BONO A

PLAZO SALDO CUPÓN

1 10000 600
2 10000 600

BONO B
PLAZO SALDO CUPÓN

1 40000 2800
2 40000 2800
3 40000 2800

BONO C
PLAZO SALDO CUPÓN

1 30000 2400
2 30000 2400
3 30000 2400
4 30000 2400
DEAR= PV TOTAL*MODIFICADA*2.33*VOLAT

PORTAFOLIO
BONO VP TOTAL PESOS
A 9305.79 11.28%
B 40000 48.49%
C 33191 40.23%
82497.14

DEAR PORT 3047.167

 BONO A NOMINAL 100 VENDEMOS A
AMORTIZACIÓN CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX CUPÓN 6% COMPRAMOS C
-9305.79 CANTIDAD 100
0 600 545.45 545.455 0.0586 0.1172 VOLATILIDAD 0.50%
10000 10600 8760.33 17520.661 0.9414 5.6483 YTM 10%
PV TOTAL 9305.79 18066.116 1 5.7655
Precio 93.06
D. MAC 1.94
D. MOD 1.76
CONV 4.76

BONO B NOMINAL 200

AMORTIZACIÓN CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX CUPÓN 7% 0.2803677342
-40000 CANTIDAD 200 28.03677342
0 2800 2616.82 2616.822 0.0654 0.1308 VOLATILIDAD 0.70%
0 2800 2445.63 4891.257 0.0611 0.3668 YTM 7%
40000 42800 34938 104812.647 0.8734 10.4813 mod 3.4
PV TOTAL 40000 112320.727 1 10.9790 mac 3.22
Precio 100 con 12.75
D. MAC 2.81
D. MOD 2.62
CONV 9.59

BONO C NOMINAL 300

AMORTIZACIÓN CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX CUPÓN 8%
-33191 CANTIDAD 100
0 2400 2285.71 2285.714 0.0689 0.1377 VOLATILIDAD 0.50%
0 2400 2176.87 4353.741 0.0656 0.3935 YTM 5%
0 2400 2073.21 6219.631 0.0625 0.7495
30000 32400 26656 106622.241 0.8031 16.0617
PV TOTAL 33191 119481.327 1 17.3425
 Precio 110.64
D. MAC 3.60
D. MOD 3.43
CONV 15.73

ODIFICADA*2.33*VOLATILIDAD-PRECIO*1/2*CONVEXIDAD*(2.33*VOLATILIDAD)^2

PORTAFOLIO A B C
PRECIO D. MAC D. MOD CONV DEAR A 1 80% 80%
93.06 1.94 1.76 4.76 191.31 B 80% 1 80%
100 2.81 2.62 9.59 1711.98 C 80% 80% 1
110.64 3.60 3.43 15.73 1325.56
3.03 2.85 11.52 DEAR 191.31 1711.98 1325.56
 BONO A
PLAZO SALDO CUPÓN AMORTIZACIÓN

1 60000 0 0
2 60000 0 60000

BONO B
PLAZO SALDO CUPÓN AMORTIZACIÓN

1 40000 0 0
2 40000 0 0
3 40000 0 40000

BONO C
PLAZO SALDO CUPÓN AMORTIZACIÓN

1 90000 5400 0
2 90000 5400 0
3 90000 5400 0
 4 90000 5400 90000

PORTAFOLIO
BONO VP TOTAL PESOS PRECIO
A 54421.77 30.19% 90.70
B 32652 18.11% 81.63
C 93191 51.70% 103.55
180265.04

DEAR PORT 4794.779

¿Contra que comparamos el VAR o DEAR? Depende del apetito al riesgo de los inversionistas, cuanto
es lo que ellos estan dispuestos a perder. Al momento de estructurar la gestión de riesgos, hay que
definir cual es el apetito al riesgo. En este caso estamos evaluando el riesgo relacionado a las tasas por
lo que se tiene que definir cuanto de su capital está dispuesto a perder en un periodo en el cual nos va
mal respecto al factor de riesgo (Tasas). Una vez definido, el gerente de riesgos toma esa cantidad
como su limite de riesgo.

Buenas practicas
Si el DEAR es mayor al límite: - Reestructurar la cartera - Cuanto participa en riesgo cada bono del total Limites a la concentracion
y establecer limites de concentración, establecer prudencialmente que ninguna iinversión supere por
ejemplo, el 25% del total del portafolio. Aumentar la diversificación - La gestión de riesgo más sana es Limites en funcion al riesgo
que uno se autoimponga limites de concentración. - Además, los bonos tienen riesgo de credito, por o Limites sobre una misma emision
que se podria establecer porcentajes de participación en funcion al rating -Limite al porcentaje de la
emisión misma de un BONO, diversificación de emisores por riesgo de credito - Inversiones en GDN
Si el DEAR es mayor al límite: - Reestructurar la cartera - Cuanto participa en riesgo cada bono del total
y establecer limites de concentración, establecer prudencialmente que ninguna iinversión supere por
ejemplo, el 25% del total del portafolio. Aumentar la diversificación - La gestión de riesgo más sana es
que uno se autoimponga limites de concentración. - Además, los bonos tienen riesgo de credito, por o
que se podria establecer porcentajes de participación en funcion al rating -Limite al porcentaje de la
emisión misma de un BONO, diversificación de emisores por riesgo de credito - Inversiones en GDN Inversiones en canastas de GDN

P. Trading
Riesgo clave: Credito + Liquidez
A vencimiento
Riesgo clave: credito
BONO A NOMINAL 200
CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX CUPÓN 0%
-54421.77 CANTIDAD 300
0 0.00 0.000 0.0000 0.0000 VOLATILIDAD 0.50%
60000 54421.77 108843.537 1.0000 6.0000 YTM 5%
PV TOTAL 54421.77 108843.537 1 6.0000
Precio 90.70
D. MAC 2.00
D. MOD 1.90
COONV 5.44

BONO B NOMINAL 200

CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX CUPÓN 0%
-32652 CANTIDAD 200
0 0.00 0.000 0.0000 0.0000 VOLATILIDAD 0.70%
0 0.00 0.000 0.0000 0.0000 YTM 7%
40000 32651.92 97956 1.0000 12.0000
PV TOTAL 32652 97956 1 12.0000
Precio 81.62978769
D. MAC 3.00
D. MOD 2.80
COONV 10.48

BONO C NOMINAL 300

CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX CUPÓN 6%
-93191 CANTIDAD 300
5400 5142.86 5142.857 0.0552 0.1104 VOLATILIDAD 0.50%
5400 4897.96 9795.918 0.0526 0.3153 YTM 5%
5400 4664.72 13994.169 0.0501 0.6007
 95400 78485.82 313943.264 0.8422 16.8440
PV TOTAL 93191 342876.209 1 17.8704
Precio 103.55
D. MAC 3.68
D. MOD 3.50
COONV 16.21

PORTAFOLIO A B C
D. MAC D. MOD CONV DEAR A 1 20% 20%
2.00 1.90 5.44 1207.61 B 20% 1 20%
3.00 2.80 10.48 1493.02 C 20% 20% 1
3.68 3.50 16.21 3804.18
3.05 2.89 11.92 DEAR 1207.61 1493.02 3804.18
1207.644963

misma emision
astas de GDN
 Se tiene una cartera de bonos (3): del A al C, de las sgtes características, expresados en moneda local: Bono A:
tasa cupón 6%, YTM 10%, 2 años, bullet, nominal S/.100, cantidad a comprar 100 bonos. Volatilidad diaria de la TIR
del 0.5%.Bono B: tasa cupón 7%, TIR 7%, 3 años, bullet, nominal S/. 200, cantidad a comprar 200 bonos. Volatilidad
diaria de la TIR del 0.7%.
Bono C: tasa cupón 8%, TIR 5%, 4 años, bullet, nominal S/. 300, cantidad a
comprar 100 bonos. Volatilidad diaria de la TIR del 0.5%.

BONO A
PLAZO SALDO CUPÓN AMORTIZACIÓN CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX
-9305.79
1 10000 600 0 600 545.45 545.455 0.0586 0.1172
2 10000 600 10000 10600 8760.33 17520.661 0.9414 5.6483
93.0579 PV TOTAL 9305.79 18066.116 1 5.7655
Precio 93.06
D. MAC 1.94
D. MOD 1.76
COONV 4.76

BONO B
PLAZO SALDO CUPÓN AMORTIZACIÓN CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX
-40000.00
1 40000 2800 0 2800 2616.82 2616.822 0.0654 0.1308
2 40000 2800 0 2800 2445.63 4891.257 0.0611 0.3668
3 40000 2800 40000 42800 34937.55 104812.647 0.8734 10.4813
200 PV TOTAL 40000 112320.727 1 10.9790
Precio 100
D. MAC 2.81
D. MOD 2.62
COONV 9.59
 BONO C
PLAZO SALDO CUPÓN AMORTIZACIÓN CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX
-33191.36
1 30000 2400 0 2400 2285.71 2285.714 0.0689 0.1377
2 30000 2400 0 2400 2176.87 4353.741 0.0656 0.3935
3 30000 2400 0 2400 2073.21 6219.631 0.0625 0.7495
4 30000 2400 30000 32400 26655.56 106622.241 0.8031 16.0617
331.9136 PV TOTAL 33191 119481.327 1 17.3425
Precio 110.64
D. MAC 3.60
D. MOD 3.43
COONV 15.73

PORTAFOLIO
BONO VP TOTAL PESOS PRECIO D. MAC D. MOD CONV DEAR
A 9305.79 11.28% 93.06 1.94 1.76 4.76 191.31
B 40000 48.49% 100.00 2.81 2.62 9.59 1711.98
C 33191 40.23% 110.64 3.60 3.43 15.73 1325.56
82497.14 3.03 2.85 11.52

DEAR PORT 3047.167 28.0367734

9293.57953

DESPUES DE LA RESTRUCTURACIÓN APLANAMIENTO

* VENDER BONOS A
* COMPRAR BONOS C

PORTAFOLIO
BONO VP TOTAL PESOS PRECIO D. MAC D. MOD CONV DEAR
A 0.00 0.00% 93.06 1.94 1.76 4.76 -0.03
 B 40000 48.49% 100.00 2.81 2.62 9.59 1711.98
C 42485 51.51% 110.64 3.60 3.43 15.73 1696.74
82484.93 3.22 3.04 12.75

DEAR PORT 3233.774

SUBIO TASA DE REFERENCIA, EN EL CORTO PLAZO SUBEN 2%, EN EL LARGO PLAZO BAJAN 2% LUEGO DE LA RESTRUCTURACIÓN

PORTAFOLIO
BONO VP TOTAL PESOS PRECIO D. MAC D. MOD CONV DEAR VP * DUR. MOD
VENDE A 0.00 0.00% 93.06 1.94 1.76 4.76 -0.03
B 40000 48.49% 100.00 2.81 2.62 9.59 1711.98 104972.64
COMPRA C 42485 51.51% 110.64 3.60 3.43 15.73 1696.74 145653.43
82484.93 3.22 3.04 12.75 250626.07

DEAR PORT 3233.774

RETORNO POSITIVO 6.86%

LMITE DE LAS GANANCIAS 1% SE EXCEDIO EL LIMITE PO 6 VECES HAY TAKE PROFITS, SE DEBE VENDER EL EXCEDENTE
REALIZAR LAS GANANCIAS

SUBIO TASA DE REFERENCIA, EN EL CORTO PLAZO SUBEN 2%, EN EL LARGO PLAZO BAJAN 2% ANTES DE LA RESTRUCTURACIÓN

PORTAFOLIO
BONO VP TOTAL PESOS PRECIO D. MAC D. MOD CONV DEAR VP * DUR. MOD
VENDE A 9305.79 11.28% 93.06 1.94 1.76 4.76 191.31 16423.74
B 40000 48.49% 100.00 2.81 2.62 9.59 1711.98 104972.64
COMPRA C 33191 40.23% 110.64 3.60 3.43 15.73 1325.56 113791.74
82497.14 3.03 2.85 11.52 235188.12
DEAR PORT 3047.167

RETORNO BONO A (-) -3.5298%

RETORNO BONO C (+) 6.8567%
 APLANAMIENTO INFLACIÓN SUBE, PRECIO BAJA, TASA DE REFERENCIA SUBE
VENDO MENOR DUR. MODIF SI EN EL CORTO PLAZO, LA TASA SUBE, LOS BONOS DE CORTO PLAZO SUFREN UNA DISMINUCIÓN, OSE
COMPRO MAYOR DUR. MODIF LARGO PLAZO BAJAN

EMPINAMIENTO INFLACIÓN BAJA, PRECIO SUBE, TASAS DE REFERENCIA BAJA PBI < EXPECTATIVA
VENDO MAYOR DUR. MODIF PROBLEMA DE CORTO DE LIQUIDEZ
COMPRO MENOR DUR. MODIF

NOMINAL 100
CUPÓN 6%
CANTIDAD 100
VOLATILIDAD 0.50%
YTM 10% INFLACION ANUALIZADA > INFLACION NETA DEL BANCO
TASA DE REFERENCIA SIEMPRE EN SOLES
TASA DE CORTO PLAZO
LA TASA DE REFERENCIA ES LA TASA DE QUE EL BANCO
CENTRAL LE COBRARIA A UN BANCO COMERCIAL SI EL
BANCO COMERCIAL LES PIDE UN PRÉSTAMO AL
BANCO CENTRAL

NOMINAL 200 ¿PORQUÉ RAZÓN UN BANCO COMERCIAL LE PEDIRIA PLATA AL BANCO CENTRAL?
CUPÓN 7% EL BANCO CENTRAL NO ES EL RESPONSABLE DE DAR FONDO PARA QUE LOS BANCOS COMERCIALES, LE P
CANTIDAD 200 LA ÚNICA RAZÓN ES CUANDO EL BANCO COMERCIAL TUVIERA UN PROBLEMA MUY PUNTUAL DE LIQUID
VOLATILIDAD 0.70%
YTM 7% ¿CUANTO TIEMPO DURA EL PRESTAMO QUE LE HACE EL TIEMPO CENTRAL AL BANCO COMERCIAL?
UN DIA O 3 DIAS SI FUESE FIN DE SEMANA, SOLAMENTE PARA LIDIAR ESE GAP DE LIQUIDEZ QUE PUDIES

EXPECTATIVA
CORTO PLAZO BANCO CENTRAL SUBE SU TASA DE REFERENCIA PARA CONTROLAR LA INFLACIÓN
 Take profit: limites a las ganancias observadas
NOMINAL 300 Stop loss: limite a las perdidas
CUPÓN 8%
CANTIDAD 100 ¿POR QUE NOS HAN BAJADO LA CLASIFICACIÓN DE RIESGOS?
VOLATILIDAD 0.50% LA PRESION FISCAL SON LOS RESULTADOS DE LA RECAUDACION DE LA SUNAT
YTM 5% 13% PBI EN UN AÑO NORML. ESTA ES LA RECAUDACION FISCAL
EN ESTE ESTADO DE EMERGENCIA, EL MEF SE VIENE GASTANDO EL 15% PBI
SE CONCLUYE QUE EL GASTO A MAYO VIENE SIENDO MAYOR QUE LO QUE SE ESPERARIO RECAUDAR EN
ELLO VA A OCASIONAR UN DEFICIT FISCAL, Y COMO HAY DEFICIT Y SE TIENE QUE SEGUIR GASTANDO, SE
EL MAYOR GASTO A LA FECHA RESPECTO A LA RECAUDACION HA HECHO QUE SE DEBILITE NUESTRA PO
CLASIFICADORAS DE RIESGO HAN TOMADO NOTA DE ELLO Y ANTE ESE DEBILITAMIENTO DE LA SITUACIO
NOS DETERIORE EL RATING

A B C
A 1 80% 80%
B 80% 1 80%
C 80% 80% 1

DEAR 191.31 1711.98 1325.56

A B C
A 1 80% 80%
B 80% 1 80%
 C 80% 80% 1

DEAR -0.03 1711.98 1696.74

RESTRUCTURACIÓN

A B C
BONOS GANADOS TOTAL A 1 80% 80%
B 80% 1 80%
40000 C 80% 80% 1
2913.0685 45398
85398 DEAR -0.03 1711.98 1696.74

DEBE VENDER EL EXCEDENTE

R LAS GANANCIAS

RESTRUCTURACIÓN

A B C
BONOS GANADOS TOTAL A 1 80% 80%
-328.47 8977.31 B 80% 1 80%
40000.00 C 80% 80% 1
2275.83 35467.19
84444.50 DEAR 191.31 1711.98 1325.56
O SUFREN UNA DISMINUCIÓN, OSEA SE DESVALORAZARIA DEL PORTAFOLIO

CO CENTRAL?
UE LOS BANCOS COMERCIALES, LE PRESTEN A SUS CLIENTES
OBLEMA MUY PUNTUAL DE LIQUIDEZ

NTRAL AL BANCO COMERCIAL?

ESE GAP DE LIQUIDEZ QUE PUDIESE TENER EL BANCO COMERCIAL

A CONTROLAR LA INFLACIÓN

STOP LOSS
 UNA VEZ QUE PIERDE EL 2% DE LA POSICIÓN SE TIENE QUE VENDER SI O SI.
CON RELACION AL DEAR INDIV

TAKE PRAFITS
UNA VEZ QUE SE ESTÁ GANANDO MAYOR A 2% SE DEBE VENDER

QUE SE ESPERARIO RECAUDAR EN IMPUESTOS DURANTE TODO EL AÑO

TIENE QUE SEGUIR GASTANDO, SE CONSIGUE MAS PLATA, TOMANDO DEUDAD
HO QUE SE DEBILITE NUESTRA POSICION FISCAL, POR ENDE LAS
E DEBILITAMIENTO DE LA SITUACION FISCAL DEL PERU HA OCASIONADO
EXPECTATIVAS SOBRE EL CRECIMIENTO ECONOMICO

PLAZO SALDO CUPÓN

1 100 6
2 100 6

PLAZO SALDO CUPÓN

1 200 14
2 200 14
3 200 14
4 200 14

PLAZO SALDO CUPÓN

1 20000 1000
2 20000 1000
3 20000 1000
 4 20000 1000
5 20000 1000

POR
BONO VP TOTAL PESOS
A 100.00 0.44%
B 169.63 0.75%
C 22322.91 98.81%
22592.54

DEAR PORT 809.954

DESPUES DE LA RESTRUCTURACIÓN

POR
BONO VP TOTAL PESOS
A 100.00 0.44%
B 170 0.75%
C 22323 98.81%
22592.54

DEAR PORT 809.954

 POR
BONO VP TOTAL PESOS
2.93% A 204944 20.49%
4.81% B 68943 6.89%
1.56% C 726113 72.61%
1000000 100.00%

DEAR PORT

POR
BONO VP TOTAL PESOS
2.93% A 100 0.44%
4.81% B 170 0.75%
1.56% C 22323 98.81%
22593 100.00%

DEAR PORT
 BONO A NOMINAL 100
AMORTIZACIÓN CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX CUPÓN 6%
-100.00 CANTIDAD 1
0 6 5.66 5.660 0.0566 0.1132 VOLATILIDAD 1.60%
100 106 94.34 188.679 0.9434 5.6604 YTM 6%
PV TOTAL 100.00 194.340 1 5.7736
Precio 100.00
D. MAC 1.94
D. MOD 1.83
CONV 5.14

BONO B
AMORTIZACIÓN CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX NOMINAL 200
-169.63 CUPÓN 7%
0 14 12.50 12.500 0.0737 0.1474 CANTIDAD 1
0 14 11.16 22.321 0.0658 0.3948 VOLATILIDAD 1.50%
0 14 9.96 29.895 0.0587 0.7050 YTM 12%
200 214 136.00 544.003 0.8018 16.0353
PV TOTAL 169.63 608.720 1 17.2824
Precio 84.81
D. MAC 3.59
D. MOD 3.20
CONV 13.78

BONO C
AMORTIZACIÓN CUOTA VP VP*T VP/ TOTAL FCT CONVEX NOMINAL 200
-22322.91 CUPÓN 5%
0 1000 975.61 975.610 0.0437 0.0874 CANTIDAD 100
0 1000 951.81 1903.629 0.0426 0.2558 VOLATILIDAD 0.35%
0 1000 928.60 2785.798 0.0416 0.4992 YTM 2.5%
 0 1000 905.95 3623.803 0.0406 0.8117
20000 21000 18560.94 92804.700 0.8315 24.9442
PV TOTAL 22322.91 102093.540 1 26.5983
Precio 111.61
D. MAC 4.57
D. MOD 4.46
CONV 25.32

PORTAFOLIO A B
PRECIO D. MAC D. MOD CONV DEAR A 1 20%
100.00 1.94 1.83 5.14 6.48 B 20% 1
84.81 3.59 3.20 13.78 18.28 C -10% -10%
111.61 4.57 4.46 25.32 812.17
4.55 4.44 25.14 DEAR 6.48 18.28

MINIMO RIESGO / MENOR RENTABILIDAD / EMPINAMIENTO

PORTAFOLIO A B
PRECIO D. MAC D. MOD CONV DEAR A 1 20%
100.00 1.94 1.83 5.14 6.48 B 20% 1
84.81 3.59 3.20 13.78 18.28 C -10% -10%
111.61 4.57 4.46 25.32 812.17
4.55 4.44 25.14 DEAR 6.48 18.28

CARTERA DE MINIMO RIESGO

 PORTAFOLIO
PRECIO D. MAC D. MOD CONV DEAR DEAR/PRECIO VP * DUR. MOD BONOS GANADOS TOTAL
100.00 1.94 1.83 5.14 14007.31 1.40% 375742.02 7514.84034254367 212458.40
84.81 3.59 3.20 13.78 7719.74 0.91% 220900.10 4418.00202353353 73361
111.61 4.57 4.46 25.32 26421.07 2.37% 3239872.86 64797.4572 790911
3.97 3.84 20.39 3836514.98 1076730

29703.783

CARTERA DE MERCADO

PORTAFOLIO
PRECIO D. MAC D. MOD CONV DEAR DEAR/PRECIO VP * DUR. MOD BONOS GANADOS TOTAL
100.00 1.94 1.83 5.14 6.48 0.00% 183.34 3.666785332 103.67
84.81 3.59 3.20 13.78 18.28 0.00% 543.50 10.8699941769024 180
111.61 4.57 4.46 25.32 812.17 0.07% 99603.45 1992.0691 24315
4.55 4.44 25.14 100330.29 24599

809.954
20300
 C
-10%
-10%
1

812.17

C
-10%
-10%
1

812.17
 A B C
A 1 20% -10%
B 20% 1 -10%
C -10% -10% 1

DEAR 14007.31 7719.74 26421.07

A B C
A 1 20% -10%
17389.6 B 20% 1 -10%
22907.62 C -10% -10% 1
19685.36
DEAR 6.48 18.28 812.17