Criterio de decisión

Es un proceso por el que se debe elegir entre varias alternativas posibles. Se trata
de normas o criterios mediante los cuales se analizan varias alternativas con el
objeto de elegir una de ellas. A través de ellos se intenta reducir la subjetividad
que caracteriza a las decisiones. Dichos criterios suponen la consideración de
cinco factores: las variables observables, las informaciones requeridas, las
características propias de la decisión en sí, las acciones a ejecutar y los resultados
de la decisión.

Periodo de recuperación: Es la cantidad de tiempo que tarda una empresa en

recuperar el costo de su inversión original en un proyecto, cuando el flujo de
efectivo neto es igual a cero. Este proceso ignora el valor del dinero en el tiempo,
a diferencia de otros métodos de presupuesto de capital, tales como el valor
presente neto, la tasa interna de retorno y el flujo de efectivo descontado. Esto se
calcula dependiendo de si los flujos de efectivo por período del proyecto son
uniformes o desiguales, en el caso de que sean iguales, la fórmula es: Inversión
inicial / Flujo de efectivo por período.

Ejemplo: Compañía A:

Supongamos que la compañía A invierte $1 millón en un proyecto que se espera

que ahorre a la compañía $250.000 cada año. El período de recuperación de esta
inversión es 4 años, el cual se encuentra al dividir $1 millón entre $250.000.

Consideremos otro proyecto que cuesta $200.000, y no tiene ahorros en efectivo

asociados, pero hará que la compañía aumente sus ingresos $100.000 cada año
durante los próximos 20 años ($2 millones). Claramente, este proyecto puede
hacer que la compañía gane el doble de dinero, pero ¿cuánto tiempo tomará
recuperar la inversión? La respuesta se encuentra dividiendo $200.000 entre
$100.000, que es de 2 años.

El segundo proyecto tomará menos tiempo para pagar y el potencial de ganancias

de la compañía es mayor. Basado únicamente en el método del período de
recuperación de la inversión, el segundo proyecto es una mejor inversión.

Tasa promedio de retorno: Es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá

una inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto. Esto puede
utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor
rentabilidad; así, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la
aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. La fórmula para calcular esto
es la siguiente:

Dados los pares (período, flujo de efectivo) (n, Cn) donde n es un número entero
no negativo, N es el número total de períodos, y VPN es el valor presente neto. La
TIR viene dada por r.

Ejemplo: Sea una inversión que viene definida por la siguiente secuencia de
flujos de efectivo. Entonces la TIR r está dada por:

En este caso, la respuesta es 5,96%, ya que para que se cumpla la ecuación, el

cálculo de r es: r = 0,0596.

Valor presente neto: Es un criterio de inversión que consiste en actualizar los

cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuánto se va a ganar o
perder con esa inversión. Esta herramienta ayuda a expresar una medida de
rentabilidad del proyecto en términos absolutos netos, es decir, en nº de unidades
monetarias; la fórmula para calcular este valor es la siguiente:
Siendo:

Ft: Los flujos de dinero en cada periodo t.

I 0: La inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 ).

n: El número de periodos de tiempo.

k: El tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión.

Ejemplo:

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que

invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000 euros
el primer año, 2.000 euros el segundo año, 1.500 euros el tercer año y 3.000 euros
el cuarto año. Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/1500/3000.

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el

VAN de la inversión? Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

El valor actual neto de la inversión en este momento es 1894,24 euros. Como es

positiva, conviene que realicemos la inversión.

Tasa interna de retorno de la inversión incremental: Consiste en calcular la

TIR a la cual se hace cero la ecuación de valor que se plantea por el método del
Valor Presente Neto Incremental (VPNI). Así se debe entender que la TIRI es la
tasa a la cual se invierte el capital adicional que se necesita, en caso de decidirse
por la alternativa más costosa.

Ejemplo:

Dadas las alternativas de inversión A, B y C, seleccionar la más conveniente

suponiendo una tasa del 20%.
 1) Se compara la alternativa A con la B

2) Se calcula en la ecuación de Valor Presente Neto Incremental (VPNI)

igualada a cero la Tasa de Interés.

Se deduce entonces, que el exceso de inversión, en este caso $20.000, están

ganando una tasa del 0% que no es atractiva, en consecuencia es mejor la
alternativa A.

3) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con la

alternativa C.

4) Se Interpola matemáticamente:
De donde se obtiene que i = 13.855%, lo cual significa que $25.000 que
corresponde al exceso de inversión quedan colocados al 13.855%, por lo tanto, se
concluye que la alternativa no es aconsejable, porque la tasa mínima a la cual se
debe invertir es el 20%.

Evaluación económica y comparación: La evaluación económica es un conjunto

de técnicas que se utilizan para comparar las opciones abiertas para el decisor, en
una situación de elección relacionada con un conjunto de posibles cursos de
acción. En la evaluación económica se involucran aspectos objetivos, subjetivos y
elementos éticos, sociales y políticos. Si se quiere maximizar el bienestar social,
hay que tener en cuenta los costos de toda decisión que afectan directa o
indirectamente la asignación de recursos. La limitación de recursos y la búsqueda
de mayor eficiencia, justifica la utilización de los Métodos de Evaluación
Económica en la toma de decisiones.

Existen varios métodos para evaluar estas decisiones económicas, algunos de

ellos son:

Período de Recuperación de la Inversión: Es el lapso necesario para que los

ingresos cubran los egresos. Es equivalente conceptualmente al punto de
equilibrio. Por ejemplo para tres proyectos distintos se puede determinar el
período de recuperación de la inversión:

Tasa de Rendimiento Sobre la Inversión (Tasa de Rendimiento): Mide el

rendimiento medio anual sobre la inversión y su cálculo se hace de la siguiente
forma:
Por ejemplo:

Criterio del costo presente equivalente: Este criterio consiste en trasladar a

valor presente todos los desembolsos y restar cualquier ingreso por el valor de
salvamento o valor de mercado en la fecha presente.

Ejemplo:

Una empresa quiere escoger entre dos máquinas, las cuales en este caso
designaremos como A y B. Si la tasa de interés de oportunidad es del 12%
periódico, se debe seleccionar la alternativa que permita minimizar los costos.

Se parte del supuesto de que ambas alternativas prestan el mismo servicio y

permiten obtener los mismos ingresos, pero el objetivo sigue siendo seleccionar
necesariamente alguna de las dos máquinas.
Como CPEB<CPEA, seleccionamos la maquina B.

Costo anual equivalente: Es un indicador que se utiliza en la evaluación de

proyectos de inversión y corresponden a todos los ingresos y desembolsos
convertidos en una cantidad anual uniforme equivalente que es la misma cada
período.

La fórmula para resolver este indicador es la siguiente:

Ejemplo:

Si un inversionista deposita $10.000 hoy, a una tasa de interés de 7% anual,

¿Cuántos años deberá acumular el dinero antes de que pueda retirar $ 1.400
anuales indefinidamente?

Solución:

El primer paso es hallar la cantidad de dinero que debería ser acumulada en el

año n (Pn), un año antes del primer retiro, |para permitir el retiro perpetuo de
$1.400 anuales.

Cuando se hayan acumulado $20,000, el inversionista puede retirar $ 1.400

indefinidamente. El paso siguiente es determinar cuándo el depósito inicial de
$10.000 acumulará $20.000. Esto puede hacerse con el factor F/P:

20.000 = 10.00 (F/P 7%n).

Por interpolación, (F/P, 7%, n) es 20.000 cuando n = 10,24 años.

Costo proyectado: Llamados también provisionales, son aquellos que se calculan
para un período futuro, generalmente para evaluar alternativas de compra de
equipos. Son difíciles de calcular y para estructurarlos, el analista generalmente,
se basa en estándares históricos de máquinas similares de la misma empresa o
de otras que tengan características parecidas.

La fórmula para determinar los costos proyectados de administración, es la

siguiente:

Ejemplo:

Si la empresa "DON COCO" pronostica que los gastos de administración

esperados son los siguientes:

1) Los gastos de administración variables ascienden a $ 2.oo por unidad

vendida.
2) Los gastos fijos anuales de administración y venta proyectados para 2002,
son los siguientes:

Seguros $ 8.400 (Se espera pagar a principio de año). Sueldos y salarios

$176.000 (Se paga en el mes en que se incurre el gasto).

Alquileres $ 2.800 (Se paga trimestralmente el primer día del siguiente trimestre en
que se incurre el gasto).

3) La tasa de depreciación anual del edificio es el 4 % y el valor depreciable

del edificio asciende a $100.000.
La depreciación del edificio se distribuye entre gastos de administración y
comercialización en partes iguales. En tal caso los gastos variables y fijos de
administración proyectados son:

Planificación de proyecto de inversión: Cuando una empresa piensa en invertir

de inmediato se fijan en la rentabilidad que obtendrán, aunque no solo deberían
fijarse en esa variable ya que puede los puede conducir a cometer errores en las
inversiones o la posterior gestión financiera de los proyectos porque las decisiones
financieras y de inversión son mutuamente interdependientes.

Con una planificación financiera se pude analizar las relaciones de causa y efecto
entre los objetivos de crecimiento del proyecto de negocio, las inversiones
necesarias y las vías de financiación.
La correcta planificación financiera ayuda a definir el modelo de negocio, los
escenarios previsibles de evolución y, en consecuencia, la determinación del
presupuesto de capital (largo plazo) de la empresa, así como el presupuesto anual
(corto plazo) y las fuentes de financiación oportunas.

La simulación y su utilidad en las decisiones de inversión: La simulación trata

de representar la realidad sobre la que se debería experimentar mediante un
modelo matemático. Simular significa reproducir situaciones reales mediante
fenómenos parecidos pero artificiales.