Empresa de Tecnología S.A.

Estado de Resultados 2017 2018

Total Ingreso Operativo 115,011 116,101
      Ingresos netos por ventas 113,348 115,173
      Costo de mercancías vendidas -86,695 -88,817
Utilidad bruta 26,653 26,356
      Gastos de venta y distribución -14,722 -13,510
      Gastos administrativos -4,668 -4,639
      Otros resultados operativos netos 1,171 -434
            Otros ingresos operativos 1,663 929
            Otros gastos operativos -492 -1,362
Ganancia operativa (EBIT) 8,433 7,772
EBITDA 9,904 7,824
Resultado financiero -2,238 -2,517
      Ingresos financieros 1,213 851
      Gastos financieros -3,451 -3,368
            Gastos por intereses    
Otros resultados no operativos netos 000 000
      Otros ingresos    
      Otros gastos    
Ganancias antes de impuestos 6,195 5,256
Impuesto a la renta -2,831 -2,484
Ganancias después de impuestos (Neta) 3,364 2,772

Balance General Año 1 Año 2

Activos Totales 56,056 77,251
      Activos no corrientes 11,063 14,497
            Propiedad, planta y equipo 4,988 6,899
                  Otros activos intangibles 072 411
            Comerciales y otras cuentas a cobrar no corrientes 5,542 6,497
                  Inversiones en subsidiarias 000 015
                  Activos no corrientes por impuesto diferido 462 675
      Activos Corrientes 44,993 62,753
            Inventarios 14,022 11,934
                  Cuentas comerciales por cobrar 24,939 43,157
                  Créditos de impuestos 3,499 4,111
            Activos financieros de corto plazo 571 001
            Efectivo o Equivalentes 1,716 3,296
            Otros Activos Corrientes 246 255
Total de patrimonio y pasivos 56,056 77,251
      Total de patrimonio 16,785 19,557
                  Capital Suscrito 12,364 12,364
                  Prima de emisión 466 466
                  Otras reservas 825 1,162
                  Resultados acumulados 3,130 5,565
      Pasivos Totales 39,163 57,694
            Pasivos no corrientes 2,319 3,089
                  Créditos y préstamos no corrientes 2,319 2,716
                  Ingresos diferidos, gastos devengados y otros pasivos no circulantes diferidos 000 373
            Pasivos Corrientes 36,844 54,605
                  Créditos y préstamos corrientes 19,725 31,283
                  Comerciales y otras cuentas a pagar 15,570 21,348
                  Provisiones para otros pasivos y gastos 1,543 1,380
                  Otros pasivos corrientes 006 594

Estado de Flujo de Efectivo Año 1 Año 2

Flujo neto de efectivo por (utilizados en) actividades de explotación 026 -317
      Utilidad Neta 3,364 010
      Efectivo generado por las operaciones 4,364 186
            Ajustes por: Depreciación y deterioro de propiedad, planta y equipo 1,471 052
            Ajustes por: Amortización de activos intangibles    
            Ajustes por: otros ajustes 2,893 135
            Cambios en: Inventarios -8,436 000
            Cambios en: comerciales y otras cuentas a cobrar -2,168 -806
            Cambios en: comerciales y otras cuentas a pagar 3,939 292
            Cambios en: Provisiones y beneficios para los empleados 000 000
            Cambios en: Otras variaciones 000 000
      Impuesto a las ganancias pagado 000 000
      Otro flujo de efectivo de actividades operativas -1,037 000
Flujo neto de efectivo de (utilizadas en) actividades de inversión -2,981 -016
      Compra de propiedades, planta y equipo -2,859 -016
      Compra de activos intangibles -122 000
      Compra de propiedades de inversión    
      Ingresos por venta de instrumentos financieros 000 000
Flujo neto de efectivo de (utilizados en) actividades de financiación 3,089 000
      Ingresos provenientes de préstamos 7,086 000
      Pagos de las obligaciones de arrendamiento financiero 000 000
      Dividendos pagados -3,997 000
Aumento (disminución) neto en efectivo y equivalentes de efectivo 134 -333
Efectivo al inicio del período 1,582 794
Efectivo al final del período 1,716 461
Flujo de caja libre    
CAPEX -2,981 -016
 AH
0.95%
1.61%
2.45%
-1.11%
-8.23%
-0.62%
-137.04%
-44.17%
176.75%
-7.84%
-21.00%
12.44%
-29.83%
-2.42%

-15.16%
-12.27%
-17.60%

-21,194
-3,434
-1,911
-339
-955
-15
-213
-17,760
2,088
-18,218
-612
570
-1,580
-10
-21,194
-2,772
 -336
-2,435
-18,531
-770
-397
-373
-17,761
-11,558
-5,779
163
-587

343
3,354
4,178
1,419

2,759
-8,436
-1,363
3,647
000
000
000
-1,037
-2,965
-2,843
-122

000
3,089
7,086
000
-3,997
468
788
1,255

-2,965
 COSTO DEL PATRIMONIO

Ke = 4.35% + 9.67% *

Ke = 4.35% + 6.2%

Ke = 10.6%

Embi
Ke =
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
Kdt= Kd *(1-T) Formúla
KdT = 15.66% * 66%
KdT = 10.33%

determinar el WACC o CPPC

16,785
WACC = 10.59% *
55613.63
+ 49.66% *

WACC = 10.59% * 30.18% + 49.66% *

WACC = 40.77% + 28.19%

TASA DE DESCUENTO
WACC = 68.96%

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL con RIESGO PAÍS

Ke = 4.29% + (10,27% - 4,29%) *

Ke = 4.29% + 486.46%
Ke = 492.34% Costo del patriminio incluido el riesgo país.
Ahora sí calculamos el WACC

170 230
WACC = 492.34%*
(170 + 230)
+ 8.06% *
(170+230)

WACC = 209.24% + 5.94%

WACC = 215.19% WACC teniendo en cuenta el riesgo país.

 0.64

22043.41
38828.52

56.77%

1.26 + 1.59% 10.27

+ 1.59% 4.29
 Balance General
Activos Totales
      Activos no corrientes
            Propiedad, planta y equipo
                  Otros activos intangibles
            Comerciales y otras cuentas a cobrar no corrientes
                  Inversiones en subsidiarias
                  Activos no corrientes por impuesto diferido
      Activos Corrientes
            Inventarios
                  Cuentas comerciales por cobrar
                  Créditos de impuestos
            Activos financieros de corto plazo
            Efectivo o Equivalentes
            Otros Activos Corrientes
2,017
Total de patrimonio y pasivos
      Total de patrimonio
                  Capital Suscrito
                  Prima de emisión
                  Otras reservas
                  Resultados acumulados
      Pasivos Totales
            Pasivos no corrientes
                  Créditos y préstamos no corrientes
                  Ingresos diferidos, gastos devengados y otros pasivos no circulantes diferidos
            Pasivos Corrientes
                  Créditos y préstamos corrientes
                  Comerciales y otras cuentas a pagar
ß                   Provisiones para otros pasivos y gastos
                  Otros pasivos corrientes

DEUDA FINANCIERA

PATRIMONIO (RECURSOS PROPIOS)

PATRIMONIO + DEUDA FINANCIERA
GASTOS FINANCIEROS (INTERESES DE LA DEUDA)
COSTO DE LA DEUDA (TASA DE INTERÉS DE LOS CRÉDITOS) = Kd =
TASA DE IMPUESTO = T
COSTO DEL PATRIMONIO (SE CALCULA CON EL MODELO CAPM) = Ke =

CCPP o WACC = (Rp x Ke) + [Rd x (Kd x (1-T))]

Donde:
Rp = % de recursos propios =
Ke = costo del patrimonio =
Rd = % de endeudamiento (financiero)=
Kd = costo de la deuda=
T = tasa impositiva (tasa de impuesto) =
Año 1 Año 2
56,056 77,251
11,063 14,497
4,988 6,899
072 411
5,542 6,497
000 015
462 675
44,993 62,753
14,022 11,934
24,939 43,157
3,499 4,111
571 001
1,716 3,296
246 255
2,018
56,056 Total de patrimonio y pasivos 77,251
16,785 16,785       Total de patrimonio 19,557
12,364 12,364                   Capital Suscrito 12,364
466 466                   Prima de emisión 466
825 825                   Otras reservas 1,162
3,130 3,130                   Resultados acumulados 5,565
39,163 39,163       Pasivos Totales 57,694
2,319 2,319             Pasivos no corrientes 3,089
2,319 2,319                   Créditos y préstamos no corrientes 2,716
                  Ingresos
000 diferidos, gastos devengados y otros pasivos no circulantes diferidos 373
36,844 36,844             Pasivos Corrientes 54,605
19,725 22,043                   Créditos y préstamos corrientes 31,283
15,570 15,570                   Comerciales y otras cuentas a pagar 21,348
1,543 1,543                   Provisiones para otros pasivos y gastos 1,380
006 6                   Otros pasivos corrientes 594
2017
22,043 56.77% CÁLCULO DEL COSTO DEL PATRIMONIO = Ke
Tasa libre de Riesgo del
MODELO riesgo = Rf mercado Riesgo del sector
16,785 43.23% CAPM específico
38,829 5561363.00% Fórmula Ke= Rf Rm ß
(Rf+[(Rm-
3,451 Rf)*ß] 4.35% 14.02% 0.64
15.66% 10.59%
34%
10.59%

10.44%
43.23%
10.59%
56.77%

15.66%

34%
19,557

33,998
Arithmetic Average Historical Return
S&P500 US T. BOND
1928-2019 11.57% 5.15%
1970-2019 11.89% 7.39%
2010-2019 14.02% 4.35%
Fuente: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

Industry name unlevered beta

Food Processing 0.64
Food Wholesalers 0.55
Fuente: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

https://datosmacro.expansion.com/prima-riesgo/colombia
PRIMA DE RIESGO COLOMBIA - EL 30 DE ABRIL DE 2020
La prima de riesgo en Colombia cotiza en los 728 puntos. Su valor ha aumentado 2 puntos desde el día previo.
En los últimos doce meses la prima de riesgo en Colombia ha aumentado 71 puntos y en lo que va de año ha subido
e el día previo.
que va de año ha subido 120 puntos
 CONTEXTO PROYECTO EMPRESA DE T

El arrendamiento comercial para cada computador portatil (PC) tiene un costo mens
solo el hardware. El cliente solicita mantener un invetario disponible de equipos corre
presentar eventualidades. Durante los tres años se estima ingreso de nuevos empleado
personas. Los costos indirectos de fabricación variables se estiman en el 3% del total d
se estima en $107.000 el primer año.

El proyecto requiere de tres técnicos de tiempo completo en las intalaciones del cliente
año. El proyecto además requiere de un gestor de proyecto que tiene una asignación s
proyectos de la unidad de IT (Tecnología Informática) tiene una asignación de $6.000.
corresponderá al 10% del total de su tiempo. El proyecto presenta apalancamiento d
que toma la empresa, el resto de la financiación del proyecto se realiza con recursos pr
técnicos durante dos meses para realizar la instalación de las 2000 máquinas, además
instalación de los equipos en las instalaciones del cliente. Cada uno de los técnicos tien
salario de $1.500.000. El gestor de proyecto apoyará la fase de implementación. Para
requiere de $10.000.000 disponibles para los salarios. El hardware requierido para el p
al proveedor de contado en $1.500.000 cada uno. La carga prestacional es del 45%.

Se requieren dos puestos de trabajo adicionales, que tiene un costo de $3MM cada uno

Otros costos y gastos generados por mes atribuidos al proyecto

Papelería y administración 280,000

Transporte 300,000
gastos de representación 220,000
costo de mantenimiento del inventario 200,000
 TO EMPRESA DE TECNOLOGÍA S.A.A

C) tiene un costo mensual de $45.360 mensual ajustados por inflación cada año
nible de equipos correspondiente al 3% del total de requerido, en caso de
o de nuevos empleados así: para el año 2 de 45 personas y para el año 3 de 40
an en el 3% del total del hardware. El arrendamiento para el cliente por mes

ntalaciones del cliente, cada uno con un salario de $1.000.000 para el primer
tiene una asignación salarial de $2.000.000. El salario del director de
asignación de $6.000.000 y se estima que su dedicación a este proyecto
nta apalancamiento de 60% de l total de la inversión con un cupo de crédito
realiza con recursos propios. En la fase de implementación se contratan 10
00 máquinas, además se requiere un líder de bodega para autorizar la salida e
uno de los técnicos tiene una asignación de $900.000 y el líder de bodega un
mplementación. Para la operación del proyecto durante el primer mes se
e requierido para el proyecto (2.000 computadores portátiles), son comprados
acional es del 45%.

sto de $3MM cada uno, con escritorio y equipos de tecnología.

IPC
Año 1
Unidades mensuales 2,000
Unidades anuales 24,000
precio x unidad 107,000
Ingresos ordinarios anuales 2,568,000,000

Costo variable unitario 90,360

Costo variable total anual 2,168,640,000

Costos fijos
Gastos de administración
Gastos de ventas

Resumen Inversión en el Proyecto

a. Inversión enPropiedad, planta y equipo 6,000,000

b. Inversión en Capital de trabajo 3,314,000,000
c. Inversión en Activos intangilbles y diferidos -
TOTAL 3,320,000,000

FINANCIACIÓN DEL PROYECTO Porcentaje (%)

a. Financiación Propia ( socios) 40%
b. Financiación de Terceros (Pasivos) 60%
TOTAL

Tabla de amortizacion
N° SALDO DEUDA
0 1,992,000,000
1 1,684,605,430
2 1,337,249,565
3 944,737,438
4 501,198,735
5 0
 4.5% 4.5%
Año 2 Año 3
2,045 2,085
24,540 25,020
111,815 116,847
2,743,940,100 2,923,503,809

94,426 98,675
2,317,218,948 2,468,857,983

CAPITAL DE TRABAJO
EFECTIVO 10,000,000
CXC 214,000,000
INVENTARIO 3,090,000,000
TOTAL 3,314,000,000

Valor
1,328,000,000
1,992,000,000
3,320,000,000

GASTOS FINANCIEROS
INTERESES CUOTA AMORTIZACION TASA EA
PAGO
258,960,000 566,354,570 307,394,570
218,998,706 566,354,570 347,355,865
173,842,443 566,354,570 392,512,127
122,815,867 566,354,570 443,538,703
65,155,836 566,354,570 501,198,735

839,772,852 2,831,772,852 1,992,000,000

1.42
 13.00%
566,354,570
ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE
TRABAJO
1. Administracion del efectivo
 Ciclo de Caja
Rotación de M.P. 6 veces = 60 dias
Rotación P. en P. 12 veces = 30 dias
Rotación P.T. 8 veces = 45 dias
Rotación de CxC 4 veces = 90 dias
Dias sist. De circ. Fondos = 225 dias
Rotación de CxP 5 veces= 72 dias
CICLO DE CAJA 153 dias
 PROYECCIONES PARA EMPRESA DE

Unidades de Ventas
Precio de Venta año 1
Costo Variable Unitario
IPC (Precio)
Incremento anual en ventas (Unidades)
Salario Minimo Vigente
Horas Laborales al mes
Comision a Vendedores
Carga Prestacional (%)
Políttica Ventas a Crédito
Política Inventario en Bodega
Política Inventario Fuera de la Empresa
Política Inventarios PP
Plazo Compras a Proveedores
Precio de compra cada máquina
Impuesto de renta

Presupuesto de Inversión en Propiedad Planta y Equipo Valor Vida útil

Terrenos
Construcciones
Maquinaria y Equipo
Equipo de Transporte
Equipo de Oficina
Muebles y Enseres
Otros
TOTAL

Presupuesto de Inversión en preoperativos e Intangibles

Gastos de constitución
Licencias
Seguros
Puesta en marcha
Puesta en marcha
TOTAL

Presupuesto de Inversión en capital de trabajo

Políttica Ventas a Crédito
Política Inventario en Bodega
Política Inventario Fuera de la Empresa
Política Inventarios PP
Plazo Compras a Proveedores
Ciclo de Conversión del Efectivo
Resumen Inversión en el Proyecto

a. Inversión enPropiedad, planta y equipo

b. Inversión en Capital de trabajo
c. Inversión en Activos intangilbles y diferidos
TOTAL

FINANCIACIÓN DEL PROYECTO Porcentaje (%) Valor

a. Financiación Propia ( socios) 40%
b. Financiación de Terceros (Pasivos) 60%

PPRODUCTOS O SERVICIOS PARA EL PROYECTO COSTOS VARIABLES

Mano de Obra
Directa Materiales Directos
A
B
C
D
E

Mensual Anual
COSTOS Y GASTOS FIJOS - -
COSTOS FIJOS - -
Salarios
Carga prestacional
Depreciación de los activos relacionados con producción
Mantenimiento
GASTOS FIJOS DE ADMINISTRACIÓN - -
Depreciación activos de administración
Salarios de Administración
Carga prestacional
Arriendo
Servicios (agua, luz, internet, celular, telefono)
Otros
GASTOS FIJOS DE VENTAS - -
Salarios de Ventas
Representación
Gasto 3
Gasto n

Estados Fina
 Estado de Resultados

0 1
INGRESOS
(-)COSTOS DE VENTAS
Costos Variables
Costos Fijos
(=) UTILIDAD BRUTA
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
GASTOS DE VENTAS
(-) DEPRECIACION
(-) AMORTIZACION DIFERIDOS
UTILIDAD OPERACIONAL
Gastos Financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Provisiòn de Impuestos 34%
UTILIDAD NETA

Flujo de Caja Método Indirecto

0 1
UTILIDAD OPERACIONAL
(-) IMPUESTOS OPERACIONALES
(=) NOPAT/UODI
(+) DEPRECIACIONES
(+) AMORTIZACIONES
(+/-) CAPITAL DE TRABAJO
(+/-) INVERSIÓN ACTIVOS FIJOS
FLUJO DE CAJA LIBRE
PAGO INTERESES
PAGO CAPITAL
(+) EFECTO SOBRE LOS IMPUESTOS
FLUJO CAJA ACCIONISTA
DIVIDENDOS
FLUJO DE CAJA DEL PERIODO
FLUJO DE CAJA INICIAL
FLUJO DE CAJA FINAL

Estado de Situación Financiera

Periodo 0 1
ACTIVO
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO
CUENTAS POR COBRAR
INVENTARIOS
ACTIVO FIJO
DEPRECIACION
ACTIVO FIJO NETO
ACTIVOS DIFERIDOS
TOTAL ACTIVO
PASIVO
OBLIGACIONES FINANCIERAS
CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL
RESERVA LEGAL
UTILIDAD DEL EJERCICIO
UTILIDADES RETENIDAS
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO+PATRIMONIO
A EMPRESA DE TECNILOGÍA S.A.

Depreciación/Año
 COSTOS VARIABLES POR UNIDAD
% de participación
Total Costo Variable No. unidades a en las ventas de
CIF Variables Otros variables por unidad producir/mes cada producto

0
0
0
0
-

Estados Financieros
2 3

2 3
2 3
Inicialmente los supuestos de ingresos, costos y gastos debemos tomarlos mensuales. Si
revisamos los datos que nos están dando, estos nos los dan mensuales, en los supuestos
se trata de organizar y entender la información, por lo que es adecuado realizar los
cálculos mensuales y ya para realizar los estados financieros debemos convertirlos a
anuales.

Uds en los supuestos inician con unidades de ventas que son 2000 (mensuales) y por lo
tanto el precio de venta para el año 1 será de $107.000 mensuales. Ya cuando llevemos
esta información al estado de resultados, los ingresos anuales serán: 2000 unidades por
$107.000 = $214.000.000 mensuales x 12 meses =$2.568.000.000 los ingresos del año.
Pero puede ver que los $2.568.000.000 no son el precio son los ingresos ordinarios u
operacionales o las ventas netas del año 1, que será el valor que irá en el estado de
resultados pero no en los supuestos.
Para el año 2 las ventas mensuales serán: 2040 y el precio de venta mensual se
incrementará en el ipc
Para el año 3 las ventas mensuales serán:2085 y el precio de venta mensual se seguirá
incrementando de acuerdo al ipc

Debemos identificar y clasificar: costos (todo lo que quede involucrado en el servicio) que
pueden ser variables si van a cambiar de acuerdo al # de unidades (servicios prestados) y
fijos que no dependen del # de unidades. Y debemos identificar y clasificar los gastos
operacionales y diferenciar los de administración y de ventas.

Costos variables serían: $45.360 mensuales por unidad por hardware + 3% del total del
hardware.
Costos fijos: los 3 técnicos de tiempo completo que mensualmente será $3 millones +
45% de carga prestacional. Algunos considerarán si se le paga o no el auxilio de
transporte o si consideramos en la carga prestacional incluido el auxilio de transporte.

Gastos de administración y ventas:

Gastos de administración mensuales: Director de proyectos $600.000 + 45%, papelería y

adm $280.000 mensuales + costo de mantenimiento de inventarios $200.000.

Gastos de ventas mensuales: Transporte y gastos de representación $300.000 + 220.000

Tenemos otros gastos solo para el primer año, Mensual por dos meses para la
implementación del proyecto: estos gastos se les puede dar el manejo de activo diferido y
luego en el año 1 se le aplica al gasto. o yo he sugerido aplicarlo al gasto en el año 1.
Estos valores son:

10 técnicos x $900.000 mensuales + 45% carga prestacional y de acuerdo a su criterio el

auxilio de transporte
1 lider de bodega $1.500.000 mensuales + 45% carga prestacional
1 gestor de proyectos $2 millones + 45% lo incluyo acá porque en el contexto dice
apoyará la etapa de implementación.