DESCRIPCION La formulacién de un proyecto de inversién es la biisqueda de una solucién inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver. Cualquiera sea la idea, la inversion, la metodologia 0 Ia tecnologia por aplicar, conlleva a la busqueda de proposiciones coherentes Las empresas estén periédicamente realizando Inversiones de Capital, ya que estas son necesarias para mantenerse en el tiempo o para crecer. En el primer caso se trata de proyectos de modemizacién (empresa en marcha) y en segundo caso, de proyectos de creacién de nuevos negocios. Es decir, existen dos tipos de proyectos: proyectos nuevos (que implica un crecimiento de la empresa) y proyectos de reemplazo (que implica sustituir inversiones que ya existen por otras de mayor calidad), Dentro de estos ailtimos se encuentran las inversiones que las empresas realizan para renovar equipos, modificar procedimientos, externalizar actividades (outsourcing), intemalizar actividades, entre otras. Las caracteristicas de estos proyectos son: % Existe una situacién base (actual) que se comparard con tuna situacién modificada (por el proyecto). % No es necesario considerar todos los beneficios y costos que genera el proyecto, sino que sélo aquellos que son relevantes para la decisin, es decir, aquellos que se modifican entre la situacién base y la situacién con proyecto. Estas Inversiones de Capital requieren de una cantidad importante de recursos financieros, que muchas veces pueden comprometer seriamente el futuro de la empresa, por lo tanto, antes de realizarlas (cuando ain son Proyectos de Inversién de Capital), deben ser evaluadas para determinar si son rentables 0 no, Para evaluatlas se aplica alguna de las técnicas de evaluacién como por ejemplo, el "VAN" y la "TIR". Ambas técnicas determinan si los ingresos futuros que generaré la Inversién compensan el desembolso que hoy dia debe hacerse. Es frecuente confundir Ia rentabilidad del proyecto con la rentabilidad del inversionista. Mientras que en el primer caso se busca medir la rentabilidad de un negocio, independientemente de quién lo haga, en el segundointeresa, contrariamente, medir la rentabilidad de los recursos propios de quien realizaré la inversién, en la eventualidad de que se lleve a cabo el proyecto. Considérese el siguiente ejemplo para observar la diferencia en el resultado entre ambas opciones. Ejemplo: Un proyecto que requiere una inversién de $1,000 reditéa en un alto $1.120, en moneda de igual valor, ‘a quien lo realice. Es decir, le permite aumentar su riqueza en $120, lo que corresponde a una rentabilidad de 12% anual ‘Sin embargo, el inversionista no dispone del total de la inversién y debe necesariamente endeudarse pata poder implementar el proyecto. Si un banco le presta los recursos faltantes, supongamos $800, a una tasa anual de 8%, afin de aftlo deberd devolverle el capital prestado més el interés cobrado. Es decir, deberd devolver $864. Si el proyecto le generaba una ganancia neta de $120 y por endeudarse debe pagar al banco S64 de interés, ahora al inversionista le quedan solo $56. Si el proyecto exhibfa una rentabilidad de 12%, solo por el efecto del financiamiento el inversionista obtiene una rentabilidad de 28%. Esto, por cuanto al recibir una ganancia de $56 sobre los $200 de su propia inversién (la diferencia entre et préstamo y el total de la inversién), Sus recursos obtienen un retomo de 28%. Obviamente, en este ejemplo no se ha incluido elementos fundamentales de una comparacién, como el valor tiempo del dinero o el efecto tributario del endeudamiento, Este dltimo hace que la rentabilidad de! inversionista sea ain mayor, por constituir los intereses un gasto contable que reduce la utilidad de la empresa y, por lo tanto, la cuantia de los impuestos que se deberin pager. ANALISIS DEL ENTORNO El anélisis del entorno donde se sitia la empresa y del proyecto que se evaliia implementar es fundamental para determinar el impacto de las variables controlables y no controlables, asi como para definir las distintas opciones mediante las cuales es posible emprender Ia inversién. Tan importante como identificar y dimensionar las fuerzas del entomo que influyen o aféctan el comportamiento del proyecto, la empresa o, incluso, el sector industrial al que pertenece es definir las opciones estratégicas de la decisién en un contexto dindmico.El estudio del entorno demogriitico Permite determinar el comportamiento de la poblacién atendida por otras empresas y de aquella por atender con el proyecto, su tasa de crecimiento, los procesos de migracién, la composicién por grupos de edad, sexo, educacién y ccupacién, 1a poblacién econémicamente activa, empleada y desempleada, etcétera, El estudio del entorno cultural Obliga a realizar un andlisis descriptivo para comprender los valores y el comportamiento de potenciales clientes, proveedores, competidores y trabajadores. Para ello, es importante estudiar las tradiciones, los valores y pringipios éticos, las creencias, las normas, las preferencias, los gustos y las actitudes frente al consumo. El estudio del entorno tecnolégico Busca identificar las tendencias de la innovacién tecnolégica en los procesos de produccién y apoyo a la administracién, asi como el grado de adopeién que de ella hagan los competidores. VIABILIDADES A ANALIZAR Para recomendar la aprobacién de cualquier proyecto, es preciso estudiar seis viabilidades que condicionarén el éxito © el fracaso de una inversion: - La viabilidad téenica. - La viabilidad legal. - La viabilidad econémica. + La viabilidad de gestién. - La viabilidad politica. - La viabilidad ambiental Canicain de os etutis de viableLa viabilidad técnica Busca determinar si es posible, fisica 0 materialmente, “hacer” un proyecto, determinacién que es realizada «generalmente por los expertos propios del area en la que se sittia el proyecto, En algunos casos, el estudio de esta visbilidad puede Megar, incluso, a evaluar la capacidad téenica y el nivel de motivacién del personal de la empresa que se involucraria en el nuevo proyecto. No se puede asumir que, por el hecho de que la empresa esté funcionando, es viable técnicamente hacer mis de lo mismo. La ampliacién de la capacidad instalada se podria hacer construyendo un nuevo piso sobre el edificio, dependiendo de que las bases estructurales y las caracteristicas técnicas lo permitan. Poner mas maquinaria {que funcione con energia eléctrica se pod hacer solamente si existe la potencia elécirica necesaria en los transformadores. La viabilidad legal Se refiere a Ia necesidad de determinar tanto la inexistencia de trabas legales para la instalacién y la operacién normal del proyecto. Por ejemplo, suponiendo que es viable ‘tGenicamente construir un nuevo piso sobre la estructura actual del edificio, todavia se debe determinar si la nueva altura est dentro de los rangos permitidos de construccién. La viabilidad econémica Busca definir, mediante la comparacién de los beneficios y costos estimados de un proyecto, si es rentable Ia inversién ‘que demanda su implementacién, La viabilidad de gestion Busca determinar si existen las capacidades gerenciales intemas en la empresa para lograr la correcta implementacién y la eficiente administracién del negocio. En caso de no ser asi, se debe evaluar la posibilidad de conseguir el personal con las habilidades y capacidades requeridas en el mercado laboral; por ejemplo, al intemalizar un proceso que involucre tareas muy distintas de las desarrolladas hasta ahora por la empresa. La viabilidad politica Corresponde a la intencionalidad, por parte de quienes deben decidir, de querer o no implementar un proyecto, independientemente de su rentabilidad.Dado que los agentes que participan en la decisién de una inversion -como los directivos superiores de la empresa, socios y directores del negocio, financista bancario o personal, evaluador del proyecto, etc. tienen grados distintos de aversién al riesgo, poscen informacién diferente y tienen expectativas, recursos y opciones de negocios tambign diversos, la forma de considerar la informacién que provee un mismo estudio de proyectos para tomar una posicién al respecto puede diferir significativamente entre ellos. Ejemplo: Si se comparan los dos proyectos de Ia siguiente tabla con los criterios tradicionales, probablemente se opte por elegir el proyecto 4, por tener una rentabilidad (Valor Actual Neto) sustancialmente mayor que el del proyecto B. Dado que ambos requieren igual monto de inversién, que tienen la misma proyeccién de ventas e igual vida til, la mayorfa optaria por el primero, por ser més rentable. Inversién $30,000 Vida itil 10 aos: Valor de desecho 0 0 ‘Ventas anuales 1.000u. | 1.000 u. VAN 12.000 | $4.00 Ventas de equilibrio anuales | 950u. | 650u. Sin embargo, al sensibilizar los dos proyectos, frente a cambios en los niveles de ventas, para determinar cual es la cantidad basica que se deberia vender para que se logre ‘ganar iinicamente lo que se exige como minimo de retomno a la inversién, se observa que el proyecto 4 resiste como maximo una caida de 5% en las ventas, mientras que el proyecto B, el menos rentable, resiste una caida de 35%. Con esta informacién, probablemente muchos optarin por el segundo proyecto. La sensibilizacién de la variable cantidad agregé informacién para facilitar la toma de decisiones por parte de los distintos agentes involucrados en ella. Quienes crean posible vender 1,000 unidades, o al menos 950, elegirdn la altemativa 4, y quienes crean que es dificil Negar a ese volumen de ventas probablemente optarin por la altemativa B. Para apoyar la decisin, la evaluacién deberd incorporar un dato adicional a la sola medicién de una rentabilidad: Iasensibilizacin de los resultados. Los andlisis de sensibilidad constituyen, con respecto 2 esto, una de las mds ceficaces herramientas para apoyar la viabilidad politica La viabilidad ambiental Busca determinar el impacto que la implementacién del proyecto tendria sobre las variables del entomo ambiental, ‘como por ejemplo los efectos de la contaminacién. Esta viabilidad abarca a todas las anteriores, por cuanto tiene inferencias técnicas (seleceién del sistema de evacuacién de residuos), legales (cumplimiento de las normas sobre impacto ambiental) y econémicas (Ia eleccién de una opcién que, aunque menos rentable que la Sptima, posibilite el cumplimiento de las normas de aceptabilidad del proyecto, como por ejemplo el tamano de un edificio de estacionamientos para alquiler en funcién del impacto vial ‘maximo permitido) ETAPAS DE UN PROYECTO Hay muchas formas de clasificar las etapas de un proyecto de inversién, Una de las mas comunes, es identificar cuatro tapas bisicas: la generacién de la idea, los estudios de reinversién para medir la conveniencia econémica de llevar cabo la idea, la inversién para Ia implementacién del proyecto, y la puesta en marcha y operacién tapas de un proyecto La etapa de idea Corresponde al proceso sistemético de bisqueda de nuevas oportunidades de negocios o de posibilidades de mejoramiento en el funcionamiento de una empresa, proceso que surge de In identificacién de opciones de solucién de problemas e ineficiencias internas que pudieran existir, 0 de las diferentes formas de enfrentar lasoportunidades de negocios que se pudieran presentar. Por ejemplo: = Frente a un problema de ineficiencia interna en algin proceso cualquiera en la empresa, sturgen los proyectos de outsourcing, reemplazo y abandono. ~ La existencia de capacidad ociosa da la oportunidad de evaluar proyectos de internalizacién, de reemplazo con reduccién de capacidad y de ampliacién de la produceién © prestacién de servicios. La generacién de ideas de proyectos no requiere solo imaginacién. Existen muchas y diversas fuentes de inspiracién, La observacién de lo que actualmente se hace permite deducir posibles mejoras, asf como la revisién de las necesidades de la propia empresa y de su entorno permite apreciar grados de satisfaccién de sus clientes. Si los requerimientos no estin totalmente satisfechos, existe ahi una oportunidad de negocios. Por ejemplo: = Ante el envejecimiento de la poblacién, surgen las residencias de ancianos, la presentacién de productos en tamaiios mas reducidos y con caracteristicas apropiadas a matrimonios mayores que viven solos. En Estados Unidos, se adopté el término woopies para representar a la gente mayor y adinerada que, después de jubilarse, manifiesta nuevas necesidades de consumo y entretenimiento, dispone de una pensién segura (y en muchos casos, alta) y tiene reducidas responsabilidades u _obligaciones financieras, ~ Los jévenes, por otra parte, tardan més en casarse y sus demandas son propias de quienes viven solos o en pareja antes de casarse. Esto explica los cambios en la oferta hhabitacional, donde se observa un crecimiento explosivo de viviendas unipersonales, asi como de electrodomésticos diferenciados por su tamaio. ~ La participacién cada dia mayor de la mujer en el trabajo incrementa las ventas de comidas preparadas y la aparicién de nuevos servicios domésticos y de apoyo al cuidado y la educacién de los hijos pequeiios. - La demanda reciente por el _perfeccionamiento profesional hace que se offezcan miltiples cursos de posgrado o de especializacién.- El retomo a la valorizacién del tiempo disponible y la preocupacién por el culto al cuerpo sano estin desarrollando el mereado de los gimnasios, los complementos nutricionales y los insumos deportivos La etapa de preinversién Corresponde al estudio de la viabilidad econémica de las diversas opciones de solucién identificadas para cada una de las ideas de proyectos. Esta etapa se puede desarrollar de tres formas distintas, dependiendo de la cantidad y la calidad de la informacién considerada en la evaluacién: perfil, prefactibilidad y factibilidad. ‘Mientras menor cantidad y calidad tenga la informacién, mas se acerca el estudio al nivel de perfil; y mientras mas y ‘mejor sea esta, mas se acerca al nivel de factibilidad. Es decir, 1a profundizacién de los estudios de viabilidad econémica posibilita reducir la incertidumbre sobre algunas variables que condicionan el resultado en ta medicién de la rentabilidad de un proyecto, a costa de una mayor inversién en estudios Su objetivo fundamental es, por una parte, determinar si existen antecedentes que justifiquen abandonar el proyecto sin efectuar mayores gastos futuros en estudios que proporcionen mayor y mejor informacién; y por otra, reducir las opciones de solucién, seleccionando aquellas que en un primer andlisis podrian aparecer como las més convenientes, - Estudio a nivel de Perfil: Es el més preliminar de todos. Su andlisis es, con frecuencia, estitico y se basa principalmente en informacién secundaria (es decir, se elabora a partir de la informacién existente), generalmente de tipo cualitativo, en opiniones de expertos (la opinién que da la experiencia) o en cifras estimativas. Su objetivo fundamental es, por una parte, determinar si existen antecedentes que justifiquen abandonar el proyecto sin efectuar mayores gastos futuros en estudios que proporcionen mayor y mejor informacién y, por otra, reducir las opciones de solucién, seleccionando aquellas que en un primer andlisis pudieran aparecer como las mas convenientes, ~ Prefactibilidad: Profundiza 12 investigacién, basindose principalmente en informacién de fuentes secundarias paradefini con cierta aproximacién las variables principales referidas al mercado, a las altemativas téenicas de produccién y a la capacidad financiera de los inversionistas. En términos generales, se estiman las. inversiones probables (Ejemplo, $ por m*), y proyectan los costes y beneficios a lo largo del tiempo (Ejemplo: costo de combustible por unidad —producida, costo de mantenimiento por unidad de produceién, ete.) ~ Factibilidad: Es el estudio mis acabado. Se elabora sobre la base de antecedentes_precisos _obtenidos mayoritariamente a través de fuentes primarias de informacién, Las variables cualitativas son minimas, comparadas con los estudios anteriores. Normalmente, lo que parece mis conveniente para la empresa no es llevar todo un estudio de viabilidad a nivel de factibilidad, sino hacerlo solamente con aquellas variables respecto de las cuales se tenga mayor incertidumbre. Asi por ejemplo, se podrian calcular ciertos costos de produccién a nivel de preféctibilidad cuando los esténdares son conocides y altamente confiables, y, en el mismo estudio, estimar la demanda a nivel de factibilidad cuando hay dudas razonables acerca de la magnitud de esta caleulada con informacién aproximada, como la de tipo secundario. La etapa de Inversion Es el proceso de implementacién del proyecto, donde se ‘materializan todas las inversiones previas a su puesta en ‘marcha. La etapa de Operacién Es la etapa donde la inversién ya materializada esté en ejecucién.OTRA FORMA DE CLASIFICAR LAS ETAPAS DE UN PROYECTO (USADO EN LA MINERIA) ter | ea Ingenieria de Perfil Consiste en un andlisis téenico para evaluar un proyecto en su primera aproximacién, realizando la conceptualizacién de las ideas y un diagnéstico del negocio intemo, Presentacién de diferentes alternativas con y sin proyecto. + Conocimiento del negocio interno * Deteccién de brechas, realizacién de benchmarking Analisis de riesgo Analisis de costo + Analisis de capacidad + Base ambiental + Escenario referente Ingenierfa Conceptual En esta etapa se busca mejorar la calidad de la informacién, efectuando un andlisis téenico econémico para evaluar més profundamente las alternativas presentadas Analiza las altermativas para cerrar la brecha. + Evaliia econémicamente las. altemativas téenicamente factibles. (Mayor VAN/Menor VAC), + Se define el proyecto de inversién con un 25% de incertidumbre. + Elige la mejor alternativa técnica econémica, Ingenieria Basica La ingenierfa basica corresponde a la tiltima ctapa preinversidn previa a la decisién de invertir. Aqui se definen con mayor precisién los procesos, los equipos € instalaciones, los suministros e insumos, como también las ocupaciones, tareas y organizacién del recurso humano y la inversion del proyecto. Ademés, se definen los aspectos técnicos del proyecto, tales como: localizacién, tamait. tecnologia, calendario de ejecucién y fecha de puesta en marcha, + Disefio de la alternativa elegida en la ingenieria conceptual + Plan de ejecucién + Plan de mantenimiento del proyecto + Plan de operacién del proyecto + Estimacién de la inversién con 10% incertidumbre + Organizacisn del proyecto y puesta en marcha+ Otros Etapa Inversional En esta etapa, la ingenieria deberd consolidar el estudio desarrollado durante la etapa de ingenieria bisica, Ademés, en esta etapa se preparan los planos de construccién, especificaciones y adquisicidén de los equipos procedimientos constructivos que incluyen las etapas de construccién, montaje y puesta en marcha. + Ingenieria de detalles + Adguisiciones + Construccién + Puesta en Marcha + Cierre del proyecto PROYECTO PRIVADO vs PROYECTO SOCIAL, Las semejanzas entre un proyecto privado y un proyecto social son que ambos busean maximizar Ia rentabilidad Aunque en el primer caso es la rentabilidad para los duciios del proyecto, y en el otro caso, Ia rentabilidad para toda la sociedad. Las diferencias entre evaluar un proyecto privado y un proyecto social son: ~ Los precios: En los proyectos privados se utilizan los precios privados, los que suelen ser mas alto que los precios sociales (precios usados en los proyectos sociales). - Las extemalidades: Son los costos 0 beneficios que puede generar un proyecto pero que no son considerados por el privado. Por ejemplo, si un proyecto privado genera contaminacién, y si ese costo no tiene que asumirlo el privado (por ejémplo, no tiene que hacer actividades de mitigacién de esa contaminacién), entonces no lo considerard en su evaluacién. En un proyecto social si se considerard. Igualmente, si el proyecto privado genera algin beneficio que no puede ser captado por el privado, entonces, tampoco sera parte de los ingresos de ese proyecto (por ejemplo, una minera que pavimente un camino de tierra para la circulacién de sus camiones con mineral, Si ese camino pasa por un poblado, puede mejorar las condiciones de transporte de sus habitantes). Nuevamente, el proyecto social si va a considerar ese benetficio.EJEMPLO DE UN PROYECTO SOCIAL: PROYECTO NUDO VIAL BALMACEDA - BOLIVAR (1985) Objetivo: Evaluar una alternativa factible que elimine o reduzca la extemalidad que significa la presencia permanente del ferrocarril Antofagasta a Bolivia, por cuanto su paso desde los patios del FCAB hacia el puerto, constituye un hecho consumado ¢ imposible de eliminar, ya que existen impedimentos de cardcter legal que asi lo confirman Diferentes alternativas téenicas de solucién al problema valuada por el MINVU, su incidencia en los costos de inversién, de operacién, y en Ia imagen urbana de la ciudad: a) El ferrocarril pasa por sobre la calle Balmaceda saliendo al mar sobre puentes ferroviarios hasta el sector ferroviario del puerto b) Variante de la altemativa anterior: Cruce de ferrocarril sobre Balmaceda, El ferrocarrl se eleva aprovechando 1a pendiente de los terrenos de la estacién, pasando sobre una plataforma construida sobre la via vehicular e iniciar el descenso hasta el terreno normal, por un largo puente. ©) Considera el paso de vehiculos sobre la via del ferrocarvl 4d) Paso de vehiculos bajo la via ferroviaria que se mantiene a nivel de terreno. Ocupa también, la manzana Balmaceda - Sucre - Sargento Aldea - Bolivar como rotonda, FCAB PUERTOEstimacién de Costos y Beneticios: Costos: Los costas del proyecto estén dados, fundamentalmente, por: a) Costos de Ia inversién inicial, los cuales se deberdn determinar exactamente a través de cada una de sus partidas globales. ) Costos de mantencién, los que se deberin realizar anualmente 0 por los periodos que se determine, para que Ja construccién se mantenga en forma adecuada, Esto deberd ser considerado en un horizonte de 20 afos. En ambos casos, en sus célculos deberé considerarse los precios sociales establecidos por ODEPLAN. Beneficios: Los beneficios atribuibles al proyecto se deberin desglosar de la siguiente manera 1) Beneficios medibles: Se deberd cuantificar el beneficio existente por tres conceptos, al evitarse la congestion, a.1- Ahorro en los costos de transportes: La metodologia establecida para la evaluacién de este proyecto, determina que una parte importante de los beneficios obtenidos son producto de los ahorros de costos de operacién de los vehiculos que transitan por el tramo en estudio. Si se eliminan la detencién de los vehiculos por la espera de la pasada del tren del FCAB, los usuarios verian disminuidos sus costos de operacién al ahorrar combustibles, lubricantes, etc. Para la determinacién de los costos de operacién se considerard la categoria de vehiculo establecida por la metodologia utilizada: vehiculos _livianos, taxibuses, buses y camiones. .2.- Ahorro de costos en tiempo: La eliminacién de la externalidad producida por la presencia del ferrocarril en el tramo analizado, se debe traducir en un ahorto de tiempo de viaje para los usuarios, debido a que puede desarrollar una velocidad uniforme y continua, y también, de los peatones. Esta valoracién del ahorro de tiempo se trabajard considerando los ingresos promedios de los usuarios que usan esa via: por trabajo; por otros motivos,a3.- Ahorro de costos de accidentes: la generacién de beneficios por ahorro de accidentes se obtiene comparando el niimero de accidentes ocurridos en la situacién sin proyecto con el nimero de accidentes ccurridos en la situacién con proyecto para cada aito. El costo promedio por accidente, durante el horizonte del proyecto, multiplicada por la eantidad de accidentes disminuidos, proporciona el beneficio por concepto de abono de costos de accidentes, b) La ejecucién de cualquier proyecto, en especial de esta naturaleza, genera una serie de beneficios de caricter intangibles, que pueden contribuir de apoyo a tomar una decision de realizacién del proyecto. . En este aspecto se debera considerar el efecto que provocaré el proyecto en relacién a: - Hermoseamiento arquitecténico del lugar. - La contaminacion atmosférica, producto de! mejoramiento del transito, - Los niveles de ruido, = La valoracién y uso piblico de los momumentos nacionales que conforman el Barrio Histérico de la ciudad de Antofagasta.