Speech on the Global and Asia Economic Outlook

Hola a todos. Es un gran placer para mí unirme a ustedes hoy en el Foro de

Economistas en Jefe del Área de la Bahía y entablar un diálogo con ustedes sobre
temas de interés común.

Ahora estamos a la mitad de 2020. En la primera mitad del año, la pandemia de

COVID-19 ha estado a la vanguardia de la discusión mundial. De hecho, para muchos
de nosotros, 2020 es sin duda un año como ningún otro que hayamos visto en nuestra
vida. Por un lado, la pandemia ha afectado al mundo entero. Por otro lado, también
vemos que los países están trabajando duro en el frente de la salud para contener la
propagación del virus y salvar vidas. Al mismo tiempo, en el frente económico, los
países también están utilizando medidas de política para estabilizar sus economías y
salvaguardar los medios de vida de las personas.

A continuación, me gustaría hablar de tres cosas.

En primer lugar, las perspectivas económicas y la evolución financiera mundial y

asiática.

Desde principios de año, y especialmente durante los últimos 5 meses, la pandemia de

COVID-19, junto con las respuestas necesarias de los gobiernos para salvar vidas,
incluido el aislamiento, el distanciamiento social y la cuarentena domiciliaria, han
desencadenado la peor recesión desde la Gran Depresión en los Estados Unidos. 1930.

Aunque todavía afectados por la pandemia, varios países han comenzado a reabrir sus
economías y están haciendo esfuerzos para reanudar el trabajo y la producción. Sin
embargo, en ausencia de una solución médica (por ejemplo, el desarrollo, producción
y uso de medicamentos y vacunas eficaces), la fuerza de la recuperación sigue siendo
muy incierta.

Desde el estallido de la pandemia de COVID-19, el FMI ha publicado su Perspectiva de

la economía mundial (WEO) y su Informe de estabilidad financiera global (GFSR) dos
veces, en abril y nuevamente en junio. En el informe WEO de abril, nuestra proyección
de la producción mundial en 2020 se redujo sustancialmente a -3.0 por ciento desde
3.3 por ciento. En nuestro informe de junio, la proyección se revisó a la baja en un 1,9
por ciento a -4,9 por ciento. En otras palabras, creemos que el impacto de la pandemia
en la producción mundial es mucho mayor de lo que pensábamos hace dos o tres
meses.

Casi todos nuestros países miembros están viendo sus previsiones de crecimiento para
este año revisadas a la baja, y la mayoría en territorio negativo. Se está produciendo
una profunda recesión sincronizada en 2020, tanto en las economías avanzadas (-8%)
como en las economías de mercados emergentes y en desarrollo (-3%; -5% si
excluimos a China). Se proyecta que más del 95 por ciento de los países tendrán un
crecimiento del ingreso per cápita negativo en 2020, con las economías dependientes
de las exportaciones particularmente afectadas.
Dado que la pandemia aún se está desarrollando en todo el mundo y muchos países
aún tienen que controlarla, sigue habiendo una tremenda incertidumbre en torno a
nuestro pronóstico de crecimiento anual para 2020. Por el lado positivo, una mejor
comprensión del virus y un mayor progreso en las vacunas y medicamentos eficaces
podrían reforzar sustancialmente la confianza de que superaremos la pandemia antes.
Un apoyo más amplio y contundente a las políticas económicas y financieras también
podría conducir a una recuperación más rápida y completa. En el lado negativo, nuevas
oleadas de infecciones, un rápido endurecimiento de las condiciones financieras, la
disminución del comercio y el aumento de las tensiones geopolíticas, entre otros
factores, podrían erosionar aún más la confianza con respecto al consumo y la
inversión, lo que provocaría caídas más profundas o un crecimiento más lento. Se
prevé que el comercio mundial colapse en casi un 12 por ciento en 2020.

A continuación, ¿qué podemos decir sobre las perspectivas económicas y financieras

en Asia?

Con la excepción de China, la mayoría de las economías asiáticas han tenido que
intensificar sus medidas de contención desde la publicación de nuestro informe WEO
de abril. El panorama actual de los casos de virus difiere en la región. Algunos países
están experimentando un rápido aumento de casos cada semana. Otros intentan
aplanar sus curvas. Y otros han tenido relativamente éxito en controlar el virus. El
principal impacto de los bloqueos en la economía real se produce en el segundo
trimestre de 2020 para la mayoría de las economías asiáticas, excepto China.

Acerca de nuestro pronóstico del PIB, por primera vez en la memoria reciente, se
espera que la producción de Asia se contraiga en un 1,6 por ciento, una nueva rebaja
de nuestra proyección de abril de crecimiento cero. El crecimiento económico de Asia
en el primer trimestre de 2020 fue, de hecho, mejor que el proyectado en abril, en
parte debido a la estabilización temprana del virus en algunos países. Pero, según
nuestro informe de junio, las proyecciones para 2020 se han revisado a la baja para la
mayoría de los países de la región debido a condiciones globales más débiles y
medidas de contención más prolongadas en varias economías emergentes.

Proyectamos que solo un número muy pequeño de economías de Asia y el Pacífico

crecerán este año, incluida China, en un 1,0 por ciento. Se espera que la mayoría de las
economías de la región se contraigan en 2020, y algunas de manera bastante
pronunciada: Corea en alrededor del 2%, India en un 4,5%, Japón en un 5,8% y algunas
otras economías incluso más, dada su dependencia de las remesas, el turismo y / o
materias primas.

También es importante señalar que en toda Asia, por el lado de la demanda, el único
gasto que está creciendo en 2020 es el consumo y la inversión del gobierno, tanto en
las economías emergentes como en las avanzadas. En otras palabras, las economías
dependen en gran medida de los estímulos gubernamentales.

En segundo lugar, las economías mundial y asiática tardarán más en recuperarse.

Creemos que la recuperación comenzará en 2021 y nuestra proyección de producción
mundial en 2021 es del 5,4 por ciento. Esto puede sonar bien, pero es un 0,4 por
ciento más bajo que nuestro pronóstico de abril de 5,8 por ciento, y combinado con la
fuerte contracción en 2020, implica una pérdida acumulada para la economía mundial
durante dos años (2020-21) de más de USD 12 billones. de esta crisis. Los hoteles, el
turismo, la industria de viajes, entre otros, se verán particularmente afectados.

En cuanto a Asia, en 2021 proyectamos un repunte del 6,6 por ciento, con China
creciendo al 8,2 por ciento. Esto también se ha revisado a la baja desde nuestro
pronóstico de abril (en un 1 por ciento), dejando el nivel del PIB real de Asia un 5 por
ciento más bajo en 2021 en comparación con las proyecciones anteriores a la crisis. En
otras palabras, esperamos que las pérdidas de producción en Asia a causa de la
pandemia sean persistentes. Y, lamentablemente, parte de esto será permanente.
Asumimos una recuperación del sector privado en 2021, pero el ritmo es más lento de
lo esperado. Además, los supuestos sobre esta recuperación impulsada por el sector
privado pueden resultar algo demasiado optimistas.

¿Por qué esperamos este tipo de recuperación lenta y parcial?

Aquí deseo enfatizar las siguientes razones.

Primero, el alcance y la duración del bloqueo han sido más sustanciales de lo esperado
y ya estamos viendo algunos efectos negativos permanentes, a pesar del estímulo de
las políticas. Un estudio reciente, que fue realizado por personal del FMI y cubre 57
economías, muestra que los bloqueos han llevado a una contracción en la producción
industrial de alrededor del 12 por ciento mensual. Incluso cuando las medidas de
bloqueo se relajan por completo, no es probable que la actividad económica vuelva a
su plena capacidad, debido al distanciamiento social y otras medidas de contención.
Puede haber un impacto negativo en la productividad, ya que las empresas
sobrevivientes mejoran los estándares de seguridad e higiene en el lugar de trabajo.
Además, muchas economías asiáticas dependen del turismo, las remesas y los servicios
de contacto en persona, que tardarán mucho más en recuperarse.

En segundo lugar, el crecimiento del comercio se ha ralentizado. El comercio mundial

se contrajo un 3,5 por ciento en el primer trimestre en relación con el mismo período
del año pasado. Para las economías asiáticas, el panorama general de que dependen
en gran medida de las cadenas de suministro mundiales no ha cambiado, por lo que no
pueden crecer por sí mismas mientras todo el mundo está sufriendo. Reorientar
fundamentalmente el modelo de crecimiento hacia la demanda interna y lejos de una
fuerte dependencia de las exportaciones es un proceso que ya ha comenzado, pero
está claro que la región aún depende de la demanda de otras partes del mundo. Dada
la aguda recesión en las economías avanzadas fuera de Asia, se espera que las
exportaciones generales de Asia se contraigan de manera bastante significativa en
2020.
En tercer lugar, la desigualdad doméstica ya estaba aumentando rápidamente en Asia
y nuestra investigación reciente muestra que las pandemias pasadas se sumaron a esta
desigualdad, especialmente dañando las perspectivas de empleo de aquellos con
educación limitada. No solo está aumentando la desigualdad, sino que los impactos
adversos del impacto del COVID-19 se agravan aún más en Asia, que tiene una alta
proporción de trabajadores informales. Esto puede dejar cicatrices económicas más
profundas, prolongar la recuperación y plantear mayores desafíos a los sistemas de
protección social y atención de la salud.

Cuarto, los altos niveles de deuda serán un problema común en la economía mundial y
Asia. Los balances de los hogares y las empresas debilitados en muchos países asiáticos
pueden afectar la confianza de los inversores y afectar el ritmo de la recuperación,
amplificando los efectos de las cicatrices.

Y, por último, si la recuperación impulsada por el sector privado no se produce como

pronosticamos actualmente, los responsables de la formulación de políticas en Asia no
tendrán espacio para brindar mucho apoyo a las políticas económicas y financieras
como lo han hecho en 2020 hasta ahora.

En tercer lugar, ¿cómo apoyar la recuperación con medidas políticas sólidas y

eficaces?

Para los responsables políticos de todo el mundo, la grave recesión y la lenta

recuperación significan que todavía no estamos fuera de peligro. Es necesario prestar
una atención cuidadosa y una gran prudencia cuando los responsables de la
formulación de políticas preparan su respuesta política.

Veamos primero las políticas a corto plazo para la pandemia y la recuperación de ella.

En el lado positivo, la recuperación se está beneficiando de un tremendo apoyo de

políticas, particularmente en las economías avanzadas, y en menor medida en las
economías de mercados emergentes y en desarrollo. El apoyo fiscal mundial se sitúa
ahora en más de 10 billones de dólares. Además, los principales bancos centrales han
proporcionado un estímulo adicional sustancial mediante recortes de tipos de interés,
inyecciones de liquidez y compras de activos, lo que ha aliviado las condiciones
financieras. En muchos países, estas medidas han logrado apoyar a las personas y
prevenir quiebras a gran escala, ayudando así a reducir las cicatrices duraderas y
favoreciendo la recuperación.

Aunque las perspectivas económicas reales aún no son positivas en muchos países, el
apoyo excepcional de las políticas, en particular por parte de los principales bancos
centrales, ha impulsado una fuerte recuperación de las condiciones financieras. Los
precios de las acciones se han recuperado y los diferenciales de crédito se han
reducido. Los flujos de cartera hacia las economías de mercados emergentes y en
desarrollo se han estabilizado. Y las monedas que se depreciaron fuertemente se han
fortalecido. Al prevenir una crisis financiera, el apoyo político nos ha ayudado a evitar
resultados aún peores. Sin embargo, al mismo tiempo, la desconexión entre los
mercados financieros y reales genera preocupaciones sobre la asunción de riesgos
excesivos y es una vulnerabilidad significativa.

En cuanto a Asia, el apoyo a la política fiscal y monetaria ha sido sustancial, a un nivel

sin precedentes, y especialmente en Japón, Australia, Singapur y Nueva Zelanda. El
apoyo en los mercados emergentes asiáticos ha sido principalmente en forma de
garantías, préstamos y actividades cuasifiscales, debido a la falta de espacio fiscal en
los presupuestos gubernamentales. Estos ayudaron a brindar apoyo a las empresas
que enfrentan restricciones de liquidez.

¿Vemos la necesidad de más apoyo en los países asiáticos en el futuro? Depende de si

hay segundas oleadas de infección. En algunos casos, cuando el apoyo del gobierno es
temporal, las autoridades deberán considerar si renuevan o revisan las medidas para
evitar crear presiones fiscales graves. Algunos países en desarrollo de bajos ingresos y
pequeños estados insulares deberán buscar activamente apoyo presupuestario
adicional de los socios para el desarrollo.

Hay algunos desafíos específicos que enfrentan los países asiáticos. Permítanme
discutir dos de estos. El primer desafío, como se mencionó anteriormente, es el
agravamiento de la desigualdad y los altos niveles de informalidad, que dificultan la
implementación de políticas de apoyo y pueden exacerbar las cicatrices dejadas por la
crisis. El segundo desafío es la volatilidad de los flujos de capital. Si el nerviosismo del
mercado financiero regresa, entonces podemos ver el uso de medidas de flujo de
capital.

La comunidad internacional tiene la responsabilidad de garantizar que las economías

en desarrollo puedan financiar gastos críticos proporcionando financiamiento en
condiciones favorables, alivio de la deuda y donaciones. Al mismo tiempo, las
economías de mercados emergentes y en desarrollo también deben tener acceso a
liquidez internacional. Dado que hay una gran cantidad de economías emergentes en
Asia, será imperativo garantizar la estabilidad del mercado financiero, poner a
disposición líneas de swap de los bancos centrales y el despliegue de una red de
seguridad financiera mundial.

En cuanto a mediano y largo plazo, además de luchar contra la pandemia y promover

la recuperación, los responsables políticos de Asia también tendrán que centrarse en
los desafíos estructurales de la región. De hecho, estos desafíos ya existían antes del
COVID-19, y la pandemia ha destacado la importancia de abordarlos.
Actualmente, algunos países han comenzado a reabrir su economía y reanudar el
trabajo y la producción. El enfoque de su apoyo a las políticas deberá moverse hacia
alentar a las personas a regresar al trabajo, así como ayudar a reasignar a los
trabajadores a sectores con una demanda creciente y lejos de los sectores en
contracción. El apoyo a la recuperación también debería incluir acciones para reparar
los balances y abordar el sobreendeudamiento. Esto requerirá marcos y mecanismos
de insolvencia sólidos para reestructurar y liquidar la deuda en dificultades.
El primer desafío de este tipo es el envejecimiento de la población, sobre el que en el
FMI hemos escrito mucho. Un hallazgo importante es que las tendencias demográficas
podrían restar entre ½ y 1 punto porcentual al crecimiento anual del PIB durante las
próximas tres décadas en países como Japón, donde el problema del envejecimiento
es bastante severo. Por lo tanto, las políticas deberían incentivar una mayor
participación de las mujeres y otras personas en la fuerza laboral para contrarrestar el
impacto del envejecimiento de la población.

La desaceleración del crecimiento de la productividad es un segundo gran desafío. Las

políticas deben fomentar un mayor dinamismo empresarial promoviendo la entrada y
salida saludables de empresas, ayudando a las empresas a afrontar su
sobreendeudamiento y fomentando la innovación empresarial, a fin de promover el
crecimiento de la productividad. En algunos países asiáticos, por ejemplo, del 5 al 10
por ciento del capital social total de las empresas está inmovilizado en las
denominadas empresas "zombis". Si este problema se puede resolver, los recursos se
pueden redirigir a usos más competitivos, innovadores y productivos.

El tercer desafío es promover la apertura comercial. Durante décadas, las economías

asiáticas solían beneficiarse del rápido crecimiento del comercio. Pero en los últimos
años, también han sentido el impacto de la desaceleración del comercio en su
economía. Observamos que los países están haciendo grandes esfuerzos para resolver
disputas comerciales y tecnológicas, y que aún están promoviendo la integración
regional y mejorando el sistema de comercio multilateral basado en reglas. Nuestro
modelo sugiere que una mayor liberalización del comercio y la integración regional
podrían, con el tiempo, conducir a un nuevo equilibrio en el que el PIB de Asia sería
superior en más del 10 por ciento.

El cuarto desafío se relaciona con las nuevas tecnologías. La digitalización y la

automatización ofrecen enormes oportunidades para Asia y el mundo. Dos tercios de
los robots industriales del mundo se utilizan en la región, y la proporción de ventas
minoristas que se realizan en línea es 1½ veces mayor en Asia que en Europa
Occidental o Estados Unidos. En la actual crisis de COVID19, la economía digital ha
jugado un papel clave, en términos de permitir trabajar desde casa, mejorar la
flexibilidad empresarial y mejorar la eficiencia de la asignación de recursos. Pero estas
nuevas tecnologías también plantean desafíos, como la necesidad de combatir la
creciente desigualdad (incluida la brecha digital) y apoyar a los desplazados por las
nuevas tecnologías.

Finalmente, las políticas deben promover tanto la mitigación como la adaptación al

cambio climático, y esto requerirá la cooperación global. Cuando las condiciones lo
permitan, los países deben realizar inversiones públicas ecológicas para acelerar la
recuperación y apoyar los objetivos climáticos a más largo plazo. Tendremos que
trabajar juntos y hacer esfuerzos concertados para desarrollar mecanismos para la
fijación de precios del carbono y promover la inversión en infraestructura resiliente.

Conclusión
La cooperación global es vital para hacer frente tanto a esta crisis verdaderamente
global como a los desafíos más estructurales que nos acompañarán a medio y largo
plazo. La crisis ha ilustrado enfáticamente cuán necesarios y beneficiosos son nuestros
vínculos globales. El virus no conoce fronteras y la única forma de conquistarlo es
trabajando juntos. Para Asia, que está altamente integrada en la cadena de valor
global, la demanda externa es especialmente importante. La fuerza de su recuperación
probablemente dependerá de la capacidad de apertura e innovación de Asia y otras
partes del mundo, así como de forjar vínculos más fuertes dentro de la región y
mejorar la cooperación e integración regional / subregional, incluido el desarrollo de la
Gran Área de la bahía.

El FMI seguirá haciendo todo lo posible para garantizar una liquidez internacional
adecuada, proporcionar financiamiento de emergencia, apoyar la Iniciativa de
suspensión del servicio de la deuda del G20 y brindar asesoramiento y apoyo a los
países durante esta crisis sin precedentes. A nivel mundial, hemos brindado un
importante apoyo crediticio a nuestros países miembros. En la región de Asia y el
Pacífico, nos relacionamos constantemente con nuestros miembros. En términos de
préstamos, hasta ahora para la región de Asia Pacífico hemos acordado cuatro
programas de financiación de emergencia y un acuerdo de alivio de la deuda del FMI.
En términos de desarrollo de capacidades, a pesar de los desafíos de conectividad,
nuestro trabajo ha continuado virtualmente en temas como administración de
efectivo, respuestas de supervisión a la crisis y acciones para salvaguardar el
cumplimiento tributario después de la crisis.

En definitiva, nos enfrentamos a una situación compleja, con grandes tareas y graves
desafíos por delante. Solo trabajando juntos podremos asegurarnos de que la
economía mundial continúe avanzando hacia un camino de recuperación más
ecológico, inteligente y justo. El FMI está dispuesto a brindar toda la asistencia posible
a sus miembros.