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144-Texto Del Artículo-559-2-10-20150903
144-Texto Del Artículo-559-2-10-20150903
Resumen
En el siglo XX se produjo el debate entre la corriente keynesiana y la corriente
neoliberal de economía de mercado y prevaleció el modelo keynesiano
hasta la llegada de la globalización contemporánea que adoptó el paradigma
neoliberal. En lugar de una globalización productiva se desarrolló primero una
globalización financiera, que ha dado paso a crisis financieras recurrentes desde
1929, la última iniciada en 2008, que todavía incide de forma negativa en el
entorno económico del planeta. El resultado ha sido frenar la autorregulación
del mercado propia del modelo neoliberal, con la incorporación nuevamente
de mecanismos de vigilancia y seguimiento por los Estados y los organismos
internacionales que permitan prever la ocurrencia de crisis tan graves para la
economía mundial.
Palabras clave
Globalización, crisis financiera, keynesianismo, modelo neoliberal.
Abstract
In the twentieth century there was a debate between Keynesian and the market *
Artículo de reflexión del Colegio de
neoliberal economy school and the Keyneysian model prevail until the arrival Estudios Superiores de Administra-
of contemporary globalization,that adopted the neoliberal paradigm. Instead of ción (CESA). Bogotá, Colombia.
**
Profesor titular del Colegio de Es-
a productive globalization a financial globalization was first developed which tudios Superiores de Administración
has led to recurring crises since 1929; the last one erupted in 2008 and it is (CESA). Doctor en Estudios Lati-
noamericanos de la Universidad de
still having a negative impact on the economic environment of the planet. The París III Sorbona Nueva, magíster
result has been to produce a very slow market self-regulation of the neoliberal en Relaciones Internacionales de la
Pontificia Universidad Javeriana; es-
model by introducing again monitoring and follow-up mechanisms by States pecialista en Desarrollo del IRFED
and international organisms for predicting the occurrence of such serious y economista de la Universidad de
crises for world economy. Medellín.
Correo electrónico:
edgar.vieira@cesa.edu.co
Keywords Para citar este artículo use: Vieira, E.
Globalization, financial crisis, keynesianism, neoliberal model. (2014). Las crisis financieras de la
globalización. Revista Civilizar Cien-
cias Sociales y Humanas, 14(26),
115-132.
116 Edgar Vieira Posada
reacción teórica y política contra el inter- señales de sistemas de precios que no deben ser
vencionismo estatal y el Estado de bienestar desvirtuados por intervención del Estado. Así se
(welfare State). En 1944 Friedrich August von llega a un punto muy importante: ¡la economía
Hayek publica The road to serfdom. Este libro de mercado tiene como fundamento esencial la
constituye, de alguna manera, el acta de fun-
autorregulación!
dación del neoliberalismo. El libro desarrolla
un ataque apasionado contra toda limitación,
por parte del Estado, del libre funcionamiento Hubo que esperar hasta que se dieran las
de los mecanismos del mercado. Para el au- condiciones para la fijación del pensamiento
tor estas trabas contienen una amenaza mortal neoliberal, pues como anota Perry Anderson
contra la libertad económica y política. […] (2001) “[…] las condiciones históricas cam-
Más tarde en 1947, una vez que los funda- biaron y aparecieron posibilidades históricas de
mentos del Estado social se establecen en la concretar su programa” (p. 94). Friedrich von
Europa de posguerra, F. A. von Hayek convo- Hayek se había trasladado en 1950 de la London
ca a quienes comparten su orientación ideoló-
School of Economics, donde se convirtió en
gica y los reúne en una pequeña estación suiza
1938 en ciudadano británico, a los Estados
de veraneo, en Mont-Pélérin, en el cantón de
Vaud. […] De la selecta asistencia reunida en Unidos a la Universidad de Chicago, desde
abril de 1947 en el Hotel du Parc, menciona- donde continuó en la promoción de su modelo,
mos a Maurice Allais, Milton Friedman, Wal- en lo que le acompañó el profesor Milton
ter Lippman, Salvador de Madariaga, Ludwig Friedman. La Escuela Monetarista de Chicago
von Mises, Michael Polanyi, Karl Popper, es pues la partidaria formal del libre mercado
William E. Rampard, Wilhelm Röpke y Lio- y el liberalismo económico y es opuesta al pos
nel Robbins. Al final de la reunión se funda keynesianismo. Hayek murió en 1992, con lo
la Sociedad de Mont-Pélérin, una especie de cual alcanzó a presenciar la adopción de su
francmasonería neoliberal, bien organizada y
modelo de economía de mercado y fue testigo
consagrada a la divulgación de tesis neolibe-
del derrumbe de la Unión Soviética y de la
rales, con regulares reuniones internacionales
(pp. 14-15). desaparición de los regímenes socialistas de
Europa Oriental, que contribuyeron a la rápida
En el pensamiento neoliberal, la inaliena- expansión planetaria del modelo neoliberal.
bilidad de la propiedad privada tiene como
consecuencia la mínima o ninguna intervención La nueva política económica quedó
del Estado en la economía, aunque para algunos plasmada en lo que se considera un manual
en la línea del liberalismo clásico como von de principios del neoliberalismo, en el
Mises, el Estado debe garantizar los intereses documento elaborado a finales de 1989
capitalistas, ya que con su compulsión asegura cuando se generalizaba la globalización,
la convivencia social, la libertad y la propiedad por el investigador John Williamson del
de los demás. Von Hayek, prefiere un Estado Institute for International Economics, con el
de derecho liberal que establezca las normas nombre de What Washington Means by Policy
para el desarrollo de la economía, basado Reform. Allí se recogieron diez principios
en leyes del mercado, en una competencia de apertura económica en lo que pasó a
efectiva y en la propiedad privada, donde la conocerse como el Consenso de Washington
autoridad no intervenga de manera arbitraria y corresponden a elementos de disciplina
(Audier, 2012; Hayek, 1995). Economía de fiscal, reorientación del gasto público, reforma
mercado que para Von Hayek se cimienta en impositiva, liberalización financiera, tipos de
una competencia permanente, la cual da como cambio unificado competitivo, liberalización
resultado una adaptación y selección natural de comercial, apertura a la inversión extranjera
procesos abiertos de evolución económica, en directa, privatización, desregulación y derechos
una especie de órdenes espontáneos mediante de propiedad delimitados (Williamson, 1990).
recibió esta medida como señal de que los Japón y Corea del Sur, y condujo a la inter-
tigres asiáticos estaban en problemas económi- vención gubernamental mediante la aproba-
cos, con efectos inmediatos en las cotizaciones ción de operaciones de salvamento financiero
de bolsas de valores como las de Hong Kong, y la capitalización de bancos en los que los
Seúl y Tokio. gobiernos pasaron a poseer propiedad accio-
naria mayoritaria.
El estallido de una burbuja inmobiliaria
en Tailandia en 1997 produjo el retiro masivo Las políticas de intervención en la crisis
de recursos por los inversionistas y la caída de por parte del Fondo Monetario Internacional
las reservas internacionales, la libre flotación (FMI), que se basaron en supuestos excesos
y depreciación de las monedas de Tailandia, de intervención gubernamental de los países
Malasia, Indonesia y Filipinas, y la depresión asiáticos, fueron consideradas erradas por
en las bolsas de valores de Japón, Singapur, economistas como el exfuncionario Joseph
Taiwán y Hong Kong. Stiglitz del Banco Mundial, Jeffrey Sachs y
Rudiger Dornbusch, quienes señalaron excesos
Al descender las bolsas asiáticas, hubo en las atribuciones asumidas por el FMI, al
igualmente preocupación en la Bolsa de pretender convertirse en un supragobierno y
Nueva York que vio declinar las cotizaciones, al proceder a entregar dineros a unos pocos
y a su vez, las bajas en Nueva York tuvieron bancos internacionales, dineros que habían sido
impacto negativo en las bolsas europeas y en aportados por los contribuyentes (Fainboim
las latinoamericanas, con lo que los efectos & Alonso, 1998; Palazuelos & Vara, 2002). Y
de contagio a través de canales financieros las crisis características del sistema capitalista
extendieron la crisis a todo el planeta. continuaron. Como lo explican Palazuelos y
Vara (2002), en una fase de crisis financiera:
Es sorprendente la similitud de la crisis
Los deudores internos no generan ahorro
asiática con la crisis financiera iniciada en
suficiente para atender el servicio de la deu-
los Estados Unidos en 2008, pues ambas da externa por lo que precisan de mayores
comenzaron en el sector inmobiliario con aportaciones de capital exterior, en tanto que
grandes inversiones especulativas en sectores el banco central encuentra más dificultades
muy riesgosos de intermediarios financieros para mantener la paridad, o el deslizamien-
no regulados con el propósito de maximizar to suave de la moneda. La reserva de divi-
los beneficios. Ante el libre acceso al sas merma considerablemente y el capital
mercado mundial de capitales facilitado por externo recela tanto de la solvencia de los
la globalización, procedieron a apalancarse en deudores para afrontar sus pagos, como de
la capacidad del banco central para sostener
recursos de crédito externo de corto plazo que
a su moneda. En un momento dado, esos
condujeron a una sobreinversión, con el paso
recelos dan lugar a un movimiento brusco,
consiguiente de una crisis financiera a una crisis efecto herding, que supone la retirada masiva
cambiaria (Fainboim & Alonso, 1998). de capital extranjero, secundado por gran nú-
mero de inversores nacionales, que liquidan
La crisis asiática se debió a la liberali- sus posiciones en los mercados financieros
zación financiera indiscriminada y a la falta del país (deuda pública, préstamos, bolsa)
de supervisión y control institucional, lo cual y provocan un ataque especulativo contra la
indujo a sobreinversiones, excesos de capaci- moneda nacional (p. 38).
dad productiva y endeudamiento externo en el
corto plazo. La situación de crisis ocasionó la Fue lo que le ocurrió a la Federación
quiebra de bancos y grupos financieros impor- Rusa, que en 1998-1999 entró en crisis afectada
tantes en países que lideraban la región como por una transición desordenada del antiguo
En un escenario de globalización finan- […] que permitían que los bancos comerciales
ciera, el estallido de una burbuja inmobiliaria subdividieran y reagruparan sus activos, sobre
en los Estados Unidos se extendió rápidamente todo hipotecas, y los revendieran en el mer-
por el planeta, convirtiéndose en crisis mundial. cado en forma de obligaciones cuyo respaldo
último era el pago de las hipotecas (mortgage
Burbujas especulativas que al decir del financis-
backed securities, MBS), muchas veces fuera
ta George Soros (2008) “son endémicas del sis- de su balance (Steinberg, 2008, p. 141).
tema financiero. La situación actual no es solo
acerca de la burbuja de la vivienda. La vivienda
Derivados elaborados por la banca de
simplemente fue el detonador que hizo estallar
inversión para ser vendidos a inversionistas
a una burbuja mucho más grande” (p. 64).
como obligaciones de deuda colateralizada
(Collateralized Debt Obligations, CDO) en una
Las empresas participantes en lo que se- titularización sin límites ni control, condujeron
ría una de las mayores crisis financieras fueron a derivados complejos en los que se mezclaban
de diverso tipo: en banca de inversión, Bear deudas hipotecarias con otros préstamos de
Stearns, Lehman Brothers, Goldman Sachs, consumo, precios de commodities y todo tipo
Morgan Stanley y Merrill Lynch; en conglome- de actividades lucrativas. Y aunque los dineros
rados financieros, Citigroup y JPMorgan y en provenían de préstamos de hipotecas subprime
compañías aseguradoras de valores, American (préstamos de alto riesgo), entregadas a personas
International Group (AIG), Municipal Bond In- sin suficiente solvencia económica, pues no
surance Association (MBIA) y American Mu- se hacían observaciones en el entorno de la
nicipal Bond Assurance Corporation (Ambac). burbuja del alza de los precios de las viviendas,
Lo sorprendente es que las operaciones finan- tuvieron buena salida a los mercados, ya que estas
cieras de todas estas firmas fueron avaladas por obligaciones resultaron evaluadas con calificación
las tres agencias calificadoras de riesgos que ja- AAA por las agencias calificadoras de riesgo.
más previnieron acerca de la crisis en proceso:
Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch. El problema era que en el largo plazo se-
rían insostenibles apalancamientos y adquisi-
Las facilidades para obtener crédito hi- ciones de CDO por montos que alcanzaron un
potecario en los Estados Unidos aumentaron la nivel de 33 a 1, a pesar de que la banca de inver-
cifra de unos 30,000 millones de dólares para sión hubiese contado con la permisibilidad de
el 2001 a más de 600,000 millones dólares en la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados
momentos de la crisis. Y ante la eliminación de Unidos. Y como con el proceso de globaliza-
límites al apalancamiento financiero estableci- ción financiera había libre movilidad de capi-
da desde 2004, se ingresó a un proceso de ti- tales por el mundo, los derivados financieros
tularizaciones, de derivados financieros, donde representaban ya para 2008 casi siete veces el
los títulos hipotecarios se vendían a los inver- PIB mundial (Steinberg, 2008).
sionistas financieros que buscaron maximizar
rendimientos subdividiendo las hipotecas y La crisis se originó seis meses después de
revendiéndolas en las denominadas mortgage la quiebra de Bear Stearns, que se había queda-
backed securities. do sin efectivo desde marzo de 2008; cuando
también se produjo la del cuarto más grande
Inversionistas financieros representados de los bancos de inversión como era Lehman
por bancos de inversión que intermediaban entre Brothers, a quien el gobierno de los Estados
los inversionistas y los bancos comerciales, Unidos se negó a rescatar, pensando que el
procedían a la creación de derivados financie- sistema financiero del país podría absorber su
ros estructurados (conocidos como Structured quiebra. Pero no fue así y por ser una empresa
Investment Vehicles, SIV), tan relevante en el ámbito global, generó pá-
nico mundial que terminó de secar el mercado Merrill Lynch, la firma de corretaje más grande
interbancario, congeló el mercado monetario en Estados Unidos, que resultó adquirida
norteamericano a corto plazo y muy especial- por el Bank of America, y se provocó el paso
mente, creó gran volatilidad en los mercados, de banca de inversión a banca comercial de
extendiendo la crisis (Steinberg, 2008). Goldman Sachs y de Morgan Stanley. En el
sector hipotecario, grandes empresas como
No fue crisis solo de las compañías Fannie Mae y Freddie Mac, que ayudaban a
financieras. A estas se unieron firmas de seguros mantener bajas las tasas hipotecarias para el
con el propósito de asegurar contra riesgos de no consumidor, se convirtieron desde septiembre
pago, produciéndose gran aumento en el mercado de 2008 en prestamistas sin fondos que llegaron
de permutas financieras para protegerse contra a representar una deuda en circulación de cerca
el riesgo de impagos de los nuevos derivados de 1.6 billones de dólares.
de crédito (Credit Default Swaps, CDS), a pesar
de que la mayoría de los derivados financieros Mientras el gobierno estadounidense in-
tenían como activo el pago de las hipotecas tervenía en la crisis y acudía al rescate con más
estadounidenses (Steinberg, 2008). Por tal de 700.000 millones de dólares del presupues-
razón, resultó involucrada en la operación de to nacional proveniente del pago de todos los
rescate y tuvo que ser nacionalizada por el contribuyentes, “lo que los gobiernos siempre
gobierno de Estados Unidos la AIG, la mayor hacen frente a las crisis financieras: usar el di-
aseguradora de este país. nero de los contribuyentes para bombear capital
al sistema financiero” (Krugman, et al., 2008,
La crisis fue causada en buena parte por p. 45); los culpables de Wall Street desde don-
la creencia de las autoridades estadounidenses de se gestaron las operaciones especulativas, se
de que los mercados se autocorrigen ¡y ello no
seguían pagando primas y bonos como si nada
es así! Según el dueño de uno de los fondos de
hubiere ocurrido y en los distintos gobiernos, se
inversión, George Soros (2008) “pensaron que
continuaba con el nombramiento de las mismas
los mercados se corregirían a sí mismos. El
personas provenientes de los propios grupos fi-
secretario del Tesoro americano Henry Paulson
nancieros responsables de la crisis financiera.
lo optimizó. En lugar de esto, todo se vino
Para Joseph Stiglitz (2008) “los bonos necesi-
abajo” (p. 65). Y para Paul Krugman et al. (2008)
tan pagarse sobre un rendimiento multianual en
“[…] Paulson, secretario del Tesoro, pensaba
lugar de cada año, lo que es alentar las apues-
que podía salir airoso permitiéndole a Lehman
Brothers, el banco de inversiones, el estado de tas” (p. 59).
quiebra; él estaba equivocado” (p. 46).
Esto se pone en evidencia en el docu-
A Paulson le nombró en el gobierno el mental Inside Job (2010) de Charles Ferguson,
mandatario George W. Bush, cuando había donde la falta de sanciones y la continuidad en
sido años antes presidente del banco de el manejo de las políticas financieras guberna-
inversión Goldman Sachs, del que salió con mentales, se explican por el inmenso poder de
indemnizaciones y bonificaciones de millones lobbying desde el sector financiero con unos
de dólares. Al ver las repercusiones tan graves de tres mil cabilderos ante el Congreso de los Es-
la desaparición de Lehman Brothers por encima tados Unidos, a lo cual se agrega la movilidad
de lo esperado y el efecto contaminante en los laboral desde la banca inversionista hacia pues-
mercados mundiales, procedió a salvar a la AIG. tos de responsabilidad gubernamentales, para
regresar a trabajar en los mismos grupos finan-
En banca de inversión, además de Lehman cieros como si no existiese ninguna incompati-
Brothers y Bear Stearns, desapareció también bilidad ética.
Entre las fórmulas para ordenar el sistema En la Unión Europea empezaron a aplicar
financiero internacional, se ha sugerido ponerlo controles con la creación de organismos espe-
al servicio de la economía real y no como un ente cializados como el Consejo Europeo del Ries-
autárquico; repensar un sistema regulador desde go Sistémico (CERS) (European Systemic Risk
la dirección de los Estados, que permita la ali- Board), compuesto no solo de los bancos cen-
neación con estrategias mundiales; huir del eufe- trales sino de autoridades de vigilancia finan-
mismo de la neutralidad e imagen fiel de las bol- ciera, que opera desde finales de 2010. Presidi-
sas de valores y restructurar la representación de do por el presidente del Banco Central Europeo,
países, cuotas, funciones, financiación, gestión efectuará una supervisión macrofinanciera con
y grupos de poder en los organismos internacio- acento en la prevención y atenuación del riesgo
nales multilaterales; evaluar de manera indepen- sistémico a escala de la Unión Europea y de paí-
diente el impacto de las medidas propuestas para ses que pueden representar una amenaza y fren-
que las naciones en desarrollo puedan participar te a situaciones mundiales que podrían tener un
más activamente en la toma de decisiones; rea- impacto negativo sobre la Unión Europea.
lizar valoraciones autónomas a través de orga-
nismos como la Organización de las Naciones Con respecto a la integración, adopta-
Unidas (ONU) acerca del comportamiento de las ron en 2011 y 2012 dispositivos para un fun-
instituciones económicas internacionales y me- cionamiento más transparente, con la puesta
jorar los procedimientos judiciales y los meca- en marcha en 2011 de una Autoridad Bancaria
nismos de aplicación de normas internacionales; Europea, una Autoridad Europea de Seguros y
y procurar reformas del sistema financiero global Pensiones Profesionales y una Autoridad Eu-
que reduzcan su inestabilidad y financien bienes ropea de Valores Mobiliarios, las cuales reali-
públicos globales esenciales para que funcione la zarán una inspección financiera y garantizarán
globalización (Azua, 2008; Stiglitz, 2006). coherencia en las reglamentaciones nacionales.
Y para 2012 se estableció la desaparición de los
En el caso europeo, la salida de la crisis sistemas nacionales de transferencia bancaria y
pasa por intensificar la integración en los as- de retención para ser remplazados por nuevos
pectos de coordinación de políticas macroeco- instrumentos del Espacio Único de Pagos en
Euros (Single Euro Payments Area, Sepa), con el manejo de estas crisis recurrentes, es el
lo que se reducen costos y se simplifican pagos sentimiento de que a la población en general es
transfronterizos mediante un sistema de pagos a la que le toca la socialización de las pérdidas,
europeo. Igualmente desde mediados de 2011, mientras el sector financiero nunca pierde, pues
se inició la publicación de resultados de los test no se puede dejar que se agrave el problema y
de resistencia de bancos europeos, para probar se desestabilice el orden económico mundial.
su solidez en caso de choque económico por
parte de la Autoridad Bancaria Europea. Ya es claro que las graves consecuencias
de la crisis financiera iniciada en un contexto de
La Comisión Europea integró nuevas globalización en 2008, en términos de parálisis
normas internacionales de fondos propios en el crecimiento de las economías y muy
bancarios conocidas como Acuerdo de Basilea especialmente en los niveles de desocupación,
III, al derecho de la Unión Europea; concertó tanto en países del mundo desarrollado como
la provisión de mayores fondos propios y de del mundo en desarrollo, implicarán una
mejor calidad para resistir futuros choques reducción del margen de actuación de las leyes
económicos por parte de los bancos y decidió del mercado del modelo económico neoliberal y
conformar un cuerpo único reglamentario para conducirán a una revalorización poskeynesiana
el sector bancario con toda la legislación. de formas de intervención gubernamental y de
organismos internacionales, poniendo un límite
Decisión también importante fue la y unos controles al libre funcionamiento de la
creación en 2010 y su reglamentación en 2011 oferta y la demanda en el sector financiero.
del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera
(FEEF) para apoyar a países en dificultades, El mundo de las finanzas cada vez estará
adquirir la deuda pública en el mercado más regulado por dispositivos de supervisión y
secundario y convenir líneas de crédito a los de control, tales como la definición de meca-
Estados, medida fundamental para colaborar nismos de liquidez y contra cíclicos para amor-
con gobiernos en crisis como los de Grecia, tiguar los efectos de la crisis para los países
Portugal, España e Italia. más vulnerables, la adecuación de regulaciones
de instituciones financieras a la innovación de
Como temas más permanentes sobresalen instrumentos, la promoción de mayor interme-
la necesidad de crear mecanismos financieros diación y la prevención de toma excesiva de
de alerta temprana; corregir los desequilibrios riesgo, la mejora de prácticas contables y el for-
excesivos en cuenta corriente a fin de evitar talecimiento de la capacidad de seguimiento de
que las economías emergentes carguen con un los entes internacionales encargados de vigilar
peso excesivo de este ajuste, con apreciaciones a las instituciones financieras, de velar por la
de sus monedas que no están relacionadas con estabilidad del sistema de créditos y pagos y de
avances en productividad y, por último, fijar administrar el riesgo (Azua, 2008; Cepal, 2011;
provisiones bancarias proporcionales al riesgo Suárez, 2011).
de las operaciones (Cepal, 2011).
Un mecanismo que en particular ha
Conclusiones estado sometido a debate hace varios años, es
la propuesta de aplicar una tasa o gravamen
En primer término, algo no anda bien al movimiento de capitales especulativos de
en el modelo de la globalización financiera. corto plazo que tanto daño vienen causando
Algo de inequidad y de desequilibrio en las en la economía mundial y que distinga entre el
relaciones económicas internacionales. Uno favorecimiento de la inversión a largo plazo y
de los problemas principales generados por castigue la inversión especulativa cortoplacista,
idea planteada desde 1978 por el Premio Nobel profundización de medidas de control comuni-
estadounidense James Tobin. La propuesta tarias o individuales y la armonización de polí-
había sido objetada por las dificultades en su ticas económicas, son la manera de restablecer
implementación, pero dada la gravedad de la condiciones de estabilidad y de limitar los al-
situación, ya ha sido finalmente acogida por cances de las crisis recurrentes del capitalismo
varios de los miembros de la Unión Europea que tanto afectan la buena marcha del proceso
encabezados por Francia, Alemania, España e de globalización contemporánea.
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