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El Plan Real1 fue un plan de estabilización económica ideado por el gobierno de Itamar Franco y
desarrollado por el equipo de economía del Ministerio de Hacienda, durante la gestión de Fernando
Henrique Cardoso, posteriormente electo presidente en 1994.

En sus primeros días, el plan fue denominado por el equipo de economía “Plan Bacha”,2 debido al
nombre de su principal ideólogo, el economista Edmar Bacha, por muchos considerado el padre del
Plan Real. Su objetivo principal era controlar la hiperinflación, un problema brasileño crónico.
Combinaba condiciones políticas, históricas y económicas para permitir que el gobierno brasileño
lanzase las bases de un programa de largo plazo. Organizado en etapas, el plan resultaría el fin de
casi tres décadas de inflación elevada y la sustitución de la antigua moneda, el cruceiro, por el real,
a partir del 1º de julio de 1994. La gran mayoría de los economistas de las universidades brasileñas,
en tanto, pensó que el plan no obtendría éxito.3 4 5 6 7

Historia
Contexto
Aplicación
Crisis
Desarrollo Posterior
Notas y referencias

Contexto
En los años 1980, Brasil sufría de un enorme desequilibrio fiscal. Sin crédito externo, éste déficit
debía ser financiado con mayor emisión monetaria, lo cual provocaba mayor inflación de precios y
una constante devaluación de la moneda local. [cita requerida]Para contener la situación, el gobierno
de José Sarney implantó controles de precios y de salarios que al poco tiempo derivaron en un
desabastecimiento general y en la aparición de mercados paralelos con precios superiores a los
fijados. La inflación se transformó en hiperinflación, alcanzando entre los meses de febrero de 1989
y marzo de 1990, el 2.751%.8

En los años 1990 se inició con la caída de la Unión Soviética y el afianzamiento del neoliberalismo a
escala mundial. El presidente del Brasil, Fernando Collor de Mello, intentó liderar el ingreso del
país a una nueva etapa de estabilidad y modernización[cita requerida]. Durante su breve gestión, el
gobierno avanzó en la privatización de las empresas del Estado, la liberalización de los controles de
cambios, la reducción del déficit fiscal, la supresión de órganos gubernamentales, la eliminación de
subsidios y el despido masivo de empleados de la función pública federal.8

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Sin embargo, tras una disminución inicial, la inflación se reavivó a mediados de 1990. Las medidas
adoptadas no lograron reactivar la economía y 7.500.000 personas habían perdido sus empleos
como parte del proceso de reforma.8

En 1991 estalló un escándalo de corrupción que derivó en la destitución de Fernando Collor de

Mello y su reemplazo por el vicepresidente, Itamar Franco. En 1992 la inflación era de el 1.119% y
un año después sería del 2.477%.9 Bajo la gestión de Franco se sucedieron diversos ministros de
Hacienda, hasta la llegada del entonces canciller Fernando Henrique Cardoso.

Paralelamente, la Argentina había transitado un camino similar al de Brasil, sufriendo una inflación
del 2.314% en 1990.10 Desde la asunción del presidente Carlos Menem se habían sucedido
distintos ministros de economía, sin lograr mayores resultados, hasta la designación del entonces
canciller, Domingo Felipe Cavallo, quién diseño la denominada Ley de Convertibilidad, la cual sería
sancionada en 1991 y establecía que el país sólo podía emitir moneda local completamente
respaldada por reservas, impidiendo modificar el tipo de cambio o conducir una política monetaria
autónoma.

El plan fue un éxito, ya que la inflación pasó a un 84% en 1991, 17,5% en 1992, 7,4% en 1993 y así
hasta alcanzar el 0% en 1996. Las reservas en dólares aumentaron y tanto el consumo como la
inversión se reactivaron gracias al crédito y a la estabilidad económica. El PIB de la Argentina
creció el 10,6% en 1991, el 9,6% en 1992 y el 5,7% en 1993, cifras que sólo se habían visto en el país
a comienzos del siglo XX.11 10 En 1993, Brasil solo había recibido una inversión líquida de 714
millones de dólares, incluso inferior a los 720 millones que había logrado Colombia y muy por
debajo de los 2.059 millones de dólares de inversión líquida alcanzados por la Argentina ese mismo
año.12

Aplicación
A partir de 1992 Brasil volvió a recibir capitales externos que le
permitieron recomponer sus niveles de reservas y en junio de 1993 se
puso en marcha el Plan Real, que en su primera etapa profundizó los
procesos de apertura comercial y privatizaciones con el fin de
equilibrar las cuentas del gobierno y reducir la inflación. La segunda
etapa del plan preveía la creación de un patrón de valor denominado
"Unidad Real de Valor" (URV) atado a la cotización del dólar, al cual
se debían ajustar todos los contratos, tarifas, precios y salarios. En
1994, Brasil concretó la reestructuración de su deuda externa dentro
del llamado "Plan Brady". La última fase del Plan Real, fue llevada a
cabo el 1º de julio de 1994 con la sustitución de la URV por un nuevo
signo monetario denominado Real, a razón de 2750 cruzeiros reales
El Plan Real llevó a
por cada nuevo real. Se establecieron restricciones para la indexación
Fernando Henrique
de contratos, mientras que la emisión monetaria estaría limitada al Cardoso de Ministro de
nivel de reservas internacionales. La paridad del Real sería de 1 a 1 con Economía a Presidente de
respecto al dólar, aunque a diferencia del plan argentino de la Nación.
Convertibilidad, se evitó fijar el tipo de cambio por Ley para no

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cercenar las facultades del Ministerio de Hacienda en materia cambiaria.13

Estas medidas lograron una reducción abrupta de la inflación que pasó del 43,1% mensual durante
el primer semestre de 1994 a 3,1% en el segundo semestre, y a 1,7% en 1995.13 El éxito del Plan
Real hizo que el Presidente Itamar Franco decidiera apoyar a Fernando Henrique Cardoso en las
elecciones generales del 3 de octubre de 1994. Cardoso fue elegido presidente, derrotando al líder
de la izquierda brasileña, Luis Inacio Lula da Silva.

En el segundo semestre de 1994, la base monetaria creció muy rápidamente en consonancia con el
incremento de reservas. Sin embargo, al gobierno le preocupaba que esto repercutiera en mayor
inflación, por lo que en 1995 la expansión monetaria fue sensiblemente menor al incremento de las
reservas. [cita requerida]La política del Banco Central fue la de mantener las tasas de interés altas,
tanto para evitar la salida de capitales como para contener la expansión monetaria, aunque en
contrapartida se producía un incremento constante de la deuda interna.14

La reactivación económica se produjo principalmente entre 1993 y 1995, ya que la reducción de la

inflación llevó a una revalorización real de los salarios, lo cual se sumó al aumento del crédito
interno al consumo.15

Aunque la aplicación del Plan Real fue tardía respecto a otros planes de reforma y estabilización,
tuvo el mérito de contener una inflación de cuatro dígitos en una economía de dimensión
continental, con importantes heterogeneidades regionales y tradicionalmente más cerrada al
comercio externo que sus vecinos latinoamericanos.16

Los flujos de capitales que arribaron a Brasil, adquirieron tal magnitud que permitieron financiar el
creciente desequilibrio en cuenta corriente y, al mismo tiempo, incrementar las reservas.13 En
diciembre de 1994, cuando se firmó el Protocolo de Ouro Preto para poner en vigencia al Mercosur,
el tipo de cambio de Argentina y Brasil era similar ya que tanto un peso argentino, como un real
brasileño, equivalían a un dólar norteamericano. Sin embargo, la respuesta a la crisis mexicana fue
diferente en ambos países. Si bien Brasil no devaluó, las autoridades monetarias flexibilizaron su
régimen adoptando el sistema de bandas, que permitía la fluctuación del real entre límites sujetos a
modificaciones periódicas. La Argentina en cambio profundizó la Convertibilidad, dolarizando los
encajes bancarios, entre otras medidas.17 A partir de allí, el PBI de ambos países reaccionó de
manera dispar, ya que Brasil logró crecer un 4,2% en medio de la crisis, aunque luego comenzó a
languidecer ubicándose en 2,7% en 1996, 3,3% en 1997 y 0,1% en 1998.18 En tanto el PBI de la
Argentina se tornó errático, cayendo a -2,8% en 1995, para luego repuntar a 5,5% en 1996, 8,1% en
1997 y 3,9% en 1998.19

Crisis
Tras los primeros años de euforia, las economías de Argentina y Brasil comenzaron a sentir los
efectos de la contracción monetaria y de las altas tasas de interés, que afectaban directamente al
nivel de actividad. Aumentó el desempleo y muchas empresas debieron cerrar sus puertas ante la
imposibilidad de poder competir con los productos importados, tanto por las políticas de apertura
comercial como por la sobrevaluación de la moneda. A su vez, el déficit fiscal y externo debía ser
cubierto a través de financiamiento tanto interno como externo, generando un aumento continuo

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de la deuda pública y de las tasas de interés. La respuesta de las

autoridades monetarias era que el déficit fiscal se solucionaría
profundizando los ajustes del gasto público, mientras que el
déficit externo sería transitorio, hasta que las industrias locales
fuesen lo suficientemente productivas y competitivas como
para incrementar el volumen de sus exportaciones.17

La caída de los Tigres asiáticos en 1997 y de Rusia en 1998,

Luiz Inácio Lula da Silva y Fernando
generó incertidumbre entre los inversores brasileños, ya que la
Henrique Cardoso, en 2003.
baja en el precio de las materias primas estaba provocando un
incremento del déficit externo, justo en un momento de escasa
liquidez internacional para los mercados emergentes. Ese año el presidente Cardoso logró ser
reelecto y el Brasil llegó a un acuerdo con el FMI, a través del cual el organismo ofrecía un paquete
de ayuda por 40.000 millones de dólares a cambio de que país aplicara nuevos ajustes fiscales y
reformas institucionales. Más allá de este enorme respaldo los ataques especulativos recrudecieron
en diciembre de 1998, y un mes después Cardoso tuvo que anunciar una ampliación de la banda
monetaria que permitía una devaluación del Real de hasta el 8%. Esta medida no hizo más que
justificar los temores sobre la imposibilidad de mantener el tipo de cambio, por lo que la fuga de
capitales se volvió aún más intensa y dos días después se tuvo que anunciar la libre flotación del
real que perdió un 60% de su valor en tan solo un mes, para luego estabilizarse en una devaluación
cercana al 40%.17

Tras la depreciación se produjo un alza en los precios al consumidor, aunque posteriormente logró
estabilizarse, echando por tierra los miedos de un rebrote inflacionario. Por su parte, tras la dura
caída sufrida a comienzos de año, el nivel de actividad mostró signos de recuperación en el segundo
semestre de 1999 y el año logró finalizar con un crecimiento del PBI del 0,8%. Las exportaciones
mejoraron, se registró superávit fiscal y el flujo de capitales volvió a ser positivo permitiendo la
recomposición del nivel de reservas[cita requerida], finalizando el año 2000 con un alza del PIB del
4,4%.17

En el 2001 la economía de Brasil volvió a ralentizarse, registrando un incremento del PIB del 1,4%
en 2001, del 2,7% en 2002 y del 0,5% en 2003.

Desarrollo Posterior
El 1º de enero de 2003 asumió el Gobierno de Brasil, el dirigente del Partido de los Trabajadores
(PT), Lula da Silva, tras un fuerte ataque especulativo durante las elecciones. Pese a la
incertidumbre de los mercados sobre el futuro rumbo de la economía, Lula mantuvo durante sus
primeros tres años de gobierno una política económica de base liberal, similar a la de Cardoso.20

Tras la privatización de los grandes monopolios estatales durante los años 1990
(telecomunicaciones, energía, siderurgia, sector financiero, etc.), el gobierno de Lula optó por
continuar este camino mediante la privatización por concesiones, como medio para atraer las
inversiones necesarias en infraestructura que el Estado no podía afrontar (rutas, puertos,
aeropuertos, ferrocarriles, etc.).20 El alza en el precio de las materias primas apuntaló el
crecimiento económico, que se mantuvo en torno al 3,5% durante su primer mandato (2003-2006),

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mientras que la inflación bajó del 12,5% en 2002 al 3,14% en 2006.20 Durante su segundo período
presidencial (2007-2010), el crecimiento económico rondó el 4,62%, iniciando el gobierno una
política de carácter desarrollista, que apuntó a un aumento real de los salarios, el fomento del
crédito al consumo y la realización de importantes inversiones públicas en infraestructura.20

El 1º de enero de 2011 asumió la presidencia, otra dirigente del Partido de los Trabajadores, Dilma
Rousseff. Si bien en el año 2010 la economía de Brasil alcanzó un pico de crecimiento del 7,5%, la
crisis económica mundial desatada en 2008 y el estancamiento en los precios de las materias
primas ralentizaron el crecimiento económico del país.20

1. Pedro Sáinz, Alfredo Calcagno, La economía brasileña ante el Plan Real y su crisis: El
lanzamiento del Plan Real y la disminución de la inflación (http://www.cepal.org/publicaciones/x
ml/7/4307/lanzamiento.htm), documento CEPAL, julio de 1999, ISBN 92-1-321498-7.
2. Iñaki Berazaluce, De cómo una moneda ficticia salvó a Brasil de la hiperinflación (http://www.yo
rokobu.es/real-brasil/), sitio digital 'Yorokobu', 24 de agosto de 2011.
3. Brazil: The Emerging Boom 1993-2005 Chapter 1 (Predictions) (http://brazil.melhores.com.br/ch
apter1.html).
4. Brazil: The Emerging Boom 1993-2005 Chapter 2 (What Went Wrong in 1981) (http://brazil.mel
hores.com.br/chapter2.html).
5. Brazil: The Emerging Boom 1993-2005 Chapter 3 (The Legacy of the Eighties) (http://brazil.mel
hores.com.br/chapter3.html).
6. Brazil: The Emerging Boom 1993-2005 Chapter 4 (http://brazil.melhores.com.br/chapter4.html).
7. Stephen Kanitz, Brazil: The Emerging Economic Boom, 1995-2005 (http://books.google.com.uy/
books/about/Brazil_the_emerging_economic_boom_1995_2.html?id=UVG5AAAAIAAJ&redir_e
sc=y), McGraw-Hill (1995), ISBN 0070340846 y 9780070340848.
8. [1] (http://www.revcienciapolitica.com.ar/num3art2.php)
9. [2] (http://es.global-rates.com/estadisticas-economicas/inflacion/1993.aspx)
10. http://www.mariorapoport.com.ar/uploadsarchivos/la_inflacio__n_en_pdf.pdf
11. http://www.elcorreo.eu.org/IMG/pdf/doc-90.pdf
12. «Copia archivada» (https://web.archive.org/web/20131109204746/http://edant.clarin.com/suple
mentos/economico/2000/09/03/t-00401e.htm). Archivado desde el original (http://edant.clarin.co
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13. «Copia archivada» (https://web.archive.org/web/20131111132445/http://www.eclac.cl/publicacio
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15. «Copia archivada» (https://web.archive.org/web/20131111170251/http://www.eclac.cl/publicacio
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17. [3] (http://www.elcorreo.eu.org/IMG/pdf/doc-90.pdf)
18. «Copia archivada» (https://web.archive.org/web/20131112012417/http://www.seplan.go.gov.br/s
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gov.br/sepin/pub/serieEB/Port/Rev26/03-tab05.htm) el 12 de noviembre de 2013. Consultado el
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19. [4] (http://www.mariorapoport.com.ar/uploadsarchivos/la_inflacio__n_en_pdf.pdf)
20. [5] (http://www.cronista.com/ripe/A-20-aos-del-Plan-Real-Brasil-busca-mayor-estabilidad-20140
703-0018.html) Diario El Cronista - A 20 años del Plan Real, Brasil busca mayor estabilidad
(13-07-2014)

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