EMPRESA BETA

UTILIDADES CONTABLES

Inversión Activos Fijos 4,000,000

Valor Residual de Activos Fijos 0 Estimado a través del valor en libros
Tasa impositiva 40.0%
Fondos Propios 1,600,000 40.0%
Préstamo 2,400,000 60.0%
Tasa de interés del préstamo 16%
Vida económica 4 años
Depreciación 1,000,000

AÑO
CONCEPTO 0 1 2 3 4

Ventas 4,000,000 4,500,000 5,000,000 4,000,000

Costos y gastos -2,400,000 -2,600,000 -2,800,000 -2,400,000
Depreciaciones -1,000,000 -1,000,000 -1,000,000 -1,000,000
Gastos Financieros (intereses) -384,000 -384,000 -384,000 -384,000
Utilidades antes de impuestos 216,000 516,000 816,000 216,000
Impuestos -86,400 -206,400 -326,400 -86,400
Utilidades Netas 129,600 309,600 489,600 129,600
EMPRESA BETA
PRESUPUESTO DE CAPITAL DEL PROYECTO DE INVERSIÓN

Inversión Activos Fijos 4,000,000

Valor Residual de Activos Fijos 0 Estimado a través del valor en libros
Inversión Capital de Trabajo 0
Tasa impositiva 40.0%
Fondos Propios 1,600,000 40.0%
Préstamo 2,400,000 60.0%
Tasa de interés del préstamo 16%

AÑO
CONCEPTO 0 1 2

Ventas 4,000,000 4,500,000

Costos y gastos -2,400,000 -2,600,000
Depreciaciones -1,000,000 -1,000,000
Gastos Financieros
Utilidades antes de impuestos 600,000 900,000
Impuestos -240,000 -360,000
Utilidades Netas 360,000 540,000
Depreciaciones 1,000,000 1,000,000

Inversión en Activos Fijos -4,000,000

Valor Residual de Activos Fijos
Inversión en Capital de Trabajo 0
Recuperación de Capital de Trabajo
Flujo de efectivo del proyecto -4,000,000 1,360,000 1,540,000

TIR - Tasa Interna de Retorno (Proyecto) 18.1% ¿Es mayor al TMAR?

Costo de Oportunidad de Fondos Propios - COFP 18% Suposición

Costo verdadero del préstamo (después de impuestos) 9.6%

Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento -TMAR 13.0% Costo ponderado de capital

Valor Actual Neto - VAN (TMAR) $ 439,474.82 ¿Es mayor a cero?

Relación Beneficio Costo Nominal $ 1.50

Relación Beneficio Costo Descontada $ 1.11 ¿Es mayor a 1?
 $389,053.48

$389,053.48
Ingresos 5,980,000
Egresos -4,000,000
1,980,000
1,980,000
vés del valor en libros

AÑO
3 4

5,000,000 4,000,000
-2,800,000 -2,400,000
-1,000,000 -1,000,000

1,200,000 600,000
-480,000 -240,000
720,000 360,000
1,000,000 1,000,000

0
1,720,000 1,360,000

Si, el proyecto debe realizarse

Costo ponderado de capital

Si, el proyecto debe realizarse

Si, el proyecto debe realizarse

EMPRESA BETA
PRESUPUESTO DE CAPITAL DE RECURSOS PROPIOS

Inversión Activos Fijos 4,000,000

Valor Residual de Activos Fijos 0
Inversión Capital de Trabajo 0
Tasa impositiva 40.0%
Fondos Propios 1,600,000 40.0%
Préstamo 2,400,000 60.0%
Tasa de interés del préstamo 16%

AÑO
CONCEPTO 0 1 2

Ventas 4,000,000 4,500,000

Costos y gastos -2,400,000 -2,600,000
Depreciaciones -1,000,000 -1,000,000
Gastos Financieros -384,000 -384,000
Utilidades antes de impuestos 216,000 516,000
Impuestos -86,400 -206,400
Utilidades Netas 129,600 309,600
Depreciaciones 1,000,000 1,000,000

Inversión en Activos Fijos -4,000,000

Valor Residual de Activos Fijos
Inversión en Capital de Trabajo 0
Recuperación de Capital de Trabajo
Préstamo (Capital) 2,400,000
Flujo de efectivo del proyecto -1,600,000 1,129,600 1,309,600

Tasa Interna de Retorno del proyecto (Inversionistas) 45.2% ¿Es mayor a Costo de Oportunidad de Fondos Pr

Costo de Oportunidad de Fondos Propios - COFP 18% Suposición

Valor Actual Neto - VAN (COFP) $ 549,180.83 ¿Es mayor a cero? Si, el proyecto debe realizarse
 AÑO
3 4

5,000,000 4,000,000
-2,800,000 -2,400,000
-1,000,000 -1,000,000
-384,000 -384,000
816,000 216,000
-326,400 -86,400
489,600 129,600
1,000,000 1,000,000

0
-2,400,000
1,489,600 -1,270,400

osto de Oportunidad de Fondos Propios? Si, el proyecto debe realizarse

ro? Si, el proyecto debe realizarse

La empresa ABC fabrica y comercializa un producto aislante, cuyo principal cliente es la industria de la construcción. A fina
sucursal en Guayaquil, que hasta ahora atendía directamente desde la ciudad capital, Quito. La vida económica de la inver
empresa ABC tiene previsto construir en esa ciudad una planta de producción, que incorporará el personal de ventas de la s
operación supone $ 58.000 en mobiliario, adecuación del local y vehículos, $ 2.000 en gastos de constitución y $20.000 en in
los diferidos se amortizarán en igual periodo. Abrir la sucursal supondrá un incremento en las ventas, que se ha determina
incremento será de $ 64.000 y en los años dos y tres, de $ 118.000. Al mismo tiempo se generarán costos por el funcionamie
y de $76.700 para los años segundo y tercero. Al final de tercer año se recuperará parte de la inversión inicial. La venta del lo
empresa deberá pagar una tasa de participación de trabajadores del 15% y una tasa de impuesto a la renta del 25% y financi
un préstamo cuyo interés es del 18%, a un plazo de tres años y con pagos iguales de capital e interés. La tasa mínima acepta
fondos propios es del 20%.

Mobiliario, local y vehículos (Activos Fijos) 58,000 $

Gastos de constitución (Activos Diferidos) 2,000 $
Inventarios (Activo Corriente) 20,000 $
Valor residual local y mobiliario (mercado) 44,000 $
Vida económica 3 años
Tasa de participación de trabajadores 15%
Tasa de impuesto a la renta 25%
Financiamiento con fondos propios 70%
Financiamiento con préstamo 30%
Tasa de interés del préstamo 18%
Tasa de interés del préstamo después participación e impuestos 11.48%
Plazo del préstamo 3 años
Costo de capital de fondos propios 20% MPAC Tasa sin riesgo+inflació

a) Construir el presupuesto de capital del proyecto puro y calcular la TIR y el VAN. Determinar si la inversión debe realizarse.

0 1 2

Ventas 64,000 118,000

Costos -41,600 -76,700
Depreciación y amortización -20,000 -20,000
Gastos Financieros
Utilidad antes de participación e impuestos 2,400 21,300
Participación (15%) -360 -3,195
Utilidad antes de impuestos 2,040 18,105
Impuestos (25%) -510 -4,526
Utilidad Neta 1,530 13,579
Depreciación y amortización 20,000 20,000
Inversión en Activos Fijos -58,000
Inversión en Activos Diferidos -2,000
Valor residual local y mobiliario (mercado)
Capital de Trabajo -20,000
Flujos de caja (Flujo del proyecto puro) -80,000 21,530 33,579

Tasa mínima aceptable rendimiento - TMAR 17.44%

Tasa interna de retorno - TIR 25.34% La TIR es mayor a la TM

Valor Actual Neto - VAN $ 13,070.27 VAN es mayor a cero: s

Cálculo del Costo Ponderado de Capital Ponderación Monto Costo

Fondos propios 70% 56,000 20.00%
Préstamo 30% 24,000 11.48%
80,000

b) Construir el presupuesto de capital de los fondos propios de los inversionistas y calcular la TIR y el VAN. Determinar si la in

Mobiliario, local y vehículos 58,000 $

Gastos de constitución 2,000 $
Inventarios 20,000 $
Valor residual local y mobiliario 44,000 $
Vida económica 3 años
Tasa de participación 15%
Tasa de impuesto a la renta 25%
Financiamiento con fondos propios 70%
Financiamiento con préstamo 30%
Tasa de interés del préstamo 18%
Tasa de interés del préstamo después participación e impuestos 11.48%
Plazo del préstamo 3 años
Costo de capital de fondos propios 20%

0 1 2

Ventas 64,000 118,000

Costos -41,600 -76,700
Depreciación y amortización -20,000 -20,000
Gastos Financieros -4,320 -3,111
Utilidad antes de participación e impuestos -1,920 18,189
Participación 0 -2,728
Utilidad antes de impuestos -1,920 15,461
Impuestos 0 -3,865
Utilidad Neta -1,920 11,596
Depreciación y amortización 20,000 20,000
Inversión en Activos Fijos y Diferidos -58,000
Inversión en Activos Diferidos -2,000
Valor residual local y mobiliario
Capital de Trabajo -20,000
Préstamo 24,000 -6,718 -7,927
Flujos de caja -56,000 11,362 23,668

TMAR 20.00% Costo de Fondos Propios

TIR 29.19% Si debo hacer la inversión
VAN $ 11,108.70 Si debo hacer la inversión

c) Suponga que los inversionistas deciden financiar totalmente la inversión con sus propios fondos. Determine si la inversión d

Mobiliario, local y vehículos (Activos Fijos) 58,000 $

Gastos de constitución (Activos Diferidos) 2,000 $
Inventarios (Activo Corriente) 20,000 $
Valor residual local y mobiliario (mercado) 44,000 $
Vida económica 3 años
Tasa de participación de trabajadores 15%
Tasa de impuesto a la renta 25%
Financiamiento con fondos propios 70%
Financiamiento con préstamo 30%
Tasa de interés del préstamo 18%
Tasa de interés del préstamo después participación e impuestos 11.48%
Plazo del préstamo 3 años
Costo de capital de fondos propios 20% MPAC Tasa sin riesgo+inflació

0 1 2

Ventas 64,000 118,000

Costos -41,600 -76,700
Depreciación y amortización -20,000 -20,000
Gastos Financieros
Utilidad antes de participación e impuestos 2,400 21,300
Participación (15%) -360 -3,195
Utilidad antes de impuestos 2,040 18,105
Impuestos (25%) -510 -4,526
Utilidad Neta 1,530 13,579
Depreciación y amortización 20,000 20,000
Inversión en Activos Fijos -58,000
Inversión en Activos Diferidos -2,000
Valor residual local y mobiliario (mercado)
Capital de Trabajo -20,000
Flujos de caja (Flujo del proyecto puro) -80,000 21,530 33,579

Tasa mínima aceptable rendimiento - TMAR 20.00%

Tasa interna de retorno - TIR 25.34% La TIR es mayor a la TM

Valor Actual Neto - VAN $ 8,499.10 VAN es mayor a cero: s

Cálculo del Costo Ponderado de Capital Ponderación Monto Costo

Fondos propios 100% 80,000 20.00%
Préstamo 0% 0 11.48%
80,000
 e la construcción. A finales del año 2002 está considerando la apertura de una
a económica de la inversión es breve, de tres años, ya que en el 2006 la propia
rsonal de ventas de la sucursal. Se ha calculado que el desembolso inicial de la
stitución y $20.000 en inventarios. Los activos fijos se depreciarán en tres años y
as, que se ha determinado a través de un estudio de mercado. El primer año el
ostos por el funcionamiento (no incluyen depreciación) de $ 41.600, el primer año
ón inicial. La venta del local y el mobiliario se estima en $ 44.000. Por otro lado la
renta del 25% y financiará el proyecto un 70% con fondos propios y un 30% con
. La tasa mínima aceptable de rendimiento que exigen los inversionistas para sus

asa sin riesgo+inflación esperada+riesgo país+prima de riesgo proyecto

Estimaciones expertos

ersión debe realizarse.

118,000
-76,700
-20,000

21,300
-3,195
18,105
-4,526
13,579
20,000

0
 28,050 Después de participación e impuestos
20,000
81,629

a TIR es mayor a la TMAR (CPC): si se debe hacer el proyecto

AN es mayor a cero: si se debe el proyecto

Costo
ponderado
14.00%
3.44%
17.44% Costo ponderado de capital

VAN. Determinar si la inversión debe realizarse.

3 Monto préstamo 24,000

Cuota -11,038
118,000
-76,700 Capital
-20,000 Insoluto Cuota (Interés +
Periodo Interés
-1,684 (inicio) Capital)
19,616
-2,942 1 24,000 11,038 4,320
16,674 2 17,282 11,038 3,111
 -4,168 3 9,354 11,038 1,684
12,505
20,000

28,050
20,000
-9,354
71,201

os Propios
la inversión
la inversión

etermine si la inversión debe realizarse en esas condiciones.

asa sin riesgo+inflación esperada+riesgo país+prima de riesgo proyecto

Estimaciones expertos

118,000
-76,700
-20,000

21,300
-3,195
18,105
-4,526
13,579
 20,000

0
28,050 Después de participación e impuestos
20,000
81,629

a TIR es mayor a la TMAR (CPC): si se debe hacer el proyecto

AN es mayor a cero: si se debe el proyecto

Costo
ponderado
20.00%
0.00%
20.00% Costo ponderado de capital
Cuota
Capital

6,718
7,927
9,354