Departamento Internacional

ANÁLISIS DEL
CONTEXTO
INTERNACIONAL

Enero, 2020
ANÁLISIS DEL CONTEXTO INTERNACIONAL
Enero, 2020

Subdirección de Asuntos Económicos Internacionales

Departamento Internacional

BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA DOMINICANA

Calle Pedro Henríquez Ureña esq. Leopoldo Navarro
Santo Domingo, República Dominicana

Contacto:
Juan Alejandro García Corporan
Perla Sadelys Santos Genao

juan.garcia@bancentral.gov.do
p.santos@bancentral.gov.do
Contexto Internacional
1

PANORAMA ECONÓMICO GLOBAL

Cuadro 1
Estimaciones de crecimiento económico del PIB
FMI, enero 2020

Fuente: FMI

Como inicio del presente año, el Fon-
do Monetario Internacional hizo pública
la nueva actualización en su tradicional
Perspectivas de la Economía Mundial
(WEO, por sus siglas en inglés) corres-
pondiente al mes de enero, donde pro-
yecta un crecimiento del PIB mundial en
3.3% y 3.4% para los años 2020 y 2021,
respectivamente (ver cuadro 1).
En contraste a la publicación de octubre
del pasado año, para ambos períodos se
aplican revisiones a la baja como conse-
cuencia de choques negativos en merca-
dos emergentes como la India, así como
elementos derivados de disturbios so-
ciales y factores climáticos adversos al-
rededor del mundo. No obstante a esto,
el organismo multilateral señala que los
avances logrados en las relaciones co-
merciales entre Estados Unidos y China,
la mejora relativa en la actividad manu-
facturera de países desarrollados y una
postura transitoria de política monetaria
expansiva por parte de los principales
bancos centrales bien podría reforzar la
resiliencia observada en el consumo pri-
vado como motor del crecimiento glo-
bal a la vez de aumentar los niveles de
confianza empresarial de los mercados
internacionales y reducir el impacto de
riesgos geopolíticos en el corto plazo.
En la misma línea, el informe de Perspec-
tivas Económicas Mundiales del Banco
Mundial coloca la expansión del PIB mun-
dial en 2.5% para los corrientes, dos dé-
cimas por debajo de su proyección base

Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana

Enero 2020
de junio del 2019. Dicha cifra constituye
la más baja tasa de crecimiento mundial
desde la Gran Recesión del 2007-2008
como efecto de la debilidad persistente
en la inversión privada, eventos sociopo-
líticos endógenos del entorno internacio-
nal y desequilibrios financieros propios
de experimentar prolongados períodos
de relajación monetaria.
Por otro lado, durante el mes de enero
del presente 2020 tuvo lugar la firma del
acuerdo fase 1 entre los Estados Unidos
y China, significando la pausa inmediata
del conflicto arancelario llevado a cabo
entre las dos potencias económicas des-
de inicios del año 2017.
De acuerdo a la Oficina del Representan-
te de Comercio de los Estados Unidos, el
gigante asiático hace extensivo su com-
promiso de comprar bienes y servicios de
empresas estadounidenses por valor de
US$200,000 millones para los próximos
años, cuyos productos van desde bienes
manufacturados, materias primas ener-
géticas, productos agrícolas y servicios
variados.
Igualmente, China acepta implementar
medidas para fortalecer la propiedad in-
telectual y transferencia de tecnología
acorde a normas internacionales, a la
vez que el Departamento del Tesoro de
EE.UU. excluyó a la segunda economía
mundial de su lista de “manipuladores de
divisas” ante denuncias pasadas de deva-
luaciones competitivas a favor del yuan.
A pesar de lo anterior, el Ejecutivo esta-
dounidense mantendrá los actuales aran-
celes por valor de US$360,000 millones
hasta noviembre del 2020, esto como
medida de disuasión en contra de virtua-
les situaciones donde el gobierno chino
no cumpla con los parámetros estipula-
dos en el mencionado acuerdo.
Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana
2
Por último, los diversos actores econó-
micos globales y organismos interna-
cionales han mostrado su preocupación
el torno al reciente brote de una nueva
cepa de gripe conocida como coronavi-
rus. A pesar de que la Organización Mun-
dial de la Salud (OMS) ha declarado este
tipo de neumonía originado en Wuhan
(China) como una “emergencia de salud
pública internacional”, representantes de
diversas entidades como el Fondo Mone-
tario Internacional (FMI) y el Banco Cen-
tral Europeo (BCE) han alertado que es
aún muy pronto para estimar, de forma
cuantitativa, el impacto económico que
tendría la irrupción del virus para la eco-
nomía mundial.
En el caso de China, se estima un descen-
so directo y significativo en el desempeño
de su economía a través de la disrupción
en las cadenas de producción local y las
restricciones en el transporte de pasaje-
ros y de carga.
ESTADOS UNIDOS
En primer lugar, la más reciente esti-
mación avanzada para las cifras de cre-
cimiento del PIB en los Estados Unidos
muestra una expansión intertrimestral
de 2.1% para el cuarto trimestre del 2019
(ver gráfico 1), de acuerdo a la Oficina de
Análisis Económico del Departamento de
Comercio (BEA, por sus siglas en inglés).
Visto de forma desagregada, la mode-
ración en el consumo privado (1.2%) y el
gasto público (0.5%) junto a la recupe-
ración en las exportaciones netas (1.5%)
lograron compensar, de forma significati-
va, el desplome observado en el compo-
nente de inversión privada (-1.1%) donde
la inversión fija no residencial y el cambio
en los inventarios privados experimenta-
ron un desempeño negativo por tercer
trimestre consecutivo.
Contexto Internacional
3

Asimismo, la publicación de estos datos promedio mensual de 1.4% durante todo

preliminares para el último trimestre con- el 2019, muy por debajo del 2.1% visto en
tribuyó a cerrar el año 2019 con un cre- el período anterior.
cimiento intertrimestral anualizado por el
orden del 2.3%; dicho desempeño, aun- Gráfico 2
PCE mensual interanual
que por debajo del 2.9% observado en Estados Unidos
el 2018, se mantiene dentro del rango de
2.0-2.1 puntos porcentuales establecidos
por la Reserva Federal como crecimiento
potencial del PIB en el largo plazo.

Gráfico 1
Descomposición del crecimiento del PIB real
Estados Unidos

Fuente: FRED

En lo concerniente al mercado laboral, el

ímpetu del mismo se puso nuevamente
en evidencia con la creación mensual de
225,000 nuevas plazas de trabajo duran-
te el mes de enero de los corrientes (ver
Fuente: BEA
gráfico 3).

Gráfico 3
De forma similar, la tasa de inflación inte- Tasa de desempleo abierta
ranual se colocó en 2.3%, tanto la general Estados Unidos
como su componente subyacente, duran-
te el mes de diciembre del 2019. Toman-
do en consideración la inflación medida a
través de los gastos de consumo personal
(PCE, por sus siglas en inglés), la misma
experimentó un incremento interanual de
1.6% para el referido mes (ver gráfico 2).
Este indicador, ampliamente utilizado por
la Reserva Federal como parámetro en
sus decisiones de política monetaria, se
mantuvo consistentemente por debajo
de la meta explícita del 2% del organismo. Fuente: BLS

El comportamiento de la PCE durante el A pesar del robusto dinamismo en la

mes de diciembre, cuyo comportamiento creación de empleos y las revisiones al
estuvo influenciado por variaciones posi- alza en los meses de noviembre y diciem-
tivas en el componente de bienes ener- bre del 2019, la tasa de desempleo empe-
géticos y servicios de salud, acumula un zó el primer mes del 2020 colocándose

Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana

Enero 2020
en 3.6%, un incremento de una décima
con respecto al período anterior; dicho
comportamiento se deriva del robusto
aumento de 574,000 nuevos civiles en
edad de trabajar que se incorporaron al
mercado laboral estadounidense en bús-
queda de una ocupación, compensando
los nuevos puestos de trabajo creados
en el referido mes a la vez que la tasa de
participación de la fuerza laboral se colo-
caba en un 63.4%, su mayor nivel desde
junio del 2013.
En otro orden, el sector manufacturero
en EE.UU. mostró signos de recuperación
durante el mes de enero con el avance
del índice de gerentes de compra (PMI,
por sus siglas en inglés) que alcanzó los
50.9 puntos, de acuerdo al reporte de ne-
gocios del ISM (ver gráfico 4).
Gráfico 4
Indice de manufactura de
Estados Unidos
Fuente: ISM.
El dato de expansión, por encima del va-
lor de referencia de 50 puntos no visto
desde julio del 2019, escaló a terreno po-
sitivo gracias al buen desempeño en los
componentes de nuevas órdenes, pro-
ducción industrial, nuevas órdenes para
exportación e importaciones, cuyos re-
sultados en meses previos daban señales
de continua contracción desde mediados
del pasado año.
Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana
4
No menos importante, la primera reunión
del año 2020 fue llevada a cabo por el
Comité de Mercado Abierto de la Fed
(FOMC, por sus siglas en inglés), donde la
Junta de Directores y los presidentes del
sistema de la Reserva Federal decidieron
preservar, en su actual rango meta, las
tasas de fondos federales entre 1.50% y
1.75%.
Dicha decisión se sustentó en una eva-
luación de riesgos y perspectivas de la
economía estadounidense, donde los
miembros del FOMC dan a entender
como correcta la actual postura de po-
lítica monetaria ante los datos de creci-
miento del PIB en torno al crecimiento
potencial, una tasa de desempleo en mí-
nimos históricos y una variación en los ni-
veles de precios en línea con el objetivo
del organismo monetario. Sin embargo,
la moderación en el consumo privado, el
desempeño negativo de la inversión pri-
vada no residencial y la incertidumbre en
torno a los potenciales efectos del nuevo
brote de coronavirus para la economía
mundial ponen en evidencia variedad de
elementos adversos que amenazan el en-
torno económico doméstico en el hori-
zonte del corto plazo.
EUROPA
Conforme a la publicación de estadísticas
de cuentas nacionales correspondientes
al crecimiento del PIB para la Zona Euro,
los últimos datos del cuarto trimestre dan
a entender una expansión en la actividad
económica cercana al 1.0% para el refe-
rido período, una décima por debajo del
resultado observado en el agregado de
los 28 países pertenecientes a la Unión
Europea (ver gráfico 5). Igualmente, el
desempeño del PIB para el último trimes-
tre del 2019 alcanzó un ritmo de 0.1% con
relación al trimestre anterior, lo que es
Contexto Internacional
5

considerado el peor dato de crecimien-
to para el conjunto de 19 países desde
el 2013. De forma desagregada, el creci-
miento nulo observado en Alemania, así
como la minúscula expansión de Francia
(0.1%) e Italia (0.3%) tuvo contraste con
las cifras preliminares de crecimiento in-
tertrimestral de España (0.5%).
Gráfico 5
Crecimiento interanual del PIB interanual de
países de laZona Euro
2019, cerrando el año en 7.4%, una décima
en comparación al mes anterior y cuatro
en relación a enero del pasado año. De
forma comparativa, las estadísticas de
desempleo comunitaria presentan a Ale-
mania y Holanda (3.2%) como los países
con menor cantidad de desempleados,
mientras que Italia (9.8%), España (13.7%)
y Grecia (16.6%) como las naciones con
altos niveles de desempleo por encima
de la media regional, cuyo nivel se en-
cuentra en su más baja cifra registrada
desde 2008 (ver gráfico 6).

Gráfico 6
Tasa de desempleo
Zona Euro

Fuente: Eurostat.

En contraposición, la cifra de produc-

ción industrial para la Zona Euro durante
el mes de noviembre muestra un creci-
miento intertrimestral de 0.2%, muy por Fuente: Eurostat.

encima del descenso experimentado en

el mes anterior. A diferencia de períodos Asimismo, la tasa de inflación para la
anteriores, se espera que el sector manu- Zona Euro durante el mes de enero de
facturero e industrial del conjunto de paí- los corrientes alcanzó un ritmo de creci-
ses cierre el 2019 en torno al 0.2% como miento de 1.4% anualizado (ver gráfico 7),
consecuencia de los datos oportunos ob- de acuerdo a estimaciones de Eurostat.
servados en el sector energético (0.8%) y
la producción de bienes de capital (1.2%), Gráfico 7
Tasa de inflación interanual
los cuales han escalado terreno positivo
Zona Euro
gracias a los mayores niveles de confian-
za empresarial que trajo consigo el pe-
ríodo de distensión entre los principales
bloques comerciales y la disipación de la
incertidumbre post-Brexit.

Por otra parte, la tasa de desocupación

abierta usada por la oficina de estadísti-
cas comunitaria (Eurostat) experimentó
un ligero descenso durante diciembre del
Fuente: Eurostat.

Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana

Enero 2020
Visto de forma detallada, la incidencia
positiva en el segmento de alimentos y
bebidas no alcohólicas (2.2%) y la ener-
gía (1.8%) durante dicho período dieron
como resultado un dinamismo en el nivel
de precios no visto desde abril del 2019,
lo que supone un acercamiento a la meta
explicita del 2% planteada por el Banco
Central Europeo (BCE) para el próximo
año.
De igual modo, esta convergencia en las
perspectivas de inflación, junto a la ne-
cesidad de continuar las medidas de es-
tímulo monetario, llevaron al Consejo de
Gobierno del BCE a mantener sin cam-
bios las tasas de interés aplicables a las
operaciones principales de financiación,
facilidad marginal de crédito y facilidad
de depósito en el 0.00 %, 0.25 % y -0.50
%, respectivamente, niveles que han per-
manecido estáticos desde septiembre
del pasado año (ver gráfico 8).
Gráfico 8
Tasa de política monetaria
Zona Euro
Fuente: BCE
Finalmente, el Parlamento británico ratifi-
có, de forma exitosa, el acuerdo de salida
de la Unión Europea por parte del Reino
Unido a partir del 31 de enero del 2020.
El resultado de la votación, que configu-
ra el panorama político británico y abre
un espacio de 11 meses de negociaciones,
pone fin a más de dos años y medio de
Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana
6
lucha entre partidarios y detractores del
referéndum y supone una importante co-
rrección a la baja dentro de la evaluación
de riesgos domésticos a tomar en consi-
deración en el país anglosajón.
El fin de los 47 años de pertenencia a la
comunidad europea supondrá la escisión
de cerca del 15% de su producto interno
bruto, restricciones en el presupuesto
de financiamiento para proyectos civiles
y militares, así como la pérdida de rele-
vancia del centro financiero internacional
que representa su capital, Londres. Ante
esto, el Banco de Inglaterra (BoE) decidió
mantener su actual tasa de política mo-
netaria en 0.75% y continuar su programa
mensual de compra de activos financie-
ros valorada en £435,000 millones (US$
560,000 millones) como forma de dar
espacio de holgura al organismo mone-
tario en caso de que un nuevo escenario
post-Brexit, luego del 31 de diciembre del
2020 conlleve potenciales riesgos que
obliguen a corregir a la baja las proyec-
ciones de crecimiento del PIB y el nivel
de precios.
AMÉRICA LATINA
Las economías de América Latina man-
tuvieron invariable sus tasas de política
monetaria durante el mes de enero (ver
gráfico 9), a excepción de la primera eco-
nomía de la región, Brasil. En contraposi-
ción a las demás economías de la región,
las proyecciones del PIB para el gigante
sudamericano son actualizadas al alza al
pasar de 2.0% a 2.2%,w gracias a expec-
tativas de mejora en el dinamismo de la
actividad económica y a la aprobación de
la reforma en el sistema de pensiones que
implicaría un ahorro en las arcas públicas
de US$217.5 mil millones en los próximos
diez años. Aparte de esto, un robusto
mercado laboral con creaciones record
Contexto Internacional
de 644,079 nuevos puestos de trabajo
formales al cierre del año 2019 y una tasa
de desempleo de 11.8% al tercer trimestre
del citado año ayudan satisfactoriamente
al entorno doméstico.
Gráfico 9
Tasa de política monetaria
América Latina
Fuente: Bancos centrales.
En el mismo tenor, el Comité de Política
Monetaria (Copom) del Banco Central de
Brasil redujo su tasa básica de interés del
Sistema Especial de Liquidación y Cus-
todia (Selic) de 4.50% a 4.25%, situán-
dola a niveles mínimos históricos. Esta
flexibilización monetaria se enmarca en
el proceso de recuperación gradual que
experimenta la economía brasileña junto
a la perspectiva de convergencia de la in-
flación en el rango meta objetivo de 4.0%
establecida por el BCB, esto luego de la
aprobación de un incremento del 4.7% al
salario mínimo nacional a los fines de rea-
justar sus efectos en los precios.
De acuerdo a la última actualización del
WEO publicada en el primer mes del
2020, se proyecta un crecimiento eco-
nómico para América Latina de 1.6% para
los corrientes, dos décimas inferiores
al 1.8% estimado en la anterior publica-
ción. Esta ralentización se le atribuye a
la diminución de la inversión fija bruta en
México con débiles perspectivas de re-
cuperación, aunque la firma del Tratado
Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana
7
entre México, Estados Unidos y Canadá
(T-MEC) proporcionaría un viento de cola
favorable para lograr un repunte en el
sector manufacturero e industrial.
En términos macroeconómicos, la eco-
nomía mexicana se contrajo de manera
intertrimestral anualizada en el cuarto
trimestre del año 2019 hasta el -0.3%,
siendo la primera vez en una década que
experimenta un crecimiento negativo.
Mientras, la tasa de desempleo descen-
dió en 3.1% al mes de diciembre, cuatro
décimas por debajo del mes anterior, a la
vez que el nivel de precios interanual se
situó en 4.8% al cierre de año. En mate-
ria comercial, México se consolidó al año
2019 como el principal socio de los Esta-
dos Unidos con un intercambio bilateral
de US$614,500 millones, como resultado
del conflicto comercial entre las dos prin-
cipales economías del mundo.
Por otro lado, el Índice Mensual de Ac-
tividad Económica de Chile superó las
expectativas de crecimiento en 1.1% inte-
ranual al mes de diciembre 2019, impul-
sado por el sector minero, tras dos meses
de desaceleración, producto de la crisis
social que experimentó el país ante los
insistentes reclamos populares por refor-
mas económicas y sociales. En el mismo
orden, el Congreso de Chile aprobó una
reforma tributaria que busca recaudar
US$2,200 millones y podrá beneficiar
a más de un millón de pequeñas y me-
dianas empresas (PyME) con alcance al
100% de estas entidades independientes.
En otro contexto, la hiperinflación de Ve-
nezuela se situó en 9,585.5% al cierre del
año 2019, de acuerdo a su Banco Central.
En cuanto al mercado cambiario, cambios
atípicos en la regulación del mercado de
divisas ha hecho que agentes económi-
cos en general acepten cada vez más el
Enero 2020
dólar estadounidense como medio de
pago y reserva, por lo que en el país es
cada vez más común ver una mayor cir-
culación de la divisa norteamericana que
la moneda nacional, haciendo que las en-
tidades bancarias comiencen a brindar el
servicio de custodia para diversas mone-
das extranjeras.
En materia fiscal, Argentina ha aumento
de forma desproporcionada, en cuestión
de dos años, su deuda fiscal bruta como
porcentaje del PIB, pasando de 57.11% en
2017 a 93.30% al año 2019 (ver gráfico
10).
Gráfico 10
Deuda pública bruta como porcentaje del PIB
Argentina
Fuente: FMI
Actualmente, el Ejecutivo local estable-
ció fecha límite al 31 de marzo para re-
negociar cerca de US$100,000 millones
en instrumentos del gobierno central con
acreedores internacionales, dentro de los
cuales se encuentra el FMI al cual se le
adeuda US$44,000 millones.
Cabe resaltar que el país austral acudió al
organismo internacional en 2018 para un
desembolso de una línea de crédito por
US$57,000 millones, en uno de los mo-
mentos pico de la severa crisis económi-
ca que atraviesa actualmente el país.
Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana
8
En cuanto al mercado de renta fija local,
la provincia de Buenos Aires recurrirá al
financiamiento en el mercado doméstico
para cancelar US$250 millones en capi-
tal y US$27 millones en intereses para
pagar el vencimiento de su bono. Ante el
complejo escenario que experimenta la
nación latinoamericana, el Banco Central
de Argentina (BCRA) informó que podría
asistir al Gobierno nacional en el pago de
deuda, tanto en moneda extranjera como
en pesos locales.
ASIA
En lo relativo a la economía china, datos
más acabados dan cuenta de un creci-
miento interanual del PIB cercana al 6.0%
para el último trimestre del 2019 (ver
gráfico 11), según la Oficina Nacional de
Estadísticas del país asiático, cifra que se
encuentra en línea con el pronóstico revi-
sado del Banco Mundial y el Fondo Mo-
netario Internacional.
Gráfico 11
Crecimiento interanual del PIB
China
Fuente: Bloomberg.
Muy a pesar de que dicho desempeño
cumple con la meta de expansión del
Ejecutivo chino de 6.0-6.5 puntos por-
centuales, el resultado anualizado de 6.1%
para el 2019 es considerado el peor des-
empeño económico experimentado en
29 años.
Contexto Internacional
Encima de esto, la tasa de inflación alcan-
zó niveles no vistos en ocho años luego
de colocarse en 5.4% interanual durante
el mes de enero, muy por encima del 4.5%
pronosticado, esto como consecuencia
de los efectos inmediatos del coronavirus
sobre la venta y distribución de bienes de
consumo no duraderos, así como la alta
demanda de estos durante el Año Nuevo
Lunar chino.
Si bien existen factores estructurales que
afectan la senda de crecimiento del gi-
gante asiático como el proceso de con-
vergencia en el crecimiento del PIB con
otras economías avanzadas y/o el reen-
foque hacia un modelo de producción
basado en el sector servicios, no menos
cierto es que eventos recientes de carác-
ter doméstico se presentan como riesgos
al alza a considerar para la segunda eco-
nomía mundial.
Dicho esto, el brote de la cepa de gripe
apodada como el “coronavirus de Wu-
han” ha tenido importantes repercusio-
nes para la economía real vía la reducción
en las ventas minoristas, la suspensión de
vuelos comerciales y de carga, el cese de
operaciones industriales y la cancelación
de todo tipo de actividades públicas rela-
cionadas al ocio, lo ha llevado a analistas
privados a considerar un descenso en la
actividad económica del primer trimestre
del 2019 cercano a tres décimas, hasta el
5.8% de crecimiento del PIB.
En respuesta a este choque doméstico
adverso a la demanda agregada, tanto
el Ejecutivo local como el Banco Mundial
han recortado sus proyecciones de ex-
pansión en la actividad económica para
el 2020 en 6.0% y 5.9%, respectivamen-
te, mientras que las autoridades centra-
les anunciaron la emisión de US$2,040
millones en bonos soberanos especiales
Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana
9
para financiar los esfuerzos guberna-
mentales. De forma paralela, el Banco
Popular de China (PBOC, por sus siglas
en inglés) decidió utilizar diversos meca-
nismos de política monetaria a los fines
de facilitar niveles de liquidez cercanas a
los US$154,000 millones y cuyo esfuerzo
busca también consolidar los efectos de
recientes recortes en tasas de interés lle-
vadas a cabo durante el último trimestre
del 2019 (ver gráfico 12) tanto en su co-
eficiente de reserva bancaria obligatoria
como en su tasas de financiamiento a 1
año y de mediano plazo.
Gráfico 12
Tasa de política monetaria
China
Fuente: Bloomberg.
En el caso de Japón, la mejora relativa en
las expectativas de expansión del PIB por
parte del Fondo Monetario Internacio-
nal y el Banco Mundial, ahora cercanas al
0.7% para el 2020, han llevado a las auto-
ridades del Banco de Japón (BoJ, por sus
siglas en inglés) a dejar sin cambios su
actual tasa de política monetaria en -0.1%,
así como su meta de rendimientos para
bonos soberanos a 10 años en cero por
ciento. Sin embargo, la moderación en el
consumo privado y la caída en la produc-
ción industrial durante el cuarto trimestre
del 2019 siguen siendo factores a ponde-
rar a la hora de evaluar los riesgos en el
horizonte del corto plazo; además, el po-
tencial riesgo sanitario de la nueva cepa
 Contexto Internacional
10

de gripe originada en China ha empeza- portamiento en la valoración de los me-

do a afectar las emisiones de turistas chi-
nos a Japón, cuyos escenarios estimados
iniciales por parte del grupo financiero
Nomura van desde pérdidas agregadas
de US$7,000 millones de mantenerse por
varios meses, hasta los US$w21,900 mi-
llones ó el 0.45% del PIB, este último bajo
el entendido de que la amenaza de pro-
pagación y el descenso en el número de
visitantes se mantengan durante todo el
2020.
Mientras, la tasa de inflación para el país
asiático tuvo un desempeño de 0.8% du-
rante el mes de diciembre del 2019 (ver
tales preciosos e industriales durante el
mes de enero fueron influenciados prin-
cipalmente por dos razones. En primer
lugar, el aumento de las tensiones entre
Estados Unidos e Irán, lo cual ha aumen-
tado las expectativas de conflictos arma-
dos en Medio Oriente y, por consiguiente,
impulsa la demanda de activos de refugio
de inversión en los mercados internacio-
nales como el oro y la plata.
Gráfico 14
Precio del petróleo
(doláres por barril)
75

gráfico 13). Este comportamiento en el 70

nivel de precios, cuyo componente sub- 65

yacente se ubicó en 0.9% para igual mes, 60

estuvo influenciado por las variaciones 55

positivas en los bienes básicos de con- 50

sumo y los precios de la energía, que 45

21-Jan
10-Jan
13-Jan
14-Jan
15-Jan
16-Jan
17-Jan
20-Jan

ayudaron satisfactoriamente a colocar la
tasa de inflación cada vez más cercana al
objetivo de precios del 2% por parte del
Banco de Japón.
Gráfico 13
Inflación interanual
de Japón
Fuente: Bloomberg.
MATERIA PRIMA
Durante el mes de diciembre, los precios
internacionales de los metales experi-
mentaron gran volatilidad debido al cre-
ciente riesgo geopolítico a nivel global
(ver gráfico 14). De acuerdo a las infor-
maciones arrojadas por la plataforma de
asesoría financiera Bloomberg, el com-
22-Jan
23-Jan
24-Jan
27-Jan
28-Jan
29-Jan
30-Jan
31-Jan
9-Jan
1-Jan
2-Jan
3-Jan
6-Jan
7-Jan
8-Jan
Petróleo WTI Petróleo Brent
Fuente: Bloomberg.
Por otro lado, la aparición de una nueva
cepa de gripe, conocida como la neumo-
nía de Wuhan ó coronavirus, ha causado
estragos en torno a los peligros que re-
presenta para la sanidad pública interna-
cional, provocando la implementación de
una cuarentena por parte del gobierno
chino y causando una caída significativa
en el comercio y distribución de bienes y
servicios, lo que ha generado incertidum-
bre respecto al crecimiento económico
para el año 2020. Como consecuencia de
esto, los precios del cobre, níquel y acero
experimentaron descensos significativos
en un 9.7%, 9.5% y 4.5% respectivamente.
Para la República Dominicana, esta va-
riabilidad en los términos de intercam-
bio globales ha favorecido al país en su
condición de país importador de metales
industriales y exportador neto de oro. En
ese sentido, el precio promedio del oro
aumentó en 4.7%, alcanzando un máximo
histórico.
Contexto Internacional
11

Dado este escenario, el pronóstico para
el presente año en el caso del crudo y sus
derivados por parte de la Agencia Inter-
nacional de Energía (AEI) de los Estados
Unidos, es de que los precios interna-
cionales experimenten bajadas puntua-
les en el horizonte del corto plazo ante
la reducción en las previsiones de con-
sumo . Dicho esto, el organismo de po-
líticas energéticas mundiales estima un
descenso en la demanda de oro negro
cercano a los 435,000 barriles al día para
el primer trimestre de los corrientes, lo
que representa la primera corrección a la
baja en sus expectativas trimestrales en
diez años. Por su lado, la Organización de
Países Exportadores de Petróleo (OPEP)
hizo lo mismo, recortando su demanda
prevista de crudo en cerca de 230,000
barriles por día a nivel global para el pre-
sente año.

Cuadro 2
Precios en los mercados internacionales

Producto 1-ene. 31-ene. Var. Abs. Var. %

Crudo WTI (USD/Barril) 61.06 51.56 -9.50 -15.6
Crudo Brent (USD/Barril) 66.00 58.16 -7.84 -11.9
Crudo Dubai (USD/Barril) 65.38 57.58 -7.80 -11.9
Fuel Oil No. 6 (US$/TM) 41.38 43.35 1.97 4.8
Gas Natural (US$/Millones de BTU) 2.19 1.84 -0.35 -16.0
Carbón Mineral (USD/T) 56.40 52.00 -4.40 -7.8
Oro (USD/OT) 1,517.29 1,589.16 71.87 4.7
Plata (USD/OT) 17.85 18.04 0.19 1.1
Platino (USD/OT) 966.58 961.04 -5.54 -0.6
Níquel (USD/TM) 14,000.00 12,675.00 -1,325.00 -9.5
Cobre (USD/TM) 6,149.00 5,551.25 -597.75 -9.7
Acero en barra (US$/TM) 3,796.00 3,626.00 -170.00 -4.5
Cacao (USD/TM) 2,540.00 2,777.00 237.00 9.3
Café (US¢/Lb) 129.70 102.65 -27.05 -20.9
Azúcar (US¢/lb) 13.42 14.61 1.19 8.9
Arroz CBOT (US$/Quintal) 13.29 13.61 0.32 2.4
Maíz (US¢/Bushel) 387.75 381.25 -6.50 -1.7
Soya (US¢/Bushel) 943.00 872.50 -70.50 -7.5
Trigo (US¢/Bushel) 558.75 553.75 -5.00 -0.9
Sorgo (US$/Quintal) 5.93 5.72 -0.21 -3.5
Fuente: Bloomberg,

Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana

Enero 2020
12

Nuevas medidas económicas

Mundial

Luego de dos años y medio de guerra comercial, los gobiernos de EE.UU. y China firmaron
el acuerdo comercial Fase 1, el cual incluye la compra de bienes y servicios estadounidenses,
por parte de China, valoradas en US$360,000 millones y otros compromisos en materia de
transferencia de tecnologías y propiedad intelectual.

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos decidió eliminar la designación de

“manipulador de divisa” impuesta a China en agosto del 2019 como represalia ante las
acusaciones estadounidenses de que el gigante asiático incurría en “devaluaciones com-
petitivas” en el marco del conflicto arancelario global.

La Comisión Arancelaria del Consejo de Estado de China dispuso la reducción por la mitad
a los aranceles aplicados a una serie de bienes industriales y agropecuarios, cuyo valor está
cercano a los US$75,000 millones, provenientes de Estados Unidos a partir del 14 de febrero
de los corrientes.

Estados Unidos

El Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal dispuso nueva vez mantener sus
tasas de interés para fondos federales en su rango meta actual de 1.50%-1.75%, decisión
que se enmarca en el buen desempeño económico en línea con el PIB potencial y la ro-
bustez mostrada por el mercado laboral estadounidense.

El Senado de los EE.UU. ratificó el nuevo acuerdo comercial entre México, Estados Unidos
y Canadá (T-MEC) cuya nueva versión modifica el otrora Tratado de Libre Comercio de
América del Norte (TLCAN) vigente desde 1994.

Europa

El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) decidió dejar su tasa de
política monetaria en su actual nivel de 0.75%, esto ante un escenario post-Brexit con
menor incertidumbre y bajas presiones inflacionarias en el corto plazo.

El Ejecutivo francés decretó reformas en su sistema único de jubilaciones, cambiando de

62 a 64 años la edad necesaria para solicitar una pensión completa y aplicando modifica-
ciones a sus 42 regímenes especiales para trabajadores.

Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana

Contexto Internacional
13

América Latina

Los ejecutivos de Guatemala y El Salvador anunciaron proyectos conjuntos de infraes-

tructura que le permitirán al segundo la posesión de un puerto marítimo de salida al
Océano Atlántico, así como la posibilidad de una futura unión aduanera y mayores faci-
lidades para el tránsito de viajeros y mercancías.

El Comité de Política Monetaria del Banco Central de Brasil dictaminó reducir en 25 puntos
básicos su tasa básica de interés (Selic) hasta llegar al 4.25%, decisión basada en la necesidad
de continuar la flexibilización monetaria a favor de una convergencia en el nivel de precios y
expectativas de mejor desempeño del PIB.

El Congreso de Chile aprobó a la reforma tributaria propuesta por el presidente Piñeira,

la cual busca recaudar cerca de US$2,200 millones a través de un régimen de impuestos
semi-integrado para grandes empresas, así como subvenciones sociales para las pymes
y personas envejecientes

El Banco Central de Chile, a través del Consejo de la entidad, estableció dejar sin cambios su
actual tasa de política monetaria, cuyo nivel se encuentra actualmente en 1.75% a pesar del
complejo entorno doméstico y bajas expectativas de crecimiento.

El Banco Central de Reserva del Perú dispuso continuar con su actual postura de política
monetaria, manteniendo su tasa de referencia en 2.25% frente a una moderación en las
cifras de expansión económica e inflación cercana al 2%.

El Ejecutivo de Brasil anunció un aumento de 4.7% en el salario mínimo nacional, el cual pasa
de 998 reales (US$240) a 1,045 (US$252) y cuyo impacto esperado en el consumo privado y
el ahorro de aproximadamente US$551 millones.

Asia

El Banco Central de China (PBOC, por sus siglas en inglés) determinó mantener en 4.15%
su actual tasa de interés preferencial para préstamos a un año, una de sus instrumentos
para política monetaria cuyo uso como referencia inicio en agosto del 2019.

Departamento Internacional, Banco Central de la República Dominicana