1.

- LECTURA: MERCADO DE DERIBADOS FINANCIEROS: FUTUROS Y OPCCIONES Estudiante: Félix Siles

Pedraza

BASE: ES EL VALOR CON

QUE SE CUENTA A LA
POSICIONES: USANDO UN EL RATIO DE COBERTURA:
FIRMA DE SU CONTRATO.
INVERSOR POSEE ACTIVO, N# DE CONTRATOS DE
CONTRATO Y DINERO, ETC. FUTUROS QUE HAY QUE
COMPRAR O VENDER IGUALDAD PRECIO FUTURO - PRECIO
CONTADO: LA PARIDAD SE CONOCE
COMO RELACION DE COSTE DE
GARANTIA: ASEGURA UNA Cliente comprador Agente Vendedor
COBERTURA DE RIEZGO: MANTENIMIENTO. ES DECIR EL PRECIO
CUENTA EN EFECTIVO Cámara de
PAGO DE MONTO DE PACTADO SE RESPETARÁ EN EL PLAZO
TENGA SALDO SUFICIENTE, compensación
DINERO A UNA DEL CONTRATO.
PARA EVITAR EL SALDO
ASEGURADORA garantiza que
NEGATIVO.
se cumplan los
acuerdos.
VOLUMEN ABIERTO: ES
IGUAL A LA CANTIDAD
QUE ESTAN OBLIGADOS A
ENTRAR AQUELLAS OPERACIONES FINANCIERAS
INVERSIONES QUE TIENES
POSICIONES CORTAS DESCRIPCIONES DE
MERCADO DE
OPERACIONES
DERIBADOS
PUNTO DE VISTA DEL
COMPRADOR FINANCIEROS: FUTUROS EMISOR COMPRADOR
(RECIBA UNA PRIMA): (PAGA UNA PRIMA):
OPCIONES DE COMPRA Y OPCCIONES OBLIGA A ENTREGAR TIENE EL DERECHO A
PUNTO DE VISTA DEL EL ACTIVO SOLICITAR EL ACTIVO
EMISOR SUBYACENTE SI SE LO SUBYACENTE AL
EXIGE EL EMISOR
COMPRADOR

PUNTO DE VISTA DEL

COMPRADOR
VENCIMIENTO DE OPCIONES
OPCIÓN DE VENTA
PUEDE OPTAR TRES OPCIONES
PUNTO DE VISTA DEL
EMISOR FACTORES DETERMINANTE DE VALOR DE UNA MODELO DE BLACK SCHOLES a) EJERCER DERECHO
OPCIÓN: COMPRANDO O
 EL PRECIO DEL ACTIVO SIGUE UNA VENDIENDO.
1. VALOR INTRESECO DE LA ACCIÓN O DEL DISTRIBUCIÓN NORMAL LOGARITMICA, POR b) DEJAR PASAR LA FECHA
ACTIVO SUBYACENTE LO QUE LOS RENDIMIENTOS SE DISTRIBUYEN. DE VENCIMIENTO SIN
2. EL PRECIO DEL EJERCCIO  EL VALOR DE LOS RENDIMIENTOS ES EJERCER SU OPCION
3. LA VOLATILIDAD DE ACTIVO SUBYACENTE CONOCIDO Y PROPORCIONAL AL PASO DEL c) VENDERLA ANTES DE SU
4. EL TIEMPO DE VIDA DE LA OPCI´´ON TIEMPO NO HAY COSTES DE TRANSACCIÓN. VENCIMIENTO
5. EL TIPO DE INTERES EN RIEZGO  TIPO DE INTERES CONOCIDOS Y CONSTANTES
6. LOS DIVIDENDOS OPCIONES DE TIPO EUROPEO.
2.- LECTURA: MERCADO DE DERIBADOS FINANCIEROS

MERCADOS DE DERIBADOS FINANCIEROS

EL SWAP DE TIPOS DE CARACTERISTICAS DE EL RIEZGO DE LAS CANCELACIÓN DE UN SWAP DE ACTIVOS SWAP DE ACCIONES SWAP DE DIVISAS SWAPS CREDITOS VALORACION DEL SWAP
INTERES LOS SWARP OPERACIONES SWAP SWAP DE INTERES INSOLVENTES DE TIPO DE INTERES

SE REFIERE A LA EL SWAP DE TIPOS DE EL SWAP DE TIPOS DE EL SWAP DE TIPOS DE EL SWAP DE TIPOS EL SWAP DE TIPOS EL SWAP DE TIPOS EL SWAP DE TIPOS EL SWAP DE TIPOS DE
PERMUTA O INTERES INTERES INTERES DE INTERES DE INTERES DE INTERES DE INTERES INTERES
INTERCAMBIO
a) EL NOMBRE DE a) RIEZGO DE CREDITO: VENTAJAS SE UTILIZA PARA SON PERMUTAS h) SWAP DE DIVISAS c) COCTAIL SWAP a) BONO CORPORATIVO:
OBJETIVOS: CONTRAPARTE: ESTA PROBABILIDAD DE PRINCIPALES PERMUTAR ACTIVOS FINANCIERAS QUE FIJO-FLOTANTES. d) CURRENCY QUIEBRA, IMPAGA Ó
INFORMACIÓN INCUMPLIMIENTO POR UNO DE LOS PERMITEN A UN ES UN TIPO SWAP OPTION SWAP RESTRUCCTURACIÓN
 REDUCIR EL ESENCIAL PARA LA LA CONTRAPARTE DE a) PUEDEN REDUCIR ESENARIOS TIPICOS INVERSOR UN MAS COTIZADO. e) SWAP CON DE DEUDA.
RIEZGO VALORACION DE LOS TERMINOS DEL EL RIEZGO DE DE UTILIZACION DE RENDIMIENTO i) SWAPS DE VENCIMIENTOS b) BONOS SOBERANO:
FINANCIERO RIEZGO Y LA ACUERDO SWAP. CREDITO DE LAS ESTE TIPO DE VARIABLE, DIVISAS FIJO-FIJO: ASIMETRICOS MORA, IMPAGO,
 OPTIMIZAR EL UTILIZACIÓN DE LAS b) RIEZGO DEL MERADO CONTRAPARTES, PERMUTA PROPORCIONADO CONSISTE EN f) SWAPS DE DIVISAS RESTRUCTURACIÓN DE
COSTE EN LINEAS DE CREDITO SE DEBE A LA ESPECIALMENTE FINANCIERA SE DA POR UNA CARTERA CONSEGUIR UNA DUAL LA DEUDA.
TERMINOS DE TIPO SOBRE LAS PARTES. INSERTIDUMBRE QUE CUANDO LA PARTE CUANDO EL DE VALORES A FINANCIACION g) SWAPS DE DIVISAS
DE INTERES b) EL MONTANTE DEL ACOMPAÑA A LOS QUE LO CONCELA OINVERSOR UTILIZA CAMBIO DE RECIBIR MÁS BARATA EN DUAL
SWAP: INDICA LA MOVIMIENTOS DE DISPONE EN ESE UNOS BONOS CON UN RENDIMIENTO LA MONEDA
CANTIDAD QUE CON TIPOS DE INTERES. MOMENTO DE UN TIPO DE INTERES FIJO CONSTANTE. NORTEAMERICAN
TAL CARÁCTER SE c) RIEZGO DE SWAP IN THE QUE TIENE EN SU A, QUE EN LA DE
FIJE EN CADA DESACUERDO: MONEY CATERA Y QUE EUROPA.
ACUERDO DE SE REFIERE A LAS (SWAP EN EL QUE ESTAN
PERMUTA DIFICULTADES LA CONTRAPARTE INFRAVALORADOS
FINANCIERA DE ASOCIADAS QUE HA EN CUESTIÓN EN EL MERCADO.
INTERES. CIERTOS TERMINOS DE RECIBE MÁS DE LO
c) EL TIPO FIJO: SERÁ EL PLANTEAMIENTO DE QUE PAGA)
QUE CON TAL CONTRATO SWAP b) SU PRECIO PUEDE
CARÁCTER SE FIJE EN ESTEN EQUIVOCADAS. SER MÁS
CADA ACUERDO. COMPETITIVO QUE
SOLO EXPRESARÁ EL ENTRAR EN UN
DIVERSAS FORMAS, NUEVO ACUERDO
PORUQE SEGÚN LOS SWAPP DE SIGNO
DIFERENTES OPUESTO AL
MERCADOS Y DIVISAS ACTUAL, DEBIDO A
SE UTILIZARÁN LA REDUCCIÓN DE
DIFERENTES BASES RIEZGO CREDITICIO.
DE CÁLCULO. c) PUEDE RECORTAR
d) EL TIPO FLOTANTE: LOS COSTES
DEFINE LA ADMINISTRATIVOS.
REFERENCIA QUE
SERA UTILIZADA
PARA
DETERMINACIÓN DE
LOS INTERESES DE LA
PARTE VARIABLE
e) LA FECHA DE
LIQUIDACIÓN: SE
ENTENDERA CADA
UNO DE LOS DIAS
QUE CON TAL
CARÁCTER SE
INDIQUEN CON CADA
ACUERDO.
3.- LECTURA: OPCIONES EXOTICAS

OPCIONES EXOTICAS

OPCIONES ASIATICAS OPCIONES CON OPCIONES LOOK BACK OPCIONES SHOUT OPCIONES LADDER Y OPCIONES CAP. OPCIONES QUANTO OPCIONES EXCHAGE OPCIONES A CESTA
BARRERA RATCHER FLOORS Y COLLARS

INCORPORA TODA LA SE CARACTERIZAN LAS OPCIONES DE LAS OPCIONES MUY PARECIDA A LA ES UN TIPO DE SON OPCIONES ESTE TIPO DE SON INSTRUMENTOS
TRAYECTORIA DEL PORQUE EL PRECIO DEL COMPRA DEL TIPO “GRITO” SON UN LOOKBACK ES LA DERIBADO SEDERO- SOBRE ACCIONES OPCION DERIBADOS BASADOS EN
PRECIO DEL ACTIVO ACTIVO SUBYACENTE LOOKBACK CASO ESPECIAL DE LAS DENOMINADA DEPENDIENTE, POR EXTRANJERAS PERO PROPORCIONA A SU UNA CESTA O CARTERA
SUBYACENTE. SE TIENE UNOS LIMITES O PROPORCIONAN A SU LOOKBACK, EN UN LADDER (ESCALERA) EL QUE SU CON UN TIPO DE PROPIETARIO EL DE ACTIVOS (INDICES,
DIFERENCIA DEL BARRERAS QUE AL SER PROPIETARIO DEL MOMENTO QUE SE DIFERENCIA PROPIETARIO TIENE CAMBIO FIJO LO DERECHO DE DIVISAS, COMMODITIES)
CONTRATO DE OPCION ALCANZADOS DURANTE DERECHO A ADQUIRIR DETERMINADO A LO DE ESTA EN QUE EL EL DERECHO DE QUE PERMITE A SU CAMBIAR A UN POR EJEMPLO, EN EL
CLASICO EN QUE EL LA VIDA DE LA OPCION UNA CANTIDAD FIJA DEL LARGO DE LA VIDA DE MECANISMO DE RECIBIR LA PROPIETARIO ACTIVO CON RIEZGO CASO DE UNA CESTA DE
PRECIO DEL PROVOCAN QUE EL ACTIVO SUDYACENTE AL LA OPCION SU CONTEMPLAR EL DIFERENCIA ENTRE BENEFICIARSE DE LA POR OTRO DIVISAS SI LA OPCION DE
SUBYACENTE SE CONTRATO SEA MIMIMO PRECIO PROPIETARIO PUEDE CAMINO RECORRIDO EL VALOR DEL EVOLUACIÓN DEL DIFERENTE EN LA COMPRA ES DE TIPO
CALCULA COMO CANCELADO, O POR EL ALCANZADO A LO LARGO “GRITAR”, ES DECIR, EN EL PASADO POR ACTIVO VALOR DE LA CCION FECHA DE EUROPEO, EN LA FECHA
PROMEDIO DE LOS CONTRARIO, QUE DE LA VIDA DE LA ELEGIR EL PRECIO DEL EL PRECIO DEL SUBYACENTE Y EL SUBYACENTE SIN VENCIMIENTO. EN DE VENCIMIENTO, SU
PRECIOS ALCANZADOS PUEDA HACERSE OPCION. MIEINTRAS QUE SUBYACENTE DE ESE SUBYACENTE SOLO PRECIO DE PREOCUPARSE DEL ESTA FECHA SE PAGA PROPIETARIO RECIBE LA
POE EL MISMO A LO EFECTIVO. EL PROPIETARIO DE UNA INSTANTE (SOLO ES EFECTIVO PARA EJERCICIO, SIEMPRE RIEZGODE CAMBIO. EL VALOR DE UN DEIFERENCIA ENTRE EL
LARGO DE UN PERIODO OPCION LOOKBACK DE PUEDE HACERLO SOLO UNA SERIE DE QUE AUEL SEA ACTIVO A CAMBIO VALOR DE LA CESTA Y EL
DEDERMINADO. VENTA TIENE EL UNA VEZ) DE TAL NIVELES SUPERIOR A ESTE, DE RECIBIR EL VALOR PRECIO DE EJERCICIO
DERECHO A VENDER EL MANERA QUE PREDETERMINADOS DURANTE UN DE OTRO. (MONEDA DOMESTICA) SI
ACTIVO SUBYACENTE AL CUANDO LA OPCION QUE UNA VEZ PERIODO DE TIMPO DICHA DIFERENCIA ES
MAXIMO PRECIO EXPIRE, EL / ELLA ALCANZADOS, DETERMINADO. POSITIVA.
ALCANZADO DURANTE RECIBIRÁ EL MAXIMO REPRESENTAN
LA VIDA DE LA OPCION. VALOR. GANACIA.

OPCIONES ARCO IRIS OPCIONES CHOSER OPCIONES DIFERIDAS OPCIONES PRECIO OPCIONES OPCIONES DIGITALES
CONTINGENTE COMPUESTAS O BINARIAS

SON UNA VARIANTE DE CONCEDEN DERECHO A SON OPCIONES QUE LA PRIIMA DE ESTE HACEN REFERENCIA SE DENOMINAN ASI
LAS OPCIONES CESTA DECIDIR EN ALGUN PUEDEN SER TIPO DE OPCION SOLO A LAS OPCIONES POR TENER UN
SIENDO, POR TANTO, MOMENTO DEL ADQUIRIDAS ANTES DE SE PAGA SI DE DAN SOBRE OPCIONES FUNCIONAMIENTO
UN TIPO DE OPCION TIEMPO, ANTERIOR A QUE SUS VIDAS, DETERMINADAS QUE PUEDEN SER SIMILARAL DE LOS
CORRELACIONADA. EN SU VENCIMIENTO, SILA COMIENCEN CIRCUNTACIAS O CUATRO FORMAS CIRCUITOS BINARIOS
SU FORMA BASICA, OPCION SERA DE REALMENTE. CONTINGENCIAS. HAY DISTINTAS. LOGICOS, ES DECIR,
PAGAN UNA MEDIA NO COMPRA, O DE VENTA, NORMALMENTE, EL DOS TIPOS: PAY.LATER SI EL PRECIO ACTIVO
PONDERADA DE LOS POR ESO TAMBIEN SE PRECIO DE EJERCICICO ES OPTIONS Y CPO. a) OPCIÓN DE SUBYACENTE
RENDIMIENTOS DE LOS DENOMINAN “USTED EL HABITUAL DE LAS AT- COMPRA DE UNA SUPERA AL PRECIO
ACTIVOS DE LA ELIJE”, O “COMO USTED THE-MONEY EN LA FECH OPCIÓN DE DEL EJERCICIO DE LA
CARTERA SUBYACENTE QUIERA”. SON IDONEAS DE SU INICIO (T1); ES COMPA (COC) OPCION DE COMPRA
ORDENADOS POR LOS PARA CUBRIR DECIR, COINCIDE CON EL b) OPCION DE SU PROPIETARIO
RESULTADOS AQUELLAS PRECIO DE MERCADO COMPRA DE UNA RECIBIRA UNA
OBTENIDOS (EL SITUACIONES EN LAS DEL SUBYACENTE EN OPCION DE VENTA CANTIDAD FIJA
NUMERO DE LOS QUE LA EXPOSICION A DICHA FECHA: X = S1.. (CoP) PREDETERMINA.
ACTIVOS SBYACENTES UN RIEZGO c) OPCION DE VENTA
DE LA OPCION DETERMINADO ES DE UNA OPCION
EQUIVALE AL NUMERO INCIERTA, O CUANDO DE COMPRA (POC)
DE COLORES DEL ARCO NO SE TIENE CLARA LA d) OPCION DE VENTA
IRIIS) EVOLUACION QUE DE UNA OPCION
TOMARA AL ACTIVO DE BVENTA (PoP)
SUBYACENTE.
4.- LECTURA: OPCIONES EXOTICAS
OPCIONES EXOTICAS

LA PRIMERA GENERACIÓN DE PFE. EL FRN LA SEGUNDA GENERACIÓN DE PFE. EL BONO LA TERCERA GENERACIÓN DE PFE. BONOS LIGADOS LA CUARTA GENERACIÓN DE PFE: CDO, CDS, CLO
INVERSO (IFRN) AMORTIZABLE INDEXADO (IAN) A ÍNDICES DE RENTA VARIABLE

LA PRIMERA GENERACIÓN DE PRODUCTOS
ESTRUCTURADOS SURGE EN 1985 Y SE CARACTERIZA
POR LAS SIGUIENTES CARACTERÍSTICAS:
1. LA ESTRUCTURA CONTIENE ÚNICAMENTE UN ÍNDICE
DE TIPOS DE INTERÉS VARIABLES (POR EJEMPLO, EL
LIBOR O EL EURIBOR).
2. LA FECHA DE VENCIMIENTO DEL ÍNDICE DE TIPOS
VARIABLES DEBE COINCIDIR CON LA FRECUENCIA DE
LOS PAGOS Y LIQUIDACIONES DEL PFE (POR EJEMPLO, SI
UTILIZAMOS EL EURIBOR A 3 MESES LOS PAGOS Y
LIQUIDACIONES DEL PRODUCTO SE HARÁN
TRIMESTRALMENTE).
3. EL ÍNDICE DE TIPOS VARIABLES DEBE ESTAR
REFERENCIADO EN LA MISMA MONEDA EN LA QUE SE
DENOMINA EL PRODUCTO ESTRUCTURADO (POR
EJEMPLO, SI SE UTILIZA EL LIBOR A 3 MESES EL
ESTRUCTURADO SE DENOMINARÁ EN DÓLARES O, SI EN
EUROS, ENTONCES UTILIZAREMOS EL EURIBOR A 3
MESES).
4. EL PFE PUEDE CONTENER CAPS3 Y/O FLOORS4 SOBRE
EL ÍNDICE SUBYACENTE PERO NO OPCIONES EXÓTICAS
O NO CONVENCIONALES
LOS PFE DE LA SEGUNDA GENERACIÓN SUPERAN EN
COMPLEJIDAD A LOS DE LA GENERACIÓN PRECEDENTE, SIENDO
SUS CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES LAS SIGUIENTES:
1. LAS FECHAS DE LIQUIDACIÓN DEL ÍNDICE DE REFERENCIA Y DEL
PFE NO COINCIDEN (POR EJEMPLO, UN FRN CUYOS CUPONES
OSCILAN ALREDEDOR DEL TIPO DE INTERÉS DE LAS OBLIGACIONES
DEL ESTADO A 10 AÑOS, PERO CUYA FECHA DE PAGO Y
LIQUIDACIÓN TIENE LUGAR TRIMESTRALMENTE MIENTRAS QUE LA
DEL ESTADO, COMO ES HABITUAL EN ESPAÑA, LO HACEN
ANUALMENTE).
2. EL INTERÉS PAGADO POR EL ACTIVO FINANCIERO ES FUNCIÓN DE
LA COMBINACIÓN DE VARIOS ÍNDICES DE REFERENCIA.
3. LA INCLUSIÓN DE OPCIONES EXÓTICAS EN ALGUNOS PFE.
4. EL ÍNDICE, O ÍNDICES, UTILIZADO COMO REFERENCIA NO TIENE
PORQUÉ ESTAR DENOMINADO EN LA MISMA MONEDA QUE LOS
CUPONES PAGADOS. ES DECIR, ÉSTOS PUEDEN ESTAR
DENOMINADOS EN EUROS, PERO UTILIZAR ÍNDICES DENOMINADOS
EN DÓLARES, YENES, REMIMBIS, ETC. 5. ELEVADAS COTAS DE
APALANCAMIENTO
LA TERCERA GENERACIÓN ESTÁ FORMADA POR LOS
DENOMINADOS BONOS CON CATEGORÍAS CRUZADAS (CROSS-
CATEGORY NOTES) Y ES LA RESPUESTA QUE SURGE EN LOS
AÑOS NOVENTA DEL SIGLO PASADO A LA DEMANDA DE LOS
INVERSORES, QUE SOLICITABAN QUE LOS PFE
PROPORCIONASEN UNOS RENDIMIENTOS QUE NO
ESTUVIERAN BASADOS EN ÍNDICES DEL MERCADO
DOMÉSTICO DE RENTA FIJA. ASÍ, SE CREARON ESTRUCTURAS
APOYADAS EN ÍNDICES DEL MERCADO DE RENTA VARIABLE O
DE OTROS INSTRUMENTOS DISTINTOS DE RENTA FIJA. LOS
INVERSORES EN ESTOS PRODUCTOS ESTRUCTURADOS
PERSIGUEN LA CONSECUCIÓN DE UNO DE LOS TRES
OBJETIVOS SIGUIENTES:
1. EL ARBITRAJE DEL CAPITAL CON RIESGO. PRINCIPALMENTE
SE BASA EN LAS RECOMENDACIONES QUE EL COMITÉ DE
BASILEA HIZO EN 1989 SOBRE LOS REQUERIMIENTOS QUE
DEBERÍAN SEGUIR LOS BANCOS SOBRE SUS INVERSIONES
FINANCIERAS ARRIESGADAS.
2. LOS REQUERIMIENTOS DE COBERTURA. PUEDE OCURRIR
QUE CIERTO TIPO DE INVERSORES PUEDA ADQUIRIR
CIERTOS ACTIVOS SUBYACENTES, PERO NO PUEDA CUBRIR
SUS RIESGOS UTILIZANDO LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS
CORRESPONDIENTES A ELLOS DEBIDO A LIMITACIONES
LEGALES, O A PROPIAS DE LA EMPRESA INVERSORA.
TAMBIÉN CONOCIDOS COMO BONOS CONVERTIBLES
SINTÉTICOS (SCN), CONSISTEN EN UN TÍTULO DE RENTA
FIJA AL QUE SE AÑADE UNA OPCIÓN SOBRE EL
COMPORTAMIENTO DE UN ÍNDICE DE RENTA VARIABLE. EL
INVERSOR RECIBIRÁ PERIÓDICAMENTE UN PEQUEÑO
CUPÓN FIJO Y, ADEMÁS, EN LA FECHA DE AMORTIZACIÓN
DEL BONO RECIBIRÁ COMO MÍNIMO SU VALOR NOMINAL.
AHORA BIEN, SI EN LA FECHA DE AMORTIZACIÓN DEL
BONO EL VALOR DEL ÍNDICE DE REFERENCIA ES SUPERIOR
A UN NIVEL PREDETERMINADO, ENTONCES EL INVERSOR
RECIBIRÁ UN VALOR DE AMORTIZACIÓN DEL BONO
SUPERIOR A SU NOMINAL, ES DECIR, RECIBIRÁ UNA PRIMA
DE AMORTIZACIÓN. COMO SE HA DICHO ANTES, EL VALOR
MÍNIMO A RECIBIR EN LA FECHA DE AMORTIZACIÓN ES EL
VALOR NOMINAL DEL BONO.

3. LA ASIGNACIÓN DE ACTIVOS. LOS PRODUCTOS

ESTRUCTURADOS OFRECEN UN CAMINO ALTERNATIVO A
LA INVERSIÓN EN LOS MERCADOS SUBYACENTES. EN
LUGAR DE INVERTIR UNA CONSIDERABLE SUMA DE DINERO
EN LOS PAÍSES Y MERCADOS ELEGIDOS, UN INVERSOR
PODRÍA HACER ALGO SEMEJANTE ADQUIRIENDO
ESTRUCTURAS DE CATEGORÍAS CRUZADAS CON EL
BENEFICIO AÑADIDO DE LA ELIMINACIÓN DEL RIESGO DE
CAMBIO IMPLÍCITO EN LAS INVERSIONES NO DOMÉSTICAS.