Mercado de Capitales

Tema V
 Inversionistas Institucionales
• En el medio bursátil es frecuente hablar de inversionistas institucionales. Se trata,
como lo sugiere la palabra de instituciones que se dedican a invertir grandes sumas.
En esa categoría caben los fondos de inversión, los fondos de pensiones y
jubilaciones, las compañías de seguros y finanzas, entre otros de clase similar.

• Los que se catalogan como calificados, en cambio, lo son por el monto de su

inversión. Nosotros asumiremos lo siguiente, un inversionista de esta clase mantiene
en promedio, durante un año, una inversión de, 500,000 dólares. (A estas clase de
inversionistas se le confiere un trato diferente en lo que respeta a atención y
porcentaje de comisiones.
 Proceso de Negociación de Acciones
En resumen, el proceso de compra y venta de acciones en el mercado secundario
podría plantearse del siguiente modo:
• El cliente (mesa de trading, cliente institucional, especulador o pequeño ahorrador)
llama a su asesor certificado y le indica que compre 1000 acciones o da de alta su
orden directamente en los servicios automatizados, vía internet, de su intermediario.
• El asesor anota los datos y turna la orden a la mesa de control de la casa de bolsa. Si
se trata de algún proceso electrónico de recepción de órdenes, el sistema concentra
la orden en la mesa de control.
 Proceso de Negociación de Acciones
En resumen, el proceso de compra y venta de acciones en le mercado secundario
podría plantearse del siguiente modo:
• La mesa de control envía la orden al piso de remates o mecanismo automatizado de
operación.
• Un asistente de operación recibe la orden y la turna al operador de piso, luego el
sistema convierte la orden en una postura.
• El operador representante busca negociar (a voz viva o por medio del mecanismo
electrónico) la compra con otro operador de otro intermediario que quiera vender
esas acciones.
 Proceso de Negociación de Acciones
En resumen, el proceso de compra y venta de acciones en le mercado secundario podría
plantearse del siguiente modo:
• Si lo encuentra, pactan un precio o realizan la transacción a un precio corriente que
prevalezca en el mercado.
• Registran la operación ante la bolsa. Se ejecuta la orden.
• La operación realizada regresa a la mesa de control del intermediario.
• La operación se asigna a la orden que la solicitó.
• El asesor puede darse cuenta que la orden fue ejecutada.
• El intermediario llama al cliente y le informa la realización de la operación.
 Menú a la carta
Como en los restaurantes, el público tiene un menú de posibilidades operativas
por el que debe guiarse para girar instrucciones a los asesores financieros. Las
instrucciones se denominan “órdenes”. Los intermediarios deben codificar esas
órdenes según las características que estipulen los clientes y conforme a los
parámetros de las disposiciones.

En el lenguaje bursátil se dice llanamente una orden de compra, una orden de

venta, se dio de alta la orden 20, etc.
 Ordenar por internet: desde el campo o la
cocina…
• El proceso del mercado secundario comienza con las órdenes del público. Hay diversos medios:
el teléfono, carta, fax, o directamente asistiendo a las oficinas del intermediario. Sin embargo la
opción mas segura, eficaz, rápida y menos costosa es otra… el internet.

• Ahora, los clientes dan de alta sus órdenes sin salir de su casa, fuera de los días y horarios hábiles.

• Antes, el horario de recepción de órdenes tenia que coincidir con el horario hábil de las oficinas
de los intermediarios. Ahora, el público puede teclear sus instrucciones desde su computadora, en
el portal o la página electrónica de su intermediario, a cualquier hora del día, en la noche o a
media madrugada, los domingos o días festivos.
 Órdenes de compra y venta (Precio)
Existen tipos de órdenes según sus condiciones de precio.
• Orden al mercado:
Cuando el cliente ordena que la compra o la venta de una serie de acciones se ejecute al precio
corriente de los valores, sin importar cual sea.
¿Cuándo pasa esto?
Cuando el cliente considera que los títulos cotizan al nivel adecuado y piensa, tratándose de una
orden de compra, que el precio tiende al alza y que es bueno adquirir al precio actual sin importar
que suba y que compre a un nivel mas alto. Si se trata de una orden de venta, considera que es un
buen momento de vender.
En ambos casos puede decirse que el cliente esta conforme con que la operación se ejecute al precio
que sea.
 Órdenes de compra y venta (Precio)
Existen tipos de órdenes según sus condiciones de precio.
• Orden a precio limitado:
Aquí el cliente estipula el precio máximo al que quiere comprar o el precio
mínimo al que desea vender.
¿Para qué sirve este tipo de orden?
Los precios sufren variaciones frecuentes. Las órdenes limitadas ofrecen
disponibilidad de atenuar el impacto de esas variaciones.
 Órdenes de compra y venta (Precio)
Existen tipos de órdenes según sus condiciones de precio.
• Orden activada por precio u orden de parar:
El significado y la utilidad de la orden de parar se explican del mismo modo:
cuando un cliente posee acciones que va en franco declive, puede solicitar una
orden de parar perdidas.
Pero si el precio comienza a revertirse antes de que llegue a la orden de parar,
las ventas no pueden ejecutarse.
 Órdenes de compra y venta (Vigencia)
Las órdenes varían según su vigencia y esta es diferente según cada bolsa o mercado:
• Orden de tiempo especifico:
Se ingresa al puesto de negociación del piso de remates o intercambio, o al sistema
automatizado de operación nada mas por un tiempo limitado durante la misma sesión.
¿Qué objetivo tiene?
Básicamente, aprovechar la volatilidad, es decir, la rapidez con que cambian los precios,
o defenderse de ellos.
 Órdenes de compra y venta (Vigencia)
Las órdenes varían según su vigencia y esta es diferente según cada bolsa o mercado:
• Orden diaria:
Tiene validez solo el día de su solicitud. Si no se cubre ese día, se borra
automáticamente del flujo general para el día siguiente y el cliente debe dar nuevas
instrucciones.
¿Para qué se hace diario?
Se gira cuando el cliente entiende que de un día a otro las condiciones de precio
pueden variar de tal modo que al día siguiente ya no le resulte atractiva la compra o la
venta.
 Órdenes de compra y venta (Vigencia)
Las órdenes varían según su vigencia y esta es diferente según cada bolsa o mercado:
• Orden buena hasta cancelarse:
Si no se satisface o ejecuta, la orden puede permanecer vigente de manera indefinida,
hasta que se realice o el cliente decida cancelarla.
¿Cuándo se utiliza esta orden?
Cuando se tiene un horizonte definido de precio al cual comprar o vender con base en
la tendencia del mercado.
 Órdenes de compra y venta (Vigencia)
Las órdenes varían según su vigencia y esta es diferente según cada bolsa o
mercado:
• Orden mensual:
Como su nombre lo indica, la orden puede estar vigente por un máximo de 30
días.
 Órdenes de compra y venta (Monto)
Algunas bolsas, permiten girar dos tipos de órdenes que dependen de su
monto.
• Orden normal u ordinaria:
No contiene indicación o condición especial alguna respecto de su monto.
 Órdenes de compra y venta (Monto)
Algunas bolsas, permiten girar dos tipos de órdenes que dependen de su
monto.
• Orden extraordinaria:
Equivale a las órdenes en bloque, que se pueden realizar en bolsas
desarrolladas. Dependen de un monto o volumen mínimo para que se
consideren como tales y se les de un tratamiento especial.
Recepción y asignación: la mesa de control
• Para atender y ejecutar las instrucciones de la clientela, los intermediarios
tienen la obligación de implantar un mecanismo que las disposiciones de las
autoridades han denominado “Sistema de recepción de órdenes y asignación
de operaciones”.
La circular única para los intermediarios, describe con detalle cómo debe ser el
proceso y la forma en que deben recibirse las ordenes de compraventa de
acciones de la clientela y el método con que deben transmitirse al salón o
sistema automatizado de remates o intercambio de la bolsa.
 Ordenar las órdenes
• Cuando se habla del sistema de recepción y asignación, se hace la aclaración
de que se trata también de un proceso que se desarrolla por medio de un
sistema electrónico, computarizado, que cumple en forma plena la labor
encomendada.
 Asignación: el núcleo del proceso
• Una vez que han ejecutado los hechos, es preciso transferirlos a la mesa de control.
Cuando el intercambio era a viva voz, los operadores ingresaban los hechos al
sistema. En los sistemas automatizados de intercambio, los sistemas transfieren a la
mesa de control.

• Cuando el sistema de recepción y asignación se retroalimenta con los hechos, cuenta

con los dos elementos claves: las ordenes y las operaciones. Con esos elementos se
efectúa el proceso de asignación en forma automática, es decir, el sistema distribuye
a cada orden la operación correspondiente con base en el numero de folio.
 Órdenes por cuenta propia (De último)
• Los intermediarios pueden participar también en el mercado con su dinero.
Esto supone un par de dilemas o puntos de conflicto de intereses: ¿qué
órdenes debo recibir primero y cuales ejecutar antes, las de los clientes o las
propias?
• En el flujo general de órdenes, las casas de bolsas deben incorporar las
propias con una clave especial. Estas por ser codificadas como propias,
deben tener una prioridad luego del público. De ese modo se asegura que el
público no sea desplazado por el intermediario que le proporciona el
servicio.
 Notificaciones y constancias
• Ya que se ha asignado la orden, el asesor financiero informa al cliente que su
instrucción ha sido cumplida. En caso que al final del día esto no haya sido
posible, bien por las condiciones limitativas del precio o la insuficiente oferta
y demanda, el asesor explica al cliente y espera nuevas instrucciones.
• Las autoridades establecen que el sistema debe producir una constancia por
cada orden solicitada y que las casas de bolsa deben mantenerla a disposición
de la clientela para cualquier aclaración.
 Listados obligatorios
Los intermediarios tienen la obligación de emitir cada día varios listados que deben
tener a disposición de las autoridades cuando lo soliciten. Entre estos destacan:
• Listado de órdenes
• Listado de operaciones realizadas
• Listado de asignación
• Listado de órdenes no realizadas
• Listado de ordene modificadas
 Pisos de remates
• El salón o el piso de remate, es el lugar físico donde los representantes apoderados
de las casas de bolsa se reúnen para ejecutar las instrucciones de compraventa de
valores giradas por los clientes.
¿Quiénes son esos representantes?
Los operadores son los empleados de las casas de bolsa, únicos intermediarios que
pueden tener representantes en el piso o hacer uso del sistema automatizado de
negociación. En otros países, los operadores de piso pueden ser agentes
independientes que incluso llegan a dar servicio a los grandes intermediarios cuando
estos no se dan abasto.
Gritos: pasado y presente de la negociación
La negociación en un piso de remates conserva su esencia original: el griterío.
En efecto: desde los tiempos de las negociaciones en las banquetas, bajo los
postes de luz o amparo de los ventanales, la compraventa de títulos o valores
comenzó y siguió a lo largo de los años y los siglos con la base de los gritos
como forma imprescindible de negociación.
 Operaciones a viva voz
El salón de remates es como un tianguis. Las operaciones se celebran al más
puro estilo de un puesto callejero. Los operadores merodean por los módulos,
observan los monitores, evalúan las posturas, gritan a voz limpia. Al gritar dicen
que quieren comprar o vender tales acciones a tal precio. Otros operadores
escuchan, se interesan o no, se van, regresan, se acercan, preguntan…
 Cruzar operaciones
• Un operador puede recibir una instrucción de compra de 5,000 acciones de
YPF a precio de mercado y, al mismo tiempo, una instrucción de venta
también de 5,000 títulos del mismo emisor limitada a $10 o al mismo precio
de mercado. El operador no necesita gritar que quiere comprar, celebrar la
compra y volver a gritar que quiere vender. Puede ejecutar las dos
instrucciones en un acto. Esto se conoce como operación de cruce u
operación cruzada.
 Negociación automatizada
• El edificio de la Bolsa de Londres, The London Stock Exchange, no
deslumbra ni trae las masas incontrolables de turistas y curiosos que mueve la
Bolsa de New York. Nadie se preocupa por una visita a sus modernas
instalaciones ubicadas en pleno corazón de The City. Y es que la Bolsa de
Londres no tiene piso de remates.
• El avance tecnológico y el creciente volumen de transacciones han
propiciado que poco a poco se transformen los pisos de remates
convencionales.