Compani OBJETIVOS DE APRENDIZAJE UCapitulo ocho / Companias de inversién 149 Las compafias de inversién son intermediarios financieros que venden nes al puiblico e invierten el producto en una cartera diversificada de va- es. Cada accién vendida represe ta un inter proporcional en la cartera de ores manejado por la compaiiia de inversién a beneficio de los poseedores 1c acciones de la compania. El tipo de valores comprados, depende de los obje- tivos de inversién de la compafiia. IAS DE INVERSION Hay tres tipos de companias de inversién, a saber; sociedad abierta de in- version de capitales, sociedad cerrada de inversién de capitales y fideicomi- anitarios. Sociedad abierta de inversion de capitales Estos fondos mencionados popularmente como fondos mutuales, estén continua- mente listos para vender nuevas acciones al ptiblico y amortizar sus acciones pen- Jientes bajo demanda a un precio igual a una parte adecuada del valor de su carte- Iculada diariamente al cierre del mercado. El precio de una accién de un fondo mutual esté basado en su valor neto de activo por accién, que se obtiene restando del valor de mercado de la cartera, los pasi- vos del fondo mutual y dividiéndolo luego por la cantidad de acciones existentes del fondo mutual. Por ejemplo, supongamos que un fondo mutual con 10 millones de acciones vigentes tiene una cartera con un valor de mercado de $215 millones y pasivos por $15 millones. El valor neto de activo por accién es de $20 [($215 millones-$15 millones) dividido entre 10 millones]. El valor de la accién est cotizado con base en la oferta de venta. El precio de oferta es el precio al cual el fondo mutual venderd las acciones. Es igual al valor de activo neto por accién més cualquier comision de venta que pueda cargar el fondo mutual. A las comisiones de venta se les menciona como una “carga”. Los fondos cargados imponen comisiones que van del 8.5% en pequefias cantidades invertidas hasta tan poco como 1% en cantidades de $500,000 0 més. Un fondo mutual que no impone comisién de ventas es llamado fondo sin carga. Los fondos mutuales sin carga compiten directamente con los fondos cargados y resultan atractivos para los inversionistas que objetan el pago de una comisién (en particular debido a que no hay evidencia empirica que los fondos cargados mejoren a los fondos sin 88 después de contabilizar la carga del fondo). La relativa atraccién de los dos no cargados, ha forzado a muchos fondos mutuales a convertirse en un do sin carga. (Algunos fondos han adaptado la estrategia de “baja carga” ilevar una carga relativamente pequefa de cerca de 3 a 3.5%.) Para los cargados el precio de oferta es el mismo que el valor neto por accién. La distincién entre los fondos no cargados y los cargados son las. nes de precio que aparecen en las secciones financieras de los periédicos. zaciones indicardn el tamano de la carga en caso de que haya alguna. Un de algunos precios de oferta cotizados de determinados fondos ilustrara to. En 1992 aparecieron los siguientes precios en los periédicos:Valor de activo neto Precio ae Vanguard Hi-Yield Corporate ae um Safeco Equity he NL Growth 166) xempt 95% ii-Yield Corporate Fund de Vanguard Group yet indica que éstos son fondos no cargados. Su preg) Ps 10 inj ion de activo det fo accién de los otros dos fondos, exceden al valor de ae lo tanto, los foncdos tercero y cuarto son cangadas 6.60 ~$15.70)/$15.70] 05.7%. El fondo Patan amente arriba del 5%. a es igual al valor por ac do Templeton es de [($ © un fondo no cargue comisién por sus compras de acciones, todyy ar una cuota a los inversionistas por vender (redimir) acciones, 7 dos cargados al retort pueden cargar una comisin da ‘argados al retomo, imponen una comisién comple g sdimidas dentro de un periodo indicado de tiempo después de empra, como un afio tal vez, reduciendo la comisién entre mas tiempo conser, |inversionista las acciones. El nombre formal para la carga de retorno es eatgo dy antes diferido 0 CDSC, por sus siglas en ingl Algunos fondos mutuales no cargan una comisién inicial ni de retomo, en vez de esto, toman hasta el 1.25% ¢ del promedio diario de los activos de fondos cada ao, para cubrir el costo de vender y comercializar las acciones. La egla 12b- 1 de SEC, aprobada en 1980 permite que los fondos mutuales usen un arreglo de este tipo para cubrir los costos de venta y mercadeo. A tales fondos se les hac referencia como fondos 12b-1 En 1986 el SEC permiti6 a los fondos que emitieran dos clases de acclones con diferentes estructuras de ventas. Por ejemplo, Aliance, Mortgage Securities tiene dos clases, clase A y clase B. La Primera tiene una carga inicial de 3% yt Segunda posee un cargo de venta de retorno que depende de la cantidad de tiempo ue se conservan las acciones, 12 impuestos sobre ganancias de capital que se han comido al NAV y a que los invents extin poniendo peecio sla dsivacte stuca epee da maaoees prc (Otras acciones de fondo pueden comerciarse con una prima sobre el NAV, “do 2 que el fondo proporciona un acceso relativamente barato y una. “© proiesional de acciones de otros paises donde la informacion no se enc ‘Scilmente disponible para los pequefios inversics _\es tmados “Country Funds” fueron populares en los ochenta, y 1 ‘ancien fons tnitdon, eden en eo amen. oy %ancarios no be ee ate de los fondos cerrados es que los a a caracteristica interes", suscripcién de la emisin de “cco con ont sue ole {que invertir Ios administradores de} tongs, fens pros an tes compradores iniciales de las acciones, men oies al total pagado pot Tatow costos que en promedio son del 7.59, gu ~ sa jos costos de la emision »mision incluyen, por lo general, las cuotas del fe la cantidad pagada por san enipra de conreduria al menudeo que lo que ia ocomisiones pagadas 018 tones son fuertes incentivos para que joe buyen al publico. Las alta Ss jes a sus: tes que son inversion s acciones a sus Clie ion enden estas accit : 3] menudeo recomier dividues). os cerrados han sido menos populares los fondos ‘a dos Unidos. Una estimacién que se tiene, es qu; ados Unic x] menudeo (ind Mr, Est ela can, reese te los fondos abiertos es doce veces mayor que la Cantidad 4 > los fondos a s cs ce mbargo, en afios recientes los fondos cerrados Sin embargo, Histéricamente jondos i de délares d tidad de d¢ ae —— > cada vez mayor a los inversionistas individuales, y, mostrado un atractivo cada Zz 'y 1991, la cantidad de fondos cerrados se elevé de 69 a 290 y sus ACtivgs 986 a 1991, la cantid * . : eon de $12 mil millones a $73 mil millones.‘ La principal razén de ty cumento en popularidad, parece ser el énfasis de los fondos cerrados eneant aumento en popularidad, ras de inversién internacionales. Fideicomiso unitario Un fideicomiso unitario es similar a un fondo cerrado en donde la cantidad de certificados unitarios es fija. Los fideicomisos unitarios invierten con frecuenciaen bonos y difieren en varias formas de los fondos mutuales y los fondos cerrades que se especializan en la inversi6n en bonos. En primer lugar, no existe un comet cio activo de los bonos de la cartera del fideicomiso unit. comiso unitario es ensamblado por el patrocinador ( corredores 0 un suscriptor de bonos) y pasada a un fi ‘odos los bonos hasta que son amortizados por el e "tz Que el fideicomisiario puede vender una emisi ‘una baja dramatica enla calidad crediticia del emis: ario. Una vez que el fide- (por lo general una firma de ideicomisiario, éste conserva ‘misor. Normalmente, la tinici ion de la cartera es cuando hay or. Esto significa que el costode lugar, a diferenc *rrados, el inversionista |Capitulo ocho / Compattias de inversién 153 la cartera consiste de abe que seleceién especifica de bonos y no hay preocu- nn de qué fideicomisario altere la cartera, Meck tex Todos los fdelcomisos unitarios cargan comisién por v inicial de un fideicomiso unitario es dle 35 al 5.5%, jo} 1% porla venta de unidades, pero los fideicom yes NO canyAN Una Comision eu estos costos est la diferencia que iptora de entas. Bl cargo de ventas Frecuentemente, hay una comisiGn isos patrocinados por algunas orga- lando son vendidas las unidades. Ademds de el inversionista paga indirectamente. Cuando la casa bonos ensambla el fideicomiso unitario, el precio de ada bono para el fideicomiso incluye la diferencia al corredor E] balance de nuestra discusién de este abiertos (mutuales y o corted ores 0 1a § capitulo se enfoca sobre los fondos {os fondos cerrados). Nos referiremos a ambos simplemente NTOS IMPORTANTES QUE DEBEN COMPRENDERSE ANTES DE CONTINUAR: Diferencia entre un fondo abierto y un fondo cerrado. Significado del valor de activo neto (NAV) por accién Diterencia entre un fondo cargado y un fondo no cargado, Significado de un fondo cargado al retorno y un cargo por ventas diferi- das contingente 5, La tegla 12b-1 del SEC y el tipo de fondo llamado fondo 12b-1 Difereneias entre un fondo cerrado y un fideicomiso unitarios. RA DE UNA SOCIEDAD DE INVERSION: Un fondo es estructurado por un consejo de administracién, un consejero finan- ero responsable de la administracién de la cartera, y una organizacién de dis- tribucién y ventas, Los fondos realizan contratos con un consejero financiero para administrar el fondo, la cual es una compaiia que se especializa en la administracién de fondos. Bl consejero puede ser una subsidiaria de una em- presa de corredores, una compaiia de seguros, una empresa de administracién de inversiones o un banco, Fl consejero financiero del fondo carga una cuota de consejeria, Esta cuota, es uno de los mayores costos de la administracién de un fondo, por lo general del 0.4 al 1.5% de los activos promedio del fondo, pero la cuota puede ser de- terminada por una escala deslizante que disminuye conforme aumenta el mon- to del fondo. La cuota de consejeria debe reflejar la dificultad del manejo fondo particular. agi Los fondos incurren en otros costos aparte de la cuota de mos mencionado los costos de venta y mercadeo en el caso de un Aparte de eso, al fondo se le cargan cuotas por servicios de custodia “On y por cuotas del consejo de administracién. Por supuesto, exist \ransaceién asociados con la implementacion de la estrategia de ‘J6. Toda la informacién sobre los costos de administracién y 0 particular estin disponibles publicamente- UE DEBEN COMPRENDERSE ANTE: ipoRANTS QUE BEY COMPRENDEESE ANTE Scop puntos , snsejero financiero de un fondo. Bis 1 Labor incurren los fondos. Castos en que ACUERDO CON SU OBJETIVO o£ INVERSION DE — eoants ndos con diferentes objetivos de invers, ode f onan sedispone de un en “ el prospecto del fondo. Algunos fondos in. igo de ineersion e818 PY g, otros en bonos. Incluso dentro de una ne ten exclusivamente 6P 2% erentes objetivos. En el caso de fondos que ings ectvos, May a a por ejemplo, el objetivo de inversién de un fondo, enacciones, exclusivamente 1 ingreso estable, el de otro seria la ganancia del capital o crecim ser enfatizar el ingreso es combinacién de ingreso y crecimiento. Algunos limitan yo — oy sie especificas, para que el gerente del fondo pueg, ss nei i,t sl el ne aaa recon participacién en nuevas compaitias de investigacién Potencialmenje que invierten en acciones extranjeras. Para los inversionistas que desean lograrl, thbxima diversificacin el timo desarrollo en el érea de fondos mutuales son los “fondos indexados', que tienen una cartera que simula la composicién de un indi. ce més amplio como S&P 500. Los fondos que se especializan en inversiones en bonos, también tienen un amplio mend de objetivos y estrategias de inversion. Los fondos de bonos del gobierno de Estados Unidos invierten solamente en bonos del gobierno norteamericano. Hay fondos de bonos corporativos que pueden tener muchos cbjetivos de inversién diferentes. Algunos fondos invierten tnicamente en bonos corporativos de alta calidad y en cambio, otros invierten principalmente €n bonos corporativos de baja calidad (basura). Los fondos de valores con- ue son bonos exentos de (ea it in iti ¥ locales. Algunos fondos ooo netes° federal emitidos pot Se especializan en las emisiones 4¢Capitale why / Companias de inversion 158 {as notas del Tesoro, emistones a corte pla He agencies dal goblerne de Ketadow Un 10s, papel comercial y certificadon de deptaito heyccables Low fendow « corte plates ano invierten solamente en agencias gubemamentales de Ristadow Unig Jel gobiemo nortearveric notes del Tesore 0 vatoren de os, 1 te uate det mercado de dinero son los fondos Nielpales a cor Un fondo bala # Y bones. Aunque fre AB Fla mozcla de actives, a fin uentemente existen limites sok qué tanto puede asignar *pacio para modif 1 gerente del fo nite de fondo a Jase de active aprovechar los que eapera que word Ia clase de activos con or desempenio mej El Investment Company Institu 16n nacional para tos fondos mutuales 0 abiertos, reconoce todos los objeti tados anterior 8 vente, asi como ¥ ol interés pa entaje del total de activos invert otros mas. La tabla 8-2 proporciona la lista completa det Inet blico de cada tipo de fondo indicado por ef po Jo en cada tipo, i] DISTRIBUCION DE AcTIvOs NETOS ENTRE TODOS Los Fonpos ABIERTOS DE ACUERDO CON SUS OmjeTiVOS DE INVERSION, 1991 Porcentaje de los activos netos Objetivo de todos los fondos Crecimiento agresivo Crecimiento 78 Crecimiento e ingreso 96 Metales preciosos 22 Internacionales 14 Acciones globales 13 Acciones de ingreso 22 Opciones /ingreso 1 Cartera flexible 7 Balanceados 15 Ingteso mezcladas 19 Ingreso de bonos 20 Ingreso el gobierno de Estados Unidos 72 Ginnie Mae 27 Bonos globales 20 Bonos corporativos rBt Bonos alto rendimiento 19 Bonos municipales 66 ‘0s estatales municipales 49 Tercado de dinero exento de impuestos mercado de dinero con impuestosSOMPRENDERSE ANTES DE Cony ,UE DEBEN COMI ANTS OE Conny ee spjetivo de inversién” ao et ene n de los fondos mutuales varied DADES DE INVERSION 4s SOCIEDAI I ICA PARA \ arosfinancieros obtienen fondos emu iol capitlo 2 1 Me ellos mismos, e invirtiendo "ego e308 font * Ene evn intermediario financiero, debido a ae ga U a J nerves en el mercado y 10s usa para comprar una can Ie tondos de los participant al papel especial que juegan los intermediatig aloes, Tambien recuerde el paps jeporcionan al menos una de la sigue sairone ee S nereleead de vencimiento, 2) reducing rratro funciones econémicas: (1) in {)costos menores en Ia contratacién yg pat ea i de diversificacién, (3) ena ina io macin y (4) un mecanismo de pago. Veamos cusles de age cesamiento de informaci6n y i oporcionan un fondo. r Re termediacién de yencilentn, Un inverse on un hog, Ee ne ote tirdisen aides Obligaciones de de, Fe ee ee diotekaos inversion planeado, enfrent By conn oss venti cue dado, cuando g, aan a ee ate precio pagado. Esto es cierto hasta con los fon, an RI gue el valor de activo neto por accién fluctuaré con condiciones de mercado, Por consecuencia, la intermediacién de madurez nq ¢s una funcién econdmica proporcionada por un fondo. Consideremos luego la reduccién de diversificaci6n, Mediante la inversién en un ‘la propiedad de base amplia de una canti Wo dun sector del mercado financiero, o a pact el riesgo de cartera. (En el capitulo 13, tipo de riesgo que es Teducido.) Aunque un ps2 de adouirir una cattera fea limtado por a canta, Poe eee de riesgo por medio de la funcién ¢e fondo, un inversionista puede obte. idad suficiente de valores, ya sea den. través de sectores de mercado par seremos més especificos acerca del inversionista individual puede set Ae valores de base amplia, el grado de diversificaciin lad disponible a invertir. Sin embargo, mediante l vei ON el inversionista puede lograr, efectiva el ara invert no UR costo menor, incluse si la cantidad de ‘Parte dea, tit no ey muy Brand 65, exe IN de ig e debits a sae i so "8° Por medio d. $e el inva 6 re lela diversificacién Proporcionada pot contra n propor a compra ee Y de Procesamiento de informaciin ta cr a sion, de un consejero financiero ie os acon conse Heel Hnversionista negociara dioe JON awe Aptiulo ocho / Compatias inversionisias 137 permitiendo que los inversioniy Aa facilidad se ve limitada en tas-emitan cheques con base en diversas formas. Jo, 00 el fond Dp PUNTOS IMP 1, Un fondo mutual puede teducir el riesgo’por medio de la diversificacién de cartera 2, Un fondo mutual puede reducir una diversidad de costos relacionados a a inversidn y al manejo de cartera, Todas las compaiias de inversién estén reglamentadas a nivel federal, de acuerdo a Inoestment Company Act of 1940 y las subsiguientes enmiendas a esa legislacién. Los valores que emite, deben estar registrados ante el SEC. Lo que es més, las com- sién deben proporcionar reportes financieros periédicos, y publi- de inversién antes que los inversionistas, El acta prohibe cambios en la naturaleza de las politicas de inversién de una compafia de inversién sin aprobacién de los accionistas. Uno de los objetivos principales de la ley es preve- nir las operaciones consigo mismo, y otros ejemplos de conflictos de interés como |a imposicién de cuotas irrazonablemente altas. Nuevas reglas orientadas hacia las operaciones consigo mismo fueron establecidas en la Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988, que requiere que los consejeros de inversién de los fondos mutuales, establezcan y hagan cumplir los procedimientos que reducen las oportunidades de realizar operaciones consigo mismos. La caracteristica mas importante de la Investment Company Act of 1940, tie- ne que ver con lo que la ley permite. La ley libera de impuestos sobre sus ganan- cias.a cualquier compaiia que califique como “compafiia de inversiones reglamen- tada’, ya sea que vengan de ingresos o de valoracién de capital. Para calificar como tal compaiiia, el fondo debe distribuir a sus accionistas el 90% de sus ingresos anuales, (Los dividendos pagados a los inversionistas son por supuesto, causantes de impuesto para el inversionista.) Lo que es més, el fondo debe seguir determina- das reglas acerca de la diversificacién y liquidez de sus inversiones, y acerca del comercio y las ganancias a corto plazo. Las compras y ventas de acciones de fondos mutuales deben satisfacer los Tequerimientos de competencia justa que han establecido la SEC y la NASD (National Association of Securities Dealers), una organizacién autorreglamentada Para todas las transacciones de valores de Estados Unidos. Estas reglas se apegan 4 os lineamientos expresados en la Securities Exchange Act of 1934, una primera e PUNT 9S IMPORTANTES, QUE DEBEN COMPRENI 1, Alcance de la concentracion en la industrista seccién trataremos los fondos m, Reino Unido, Alemania y J os 0 natives, que son ue la globaliz que las compaiiias vend °S Mercados financieros ha per. aN Sus acciong on los fondos que empresas de ad \uchos paises, no Iministracién de inversi n ofrecer a los inversionistas de eso: ' iones extranjeras 8 paises, Reino Unido ondos mutuales briténicos presentan y el fideicomisos de in; nta: los activos bajo administra- cron casi 900%, la cantidad de cuentas crecié 250%, y la cantidad de muisos se triplic6." El atractivo de los fideicomisos de inversion ha caido ** musmo periodo, aunque los inversionistas institucionales continies utili- ndolos. Las razones para la declinacién incluyen, la reglamentaci6n contra la mercializacion de las acciones y las tasas de impuesto excesivas. Flconcepto de familia de fondos se ha enraizado en Gran Bretafia: menos de 175 pafias de administracién patrocinan casi 1,300 diferentes fideicomisos unitarios,® una interesante desviacién de la experiencia de Estados Unidos, los fideicomisos ifarios (al menos hasta 1971), han dedicado poco esfuerzo a los instrumentos del rcado de dinero 0 a los bonos, En vez de esto, los fideicomisos han inverti palmente en acciones, siendo cerca del 60% Sin emb: ido princi- de estas compaiiias propiedad de R. U. argo, los inversionistas briténicos tienen algunas altemativas en relacién con los objetivos de inversion de los fideicomisos: Algunos estén dedicados al crecimien- ‘0, otros ala produccién de ingreso y todavia otros se enfocan en mercados extranjeros de todo el mundo."* [a estructura de un fideicomiso unitario involucra a una empresa de admi- nistracién que selecciona las inversiones, y a una compafiia fideicomisaria aed Pendiente que conserva las acciones y el efectivo para el beneficio de los pose be res de unidades de los fideicomisos. La compafiia fideicomisaria es por lo general, un banco o una compania de seguros, y ejecuta numerosas tareas en su papel de "Handbook of Foreign Markets for Mutual Funds (Washington, D.C. Invest 1992), Ce Deepest ned real Pun Britain”, en. «swans be nnd Institutions in Great Britain”, en Preda, Funds And Portfolio Management Shee of Foreing Markets for Mutual Funds, op. cit, pp. 8188dades. Estas labores inch, mpafiia administrag, lon, ades, el asegurarse que eg" on y la supervision del g. os es tuna materia algo con, rlamento autoriz6 al Securities fid trucciones a dos organizacion. sos unitarios y supen, ara determinadas actividades Life Assurance and Unit ty, de supervisar la publicidag blico. IMRO, la Investing, ene la tarea de monitorear la conducts ¢ jeicomi emanes tienen dos formas generales: fondos puiblices oa Scie a apd .erosos fondos cerrados que se enfocan en bienes raices y se ractiv s inversionistas institucionales.* No los trataremos institucionales son llamados “Spezialfonds” y tienen casi lami | vertido en fondos mutuales. Los fondos al menudeo caen en dos at enfonds”) y fondos de acciones (“Aktinfenis} | ios fondos de bonos son los que tienen mucho més popularidad, porgt | n casi él 80% de todo el dinero invertido en fondos al menudeo. | En los aftos ochenta, los fondos mutuales de Alemania experimentaron | crecimiento importante. Los activos totales en los fondos crecieron de 50 mil mr llones de marcos alemanes en 1981, a més de 260 mil millones. de DM (por siglas en alemén), en 1991. La cantidad de fondos al menudeo crecié de 114en186 2.994 en 1992, y la cantidad de Spezialfonds aumenté en 2 1800 Es interesante hacer notar que, aunque los Brandemente en instrumentos de deuda -gorias: fondos de bonos (“Re popula ala de Gran Bretafia, nce aes ” Ibid, p. 6. "John Kelly “0, “Open-End Mutua Intitaion: An inenatona geeCapitulo ocho / ¢. apttulo ocho / Companias inversionistas 163 vaiias han estado aumentando constante mente la cantidad de ara el variado puiblico inversionista, a lo largo de los remanes que participan en todos los se frecuentemente socios de estas empre fondos disponibles afios ochenta, Los bancos: ‘smentos de la industria de sas de administracién y, ocasionalmente, tam: 1 son socias las compafifas de seguros.” [ dio de los ban “4 mayoria de las ventas al ptiblico es ,echa pot medio de los bancos valores, son se ha dicho, los fondos de n. Al final de 1991, los bonos bonos son mis populares que los fondos de Propiedad de los fondos de los activos y, en cambio, las riores al 10%. Los al menudeo, fueron acciones Hegaron a ser ligeramente bonos emitidos por instituciones extr 's bonos posefdos y, en cambio, las lamente el 20% del total de anjeras comprenden acciones de empresas extran: acciones poseidas. Los fondos especia- ervados para compaiias de seguros, fondos de pe nsién y otras institu pero las compaftias de seguros son por mucho, los mayores inversionistas ios no ptiblicos.2 ndos mutuales alemanes tienen una estructura distintiva. Una compafiia on tiene un acuerdo contractual para administrar un conjunto de a beneficio de los inversionistas que poseen partic jpaciones en el conjunto Un banco custodio, llamado un Depotbank y por ley obligadamente ale- visa las actividades de la empresa de administraci6n. La tipica compaiiia nes esta organizada como compaitia de responsabilidad limitada, cono- © “Gesellschaft mit beschritnkter Haftung-GmbH. El “GmbH” como es llama- ene un consejo que también monitorea la administraci6n de los activos.® reglamentacién de los fondos mutuales sigue este patrén. La Investment npany Act (conocida como KAGG por Ges tuber Kapitalanlagegesellschaten), ere que los fondos registren y acepten un conjunto de lineamientos guberna- nentales acerca del contrato entre la empresa y los inversionistas. La Federal Supervisory Agency for Banking (llamada BAK por Bundesaufsichtsamt filr das Kreditwessen), debe aprobar los detalles de la implementacién del contrato. La KAGS selecciona a un banco para que sirva como custodio para salvaguardar los intere- ses de los inversionistas, viendo los tipos y cantidades de las inversiones, asi como para que se encargue de los asuntos de registro y contabilizacién, El mercadeo de los fondos es monitoreado por el BAK debido a que los bancos son, con frecuencia, socios de las empresas administradoras de los fondos.* Japén Los inversionistas individuales e institucionales japoneses tienen un vehiculo de inversién similar, en muchas formas, al fondo mi Unidos. Este vehiculo es el fideicomiso de inversiones en valores ( in, look for Funds and 2 J, Heinrich von Stein, “The Situation and Out . ie Institutions in Germany”, en Preda, Funds and Porfolio Management Institutions op. cit, p. 23.jeros no bancari¢ penoficiarios” parecidos a las agg | certificados de or los lineamientos de la Secu | versionistas compran a regla nentados Por Oe ada * La situacion do el los fideicomisos, a tal como ha sido & el ingreso del fideicomisg | mont Trust Law de 1951 8) com es familiar fideicomiso. En parte alos,” | es a 2 PES i fe los valores japoneses | ‘ctribuido adecuadamente Ia violenta apie’ vramaron dinero en estos fideicy, t varte a la vs derrama | Je impuestos, y en Paris ® O sponese Jos precios de las acciones (y de, ents, 1 ne aida 1090 y ha continuado desde pring oe menzé a princip sn los fideicomisos, aunque sigue, 5 el interés € 1 port a ven financiera japones: los noventa, tica central de la im nee tica fondos abiertos, para que jy enol os fice S08 om pdos de beneficiarios al valor de acy, fan amor je acuerdo a una regla del ministeris stas puedan a empo, de 2 : rsioni miso. Al mismo femP®, «© inversionistas de la mayodia 4p nz OF or Sia ‘ge retirar su dinero en los siguientes dog vertad de retira 9 en | isos no tlene la Te cicomiso de inversi6n, es un fideicomis fg sion. Si un fideicomis ines lal = mprar nuevos certific: IS ae > no tienen por lo general, una ce Los fideicomisos de tipo abierto smiso no es fijo. Los fideic fi in o vencimient ic fario ncimiento. Un fideicomiso de tipo unitario es erminacién 0 ve aie on do: después de que es emitido a costo fijo por un certifi 0; fi Igo similar al fondo “ beneficiario, ningtin nuevo certificado es vendido y no se recolecta ningin eneficia i ce El fideicomiso unitario tipico tiene una vida especifica y por lo ge- evo. El fideicomiso un d ae miento de 5 afios a partir de la emision de sus certificados. Al eral, tiene un vencimiento de 5 a idos a los to (o amortizacién), todos los activos son liquidados y distribuidos U inver- acuerdo interesante, llamado “familia de fondos de fideicomiso de in én tipo unitario”, comprende los fideicomis familia de fondos permite que benefici S tipo unitario y tipo abierto. La los inversionistas compren nuevos certificados de ario en un grupo de fideicomisos unitario existente y especificado. Al Seripsmiento se le llama un “fondo padre” y el nuevo fideicomiso unitario que “mite los certificados es conocido como un “fondo bebé”, El fondo bebé esta muy diversificado, porque representa a una accién en cada uno de los unitarios que han sido agrupados en el fondo padre. El fond | dinero 0 continia las compras de los certificad Cualquier fondo padre puede “hacer nacer” numerosos for del tiempo, un sistema que canaliza nuevo dinero al fondo pad administra el $08 unitarios componentes, Un fideicomiso de inversion en valores e {0 partes: el inversionista que compra lc Ria administradora que emite los certifica fideicomiso, la compaiiia de valores que S Un acuerdo ¢ certificados del be dos y decide sob: vende los certificado L. Whitener Supplement abrit de = Japan's Staggerine cin. Review, Y Eiichi Hiraki, “Managing Mone 990), Pp. 106-111, *y in Japan’mpanias de inversion 165 tra los activos ncentrado en unas cuant: atrocinan y administran f veces llamad ondos “ultramarinos’ jen a determinadas reglas. L reglas jos fondos de los fideicom ramarinos jeras. Esta restriccién rece limitar el atra Sos extranjeros ante los inve ionistas extranjeros sea ninguna accidn y esté dedicad: ompletamente deicomiso de inversién er jetivos de inversién, que pues n ir sin distinciones extranjera, bonos a corto y largo plazo, y emisiones cor- ales. Una vez al aito, cada fideicomiso distribuye todo el a sus inversionistas eneficiarios, que invierte cualquier parte de sus activos en acciones mo un “fideicomiso de inversin en acciones Tradicional- jeicomiso de acciones comunes tiene ganancias de capital o crecimiento en inversién. Un resultado de la caida de los precios de acciones una gran y cada vez mayor cantidad de inversionistas esta acep- reso” como el principal objetivo de inversién de un fideicomiso.” La fideic miso de inversion en acciones de tipo abierto, incluye muchos de nuevos que han aparecido en el mercado. Los fondos de indice y los fon- en particular, son agrupados con estos fideicomisos > - _ MPORTANTES QUE DEBEN COMPRENDERSE ANTES DE Ct Diferencia entre un fideicomiso unitario y un fideicomiso de Gran Bretafia. La manera en que son reglamentados los fideicomisos en Diferencias entre fondos priblicos y no puiblicos de Alema» millones de acciones peng asivos totales de $2 mil, re tiene lente, "OMe, mpania de invert Tignes Y P 1 40 millones Y Pann tor de active net? Por do sin CATED, qué tam Bead smprar una accién? jonista para te, agar sna comision de ventas o cay, q compania cave un inversionista para compart] Fe ee ea ira que pagar un if P | : jon de la pregunta anterior una gq | s compan puede usted determinar qué tanto rsién limitada ee prar una accién? De ser ast, ceéma | : wwersionista para com fanddo cargado al retorno? wie indo 12b-1? n qué difiere de un fondo mutual? o unitario y en qué Je inversi6n? sna compa Bn qud costs i gfile Be werade AE Alico Je fondos de mercado de dinero Explique tres sadewelbide proporciona una intermediacién de ven: Su némicas proporciona una compafia de inven es ee ie F ‘i tos de reglamentacién tiene que satisfacer ug ‘ Qué tipos de requisitos te : principal ventaja de que una compaiia obtenga este grada | Nombre tes dreas de operaciones de fondos mutuales que estén sujlsi| reglamentacién gubernamental. |dentifique los cambios que propuso el SEC en 1992, para la amortizadn) mpania de inversi6n reglamentada”’ Cuéles de acciones de fondos cerrados y abiertos. | 11. a. @Qué es una “familia de fondos”? | b. éPor qué ha sido tan importante este concepto en la batalla entre ba Cos y fondos por el negocio de los inversionistas individuales? : 12, a Cul es el significado del enunciado que dice que una industria fondos mutuales de un pafs esta altamente concentrada? 2Es la concentracién de la industria de fondos mutuales en Es dos Unidos un fenémeno no usual? 13. ¢Cual es la diferencia entre un fideicomiso unitari inversi6n en Gran Bretafia? 4. Identifique los dos tipos de fondos al detalle qi inversionistas individuales de Alemania, 15, a, cCual es la principal diferencia entre los fi en valores japoneses, un fide: tipo abierto? Explique las diferen enel sistema de japonés de la “ “fondos bebe’ \cias y