UNIVERSIDAD ANTONIO NARIÑO

CONTADURÍA PÚBLICA

ANÁLISIS FINANCIERO

INDICADORES FINANCIEROS

Objetivo: Conocer y comprender los indicadores financieros aplicados en una

organización económica.

INDICADORES DE ACTIVIDAD

Llamados también indicadores de rotación, tratan de medir la eficiencia con la cual

una empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación de los valores
aplicados en ellos.

1. ROTACION DE CARTERA

Este indicador establece el número de veces que giran las cuentas por cobrar en
promedio, en un período determinado de tiempo, generalmente un año.

FORMULA: VENTAS A CREDITO EN EL PERIODO

CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO

Cuando no están discriminadas las ventas a crédito se toman las ventas netas. En
el ejemplo se toma el 40% de las ventas netas a crédito.
Las cuentas por cobrar se toman AÑO ACTUAL + AÑO ANTERIOR y se dividen en
dos.

Interpretación: Las cuentas por cobrar de la empresa rotaron tantas veces en el año.

2. PERIODO PROMEDIO DE COBRO

FORMULA 1: CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO X 365

VENTAS A CREDITO

FORMULA 2: 365 DÍAS

No VECES QUE ROTAN LAS CxC

Interpretación: En promedio, la empresa tarda tantos días en recuperar su cartera o

cuentas por cobrar clientes. En otras palabras que la totalidad de cartera se
convierte en efectivo, en promedio en tantos días.

3. ROTACION DE PROVEEDORES

FORMULA 1: CUENTAS POR PAGAR PROMEDIO X 365

COMPRAS A CREDITO

Como no se dispone de compras a crédito del período se toma el Costo de Ventas.

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Interpretación: La empresa pagó a sus proveedores en promedio en tantos días.

4. ROTACION DE INVENTARIOS

Para la empresa industrial, los inventarios representan el valor de las materias

primas, materiales y costos asociados de manufactura, en cada una de las etapas
del ciclo productivo.

Para la empresa comercial, los inventarios representan sencillamente el costo de

las mercancías en poder de la misma.

a. ROTACION DE INVENTARIOS PARA EMPRESAS COMERCIALES

Para éste tipo de empresas, las cuales compran y venden mercancías en el mismo
estado, sin someterlas a ningún proceso de manufactura, el cálculo de la rotación
de inventario es bastante sencillo.

FORMULA: COSTO DE VENTAS

INVENTARIO PROMEDIO DE MERCANCIAS

Inventarios: (Inventario año actual + Inventario año anterior) /2

Interpretación: El inventario de mercancías de la empresa rota tantas veces

Días de rotación inventario: 365

ROTACION DE INVENTARIOS DE MERCANCIAS

Interpretación: La empresa convierte sus inventarios de mercancías a efectivo o a

cuentas por cobrar en tantos días.

b. ROTACION DE INVENTARIOS PARA EMPRESAS INDUSTRIALES

ROTACION DE LOS INVENTARIOS TOTALES

Se obtiene mediante la sumatoria de los inventarios promedio de materias primas,

productos en proceso y producto terminado

FORMULA = COSTO DE VENTAS

INVENTARIO TOTALES PROMEDIO

ROTACION DEL INVENTARIO DE MATERIAS PRIMA

FORMULA= COSTO DE LA MATERIA PRIMA UTILIZADA

INVENTARIO PROMEDIO DE MATERIAS PRIMA
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ROTACION DE INVENTARIOS DE PRODUCTO EN PROCESO

FORMULA= COSTO DE PRODUCCION

INVENTARIO PROMEDIO DE PRODUCTO EN PROCESO

ROTACION DEL INVENTARIO DE PRODUCTO TERMINADO

FORMULA= COSTO DE VENTAS

INVENTARIO PROMEDIO P.T

5. CICLO DE EFECTIVO

Con base en los indicadores anteriores se puede obtener un análisis adicional muy
importante en el manejo de la liquidez de una empresa y es referente al ciclo de
efectivo.

FORMULA: ROTACION CARTERA (DIAS) + ROTACION DE INVENTARIO (DIAS)

– ROTACION DE PROVEEDORES (DIAS)

Indica que en la empresa transcurre tantos días entre el momento que la empresa
aporta $1 de recursos costosos (no financiados por los proveedores) al proceso
productivo y el momento en que se vuelve a recuperar el mismo dinero.

6. ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS

FORMULA: VENTAS
ACTIVO FIJO BRUTO

Interpretación: Por cada peso invertido en activos fijos generó tantos pesos en
ventas.
Nota: Activo fijo bruto: No se tiene en cuenta la depreciación acumulada.

7. ROTACION ACTIVOS TOTALES

FORMULA: VENTAS
ACTIVO TOTAL BRUTO

Interpretación: Por cada peso invertido en activos totales generó tantos pesos en
ventas.

Activos totales sin descontar la depreciación acumulada, ni las provisiones de

inventarios y provisiones de deudores.
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INDICADORES DE RENTABILIDAD

Denominados también de rendimiento o lucratividad, sirven para medir la efectividad

de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos, y de ésta
manera convertir las ventas en utilidades.

1. MARGEN BRUTO DE UTILIDAD

FORMULA: UTILIDAD BRUTA X 100

VENTAS NETAS

Significa que las ventas generaron un xx% de utilidad bruta. O por cada peso
vendido se generó xx centavos de utilidad bruta.

2. MARGEN OPERACIONAL DE UTILIDAD

FORMULA: UTILIDAD OPERACIONAL X 100

VENTAS NETAS

Significa que las ventas generaron un xx% de utilidad operacional. O por cada peso
vendido se generó xx centavos de utilidad operacional.

3. MARGEN NETO DE UTILIDAD

FORMULA: UTILIDAD NETA (UTILIDAD DEL EJERCICIO) X 100

VENTAS NETAS

Significa que las ventas generaron un xx% de utilidad neta. O por cada peso vendido
se generó xx centavos de utilidad neta.

4. RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO (ROE. Return on equity)

Es la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de
su inversión representada en el patrimonio.

FORMULA: UTILIDAD NETA X 100

PATRIMONIO

Significa que la utilidad neta corresponde al xx% del patrimonio. Quiere decir que
los socios o dueños de la empresa obtuvieron un rendimiento sobre su inversión del
xx%.

5. RENDIMIENTO DEL ACTIVO TOTAL (ROA. Return on assets)

FORMULA: UTILIDAD NETA X 100

ACTIVO TOTAL
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Significa que la utilidad neta corresponde al xx% del Activo Total. O lo que es igual,
que por cada peso invertido en activo total generó xx centavos de utilidad.

ROE VS. ROA: ¿CUÁL ES MÁS RELEVANTE?

Publicado el 24 de Septiembre del 2010

Jaime es Funcionario de Créditos de una Entidad Financiera y tiene que evaluar la

rentabilidad del negocio de uno de sus clientes. Tiene conocimiento que existen dos
ratios importantes: el ROA (Rentabilidad sobre los Activos) y el ROE (Rentabilidad
sobre el Patrimonio), pero desconoce la relevancia de cada uno. Investigando en la
web encuentra que para muchos, el ROA es más importante, “porque aísla el efecto
del apalancamiento”. Intrigado decide contrastar aquello con la información
financiera de sus diferentes clientes y escoge dos empresas del mismo sector con
similar estructura económico – financiera: APALANCAMIENTO SAC y
PATRIMONIO SAC. Luego del cálculo de rigor de los diferentes ratios y
averiguaciones del carácter de los propietarios, encuentra que:

APALANCAMIENTOS SAC cuenta con un ROE del 25.00% y un ROA del 5.00% y
su accionista mayoritario, el Sr. José Terceros es un convencido de que el negocio
debe financiarse prioritariamente con dinero de bancos y proveedores; y,
marginalmente, con aporte de socios. Fruto de tal política, la mayor parte de los
activos de Apalancamientos SAC fueron financiados a través de terceros. Situación
que se refleja en el actual ratio de endeudamiento de la empresa, ascendente a 4
veces su patrimonio.

PATRIMONIOS SAC cuenta con un ROE del 10.00% y un ROA del 6.25% y su
principal socio, el Sr. Juan Seguro es una persona que gusta de avanzar lento pero
sin pausa, no es muy aficionado al endeudamiento y prefiere crecer con recursos
propios. Producto de su manera de pensar, tan sólo el 37.50% de los activos de
Patrimonios SAC fueron financiados a través de terceros y su ratio de
endeudamiento asciende a 0.6 veces el patrimonio.

Luego de una primera evaluación, Jaime se pregunta a sí mismo:

¿Cuál de las dos empresas será mejor para una Entidad Financiera?,
¿Apalancamientos SAC o Patrimonios SAC?.

¡Definitivamente, la que implica un menor riesgo! - se responde.

Enseguida se vuelve a preguntar:

¿El ROE será de utilidad para determinar aquello?.

¡Veamos! - dice:
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En el caso de Apalancamientos SAC, si analizo sólo el ROE pasaré por alto que el
ratio de endeudamiento asciende a 4 veces, debido a que la empresa prefiere el
financiamiento de terceros, antes que el incremento patrimonial. Por lo que, siendo
proporcionalmente el endeudamiento muy superior al patrimonio, siempre su ROE
será elevado; mientras que sí analizo el ROA sólo tomaré en cuenta el rendimiento
sobre los activos, que no depende de la estructura de endeudamiento de la
empresa.

¿Cuál entonces es más relevante?

¡Veamos el caso de Patrimonios SAC!- continuó.

El ROE de la empresa es de sólo el 10%, pero el endeudamiento de apenas 0.6

veces el patrimonio; mientras que el ROA es superior al de Apalancamientos SAC.

¿Cuál rentabilidad es más relevante, entonces?, ¿El ROA o el ROE?

Mi respuesta a las dudas de Jaime sería que siempre debemos escoger cómo
herramienta de análisis de la rentabilidad de una empresa, el ROA y no el ROE;
puesto que éste último pasa por alto el ratio de endeudamiento, el cuál es una
medida del riesgo de la empresa (a mayor endeudamiento, mayor probabilidad de
incumplimiento); mientras que el ROA se concentra en la rentabilidad de los activos
de la empresa, lo cual es indistinto a las fuentes de financiamiento.

6. EBITDA:

EBITDA son las siglas en inglés de Earnings Before Interests, Taxes, Depreciations
and Amortizations. Por tanto, se trata del resultado empresarial antes de: intereses,
impuestos, depreciaciones y amortizaciones productivas.

Mide la capacidad de la empresa para generar beneficios considerando únicamente

su actividad productiva. Para comprender su significado hay que considerar el
efecto de las partidas que se incluyen en su cálculo, así como los aspectos a tener
en cuenta en su interpretación.

FORMULA: UTILIDAD OPERACIONAL+GASTOS POR DEPRECIACION+

GASTOS POR AMORTIZACIONES

Interpretación: Significa el valor de la utilidad operacional de la empresa en términos

de efectivo es de tantos $$.

El Ebitda visto de manera aislada no tiene especial significado si no se le compara

con algún otro rubro de los estados financieros. De manera general ésta
comparación se hace contra los gastos financieros, para ver más a fondo la
capacidad de cubrimiento que la empresa tiene sobre dicho rubro. Por ésta razón el
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Ebitda es un indicador que se utiliza en especial por los acreedores y en particular,

por los banqueros, para escudriñar a fondo la capacidad de pago de sus clientes.