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VALUACIÓN Y RIESGO
M.Sc. LIC. ERWIN VELARDE
CAMPOS
Rendimiento de un activo
Donde:
Po = Valor de la acción común
Dt = Dividendo por acción esperado al
final del año t
r=k = Rendimiento requerido sobre la
acción común
Modelo de crecimiento cero
Es un procedimiento para la valuación de
dividendos que supone una corriente de
dividendos constantes y sin crecimiento.
Es decir D1 = D2 = … = D
D1
P0
ks
Ejemplo:
Se espera que el dividendo de una
empresa permanezca constante a $3 por
acción indefinidamente. El rendimiento
requerido sobre la acción es 15%.
Entonces el precio de la acción es:
$3
P0 $20
0,15
Las acciones de una empresa pagan un
dividendo de ¢240 cada una. Se cree que
esos dividendos se mantendrán estables
en el futuro, tanto por la madurez de la
empresa, como por sus ventas y
ganancias estables.
Si el rendimiento requerido es del 12%,
¿Cuál es el valor de estas acciones?
Si el riesgo de la empresa percibido por
los participantes del mercado se
incrementara, ¿Qué ocurriría con el precio
de la acción?
Durante los últimos seis años una
empresa ha pagado los siguientes
dividendos:
En 1998, ¢2.25; en 1999, ¢2.37; en 2000,
¢2.46; en 2001, ¢2.60; en 2002, ¢2.76;
en 2003, ¢2.87.
Este año se espera un dividendo de ¢3.02.
Si usted pudiera obtener un 13% sobre
inversiones de riesgo similar, ¿Cuál sería la
cantidad máxima que pagaría por cada
acción de esta empresa?
Modelo de crecimiento constante:
D1 $1,50
P0 $18,75
k g 0,15 0,07
Valor contable:
Es la cantidad por acción del conjunto de
acciones comunes que se recibirá si todos los
activos de la empresa se venden a su valor
contable exacto y si las ganancias que quedan
después de pagar todas las obligaciones se
dividen entre los accionistas comunes.
No considera las utilidades potenciales de la
empresa ni el valor de esta en el mercado.
Ejemplo:
Una empresa posee activos totales por $6
millones, obligaciones totales (incluidas la
acciones preferentes) por $4,5 millones y
un total de 100.000 acciones en
circulación.
El valor contable por acción seria:
$6.000.000 $4.500.000
$15
100.000
Valor de liquidación
$5.250.000 $4.500.000
$7,50
100.000
Razón precio/utilidad (P/U)
Utilidades sorpresivas
Adquisiciones y desinversiones
Expectativas
Factores que afectan el precio de las acciones
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