II SUMATIVA ICO-148 PEP

29-10-2018 19:00 HRS

Nombre: Pamela Saavedra Puntos

I Parte (33%) : preguntas abiertas, 30 puntos, 3 preguntas en cada pestaña, 10 puntos cada una
PREGUNTA 1

Explique dos métodos para calcular el capital de trabajo requerido en una inversión

RESPUESTA
El capital de trabajo se puede calcular restando los pasivos corrientes totales con los activos corrientes totales y también
con el VAN, que consideran la inversion, con la tasa de descuento y los numeros de periodos futuros
rsión

ientes totales y también

uros
 II SUMATIVA ICO-148 PEP
29-10-2018 19:00 HRS

PREGUNTA 2

Explique el tratamiento de las pérdidas en el flujo de caja de un proyecto para una empresa en march

RESPUESTA
Las perdidas deben proyectarse en los flujos como negativos y después de las utilidades despues de impuestos como
positivos sólo para proyectarlas de forma contable . Las perdidas al ser negativas no se deben pagar impuestos sobre ellas
na empresa en marcha.

s de impuestos como
agar impuestos sobre ellas
 II SUMATIVA ICO-148 PEP
29-10-2018 19:00 HRS

PREGUNTA 3
Explique cómo se determina el costo promedio ponderado del capital (WACC) para una empresa que
financia sus inversiones con una mezcla de Deuda y Patrimonio.

RESPUESTA
Es el costo del patrimonio por la razón deuda patrimonio más el costo de la deuda por 1 menos los impuestos multiplicado
por la razon deuda patrimonio
para una empresa que

los impuestos multiplicado

II Parte (67%) : Ejercicio, 64 puntos

EJERCICIO : Una vez terminada la lectura, clickear 2 veces en el recuadro para continuar leyendo

CASO 1: “Ingeniero”

Un ingeniero asesoró a una pequeña empresa y propuso el correspondiente flujo de caja, calculó el VAN y c
que no es conveniente. Como está consciente de los vacíos que tiene en este ámbito, le pide que lo revis
corrija y le de su recomendación. El flujo de caja del inversionista es el siguiente:

ITEM 0 1 2 3 4
Ingres os operacionales 500 800 1.000 1.100
Costos operacionale s -286 -336 -386 -386
Compra de activos 1 -1.300 -500
Capital de trabajo -600
Venta de activos 2 1.100
3
Pré stamos 1.000
Pago de Pré stamo (cuota) -315,5 -315,5 -315,5 -315,5
Utilid ad antes de im pues to s -900 -101,5 -351,5 298,5 1.498,5
Impuestos (15%) 15,2 52,7 -44,8 -224,8
Utilid ad d e s pués d e imp ue s to s -900 -86,3 -298,8 253,7 1.273,7

VAN4 -306
TIR 5%

Se Pide: (10 puntos Cada uno)

a) Describa 5 errores del flujo de caja del inversionista.

b) Formular el “flujo de caja del inversionista” correcto y realizar una recomendación a partir de los nuevos
resultados.
c) Confeccionar el flujo de caja del proyecto.

1 Los activos se deprecian a 5 años

2 El valor de desecho es según el método comercial
3 El préstamo se paga en 4 cuotas anuales fijas y vencidas de $315,5
4 El costo de capital es del 15%
1 Los activos se deprecian a 5 años
2 El valor de desecho es según el método comercial
3 El préstamo se paga en 4 cuotas anuales fijas y vencidas de $315,5
4 El costo de capital es del 15%
el recuadro para continuar leyendo

ondiente flujo de caja, calculó el VAN y concluyó

ne en este ámbito, le pide que lo revise, que lo
s el siguiente:

2 3 4
0 800 1.000 1.100
6 -336 -386 -386
-500

1.100

5 -315,5 -315,5 -315,5

-351,5 298,5 1.498,5
2 52,7 -44,8 -224,8
-298,8 253,7 1.273,7

na recomendación a partir de los nuevos

EJERCICIO : Una vez terminada la lectura, clickear 2 veces en el recuadro para continuar leyendo

CASO 2: “Importancia del Cuidado del Medio ambiente”

Para hacer frente a las futuras regulaciones y a clientes más exigentes en materia del cuidado del medio
ambiente, se está evaluando la posibilidad de reemplazo del equipamiento, que aunque sólo tiene 2 años
de uso, su tecnología podría quedar fuera de las exigencias futuras. El nuevo equipo, permitiría abarcar
nuevos michos de mercados dispuestos a pagar mejores precios por productos que utilicen tecnología
que cuida el medio ambiente.

El equipo actual, de origen italiano, tiene 2 años de uso y requirió una inversión de $12.000 y de no ser
posible la renovación se mantendría por el resto de su vida útil. El equipo hoy tiene un valor comercial es
de $10.000, que descendería a $4.500 dentro de 4 años más.

Los costos de operación ascienden a $500 anuales, se estima que estos deberían aumentar 5% anual,
mientras que los costos de mantención son de $200 al año. El capital de trabajo requerido corresponde a
4 meses de los costos de operación del año siguiente.

Los ingresos anuales ascienden a $5.000 con un crecimiento esperado del 2%, en consonancia con el
crecimiento del PIB.

El equipo nuevo, de origen alemán, requiere un desembolso de $14.000 para su adquisición, sus costos
de operación aumentarían un 10% respecto de los actuales, y su tasa de crecimiento sería del 3% anual.
Los ingresos anuales aumentarían en $1.000, con un crecimiento proyectado del 2% por año. Los costos
de mantención se reducirian en un 40% en relación al actual, sin embargo, se requiere capital de trabajo
equivalente a 8 meses de los costos de operación, para enfrentar el incremento en la demanda. Se estima
que el valor comercial de este equipo en 4 años más sería de $11.000.

Ambos equipos tienen una vida útil de 6 años, los impuestos corresponden al 27%, y para efectos del
cálculo del valor de desecho, se utilizará el valor comercial.

La empresa tiene deudas de largo plazo correspondiente a una tasa del 8% anual, los accionistas exigen
una rentabilidad sobre su patrimonio de un 12%, mientras que la empresa presenta una mientras que
proporción de deuda del 50%.

Se Pide (10 Puntos cada uno)

a) Elabore el flujo de caja sin renovación.

b) Elabore el flujo de caja con renovación
c) Determine la conveniencia de realizar el cambio. Fundamente su respuesta.
uadro para continuar leyendo

materia del cuidado del medio

o, que aunque sólo tiene 2 años
evo equipo, permitiría abarcar
ductos que utilicen tecnología

versión de $12.000 y de no ser

hoy tiene un valor comercial es

deberían aumentar 5% anual,

abajo requerido corresponde a

del 2%, en consonancia con el

para su adquisición, sus costos

crecimiento sería del 3% anual.
ado del 2% por año. Los costos
, se requiere capital de trabajo
ento en la demanda. Se estima

den al 27%, y para efectos del

% anual, los accionistas exigen

sa presenta una mientras que

nte su respuesta.
ITEM FLUJO 0 1 2 3 4
Ingresos operacionales 500 800 1,000 1,100
Venta de Activos
Costos operacionales -286 -336 -386 -386
Depreciación -260 -260 -360 -360
Gastos Financieros $-100.0 $-78.5 $-54.8 $-28.7
Valor Libro
Pérdida del ejercicio anterior -146 -20.5
Utilidad antes de impuestos -146 -20.5 179 325
Impuestos (15%) 0 0 27 49
Utilidad después de impuestos -146 -20.5 152 277
Depreciación 260 260 360 360
Pérdida del ejercicio anterior 146 20.5
Compra de activos -1,300 -500
Valor de Desecho 1,019
Capital de trabajo -600
Recuperación capital de trabajo 600
Préstamo 1,000
Amortización $-215.5 $-237.0 $-260.7 $-286.8
Flujo de caja -900 -101 -351 272 1969

VAN $50
TIR 16%

ITEM FLUJO 0 1 2 3 4
Ingresos operacionales 500 800 1,000 1,100
Venta de Activos
Costos operacionales -286 -336 -386 -386
Depreciación -260 -260 -360 -360
Gastos Financieros
Valor Libro
Pérdida del ejercicio anterior -46
Utilidad antes de impuestos -46 158.0 254 354
Impuestos (15%) 0 23.7 38.1 53.1
Utilidad después de impuestos -46 134.3 216 301
Depreciación 260 260 360 360
Pérdida del ejercicio anterior 46
Compra de activos -1,300 -500
Valor de Desecho 1,019
Capital de trabajo -600
Recuperación capital de trabajo 600
Préstamo
Amortización
Flujo de caja -1900 214 -60 576 2280

VAN $-77
TIR 14%
 Amortización
N° cuotas capital cuota interes amortizacion Saldo insoluto
1 $1,000.0 $315.5 $100.0 $215.5 $784.5
2 $784.5 $315.5 $78.5 $237.0 $547.5
3 $547.5 $315.5 $54.8 $260.7 $286.8
Interés de la deuda 4 $286.8 $315.5 $28.7 $286.8 $0.0
Total $1,261.9 $261.9 $1,000.0

Depreciacion
1 2 3 4
Act 1 -260 -260 -260 -260
Act 2 -100 -100 Deprec. Acum
Total -260 -260 -360 -360 -1240
valor libro 560
Util 540
impuesto 81
Ganancia real 1019

a)-Las utilidades antes de impuesto están mal

calculadas
- No se considera la depreciación de los equipos en
ningun lado
- La amortización tampoco se considera
- Tampoco se proyecta la perdida del ejercicio anterior
- Se asume que el capital de trabajo no se quiere
recuperar al final del ejercicio
total activo fijo
1800
SIN PROYECTO 0 1 2 3 4
Ingresos anuales 5,000 5,100 5,200 5,300
Venta de equipo 4,500
Costos de operación -500 -525 -551 -579
Costos de mantencion -200 -200 -200 -200
Valor libro
Depreciación -2,000 -2,000 -2,000 -2,000
Utilidad antes de impuesto 2,300 2,375 2,449 7,021
Impuesto 27% 621 641 661 1,896
Utilidad neta 1,679 1,734 1,788 5,125
Valor libro
Depreciación 2,000 2,000 2,000 2,000
Flujo 3,679 3,734 3,788 7,125

VAN $13,486

CON PROYECTO 0 1 2 3 4
Ingresos anuales 6,000 6,120 6,242 6,367
Venta máquina actual 10,000 11,000
Costos operación -550 -567 -583 -601
Costos de mantencion -120 -120 -120 -120
Depreciación -2,333 -2,333 -2,333 -2,333
Valor libro -8,000 -4,667
Utilidad 2,000 2,997 3,100 3,206 9,646
Impuesto 27% -540 -809 -837 -866 -2,604
Utilidad neta 1,460 2,188 2,263 2,340 7,042
Depreciación 2,333 2,333 2,333 2,333
Valor libro 8,000 4,667
Inversión -14,000
Flujo -4,540 4,521 4,596 4,673 14,042

VAN $15,411

INCREMENTAL 0 1 2 3 4
Ingresos anuales 1,000 1,020 1,042 1,067
Ahorro costos -50 -50 -50 -50
Venta máquina actual 10,000 6,500
Depreciación -333 -333 -333 -333
Valor libro -8,000 -4,667
Utilidad 2,000 617 637 659 2,517
Impuesto 27% 540 167 172 178 680
Utilidad neta 1,460 450 465 481 1,838
Depreciación 333 333 333 333
Valor libro 8,000 4,667
Valor residual
Inversión -14,000
Flujo -4,540 784 798 814 6,838

VAN 1,721
TIR 43%
 Equipo actual
Valor de compra 12,000
Antigüedad 2 años
Precio venta hoy 10,000
Vida útil 6
Precio venta en 4 años 4,500 años
Costos operación anual 500 5%
Costos de mantencion 200
Ingresos anuales 5,000 2%

Equipo nuevo
Valor de compra 14,000
Vida útil 6 años
Precio venta en 4 años 11,000
Costos operación anual (10%) 550 3%
Ingresos anuales 6,000 2%
Costos de mantencion (-40%) 120

Tasa impuestos 27%

Valor libro $ 4,667 2,333 9,333

Al analizar el VAN de los flujos con y sin proyecto se puede

apreciar que con proyecto se tiene un mayor VAN, sin
embargo la diferencia de estos es muy baja, en lo personal
yo no tomaría el proyecto con renovación porque es muy
poco lo que renta para todo los riesgos que se deben tomar
y los costos adicionales que pueda causar este