Agronegocios4 Lacrisisde2008 2012 PDF

Entorno Económico
de los Negocios.
Facilitador: Pablo Luis Saravia Tasayco
Morelia, Michoacán; Marzo de 2012

E-mail: competitividadyeconomia@gmail.com
Morelia, Michoacán; marzo de 2012
Una gran crisis o

varias crisis.
Una larga historia de crisis Año
1866
País
Inglaterra, Italia
Crisis
Lana, barcos
1873 Alemania, Austria, Estados Unidos Construcción, trenes, acciones

Año País Crisis
1557 Francia, Austria, España Bonos 1882 Francia Acciones bancarias

1636 Holanda Tulipanes 1890 Inglaterra Acciones argentinas
1720 Francia Bancos 1893 Estados Unidos Plata, oro
1763 Inglaterra South Sea Company 1895 Europa Oro africano
1763 Holanda Mercaderías 1907 Estados Unidos Café
1773 Holanda Inmuebles 1921 Estados Unidos Acciones, barcos
1793 Inglaterra East India Company 1929 Estados Unidos Acciones
1797 Inglaterra Valores 1974 Global Petróleo, acciones
1799 Alemania Mercaderías 1980 Global Oro, plata, platino
1811 Inglaterra Exportación 1982 México, Polonia Deuda externa
1815 Inglaterra Exportación 1985 Global Dólar
1819 Estados Unidos Empresas 1987 Global Acciones
1825 Inglaterra Bonos 1990 Japón Acciones, yen, inmuebles
1836 Inglaterra Lana, trenes 1994 México Sector externo
1837 Estados Unidos Lana, tierra 1997 Asia, Rusia Inmuebles, bancos
1838 Francia Lana, inmuebles 1999 Brasil Déficit fiscsal
1847 Inglaterra Trenes, trigo 2001 Global Acciones, punto com
1848 Europa Trenes, trigo 2001 Argentina Déficit fiscal, fuga de capitales
1857 Estados Unidos, Europa Trenes, tierra, trigo, industria 2007 Global Inmuebles, acciones y banca
1864 Francia Lana, barcos 2011 Global (Grecia) Deuda externa, bancos
Fuente: Amat, Oriol (2008). Euforia y Pánico. Aprendiendo de las burbujas y otras
crisis: del crack de los tulipanes a las subprime. Profit Editorial. Barcelona, España.
Las Recientes Crisis Económicas

Tequila, Dragón, Vodka, Samba, Tango: La velocidad y libertad alcanzada por
los capitales para entrar y salir de países y empresas está asociada a una serie
de crisis económica-financieras locales de impacto global.
La primera se produjo en México en 1994/1995 y su impacto global se conoció

como (efecto Tequila), luego la crisis asiática en 1995/1997 (efecto Dragón), la
crisis rusa en 1998 (efecto Vodka), la crisis brasileña en 1998/1999 (efecto
Samba) y la crisis argentina en 2001/2002 (efecto Tango), la crisis de subprime
2007-2008 (efecto tabique), inestabilidad focalizada pero con impacto global
en el 2010 (Irlanda, Portugal), crisis de la deuda en países desarrollados 2011
(Estados Unidos, se traslada a Europa: Grecia, Italia).
1995 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2007 2010 2011
• México • Tailandía • Brasil • Rusia • Turquía • Estados • Brasil • Estados • Irlanda • Estados
• Corea del • Argentina Unidos • Uruguay Unidos • Portugal Unidos
Sur • Crisis • Grecia
• Indonesia global • Italia
• Japón • Europa
4
El declive de la hegemonía norteamericana
1980-1985 1985-1990 1990-1995 1995-2000 2000-2005 2005-2011
• Cambio de • El periodo del • Caída del ahorro • Impulso a la • Economía de • Crisis

inserción ajuste interno nueva economía guerra • Subprime ,
• Transformación • Acuerdo de • Gasto en • Disminución del • Las torres hipotecaria,
en deudor neto coordinación armamentos déficit fiscal gemelas ninja
con Japón y • Ataque a Irak • Llega más • Terrorismo • Inyectar liquidez
Alemania • La inversión cayó capitales mundial a la economía
• La posición • Incremento de • Incremento de • Rescate bancario
deudora neta su posición los deficits y empresarial
sigue creciendo deudora presupuestal y • Mayor
comercial endeudamiento
• Crisis de la
deuda
¿Dependencia?
6
¿Dependencia?
México-EUA: Producción Manufacturera
7
¿Dependencia?
8
¿Dependencia?
¿Dependencia?
10
Una Gran Crisis 2007- ?

Financiera
Energética Alimentaria
¿Qué es un crédito Subprime?
Es el crédito concedido a Este grupo de personas Este tipo de crédito

personas con mayor tiene por lo general una exhibió una gran
riesgo crediticio –o, situación laboral más expansión y fueron
incluso, que no son inestable y los montos de otorgados en momentos
sujeto de crédito- y que crédito implican una en que los precios de las
bajo condiciones elevada carga del servicio viviendas estaban muy
normales de aplicación de de la deuda. elevados, de modo tal que
las normas y las prácticas las garantías que los
internas de control de La probabilidad de que respaldaron estuvieron
riesgo, sólo es otorgado a esas personas no puedan sobrevaloradas.
tasas de interés más pagar sus préstamos en el
elevadas y condiciones caso de que pierdan su
más estrictas. fuente laboral es elevada.
¿Impacto de los créditos Subprime?
Estas hipotecas fueron Estos títulos financieros de Fuerte expansión

agrupadas por las las hipotecas de alto riesgo crediticia, había carencias
instituciones financieras eran considerados de regulación y riesgos
transformándolas en instrumentos con una alta mal medidos, a mediados
títulos que calidad crediticia, pues se de 2007, explotó la
posteriormente se suponía que los riesgos burbuja.
transaban en el mercado. estaban diversificados y
eran respaldados por El escenario era:
garantías inmobiliarias . desempleo en aumento,
alto endeudamiento de las
familias, dificultades de
pago,
Impacto: los precio de los

títulos empezaron a
declinar.
Antes y después de la crisis financiera global

http://www.bbc.co.uk/mundo/economia/2009/09/090910_especial_mapa_despues_crisis_mr.sh
tml
http://www.bbc.co.uk/mundo/economia/2009/09/090911_1346_crisis_costos_mr.shtml
http://www.bbc.co.uk/mundo/economia/2009/09/090904_aftershock_timeline.shtml
http://www.bbc.co.uk/mundo/a_fondo/cluster_crisis_economica.shtml
http://www.bbc.co.uk/mundo/economia/2009/09/090902_crisis_financiera_radiografia_mes.sht
ml
http://www.elmundo.es/especiales/2008/10/economia/crisis2008/
Nadie se dio cuenta…

En los primeros días de noviembre de 2008, cuando
medio mundo temblaba por el terremoto financiero, se
nacionalizaban los bancos y los gobiernos se veían
obligados a meter mano a un gigantesco plan de
intervención, la reina Isabel, al inaugurar el nuevo
auditorio de la London School of Economic dijo:
¿Cómo es posible que nadie se hubiera dado cuenta

de que se nos echaba encima esta espantosa crisis?
Desplome de las Exportaciones en la Crisis

Proporción de la Economía Mundial en Recesión

Las crisis invisibles

Desempleo
Paraísos
Pobreza
fiscales
Activos
Hambre
tóxicos
21
1. El desempleo
América Latina: 3 a 4
millones de nuevos
desempleados.
Estados Unidos: 14 Asia: 6 % de la PEA.
millones (10 % PEA).
2009 (OIT): 50 millones

de desocupados.
A nivel mundial: 210 a
230 millones.
22
2. La pobreza
Desempleo • Disparó la pobreza mundial.
• 1,422 millones de pobres, la

cuarta parte de la población.
Pobreza • 200 millones de nuevos pobres,
tienen empleo pero ganan menos
de 2 dólares diarios.
• No sirve para reducir la pobreza.

Informalidad • Acentúa el círculo vicioso, se
convierte en un problema social.
23
3. El hambre
FAO Banco Mundial Mercado

• 1,020 millones de • Este año van a • El hambre, la
personas sufrirán morir 400 mil pobreza y el
hambre niños más de los desempleo,
diariamente que mueren por forman parte
• Sexta parte de la pobreza extrema o natural del paisaje
población mundial indigencia. social.
24
4. Los activos tóxicos

Nadie sabe cuántos activos tóxicos hay en el sistema
bancario (deudas incobrables)
FMI: habla de 4 millones de millones de dólares otras

fuentes llegan a sumar 16 millones de millones.
¿Cómo explicar que a dos años de la crisis no se sepan cuanta

deuda esta acumulada y hasta donde están expuestos los
bancos?
25
5. Los paraísos fiscales

Las deudas incobrables o activos tóxicos
Opacidad, operan bajo la regulación laxa o
Están diseminados en los paraísos fiscales
nula de esos territorios
Red de filiales, sucursales y compañías fantasmas
Mueven 11 mmd Equivalen al PIB de EE.UU.
La caída de Bear Stearns al hundirse dos de fondos de alto riesgo

Registrado en un buzón de correo en Islas Estos fondos no figuraban en los balances
Cayman contables
26
Las calificadoras
27
Las Calificadoras
• La función de las clasificaciones de riesgo es la
de determinar la viabilidad, oportunidad y
sobre todo la seguridad de emprender algún
tipo de negocio o contrato, en el caso de los
países tiene que ver con la capacidad de los
países con cumplir con sus deudas y
obligaciones financieras.
28
Las Calificadoras Actualmente

• Existe un alto grado de cubrimiento global que ejercen las
tres principales agencias calificadoras (FitchRatings, Moody's
y Standard and Poor's), las cuales están asignando
calificaciones a todo tipo de emisiones privadas, públicas,
soberanas, etc. en los mercados de capitales desarrollados y
emergentes.
• La popularidad y aceptación de las calificaciones por parte

del público llevaron a otros países a adoptar el sistema de
calificación de riesgos.
29
El papel de las calificadoras

• Las calificadoras de riesgo crediticio han sido fundamentales
en el desarrollo de los mercados de capitales y en la
promoción de la transparencia de la información y la cultura
de la medición del riesgo.
• En el caso de las compañías que se someten a un proceso de

calificación, éstas pueden ampliar la flexibilidad en sus
fuentes de financiación, tener mayor acceso a los mercados
de capitales, reducir sus costos de endeudamiento, mejorar
la relación con proveedores, entre otras
30
Nomenclatura de las Calificadoras

Moody's S&P Fitch IBCA Significado
Grado de inversión
Muy alta capacidad de pago de capital e intereses. Calificación máxima.
Aaa AAA AAA
Factores de riesgo inexistentes.
Aa1 AA+ AA+ Alta capacidad de pago de capital e intereses. Riesgo moderado bajo.*
Difiere muy poco de las obligaciones con calificaciones más altas. La
Aa2 AA AA capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros
relacionados con la obligación es muy fuerte.
Aa3 AA- AA- *
A1 A+ A+ Buena capacidad de pago de capital e intereses. Riesgo moderado alto. *
Es un poco más susceptible a condiciones económicas adversas y a cambios

coyunturales que las obligaciones en categorías con calificaciones más altas.
A2 A A
Sin embargo, la capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos
financieros relacionados con la obligación todavía es fuerte.
A3 A- A- *
Suficiente capacidad de pago de capital e intereses .Calificación media
Baa1 BBB+ BBB+ superior. Riesgos altos susceptibles a debilitarse ante cambios en la
economía, sector o emisor. *
Una obligación calificada como BBB exhibe parámetros de protección
adecuados. No obstante, condiciones económicas adversas o cambios
Baa2 BBB BBB coyunturales probablemente conducirán a una reducción de la capacidad del
emisor para cumplir con sus compromisos financieros relacionados con la
obligación.
Baa3 BBB- BBB- *
31
Nomenclatura de las Calificadoras

S&P Fitch IBCA Significado
Moody's
Por debajo de grado de inversión
Variable capacidad de pago. Calificación media. Riesgo alto, la empresa puede
Ba1 BB+ BB+
retrasarse en el pago de intereses y capital. *
Una obligación calificada BB es menos vulnerable al no pago que otras

emisiones. Sin embargo, enfrenta mayores incertidumbres o exposición a
Ba2 BB BB
condiciones adversas de negocios, financieras o económicas que pueden llevar
al emisor a incumplir con sus obligaciones.**
Ba3 BB- BB- *
Capacidad mínima de pago. Calificación media. Riesgo alto, la empresa quizás
B1 B+ B+
no puedan cancelar el pago de intereses y capital. *
Una obligación calificada como B es más vulnerable al no pago que las
calificadas BB, pero el emisor tiene actualmente la capacidad de cumplir con
B2 B B sus obligaciones. Condiciones adversas de negocios, financieras o económivas
probablemente deteriorarán la capacidad o la voluntada de pago por parte del
emisor. **
B3 B- B- *
Caa1 C+ C+ *
La calificación C puede ser usada para identificar una situación donde se ha
Caa2 C C hecho una petición de bancarrota, pero los pagos de la obligación continuan
haciéndose.**
Caa3 C- C- *
* Las calificaciones de la AA a la CCC pueden ser modificadas por la adición de un signo + o - para mostrar una situación relativa con
respecto a las categorías principales.
** Las obligaciones que reciben calificaciones BB, B, CCC, CC y C se consideran como obligaciones que presentan características
especulativas significativas. BB indica el grado especulativo más bajo, mientras que C representa el más alto.
32
Criticas a las Calificadoras

• La Comisión Europa investiga a firmas como Moody's o Standard
& Poor's por su lenta respuesta ante los problemas financieros
en los Estados Unidos, ante la crisis de las hipotecas de alto
riesgo en los Estados Unidos.
• El diario británico Financial Times indica que, estas agencias de

calificación, entre las que están las gigantes Moody’s y Standard
& Poor’s, no reaccionaron con la rapidez adecuada para alertar
a los inversores sobre los riesgos de invertir en valores
respaldados por hipotecas subprime, la causa de la actual
volatilidad de los mercados.
33
Criticas a las calificadoras

• “El mercado de deuda de hipotecas subprime no habría
crecido tanto como lo ha hecho si no hubieran contado con
calificaciones favorables de las agencias”, dijo un
representante de la Comisión Europea, publica FT.
• La presidenta Cristina Fernández de Kirchner consideró,

durante la cumbre del G-20 en noviembre de 2008, que “las
calificadoras de riesgo, a las que deberíamos llamar
descalificadoras de riesgo, nunca ayudan a prevenir los
problemas y representan otros intereses que los que dicen
representar” .
34

• Un problema es que las características del expertismos de las
agencias están basadas en los estándares estadounidenses
sobre las calidades de la gerencia, las estrategias
empresariales y la estructura financiera.
• Estos estándares originan dos problemas adicionales:

1. se le da más importancia a la generación de valor del
accionista que a aspectos como responsabilidad social
empresarial y sustentable.
2. La calificación que se entrega por parte de las calificadoras
es como una caja negra. No se conoce la metodología.
35

• La falta de regulación, la alta concentración de las
empresas calificadoras y la estrecha relación con los
clientes crearon el problema más significativo de este
mercado mundial.
• Por una parte, las calificadoras asesoraron a las

empresas para emitir títulos, como se ha visto en la
crisis hipotecaria de 2007-2008 y posteriormente la
califican.
36
Juez y parte del negocio…

• Por ejemplo, las calificadoras otorgaron en julio de 2008 calificaciones
“triple A” a un nuevo tipo de derivados crediticios, indicando que eran
tan seguros como los bonos del Tesoro norteamericano. Ahora, a los
inversores se les está ofreciendo 70 centavos por cada dólar invertido
allí.
• La crisis rusa fue muy parecida. En octubre de 1999, unas pocas

semanas antes de la suspensión de pagos de la Federación Rusa,
Moody's aprobó a Rusia el estatus de país apto para la inversión
aumentando la calificación a Baa3.
37
La crisis financiera
Credibilidad, descaro y deuda
PAUL KRUGMAN 09/08/2011 El País, España
Para entender el furor que ha causado la decisión de la agencia de calificación de riesgos

financieros Standard & Poor's (S&P) de rebajar la deuda del Gobierno estadounidense hay que
tener en cuenta dos ideas en apariencia contradictorias, aunque realmente no lo sean. La
primera es que Estados Unidos ya no es de hecho el país estable y fiable que era antes. La
segunda es que el propio S&P tiene todavía menos credibilidad; es el último sitio al que uno
debe acudir para obtener una opinión sobre las perspectivas de nuestro país.
S&P es tristemente famosa por haber dado a Lehman Brothers, cuyo hundimiento desató un
pánico mundial, una calificación A hasta el mismísimo mes de su defunción. ¿Y cómo reaccionó
la agencia después de que esta empresa con calificación A quebrara? Emitiendo un informe en
el que negaba que hubiera hecho algo mal.
¿Y esta gente está dictaminando ahora la solvencia de los Estados Unidos de América?
39
Volatilidad,
recesión,
estancamiento,
crisis
11/03/2011
41
Impacto Financiero del Tsunami

• Daños materiales por 159 mil millones de dólares
• Daños estructurales a plantas nucleares, generadoras de energía

eléctrica
• Mayor consumo de petróleo y gasolina, incremento en el precio

del petróleo (Irak, Libia, etc.). Mayor inflación y menos
crecimiento.
• Rupturas de cadenas productivas, sobretodo en las industrias

con alta tecnología (USA)
• Impresionante déficit fiscal (baja recaudación y subsidios).

Reconstrucción: 3 a 5 % del PIB. Inyección de 250 mil millones de
dólares a la economía
• Repatriación de ahorros (deuda de USA)

42
43
• La caída de la tercera economía del mundo
• Sector automotriz en Estados Unidos
• Sector automotriz y maquinaria en Europa
• El bloque asiático, el más golpeado
44
Terremoto en
la cadena de
suministro
• Impacto en el mercado
bursátil
• Reducción en el ritmo de
producción
• Escasez de gasolina y
alimentos
• Futuro: diversificación
del abastecimiento
45
A quien
comprarle
• Bloque asiático
• Muchas empresas
norteamericanas
están en Asia
• Golpe a la
“recuperación”
norteamericana
46
La onda sísmica llega a toda Asia
47

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Entorno Económico

Morelia, Michoacán; Marzo de 2012

Una gran crisis o

Una larga historia de crisis Año

1873 Alemania, Austria, Estados Unidos Construcción, trenes, acciones

1557 Francia, Austria, España Bonos 1882 Francia Acciones bancarias

Las Recientes Crisis Económicas

La primera se produjo en México en 1994/1995 y su impacto global se conoció

El declive de la hegemonía norteamericana

1980-1985 1985-1990 1990-1995 1995-2000 2000-2005 2005-2011

• Cambio de • El periodo del • Caída del ahorro • Impulso a la • Economía de • Crisis

Una Gran Crisis 2007- ?

¿Qué es un crédito Subprime?

Es el crédito concedido a Este grupo de personas Este tipo de crédito

¿Impacto de los créditos Subprime?

Estas hipotecas fueron Estos títulos financieros de Fuerte expansión

Impacto: los precio de los

Antes y después de la crisis financiera global

Nadie se dio cuenta…

¿Cómo es posible que nadie se hubiera dado cuenta

Desplome de las Exportaciones en la Crisis

Proporción de la Economía Mundial en Recesión

Las crisis invisibles

2009 (OIT): 50 millones

Desempleo • Disparó la pobreza mundial.

• 1,422 millones de pobres, la

• No sirve para reducir la pobreza.

FAO Banco Mundial Mercado

4. Los activos tóxicos

FMI: habla de 4 millones de millones de dólares otras

¿Cómo explicar que a dos años de la crisis no se sepan cuanta

5. Los paraísos fiscales

Red de filiales, sucursales y compañías fantasmas

Mueven 11 mmd Equivalen al PIB de EE.UU.

La caída de Bear Stearns al hundirse dos de fondos de alto riesgo

Las Calificadoras Actualmente

• La popularidad y aceptación de las calificaciones por parte

El papel de las calificadoras

• En el caso de las compañías que se someten a un proceso de

Nomenclatura de las Calificadoras

Es un poco más susceptible a condiciones económicas adversas y a cambios

Nomenclatura de las Calificadoras

Una obligación calificada BB es menos vulnerable al no pago que otras

Criticas a las Calificadoras

• El diario británico Financial Times indica que, estas agencias de

Criticas a las calificadoras

• La presidenta Cristina Fernández de Kirchner consideró,

Criticas a las calificadoras

• Estos estándares originan dos problemas adicionales:

Criticas a las calificadoras

• Por una parte, las calificadoras asesoraron a las

Juez y parte del negocio…

• La crisis rusa fue muy parecida. En octubre de 1999, unas pocas

Para entender el furor que ha causado la decisión de la agencia de calificación de riesgos

Impacto Financiero del Tsunami

• Daños estructurales a plantas nucleares, generadoras de energía

• Mayor consumo de petróleo y gasolina, incremento en el precio

• Rupturas de cadenas productivas, sobretodo en las industrias

• Impresionante déficit fiscal (baja recaudación y subsidios).

• Repatriación de ahorros (deuda de USA)

• La caída de la tercera economía del mundo

• Sector automotriz en Estados Unidos

• Sector automotriz y maquinaria en Europa