentó y los
niveles de rentabilidad son cada vez menores”.
De la misma manera el estudio realizado por la Clasificadora Equilibrium cuyo

título es “Análisis del Sistema Microfinanciero Peruano” atribuye que la caída
en la rentabilidad de las microfinanzas se debe principalmente al menor
desempeño de la economía Peruana, ya que el PBI empezó a disminuir desde
el 2012, y llegó a un indicador de PBI anual del 2.4 por ciento en el 2014,
como se observa en el gráfico N0 , la desaceleración de la economía peruana
tiene un impacto directo en el desarrollo de la industria del sector
microfinanciero.
2
Rodrigo Arce: Economista con especialización en Finanzas.
3
Fuente: Semana Económica por Rodrigo Arce / 02 de diciembre 2014.
20

Gráfico N0 03
Comportamiento de PBI Perú y ROE (IMFs)
20.00%
15.00%
15.60%
14.40% 14.00%
10.00% PBI
10.70%
8.50% ROE IMFs
5.00% 6.50% 6.00%
6.80%
5.80%
2.40%
0.00%
2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: PBI – BCRP, ROE – COPEME

Asimismo, consecuentemente con el artículo preparado por Javier Ibañez4 para

la ESAN, “Evaluando las Microfinanzas en el Perú”5en el 2012, preveía que
para el desarrollo del sector microfinanciero es necesario nuevas metodologías
y tecnologías que permitan atenderlos en todas o en varias necesidades estas
necesidades de las que se menciona son nuevos productos como el ahorro, los
seguros personales y familiares, u otros elementos que acompañan el
desarrollo del cliente.
En resumen, la menor rentabilidad del sector microfinancieros se debe

sustancialmente a tres factores:
 El incremento de la cartera morosa como consecuencia del

sobreendeudamiento.
 Mayor competitividad y bajo desarrollo de nuevas metodologías y
tecnologías.
 Desaceleración económica, el ritmo de crecimiento del PBI en Perú no
es el mismo de años anteriores.
4
Javier Ibañez: Ingeniero economista con especialización en Banca, Finanzas y Microfinanzas, Profesor
de los Programas Institucionales de ESAN.
5
Fuente: ESAN por Javier Ibañez / 23 de julio 2012.
21

1.5.- Descripción del Problema
Campo: Microfinanzas
Las instituciones microfinancieras, requieren de una herramienta financiera que

les permita medir sus rendimientos y lograr eficiencias como también anticipar
problemas financieros.
El análisis benchmarking del sistema microfinanciero es determinante, a esto

hay que adicionar que es necesario medir la gestión financiera de los mismos,
entender el sector e anticiparse a problemas económicos y aplicar estrategias
que permitan a las instituciones ser más rentables.
Área: Finanzas
El rol de las finanzas en la actividad empresarial, se relaciona directamente con

la búsqueda de eficiencias mediante la creación del valor, lo que hace distinto
una empresa de otra.
En el sistema microfinanciero, la creciente competitividad en el que otorgar

crédito se ha convertido en un servicio tan fácil, la gestión financiera es
determinante en la generación de beneficios económicos, hacer que el negocio
funcione aceptando una tolerancia al riesgo moderada.
El negocio en microfinanzas tiene un grado de riesgo mayor al del sistema

financiero convencional, debido fundamentalmente por el sector al que se
atiende y se ofrece el crédito, siendo este sector no parametrizado y sin
garantías reales, la metodología de evaluación del crédito que es más rigurosa
y requiere mayor gasto para el proceso de evaluación, el mínimo acceso a
información del cliente y otros factores que incrementan la prima de riesgo del
negocio.
Ante ello, el rol del análisis financiero debe anticipar, desarrollar y trasladar los
mecanismos o estrategias a seguir, a fin que el negocio sea constantemente
rentable.
22

1.6.- Objetivos
1.6.1.- Objetivo General
 Establecer una metodología de análisis de gestión financiera,

disgregando los indicadores medidos sobre el rendimiento de los activos
como del patrimonio, identificando la cartera de créditos como el activo
generador de ingresos.
1.6.2.- Objetivos Especificos
 Revisar la estructura financiera de las IMFs, MiBanco, Financieras

Especializadas en Microfinanzas y Cajas Municipales.
 Analizar las principales cuentas del activo y su efecto en la generación
de ingresos.
 Determinar el nivel de apalancamiento financiero de las IMFs
analizadas.
 Análisis benchmarking en función a los indicadores de gestión financiera
y determinar las fortalezas y debilidades financieras de las IMFs
analizadas.
23

CAPÍTULO II
MARCO TEORICO
24

2.- Antecedentes
2.1.- Industria de las Microfinanzas
Las industria especializada en las Microfinanzas nace hace más de treinta años
como una oportunidad de negocio a un sector excluyente por el sistema
financiero convencional, dichas IMFs (Instituciones Microfinancieras) ofrecen
una oportunidad de crédito al sector más vulnerable y de mayor riesgo, por
consiguiente, generando desarrollo y crecimiento en los lugares donde se
ofrecen, adicionalmente, introduce al sistema financiero regulado a nuevos
clientes.
El objetivo de una IMFs, generalmente es buscar la inserción de clientes que

presentan bajos niveles de ingresos o que no los garantizan; ante ello,
probamente una entidad bancaria le otorgaría un crédito convencional, pero
seguramente la tasa activa sea excesiva y en el peor de los casos dicho cliente
no sea sujeto a crédito; es entonces, donde la IMFs encuentran su nicho de
mercado, en clientes que necesitan una oportunidad de crédito para mejorar
sus ingresos y posteriormente desarrollarse en el sector donde dirigen sus
negocios.
Una IMFs necesita cambiar su chip en relación al sistema financiero

convencional, puesto que, al sector donde dirigen sus esfuerzos son de
altísimo riesgo y requiere mayores costos operativos en el proceso de
colocación de un crédito, este último punto, requiere que el funcionario de
créditos, dedique mayor tiempo en proceso de calificación. Adicionalmente, la
probabilidad de mora del cliente al que otorga el crédito es alta, ante ello la
entidad debe optimizar y mejorar continuamente sus políticas y procedimientos
en el proceso de calificación de un crédito.
2.2.- Industria de Microfinanzas en el Mundo
La industria del Micro-crédito comenzó en Bangladesh y en partes de América

Latina, atendiendo la necesidad de otorgar crédito a personas de bajos
recursos, con el tiempo se fue modernizando y creando hitos a nivel mundial
25

por el gran despliegue de atención en zonas rurales, en su comienzo, a zonas

urbanas.
La necesidad de la mejora continua en los procesos de la otorgación de un

crédito ha permitido a la industria de las microfinanzas seguir desarrollándose,
permitiendo menores costos operativos y menores provisiones por
incobrabilidad del crédito.
A continuación revisaremos los países en donde la industria de las

microfinanzas ha logrado un gran desarrollo:
2.3.- BANGLADESH
Es un país ubicado en el sur de Asia. Su territorio se encuentra rodeado casi

por completo por la India, a excepción de una pequeña franja al sureste donde
limita con Birmania. Geográficamente, el país se sitúa en el terreno fértil del
delta del Ganges, por lo que está sujeto a las inundaciones anuales
provocadas por los monzones y los ciclones. Junto con la provincia india de
Bengala Occidental, constituye la región etno-lingüística de Bengala. De hecho,
en bengalí, el nombre "Bangladesh" significa "país de Bengala".6
Bangladesh es el primer país donde se institucionalizó las microfinanzas, de la

mano de Muhammad Yunus, Bangladesh logró un gran desarrollo financiero,
con la otorgación de créditos a los sectores más vulnerables, Muhammad
observó las diferentes necesidades que estaba afrontando después de la
independencia.
Muhammad en su estadía en Banglasdesh observó que la necesidad del

crédito podría ser facilitado, siempre que exista garantía solidaria, por cual
existe presión y apoyo para que cumplan con el pago oportuno de sus cuentas,
esto también permite reducir el riesgo de incobrabilidad.
Posteriormente Muhammad funda el Banco Grameen en 1983, fruto de la

investigación realizada en la Universidad de Chittagong, que buscaba la forma
6
Fuente: Wikipedia, búsqueda: Bangladés / extraído el 20 de Julio del 2016.
26

de diseñar un sistema de crédito que pudiera otorgar servicios bancarios a la

población rural pobre, sin garantía y la inserción necesaria al ahorro.
A julio del 2016, el Banco Grameen registra un total de 8.9 millones de

miembros (clientes) y un total de 1.4 millones de grupos, como también 1,396
millones de dólares en cartera de créditos.7
2.4.- MUHAMMAD YUNUS
Es considerado como uno de los pioneros de las microfinanzas, quien a través

de sus ideas del microcrédito y ver la necesidad de la gente en su país, logró
ayudar a muchos de sus compatriotas con la inclusión financiera, no solo es
fundador del Banco Grameen, sino es considerado como la máxima referencia
en relación a las microfinanzas a nivel mundial.
Muhammad Yunus logró un considerable crecimiento profesional a partir de ser

acreedor de una beca para estudiar en los Estados Unidos, por intermedio del
Programa del Departamento de Desarrollo de Economía de la Universidad de
Vanderbilt, después de trabajar como profesor asistente de economía en la
Universidad del Estado de Tennessee en Murfreesboro, regresó a Bangladesh
invitado a trabajar para la Comisión de Planificación del Gobierno de
Bangladesh, posteriormente se unió al Universidad de Chittagong como el líder
del Departamento de Economía, es donde se introdujo a la investigación de un
programa económico rural.
En los años 70, Muhammad logró un modelo de negocio viable en la otorgación

de crédito a los sectores más riesgosos, al fundar el Banco Grameen, tuvo que
lidiar con diferentes obstáculos como a radicales derechistas violentos y un
clero conservador que predicaban que las mujeres que accedieran a un crédito
no serían dignas de un entierro musulmán. Sin embargo, el proyecto siguió
adelante creándose diversas fundaciones como la Fundación de Pesca
Grameen, la Fundación de Agricultura Grameen y diversos proyectos en
beneficio de los más necesitados.
7
Grameen Bank Monthly Update in US$ : July, 2016
27

Entre los diversos reconocimientos que ostenta Muhammed Yunus, siendo el

más importante el premio nobel de la Paz en el 2006, la medalla presidencial
de la Libertad, la Medalla del Congreso, Premio Ramón Magsaysay, el Premio
Príncipe de Asturias entre otros.
Sin duda alguna, Muhammad ha trasmitido a diversas organizaciones la

importancia del microcrédito en la inclusión financiera, en la actualidad
Muhammad sigue recorriendo el mundo buscando desarrollar nuevos métodos
alternativos que permita a la población menos favorecida desarrollarse
económicamente.
2.5.- BANK RAKYAT INDONESIA
En Indonesia los servicios de microfinanciamiento en el sector formal,

empezaron en los años 1970 con la fundación del banco estatal Bank Rakyat
Indonesia. El estratega del microcrédito en Indonesia es Ali Wardhana quien se
desempeñó como ministro de Finanzas en 1986-93, creador del sistema
microfinanciero comercial y fue el primer sistema de microcrédito comercial en
el mundo.
2.6- Las Microfinanzas en América Latina Y El Caribe
De acuerdo con las estadísticas de FOMIN8 el microcrédito llega a más de 20

millones de personas en América Latina y el Caribe, con una cartera estimada
de 40 mil millones de dólares, y que la mayoría de las instituciones son
supervisadas por los organismos financieros de cada nación.
El entorno social en América Latina, pese a mostrar un buen crecimiento

económico en conjunto en los últimos años, siguen presentando altos índices
de pobreza, el cual según el reporte al 2015 de “Inclusión Financiera en
América Latina y el Caribe” elaborado por FOMIN, nos indica que la pobreza
llega a superar el 40% de 7 de los 14 países analizados, como también nos
8
El Fondo Multilateral de Inversiones es el laboratorio de innovación para el Grupo Banco
Interamericano de Desarrollo.
28

indica que la fuerza de autoempleo en los países como Bolivia, Colombia,

Guatemala y Perú supera el 35% de la fuerza laboral.
El sistema financiero en América Latina y el Caribe, existen más de 1000

instituciones de intermediación financiera, entre bancos e instituciones no
bancarias, sin contar las cooperativas, también es de destacar la gran cantidad
de organismos especializados en microfinanzas, siendo estos instituciones no
bancarias (Financieras) las cuales estas autorizadas a captar fondos de
recursos del público, y las no autorizadas a captar recursos del público, como
son las Sociedades de Crédito al Microempresario en Brasil, las OPDF en
honduras o las Edpymes en Perú.
El microcrédito ya cuenta con más de 30 años en varios de los países en

América Latina y el Caribe, y sigue mostrando una constante maduración, a
continuación analizaremos su comportamiento.
29
“Metodología de Análisis de Gestión Financiera Integral aplicado en Instituciones Microfinancieras, utilizando el Análisis Dupont como
herramienta de Gestión Financiera.”
Cuadro N0 01
Profundidad del microcrédito en América Latina y el Caribe 2015

Nro de clientes
Nro de Nro de Nro personas
Nro de microcrédito /
Microcrédito/ clientes clientes atendidas
clientes Población
Microcrédito Créditos del Microcrédito microcrédito microcrédito microcrédito /
Países Microcrédito US$ microcrédito autoempleada
Prestatarios Sistema / PIB (%) / población / población autoempleados y
/ Fuerza menos
Financiero (%) sector sector emprendedores
Laboral (%) trabajadores
informal (%) informal (%) (%)
familiares (%)
México 11,117,560,079 5,320,588 11.19 0.87 9.76 20.61 14.89 35.35 38.44
Brasil 3,184,755,300 3,464,259 0.093 0.14 3.24 7.14 14.15 13.05 13.34
Perú 3,142,986,569 2,203,620 0.433 1.55 13.2 21.31 24.47 32.83 34.21
Colombia 4,020,519,937 1,985,064 0.001 1.06 8.32 13.98 21.24 17.38 17.66
Ecuador 3,654,199,788 1,515,512 14.427 3.63 19.74 33.51 43.21 43 57.79
Bolivia 3,967,268,966 1,102,962 4.077 11.61 21.53 31.92 39.94 36.01 50.97
Chile 3,951,271,122 823,879 0.003 1.53 9.51 30.06 61.49 37.72 44.44
Guatemala 596,023,560 624,397 0.43 1.01 9.77 14.74 14.01 17.98 35.27
El Salvador 873,604,763 467,292 7.958 3.46 16.83 29.42 32.06 49.21 51.02
Rep. Dominicana 602,831,644 440,662 0.109 0.94 9.24 17.29 31.5 24 20.75
Trinidad y Tobago 24,802,988 388,803 0.1 .. . . . .
Paraguay 583,211,318 342,473 0.243 1.88 10.43 17.21 16.88 25.87 28.05
Haití 178,050,993 324,456 0.249 2.04 7.25 . . . 9.24
Nicaragua 281,297,430 292,430 0.507 2.38 11.13 17.22 16.72 30.42 29.26
Honduras 308,290,453 266,939 0.133 1.59 7.97 12.4 . 18.58 17.91
Venezuela 2,078,918,861 82,463 0.179 0.41 0.57 1.21 1.46 1.66 1.43
Panamá 207,759,530 53,790 0 0.45 2.92 6.9 . 10.77 10.76
Costa Rica 654,957,719 46,725 0.004 1.32 1.96 5.11 6.83 8.73 8.48
Argentina 48,386,409 46,549 0.007 0.01 0.24 0.61 0.71 1.07 1.06
Uruguay 57,236,318 31,094 0.01 0.1 1.77 5.08 13.61 6.87 6.73
Jamaica 36,510,142 27,934 0.25 .. 3.12 3.13 5.62 5.51
Total LAC 39,545,640,900 19,463,088 0.008 1.6 4.85 13.76 17.49 21.68 22.03
Fuente: Inclusión Financiera en América Latina y EL Caribe, FOROMIC 2015 – Fondo Multilateral de Inversiones
30

Instituciones Microfinancieras, utilizando el Análisis Dupont como herramienta
de Gestión Financiera.”
Como se observa en el cuadro anterior, México es el país con mayor

concentración en cartera como también en clientes del microcrédito, Perú
ocupa el tercer lugar en número de clientes detrás de México y Brasil.
Durante la evolución de las microfinanzas en América Latina y el Caribe, se ve

la formalización de instituciones reguladas con fines dirigidos al microcrédito, a
continuación el detalle de la tipología de entidades en diferentes países.
Cuadro N0 02
Tipología de entidades especializadas en Microfinanzas en América Latina
Ano País Nombre Forma Legal Propietarios

Caja Municipal de Ahorro y
1980 Perú Empresa Municipal Gobiernos Municipales
Crédito (CMAC)
Caja Rural de Ahorro y Crédito
1992 Perú Sociedad Anónima Persona Natural y Jurídica
(CRAC)
Entidad de Desarrollo a la
1994 Perú Pequeña y Microempresa Sociedad Anónima Persona Natural y Jurídica
(EDPYME)
Fondo Financiero Privado
1995 Bolivia Sociedad Anónima Persona Natural y Jurídica
(FFP)
Sociedad de Crédito para el
2000 Brasil Sociedad Anónima Persona Natural y Jurídica
Microempresario (SCM)
Sociedad de Ahorro y Crédito
2000 El Salvador Sociedad Anónima Persona Natural y Jurídica
(SAC)
Banco de Desarrollo
2001 Venezuela Especializado en Microcrédito Sociedad Anónima Persona Natural y Jurídica
(BEM)
Organización Privada de Entidad Privada sin Fines de No hay propietarios solo
2001 Honduras
Desarrollo Financiero (OPDF) Lucro fundadores
Sociedad Financiera Popular
2001 México Sociedad Anónima Persona Natural y Jurídica
(Sofipo)
Sociedad Cooperativa de
2001 México Ahorro y Préstamo Cooperativa Persona Natural y Jurídica
(Socap)
Banco de Microfinanzas Todos los que puedan ser
2001 Panamá Sociedad Anónima
(BMF) accionistas de un Banco
Fuente: Rosales, R., Janson, T., Westley, G. 2004. Principles and Practices for
Regulating and Supervising Microfinance. Banco Interamericano de Desarrollo
(BID), Washington, DC.
31

Como se puede observar en el anterior, los estados a través de sus órganos de

gobiernos han formalizado y regulando la industria de las microfinanzas, lo que
ha permitido mayor oportunidad de crecimiento económico en la región.
2.6.1.- Top 100 En Microfinanzas en America Latina
De acuerdo con la investigación anual del Fondo Multilateral de Inversiones

(FOMIN) organismo que pertenece al Banco Interamericano de Desarrollo y del
Microfinance Information Exchange (MIX) nos muestra el ranking top 100 de las
principales instituciones financieras. A continuación top 20 clientes
Microempresa:
Cuadro N0 03
Top 20 de Instituciones Microfinancieras en América Latina
Número de Cartera Bruta en

2013 2012 Nombre de la IMF País préstamos a la Microempresa
Microempresa USD
1 1 Compartamos Banco México 2,536,908 1,060,152,672
2 2 CrediAmigo Brasil 1,792,768 934,344,215
3 3 AgroAmigo Brasil 773,167 369,163,211
4 5 Mundo Mujer Colombia 466,465 450,593,457
5 8 Fundación de la Mujer Colombia 458,851 307,324,427
6 5 Bancamía Colombia 434,442 510,368,690
7 7 Financiera Edyficar Perú 378,930 455,529,038
8 9 CAME México 330,881 96,964,234
9 21 Banco Caja Social Colombia 285,789 289,660,296
10 - Pichincha Ecuador 276,078 596,526,123
11 11 Banco WWB Colombia 267,489 293,910,738
12 4 MiBanco Perú 241,094 338,701,693
13 12 Banco Estado Chile 230,870 1,269,494,348
14 14 BancoSol Bolivia 203,000 704,165,342
15 13 Banco Solidario Ecuador 194,404 347,627,237
16 15 Banco FIE Bolivia 184,126 588,550,308
Compartamos
17 28 Perú 170,520 151,588,673
Financiera
18 16 CRECER Bolivia 170,379 158,031,203
19 35 Financiera Confianza Perú 163,954 211,675,424
20 10 Finan. Independencia México 149,701 60,224,511
Fuente: FOMIN/Reporte Microfinanzas América top 100
32

Como se observa en el cuadro anterior, en 2013 son 4 entidades peruanas que

están incluidas en el top 20 de clientes microempresa (Financiera Edyficar,
MiBanco, Compartamos Financiera y Financiera Confianza), la lista top 20 está
liderada por México, Colombia y Brasil.
2.7.- El Micrédito
Como se ha explicado en el capítulo anterior, las microfinanzas nacen de la

mano de Muhammed Yunus quien desarrollo una metodología de crédito para
favorecer a la población con bajos recursos económicos, ofreciéndoles una
oportunidad de crecimiento para los suyos, esta forma de visión del crédito, se
trasladó y fue asimilado rápidamente en varios países del mundo, llegando a
Asia, África y América Latina rápidamente, sin embargo, las metodologías han
cambiado, han evolucionado en el tiempo, han desarrollado nuevas
tecnologías, nuevas estrategias, a fin de lograr erradicar la exclusión financiera
de la población menos favorecida.
2.8.- El Crédito
Es una operación financiera donde el acreedor presta una cantidad de

determinada de dinero al beneficiario o deudor, el que se compromete a
devolver una cantidad estipulada durante el tiempo fijado por el contrato más
los intereses generados.
El crédito en el sistema bancario convencional se oferta a través de diversos

mecanismo de control de riesgo, que mitiguen el riesgo inherente al crédito con
la finalidad de asegurar los ingresos financieros, esta metodología por lo
general requieren de garantías sean reales y personales.
El crédito en microfinanzas, acepta un grado de riesgo mayor al sistema

bancario convencional, puesto que los clientes generalmente carecen de
garantías, sin embargo, atribuyen sus negocios como fuente generadora de
ingresos y poder realizar sus pagos programados.
33

El capital de trabajo generalmente es el tipo de crédito más importante en el

microcrédito, un instrumento de corto plazo y de mayor rotación que le permite
a los microempresarios tener mayor dinamismo en sus negocios.
El microcrédito en sus comienzos se otorgaba a grupos de personas, de esta

manera incluyeron la garantía solidaria para reducir el riesgo de impago, esta
metodología se aplica actualmente en varios países de América latina y Asia,
sin embargo hay países que no han desarrollado esta forma de otorgar un
microcrédito, sino más bien han desarrollado otros modelos.
2.8.1- Modelo del Grupo Solidario
El Banco Grameen en Blangladesh es el pionero en este modelo, María Otero

en su libro “El concepto de grupo solidario”9 lo define como un programa que
utiliza como centro de actividad un Grupo Solidario compuesto por 4 o más
microempresarios.
En el estudio preparado por María Otero, nos indica cinco características de los
créditos solidarios.
1. Agilidad en la solicitud y revisión del préstamo.

2. Términos flexibles en el préstamo.
3. Tasas de Interés altas.
4. Incorporación de incentivos en los pagos.
5. El crédito está ligado a la capacitación y asistencia técnica.
Todas estas características son utilizadas en casi todos los métodos de crédito
solidario; la garantía solidaria es importante para que las instituciones que
aplican esta metodología puedan reducir su exposición al riesgo de crédito,
como también el apoyo en el desarrollo de sus negocios a través de
capacitaciones, que permita a los clientes emprender y desarrollarse
económicamente.
9
Maria Otero – El concepto del Grupo Solidario, preparado para la PACT en Enero 1986
34

Las tasas de interés activas generalmente son elevadas, debido

sustancialmente a que el sector a donde se oferta el crédito generalmente son
de bajos recursos económicos, adicionalmente el alto costo operativo por
mantener el crédito donde el ejecutivo de crédito realiza una minuciosa
evaluación, prepara información de los clientes y se mantiene como vigía del
grupo solidario.
2.8.2.- Modelo del Banco Comunal
La metodología del banco comunal fue planteada por primera vez en Bolivia
por el economista John Hatch, quien luego de trabajar con granjeros concibe
un sistema de microcréditos en la cual pone a los pobres a cargo de este, el
cual permitía obtener un crédito sin aval, y da la oportunidad al grupo de
asociarse mediante inversiones o ahorristas.
La sociedad emblemática de esta metodología es FINCA (Fundación para la

Asistencia Comunitaria Internacional) y tiene presencia a nivel mundial.
A continuación las características de los bancos comunales10:
1. Ofrecen una garantía mutual similar a la de los grupos solidarios.

2. Los créditos son concedidos como capital de trabajo, el objetivo es
generar autoempleo.
3. Tratan de alcanzar la autosuficiencia financiera y establecen los tipos de
interés en función de esta premisa.
4. Los bancos comunales tratan de acomodarse a las preferencias de los
prestatarios.
5. No exigen una garantía económica, ni avales reales, siendo esta una de
las principales diferencias con el modelo de grupos solidarios.
6. Ofrecen servicio de ahorro para otorgar préstamos.
7. Esta especialmente destinado a las mujeres y al medio rural.
8. Los miembros oscila de 10 a 50 miembros.
10
LEF Alicia María Moreno Cabrera, LEF Viviana Flores López, LEF Javier Enrique Briones Higuera – Banco
Comunales: Su organización y funcionamiento, ITSON 2009
35

Para que el modelo funcione se crea una administración que está conformada
por una presidente, tesorera, secretaria y dos vocales y se establecen reglas
que permitan minimizar los riesgos y generar una cultura de pago.
2.8.3.- Modelo de Crédito Individual o personal (pequeña y microempresa)
Este modelo de Crédito funciona en un sistema financiero regulado y bien

parametrado, que permite a las Instituciones microfinancieras la otorgación de
créditos personales, teniendo como herramientas la calificación de riesgo del
cliente.
Podemos clasificar a los créditos personales en:
 Créditos de Consumo: Son utilizados para la compra de bienes y

servicios pero que no generan necesariamente beneficios económicos
futuros. En el sistema financiero
 Créditos Personales con garantía: Son créditos directos a personas
naturales, en el que es necesario de alguna garantía real.
 Créditos Personales con Tarjeta de Créditos: Este tipo de crédito es muy
utilizado para compras directas, generalmente los montos son menores
y las tasas altísimas.
La Superintendencia de Banca y Seguros y AFPs, de acuerdo a la tipología del

crédito se otorga créditos a los micros y pequeñas empresa de acuerdo a las
siguientes características.
2.8.3.1.- Créditos a Pequeñas Empresas
En la legislación Peruana son: “… aquellos créditos destinados a financiar

actividades de producción, comercialización o prestación de servicios,
otorgados a personas naturales o jurídicas, cuyo endeudamiento total en el
sistema financiero (sin incluir los créditos hipotecarios para vivienda) es
36

superior a S/ 20,000 pero no mayor a S/ 300,000 en los últimos seis (6)

meses.” 11
2.8.3.2.- Créditos a Microempresas
En la legislación Peruana son: “… aquellos créditos destinados a financiar

actividades de producción, comercialización o prestación de servicios,
otorgados a personas naturales o jurídicas, cuyo endeudamiento total en el
sistema financiero (sin incluir los créditos hipotecarios para vivienda) es no
mayor a S/ 20,000 en los últimos seis (6) meses.” 12
2.8.3.3.- El Microcrédito en el Perú
En el Perú las Industria Microfinanciera empieza a acrecentarse a partir de los

años 80 en un contexto que se caracteriza principal por la alta inflación,
paupérrimo desarrollo de la industria nacional y la crisis política; a partir de ello
las pocas IMFs carecían de fondos y empezaron a ser insostenibles
financieramente, en ese contexto nacen las primeras Cajas Municipales 13
siendo esta la Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Piura la primera en
constituirse.
Gráfico Nº 04
Reseña histórica de las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito
PIURA IQUITOS AREQUIPA HUANCAYO PAITA TACNA TRUJILLO DEL SANTA SULLANA CUSCO ICA PISCO
1982 1985 1986 1988 1989 1991 1984 1986 1986 1988 1990 1992
Fuente: Federación de Cajas Municipales de Ahorro y Crédito

11
Resolución SBS, Nº 14353 – 2009, Pag 6
12
Resolución SBS, Nº 14353 – 2009, Pag 6
13
En mayo de 1980 se promulga el decreto ley 23039 que regula la creación y funcionamiento de las
Cajas Municipales de Ahorro y Crédito, fuera del ámbito de Lima y Callao; cuyo objetivo fue constituir
instituciones financieras descentralizadas. Extraído de Federación de Cajas Municipales de Ahorro y
Crédito
37

En los años 90 se crearon las Cajas Rurales de Ahorro y Crédito dedicadas

exclusivamente al sector agrario, también las Entidades de Desarrollo para la
Pequeña y Microempresa (EDPYMES) 14 y ONGs especializadas en
microcréditos, con ello los inversionistas de fondos internacionales vieron con
buen agrado la evolución de las IMFs y la industria microfinanciera empezó a
desarrollarse continuamente.
En el año de 1994 conforme a la resolución SBS N 847-94 nacen las

EDPYMES cuya finalidad es el otorgamiento de financiamiento a personas
naturales y jurídicas que realizan actividades calificadas de pequeña y micro
empresa, utilizando financiamiento propio o de instituciones financieras, varias
ONGs pasaron a ser EDPYMES para un mayor acceso al financiamiento,
puesto que el perfil de riesgo es menor al de una empresa no regulada.
El cierre del 2001 el sistema de EDPYMES estuvo conformado por 13

entidades con un total de 173 millones de cartera, en 2005 cerró con 14
entidades con una cartera de 536 mil millones y al cierre de junio 2016 está
conformado por 10 entidades con una cartera de 1,394 millones.
Dichas entidades pasaron a ser constituidas como Entidades Financieras, a fin

de optimizar la estructura de fondeo, ya que se les permite captar fondos del
público.
14
La Superintendencia de Banca y Seguros del Perú - (SBS) expresa en la Resolución Nº847-94 que las
EDPYMEs tienen por objeto otorgar financiamiento a personas naturales y jurídicas que desarrollan
actividades calificadas como de pequeña y microempresa, utilizando para ello su propio capital y los
recursos que provengan de donaciones.
38

Cuadro N0 04
Evolución de la Cartera de EDPYMES desde 2001 a junio 2016
Ranking a diciembre 2001
Monto (en miles de Participación

Empresas
S/) (%)
1 EDPYME Edyficar 69,034 39.72

2 EDPYME Raíz 34,401 19.79
3 EDPYME Proempresa 17,342 9.98
4 EDPYME Crear Tacna 12,065 6.94
5 EDPYME Crear Arequipa 10,165 5.85
6 EDPYME Confianza 9,176 5.28
7 EDPYME Nueva Visión 4,752 2.73
8 EDPYME Crear Trujillo 4,115 2.37
9 EDPYME Solidaridad 3,714 2.14
10 EDPYME Credivisión 3,587 2.06
11 EDPYME Crear Cusco 3,186 1.83
12 EDPYME Camco Piura 1,278 0.74
13 EDPYME Alternativa 975 0.56
Total 173,790 100
Participación
Empresas Monto (en miles de S/)
(%)
1 EDPYME Edyficar 187,926,110 35.08

2 EDPYME Raíz 77,567,727 14.48
3 EDPYME Confianza 75,676,401 14.13
4 EDPYME Crear Arequipa 56,502,431 10.55
5 EDPYME Proempresa 39,953,144 7.46
6 EDPYME Crear Tacna 29,588,220 5.52
7 EDPYME Nueva Visión 18,523,499 3.46
8 EDPYME Efectiva 12,673,946 2.37
9 EDPYME Alternativa 8,011,784 1.50
10 EDPYME Credivisión 7,402,894 1.38
11 EDPYME Crear Trujillo 7,051,229 1.32
12 EDPYME Crear Cusco 6,873,983 1.28
13 EDPYME Pro Negocios 4,982,966 0.93
14 EDPYME Solidaridad 2,913,285 1.00
Total 535,647,619 100
39

Monto (en miles de Participación

Empresas
S/) (%)
1 EDPYME Raíz 407,798 41.27

2 EDPYME Proempresa 161,384 16.33
3 EDPYME Nueva Visión 157,252 15.91
5 EDPYME Alternativa 70,513 7.14
6 EDPYME Micasita 59,801 6.05
8 EDPYME Acceso Crediticio 23,439 2.37
9 EDPYME Credijet 4,900 0.50
10 EDPYME Pro Negocios 2,992 0.30
Total 988,110 100
Ranking a junio 2016
Participación
Empresas Monto (en miles de S/)
(%)
1 EDPYME Santander 392,053 28.13

2 EDPYME BBVA Consumer Finance 233,236 16.74
3 EDPYME Acceso Crediticio 194,272 13.94
4 EDPYME Micasita 162,220 11.64
6 EDPYME Alternativa 103,142 7.40
7 EDPYME Inversiones La Cruz 91,561 6.57
8 EDPYME GMG 56,283 4.04
9 EDPYME Marcimex 28,580 2.05
Total 1,393,584 100
Fuente: SBS
En conformidad con la información presentada por COPEME al mes de marzo

del 2016, el sistema microfinanciero en el Perú está conformado por 69
instituciones especializadas en microfinanzas, incluyendo organismos no
supervisados por la SBS. A continuación, se presenta el ranking por cartera de
créditos.
40

Cuadro N0 05
Ranking de Cartera de créditos de IMFs
Marzo 2016
Ranking Tipo de Entidad Entidad Miles de S/

1 Banco Mibanco 7,976,657
2 Financiera Crediscotia Financiera 3,403,878
3 CMAC CMAC Arequipa 3,282,678
4 CMAC CMAC Piura 2,090,601
5 CMAC CMAC Huancayo 2,046,465
6 CMAC CMAC Sullana 2,032,139
7 CMAC CMAC Cusco 1,736,503
8 Financiera Financiera Confianza 1,528,880
9 CMAC CMAC Trujillo 1,373,754
10 Financiera Compartamos Financiera 1,049,671
11 CMAC CMAC Ica 664,826
12 Financiera Financiera Credinka 657,025
13 CMAC CMAC Tacna 633,391
14 Financiera Finaciera TFC 549,427
15 EDPYME EDPYME Raíz 524,077
16 CMAC CMCP Lima 429,742
17 Financiera Financiera Efectiva 387,739
18 EDPYME EDPYME Santander 381,727
19 CAC Santo Domingo G. 2/ 372,482
20 CMAC CMAC Maynas 328,380
21 Financiera Financiera Proempresa 303,902
22 CAC Sta María Magdalena 245,429
23 Financiera Financiera Qapaq 237,141
24 CAC San Isidro 224,401
25 EDPYME EDPYME BBVA Consumer Finance 221,870
26 CAC San Cristobal de H. 202,374
27 CAC San Martin de Porres 193,467
28 CAC San Pedro 4/ 191,681
29 CAC Sto Cristo Bagazán 185,392
30 EDPYME EDPYME Acceso Crediticio 179,114
31 CMAC CMAC Paita 163,809
32 CRAC CRAC Los Andes 156,012
33 EDPYME EDPYME Micasita 151,353
34 CMAC CMAC Del Santa 149,657
35 CAC Los Andes C. A. 125,147
36 CRAC CRAC Prymera 119,613
37 EDPYME EDPYME Solidaridad 106,775
38 EDPYME EDPYME Alternativa 100,029
39 EDPYME EDPYME Inversiones La Cruz 88,683
40 CAC León XIII 2/ 81,817
41 CAC Santa Catalina 81,661
42 ONG ONG Promujer 1/ 68,783
43 EDPYME EDPYME GMG 50,785
41

44 CRAC CRAC Cajamarca 50,477

45 CAC Fondesurco 48,831
46 CRAC CRAC Chavín 46,770
47 CAC Tocache 45,799
48 CRAC CRAC Sipán 43,800
49 CAC Huancavelica 1/ 31,455
50 CRAC CRAC Incasur 30,021
51 CAC Tumán 5/ 28,859
52 CAC La Florida 27,883
53 EDPYME EDPYME Marcimex 24,917
54 EDPYME EDPYME Credivisión 24,587
55 CAC San José Cartavio 3/ 22,515
56 ONG ONG Manuela Ramos 21,765
57 ONG ONG Adra Perú 20,372
58 CRAC CRAC del Centro 15,678
59 ONG ONG Finca 15,667
60 ONG ONG ARARIWA 15,203
61 ONG ONG Adea Andahuaylas 1/ 12,337
62 ONG ONG Edaprospo 7,834
63 CAC Microfinanzas Prisma 7,054
64 ONG ONG AMA 6,268
65 ONG ONG Fovida 5,788
66 ONG ONG IDER Cesar Vallejo 4,439
67 ONG ONG Alternativa 4,160
68 ONG ONG IDESI Grau 1,961
69 EDPYME EDPYME Credijet 1,490
1/ A febrero 2016
2/ A enero 2016
3/ A octubre 2015
4/A noviembre 2015
5/ A Diciembre 2015
Fuente: COPEME, FENACREP, SBS

En la actualidad Perú ocupa el primer lugar por ocho años consecutivos, en la

calificación global de 55 países, según ranking de Microscopio Global 2014
“Análisis del Entorno para la Inclusión Financiera”, este reconocimiento se debe
principalmente a la regulación interna guiada por entidades estatales como la
SBS y AFP, que regula a todas las entidades del sistema financiero y vela por
los fondos de ahorros y depósitos; un mercado competitivo e innovador y
avance en medidas de protección de clientes15.
15
Fuente: http://www.microfinancegateway.org/ - Perú ¿Por qué es el campeón de las microfinanzas?
42

2.9.- Análisis De Competitividad del Sistema Financiero Regulado
2.9.1.- Análisis Del Sistema Financiero
A Diciembre del 2015 el sistema financiero regulado peruano estaba

compuesto por 17 empresas de banca múltiple, 11 empresas financieras, 12
Cajas Municipales, 7 Cajas Rurales de Ahorro y Crédito, 12 entidades de
Desarrollo a la Pequeña y Microempresa (EDPYME), 2 empresas de
arrendamiento financiero, Banco de la Nación y del Banco Agropecuario.
Cuadro N0 06
Composición de entidades del Sistema Financiero
Diciembre 2015
Tipos de Empresa Número de Empresas

Banca Múltiple 17
Empresas Financieras 11
Cajas municipales 12
Cajas rurales de ahorro y crédito 7
Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Microempresa 12
Empresas de Arrendamiento Financiero 2
Banco de la Nación 1
Banco Agropecuario (Agrobanco) 1
Total Sistema Financiero 63
Fuente: SBS
2.9.2.- Crédito del Sistema Financiero
La composición de las colocaciones de créditos directos a diciembre del 2015,

la Banca Múltiple posee el 85.34 por ciento (S/ 226,055 millones),
incrementándose en 17.43 por ciento en relación a diciembre 2014. Muy por
debajo de estas cifras se encuentran las entidades financieras con un 3.48 por
ciento(S/ 9,219 millones) y las entidades microfinancieras no bancarias (Cajas
Municipales, Cajas Rurales y EDPYMES) con el 6.41 por ciento con S/ 16,983
millones del total colocaciones.
43

Gráfico N0 04
Estructura de Créditos del Sistema Financiero – Diciembre 2015
Fuente: SBS
El primer semestre las IMFs concentraron los esfuerzos en reducir la

morosidad, que estaba deteriorando la cartera y generando mayor gasto por
provisiones, adicionalmente el estancamiento de la economía peruana en el
primer trimestre y segundo trimestre, pues solo registró un crecimiento
promedio de 1.8 y 3.0 por ciento respectivamente del PBI que complicó el
crecimiento de cartera; en los últimos trimestres la economía peruana registró
un crecimiento de 2.9 y 4.5 por ciento en el tercer y cuarto trimestre del 2015,
con ello se dinamizó la economía peruana, por encima de las expectativas. La
cartera conjunta de Mibanco, Financieras especializadas y Cajas Municipales
mejoraron, logrando un crecimiento interanual de 7.39 en el 2014 a 9.42 por
ciento en 2015.
44

Gráfico N0 05
Top 15 Cartera de créditos sector Microfinanciero
Diciembre 2015
Fuente: SBS
2.9.3.- Depósitos del Sistema Financiero
Al cierre del diciembre 2015, el total de depósitos del sistema financiero fue de
S/ 255,956 millones incrementándose en 15.76 por ciento (S/ 34,841 millones)
en relación a diciembre 2014. En la estructura de los depósitos, la Banca
Múltiple posee un 82.40 por ciento (80.49 a diciembre 2014), las Cajas
Municipales poseen un total de S/ 14,602 millones (5.71 por ciento), las
entidades financieras registraron depósitos por 4,995 millones (1.95 por ciento)
y las Cajas Rurales registran una participación de 0.19 por ciento.
45

Gráfico N0 06
Estructura de Depósitos del Sistema Financiero
Diciembre 2015
Fuente: SBS
2.9.4.- Morosidad del Microfinanciero
La tasa de morosidad en créditos microempresa, muestra que las CRACs

tienen una cartera de alto riesgo con un 9.24% de morosidad, seguidamente
las entidades financieras con 6.00%, las CMACs con 5.96%, y las Edpymes
con 4.24%.
El indicador de morosidad se ha incrementado, como consecuencia del alto

riesgo, es el caso de cajas municipales que pasaron de 5.82% en el 2014 a
6.00% en el 2015, las entidades financieras pasaron de 5.59% en el 2014 a
5.67% en el 2015.
46

Gráfico N0 07
Morosidad Crédito Microempresa
Diciembre 2015
Fuente: SBS
Gráfico N0 08
Morosidad Sistema Microfinanciero
Diciembre 2015
Fuente: SBS
47

2.9.5.- Rentabilidad
El escenario de indicadores de rentabilidad en el 2015 nos muestra que las

entidades especializadas en el sistema microfinanciero, están pasando por un
momento en que los ingresos por intereses no crecieron sosteniblemente y el
foco de atención estuvo en el control de la cartera en riesgo y la cartera
deteriorada, por ende las provisiones se incrementaron reduciendo las
utilidades y en consecuencia los retornos sobre patrimonio y activos.
La entidad de Banca Multiple MiBanco registra un ROE de 13.75 por ciento y

un ROA de 1.62 por ciento, las entidades financieras en promedio mejoraron en
ROE pasando de 9.05 en el 2014 a 14.76 por ciento en el 2015 y en el ROA
pasaron de 1.59 a 2.51 por ciento respectivamente. Las cajas municipales han
mostrado incremento en el ROE y pasaron de 13.18 al cierre del 2014 a 14.52
por ciento en el 2015, también muestra mejoras en la rentabilidad sobre
activos, pasando de 1.75 a 1.97 por ciento. Las CRACs y las Edpymes en
promedio muestran indicadores negativos.
Gráfico N0 09
Morosidad Sistema Microfinanciero
Diciembre 2015
ROE
ROA
Fuente: SBS
48

2.10.- Hipótesis
2.10.1.- Hipótesis General
 “Dado que las IMFs han reducido sus rendimiento en los últimos 5 años,
es necesario establecer una herramienta de análisis de Gestión
Financiera que les permita lograr eficiencias, consecuentemente mejorar
sus indicadores de rentabilidad."
2.10.2.- Hipótesis Específicos
 "Dependiendo del tipo de IMFs, la estructura del Estado de Situación

Financiera va ser diferente."
 "Para una IMF, la cartera de créditos es el principal activo generador de
ingresos, por lo que su participación en el total de activos debe
incrementarse."
 "Un mayor nivel de apalancamiento permite un mayor retorno a los
accionistas.”
 "Teniendo en cuenta un mercado microfinanciero altamente competitivo
es necesario un análisis benchmarking que permita identificar
indicadores de eficiencia.
49

CAPITULO III
METODOLOGIA
50

3.1.- Tipo y Nivel De Investigación
Investigación Analítica de tipo explicativo y correlacional.
Es de tipo explicativo, puesto que se analiza la coyuntura del mercado

microfinanciero, estableciendo relaciones directas en la rentabilidad del sector,
como también los motivos y las causas que son parte del problema de estudio.
Adicionalmente, es de tipo correlacional, ya que se está evaluando la

posibilidad de establecer una herramienta de análisis financiero, en el que se
utiliza razones financieras a fin medir la rentabilidad expresada en el ROA y
ROE, la finalidad es disgregar estos indicadores.
3.2 Población y Muestra
Población
De acuerdo con la estadística de la COPEME (Consorcio de Organizaciones

Privadas de Promoción al Desarrollo de la Micro y Pequeña Empresa) el
mercado microfinanciero está conformado por una entidad bancaria, 8
financieras, 12 cajas municipales, 9 cajas rurales, 11 Edpymes como
organismo regulados y como organismos no regulados por 18 ONGs y 16
Cooperativas, información a Junio del 2016 y que en total son 75 entidades.
Muestra
A continuación la muestra de análisis.
Entidad Bancaria:
 MiBanco
Entidades Financieras:
 Compartamos Financiera
 Crediscotia Financiera
 Financiera Confianza
51

Cajas Municipales de Ahorro y Crédito
 Caja Arequipa
 Caja Piura
 Caja Huancayo
3.3.- Variables e Instrumentos
3.3.1.- Variable Independiente
 Indicadores de Gestión Financiera.
3.3.2.- Variable Dependiente
 Estructura del Estado de Situación Financiera.

 Porcentaje de participación de la cartera de créditos sobre el total de
activos.
 Indicador de Apalancamiento.
 Competitividad del mercado microfinanciero.
52

CAPITULO IV
RESULTADOS Y DISCUSIÓN
53

4.- Análisis, Interpretación y Discusión de Resultados.
En el presente capítulo, tiene como finalidad revisar el concepto de los

principales temas que tienen relación directa al trabajo de investigación, como
tal sirven de apoyo y se profundiza desde el análisis mismo Dupont hasta los
principales indicadores (Ratios) que lo conforman.
Primeramente es necesario revisar el concepto de un Análisis Dupont, que

permita a la investigación conocer la finalidad real de dicho análisis, como tal
se requiere revisar los componentes del mismo, los ratios y los indicadores que
son necesarios. También se requiere analizar los siguientes estados
financieros: Estado de situación financiera y el Estado de resultados, puesto
que, dichos estados financieros son necesarios para aterrizar con todos los
indicadores de gestión.
Para la aplicación del análisis en el sector microfinanciero, que es la propuesta

del estudio de investigación, es necesario revisar todo lo que concierne en la
aplicación, como tal es necesario un análisis minucioso de cada partida
contable que es parte o requerido para el estudio.
4.1. - Determinación del Análisis de Gestión Financiera
Con la finalidad de elaborar un análisis de gestión financiera, es necesario

establecer una metodología de análisis. A continuación se presenta la
metodología de análisis:
Gráfico N0 10
Diagrama de Gestión Financiera
Análisis
Análisis Dupont -
Horizontal Gestión
Análisis Financiera
Vertical
54

4.1.1- Análisis Vertical
Esta herramienta va permitir interpretar los Estados Financieros, como tal, el

análisis porcentual de la estructura de los estados financieros, permite
identificar la participación de las partidas contables en la composición de los
estados financieros.
En conformidad con el análisis de Ross, Westerfield, Jordan en el libro de

“Fundamentos de finanzas corporativas” 16 , el análisis porcentual “En esta
forma, es más o menos fácil leer y comparar los estados financiero”.
Esta herramienta nos va apoyar a revisar la distribución de la inversión en el

negocio y si estas estrategias son razonables financieramente en relación a sus
necesidades financieras y operativas.
Cuadro N0 07
Metodología de Análisis Vertical del Activo
Activo Participación
DISPONIBLE %
FONDOS INTERBANCARIOS %
INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES %
CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES Y DE INGRESOS NO
DEVENGADOS
%
Vigentes* %
Refinanciados y Reestructurados* %
Atrasados* %
Provisiones %
Intereses y Comisiones no Devengados %
CUENTAS POR COBRAR NETAS DE PROVISIONES %
RENDIMIENTOS POR COBRAR %
BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y ADJUDICADOS
NETOS
%
INMUEBLE, MOBILIARIO Y EQUIPO NETO %
OTROS ACTIVOS %
TOTAL ACTIVO 100%
Fuente: SBS
16
Ross, Westerfield y Jordan – Fundamentos de Finanzas Corporativas Novena Edición
MCGraw Hill
55

Cuadro N0 08
Metodología de Análisis Vertical del Pasivo y Patrimonio
Pasivo Participación
OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO %
DEPÓSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO Y ORGANISMOS
INTERNACIONALES
%
FONDOS INTERBANCARIOS %
ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS %
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS %
CUENTAS POR PAGAR %
INTERESES Y OTROS GASTOS POR PAGAR %
OTROS PASIVOS %
PROVISIONES %
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN SUBORDINADAS %
TOTAL PASIVO %
PATRIMONIO %
Capital Social %
Capital Adicional %
Reservas %
Ajustes al Patrimonio %
Resultados Acumulados %
Resultado Neto del Ejercicio %
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100%
Fuente: SBS
Cuadro N0 09
Metodología de Análisis Vertical del Estado de Resultados
INGRESOS FINANCIEROS 100%

GASTOS FINANCIEROS %
PROVISIONES PARA CRÉDITOS DIRECTOS %
INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS %
GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS %
UTILIDAD (PÉRDIDA) POR VENTA DE CARTERA CREDITICIA %
GASTOS ADMINISTRATIVOS %
PROVISIONES, DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN %
56

OTROS INGRESOS Y GASTOS %

IMPUESTO A LA RENTA %
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO %
Fuente: SBS
4.1.2.- Análisis Horizontal
Esta herramienta permite revisar la gestión de un periodo a otro, de tal forma

que se podrá analizar los cambios en la estructura de los estados financiero de
su variación absoluta o relativa y determinar el crecimiento o decrecimiento de
las principales partidas de los estados financieros.
Cuadro N0 10
Metodología de Análisis Horizontal del Activo
Activo Periodo 1 Periodo 2 Var P1-P2

DISPONIBLE S/ S/ %
FONDOS INTERBANCARIOS S/ S/ %
INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES S/ S/ %
CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES Y DE INGRESOS NO
DEVENGADOS
S/ S/ %
Vigentes* S/ S/ %
Refinanciados y Reestructurados* S/ S/ %
Atrasados* S/ S/ %
Provisiones S/ S/ %
Intereses y Comisiones no Devengados S/ S/ %
CUENTAS POR COBRAR NETAS DE PROVISIONES S/ S/ %
RENDIMIENTOS POR COBRAR S/ S/ %
BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y ADJUDICADOS
NETOS
S/ S/ %
INMUEBLE, MOBILIARIO Y EQUIPO NETO S/ S/ %
OTROS ACTIVOS S/ S/ %
TOTAL ACTIVO S/ S/ %
Fuente: SBS
57

Cuadro N0 11
Metodología de Análisis Horizontal del Pasivo y Patrimonio
Pasivo Periodo 1 Periodo 2 Var P1-P2

OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO S/ S/ %
DEPÓSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO Y ORGANISMOS
INTERNACIONALES
S/ S/ %
FONDOS INTERBANCARIOS S/ S/ %
ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS S/ S/ %
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS S/ S/ %
CUENTAS POR PAGAR S/ S/ %
INTERESES Y OTROS GASTOS POR PAGAR S/ S/ %
OTROS PASIVOS S/ S/ %
PROVISIONES S/ S/ %
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN SUBORDINADAS S/ S/ %
TOTAL PASIVO S/ S/ %
PATRIMONIO S/ S/ %
Capital Social S/ S/ %
Capital Adicional S/ S/ %
Reservas S/ S/ %
Ajustes al Patrimonio S/ S/ %
Resultados Acumulados S/ S/ %
Resultado Neto del Ejercicio S/ S/ %
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO S/ S/ %
Fuente: SBS
Cuadro N0 12
Metodología de Análisis Horizontal del Estado de Resultados
INGRESOS FINANCIEROS Periodo 1 Periodo 2 Var P1-P2

GASTOS FINANCIEROS S/ S/ %
PROVISIONES PARA CRÉDITOS DIRECTOS S/ S/ %
INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS S/ S/ %
GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS S/ S/ %
UTILIDAD (PÉRDIDA) POR VENTA DE CARTERA CREDITICIA
S/ S/ %
GASTOS ADMINISTRATIVOS S/ S/ %
58

PROVISIONES, DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN S/ S/ %

OTROS INGRESOS Y GASTOS S/ S/ %
IMPUESTO A LA RENTA S/ S/ %
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO S/ S/ %
Fuente: SBS
4.1.3.- Análisis Dupont – Gestión Financiera
¿Cómo nace el Análisis Dupont?
El sistema de Análisis Dupont como modelo fue creado por Frank Donaldson
Brown 17 quien desempeñaba sus funciones como ejecutivo financiero y
Director Corporativo tanto en Du Pont como en General Motors Corporation.
Frank Donaldson Brown se convirtió en el tesorero de la empresa Du Pont, en

donde aplicaría varios de sus análisis contables lo que le permite rápidamente
ascender, debido a sus grandes logros financieros, la General Motors lo
incorporó como tesorero con la finalidad de limpiar las finanzas de la institución,
consiguió un gran avance en el control financiero con la ayuda de una
herramienta de gestión conocida como “La rendición de Cuentas, regla de diez
cosas”, un sistema de planeación y control que ganó gran importancia en las
grandes empresas de ese entonces. Los términos de Rentabilidad de la
Inversión y el Retorno sobre el Capital tomaron mayor fuerza en el análisis
financiero.
4.1.3.1.- Mapa de Gestión del Análisis Dupont
En total concordancia con la investigación realizada por Lawrence J. Gitman y

Chad J. Zutter 18 en su libro de Principios de Administración Financiera, nos
indica que el análisis Dupont permite a la compañía evaluar la situación
17
Frank Donaldson Brown (1 febrero 1885 a 2 octubre 1965), Se graduó de Virginia Tech en 1902 con
una licenciatura en Ciencias en Ingeniería Eléctrica. Lo hizo estudios graduados en ingeniería en la
Universidad de Cornel – Wikipedia.org - Frank Donaldson Brown
18
Lawrence J. Gitman y Chad J. Zutter – Principios de Administración Financiera. Always Learning
PEARSON 2012
59

financiera de la misma, como tal podremos identificar las buenas acciones

(gestión optima) como también los malos resultados.
4.1.3.2.- Fórmula Dupont
La fórmula Dupont relaciona tres indicadores, el primero es la rentabilidad

sobre los Activos (RSA), el segundo es el Rendimiento sobre el Patrimonio
(RSP) usando como tercer indicador el Multiplicador de apalancamiento
Financiero.
4.1.3.3.- Análisis de Rentabilidad de la Inversión
Este ratio permite evaluar o valorar una inversión, a través, de los flujos de
ingresos recibidos, esta relación se da en la comparación de los beneficios
recibidos contra los recursos (Inversión) invertidos, este indicador como tal,
solo revisa y califica la gestión en la obtención de los beneficios en función a lo
invertido. El indicador de Rentabilidad de la Inversión se puede encontrar
como:
 RSI: Rentabilidad Sobre la Inversión.

 ROI: Return On Investment
 ROA: Return On Assets
Retorno sobre la Inversión
Revisa la gestión de la inversión, de tal forma que se obtiene la razón de los

ingresos propios del negocio. Si un “ROI” es negativo, entonces la empresa
está perdiendo valor, y la inversión no está generando ingresos propios de la
actividad, por lo contrario si la razón es positiva significa que la actividad está
generando ingresos netos.
Formula del cálculo del ROI
𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 − 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏
𝑹𝑶𝑰 (𝑹𝒆𝒕𝒖𝒓𝒏 𝑶𝒏 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒎𝒆𝒏𝒕 = ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏
60

Retorno sobre los activos
Revisa y mide la eficacia de la administración para generar ingresos netos con

los activos disponibles. Cuando mayor sea el ROA nos muestra que se está
generando rendimientos con relación a la inversión total, que son los activos
totales.
A diferencia del ROI, el ROA revisa la totalidad de la inversión como tal,

considerando que una compañía espera que toda inversión, sea este tangible o
intangible, genere los resultados óptimos.
Formula del cálculo del ROA
Cálculo convencional
𝑮𝒂𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒔 𝑫𝒊𝒔𝒑𝒐𝒏𝒊𝒃𝒍𝒆𝒔 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒍𝒐𝒔 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏𝒊𝒔𝒕𝒂𝒔

𝑹𝑶𝑨 (𝑹𝒆𝒕𝒖𝒓𝒏 𝑶𝒏 𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔) = ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔
La presente formula se utiliza para el sector comercial, en el sector financiero

se determina el ROA de la siguiente manera:
Cálculo establecido para el Sistema Financiero - SBS
De acuerdo con la Superintendencia de Banca y Seguros, el cálculo del ROA

para el sector financiero es la siguiente:
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑑𝑎

𝑹𝑶𝑨 = ∗ 100
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
Para el cálculo de la Utilidad Anualizada:
Utilidad Anualizada = Util .en el mes + Util. Dic del año anterior – Util.
del mismo mes del año anterior
Activo Promedio = Promedio de los últimos 12 meses
61

Retorno sobre el Patrimonio
El presente indicador revisa y mide el rendimiento ganado sobre la inversión de

los accionistas comunes de la empresa, también se puede definir como el
rendimiento generado con la utilización de recursos propios.
Un ROE revisa que tanto genera ingreso la compañía considerando el nivel de

apalancamiento, en otras palabras, considera la eficiencia de los recursos
propios y el nivel de apalancamiento en la generación de beneficios.
La rentabilidad sobre el patrimonio mientras más alto sea, más ganan los
propietarios y/o accionistas.
Formula del cálculo del ROA
Cálculo convencional
𝑹𝑶𝑬 (𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)

𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒𝑠 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
= ∗ 100
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
Cálculo establecido para el sistema financiero - SBS
De acuerdo con la SBS, el cálculo del ROE para el sector financiero es la

siguiente:
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑑𝑎

𝑹𝑶𝑬 = ∗ 100
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
Para el cálculo de la Utilidad Anualizada:
Utilidad Anualizada = Util .en el mes + Util. Dic del año anterior – Util.
del mismo mes del año anterior
Patrimonio Promedio = Promedio de los últimos 12 meses
62

4.1.3.4.- Multiplicador de Apalancamiento Operativo
El uso de este indicador, permite identificar el nivel de apalancamiento de la

entidad, como tal a mayor apalancamiento mayor es la exigencia de la
compañía en generar ingresos netos, puesto que, el gasto por pasivos, sea
tributario, financiero y/o otras cuentas por pagar, va directamente a la partida
de gastos de la compañía.
Una entidad que tiene un nivel bajo de apalancamiento, significa que utiliza
más de sus recursos para generar ingresos, por lo contrario, si utiliza cada vez
mayor apalancamiento financiamiento proveniente de fuentes externas, la
compañía va tener que gestionar mejor sus inversiones.
¿Cuál es el nivel óptimo de apalancamiento de una Compañía?
Este indicador puede variar según el giro de negocio de cada compañía, como
tal es necesario revisar diversas variables como proyecciones financieras,
capitalización de utilidades, capacidad de los accionistas en otorgar nuevos
aporte de capital.
Por lo general cuando una entidad en marcha, muestra un crecimiento

acelerado, los niveles de apalancamiento se incrementan correlativamente.
Hay que tener en cuenta que, financieramente la generación de ingresos, a

través, de recursos de terceros es lo óptimo, siempre que se reduzca el riesgo
del negocio como tal. Sin embargo, es necesario revisar los niveles de
endeudamiento, esto como consecuencia del riesgo de crédito y la composición
de los principales acreedores.
63

De acuerdo con el profesor Carlos Aguirre19, en su publicación en la portal

Web de la Universidad ESAN, nos indica que para un nivel de apalancamiento
óptimo debe considerarse los siguientes puntos de análisis:
 Ciclo Económico y nivel de actividad de la empresa.

 Volatilidad y predictibilidad de los flujos.
 Respaldo económico.
 Endeudamiento óptimo y benchmarking.
 Proyecciones financieras y capacidad de pago.
 Impuestos y amenaza de adquisición
Formula del cálculo del Apalancamiento
En concordancia con la investigación realizada por Lawrence J. Gitman y Chad

J. Zutter en su libro de “Principios de Administración Financiera” la razón entre
los activos totales de la empresa y su capital en acciones comunes nos da el
número de veces que la entidad se encuentra apalancada.
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
𝑴𝑨𝑭 = ∗ 100
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
El MAF es el Multiplicador de Apalancamiento Financiero.
Aplicado al Sistema Financiero la razón es la siguiente:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
𝑨𝒑𝒂𝒍𝒂𝒏𝒄𝒂𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 = ∗ 100
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
Utilizamos la razón sobre promedios tanto para el activo como para el

patrimonio puesto que se debe revisar el resultado como promedio de la
gestión en los 12 últimos meses.
19
Carlos Aguirre; Universidad ESAN, publicación: Endeudamiento óptimo o prudente: ¿qué variables
ponderar?- publicado el 11 de Marzo 2013 10:47 AM.
 Carlos Aguirre: Profesor del área de Finanzas, Contabilidad y Economía. Maestría en Finanzas,
ESAN. Economista. Programas de especialización en Finanzas, en Regulación Económica de las
Telecomunicaciones y en Administración Bancaria.
Profesor de la Maestría en Finanzas de ESAN.
64

4.1.3.5.- Cálculo Dupont
El presente cálculo es extraído de la investigación realizada por Lawrence J.

Gitman y Chad J. Zutter en su libro de “Principios de Administración
Financiera”, la estructura horizontal permite revisar la gestión de la inversión
en la generación de márgenes, como tal un análisis Dupont, revisa
íntegramente la gestión de los Activos, ello lo podemos revisar en el cálculo de
la Rotación de Activos Totales, este indicador permite revisar cuanto
representa las ventas del activo total, mientras más cerca del 100%, nos indica
que la inversión se enfoca fundamentalmente en la generación de ingresos, a
través, de la venta de productos y servicios principales propios del giro del
negocio. Una entidad puede generar otros ingresos, que no forman parte de la
venta de productos o servicios, si bien, son fuente generadora de ingreso, la
compañía debe enfocarse en generar ingresos a través de su giro de negocio,
el no enfocarse exclusivamente en el giro propio de la compañía, va reducir la
rentabilidad sobre la inversión.
El nivel de Apalancamiento es otro indicador que va permitir revisar la

eficiencia en relación a la utilización de financiamiento en la generación de
ingresos, este ratio es determinante en el cálculo del ROE, puesto que, la
compañía no solo debe revisar la rentabilidad en relación a la utilización de sus
activos, sino también la rentabilidad que reciben los accionistas (ROE).
Como resumen final, tenemos el ROA y el ROE, estos indicadores permiten a

la entidad revisar su capacidad de eficiencia y gestión en la generación de
ingresos, como primer indicador tenemos al ROA, que básicamente nos
muestra la situación actual de la compañía en la generación de ingresos,
seguidamente revisamos el ROE, indicador que permite a los accionistas la
generación de ingresos en relación al financiamiento propio y proveniente de
terceros.
65

Gráfico N0 11
Método de Cálculo Dupont
Investigación de Lawrence J. Gitman y Chad J. Zutter
Ventas
Menos -
Costo de bienes
vendidos
Menos -
Gastos Operativos
Estado de Resultados
Ganancias Disponibles
Menos - para los accionistas
comunes Margen de Utilidad
Gastos por Intereses
Divididos entre Neta
Menos -
Ventas
Impuestos
Rendimiento sobre los
Menos - Multiplicado por activos totales (RSA)
Dividendos de acciones
preferentes
Ventas
Activos Corrientes Divididos entre Rotacion de Activos

Totales
Más + Total de Activos
Balance General
Rendimiento sobre el
Activos Fijos Netos Multiplicado por Patrimonio
Pasivos corrientes
Más+ Total de Pasivos

Total de Pasivos y
Deuda a Largo Plazo Más + Patrimonio Multiplicador de
Patrimonio de los
Divididos entre apalancamiento
accionistas
Capital en acciones financiero (MAF)
Comunes
Fuente: Investigación de Lawrence J. Gitman y Chad J. Zutter20

20
Lawrence J. Gitman y Chad J. Zutter – Principios de Administración Financiera. Always Learning
PEARSON 2012.
Parte 2 – Herramientas Financieras, Pag. 82
Sistema de Análisis Dupont
66

A fin de complementar la investigación del Sistema de Análisis Dupont,

realizada por Lawrance y Chad, de la revisión de la investigación realizada por
Brealey, Myers, Allen en su libro “Principios de Finanzas Corporativas”21,
nos indica que la entidad debe encontrar un equilibrio entre la razón de ventas
a activos y el margen de utilidad, esto es básicamente como consecuencia de
la competencia que exige a la entidad mayor eficiencia en la generación de
márgenes financieros.
Brealey, Myers, Allen proponen un análisis Dupont sobre el siguiente

esquema:
𝑼𝑨𝑰𝑰 − 𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 − 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔
𝑹𝑪 =
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑼𝑨𝑰𝑰 − 𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑼𝑨𝑰𝑰 − 𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 − 𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔

𝑹𝑪 = 𝒙 𝒙 𝒙
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑼𝑨𝑰𝑰 − 𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔
Razón de Razón de Margen Carga de la

apalancamiento ventas de de Deuda
activos Utilidad
Fuente: Investigación de Brealey, Myers, Allen

Como inferencia del análisis, se puede determinar que el análisis Dupont,

permite disgregar las fuentes generadoras de rentabilidad, revisando la
eficiencia de cada uno de ellos y finalmente obtener el rendimiento en relación
a los activos y el patrimonio.
4.1.3.6.- Casuística de aplicación del Análisis Dupont en empresas

Industriales.
A continuación se muestra el siguiente ejemplo:
Empresa: Arequipa Industrias S.A
21
Brealey Myers Allen – Principios de Finanzas Corporativas (Novena Edición)
Autores: Franklin Allen, Stewart C. Myers, Richard A. Brealey
McGraw – Hill Companies, INC 2010
67

Giro del Negocio: Venta de autopartes.
El gerente financiero de la empresa “Arequipa Industrias S.A” desea revisar la

gestión financiera de los activos y pasivo , para lo cual dispone de la siguiente
información:
Activos S/. 100,000

Pasivo S/. 30,000
Patrimonio S/. 70,000
Ventas S/. 300,000
Costo de Venta S/. 200,000
Gastos S/ 60,000
Utilidad S/ 40,000
A continuación utilizaremos la metodología por Lawrence J. Gitman y Chad J.

Zutter.
Ventas
Ganancias
Costo de bienes
Disponibles para los
vendidos
accionistas comunes Margen de Utilidad
Neta
Gastos Operativos
Ventas
Rendimiento sobre
los activos totales
(RSA)
Ventas
Rotacion de Activos
Totales
Total de Activos Rendimiento sobre el
Patrimonio
Total de Pasivos
Total de Pasivos y
Patrimonio Multiplicador de
Patrimonio de los
apalancamiento
accionistas
Capital en acciones financiero (MAF)
Comunes
68

S/. 300,000
S/. 200,000 S/ 40,000

13.33%
S/ 60,000
S/. 300,000
40%
S/. 300,000
3
S/. 100,000
57.14%
S/. 30,000
S/. 100,000
S/. 70,000 1.43
S/. 70,000
En el presente ejemplo, la herramienta Dupont, nos ha permitido revisar y

disgregar los indicadores de rentabilidad, se ha identificado que la rentabilidad
de la empresa se debe sustancialmente a la rentabilidad obtenida por la
administración de sus activos, principalmente por la obtención de un margen
del 13.33% en relación a los ingresos y por el nivel de rotación de sus ventas
en relación a sus activos de 3 veces. Sin embargo, se identifica que el nivel de
apalancamiento es de 1.43%, la rentabilidad para los accionistas puede ser
mayo, siempre que la empresa utilice en mayor proporción fondos de terceros y
lograr los mismo o mejores niveles de rentabilidad.
69

4.1.4.- Metodología de la aplicación del Análisis Dupont en el Sistema

Microfinanciero.
Para la aplicación del análisis Dupont en la industria microfinanciera, es

necesario determinar que partidas del Estado de Situación Financiera y del
Estado de Resultados van a ser utilizados para el cálculo.
Consecuentemente se va analizar cada partida del Estado de Situación

Financiera y del Estado de Resultados en conformidad al plan contable del
sistema financiero.
4.1.4.1.- Análisis del Plan Contable de Instituciones Financieras
El plan contable de las Instituciones Financieras22 estipula que su alcance son

“Las entidades que deben aplicar el presente Manual son las empresas
señaladas en los literales A, B y C del artículo 16° de la Ley General, el Banco
de la Nación, el Banco Agropecuario, la Corporación Financiera de Desarrollo -
COFIDE, el Fondo MIVIVIENDA S.A., las Empresas Emisoras de Dinero
Electrónico, y en el caso de otras empresas cuando su aplicación sea requerida
por la Superintendencia.”
Así mismo, el Manual expresa que los estados financieros deben utilizar para
elaborar y exponer criterios contables establecidos por el Manual y por la SBS,
y en caso de no contemplarse se aplicará lo dispuesto por las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por la International
Accounting Standars Board (IASB) y oficializadas en el país por el Consejo
Normativo de Contabilidad.
A continuación el Sistema de Codificación y Denominación:
22
Modificado por la Resol. SBS N° 6284-2013 del 18.10.2013. Posteriormente modificado por la
Resolución SBS N°3544-2015 del 23.06.2015
70

Cuadro N0 13
Tipo de Clase
Tipo de Clase Denominación

Clase 1 Activo
Clase 2 Pasivo
Clase 3 Patrimonio
Clase 4 Gastos
Clase 5 Ingresos
Clase 6 Resultados
Clase 7 Contingentes
Clase 8 Cuentas de Orden
Clase 9 Cuentas de Presupuesto y Costo
Fuente: Manual de Contabilidad para las empresas del sistema financiero

4.1.4.2.- Análisis del Estado de Situación Financiera
4.1.4.2.1.- Análisis del Activo
En conformidad con la denominación establecida por la SBS, “el activo es un

recurso controlado por la entidad como resultado de sucesos pasados,
del que la entidad espera obtener, en el futuro, beneficios económicos.”
De acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, en su

Capítulo 4, en el Subcapítulo de Situación Financiera lo define como: “Un
activo es un recurso controlado por la entidad como resultado de
sucesos pasados, del que la entidad espera obtener, en el futuro,
beneficios económicos.
Adicionalmente indica que: “… una entidad emplea sus activos para

producir bienes o servicios capaces de satisfacer deseos o necesidades
de los clientes, puesto que estos bienes o servicios satisfacen tales
deseos o necesidades, los clientes están dispuesto a pagar por ellos y ,
por lo tanto, a contribuir a los flujos de efectivo de la entidad.”
71

A continuación, las principales cuentas del activo en el plan contable

financiero23:
o Rubro 11 – Disponible:
Comprende el efectivo que dispone la empresa de

manera inmediata.
o Rubro 12- Fondos Interbancarios:
Comprende los Importes Colocados (Activos) en el

mercado interbancario, entre empresas en un paso de
hasta 90 días.
o Rubro 13- Inversiones Negociables y a Vencimiento:
Esta cuenta agrupa las inversiones a valor razonable con

cambios en resultados, Inversiones Disponible para la
Venta e Inversiones a Vencimiento.
o Rubro 14- Créditos:
Comprende los financiamientos en cualquiera fuese la

modalidad que se otorgue a sus clientes
o Clasificación:
 Situación Contable:
o Créditos Vigentes
o Créditos Reestructurados
o Créditos Refinanciados
o Créditos Vencidos
o Créditos en Cobranza Judicial
23
La presente información fue extraído del Capítulo IV “Descripción y Dinámica de Cuentas” del Manual
de Contabilidad para las Empresas del Sistema Financiero.
72

 Tipo de Crédito
o Créditos Microempresa
o Créditos Consumo Revolvente
o Créditos de Consumo No Revolvente
o Créditos Hipotecarios para la Vivienda
o Créditos a Bancos Multilaterales de
Desarrollo
o Créditos Soberanos
o Créditos al Sector Público
o Créditos a Intermediarios de Valores
o Créditos a Empresas del Sistema Financiero
o Créditos Corporativos
o Créditos a Grandes Empresas
o Créditos a Medianas Empresa
o Créditos a Pequeñas Empresas
En relación a la estructura por tipo de crédito las IMFs

dirigen los créditos a la Microempresa, Pequeña Empresa
y Mediana Empresa, que son sus clientes objetivos como
parte del negocio.
o Rubro 15 – Cuentas por Cobrar:
Derechos por cobrar de operaciones provenientes de

Instrumentos Financieros Derivados, Venta de Bienes,
Prestación de Servicios, Derechos de Fideicomitente,
Pagos efectuados por cuenta de terceros y comisiones
por la prestación de servicios.
o Rubro 16 - Bienes Realizables, Recibidos En Pago, Adjudicados Y

Activos No Corrientes Mantenidos Para La Venta
73

Comprende las cuentas que representan el valor de los

bienes destinados a la venta, los bienes recibidos en
pago, recuperados o adjudicados en compensación de
derechos de la empresa y los activos no corrientes
mantenidos para la venta.
o Rubro 17 - Inversiones En Subsidiarias, Asociadas Y Participaciones En

Negocios Conjuntos
Comprende los instrumentos representativos de capital
adquiridos por la empresa.
o Rubro 18 – Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Comprende las propiedades tangibles de la empresa y

que son utilizadas para el desarrollo de sus actividades.
o Rubro 19 – Otros Activos
Comprende las cuentas de servicios contratados cuyos

beneficios aún no han devengado, activos por impuesto a
la renta y participaciones diferidos, activos intangibles,
crédito fiscal, pagos a cuenta del impuesto a la renta,
operaciones en trámite de naturaleza transitoria, así como
la cuenta de control de transacciones entre oficinas. Del
mismo modo, comprende la propiedad de otros activos y
bienes diversos.
74

4.1.4.2.2.- Cartera de Créditos
La cartera de Créditos pertenece al rubro 14 del Activo, el cual es la principal

fuente generadora de ingresos financieros, las IMFs centran su gestión en la
calidad del manejo de esta partida del activo.
Por su estructura financiera está conformado por:
o Créditos Vigentes:
Se registran todos los créditos otorgados a clientes cuyos pagos se
encuentran al día
o Créditos Reestructurados :
Se registran los créditos o financiamiento cualquiera fuese su modalidad,
sujeto a la reprogramación de pagos, aprobada en el proceso de
reestructuración.
o Créditos Refinanciados:
Se registran los créditos o financiamiento cualquiera fuese su
modalidad, en los que se producen variaciones de plazo y/o monto del
contrato original que obedecen a las dificultades en la capacidad de
pago del deudor.
o Créditos Vencidos:
Se registran créditos que no han sido cancelados o amortizados por los
obligados en la fecha de vencimiento, el plazo para considerar la
totalidad del crédito como vencido es después de quince (15) días
calendario de la fecha de vencimiento.
o Créditos en Cobranza Judicial:
Se registra los créditos a partir de la fecha en que se inicia el proceso
judicial para su recuperación.
o Interés Devengado (Rendimiento Devengado):
Se registra los rendimientos devengados de los créditos vigentes,
refinanciados y Reprogramados.
o Provisiones para Créditos:
75

Se registran provisiones genéricas y especificas por créditos directos,

conforme a lo dispuesto por el Reglamento para la Evaluación y
Clasificación del Deudor y la Exigencia de Provisiones.
La Cartera de Créditos es el principal activo de las empresas especializadas en

microfinanzas, puesto que, es el principal recurso generador de ingresos
financieros, a diferencia de las inversiones netas que si bien genera ingresos,
no es parte importante del negocio.
A continuación la estructura del activo del sistema financiero:
Cuadro N0 14
Estructura de Activos*
Diciembre 2015
Caja Rural de
Compartamos Caja
Principales Rubros del Activo Bancos MiBanco Ahorro y Edpymes
Financiera Municipal
Crédito
Disponible % 25.5 12.1 7.3 18.4 19.9 8.6
Fondos Interbancarios % 0.3 0.5
Inversiones Netas % 8.7 14.5 0.5 3.1 1.4 0.1
Créditos Netos % 60.4 66.4 88.1 70.9 64.9 80.6
Cuentas por Cobrar Netas y Rend.
2.1 1.1 1.6 1.8 1.8 3.3
Devengados %
Bienes Realizados, Recibidos en Pago y
0.1 0.0 - 0.2 0.2 0.5
Adjudicados Netos %
Inmuebles, Mobiliario y Equipo Neto % 1.1 2.0 1.8 2.4 4.6 2.5
Otros Activos % 1.8 3.3 0.8 3.2 7.1 4.5
Total Activo (En miles de nuevos soles) 358,820,137 10,920,988 1,057,563 18,992,996 639,211 2,116,570
*Se considera a MiBanco y Compartamos Financiera como muestra.
Fuente: SBS
Como se puede identificar la cartera de créditos representa el 60 por ciento en

el sistema bancario, sin embargo, en las entidades especializadas en
microfinanzas tiene mayor participación, como consecuencia, básicamente de
la importancia del negocio en el otorgamiento de créditos como principal
productos financiero.
76

4.1.4.2.3.- Análisis del Pasivo
En conformidad con la denominación establecida por la SBS, “el pasivo es

una obligación presente de la empresa, surgida a raíz de sucesos
pasados, al vencimiento de la cual, y para cancelarla, la entidad espera
desprenderse de recursos que incorporan beneficios económicos”

Capítulo 4, en el Subcapítulo de Situación Financiera lo define como: “un
compromiso o responsabilidad de actuar de una determinada manera. Las
obligaciones pueden ser exigibles legalmente como consecuencia de la
ejecución de un contrato o de un mandato contenido en una norma
legal… es necesario distinguir entre una obligación presente y un
encargo o compromiso para el futuro.
A continuación, las principales cuentas del pasivo en el plan contable

financiero24:
o Rubro 21 – Obligaciones con el Público:
Comprende obligaciones derivadas de la captación de

depósitos, de la emisión de dinero electrónico, y otras
como las cuentas en que se registran los gastos
devengados.
o Rubro 22 – Fondos Intrerbancarios:
Comprende los fondos captados en el mercado

interbancario, entre empresas del sistema financiero
nacional por un plazo de hasta 90 días calendario.
o Rubro 23 – Depósitos de Empresas Del Sistema Financiero y

Organismos Financieros Internacionales:
24
77

Comprende las obligaciones de la empresa por los

depósitos a la vista, en ahorros y a plazo de empresas del
sistema financiero del país y del exterior, así como de
organismos financieros internacionales.
o Rubro 24 – Adeudados y Obligaciones Financieras a Corto Plazo:
Comprende las obligaciones de la empresa por la
obtención de recursos y financiamientos de hasta un año
de plazo.
o Rubro 25 – Cuentas por Pagar:
Comprende las cuentas que representan obligaciones
provenientes de operaciones con productos financieros
derivados; cuentas por pagar diversas; dividendos,
participaciones y remuneraciones por pagar; proveedores
de bienes y servicios, y primas por pagar al Fondo de
Seguro de Depósito y aportes a la Federación Peruana de
Cajas Municipales de Ahorro y Crédito. También incluyen
los gastos por pagar devengados por las operaciones
registradas en las cuentas de este rubro.
o Rubro 26 – Adeudados y Obligaciones Financieras a Largo Plazo:
Comprende los adeudos por recursos y financiamientos
obtenidos por la empresa a plazos mayores a un año.`
o Rubro 27 – Provisiones:
Comprende las provisiones para créditos indirectos o
créditos contingentes y las provisiones por riesgo país.
o Rubro 28 – Valores, Títulos y Obligaciones en circulación:
Comprende las obligaciones contraídas por la empresa

mediante la emisión de valores y títulos representativos
de deuda tales como bonos, letras, pagarés y cédulas
colocados en el mercado.
78

o Rubro 29 – Otros Pasivos:
Comprende los ingresos diferidos cuya realización se

efectuará en el ejercicio o ejercicios siguientes, las
cuentas para registrar operaciones de naturaleza
transitoria como sobrantes de caja y operaciones en
trámite.
4.1.4.2.4.- Estructura de Financiamiento
Las entidades microfinancieras en un comienzo requieren de financiamiento, a

través, de adeudados provenientes por fuentes nacionales o internacionales,
por intermedio de bancos, organismos multilaterales u organismos
internacionales de financiamiento; sin embargo, las entidades microfinancieras
maduras, obtienen fondos, provenientes de captaciones con el público, esto es
como consecuencia de la cantidad de clientes de cada institución financiera.
Definitivamente la tasa de costo de fondeo por captación de fondos del público

es menos costoso que un financiamiento a través de adeudos nacionales o
internacionales, sin embargo, las instituciones microfinancieras tienen que
pasar por un ciclo en el que al comienzo el costo de fondeo es alto y que en el
transcurso de la maduración del negocio tiene que ir migrando a una estructura
de financiamiento más competitiva.
A continuación la estructura del activo del sistema financiero:
79

Cuadro N0 15
Estructura de Pasivos
Diciembre 2015
Caja Rural de
Inst.
Principales Rubros del Activo Bancos Caja Municipal Ahorro y Edpymes
Financieras
Crédito
Depósitos Del Público % 63.7 52.2 87.6 90.3
Depósitos del Sist. Financ. y Org. Internacionales % 1.3 1.9 1.5 0.0
Fondos Interbancarios % 0.4 -
Adeudos y Obligaciones Financieras % 19.1 33.4 5.7 5.6 93.2
Obligaciones en Circulación % 9.5 7.5
Cuentas y Gastos por Pagar % 2.4 3.8 3.2 3.1 4.2
Otros Pasivos % 3.6 1.2 1.9 1.0 2.6
Total Pasivo (En miles de nuevos soles) 324,124,735 9,228,555 16,388,785 541,807 1,644,086
Fuente: SBS
Como se puede identificar, la estructura de financiamiento es distinta en cada

tipo de institución financiera, los Bancos manejan un fondeo proveniente de
depósitos del público con 64 por ciento y seguidamente lo son por Adeudados y
Obligaciones Financieras; las cajas municipales tan igual como las cajas
rurales manejan una similar estructura de financiamiento con 90 por ciento de
fondeo de Depósitos del Público y 6 por ciento de Adeudados y Obligaciones
Financieras; las instituciones financieras manejan un fondeo con menor
participación de fondos de los Depósitos del Público con 52 por ciento y el 33
por ciento por fondeo de Adeudados y Obligaciones Financieras; las
EDPYMES tienen restringido la captación de financiamiento, a través, de los
Depósitos del Público por lo que su mayor fuente de financiamiento proviene de
Adeudados y Obligaciones Financieras que representa el 93 por ciento del total
del pasivo.
4.1.4.2.5.- Análisis del Patrimonio
En conformidad con la denominación establecida por la SBS, “Es la parte

residual de los activos menos los pasivos. Incluye las aportaciones de los
propietarios, salvo que se cumpla con la definición de pasivo. Asimismo,
80

incluye los resultados del ejercicio y de ejercicios anteriores no

distribuidos, las reservas y los ajustes por valoración de acuerdo a las
normas contables.”
A continuación, las principales cuentas del patrimonio en el plan contable

financiero25:
o Rubro 31 – Capital Social:
Comprende el capital pagado, el capital suscrito y las

suscripciones pendientes de pago.
o Rubro 32 – Capital Adicional

Comprende las cuentas que registran las donaciones y
otros aportes similares a favor de la empresa, realizados
en efectivo o en especie, así como las primas de emisión.
o Rubro 33 – Reservas
Comprende tanto las reservas legales como las
voluntarias, provenientes de los aportes en efectivo, de la
detracción de las utilidades, de la revaluación o
reexpresión por inflación, u otra constitución que apruebe
esta Superintendencia.
o Rubro 34 – Componente Patrimonial y Reclasificaciones

En las cuentas de este rubro se contabiliza el componente
patrimonial de los instrumentos financieros compuestos.
Asimismo, para efectos de presentación en el Estado de
Situación Financiero, se reclasificarán los instrumentos
que conforme con la NIC 32, califiquen como pasivo
financiero.
25
81

o Rubro 36 – Ajustes al Patrimonio

Comprenden los ajustes al patrimonio, como los
incrementos por revaluaciones conforme a las normas
respectivas, y las ganancias y pérdidas por coberturas de
flujo de efectivo conforme con el tratamiento contable de
los productos financieros derivados.
o Rubro 38 – Resultados Acumulados

Comprende las utilidades acumuladas no distribuidas y/o
las pérdidas acumuladas. Asimismo, comprende el efecto
del cambio de políticas y contabilización de errores de
ejercicios anteriores en concordancia con las NIIF.
o Rubro 39 – Resultado Neto del Ejercicio

Comprende el resultado obtenido por la empresa al final
del período contable o ejercicio, que surge del Estado de
Resultados.
4.1.4.2.6.- Estrategia de Capital
Las instituciones financieras y microfinancieras generalmente mantiene un

apalancamiento (Activo/Patrimonio) de más de 8 veces, esto como
consecuencia que el giro del negocio es la intermediación financiera entre los
superavitarios y los deficitarios.
La estrategia de capital corresponde al manejo óptimo de los recursos propios,

desde el incremento de capital y la capitalización de utilidades que permitan a
dichas instituciones generar rentabilidad para los accionistas.
La decisión de un incremento patrimonial debe tener en cuenta las necesidades

en función a la inversión, eficiencias al costo financiero o referente al riesgo
patrimonial.
82

4.1.4.2.7.- Análisis del Estado de Resultados
El presente estado financiero, no contempla la nueva denominación estipulado

por la NIC 1 “Presentación de Estados Financieros” de Estado de Resultados,
esto se debe principalmente a que la Superintendencia de Banca y Seguros y
AFPs, establece una dinámica contable propia del Manual Contable del plan
contable del sistema financiero.
Ingresos
En el Capítulo I del Manual Contable, señala que los ingresos son “los
incrementos en los beneficios económicos, producidos a lo largo del
periodo contable, en forma de entradas o incrementos de valor de los
activos, o bien como decrementos de las obligaciones, que dan como
resultado aumentos del patrimonio neto, y no están relacionados con las
aportaciones de los propietarios a este patrimonio.”

Marco Conceptual, en el Subcapítulo de Ingresos indica que: “La definición de
ingresos incluye tanto a los ingresos de actividades ordinarias como a las
ganancias. Los ingresos de las actividades ordinarias surgen en el curso
de las actividades ordinarias de la entidad, y corresponden a una variada
gama de denominaciones, tales como ventas, honorarios, intereses,
dividendos, alquileres y regalías.”
Gastos
En el Capítulo I del Manual Contable, señala que los ingresos son “Son los
decrementos en los beneficios económicos, producidos a lo largo del
periodo contable, en forma de salidas o disminuciones del valor de los
activos, o bien de nacimiento o aumento de los pasivos, que dan como
resultado decremento del patrimonio neto, y no están relacionados con
las distribuciones a los propietarios de este patrimonio.”
83


Marco Conceptual, en el Subcapítulo de gastos indica que: “todas las
perdidas como los gastos que surgen en las actividades ordinarias de la
entidad. Entre los gastos de la actividad ordinaria se encuentran, por
ejemplo, el costo de ventas, los salarios, y la depreciación… son perdidas
aquellas que no cumplen con la definición de gasto, que pueden o no
surgir en las actividades ordinarias.”
A continuación, las principales cuentas del estado de Ganancias y Pérdidas en

el plan contable financiero26:
Rubro Ingresos
o Rubro 51 – Ingresos Financieros:
Comprende los ingresos por concepto de intereses y

rendimientos (comisiones y otros cargos) provenientes de
fondos disponibles, fondos interbancarios, inversiones,
créditos, cuentas por cobrar, diferencia de cambio y otros
ingresos financieros. Incluye las cuentas para el control de
los ingresos interoficinas.
o Rubro 52 – Ingresos por Servicios Financieros:

Comprende las cuentas que registran los ingresos
devengados en el período por operaciones realizadas con
terceros.
o Rubro 53 - Reversión De Pérdidas Por Deterioro Y Recuperación De

Deterioro En Inmuebles, Mobiliario Y Equipo, E Intangibles:
Comprende la recuperación del deterioro de las

inversiones negociables y a vencimiento.
26
84

Asimismo, comprende la recuperación del deterioro

previamente identificado en elementos de inmuebles,
mobiliario y equipo, así como en activos intangibles. La
reversión de provisiones constituidas en el ejercicio se
efectúa con abono a la cuenta de gasto respectiva.
o Rubro 54 – Reversión de Provisiones
Comprende la disminución (reversión) de provisiones de

incobrabilidad de créditos directos, créditos contingentes,
cuentas por cobrar y provisiones por bienes recuperados,
recibidos en pago y adjudicados, que han sido
constituidas en años anteriores.
o Rubro 56 – Otros Ingresos
Se registran los ingresos generados por operaciones

distintas a las que realiza la empresa en su ciclo normal,
tales como las ganancias en venta de bienes
pertenecientes a los inmuebles, mobiliario y equipo, la
ganancia en venta de bienes adjudicados, las donaciones
recibidas para cobertura de gastos, entre otros.
Rubro Gastos
o Rubro 41 – Gasto Financieros:
Comprende los gastos financieros incurridos por la

empresa en el período, tales como los intereses,
comisiones y otros gastos. Asimismo, comprende la
diferencia de cambio y otras cargas financieras,
devengados por la captación de recursos del público en
sus distintas modalidades por los financiamientos
obtenidos de las instituciones financieras del país y del
85

exterior, por la emisión de valores y títulos, así como por

otras cuentas por pagar.
o Rubro 42 – Gastos Por Servicios Financieros:

Comprende los gastos relacionados a su actividad de
intermediación y servicios incurridos por la empresa, por
conceptos tales como operaciones contingentes,
cobranzas en el país y el exterior, custodia de valores,
fideicomisos, comisiones de confianza y diversos,
causados o devengados en el período, prescindiendo de
su fecha y forma de pago.
o Rubro 43 - Provisiones Para Desvalorización, Provisiones Para

Incobrabilidad y Activos No Corrientes Mantenidos Para La Venta:
Comprende cargos por provisiones para desvalorización
de inversiones en valores y títulos, incobrabilidad de
créditos y cuentas por cobrar, desvalorización de bienes
realizables, recibidos en pago, adjudicados, y activos no
corrientes mantenidos para la venta, así como provisiones
por riesgo país y contingencias.
o Rubro 44 – Depreciación, Amortización y Deterioro.
Comprende los cargos por depreciación y deterioro de

valor de los inmuebles, mobiliario y equipo, así como la
amortización y deterioro de valor de los intangibles y
gastos amortizables.
o Rubro 45 – Gastos de Administración
Comprende los gastos de personal, de directorio, por

servicios recibidos de terceros, impuestos y
86

contribuciones y gastos diversos de gestión incurridos,

que se registran sobre una base acumulativa.
o Rubro 46 – Otros Gastos
Comprende los gastos que reúnen la características de

ser generados por operaciones distintas a las que realiza
la empresa en su ciclo normal, tales como las pérdidas en
venta de inmuebles, mobiliario y equipo, activos no
corrientes mantenidos para la venta, bienes recuperados
y adjudicados; sanciones administrativas y fiscales; y,
pérdidas no cubiertas por seguros, entre otros.
A continuación la estructura de la partida de ingresos y gasto financieros del

sistema financiero:
Cuadro N0 16
Estructura de Ingresos Financieros
Diciembre 2015
Caja Rural de
Inst. Caja
Principales Rubros del Activo Bancos Ahorro y Edpymes
Financieras Municipal
Crédito
Disponible % 0.3 0.5 1.7 2.2 0.7
Comisiones
Intereses y
Fondos Interbancarios % 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0

Inversiones % 3.0 0.4 0.7 0.3 0.0
Créditos % 79.4 98.5 96.6 97.1 95.1
Por Valorización de Inversiones % 0.7 0.0 0.3 0.1 0.0
Por Inversiones en Subsidiarias, Asociadas y
3.2 - 0.0 0.0 0.0
Negocios Conjuntos %
Diferencia de Cambio % 9.5 0.4 0.2 0.3 0.8
Productos Financieros Derivados % 3.1 0.1 0.5 0.0 0.0
Otros % 0.7 0.1 0.1 0.0 3.3
Total Ingresos Financieros (En miles de nuevos
28,204,506 2,754,119 3,104,034 133,866 481,363
soles)
Fuente: SBS
En el sistema bancario, los ingresos por créditos representan el 80 por ciento

mientras que en las instituciones financieras, caja municipal, cajas rurales y
87

Edpymes representa cerca del 100 por ciento. En las instituciones

microfinancieras los ingresos provienen casi en su integridad proveniente de la
cartera de créditos, por lo que es importante para las IMFs establecer
mecanismos de control de precios de transferencia, las decisiones sobre la
tasa activa son determinantes para generar mayores ingresos o viceversa.
Cuadro N0 17
Estructura de Gastos Financieros
Diciembre 2015
Caja Rural de
Inst.
Principales Rubros del Activo Bancos Caja Municipal Ahorro y Edpymes
Financieras
Crédito
Obligaciones con el Público % 32.1 42.0 76.7 80.2
Depósitos del Sistema Financiero y Org. Int% 1.1 2.0 1.2
Comisiones
Intereses y
Fondos Interbancarios % 0.5 0.0 0.0

Adeudos y Obligaciones Financieras % 28.6 36.1 10.2 9.1 73.9
Obligaciones en Circulación no Subordinadas % 11.7 6.4
Obligaciones en Circulación Subordinadas % 10.5 1.8
Por Valorización de Inversiones % 0.2 0.0
Por Inversiones en Subsidiarias, Asociadas % 0.5 7.3
Primas al Fondo de Seguro de Depósitos % 3.6 1.9 9.4 10.5
Diferencia de Cambio % - 2.0 0.8 0.1 0.6
Productos Financieros Derivados % 10.6 -
Otros % 0.5 0.4 1.7 0.1 25.5
Total Gastos Financieros (En miles de nuevos
7,408,320 529,693 689,697 34,664 134,776
soles)
Fuente: SBS
Como se puede identificar en el cuadro precedente, el gasto por fuentes de

fondeo es diversa, esto es como consecuencia de la estrategia de fondeo que
determinan cada tipo de institución financiera, como se indicó en el análisis de
pasivos, el fondeo por obligaciones con el público es menos costoso que otras
alternativas de fondeo, sin embargo, esto solo se consigue en función a la
madurez de la institución financiera, la cantidad de clientes y la tecnología
aplicada.
Por otro lado, las cajas municipales y las cajas rurales manejan una estructura
de financiamiento óptima que les permite obtener mayores márgenes
financieros.
88

4.2.- Identificación y Determinación de Indicadores de Gestión
4.2.1.- La cartera de Créditos como numerador y denominador
En el análisis Dupont Comercial se identifica a las Ventas como el principal

activo y se utiliza como denominador en el cálculo del ‘Margen sobre
Ganancias” y como numerador en la “Rotación de Activos”, y el producto de
ambos nos da la “Rentabilidad sobre los activos”.
En las IMFs la cartera de créditos es el principal activo generador de ingresos,

tal como se ha identificado en el análisis de la estructura del Activo y en la
estructura de los Ingresos Financieros, por ende, la gestión de la cartera de
créditos va ser determinante para que las IMFs puedan establecer estrategias
que les permita obtener mayores márgenes.
Los Gastos Financieros pueden incrementarse o disminuir conforme a la

necesidad de fondeo que está directamente relacionado al comportamiento de
la gestión de la cartera de Créditos.
De igual manera los Gastos Administrativos son dependientes de la gestión de

la cartera de créditos, todos los costos están directamente relacionados desde
la forma del otorgamiento del crédito, la metodología del crédito, la expansión
de agencias, las estrategias de mercadeo y de ventas son necesarias para el
otorgamiento de créditos.
En consecuencia, las IMFs van a generar utilidad como consecuencia de la

administración de la cartera de créditos y generan rentabilidad en función a la
calidad de la gestión de la cartera de créditos.
4.2.2.- Determinación del ROA como fórmula en el Sistema

Microfinanciero
La rentabilidad sobre los activos se determina del producto del “Margen de

utilidad neta” multiplicado por la “Rotación de activos totales”.
89

A continuación la fórmula de cálculo de ROA en el sistema comercial elaborado

por Brealey Myers Allen en su libro “Principios de Finanzas
Corporativas”27:
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑼𝑨𝑰𝑰 − 𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔

𝑹𝑨(𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒍𝒐𝒔 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔) = 𝒙
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
Razón de ventas de Margen de Utilidad

activos
A continuación se utiliza la cartera de créditos para la determinación de la rentabilidad sobre

los activos.
𝑪𝒂𝒓𝒕𝒆𝒓𝒂 𝒅𝒆 𝑪𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐𝒔 𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂

𝑹𝑶𝑨 ∗ = 𝒙
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑪𝒂𝒓𝒕𝒆𝒓𝒂 𝒅𝒆 𝑪𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐𝒔
Razón de Rendimiento
Participación sobre la
de Cartera en Cartera
los activos
*Para las partidas del estado de situación financiera se utiliza el promedio de

los últimos 12 meses, y para las partidas del estado de resultados se utiliza el
monto de los últimos 12 meses.
4.2.3.- Razón de Participación de Cartera en los activos
La cartera de créditos debe ser el activo con mayor participación en la

estructura del activo, puesto que, es el principal activo generador de ingresos, a
esto es necesario precisar, que la finalidad de las IMFs es el otorgamiento de
productos activos como pasivos y el giro de su negocio depende de ello, sin
embargo, se puede generar ingresos por la gestión de otras partidas, como por
ejemplo los ingresos de inversiones, comisiones y otras partidas, pero estas
partidas no generan la misma rentabilidad que los ingresos provenientes de los
intereses generados por la cartera de créditos.
27
90

4.2.4.- Rendimiento sobre la Cartera
Esta razón financiera nos proporciona el porcentaje de los ingresos netos sobre
la cartera de créditos, podemos interpretar la eficiencia en el manejo de la
cartera de créditos para la generación de ingresos netos.
Este indicador es el principal ratio de gestión financiera, puesto que, nos

demuestra la eficiencia en el manejo de los recursos para generar beneficios
económicos, desde la generación de ingresos financieros, el manejo del
financiamiento expresado en el gasto financiero, el gasto administrativo para la
operatividad del negocio y otros ingresos y gastos.
𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒔𝒐𝒃𝒓𝒆 𝒍𝒂 𝒄𝒂𝒓𝒕𝒆𝒓𝒂 =
𝑪𝒂𝒓𝒕𝒆𝒓𝒂 𝒅𝒆 𝑪𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐𝒔
Gráfico N0 12
Modelo de Indicadores de Gestión sobre cartera
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠
𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜𝑠
Menos
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜
Menos
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑣𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜𝑠 𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜𝑠
Menos
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜 𝐴𝑑𝑚𝑖𝑛𝑖𝑠𝑡𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛
Menos
𝑂𝑡𝑟𝑜𝑠 𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑒 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
91

En el presente modelo de indicadores de gestión medido sobre cartera

promedio, se calcula utilizando cada partida del estado de resultados como
porcentaje de la cartera de créditos.
Estos indicadores de gestión permiten identificar la participación de cada

partida, como también revisar el impacto que tiene en “Rendimiento sobre la
Cartera”.
Sin embargo, para dar una calificación sea este positivo o negativo, es
necesario hacer una análisis benchmarking entre instituciones del mismo giro
del negocio, de tal manera revisar si la participación de cada partida es la
óptima o por el contrario representa problemas.
4.2.5.- Determinación del ROE como fórmula en el Sistema

Microfinanciero
La rentabilidad sobre el patrimonio se determina del producto del “Rendimiento

de los activos” multiplicado por el “Apalancamiento”.
A continuación la fórmula de cálculo de ROE en el sistema comercial elaborado

por Brealey Myers Allen en su libro “Principios de Finanzas
Corporativas”28:
𝑼𝑨𝑰𝑰 − 𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔

𝑹𝑪(𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍) = 𝒙
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍
Rendimiento Razón de
sobre el activo Apalancamiento
28
92

A continuación, se aplica la metodología para el cálculo del ROE en el sistema

financiero.
𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔
𝑹𝑶𝑬 ∗ = 𝒙
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐
Rentabilidad N0 de veces de
sobre los Apalancamiento
activos

En la determinación del ROE, a mayor veces de apalancamiento mayor será la

rentabilidad sobre el patrimonio, las estrategias financieras de reducción del
apalancamiento financiero, tales como el incremento de capital o capitalización
de utilidades deben mejorar las eficiencias en la reducción del gasto financiero,
por lo tanto, el rendimiento sobre los activos será mayor y menor las veces de
apalancamiento.
4.2.6.- Determinación del Diagrama Dupont en el Sistema Microfinanciero
Con la determinación de los indicadores de rentabilidad sobre los activos,

rentabilidad sobre el patrimonio, apalancamiento financiero y los indicadores de
gestión medida sobre la cartera.
A continuación se propone el siguiente diagrama Dupont aplicado para el

sistema microfinanciero.
93

Gráfico N0 13
Diagrama de Indicadores de Gestión Financiera
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑜𝑣𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎

𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜𝑠 𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐴𝑑𝑚𝑖𝑛𝑖𝑠𝑡𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜𝑠 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
𝑂𝑡𝑟𝑜𝑠 𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑒 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
Gráfico N0 14
Diagrama de Gestión Financiera
Gestión de Ingresos
Financieros
Gestión del Gasto

Financiero
Gestión del Gasto de Rendimiento sobre la

Provisiones Cartera
Rentabilidad sobre los
Activos (ROA)
Gestión del Gastos de Rentabilidad sobre el
Administración Razón de Participación de Patrimonio
Cartera en los activos
N0 de veces
apalancamiento
Gestión de Otros Gastos e
Ingresos
94

4.3.- Metodología de Análisis Benchmarking de Indicadores de Gestión

Financiera
Se ha analizado y determinado los indicadores de gestión financiera, sin

embargo, no se puede calificar dichos indicadores puesto que no se tiene
comparativos o mediciones que permita medirlos.
El análisis benchmarking en función a los indicadores de gestión financiera, va

permitir establecer medias de gestión para cada partida del estado de
resultados.
4.3.1.-Análisis de Colorimetría
Este análisis va permitir identificar de menos eficiente y más óptimo de la

gestión de los indicadores de rentabilidad. La calificación puede variar de
acuerdo a la partida contable del estado de resultados, por ejemplo, el
indicador de gestión de intereses financieros será verde mientras más alto sea,
viceversa a las partidas de gasto.
Gráfico N0 15
Diagrama de Indicadores de Gestión Financiera
> Colorimetría Horizontal

Más Óptimo
Óptimo
Media
Regular
Bajo
Muy Bajo
4.3.2.- Elección de Análisis Benchmarking (Muestra)
Para el presente análisis de la industria de las microfinanzas y aplicar la

metodología de rentabilidad medido sobre cartera de crédito es necesario,
establecer una muestra que nos permita identificar las diferentes estructuras de
negocio de las IMFs.
 Bancos
95

o MiBanco
 Entidades Financieras
o Financiera Crediscotia
o Financiera Confianza
o Compartamos Financiera
o Financiera Proempresa
o Financiera Credinka (Antes Financiera Nueva Visión)
 Cajas Municipales
o Caja Arequipa
o Caja Piura
o Caja Huancayo
o Caja Trujillo
o Caja Tacna
o Caja Ica
96

4.3.3.- Análisis Vertical del Estado de Situación Financiera
Con el presente análisis, podremos revisar la composición de la estructura del

Estado de Situación Financiera e identificar las principales partidas del Activo y
del Pasivo.
Cuadro N0 18
Análisis Vertical
Compartamos Financiera, Financiera Crediscotia y Financiera Confianza
Junio 2016
Estado de Situación Financiera Compartamos Financiera Crediscotia Financiera Financiera Confianza

junio-16 junio-16 junio-16
ACTIVO 1,182,825 100.00% 3,983,933 100.00% 1,832,410 100.00%
DISPONIBLE 115,115 9.73% 633,129 15.89% 217,337 11.86%
FONDOS INTERBANCARIOS-ACTIVO - 0.00% - 0.00% - 0.00%
INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES 6,389 0.54% 200,346 5.03% 33,327 1.82%
CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES 1,013,616 85.69% 2,935,903 73.69% 1,443,069 78.75%
CUENTAS POR COBRAR NETAS DE PROVISIONES 1,731 0.15% 43,825 1.10% 5,843 0.32%
BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y ADJUDICADOS - 0.00% 467 0.01% 190 0.01%
RENDIMIENTOS POR COBRAR 15,487 1.31% 60,390 1.52% 34,672 1.89%
INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO NETO 20,384 1.72% 36,296 0.91% 38,134 2.08%
OTROS ACTIVOS 10,103 0.85% 73,577 1.85% 59,838 3.27%
CARTERA BRUTA 1,101,049 100.00% 3,391,033 100.00% 1,510,490 100.00%

VIGENTES 1,037,940 94.27% 3,031,636 89.40% 1,446,893 95.79%
REFINANCIADOS Y REESTRUCTURADOS 5,701 0.52% 109,349 3.22% 22,449 1.49%
ATRASADOS 57,407 5.21% 250,048 7.37% 41,147 2.72%
PROVISIONES (87,370) -7.94% (444,067) -13.10% (64,967) -4.30%
INTERESES Y COMISIONES DEVENGADAS (62) -0.01% (11,063) -0.33% (2,453) -0.16%
PASIVO 915,713 77.42% 3,384,278 84.95% 1,557,533 85.00%

OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO 309,998 26.21% 2,270,363 56.99% 862,212 47.05%
ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS 520,228 43.98% 765,360 19.21% 570,229 31.12%
DEPÓSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO Y ORG INTER - 0.00% - 0.00% 11,013 0.60%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS 33,257 2.81% 50,000 1.26% - 0.00%
FONDOS INTERBANCARIOS-PASIVO - 0.00% - 0.00% - 0.00%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN SUBORDINADAS 1/ - 0.00% 134,012 3.36% - 0.00%
INTERESES Y OTROS GASTOS POR PAGAR 14,218 1.20% 61,947 1.55% 21,770 1.19%
PROVISIONES 101 0.01% 26,902 0.68% 9,241 0.50%
OTROS PASIVOS 5,556 0.47% 15,906 0.40% 11,757 0.64%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS 32,356 2.74% 59,788 1.50% 21,141 1.15%
PATRIMONIO 267,112 22.58% 599,655 15.05% 274,877 15.00%

CAPITAL SOCIAL 239,971 20.29% 387,914 9.74% 212,392 11.59%
PASIVO Y PATRIMONIO 1,182,825 100.00% 3,983,933 100.00% 1,832,410 100.00%
Fuente :SBS
Del cuadro anterior, podemos identificar que la institución Compartamos

Financiera la cartera de créditos representa el 85.69 por ciento del total de
activos, mientras que la institución Crediscotia y Confianza el 73.69 y 78.75 por
97

ciento respectivamente. Es de recalcar que la cartera de Créditos es el principal

activo generador de ingresos y con rendimientos mayores a las otras fuentes
de ingresos, por lo que, a mayor participación de la cartera en el activo, mayor
será el rendimiento.
Otro de los activos más representativos es el Disponible, aquel efectivo de

rápida materialización y que es necesario para cubrir las obligaciones de corto
plazo, el encaje legal, los ratios de liquidez y cobertura de liquidez
En Compartamos financiera el disponible representa el 9.73 por ciento, muy por

debajo de Confianza con 15.89 y Crediscotia con 11.86 por ciento.
En el análisis de la composición de la cartera bruta, la cartera vigente

representa el compartamos financiera el 94.27 por ciento, en Confianza 89.40
por ciento y en Crediscotia el 95.79 por ciento. La cartera atrasada representa
el 5.21 por ciento en Compartamos Financiera, el 7.37 por ciento en
Crediscotia y el 2.72 por ciento en confianza.
En el análisis de Pasivos, el total pasivo representa el 77.42 por ciento del total
pasivo y patrimonio en Compartamos Financiera, mientras que en Crediscotia y
Confianza representa el 84.95 y 85.00 por ciento respectivamente al cierre de
junio 2016.
La fuente de fondeo por obligaciones con el público, en Compartamos

Financiera representa el 26.71 por ciento, mientras que en Crediscotia y
Confianza el 56.99 y 47.05 por ciento respectivamente, la fuente de fondeo
proveniente de obligaciones con el público, que son ahorros y depósitos a
plazo fijo, generalmente es una fuente de fondeo menos costosa. En Adeudos
y Obligaciones financiera en Compartamos Financiera representa el 43.98 por
ciento, mientras que en Crediscotia y Confianza el 19.21 y 31.12 por ciento,
esta forma de fondeo es más costosa, generalmente se ofrece garantías
pudiendo ser dando en garantía la cartera o un depósito como garantía liquida,
adicionalmente una serie de compromisos financieros que hay que cumplir, las
cuales son negociadas y estipuladas en los contratos.
98

Cuadro N0 19
Análisis Vertical
Financiera Proempresa , Financiera Credinka (Antes Nueva Visión) y

Mibanco
Junio 2016
Estado de Situación Financiera Financiera Proempresa Financiera Credinka MIBANCO

ACTIVO 420,059 100.00% 872,139 100.00% 10,792,517 100.00%
DISPONIBLE 105,187 25.04% 179,978 20.64% 910,233 8.43%
FONDOS INTERBANCARIOS-ACTIVO - 0.00% - 0.00% 52,624 0.49%
INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES - 0.00% 9,810 1.12% 1,671,395 15.49%
CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES 285,772 68.03% 606,856 69.58% 7,552,971 69.98%
BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y ADJUDICADOS 173 0.04% - 0.00% - 0.00%
OTROS ACTIVOS 6,406 1.53% 41,657 4.78% 291,895 2.70%
CARTERA BRUTA 310,066 100.00% 654,516 100.00% 8,158,657 100.00%

VIGENTES 283,941 91.57% 587,260 89.72% 7,683,481 94.18%
ATRASADOS 20,152 6.50% 51,541 7.87% 386,447 4.74%
PROVISIONES (23,991) -7.74% (46,044) -7.03% (595,247) -7.30%
INTERESES Y COMISIONES DEVENGADAS (303) -0.10% (1,616) -0.25% (10,439) -0.13%
PASIVO 356,629 84.90% 778,182 89.23% 9,473,773 87.78%

OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO 150,441 35.81% 532,470 61.05% 5,651,306 52.36%
ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS 162,614 38.71% 198,175 22.72% 1,841,182 17.06%
DEPÓSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO Y ORG INTER 31,542 7.51% 22,370 2.56% 200,324 1.86%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS - 0.00% - 0.00% 303,283 2.81%
FONDOS INTERBANCARIOS-PASIVO - 0.00% - 0.00% 54,000 0.50%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN SUBORDINADAS 1/ - 0.00% - 0.00% 303,283 2.81%
PROVISIONES - 0.00% 220 0.03% 36,364 0.34%
OTROS PASIVOS 438 0.10% 1,746 0.20% 35,240 0.33%
PATRIMONIO 63,430 15.10% 93,957 10.77% 1,318,745 12.22%

CAPITAL SOCIAL 57,252 13.63% 104,678 12.00% 1,008,646 9.35%
PASIVO Y PATRIMONIO 420,059 100.00% 872,139 100.00% 10,792,517 100.00%
Fuente :SBS
En el análisis vertical del estado de situación financiera, se identifica que en

Proempresa la cartera de créditos representa el 68.03 por ciento del total de
activos, en Credinka el 69.58 por ciento y en Mibanco el 69.98 por ciento.
En relación al segundo principal activo, el disponible representa el 25.04 por

ciento en Proempresa, el 20.64 por ciento en Credinka y el 8.43 por ciento en
Mibanco.
99

En la composición de la cartera de créditos, la cartera vigente representa el

91.57 por ciento en Proempresa, mientras que en Credinka y Mibanco el 89.72
y 94.18 por ciento.
Las instituciones Proempresa y Credinka registran una cartera atrasada sobre

cartera bruta más alto, siendo de 6.50 y 7.87 por ciento, mientras que en
Mibanco el 4.74 por ciento.
En la composición de pasivos, el total pasivo en relación al total pasivo y

patrimonio, representa 87.90, 89.23 y 87.78 por ciento respectivamente en
Proempresa, Credinka y Mibanco.
El fondeo proveniente por obligaciones con el público representa el 35.81 por

ciento en Proempresa, el 61.05 por ciento en Credinka y el 52.36 por ciento en
Mibanco.
Las obligaciones por adeudados representa el 38.71 por ciento en Proempresa,

el 22.72 por ciento en Credinka y el 17.06 en Mibanco.
100

Cuadro N0 20
Análisis Vertical
Caja Arequipa, Caja Piura y Caja Huancayo
Junio 2016
Estado de Situación Financiera CAJA AREQUIPA CAJA PIURA CAJA HUANCAYO

ACTIVO 4,443,057 100.00% 2,957,283 100.00% 2,441,081 100.00%
DISPONIBLE 789,537 17.77% 696,967 23.57% 276,877 11.34%
CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES 3,114,858 70.11% 2,004,042 67.77% 2,045,800 83.81%
BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y ADJUDICADOS 549 0.01% 5,735 0.19% 6,898 0.28%
OTROS ACTIVOS 295,656 6.65% 35,713 1.21% 15,207 0.62%
CARTERA BRUTA 3,435,870 100.00% 2,155,740 100.00% 2,159,935 100.00%

VIGENTES 3,183,276 92.65% 1,975,400 91.63% 2,059,821 95.36%
ATRASADOS 181,396 5.28% 153,994 7.14% 75,744 3.51%
PROVISIONES (316,053) -9.20% (146,719) -6.81% (113,485) -5.25%
INTERESES Y COMISIONES DEVENGADAS (4,959) -0.14% (4,978) -0.23% (649) -0.03%
PASIVO 3,929,431 88.44% 2,571,559 86.96% 2,091,101 85.66%

OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO 3,368,732 75.82% 2,418,745 81.79% 1,714,476 70.23%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS - 0.00% - 0.00% - 0.00%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN SUBORDINADAS 1/ - 0.00% - 0.00% - 0.00%
PROVISIONES 10,766 0.24% 1,294 0.04% 1,325 0.05%
OTROS PASIVOS 169,531 3.82% 18,980 0.64% 3,977 0.16%
PATRIMONIO 513,626 11.56% 385,724 13.04% 349,980 14.34%

CAPITAL SOCIAL 316,358 7.12% 309,210 10.46% 277,402 11.36%
PASIVO Y PATRIMONIO 4,443,057 100.00% 2,957,283 100.00% 2,441,081 100.00%
Fuente: SBS
En las Cajas municipales, la estructura en el activo como del pasivo varia en

relación a la estructura de financieras y Mibanco, esto principalmente debido a
que las cajas municipales obtienen financiamiento a través de obligaciones con
el público en mayor proporción, si bien el costo de fondeo es menos costoso,
se incrementa el requerimiento de disponible como consecuencia del encaje
legal.
101

En la estructura del activo, la partida de créditos netos de provisiones

representa el 70.11 por ciento en la Caja Arequipa, mientras que en Caja Piura
y Caja Huancayo el 67.77 y 83.81 por ciento.
El disponible representa el 17.77 por ciento en Caja Arequipa y el 23.57 y 11.34

por ciento en Caja Piura y Caja Huancayo respectivamente.
La cartera vigente representa el 92.65, 91.63 y 95.36 por ciento en Caja

Arequipa, Caja Piura y Caja Huancayo respectivamente del total de cartera
bruta.
En el pasivo, el fondeo proviene en mayor proporción de obligaciones con el

público que representa el 75.82 por ciento en Caja Arequipa, el 81.79 por
ciento en Caja Huancayo y el 70.23 por ciento en Caja Huancayo, todo como
porcentaje del total pasivo y patrimonio.
Las fuente de fondeo por adeudados tiene una menor participación, en la Caja
Arequipa representa el 2.80 por ciento, en la Caja Piura el 1.29 por ciento,
mientras que en Caja Huancayo representa el 10.07 por ciento.
102

Cuadro N0 21
Análisis Vertical
Caja Trujillo, Caja Tacna y Caja Ica
Junio 2016
Estado de Situación Financiera CAJA TRUJILLO CAJA TACNA CAJA ICA

ACTIVO 1,854,102 100.00% 832,943 100.00% 856,376 100.00%
DISPONIBLE 312,173 16.84% 189,724 22.78% 164,037 19.15%
CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES 1,214,292 65.49% 563,009 67.59% 600,206 70.09%
BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y ADJUDICADOS 5,274 0.28% 2,646 0.32% 256 0.03%
OTROS ACTIVOS 46,077 2.49% 13,869 1.67% 11,868 1.39%
CARTERA BRUTA 1,352,411 100.00% 617,665 100.00% 675,849 100.00%

VIGENTES 1,233,345 91.20% 555,196 89.89% 611,114 90.42%
ATRASADOS 98,273 7.27% 52,399 8.48% 60,328 8.93%
PROVISIONES (137,527) -10.17% (53,718) -8.70% (75,033) -11.10%
INTERESES Y COMISIONES DEVENGADAS (592) -0.04% (938) -0.15% (610) -0.09%
PASIVO 1,476,619 79.64% 710,659 85.32% 715,750 83.58%

OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO 1,299,570 70.09% 649,317 77.95% 639,718 74.70%
PROVISIONES 11,972 0.65% 383 0.05% 1,629 0.19%
OTROS PASIVOS 12,865 0.69% 3,177 0.38% 8,275 0.97%
PATRIMONIO 377,483 20.36% 122,284 14.68% 140,626 16.42%

CAPITAL SOCIAL 287,863 15.53% 94,170 11.31% 52,969 6.19%
PASIVO Y PATRIMONIO 1,854,102 100.00% 832,943 100.00% 856,376 100.00%
Fuente: SBS
En la estructura del activo, la cartera de créditos neto de provisiones representa

el 65.49 por ciento en Caja Trujillo, el 67.59 por ciento en Caja Tacna y el 70.09
por ciento en Caja Ica, como porcentaje del total de activo.
En relación al disponible, en Caja Trujillo representa el 16.84 por ciento, en

Caja Tacna el 22.78 por ciento y en Caja Ica el 19.15 por ciento.
En la estructura del pasivo como porcentaje del total de pasivo y patrimonio, el

fondeo proveniente de obligaciones con el público, representa el 70.09 por
103

ciento en Caja Trujillo, el 77.95 por ciento en Caja Tacna y el 74.70 por ciento
en Caja Ica.
El fondeo por adeudados representa tan sólo el 3.50 por ciento en Caja Trujillo,
el 4.38 por ciento en Caja Tacna y el 4.40 por ciento en Caja Ica.
4.3.4.- Análisis Vertical del Estado de Resultados
En el presente análisis vertical del estado de Ganancias y Pérdidas, podremos

identificar las partidas más presentativas y que son determinantes hasta llegar
a la Utilidad neta.
Cuadro N0 22
Análisis Vertical
Compartamos Financiera, Crediscotia Financiera y Financiera Confianza
Junio 2016
ESTADO DE RESULTADOS Compartamos Financiera Crediscotia Financiera Financiera Confianza

INGRESOS FINANCIEROS 184,475 100.00% 561,424 100.00% 198,950 100.00%
GASTOS FINANCIEROS 30,267 16.41% 85,670 15.26% 52,771 26.52%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 154,207 83.59% 475,754 84.74% 146,180 73.48%
PROVISIONES PARA CRÉDITOS DIRECTOS 28,452 15.42% 165,049 29.40% 29,762 14.96%
MARGEN FINANCIERO NETO 125,755 68.17% 310,704 55.34% 116,417 58.52%
INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 497 0.27% 64,643 11.51% 8,956 4.50%
GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 1,501 0.81% 6,509 1.16% 3,062 1.54%
UTILIDAD (PÉRDIDA) POR VENTA DE CARTERA CREDITICIA - 0.00% - 0.00% - 0.00%
MARGEN OPERACIONAL 124,752 67.63% 368,839 65.70% 122,312 61.48%
GASTOS ADMINISTRATIVOS 106,479 57.72% 230,671 41.09% 105,502 53.03%
MARGEN OPERACIONAL NETO 18,273 9.91% 138,168 24.61% 16,810 8.45%
PROVISIONES, DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN 2,979 1.61% 8,630 1.54% 10,748 5.40%
OTROS INGRESOS Y GASTOS (94) -0.05% (3,173) -0.57% 2,288 1.15%
RESULTADOS ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA 15,200 8.24% 126,365 22.51% 8,350 4.20%
IMPUESTO A LA RENTA 4,715 2.56% 45,663 8.13% 3,745 1.88%
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 10,485 5.68% 80,703 14.37% 4,605 2.31%
Fuente: SBS
El gasto financiero en Compartamos Financiera representa el 16.41 por ciento

del total de ingresos Financieros, en Crediscotia representa el 15.26 por ciento
y en Confianza el 26.52 por ciento.
104

La partida de Gasto de provisiones en Compartamos Financiera representa el

15.42 por ciento, en Crediscotia representa el 29.40 por ciento, mientras que en
Confianza representa el 14.96 por ciento.
El gasto de administración en Compartamos Financiera representa el 57.72 por

ciento, mientras que en Crediscotia el 41.09 por ciento y en Confianza
representa el 53.03 por ciento del total de ingresos financieros.
En Compartamos Financiera se observa que el gasto financiero está en la

media como también el gasto de provisiones, sin embargo, el gasto de
administración está por encima de la media de las entidades analizadas.
En Crediscotia Financiera, el gasto de provisiones está impactando en la

generación de beneficios netos, esto es básicamente por el alto índice de
morosidad en su cartera.
En Financiera Confianza, el alto costo financiero y el gasto de administración

están impactando en los resultados netos.
Cuadro N0 23
Análisis Vertical
Financiera Proempresa, Financiera Credinka y Mibanco
Junio 2016
ESTADO DE RESULTADOS Financiera Proempresa Financiera Credinka MIBANCO

INGRESOS FINANCIEROS 45,624 100.00% 70,222 100.00% 1,012,962 100.00%
INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 529 1.16% 879 1.25% 18,440 1.82%
GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 522 1.14% 339 0.48% 15,699 1.55%
UTILIDAD (PÉRDIDA) POR VENTA DE CARTERA CREDITICIA - 0.00% - 0.00% - 0.00%
MARGEN OPERACIONAL NETO 4,198 9.20% (4,080) -5.81% 179,549 17.73%
OTROS INGRESOS Y GASTOS (81) -0.18% 5,679 8.09% 2,084 0.21%
RESULTADOS ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA 2,800 6.14% (1,351) -1.92% 156,526 15.45%
IMPUESTO A LA RENTA 781 1.71% (379) -0.54% 35,084 3.46%
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 2,019 4.43% (972) -1.38% 121,442 11.99%
Fuente: SBS
105

El gasto financiero en Proempresa representa el 27.46 por ciento del total de

ingresos financieros, mientras que en Credinka representa el 32.37 por ciento y
en MiBanco el 21.92 por ciento.
El gasto de provisiones en Proempresa representa el 12.00 por ciento, en

Credinka el 20.44 por ciento y en MiBanco el 16.70 por ciento.
El gasto administrativo en Proempresa representa el 51.36 por ciento, en

Credinka el 53.76 por ciento y en Mibanco el 43.92 por ciento.
En Proempresa se identifica que el gasto financiero está por encima de la

media de sus similares, como también el gasto de administración.
En Credinka, el costo financiero es altísimo si comparamos con otras entidades

analizadas, de igual manera el gasto de provisiones y el gasto de
administración
En Mibanco, el costo financiero es alto, y también el gasto de provisiones está

ligeramente por encima de la media de las entidades analizadas.
Cuadro N0 24
Análisis Vertical
Junio 2016
ESTADO DE RESULTADOS CAJA AREQUIPA CAJA PIURA CAJA HUANCAYO

INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 14,514 4.03% 15,872 6.71% 7,400 3.30%
GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 3,088 0.86% 4,076 1.72% 4,858 2.16%
UTILIDAD (PÉRDIDA) POR VENTA DE CARTERA CREDITICIA (129) -0.04% 2,500 1.06% - 0.00%
OTROS INGRESOS Y GASTOS 386 0.11% 28 0.01% 606 0.27%
Fuente: SBS
106

El gasto financiero en Caja Arequipa, Caja Piura y Caja Huancayo, está por
encima del 20.00 por ciento, ligeramente alto si lo comparamos con las
entidades financieras, y esto se debe principalmente al menor rendimiento que
tiene los ingresos financieros en relación a la cartera en las cajas municipales,
básicamente por la tasa activa promedio que es menor a las tasas activas de
las entidades financieras.
El gasto de provisiones en Caja Arequipa representa el 12.25 por ciento, en

Caja Piura el 12.02 por ciento y en Caja Huancayo el 7.55 por ciento.
El gasto de administración en Caja Arequipa representa el 46.24 por ciento, en

Caja Piura el 53.88 por ciento y en Caja Huancayo el 49.43 por ciento.
En Caja Arequipa se identifica que el gasto de provisiones es alto si lo

comparamos con Caja Huancayo. En Caja Piura se identifica que el gasto de
provisiones como el gasto de administración también son altos si los
comparamos con Caja Huancayo. En Caja Huancayo se identifica que puede
mejorar en la partida de gasto de administración.
Cuadro N0 25
Análisis Vertical
Junio 2016
ESTADO DE RESULTADOS CAJA TRUJILLO CAJA TACNA CAJA ICA

INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 8,465 5.36% 688 1.09% 2,152 2.76%
GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 600 0.38% 452 0.72% 859 1.10%
UTILIDAD (PÉRDIDA) POR VENTA DE CARTERA CREDITICIA 777 0.49% - 0.00% - 0.00%
OTROS INGRESOS Y GASTOS 5 0.00% 1,643 2.61% (107) -0.14%
Fuente: SBS
107

El gasto financiero en Caja Trujillo representa el 20.83 por ciento en relación a

los ingresos financieros, en Caja Tacna el 27.08 por ciento y en Caja Ica el
21.33 por ciento.
El gasto de provisiones en Caja Trujillo representa el 13.81 por ciento, mientras

que en Caja Tacna y Caja Ica representa el 22.92 y 13.85 por ciento.
El gasto de administración en Caja Trujillo representa el 49.12 por ciento,

mientras que en Caja Tacna representa el 43.96 por ciento y en Caja Ica el
49.38 por ciento.
En Caja Trujillo se identifica que puede mejorar eficiencias en el gasto de

administración y el gasto de provisiones.
En Caja Tacna, se observa que el gasto de provisiones está muy elevado en

relación a las otras entidades y es el principal causante de la menor utilidad
neta.
En Caja Ica, se observa que puede mejorar eficiencias en el gasto

administrativo y el costo financiero.
4.3.5.- Análisis Horizontal del Estado de Situación Financiera
Con el presente análisis, podremos revisar la variación de la composición de la

estructura del Estado de Situación Financiera e identificar las principales
partidas del Activo y del Pasivo.
108

Cuadro N0 26
Compartamos Financiera, Financiera Crediscotia y Financiera Confianza
Junio 2016
Estado de Situación Financiera Compartamos Financiera Crediscotia Financiera Financiera Confianza

ACTIVO 196,300 19.90% 149,352 3.89% 69,043 3.92%
DISPONIBLE 29,413 34.32% 159,251 33.61% 24,287 12.58%
FONDOS INTERBANCARIOS-ACTIVO - 0.00% (75,000) -100.00% - 0.00%
INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES 1,461 29.64% 10,568 5.57% (32,570) -49.43%
CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES 161,227 18.91% 72,135 2.52% 90,214 6.67%
CUENTAS POR COBRAR NETAS DE PROVISIONES 237 15.90% 6,140 16.29% 260 4.65%
BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y ADJUDICADOS - 0.00% 74 18.92% 149 362.02%
INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO NETO 2,834 16.15% (7,872) -17.82% (3,244) -7.84%
OTROS ACTIVOS 34 0.33% (18,866) -20.41% (11,076) -15.62%
CARTERA BRUTA 161,817 17.23% 137,326 4.22% 96,430 6.82%

VIGENTES 173,536 20.08% 60,398 2.03% 91,205 6.73%
REFINANCIADOS Y REESTRUCTURADOS (954) -14.34% 52,948 93.88% 5,219 30.29%
ATRASADOS (10,765) -15.79% 23,980 10.61% 7 0.02%
PROVISIONES (639) 0.74% (59,773) 15.55% (5,080) 8.48%
INTERESES Y COMISIONES DEVENGADAS 49 -43.86% (5,418) 95.99% (1,136) 86.20%
PASIVO 172,651 23.24% 18,000 0.53% 62,732 4.20%

OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO 138,798 81.07% 87,543 4.01% (18,621) -2.11%
ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS (13,570) -2.54% (136) -0.02% 110,328 23.99%
DEPÓSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO Y ORG INTER - 0.00% (64,912) -100.00% (18,448) -62.62%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS 33,257 100.00% - 0.00% - 0.00%
INTERESES Y OTROS GASTOS POR PAGAR 1,893 15.36% 16,131 35.21% (548) -2.46%
PROVISIONES 13 14.49% (3,100) -10.33% 3,339 56.57%
OTROS PASIVOS 3,435 162.00% 1,401 9.66% 1,036 9.66%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS 8,826 37.51% (18,928) -24.05% 351 1.69%
PATRIMONIO 23,649 9.71% 131,352 28.05% 6,311 2.35%

CAPITAL SOCIAL 19,679 8.93% 67,059 20.90% - 0.00%
PASIVO Y PATRIMONIO 196,300 19.90% 149,352 3.89% 69,043 3.92%
Fuente: SBS
En la variación horizontal de las principales cuentas del activo, la entidad que

mostró mayor crecimiento en la cartera de créditos de variación anual (jun 15 –
jun 16) es Compartamos Financiera con un crecimiento de 17.23 por ciento, las
entidades Crediscotia Financiera registró una variación de 4.22 por ciento y
Financiera Confianza del 6.82 por ciento.
109

En la partida del disponible, Compartamos Financiera registró mayor variación

porcentual, incrementando en 34.32 por ciento, Crediscotia en 33.61 por ciento
y Confianza en 12.58 por ciento.
En relación a la inversión de activos fijos, la entidad con mayor despliegue de

inversiones en incremento de planta productiva fue Compartamos Financiera
con un incremento del 16.15 por ciento, mientras que las entidades Crediscotia
y Confianza redujeron en 17.82 y 7.84 por ciento respectivamente.
En la estructura del Pasivo, Compartamos Financiera mostró mayor

crecimiento en la partida de obligaciones con el público en 81.07 por ciento,
considerando que la optimización del costo de fondeo proviene de las fuentes
del público, tales como ahorros y depósitos a plazo fijo, la mayor variación
porcentual en obligaciones con el público mejora la eficiencia en el gasto
financiero. El pasivo en total en Compartamos Financiera creció en 23.24 por
ciento, en Crediscotia Financiera en 0.53 por ciento y en Financiera Confianza
en 4.20 por ciento.
110

Cuadro N0 27
Financiera Proempresa, Financiera Credinka y Mibanco
Junio 2016
Estado de Situación Financiera Financiera Proempresa Financiera Credinka MIBANCO

ACTIVO 30,352 7.79% 691,034 381.57% 623,669 6.13%
DISPONIBLE 12,702 13.73% 164,499 1062.70% (359,913) -28.34%
FONDOS INTERBANCARIOS-ACTIVO - 0.00% - 0.00% 52,624 100.00%
INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES - 0.00% 9,791 51737.16% 262,340 18.62%
CUENTAS POR COBRAR NETAS DE PROVISIONES 410 17.72% (324) -23.73% (25,689) -66.46%
BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y ADJUDICADOS 6 3.76% (19) -100.00% (347) -100.00%
RENDIMIENTOS POR COBRAR (286) -4.82% 3,075 32.52% 7,355 8.32%
INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO NETO 168 1.20% 16,863 496.15% (7,474) -3.52%
OTROS ACTIVOS 604 10.41% 21,287 104.51% (60,097) -17.07%
CARTERA BRUTA 17,782 6.08% 496,704 314.74% 708,177 9.51%

VIGENTES 14,879 5.53% 447,757 320.97% 788,701 11.44%
ATRASADOS 1,679 9.09% 35,875 229.01% (102,688) -20.99%
PROVISIONES (857) 3.71% (19,795) 75.41% 44,654 -6.98%
INTERESES Y COMISIONES DEVENGADAS (177) 140.58% (1,048) 184.56% 2,037 -16.33%
PASIVO 26,948 8.17% 630,514 426.98% 506,957 5.65%

OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO 66,421 79.05% 508,420 2113.99% 845,576 17.60%
ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS (66,034) -28.88% 103,571 109.48% (992,891) -35.03%
DEPÓSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO Y ORG INTER 25,025 384.04% (570) -2.48% 67,655 51.00%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS - 0.00% - 0.00% 101,133 50.03%
FONDOS INTERBANCARIOS-PASIVO - 0.00% - 0.00% (132,673) -71.07%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN SUBORDINADAS 1/ - 0.00% - 0.00% 101,133 50.03%
PROVISIONES (1) -100.00% 116 112.30% 20,689 131.99%
OTROS PASIVOS (1) -0.20% 1,004 135.33% 22,355 173.51%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS 360 6.17% 5,111 157.23% 410,890 189.44%
PATRIMONIO 3,404 5.67% 60,520 181.00% 116,712 9.71%

CAPITAL SOCIAL 5,503 10.63% 57,125 120.13% 527,309 109.55%
Fuente: SBS
La entidad Credinka, como parte de la fusión de Financiera Nueva Visión y
Caja Credinka, no se analizará la variación horizontal; la institución Proempresa
ha mostrado un crecimiento en la cartera de créditos bruta de 6.08 por ciento,
mientras que Mibanco registró una variación de 9.51 por ciento en la misma
partida del activo.
En la partida del disponible Proempresa, mostró una variación de 13.73 por

ciento, mientras que Mibanco redujo en 28.34 por ciento.
En relación la inversión en activos fijos, Proempresa, registró un incremento del

1.20 por ciento, mientras que Mibanco redujo en 3.52 por ciento.
111

En el análisis del financiamiento, la partida de obligaciones con el público se

incrementó en Proempresa y Mibanco en 79.05 y 17.60 por ciento
respectivamente, este incremento es importante, puesto que, impacta
directamente en la eficiencia del gasto financiero.
Cuadro N0 28
Junio 2016
Estado de Situación Financiera CAJA AREQUIPA CAJA PIURA CAJA HUANCAYO

ACTIVO 207,813 4.91% 134,047 4.75% 544,731 28.73%
DISPONIBLE (1,151) -0.15% (23,567) -3.27% 8,474 26.22%
CUENTAS POR COBRAR NETAS DE PROVISIONES (1,548) -14.31% 438 26.22% 65 1.39%
BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y ADJUDICADOS 122 28.62% 396 7.41% 1,901 38.06%
RENDIMIENTOS POR COBRAR 1,402 3.82% (922) -2.53% 3,390 12.68%
OTROS ACTIVOS (366,655) -55.36% 5,358 17.65% 3,599 31.01%
CARTERA BRUTA 511,308 17.48% 88,783 4.30% 444,203 25.89%

VIGENTES 520,466 19.55% 92,397 4.91% 423,210 25.86%
REFINANCIADOS Y REESTRUCTURADOS 6,966 10.85% (11,139) -29.72% 10,227 72.31%
ATRASADOS (16,124) -8.16% 7,525 5.14% 10,766 16.57%
PROVISIONES (92) 0.03% 2,314 -1.55% (15,230) 15.50%
INTERESES Y COMISIONES DEVENGADAS (2,094) 73.08% (170) 3.54% 102 -13.52%
PASIVO 130,838 3.44% 83,057 3.34% 484,733 30.18%

OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO 457,248 15.70% 76,918 3.28% 369,630 27.48%
(41,235) -24.91% 1,474 4.02% 86,858 54.62%
INTERESES Y OTROS GASTOS POR PAGAR 1,191 2.84% (1,036) -1.54% 7,113 11.77%
PROVISIONES 1,115 11.55% (280) -17.79% 239 22.01%
OTROS PASIVOS (416,131) -71.05% (8,042) -29.76% (607) -13.23%
PATRIMONIO 76,975 17.63% 50,990 15.23% 59,998 20.69%

CAPITAL SOCIAL - 0.00% 34,020 12.36% 50,549 22.28%
Fuente: SBS
En la variación porcentual de la cartera de créditos bruta, la entidad Caja

Arequipa registró una variación de 17.48 por ciento, la institución Caja
Huancayo de 25.89 por ciento, mientras que Caja Piura sólo registró una
variación de 4.30 por ciento.
112

En relación a la partida de activos fijos, la institución Caja Arequipa registró un

crecimiento de 4.14 por ciento, Caja Piura en 4.65 por ciento y Caja Huancayo
en 29.08 por ciento.
En el pasivo, las obligaciones con el público en Caja Arequipa se

incrementaron en 15.70 por ciento, en Caja Piura en 3.28 por ciento y en Caja
Huancayo en 27.48 por ciento.
Cuadro N0 29
Junio 2016
Estado de Situación Financiera CAJA TRUJILLO CAJA TACNA CAJA ICA

ACTIVO (6,758) -0.36% (33,559) -3.87% (7,142) -0.83%
DISPONIBLE (32,447) -9.42% (51,535) -21.36% 6,692 4.25%
INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES 17,425 9.91% (4,615) -33.13% (31,372) -46.86%
CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES (19,013) -1.54% 17,278 3.17% 13,740 2.34%
BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y ADJUDICADOS 428 8.83% 1,863 238.05% (147) -36.55%
RENDIMIENTOS POR COBRAR (4,804) -19.01% 32 0.41% (888) -7.84%
INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO NETO 13,677 64.93% (605) -1.35% 3,570 14.49%
OTROS ACTIVOS 16,158 54.01% 2,298 19.86% (2,025) -14.58%
CARTERA BRUTA (18,244) -1.33% (6,690) -1.07% 14,644 2.21%

VIGENTES (15,525) -1.24% 17,428 3.24% 13,219 2.21%
REFINANCIADOS Y REESTRUCTURADOS (5,045) -19.53% 1,177 13.24% 1,440 48.53%
ATRASADOS 2,326 2.42% (25,296) -32.56% (15) -0.02%
PROVISIONES (898) 0.66% 24,026 -30.90% (1,372) 1.86%
INTERESES Y COMISIONES DEVENGADAS 129 -17.87% (58) 6.61% 468 -43.40%
PASIVO (38,767) -2.56% (37,000) -4.95% (25,326) -3.42%

OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO (7,100) -0.54% (35,335) -5.16% (19,150) -2.91%
ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS 6,012 10.21% (1,705) -4.46% (6,417) -14.56%
DEPÓSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO Y ORG INTER (37,285) -36.59% 6,383 272.32% 1,515 22.95%
INTERESES Y OTROS GASTOS POR PAGAR (8,087) -36.11% (6,429) -40.68% (2,839) -28.55%
PROVISIONES 6,329 112.18% 362 1734.35% 158 10.76%
OTROS PASIVOS 454 3.66% (783) -19.76% 1,024 14.12%
OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS 910 12.17% 508 19.03% 383 2.98%
PATRIMONIO 32,009 9.27% 3,441 2.90% 18,184 14.85%

CAPITAL SOCIAL 18,992 7.06% 8,036 9.33% - 0.00%
PASIVO Y PATRIMONIO (6,758) -0.36% (33,559) -3.87% (7,142) -0.83%
Fuente: SBS
Las entidades Caja Trujillo, Caja Tacna y Caja Ica han registrado decrecimiento
en sus activos como parte de una reestructuración de la inversión, la cartera de
113

créditos ha reducido en 1.33 por ciento en Caja Trujillo, en Caja Tacna redujo
en 1.07 por ciento, mientras que en Caja Ica, registró un incremento de 2.21
por ciento.
En relación a la inversión en activos fijos, Caja Trujillo registró un incremento

de 64.93 por ciento, Caja Ica incrementó en 14.49 por ciento, mientras que en
Caja Tacna se redujo en 1.35 por ciento.
Con relación a la gestión del financiamiento, en las tres entidades se redujo la

concentración de obligaciones con el público, las obligaciones en circulación no
subordinadas se han incrementado en 12.17 por ciento en Caja Trujillo, en
19.03 por ciento en Caja Tacna y 2.98 por ciento en Caja Ica.
4.3.6.- Análisis Horizontal del Estado de Resultados
En el presente análisis horizontal del estado de Resultados, podremos

identificar las variaciones en las partidas más representativas y que son
determinantes hasta llegar a la Utilidad neta.
114
“Metodología de Análisis de Gestión Financiera Integral aplicado en Instituciones Microfinancieras, utilizando el Análisis
Dupont como herramienta de Gestión Financiera.”
Cuadro N0 30
Instituciones Microfinancieras Analizadas
Junio 2016
ESTADO DE RESULTADOS Compartamos Financiera Crediscotia Financiera Financiera Confianza Financiera Proempresa Financiera Credinka MIBANCO
junio-16 junio-16 junio-16 junio-16 junio-16 junio-16
INGRESOS FINANCIEROS 24,372 15.22% 50,319 9.85% 15,148 8.24% 1,524 3.46% 52,041 286.23% 259,775 34.49%
GASTOS FINANCIEROS (195) -0.64% 14,218 19.90% 15,364 41.07% 169 1.37% 16,612 271.37% 59,644 36.72%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 24,567 18.95% 36,101 8.21% (217) -0.15% 1,355 4.27% 35,429 293.78% 200,131 33.88%
PROVISIONES PARA CRÉDITOS DIRECTOS (6,919) -19.56% 42,999 35.23% 1,216 4.26% (1,255) -18.65% 9,685 207.39% (20,498) -10.81%
MARGEN FINANCIERO NETO 31,486 33.40% (6,898) -2.17% (1,432) -1.22% 2,610 10.43% 25,744 348.37% 220,629 55.01%
INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 337 209.53% 16,222 33.50% 900 11.17% 123 30.24% 853 3278.46% (4,182) -18.49%
GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 885 143.69% 129 2.02% (12) -0.40% (25) -4.58% 273 413.99% 11,108 241.90%
UTILIDAD (PÉRDIDA) POR VENTA DE CARTERA CREDITICIA - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00%
MARGEN OPERACIONAL 30,938 32.98% 9,196 2.56% (519) -0.42% 2,757 11.09% 26,323 358.15% 205,339 49.00%
GASTOS ADMINISTRATIVOS 26,491 33.12% (1,675) -0.72% 7,052 7.16% 1,005 4.48% 27,495 268.03% 114,245 34.55%
MARGEN OPERACIONAL NETO 4,446 32.16% 10,871 8.54% (7,571) -31.05% 1,753 71.69% (1,172) 40.29% 91,094 102.98%
PROVISIONES, DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN 863 40.82% 3,460 66.93% (1,453) -11.91% 23 1.76% 1,867 172.50% (11,158) -30.77%
OTROS INGRESOS Y GASTOS (835) -112.76% (1,823) 135.05% 3,550 281.30% (198) -169.02% 5,918 2477.41% (7,522) -78.30%
RESULTADOS ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA 2,748 22.07% 5,588 4.63% (2,568) -23.52% 1,532 120.81% 2,878 -68.05% 94,730 153.30%
IMPUESTO A LA RENTA 1,025 27.79% 8,435 22.66% (1,032) -21.60% 419 115.46% 705 -65.02% 21,410 156.57%
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 1,723 19.67% (2,848) -3.41% (1,536) -25.01% 1,113 122.95% 2,173 -69.10% 73,320 152.36%
ESTADO DE RESULTADOS CAJA AREQUIPA CAJA PIURA CAJA HUANCAYO CAJA TRUJILLO CAJA TACNA CAJA ICA
junio-16 junio-16 junio-16 junio-16 junio-16 junio-16
INGRESOS FINANCIEROS 36,946 11.43% 12,018 5.35% 46,013 25.78% 2,006 1.29% (3,752) -5.62% 1,257 1.64%
GASTOS FINANCIEROS 7,879 11.31% (1,908) -3.89% 12,324 35.01% (125) -0.38% (3,968) -18.87% (1,827) -9.89%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 29,067 11.46% 13,926 7.93% 33,689 23.51% 2,131 1.73% 216 0.47% 3,084 5.29%
PROVISIONES PARA CRÉDITOS DIRECTOS (22,193) -33.45% 1,717 6.42% 5,002 41.89% (7,396) -25.31% (5,710) -28.33% (1,197) -9.97%
MARGEN FINANCIERO NETO 51,260 27.36% 12,209 8.20% 28,687 21.84% 9,527 10.16% 5,925 23.16% 4,281 9.24%
INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 5,914 68.76% 6,858 76.07% (3,022) -29.00% 446 5.56% 95 16.01% 31 1.48%
GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 237 8.31% 765 23.11% (2,676) -35.52% (37) -5.86% 4 0.80% 42 5.19%
UTILIDAD (PÉRDIDA) POR VENTA DE CARTERA CREDITICIA (129) 0.00% 2,500 100.00% - 0.00% 777 100.00% - 0.00% - 0.00%
MARGEN OPERACIONAL 56,808 29.42% 20,801 13.45% 28,340 21.11% 10,787 10.67% 6,017 23.39% 4,270 8.97%
GASTOS ADMINISTRATIVOS 27,078 19.41% 7,365 6.13% 26,454 31.30% 4,594 6.29% 1,325 5.03% 2,681 7.47%
MARGEN OPERACIONAL NETO 29,730 55.49% 13,437 39.01% 1,887 3.79% 6,194 22.04% 4,691 725.64% 1,589 13.51%
PROVISIONES, DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN 388 3.33% 3,704 77.05% 1,009 28.11% 1,144 22.31% 544 34.18% 410 20.35%
OTROS INGRESOS Y GASTOS (5,261) -93.17% (1,610) -98.27% 127 26.47% (260) -97.96% 1,076 189.82% (301) -154.96%
RESULTADOS ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA 24,082 50.62% 8,122 25.97% 1,005 2.15% 4,789 20.61% 5,223 312.27% 878 8.83%
IMPUESTO A LA RENTA 7,316 56.32% 2,404 24.99% (928) -5.61% 1,357 20.33% 1,040 100.00% 144 5.58%
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 16,765 48.48% 5,718 26.40% 1,932 6.43% 3,432 20.72% 4,183 250.08% 734 9.97%
Fuente: SBS
115
Cuadro N0 31
Análisis Ranking Vertical de las Principales Cuentas del Estado de Situación Financiera
Junio 2016
Cartera / total activo Cartera vigente / cartera total Cartera alto riesgo / cartera total
Ranking Entidad jun-16 dic-15 Ranking Entidad jun-16 dic-15 Ranking Entidad jun-16 dic-15
1 Compartamos Financiera93.09% 95.91% 1 Financiera Confianza 95.79% 96.50% 1 Financiera Confianza 4.21% 3.50%
2 Caja Huancayo 88.48% 91.70% 2 Caja Huancayo 95.36% 95.94% 2 Caja Huancayo 4.64% 4.06%
3 Crediscotia Financiera 85.12% 83.79% 3 Compartamos Financiera94.27% 93.97% 3 Compartamos Financiera 5.73% 6.03%
4 Financiera Confianza 82.43% 83.19% 4 MiBanco 94.18% 94.13% 4 MiBanco 5.82% 5.87%
5 Caja Ica 78.92% 77.54% 5 Caja Arequipa 92.65% 92.52% 5 Caja Arequipa 7.35% 7.48%
6 Caja Arequipa 77.33% 73.37% 6 Caja Piura 91.63% 91.86% 6 Caja Piura 8.37% 8.14%
7 MiBanco 75.60% 71.68% 7 Financiera Proempresa 91.57% 92.05% 7 Financiera Proempresa 8.43% 7.95%
8 Credinka 75.05% 75.94% 8 Caja Trujillo 91.20% 90.40% 8 Caja Trujillo 8.80% 9.60%
9 Caja Tacna 74.15% 76.49% 9 Caja Ica 90.42% 91.51% 9 Caja Ica 9.58% 8.49%
10 Financiera Proempresa 73.81% 75.22% 10 Caja Tacna 89.89% 87.78% 10 Caja Tacna 10.11% 12.22%
11 Caja Trujillo 72.94% 74.80% 11 Credinka 89.72% 90.27% 11 Credinka 10.28% 9.73%
12 Caja Piura 72.90% 70.54% 12 Crediscotia Financiera 89.40% 91.48% 12 Crediscotia Financiera 10.60% 8.52%
* Total Financieras 83.21% 83.05% * Total Financieras 91.92% 92.94% * Total Financieras 8.08% 7.06%
* Cajas Municipales 77.97% 77.37% * Cajas Municipales 92.14% 92.26% * Cajas Municipales 7.86% 7.74%
Obligaciones con el Público/pasivo y patrimonio Adeudados y obligaciones /pasivo y patrimonio Capital social/pasivo y patrimonio
1 Caja Piura 81.79% 82.69% 1 Caja Piura 1.29% 1.53% 1 Compartamos Financiera20.29% 20.83%
2 Caja Tacna 77.95% 78.65% 2 Caja Arequipa 2.80% 4.21% 2 Caja Trujillo 15.53% 15.84%
3 Caja Arequipa 75.82% 75.31% 3 Caja Trujillo 3.50% 3.05% 3 Financiera Proempresa 13.63% 13.64%
4 Caja Ica 74.70% 75.54% 4 Caja Tacna 4.38% 4.77% 4 Credinka 12.00% 12.24%
5 Caja Huancayo 70.23% 70.66% 5 Caja Ica 4.40% 4.58% 5 Financiera Confianza 11.59% 11.60%
6 Caja Trujillo 70.09% 70.18% 6 Caja Huancayo 10.07% 9.41% 6 Caja Huancayo 11.36% 10.56%
7 Credinka 61.05% 57.79% 7 MiBanco 17.06% 23.54% 7 Caja Tacna 11.31% 11.59%
8 Crediscotia Financiera 56.99% 56.47% 8 Crediscotia Financiera 19.21% 19.58% 8 Caja Piura 10.46% 9.47%
9 MiBanco 52.36% 52.71% 9 Credinka 22.72% 23.43% 9 Crediscotia Financiera 9.74% 8.00%
10 Financiera Confianza 47.05% 48.55% 10 Financiera Confianza 31.12% 26.58% 10 MiBanco 9.35% 9.24%
11 Financiera Proempresa 35.81% 32.77% 11 Financiera Proempresa 38.71% 48.44% 11 Caja Arequipa 7.12% 7.19%
12 Compartamos Financiera26.21% 15.94% 12 Compartamos Financiera43.98% 55.42% 12 Caja Ica 6.19% 6.15%
Fuente: SBS
116
Cuadro N0 32
Análisis Ranking Vertical de Principales Cuentas de Estado de Resultados
Junio 2016
Margen Financiero Bruto / Ingresos Financieros Margen Financiero Neto/Ingresos Financieros Margen Operacional Neto/Ingresos Financieros
1 Crediscotia Financiera 84.74% 86.01% 1 Caja Huancayo 71.28% 75.15% 1 Crediscotia Financiera 24.61% 25.13%
2 Compartamos Financiera83.59% 82.16% 2 Compartamos Financiera68.17% 61.22% 2 Caja Arequipa 23.12% 21.10%
3 Caja Piura 80.10% 79.01% 3 Caja Piura 68.08% 65.70% 3 Caja Huancayo 22.99% 30.02%
4 Caja Trujillo 79.17% 78.59% 4 Caja Arequipa 66.22% 61.25% 4 Caja Trujillo 21.70% 17.38%
5 Caja Huancayo 78.83% 79.85% 5 Caja Trujillo 65.36% 60.04% 5 Caja Piura 20.23% 17.35%
6 Caja Ica 78.67% 77.06% 6 Caja Ica 64.82% 64.71% 6 MiBanco 17.73% 16.02%
7 Caja Arequipa 78.47% 78.91% 7 MiBanco 61.37% 57.29% 7 Caja Ica 17.10% 18.10%
8 MiBanco 78.08% 78.54% 8 Financiera Proempresa 60.54% 57.83% 8 Compartamos Financiera 9.91% 11.36%
9 Financiera Confianza 73.48% 78.65% 9 Financiera Confianza 58.52% 63.76% 9 Financiera Proempresa 9.20% 6.53%
10 Caja Tacna 72.92% 69.56% 10 Crediscotia Financiera 55.34% 60.20% 10 Financiera Confianza 8.45% 11.65%
11 Financiera Proempresa 72.54% 71.98% 11 Caja Tacna 50.00% 41.41% 11 Caja Tacna 6.42% 0.96%
12 Credinka 67.63% 68.40% 12 Credinka 47.18% 50.95% 12 Credinka -5.81% -2.24%
Gasto Financiero/Ingresos Financieros Gasto de Provisiones/Ingresos Financieros Gasto de Administración/Ingresos Financieros Utilidad Neta /Ingresos Financieros
Ranking Entidad jun-16 dic-15 Ranking Entidad jun-16 dic-15 Ranking Entidad jun-16 dic-15 Ranking Entidad jun-16 dic-15
1 Crediscotia Financiera 15.26% 13.99% 1 Caja Huancayo 7.55% 4.70% 1 Crediscotia Financiera 41.09% 44.08% 1 Crediscotia Financiera 14.37% 17.23%
2 Compartamos Financiera16.41% 17.84% 2 Financiera Proempresa 12.00% 14.15% 2 MiBanco 43.92% 43.22% 2 Caja Huancayo 14.25% 19.74%
3 Caja Piura 19.90% 20.99% 3 Caja Piura 12.02% 13.31% 3 Caja Tacna 43.96% 40.72% 3 Caja Arequipa 14.25% 13.66%
4 Caja Trujillo 20.83% 21.41% 4 Caja Arequipa 12.25% 17.66% 4 Caja Arequipa 46.24% 42.51% 4 Caja Trujillo 12.65% 10.53%
5 Caja Huancayo 21.17% 20.15% 5 Caja Trujillo 13.81% 18.55% 5 Caja Trujillo 49.12% 47.57% 5 MiBanco 11.99% 9.03%
6 Caja Ica 21.33% 22.94% 6 Caja Ica 13.85% 12.35% 6 Caja Ica 49.38% 48.23% 6 Caja Piura 11.57% 10.13%
7 Caja Arequipa 21.53% 21.09% 7 Financiera Confianza 14.96% 14.89% 7 Caja Huancayo 49.43% 46.94% 7 Caja Ica 10.37% 11.73%
8 MiBanco 21.92% 21.46% 8 Compartamos Financiera15.42% 20.95% 8 Financiera Proempresa 51.36% 51.08% 8 Compartamos Financiera 5.68% 6.62%
9 Financiera Confianza 26.52% 21.35% 9 MiBanco 16.70% 21.26% 9 Financiera Confianza 53.03% 54.88% 9 Financiera Proempresa 4.43% 2.40%
10 Caja Tacna 27.08% 30.44% 10 Credinka 20.44% 17.46% 10 Credinka 53.76% 54.08% 10 Caja Tacna 3.98% -0.59%
11 Financiera Proempresa 27.46% 28.02% 11 Caja Tacna 22.92% 28.15% 11 Caja Piura 53.88% 52.49% 11 Financiera Confianza 2.31% 3.20%
12 Credinka 32.37% 31.60% 12 Crediscotia Financiera 29.40% 25.80% 12 Compartamos Financiera57.72% 49.56% 12 Credinka -1.38% -7.12%
* Total Financieras 20.69% 19.16% * Total Financieras 23.73% 21.97% * Total Financieras 46.50% 47.83% * Total Financieras 8.76% 10.09%
* Cajas Municipales 22.17% 22.22% * Cajas Municipales 13.20% 14.76% * Cajas Municipales 48.63% 46.54% * Cajas Municipales 11.27% 11.45%
Fuente: SBS
117
4.4.- Panel Benchmarking de Gestión Financiera
Cuadro N0 33
Panel Benchmarking de Gestión Financiera
C o m pa rt a m o s C re dis c o t ia F ina nc ie ra F ina nc ie ra C a ja C a ja
INDICADORES DE GESTION C re dink a M iB a nc o C a ja P iura C a ja T rujillo C a ja T a c na C a ja Ic a P ro m e dio
F ina nc ie ra F ina nc ie ra C o nf ia nza P ro e m pre s a A re quipa H ua nc a yo
jun-16 jun-16 jun-16 jun-16 jun-16 jun-16 jun-16 jun-16 jun-16 jun-16 jun-16 jun-16
INGRESOS FINANCIEROS 34.88% 33.23% 26.19% 29.89% 33.54% 25.15% 21.84% 22.51% 21.83% 23.20% 20.31% 23.59% 26.35%
GASTO FINANCIERO 5.77% 4.86% 6.40% 8.29% 10.63% 5.44% 4.61% 4.51% 4.56% 4.93% 5.73% 5.09% 5.90%
GASTO PROVISIONES 6.13% 9.47% 3.83% 3.74% 5.96% 4.38% 2.96% 3.00% 1.17% 3.73% 4.97% 2.71% 4.34%
GASTO DE ADMINISTRACION 18.70% 13.93% 14.29% 15.34% 18.03% 10.89% 9.64% 11.86% 10.50% 11.30% 8.73% 11.69% 12.91%
Gasto de Personal y Directorio 13.63% 5.92% 10.35% 11.31% 12.14% 8.44% 6.08% 7.05% 6.73% 6.40% 5.61% 6.48% 8.35%
Gasto de terceros 4.99% 7.74% 3.85% 3.92% 5.69% 2.37% 3.45% 4.67% 3.67% 4.75% 2.94% 5.02% 4.42%
Otros gastos Admón 0.07% 0.27% 0.08% 0.11% 0.19% 0.08% 0.10% 0.15% 0.10% 0.15% 0.17% 0.19% 0.14%
OTROS -1.96% 0.39% -0.97% -1.44% -0.28% -1.52% -1.34% -0.63% -1.66% -0.56% -0.33% -1.24% -0.96%
UTILIDAD NETA 2.32% 5.35% 0.70% 1.07% -1.35% 2.91% 3.29% 2.49% 3.94% 2.68% 0.55% 2.86% 2.23%
CARTERA / ACTIVO TOTAL 94.41% 84.17% 81.48% 74.72% 77.79% 73.50% 73.94% 72.63% 90.62% 74.97% 75.28% 77.69% 79.27%
ROA 2.19% 4.53% 0.57% 0.80% -1.05% 2.14% 2.48% 1.81% 3.57% 2.01% 0.41% 2.22% 1.81%
APALANCAMIENTO 4.20 7.16 6.72 6.58 8.53 8.32 8.84 7.90 6.54 5.04 6.95 6.46 6.94
ROE 9.20% 32.43% 3.85% 5.27% -8.98% 17.77% 21.88% 14.31% 23.38% 10.13% 2.86% 14.33% 12.20%
TASA ACTIVA CONTABLE 34.58% 32.68% 25.73% 29.72% 33.08% 24.23% 21.03% 21.88% 21.57% 21.33% 19.51% 22.79% 25.68%
TAC -(Prov Gas / Cart Prom ) 28.45% 23.21% 21.90% 25.98% 27.12% 19.85% 18.07% 18.88% 20.39% 17.60% 14.53% 20.08% 21.34%
GASTO PROVISIONES / ING FINANCIEROS 17.57% 28.50% 14.62% 12.52% 17.77% 17.41% 13.56% 13.33% 5.37% 16.09% 24.48% 11.49% 16.06%
PROVISIONES / CARTERA PROM 8.57% 12.39% 4.03% 7.96% 8.60% 7.57% 9.42% 7.60% 5.42% 11.15% 11.97% 11.06% 8.81%
CARTERA DE ALTO RIESGO 6.62% 9.23% 3.86% 8.39% 9.95% 6.21% 7.57% 9.12% 4.43% 9.89% 13.29% 9.19% 8.15%
> Colorimetría Horizontal

Más Óptimo Nota:
Óptimo - Indicadores elaborados sobre promedios (Estado de Situación Financiera) y Anualizado (Estado de Resultados)
Media
Regular
Bajo
Muy Bajo
Fuente: SBS
118

4.4.1.- Panel Benchmarking de Gestión Financiera
Como se planteó en el objetivo principal, la de establecer una metodología de

análisis de gestión financiera, en el cuadro precedente se propone la
metodología de análisis, en el cual se utiliza el análisis de colorimetría, como
también se adiciona un promedio simple de los indicadores calculados para la
identificación de medias.
En el análisis de Ingresos Financieros, la entidad que muestra un mejor

desempeño son Compartamos Financiera, Crediscotia y Credinka con
indicadores de 34.88, 33.23 y 33.54 por ciento.
En relación al gasto financiero, las entidades Caja Arequipa, Caja Piura, Caja
Huancayo, registran los indicadores más eficientes con 4.61, 4.51 y 4.56 por
ciento respectivamente.
En relación al gasto de provisiones, la entidad más eficiente en el manejo de

su portafolio es Caja Huancayo.
En relación a la gestión del gasto administrativo es Caja Tacna, con un

indicador de 8.73 por ciento.
En consecuencia la entidad que tiene mayor retorno sobre la cartera bruta

es Crediscotia Financiera, con 5.35 por ciento.
En relación a la rotación de la cartera, indicador de cartera sobre activo total, la

entidad Compartamos Financiera muestra un mejor indicador de 94.41 por
ciento, lo que significa que dicha entidad traslada la mayor parte de la inversión
en la cartera de créditos.
Como resultado la entidad que registra mayor retorno sobre los activos
(ROA) es Crediscotia Financiera con 4.53 por ciento, seguidamente Caja
Huancayo con 3.57 por ciento.
119

El nivel de apalancamiento más alto lo registra la entidad Credinka con 8.53

veces, y la entidad con menor apalancamiento es Compartamos Financiera con
4.2 veces.
Por lo que la entidad con mayor retorno a los inversionistas (ROE) es

Crediscotia Financiera con 32.43 por ciento, seguidamente Caja Huancayo con
23.38 por ciento.
el presente análisis revisa la gestión integral de la inversión y de la gestión del

financiamiento en la generación de ingresos.
Como se propone en la hipótesis, la finalidad de esta herramienta de análisis

de gestión integral es identificar y establecer eficiencias que permita a las IMFs
mejorar sus márgenes e incrementar la rentabilidad sobre sus activos como
sobre su patrimonio.
Adicionalmente a los indicadores de gestión financiera se propone cinco

indicadores de gestión que son determinantes al momento de buscar
eficiencias en los márgenes financieros.
4.4.2.- Tasa Activa Contable (TAC)
Este indicador mide el rendimiento de los ingresos de intereses por préstamos

sobre la cartera de promedio:
𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝑷𝒓é𝒔𝒕𝒂𝒎𝒐𝒔

𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝑪𝒐𝒏𝒕𝒂𝒃𝒍𝒆 =
𝑪𝒂𝒓𝒕𝒆𝒓𝒂 𝑷𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐

los últimos 12 meses, y para las partidas del estado de resultadosse utiliza el
4.4.3.- TAC Ajustada
Este indicador se determina restando la TAC menos el indicador de gasto de

provisiones sobre cartera promedio.
120

La finalidad de este indicador es medir el beneficio neto descontado de

provisiones sobre la cartera de créditos.
𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝑷𝒓é𝒔𝒕𝒂𝒎𝒐𝒔 𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑷𝒓𝒐𝒗𝒊𝒔𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔

𝑻𝑨𝑪 𝑨𝒋𝒖𝒔𝒕𝒂𝒅𝒂 = −
𝑪𝒂𝒓𝒕𝒆𝒓𝒂 𝑷𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 𝑪𝒂𝒓𝒕𝒆𝒓𝒂 𝑷𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐

4.4.4.- Indicadores de Gestión de Calidad de Portafolio
Gasto de Provisiones sobre los Ingresos Financieros
Este indicador nos permite identificar la proporcionalidad de los gastos de

provisiones en relación a los ingresos financieros.
Provisiones de Créditos sobre la cartera Promedio
Este indicador determina la representación de las provisiones de créditos del

estado de Situación Financiera sobre la cartera promedio.
4.4.5.- Cartera de Alto Riesgo
Este indicador suma la cartera refinanciada, reestructurada, vencido y judicial

sobre la cartera promedio.
Es la cartera de créditos que tienen o han tenido problemas por impago.
𝑪𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐𝒔 𝑹𝒆𝒆𝒔𝒕𝒓𝒖𝒄𝒕𝒖𝒓𝒂𝒅𝒐𝒔 + 𝑹𝒆𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒅𝒐𝒔 + 𝑽𝒆𝒏𝒄𝒊𝒅𝒐𝒔 + 𝑱𝒖𝒅𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍

𝑪𝑨𝑹 =
𝑪𝒂𝒓𝒕𝒆𝒓𝒂 𝑷𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐

121

4.5.- Análisis Tendencias de indicadores de Gestión Financiera de

Entidades Microfinancieras.
El presente análisis es complemento, el cual va permitir revisar las tendencias

de los principales indicadores de gestión financiera, de tal manera que
podamos revisar el efecto de las estrategias financieras en las instituciones
microfinancieras analizadas.
A continuación, se analizará la estructura de las partidas del estado de

situación financiera sobre promedio de 12 meses y para las partidas del estado
de resultados anualizado de los periodos de diciembre 2015, marzo 2016 y
junio 2016.
Elección de análisis:
Entidad Bancaria:
 MiBanco
Entidades Financieras:
 Compartamos Financiera
 Crediscotia Financiera
 Financiera Confianza
Cajas Municipales de Ahorro y Crédito
 Caja Arequipa
 Caja Piura
 Caja Huancayo
122
Gráfico N0 16
Análisis de Gestión Financiera - Tendencias de Gestión
MiBanco
MI BANCO dic-14 jun-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16
ROE -10.56% -0.78% 13.75% 14.97% 15.34% 16.74% 17.06% 17.70% 17.77%
ROA -1.17% -0.09% 1.62% 1.78% 1.84% 2.01% 2.05% 2.12% 2.14%
INGRESOS FINAN / CARTERA 21.62% 22.91% 24.52% 24.73% 24.82% 24.91% 24.95% 25.05% 25.15%
GASTO FINANCIERO / CARTERA 5.06% 5.08% 5.26% 5.29% 5.32% 5.37% 5.40% 5.39% 5.44%
PROVISIONES GASTO / CARTERA 7.29% 6.54% 5.21% 5.05% 4.92% 4.59% 4.51% 4.39% 4.38%
GASTO ADMINISTRACION / CARTERA 10.10% 10.16% 10.60% 10.58% 10.60% 10.70% 10.77% 10.88% 10.89%
Fuente: SBS
123
Gráfico N0 17
Compartamos Financiera
COMPARTAMOS FINANCIERA dic-14 jun-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16
ROE 18.74% 14.45% 10.34% 9.93% 10.28% 9.41% 9.25% 9.34% 9.20%
ROA 2.36% 2.18% 2.15% 2.16% 2.32% 2.20% 2.22% 2.24% 2.19%
Fuente: SBS
124
Gráfico N0 18
Crediscotia Financiera
CREDISCOTIA dic-14 jun-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16
ROE 19.78% 30.07% 36.97% 37.07% 35.89% 35.26% 34.68% 33.92% 32.43%
ROA 2.77% 3.89% 4.72% 4.80% 4.70% 4.69% 4.69% 4.66% 4.53%
Fuente: SBS
125
Gráfico N0 19
Confianza
CONFIANZA dic-14 jun-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16
ROE 0.66% 1.61% 4.49% 4.95% 5.11% 4.64% 4.28% 4.24% 3.85%
ROA 0.10% 0.25% 0.69% 0.75% 0.78% 0.70% 0.64% 0.63% 0.57%
Fuente: SBS
126
Gráfico N0 20
Caja Arequipa
CAJA AREQUIPA dic-14 jun-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16
ROE 16.71% 16.54% 19.96% 20.22% 20.63% 20.61% 21.40% 21.85% 21.88%
ROA 1.96% 1.95% 2.26% 2.28% 2.32% 2.31% 2.39% 2.45% 2.48%
Fuente: SBS
127
Gráfico N0 21
Caja Piura
CAJA PIURA dic-14 jun-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16
ROE 13.18% 14.87% 13.74% 13.95% 14.55% 14.63% 15.09% 15.12% 14.31%
ROA 1.47% 1.71% 1.65% 1.68% 1.77% 1.81% 1.88% 1.90% 1.81%
Fuente: SBS
128
Gráfico N0 22
Análisis Integral de Gestión Financiera - Tendencias de Gestión
Caja Huancayo
CAJA HUANCAYO dic-14 jun-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16
ROE 22.56% 25.40% 25.14% 24.91% 24.62% 24.55% 24.28% 24.21% 23.38%
ROA 3.21% 3.82% 3.91% 3.87% 3.82% 3.80% 3.75% 3.72% 3.57%
Fuente: SBS
129

Conclusiones
5.1.1.- General
 La herramienta propuesta de Análisis de Gestión Financiera para las

instituciones microfinancieras consta del aporte de 3 formas de análisis
financiero que son: el análisis vertical, el análisis horizontal y finalmente
el análisis benchmarking utilizando los indicadores medidos sobre la
cartera de créditos promedio, el nivel de apalancamiento y obtener la
Rentabilidad sobres los activos y la Rentabilidad sobre el Patrimonio.
5.1.2.- Específicas
 En la revisión del estado de situación financiera en las entidades

microfinancieras se ha resuelto que, la cartera de créditos es el principal
activo generador de ingresos para una institución microfinanciera, el
indicador de “Rotación de la Cartera” (Cartera Bruta sobre Total de
Activos) más cerca al ciento por ciento mayor eficiencia en la generación
de ingresos netos se obtendrá. Asimismo, en la gestión de pasivos se ha
determinado que la obtención de financiamiento, a través, de
obligaciones con el público es más eficiente en relación a otras fuentes
de financiamiento.
 Dentro de las principales partidas del Activo se encuentran, Disponible,

Inversiones, Cartera de créditos y Activo fijo, identificándose a la Cartera
de Créditos como aquella inversión que mayores retornos genera, en
relación a otras inversiones principalmente por la diferencias de tasas
entre la otorgación de un crédito o la rentabilización del disponible en
otras inversiones.
 El nivel de apalancamiento financiero en una institución microfinanciera

debe incrementarse continuamente, a fin de lograr un mayor retorno
sobre el patrimonio, puesto que, se es más eficiente generando ingresos
130

con la utilización de financiamiento proveniente de fuentes de terceros.

El nivel de apalancamiento como promedio debe ser superior a 6.94
veces.
 El análisis benchmarking de indicadores medidos sobre cartera de

créditos promedio permite establecer medias de gestión para cada
partida que componen el estado de resultados, las cuales nos permite
identificar indicadores del negocio frente a otras.
 Se propone al panel benchmarking de gestión financiera, como la

herramienta que mide la gestión de las partidas que conforman el estado
de resultados como también la rentabilidad sobre los activos y el
patrimonio.
131

Recomendaciones
6.1.1.- En relación a los ingresos financieros: Las entidades que registran un

menor indicador de ingresos financieros sobre cartera de créditos promedio
deben establecer medidas de control de precios (lineamientos de tasas activas)
,puesto que, existe el riesgo que la tasa activa en general siga en caída.
6.1.2.- En relación a los gastos financieros: Las entidades deben reducir el

costo de fondeo, a través, de incrementar la captación del público, en especial
aquellas que provienen por cuentas de ahorro que son tasas pasivas entre el 1
– 2 por ciento. También se debe diversificar las fuentes de financiamiento y
reducir el riesgo de concentración de acreedores.
6.1.3.- En relación a los gastos de provisiones: Las entidades deben mejorar

sus controles de aprobaciones de créditos, capacitar constantemente al
personal de negocios en función de incrementar la rentabilidad y ética y
conducta profesional. Como también el nivel de cobertura (provisiones de
cartera de créditos sobre cartera atrasada) debe ser mayor al 100 por ciento.
6.1.4.- En relación a los gastos de administración: Las entidades deben lograr

mayor eficiencia en los procesos de expansión, monitoreo de indicadores como
la productividad de clientes por analista, clientes por oficina, costo por crédito,
empleados por oficina. Estos indicadores van a permitir lograr mayores
eficiencias en la administración del gasto operativo.
6.1.5.- En relación al planeamiento de impuestos: Los estados financieros

deben presentar razonablemente la información financiera en conformidad a lo
dispuesto por la SBS y AFPs y las NIIFs. Se recomienda la aplicación de
diferencias temporales y la afectación en el activo de impuestos diferidos y
pasivos diferidos.
132

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
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www.sbs.gob.pe
ASOCIACIÓN DE INSTITUCIONES DE MICROFINANZAS DEL

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www.asomifperu.com
 BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ
www.bCRp.gob.pe
 FEDERACIÓN PERUANA DE LAS CAJAS MUNICIPALES DE

AHORRO Y CREDITO
www.fpcmac.org.pe
135
MATRIZ DE CONSISTENCIA
MATRIZ DE CONSISTENCIA
PROBLEMAS GENERALES Y OBJETIVO GENERAL Y METODOS Y TECNICAS DE

TITULO HIPOTESIS GENERAL Y ESPECIFICA VARIABLES E INDICADORES DISEÑO DE INVESTIGACION MUESTRA DE ESTUDIO
ESPECIFICOS ESPECIFICOS INVESTIGACION
PROBLEMA GENERAL OBJETIVO GENERAL HIPOTESIS GENERAL VARIABLES INDEPENDIENTE METODO DE INVESTIGACION TECNICAS MUESTRA
Entidad Bancaria:
• MiBanco
“Dado que las IMFs han reducido
Establecer una metodología de Entidades Financieras:
sus rendimiento en los últimos 5
análisis integral de gestión • Compartamos Financiera
años, es necesario establecer una - Variable independiente:
¿Las Instituciones microfinancieras financiera, disgregando los • Crediscotia Financiera
herramienta de análisis de Gestión -Recolección de datos
han dejado de ser altamente indicadores medidos sobre el Indicadores de Gestión Integral de Investigación Aplicada de tipo • Financiera Confianza
Financiera que les permita lograr (SBS,COPEME,ASOMIF,ASBANC,
rentables como consecuencia de rendimiento de los activos como del Rendimiento. Explicativo y Correlacional. Cajas Municipales de Ahorro y
eficiencias y nuevas estrategias entre otros).
una mala gestión financiera? patrimonio, identificando la cartera Crédito
financieras, consecuentemente
de créditos como el activo • Caja Arequipa
mejorar sus indicadores de
generador de ingresos. • Caja Piura
rentabilidad."
• Caja Huancayo
PROBLEMAS ESPECIFICOS OBJETIVOS ESPECIFICOS HIPOTESIS ESPECIFICAS VARIABLES DEPENDIENTE
Revisar la estructura financiera de

¿Cuál es la estructura modelo del "Dependiendo del tipo de IMFs, la
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“Metodología de Estado de Situación Financiera para estructura del Estado de Situación
Especializadas en Microfinanzas y Financiera. Horizontal
Análisis de Gestión el sistema microfinanciero? Financiera va ser diferente."
Cajas Municipales.
Financiera Integral
aplicado en
Instituciones
Microfinancieras, INSTRUMENTOS MUESTRA
utilizando el Análisis
Dupont como
herramienta de Gestión "Para una IMF, la cartera de créditos
Financiera.” ¿Es la cartera de créditos el
Analizar las principales cuentas del es el principal activo generador de Porcentaje de participación de la
principal activo generador de - Participación de la Cartera en el
activo y su efecto en la generación ingresos, por lo que su participación cartera de créditos sobre el total de
ingresos para empresas del sistema Total de Activos
de ingresos en el total de activos debe activos.
microfinanciero.?
incrementarse."
¿Cuál es el grado de Determinar el nivel de "Un mayor nivel de apalancamiento

- Activo Promedio sobre Patrimonio
apalancamiento modelo para una apalancamiento financiero de las permite un mayor retorno a los Indicador de Apalancamiento.
Promedio
IMF? IMFs analizadas. accionistas."
Análisis benchmarking en función a "Teniendo en cuenta un mercado

¿El análisis benchmarking de las los indicadores de gestión integral y microfinanciero altamente - Partidas del Estado de Resultado
Competitividad del mercado
IMFs permite identificar indicadores determinar las fortalezas y competitivo es necesario un análisis Anualizado sobre Cartera Promedio.
microfinanciero.
de gestión financiera modelo.? debilidades financieras de las IMFs benchmarking que permita identificar -ROA, ROE
analizadas. indicadores de eficiencia.
136
137

138

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