Contabilidad y Análisis Financiero

Resumen Clases 5 a 8

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Unidad 5: Los activos intangibles y los Pasivos
Existen dos tipos de activos intangibles: el identificable y el goodwill o plusvalía. El primero es un activo no
monetario y sin existencia física, que puede separarse de la empresa y venderse; mientras que el segundo no
se puede identificar.
En general, para que un activo intangible pueda registrarse en la contabilidad deberá representar un potencial
de servicio y haberse pagado por él. Existen muy escasas circunstancias en que un activo intangible creado
internamente puede contabilizarse como la suma de los costos incurridos para desarrollarlo (por ejemplo, un
proceso industrial). Ver NIC 38 para mayor profundidad.
Para la Valorización posterior de los Activos Intangibles existen dos alternativas: el Modelo del Costo y el
Modelo de revalorización.
Los Pasivos son las obligaciones que una empresa tiene con terceros. Los Pasivos Corrientes corresponden a
obligaciones que se espera liquidar en el ciclo normal de operaciones, o cuyo vencimiento es inferior a un año,
a contar desde la fecha de los estados financieros. Los Pasivos no Corrientes corresponden a obligaciones con
fechas de vencimiento posteriores a un año.
Las retenciones son obligaciones generadas cuando la empresa actúa como ente recaudador de otras
instituciones. Los ingresos percibidos por adelantado también se consideran como un pasivo. Las provisiones
son pasivos en los que existe incertidumbre acerca de su cuantía o vencimiento.
Existen dos tipos de provisión, el primero corresponde a la estimación del valor de una obligación ya
devengada. La segunda se denomina contingencia de pérdida, es decir, algo que puede suceder en el futuro y
para que se registre como pasivo, debe ser probable que ocurra y su monto debe poder estimarse de manera
razonable.

Unidad 6: El Patrimonio y el Estado de Flujo de Efectivo

El Patrimonio de una empresa se compone del aporte original de sus dueños o Capital Pagado, más los
resultados del periodo, los resultados acumulados (o utilidades retenidas), menos los dividendos pagados a sus
dueños, y las reservas.
Emisión y venta de acciones: al emitir y vender nuevas acciones, contablemente se debe registrar un aumento
en el Activo por lo recaudado, y un aumento en el Capital Pagado. El valor de mercado de las acciones
dependerá de los proyectos que se realicen con lo recaudado.
Emisión de acciones liberadas de pago: al emitir acciones y entregarlas gratuitamente a los accionistas
antiguos, el patrimonio contable se mantiene constante, pero cambia su composición (disminuyen utilidades
acumuladas y aumenta Capital Pagado por el mismo monto).
Emisión de derechos preferentes a la suscripción de acciones: la empresa puede emitir nuevas acciones y
ofrecer un precio preferencial a los accionistas actuales. Esto se hace mediante la emisión de derechos
preferentes a la suscripción de acciones. La empresa no realiza registro alguno al emitir los derechos. Debe
registrar en el Activo lo recaudado, y un aumento igual en el Patrimonio por la emisión y venta de nuevas
acciones al precio preferente.
Los resultados acumulados están compuestos de las utilidades de ejercicios anteriores que no han sido
distribuidas a los socios.
Los dividendos son las utilidades que las empresas reparten a las personas que poseen sus acciones.
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El Estado de Flujo de Efectivo debe clasificar los ingresos y egresos de efectivo en: flujos de actividades de
financiamiento; de actividades de inversión y de actividades operacionales.
Esta clasificación permite comprender de dónde obtiene dinero en efectivo la empresa y en qué lo está
utilizando. No es lo mismo que los egresos sean destinados al pago de dividendos o a la compra de más Activo
Fijo. Tampoco es lo mismo que la firma cubra sus necesidades de efectivo a través de la cobranza a los clientes
a que lo haga a través de préstamos que obtiene en el sistema financiero.
Tradicionalmente se realiza una conciliación entre la utilidad del ejercicio y el flujo de efectivo operacional
(llamado método indirecto), la que es muy usada en la proyección de flujos.
Para llegar al Flujo Operacional se debe sumar a la Utilidad la depreciación y los aumentos en Pasivos
Corrientes, y restar los aumentos en Activos Corrientes.

Unidad 7: Análisis Financiero (Parte I)

A través de la información que aparece en los estados financieros de una empresa es posible entender la
situación económica de esa firma. Este análisis considera varias perspectivas importantes a la hora de tomar
decisiones, tanto para los directivos como para los accionistas o acreedores. Es posible:
Determinar la rentabilidad de la empresa.
Determinar el nivel de endeudamiento.
Determinar índices de actividad u operación.
Determinar la liquidez o solvencia de la empresa para hacer frente a los compromisos de corto plazo.
Al analizar la utilidad operacional o EBIT deberíamos determinar cuánto influyen en los resultados de la
empresa el costo de la mercadería vendida y cuánto los gastos de administración y ventas.
El índice ROE (ROE = Rentabilidad del patrimonio = utilidad neta / Patrimonio) permite medir cuánto reciben los
accionistas por cada peso que invirtieron en la empresa. Es la medida más importante para el accionista, y por
tanto es importante para la gestión del negocio.
El índice ROA (ROA = Rentabilidad sobre Activos = utilidad operacional / Activo Total) permite saber lo que
genera la empresa por cada peso que invierte en activos.
Es posible construir el ROE a partir de sus elementos individuales: ROE = ROA + (ROA – tasa de deuda) *
Deuda / Patrimonio
Para determinar el nivel de endeudamiento se utilizan los siguientes indicadores: Utilidad Operacional / Gastos
Financieros, Deuda / Activo Total y Deuda/Patrimonio.
El EVA constituye una medida absoluta (en pesos) de creación de valor. Si el EVA es 100 millones, significa que
la empresa generó 100 millones más de lo que se habría podido obtener si se hubieran invertido los recursos
en otro negocio de similar nivel de riesgo. La tasa exigida depende del nivel de riesgo del negocio.

Unidad 8: Análisis Financiero (Parte II)

Al analizar financieramente una empresa podemos saber cuál es su nivel de riesgo o qué tan complejo es su
panorama para pagar compromisos de corto plazo. También es posible conocer si realiza una buena o mala
administración de sus recursos.
Si se quiere determinar cómo se administran los recursos de la empresa se analizan las rotaciones de los
diferentes activos utilizados:
Rotación de Cuentas por cobrar = Ventas del año / Cuentas por cobrar promedio.
Período promedio de cobranza = 360 días/ Rotación de Cuentas por cobrar.
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Rotación del inventario = Costo de Ventas del año / Inventario promedio.

Período promedio de permanencia de inventario = 360 / rotación del inventario.
El modelo DuPont relaciona todas las medidas anteriores, y se centra en la rentabilidad obtenida por cada peso
invertido en activo (ROA = utilidad operacional / Activo Total).
El ROA se puede descomponer en:(Utilidad operacional/ Ventas) * (Ventas / Activo total). Por lo tanto, el ROA =
Margen operacional * Rotación de Activo total.
Esta ecuación permite destacar que la rentabilidad sobre los activos depende de cuánto se gana por peso
vendido, y de cuánto se vende por cada peso invertido en Activos.
A su vez, el Margen operacional puede descomponerse en: Margen operacional = margen bruto – (gastos de
Adm. y ventas) / ventas.
En tanto, la rotación del Activo total dependerá del período de cobranza (o de la rotación de cuentas por cobrar),
del nivel de inventario y del Activo fijo utilizado para operar.
Las medidas de liquidez, que permiten estimar la capacidad de la empresa para hacer frente a los compromisos
de corto plazo, son las siguientes:
Activo Corriente / Pasivo Corriente.
(Activo Corriente – existencias) / Pasivo Corriente.
Efectivo y equivalentes / Pasivo Corriente
Es fundamental considerar que los indicadores financieros se deben comprender en contexto. No es posible
realizar un análisis financiero sin considerar el contexto en el que opera la empresa bajo análisis. Es
conveniente utilizar benchmarks industriales para realizar la comparación. Cuando no es posible acceder a
benchmarks industriales, se puede realizar la comparación contra los datos históricos de la empresa bajo
análisis.