TEMA N°7

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO

INVERSIONES. - son valores de los recursos o bienes asignados para la producción de un bien final.

Las inversiones se clasifican en:

 Inversiones fijas. - llamada también inversión en activos tangibles y comprende todos los bienes que se
adquieren durante la fase de ejecución o instalación del proyecto.

Estas inversiones son bienes materiales que se tocan y se ven (tangibles) e intervienen en el proceso de trasformación
de la materia prima o sirven de apoyo a las actividades productivas.

Estas inversiones se caracterizan por que se desprecian es decir (sujetos a depreciación) pérdida de valor durante la vida
útil del proyecto. Normalmente la inversión fija es la más elevada de todos los componentes de la inversión y
comprende:

 Terrenos. - (el precio del terreno, si es una pendiente, nivelación excavación)

El terreno es el único componente de la inversión fija que no está sujeto a depreciación por el contrario los terrenos
normalmente aumentan de valor (plus valía).

 Equipo y maquinaria
 Vehículos (cinta trasportadora)
 Muebles y enseres (comp inmobiliario)
 Otros
 Inversiones diferidas o nominales. - se caracterizan por su inmaterialidad (intangibles) y son derechos
adquiridos y servicios necesario para el estudio de la ejecución del proyecto, no están sujetos a desgaste físico
(no se deprecian) pero están sujetos a procesos de amortización diferida. Usualmente tienen los siguientes
componentes.
 Estudios e investigaciones. -gastos en estudios e investigaciones todas con anterioridad al proyecto.
 Gastos de organización. - son aquellos gastos requeridos para organizar la empresa (servicios) para organizar la
empresa considera el diseño de procedimientos administrativos comprende también los pagos efectuados en los
servicios legales y notariales que se exige para la constitución jurídica.
 Gastos de puesta en marcha.
 Gastos en patentes y licencias. - Tienen que estar inscritos en funda empresa.
 Otros gastos e intereses pre operación-
 Capital de trabajo. - considera todos los recursos que requiere el proyecto para atender las operaciones de
producción y comercialización del producto final y contempla un monto de dinero necesario para dar inicio al

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 primer siclo productivo en la fase de operaciones es decir es un capital adicionar para que comience a funcionar
el proyecto (esto es financiar la producción antes de recibir los ingresos).

El capital de trabajo por tanto consiste en financiar todos los requerimientos para producir un bien y entre estos
requerimientos se tiene:

 Materia prima
 Mano de obra directa e indirecta
 Materiales
 Gastos de administración y comercialización.

Existen varios métodos para calcular el monto del capital de trabajo entre ellas el método contable o método del
periodo de desfase.

Permite calcular el monto de inversión en capital de trabajo que debe financiar desde el momento en que se adquieren
los insumos hasta el momento en que se recupera el capital de invertido mediante la venta del producto.

Para aplicar este método se debe conocer el costo de producción anual y el número de días del ciclo productivo (desde
el instante en que se adquieren la materia prima e insumos, se la transforma hasta que se comercializa la última unidad
del producto)

Ciclo productivo → no contamos con ingresos

Obtension de materia 2
Prod (Mermelada lista) 3
comercializacion 10
Ciclo productivo (dias ) 15
Granja porcina

Cerdos de 25 a 30 kilos 3 meses (1 ciclo productivo)

CRONOGRAMA DE INVERSIONES. - consiste en la estimación del.… en las que se realizan las inversiones, así como la
estructura de inversiones si existe inversiones de reemplazo habrá que determinar el momento exacto en que se
efectivice.

Todo proyecto requiere prepara un cronograma que señale claramente la composición y las fechas o periodos en que se
efectuaran las mismas. Las inversiones no siempre serán en un solo mes en un solo año por tanto el cronograma se
elabora para identificar el periodo un que se ejecuta parte o toda la inversión de tal forma que los recursos no queden
inmovilizados innecesariamente en periodos imprevistos.

En la etapa preoperativa se debe considerar el momento desde el 1er desembolso hasta el funcionamiento entre en
operación durante esta etapa el proyecto solo tiene desembolso sin generar ingreso alguno por cuanto aún no se
genera un producto que permita tener ingresos por su venta.

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En etapa preoperativa se calculan los intereses por la inversión o parte de la misma y se financia con aportes es decir
préstamos, estos intereses se radicalizan y se recuperan en la etapa relativa mediante el rubro, amortización definida.

FINANCIAMIENTO

Es la obtención de recursos con destino a la implementación de las actividades productivas y ese mecanismo por el cual
se asignan recursos al proyecto por tanto la asignación de puntos es un requisito indispensable para invertir. La
necesidad de recursos en la fase preoperitiva se determina cuando se conocer tamaño localización y los montos de
inversión.

La inversión total de un proyecto puede ser financiado mediante préstamo (fuente o aporté externo) o fondos propios
de inversionista (feuntes internas).

La estructura de financiamiento debe señalar por tanto la proporción presto o deuda recursos propios.

 Financiamiento con aportes propios.- Llamando también fuente interna y está constituido por el aporte de
productor o inversionista estos recursos puede destinarse a inversión fija definida y capital de trabajo.

Financiamiento con fuente externo.- Son recursos que se obtienen de terceros a instituciones bancarias nacionales e
internacionales, compañías de arrendamiento financiero, organismos o instituciones crediticias o entidades de fomento
cuando se recurre a fuentes externa de financiamiento se tienen que conocer las condiciones que imponen.

En el siguiente cuando se aprecia la estructura de financiamiento.

ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

N° Detelle Aporte Propio Aporte Externo Total

1 Inv. Fijas 550 650 1200

terreno 100 120

Obras Civiles 150 170
Eq y maq 120 140
vehiculos 70 90
mebles y enjeres 50 70
otros 50 50
2 Inv. Diferidas 100 80 180
Est. E inversion 35 30
costo de organización 20 15
puesta en marcha 15 10
patentes 12 10
inf. De preparacion 10 8
otros 8 7
3 capital de trabajo 110 110 220
4 total 760 840 1600
Cuando se recurre a fuente externa del financiamiento de deben conocer las condiciones financieras del prestamos que
se refieren a las condiciones establecidas por los agentes financieros que otorgan el préstamo a favor del proyecto y

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comprenden el periodo del prestamos las garantías exigidas los intereses aplicados y el tiempo de fenecimiento, en el
que se cancela solo el interés y no el capital.

El capital adquirido por el préstamo se devuelve mediante el pago periódico analizando parte del capital y cancelando
interés.

Métodos de amortización constante. – llamado también factor de recuperación del capital, o de cuotas fijas, su cálculo
se efectúa utilizando la fórmula de anualidad constante y con este procedimiento el pago anual incluye incluye capital e
intereses utilizando la siguiente formula.

Ejemplo:

El proyecto obtuvo un préstamo de 840 $us con un interés de 10% anual a un plazo de 5 años incluido un año de gracia,
etapas de plan de pago.

Año Saldo al capital Interés Amortización deuda Pago de deuda

1 840 84 - 84
2 840 84 180,99 264,99
3 659,01 65,901 198,09 264,99
4 460,92 46,09 218,09 264,99
5 242,02 21,2 240,79 264,99
837,96 1143,96

MÉTODO DE AMORTIZACIÓN VARIABLE.- Mediante el cual el pago de la deuda (capital e interés) se cancela en cuotas
de 300 aplicando este método se amortiza el capital en cuotas iguales cada año cada periodo y los interés se cancela
sobre los saldo al final de periodo en el que se genera los primeros años los interés son mayores y van disminuyendo, la
amortización se calcula con la siguiente formula.

año saldo al capital interés amortización deuda pago de deuda

1 840 84 - 84
2 840 84 210 294
3 630 63 210 273
4 420 42 210 252
5 210 21 210 231
840 1134

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 CAPITULO N° 8
COSTOS E INGREOS
COSTOS: El costo se define como el valor de los factores de producción empleados por el proyecto para crear
o producir un bien y son estimados en base a los precios actualmente vigentes en el mercado; por tanto, los
costos son estimados de los recursos que requiere el proyecto y que tienen relación directa e indirecta con el
proceso productivo. Los costos totales pueden clasificarse atendiendo diversos criterios y sirven de base para
el análisis económico financiero.

 Costos directos (variables): Son aquellos costos de los recursos que se incorporan directamente al
producto final y su empaque, pues ambos se comercializan conjuntamente.
Los costos directos se transfieren directamente al producto final y están constituidos por los siguientes
rubros:
 Materia prima
 Mano de obra directa
 Materiales directos

 Costos indirectos (fijos): Son costos de los recursos que participan en el proceso productivo, pero no
se incorporan físicamente al producto final, es decir estos costos si bien están vinculados al periodo
productivo, pero al producto terminado y entre ellos se tiene:
 Mano de obra indirecta
 Materiales indirectos ejemplo (combustibles)
 Gastos generados de producción ejemplo (alquiler, seguros)
 Gastos de administración
 Gastos de comercialización
 Impuestos y patentes
 Costo financiero
 Amortización diferida
 Depreciación
Costo total (CT)
Costo medio (CMe)
CT = costo unitario
q = cantidad producida
Costo marginal (CMg) discreto

continua

= variable de la cantidad de producción

COSTOS ANUALES PROYECTADOS: Una vez definida la clasificación de costos y en base a la información
lograda en la ingeniería del proyecto se elabora el cuadro de costos anuales proyectados:

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 OPERACIÓN
Nro. DETALLES
1 2 3 4
1 COSTOS DIRECTOS 1600 1700 1800 1800
Materia prima 700 750 800 800
Mano de obra directa 800 840 880 880
Materiales directos 100 110 120 120
2 COSTOS INDIRECTOS 1000 1000 975 950
Mano de obra indirecta 220 220 220 220
Materiales indirectos 180 180 180 180
Gastos generales de producción 100 100 100 100
Gastos de administración 50 50 50 50
Gastos de comercialización 50 50 50 50
Impuestos y patentes 100 100 100 100
Costo financiero 100 100 75 50
Amortización diferida 110 110 110 110
Depreciación 90 90 90 90
3 TOTAL 2600 2700 2775 2750
INGRESOS (Y): Son entradas de dinero en efectivo y se genera por la venta del producto principal y sus
productos, el importe de los ingresos depende de la cantidad producida y del precio de venta estimado, por
tanto, el ingreso total será igual al número de unidades producidas multiplicado por el precio de venta:

Ingreso total (YT) YT= P*q P= precio q= cantidad

Ingreso medio (YMe)

Ingreso marginal (YMg) discreta o continua

INGRESOS ANUALES PROYECTADOS: Una vez determinado el precio de venta del producto incluida el IVA se
procede a estimar los ingresos anuales proyectados y posteriormente conjuntamente los costos anuales
proyectados se proceden a elaborar el estado de resultados y el flujo de caja, tal como se presenta en el
siguiente cuadro:

PRECIO DE INGRESOS IMPUESTOS A

AÑO CANTIDAD VENTA TOTALES LAS AÑO CUP P
(Pv) (YT) TRANSACCIONES 1 0.433 0.541
1 6000 0.622 3732 111.96 2 0.435 0.544
2 6200 0.625 3875 116.25 3 0.433 0.542
3 6400 0.622 3981 119.43 4 0.429 0.537
4 6400 0.616 3942 118.26

0.433

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ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS LLAMADAS DE INGRESOS Y EGRESOS O TAMBIEN SE LLAMA ESTADO DE
RESULTADOS:

Es un instrumento que tiene por objetivo si el proyecto es capaz de generar utilidades, ganancias o pérdidas y
el cálculo se efectúa sobre la base de los ingresos y costos proyectados es decir este estado presenta una
corriente de ingresos generados por la venta del producto principal básicamente y otros ingresos que puede
generar el proyecto y por otra parte por los pagos efectuados por el uso de los factores productivos (materia
prima, mano de obra etc.) es por tanto un informe de los ingresos y de los costos durante la fase de operación
del proyecto.

ESTADO DE RECUPERACION
OPERACIÓN
NRO DETALLES
1 2 3 4
1 INGRSO TOTAL 3732 3875 3981 4292
Ingresos por ventas 3732 3875 3981 3942
Otros ingresos 130
Capital de trabajo 220
2 COSTO TOTAL
a) Costos directos 1600 1700 1800 1800
Materia prima
Mano de obra directa
Materiales directos
b) Costos indirectos 1000 1000 975 950
Mano de obra indirecta
Materiales indirectos
Gastos generales de producción
Gastos de administración
Gastos de comercialización
Impuestos y patentes
Costo financiero
Amortización diferida
Depreciación
3 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO (1-2) 1135 1175 1206 1542
4 IMPUESTOS A LAS TRANSACCIONES 111.96 116.25 119.43 118.26
5 UTILIDAD IMPONIBLE (3-4) 1120.04 1058.75 1086.57 1423.74
6 IMPUESTOS A LAS UTILIDADES (25%) 280.01 264.69 271.64 355.94
7 UTILIDAD NETA (5-6) 840.03 794.06 814.93 1067.8

7
Ejemplo

Una empresa tiene la siguiente función de ingreso marginal YMg = 6-2q, la empresa vende 2 unidades diarias
de su producto y mediante una gran promoción o propaganda publicitaria duplica sus ventas. ¿se
incrementaron sus ingresos? En caso contrario cual debería ser la cantidad correcta.

Datos: ∫

YMg = 6-2q ∫ ∫

q=2 ∫ ∫

cuando duplicas

Ejercicios de la practica:

Conocemos lo siguiente y Calcular los beneficios totales (BT)

Datos:

Derivando la anterior expresión tenemos

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 CAPITULO Nro9

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluar significa tomar la decisión de invertir o no, considerando los ingresos frente a los costos; costos de
inversión y los costos de operación incurridos durante toda la vida útil del proyecto. Por tanto, evaluar es
medir la rentabilidad del proyecto a través de los indicadores de evaluación, en otras palabras, evaluar
significa calcular la rentabilidad del proyecto y comparar ese resultado con la tasa mínima de rendimiento
esperado.

La evaluación de proyectos tiene como finalidad mostrar cuan atractivo es la inversión para producir un bien y
decidir sobre la conveniencia de llevarlo a cabo. También la evaluación permite conocer los riesgos y la
vulnerabilidad del proyecto.

La evaluación del proyecto se divide básicamente en:

 Evaluación privada: Analiza si el proyecto es un buen negocio es decir si su nivel de rentabilidad es

atrayente cuando se recurre a fuentes internas y externas de financiamiento.
 Evaluación social: Mide la rentabilidad o beneficio para la sociedad en su conjunto.
Flujo de caja: Es un estado financiero que se definen como entradas y salidas efectivas de recursos monetarias
ocurridos en un mismo periodo, constituye la base para la elaboración privada del proyecto. El flujo de caja es
un esquema que representa en forma sistemática los ingresos y la inversión y costos registrados año por año.

PRE OPERACIÓN OPERACIÓN

Nro. DETALLES
(EJECUSION) (0) 1 2 3 4
1 INGRSO EFECTIVOS 3732 3875 3981 4292
Ingresos por ventas
Otros ingresos
Capital de trabajo
2 EGRESOS EFECTIVOS 2291.91 3080.94 3158.07 3224.2
Inversión 1600
Costos directos 1600 1700 1800 1800
Costos indirectos 1000 1000 975 950
Impuestos Noc. 391.97 380.94 383.07 474.2
3 FLUJO DE CAJA (1-2) -1600 740.03 794.06 822.93 1067.8

Indicadores de evaluación: Para evaluar se debe calcular ciertos indicadores como el valor actual neto (VAN),
la tasa interna de retorno (TIR), el índice de rentabilidad (IR), la relación beneficio costo (B/C) entre otros.

Para realizar los cálculos de evaluación se debe tomar en cuenta el valor actual es decir el valor del dinero en
el año (0), considerando el concepto del valor del dinero en el tiempo puesto que cierta cantidad de dinero
hoy tendrá un valor diferente en el futuro, tomando en cuenta ciertos parámetros y entre los más importantes
la inflación (riesgo país, tasa de interés pasiva, etc.).

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EJEMPLO

Valor actual neto (VAN): Se define como la sumatoria de los flujos netos de caja anuales actualizados menos
la inversión inicial, de esa manera se conoce el valor del dinero actual en el que va a recibir el proyecto en el
futuro a una taza de actualización (tasa de interés) y en un periodo determinado con el propósito de comparar
dicho valor con la inversión inicial.

Si el es positivo La rentabilidad de la inversión está por encima de la tasa de actualización o de

descuento vale decir que una vez recuperada la inversión y cubiertos los costos de operación, la utilidad
obtenida es superior a la tasa de rendimiento mínimo esperada.

Si el desde el punto de vista de la rentabilidad se recupera la inversión y se cubre los costos y la

ganancia será igual a la tasa de actualización considerado es decir (8%).

Si el es negativo la rentabilidad se halla por debajo de la tasa mínima esperada o de actualización lo que
constituye una perdida y por tanto no es recomendable llevar adelante el proyecto.

Índice de rentabilidad (IR): Se obtiene dividiendo el valor actual neto entre la inversión inicial total. Con este
procedimiento se conoce cuanto del VAN del proyecto es generado por una unidad de inversión total es decir
muestra la capacidad que tiene una unidad de inversión para generar cada unidad de utilidad total utilizada
( ).

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Tasa interna de retorno (TIR): Llamada también tasa de rentabilidad, representa aquella tasa porcentual que
reduce a cero al valor neto del proyecto y representa a la base para la representación del interés que generara
la inversión. El procedimiento para determinar el TIR es igual o similar al utilizado para el cálculo del VAN y
posteriormente aplicar el método numérico mediante aproximaciones sucesivas hasta aproximarse a un
VAN=0, por tanto, para hallar la TIR se debe encontrar una tasa de actualización (interés) donde la diferencia
entre la inversión y los beneficios actualizados se iguale a cero.

Una forma práctica es mediante el procedimiento de aproximaciones sucesivas que supone encontrar un VAN
positivo y otro negativo a distintas tasas, sin con la tasa de descuento escogida el VAN resultante continua
positivo habrá que repetir el procedimiento hasta encontrar un VAN negativo. Obtenido un VAN positivo y
otro negativo (lo más secano a cero) se procede a la aproximación dentro de esos márgenes hasta encontrar
un VAN cero o cercano a cero.

Periodo de recuperación de la inversión (PRI): Es un indicador complementario en la evaluación y se usa para

medir el tiempo que recrea el proyecto para recuperar la inversión inicial mediante los beneficios netos
generados a lo largo de su vida útil.

Para que el proyecto sea rentable:

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Para calcular el periodo de recuperación de la inversión tenemos que sumar

Relación beneficio costo (B/C): Esta relación muestra la cantidad de dinero actualizado que recibirá el
proyecto por cada unidad monetario y se determina dividiendo los ingresos brutos actualizados entre los
costos actualizados incluye a los egresos actualizados y para su cálculo se emplea la misma tasa de
actualización empleada en el banco este indicador mide la relación entre los ingresos de un proyecto y los
costos incurridos a lo largo de la vida útil incluyendo la inversión total.

Calcular la relación beneficio costo (B/C) al 8%

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EJECICIOS

La inversión total de un proyecto es de 6100$. El proyecto pretende producir 5950 unidades de mermeladas el
año 1, 6150 en el año 2, 6320 el año 3 y 6450 el año 4. El costo unitario de producción 0.82$ y el margen de
utilidad nominal es de 15%. Calcule el precio con IVA y elabore un cuadro de ingresos totales (con IVA) que
recibirá el proyecto durante los 4 años de vida útil. La estructura de costos totales es de 4100 $ en el año 1,
4300$ el año 2, y 4400$ los años 3 y 4. Elabores el flujo de caja y calcule el VAN y/o relación B/C; utilice una
tasa de actualización de 7% anual. Interprete los resultados.

Datos

* Primero calculamos los costos unitarios del producto

* Calculamos la utilidad efectiva

* Calculamos el precio (P)

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* Calculamos el precio de venta (Pv)

* Calculamos los ingresos totales (YT)

* Impuestos a las transacciones (IT) 3 %

Año Contidad(q) Costo total CT CUP UN Ue P PV YT IT (3%)

1 5950 4100 0,6891 6597,36 197,8208
2 6150 4300 0,6992 6819,12 204,5736
0,5 0,1747 0,9647 1,1088
3 6320 4400 0,6962 7007,616 210,2285
4 6450 4400 0,6822 7151,769 214,5528

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* Realizamos de la caja de flujo

Pre Operación
N° Detalle
Operación
1 2 3 4
1 ingresos efectivos (YT) 6597,36 6819,12 7007,616 7151,76
ingresos x venta
otros ingresos
capital de trabajo
2 Egreso efectos 4100 4300 4400 440
a) Inversion 6100
b) Costos directos
c) Costos indirectos
d) Impueso noc
3 Utilidad de impuestos (1-2) -6100 2497,36 2519,12 2607,616 2751,76
4 Impuestos a las transacciones 3% 197,9208 204,5736 210,2285 214,5528
5 Utilidad imponible (3-4) 2299,4392 2314,5464 2397,3875 2537,207
6 Inpuestos a las ulitidades 25% 574,8598 578,6366 599,3469 634,3018
7 Fujo neto de caja (5-6) 1724,5794 1735,9098 1798,0406 1902,905

* Calculamos el VAN

* Calculamos la relación beneficio costo (B/C)

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