Guía de Matemáticas Financieras:

Ejercicios Resueltos

Profesor Gustavo Decap Agüero

Ayudante Margarita Astudillo Acuña
2019
Universidad Tecnológica Metropolitana
1
Contenido
Interés Simple ...........................................................................................................................................................3
Interés Simple .......................................................................................................................................................3
Ecuaciones de Valor..............................................................................................................................................5
Interés Compuesto .................................................................................................................................................12
Interés Compuesto .............................................................................................................................................12
Tasa nominal y efectiva de interés .....................................................................................................................15
Ecuaciones de Valor............................................................................................................................................18
Anualidades ciertas ordinarias ...............................................................................................................................19
Anualidad anticipada ..............................................................................................................................................24
Bonos ......................................................................................................................................................................26
VAN y TIR ................................................................................................................................................................33
VAN Y TIR ............................................................................................................................................................33
TIR por interpolación ..........................................................................................................................................35
Bibliografía ..............................................................................................................................................................36

2
Interés Simple
Interés Simple
𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜 𝐷𝑒𝑓𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
 I=M−C ∙ 𝑀 = 𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜
 𝐼 = 𝐶𝑖𝑛 ∙ 𝐶 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒
 𝑀 = 𝐶 + 𝐼 = 𝐶 + 𝐶𝑖𝑛 = 𝐶(1 + 𝑖𝑛) ∙ 𝐼 = 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑠𝑖𝑚𝑝𝑙𝑒
 𝑀 = 𝐶(1 + 𝑛𝑖) ∙ 𝑖 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠
∙ 𝑛 = 𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑡𝑖𝑒𝑚𝑝𝑜

Ejercicios
1. Determinar el monto y el interés simple de:
a. $750 durante 9 meses al 5 ½ %.
9
𝑀 = 750 (1 + (0,055) ( )) = $780,94
12
9
𝐼 = 750(0,055) ( ) = $30,94
12

b. $1.800 durante 10 meses al 4 ½ %.

10
𝑀 = 1.800 (1 + (0,045) ( )) = $1.867,5
12
10
𝐼 = 1.800(0,045) ( ) = $67,5
12

c. $600 durante 5 meses al 6%.

5
𝑀 = 600 (1 + (0,06) ( )) = $615
12
5
𝐼 = 600(0,06) ( ) = $15
12

d. $900 durante 4 meses al 3 ¾ %.

4
𝑀 = 900 (1 + (0,0375) ( )) = $911,25
12
4
𝐼 = 900(0,0375) ( ) = $11,25
12

3
2. Hallar la tasa de interés simple sabiendo que el monto de $1.650 es:
a. $1.677,50 en 4 meses.
𝐼 = 1.677,50 − 1.650 = $27,5 4
1.677,50 = 1.650 (1 + ( ) 𝑖)
4 12
o
27,5 = 1.650 ( )𝑖 𝑖 = 0,05 = 5%
12
𝑖 = 0,05 = 5%

b. $1705 en 10 meses.

𝐼 = 1.705 − 1.650 = $55 10

1.705 = 1.650 (1 + ( ) 𝑖)
10 12
o 𝑖 = 0,04 = 4%
55 = 1.650 ( ) 𝑖
12
𝑖 = 0,04 = 4%

3. ¿Qué capital produce en 8 meses,

a. $48 al 6%?
8
48 = 𝐶(0,06) ( )
12
𝐶 = $1.200
b. $50 al 5%?
8
50 = 𝐶(0,05) ( )
12
𝐶 = $1.500
4. ¿En qué tiempo un capital de $3000,
a. produce $90 al 4% de interés simple?

90 = 3.000(0,04)𝑛

𝑛 = 0,75 = 9 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠

b. alcanza un monto de $3100 al 5% de interés simple?

100 = 3.000(0,05)𝑛

𝑛 = 0,67 = 8 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠

4
Ecuaciones de Valor
5. Determinar el valor de un préstamo de $2.500 con vencimiento dentro de 9 meses, (a) el día de hoy, (b)
dentro de 3 meses, (c) dentro de 7 meses, (d) dentro de un año; suponiendo un rendimiento del 6%.
a. el día de hoy.

9
12

𝑋 9 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠

2.500
𝐶= = $2.392,34 2.500
9
(1 + (0,06) (12))

b. dentro de 3 meses.

6
12

0 3 9 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
𝑋 2.500

2.500
𝐶= = $2.427,18
6
(1 + (0,06) (12))

c. dentro de 7 meses.

2
12
0 7 9 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
𝑋 2.500

2.500
𝐶= = $2.475,25
2
(1 + (0,06) (12))

5
 d. dentro de un año.

3
2.500 12
0 9 12 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
𝑋

3
𝑀 = 2.500 (1 + (0,06) ( )) = $2.537,5
12
6. X obtiene de Y un préstamo de $1.200 a dos años, con intereses al 6%. ¿Qué cantidad tendría que aceptar
Y como liquidación del préstamo 15 meses después de efectuado suponiendo que desea un rendimiento
del 5%?

24
12
1.200 9
12 𝑋
0 15 24 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
1.344
𝑀 = 1.200(1 + (0,06)(2)) = $1.344

1.344
𝐶= = $1.295,42
9
(1 + (0,05) (12))

7. El señor Pérez debe $450 con vencimiento dentro de 4 meses y $600 con vencimiento dentro de 6 meses.
Si desea saldar las deudas mediante un pago único inmediato, ¿cuál será el importe de dicho pago
suponiendo un rendimiento del 5%? Utilizar como fecha focal el día de hoy.

4 6
12 12

𝑋 4 6 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
450 600

450 600
𝑋= + = $1.027,99
4 6
(1 + (0,05) (12)) (1 + (0,05) (12))

6
8. En el problema anterior, ¿cuál deberá ser el pago único a partir de hoy, a) después de 3 meses, b) después
de 5 meses, c) después de 9 meses, para saldar ambas deudas? Utilizar como fecha focal de cada caso la
fecha de pago único.

a. Después de 3 meses

1 3
12 12

0 3 4 6 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
𝑋 450 600

450 600
𝑋= + = $1.040,72
1 3
(1 + (0,05) (12)) (1 + (0,05) (12))

b. Después de 5 meses

1 1
12 12
450
0 4 5 6 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
𝑋 600

1 600
𝑋 = 450 (1 + (0,05) ( )) + = $1.049,39
12 1
(1 + (0,05) (12))

c. Después de 9 meses

5 3
12 12
450 600
0 4 6 9 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
𝑋
5 3
𝑋 = 450 (1 + (0,05) ( )) + 600 (1 + (0,05) ( )) = $1.066,88
12 12

7
 9. ¿Qué oferta es más conveniente para el comprador de una casa: $4.000 iniciales y $6.000 después de 6
meses o $6.000 iniciales y $4.000 después de un año? Supóngase un interés del 6% y compárese en la
fecha de compra el valor de cada oferta.

Caso 1 6
12
6.000
0 6 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
4.000 𝑋
6.000
𝑋 = 4.000 + = $9.825,24
6
(1 + (0,06) (12))

Caso 2

12
12 4.000
0 12 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
6.000 𝑋
4.000
𝑋 = 6.000 + = $9.773,58
12
(1 + (0,06) (12))

𝑃𝑜𝑟 𝑡𝑎𝑛𝑡𝑜, 𝑙𝑎 𝑠𝑒𝑔𝑢𝑛𝑑𝑎 𝑜𝑓𝑒𝑟𝑡𝑎 𝑒𝑠 𝑚á𝑠 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑛𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑑𝑜𝑟, 𝑝𝑢𝑒𝑠 𝑒𝑠 $51,66 𝑚á𝑠 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑜.

10. Una persona debe $2.000, para pagar en un año con intereses al 6%. Conviene pagar $500 al final de 6
meses. ¿Qué cantidad tendrá que pagar al final de 1 año para liquidar el resto de la deuda suponiendo
un rendimiento del 6%? Tomar como fecha focal la fecha después de un año.

12 6
12 12
0 6 12 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
515 2.120
𝑋
12 6
𝑀 = 2.000 (1 + (0,06) ( )) = $2.120 ; 𝑀 = 500 (1 + (0,06) ( )) = $515
12 12

𝑋 = 2.120 − 515 = $1.605

8
 11. Una persona debe $2.000 con vencimiento en 2 meses, $1.000 con vencimiento en 5 meses y 1.800 con
vencimiento en 9 meses. Desea liquidar sus deudas mediante dos pagos iguales con vencimiento en 6
meses y 12 meses respectivamente. Determinar el importe de cada pago suponiendo un rendimiento
del 6% y tomando como fecha focal la fecha un año después.

10 7 3
2.000 12 1.000 12 1.800 12

0 2 5 6 9 12 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
𝑋 𝑋

6 10 7 3
𝑋 (1 + (0,06) ( )) + 𝑋 = 2.000 (1 + (0,06) ( )) + 1.000 (1 + (0,06) ( )) + 1.800 (1 + (0,06) ( ))
12 12 12 12

2,03𝑋 = 2.100 + 1.035 + 1.827

𝑋 = $2.444,33

6
1𝑒𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑜  2.444,33 (1 + (0,06) ( )) = $2.517,66
12

2𝑑𝑜 𝑝𝑎𝑔𝑜  𝑋 = 2.444,33

9
12. Una persona debe $500 con vencimiento en 3 meses e intereses al 5% y $1.500 con vencimiento en 9
meses al 4%. ¿Cuál será el importe del pago único que tendrá que hacerse dentro de 6 meses para
liquidar las deudas suponiendo un rendimiento del 6%? Tomar como fecha focal la fecha, a) al final de 6
meses, y b) al final de 9 meses.

a. Al final de 6 meses.

3 3
506,25 12 12 1.545
0 3 6 9 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠

𝑋
3 9
𝑀 = 500 (1 + (0,05) ( )) = $506,25 ; 𝑀 = 1.500 (1 + (0,04) ( )) = $1.545
12 12

3 1.545
𝑋 = 506,25 (1 + (0,06) ( )) + = $2.036,01
12 3
(1 + (0,06) (12))

b. Al final de 9 meses

6
506,25 12 1.545
0 3 9 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠

𝑋
3 9
𝑀 = 500 (1 + (0,05) ( )) = $506,25 ; 𝑀 = 1.500 (1 + (0,04) ( )) = $1.545
12 12

6 1.545
𝑋 = 506,25 (1 + (0,06) ( )) +
12 3
(1 + (0,06) (12))

521,44
𝑋= + 1.522,17 = 2.035,9
3
(1 + (0,06) (12))

10
13. El señor Jiménez adquiere un terreno de $5.000 mediante un pago de contado de $500. Conviene en
pagar el 6% de interés sobre el resto. Si paga $2.000 tres meses después de la compra y $1.500 seis
meses más tarde. ¿Cuál será el importe del pago que tendrá que hacer 1 año después para liquidar
totalmente el saldo? Tomar como fecha focal la fecha al final de 1 año.

3 9 12
12 2.030 12 1.567,5 12 1.060
0 3 9 12 24 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠

500 𝑋

3 9
𝑋 = 500 + 2.000 (1 + (0,06) ( )) + 1.500 (1 + (0,06) ( )) + 1.000(1 + (0,06))
12 12
𝑋 = 5.157,5
𝑋 = 5.157,5 − 4.000 = $1.157,5

11
Interés Compuesto
Interés Compuesto
𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜 𝐷𝑒𝑓𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
∙ 𝑀 = 𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜
∙ 𝐶 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒
 𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛 ∙ 𝐼 = 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑠𝑖𝑚𝑝𝑙𝑒
∙ 𝑖 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠
∙ 𝑛 = 𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑡𝑖𝑒𝑚𝑝𝑜

1. Hallar la tasa de interés 𝑖 por período de conversión y el número 𝑛 de períodos de conversión cuando se
invierte un capital 𝐶.
a. Por 5 años al 4%.
𝑖 = 0,04 𝑛=5

b. Por 8 años al 5%.

𝑖 = 0,05 𝑛=8

c. Por 6 años al 4 ½ % convertible semestralmente.

0,045 𝑛 = 6 ∙ 2 = 12
𝑖= = 0,025
2

d. Por 10 años al 3 ½ % convertible semestralmente.

0,035 𝑛 = 10 ∙ 2 = 20
𝑖= = 0,0175
2

e. Por 5 ½ años al 4% convertible trimestralmente.

0,04 5 ∙ 12 + 6
𝑖= = 0,01 𝑛= = 22
4 3

f. Por 6 años 9 meses, al 6% convertible trimestralmente.

0,06 6 ∙ 12 + 9
𝑖= = 0,015 𝑛= = 27
4 3
12
2. Hallar el monto compuesto de $100 al 5% por, a) 10 años, b) 20 años, c) 30 años.

a. 10 años

𝑀 = 100(1 + 0,05)10 = $162,89

b. 20 años

𝑀 = 100(1 + 0,05)20 = $265,33

c. 30 años

𝑀 = 100(1 + 0,05)30 = $432,19

3. Hallar el monto compuesto de:

a. $750 por 6 años al 4% convertible semestralmente.

0,04 12
𝑀 = 750 (1 + ) = $951,18
2

b. $750 por 6 años al 4% convertible trimestralmente.

0,04 24
𝑀 = 750 (1 + ) = $952,30
4

c. $1.500 por 8 ¼ años, al 3% convertible trimestralmente.

0,03 33
𝑀 = 1.500 (1 + ) = $1.919,46
4

d. $1.500 por 7 años, 8 meses, al 5% convertible mensualmente.

0,05 92
𝑀 = 1.500 (1 + ) = $2.199,00
12

4. Un padre coloca $500 en una cuenta de ahorros al nacer su hijo. Si la cuenta paga el 2 ½ % convertible
semestralmente, ¿cuánto habrá, al cumplir 18 años el hijo?

0,025 36
𝑀 = 500 (1 + ) = $781,97
2

13
5. Se estima que un terreno boscoso, cuyo valor es de $75.000, aumentará su valor cada año en 4% sobre
el valor del año anterior durante 12 años. ¿Cuál será su valor al final de dicho plazo?

𝑀 = 75.000(1 + 0,04)12 = $120.077,42

6. Acumular $2.000 por 6 años al 6,4% convertible semestralmente.

0,064 12
𝑀 = 2.000 (1 + ) = $2.918,68
2

7. Acumular $1.500 por 7 ½ años al 5,2% convertible trimestralmente.

0,052 30
𝑀 = 1.500 (1 + ) = $2.209,91
4

8. Hallar el valor presente de:

a. $1.500 pagaderos en 10 años al 5%.
1.500 = 𝐶(1 + 0,05)10
𝐶 = $920,87
b. $2.000 pagaderos en 8 ½ años al 5% convertible semestralmente.
0,05 17
2.000 = 𝐶 (1 + )
2
𝐶 = $1.314,39
c. $5.000 pagaderos en 6 años al 4,8 % convertible trimestralmente.
0,048 24
5.000 = 𝐶 (1 + )
4
𝐶 = $3.755,24
d. $4.000 pagaderos en 5 años 5 meses al 6% convertible semestralmente.
0,06 10,83
4.000 = 𝐶 (1 + )
2
𝐶 = $2.904,24
e. $4.000 pagaderos en 5 años 4 meses al 6% convertible trimestralmente.
0,06 21,33
4.000 = 𝐶 (1 + )
4
𝐶 = $2.911,65

14
Tasa nominal y efectiva de interés

𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜 𝐷𝑒𝑓𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
∙ 𝑖 = 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎
𝑗 𝑛 ∙ 𝑗 = 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
 (1 + 𝑖) = (1 + )
𝑛 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑡𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑜
∙ 𝑛=
𝑛º 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑥 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜

9. ¿Qué tasa convertible anualmente es equivalente al 6% convertible trimestralmente?

0,06 4
(1 + 𝑖) = (1 + )
4
𝑖 = 0,06136 = 6,136%
10. Hallar la tasa nominal convertible trimestralmente equivalente al 5% convertible semestralmente.
0,05 𝑗 2
(1 + ) = (1 + )
2 4
𝑖 = 0,04969 = 4,969%
11. Hallar la tasa nominal convertible mensualmente equivalente al 5% convertible semestralmente.
0,05 𝑗 6
(1 + ) = (1 + )
2 12
𝑖 = 0,04949 = 4,949%
12. Halar la tasa nominal convertible semestralmente a la cual el monto de $2.500 es $3.250 en 5 años.
𝑗 10
3.250 = 2.500 (1 + )
2
𝑖 = 0,05316 = 5,316%
13. Hallar la tasa nominal convertible trimestralmente a la cual el monto de $3.500 es $5.000 a 5 ¼ años.
𝑗 21
5.000 = 3.500 (1 + )
4
𝑖 = 0,06851 = 6,851%
14. Hallar la tasa nominal convertible mensualmente a la cual el monto de $3.250 es $4.000 en 8 años.
𝑗 96
4.000 = 3.250 (1 + )
12
𝑖 = 0,0260 = 2,60%

15
15. ¿Cuántos años se necesitarán para que:
a. $1.500 aumenten al doble, al 6% convertible trimestralmente?

0,06 𝑛
3.000 = 1.500 (1 + )
4

0,06 𝑛
2 = (1 + ) /𝑙𝑜𝑔
4

0,06
log(2) = 𝑛 ∙ 𝑙𝑜𝑔 (1 + )
4

log(2)
𝑛= = 46,55 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠
log(1,015)

46,55
= 11,64 𝑎ñ𝑜𝑠
4

b. El monto de $2.500 sea $6.000 al 5% convertible semestralmente?

0,05 𝑛
6.000 = 2.500 (1 + )
2

0,05 𝑛
2,4 = (1 + ) /𝑙𝑜𝑔
2

0,05
log(2,4) = 𝑛 ∙ 𝑙𝑜𝑔 (1 + )
2

log(2,4)
𝑛= = 35,45 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠
log(1,025)

35,45
= 17,73 𝑎ñ𝑜𝑠
2

16
c. El monto de $4.000 sea $5.000 al 4% convertible mensualmente?

0,04 𝑛
5.000 = 4.000 (1 + )
12

0,04 𝑛
1,25 = (1 + ) /𝑙𝑜𝑔
12

0,04
log(1,25) = 𝑛 ∙ 𝑙𝑜𝑔 (1 + )
12

log(1,25)
𝑛= = 67,05 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
0,04
log (1 + 12 )

67,05
= 5,59 𝑎ñ𝑜𝑠
12

d. El monto de $4.000 sea $7.500 al 4,6 convertible trimestralmente?

0,046 𝑛
7.500 = 4.000 (1 + )
4

0,046 𝑛
1,875 = (1 + ) /𝑙𝑜𝑔
4

0,046
log(1,875) = 𝑛 ∙ 𝑙𝑜𝑔 (1 + )
4

log(1,875)
𝑛= = 54,97 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠
log(1,0115)

54,97
= 13,74 𝑎ñ𝑜𝑠
4

17
Ecuaciones de Valor
16. Al nacer su hijo, un padre desea invertir una cantidad tal, que acumulada al 3 ½ % convertible
semestralmente importe $6.000 cuando el hijo tenga 21 años. ¿Cuánto tendrá que invertir?

0,035 42
6.000 = 𝐶 (1 + ) = $2.895,38
2

17. ¿Cuál es el valor presente de un documento por $1.200 con intereses al 5% convertible semestralmente
por 10 años si el rendimiento actual es de 4 ½ % efectivo?
0,05 2
(1 + 𝑖) = (1 + ) = 0,050625
2

𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑜: 0,050625 − 0,045 = 0,005625

𝑀 = 1.200(1 + 0,005625)10 = $1.269,23

18. Se tiene una deuda bancaria de $5.000 pagadera en dos abonos de $2.500 cada uno, a tres y seis meses.
Se desea liquidar la deuda en tres pagos durante el semestre: si el primero es de $1.000 y el segundo es
de $2.000, ¿cuánto importará el tercero considerando una tasa de 36% anual convertible
mensualmente?

3
2.500 2.500
0 1 2 3 4 5 6 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
1.000 2.000 𝑋
4 2

2.500(1 + 0,03)3 + 2.500 = 1.000(1 + 0,03)4 + 2.000(1 + 0,03)2 + 𝑋

2.500(1,092727) + 2.500 = 1.000(1,12550881) + 2.000(1,0609) + 𝑋
2.731,82 + 2.500 = 1.125,51 + 2.121,8 + 𝑋
5.231,82 = 3.247,31 + 𝑋
𝑋 = $1.984,51

18
Anualidades ciertas ordinarias
𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜 𝐷𝑒𝑓𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
∙ 𝐴 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑜 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑅 1 ∙ 𝑀 = 𝑚𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑
 𝐴= [1 − ] ∙ 𝑅 = 𝑝𝑎𝑔𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖ó𝑑𝑖𝑐𝑜
𝑖 (1+𝑖)𝑛
∙ 𝑖 = 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑝𝑒𝑟𝑖ó𝑑𝑖𝑐𝑜
(1+𝑖)𝑛 −1 ∙ 𝑛 = 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑡𝑖𝑒𝑚𝑝𝑜
 𝑀 = 𝑅[ ]
𝑖

1. Hallar el monto y el valor presente de las siguientes anualidades ordinarias:

a. $400 anuales durante 12 años al 2 1/2 %

(1 + 0,025)12 − 1
𝑀 = 400 [ ] = $5.518,22
0,025

400 1
𝐴= [1 − ] = $4.103,10
0,025 (1 + 0,025)12

b. $150 mensuales durante 6 años 3 meses al 6% convertible mensualmente

0,06 75
(1 + ) −1
𝑀 = 150 [ 12 ] = $13.608,98
0,06
12

150 1
𝐴= [1 − ] = $9.362,05
0,06 0,06 75
12 (1 + 12 )

c. $500 trimestrales durante 8 años 9 meses al 6% convertible trimestralmente

0,06 35
(1 + 4 ) − 1
𝑀 = 500 [ ] = $22.796,04
0,06
4

150 1
𝐴= [1 − ] = $13.537,79
0,06 0,06 35
4 (1 + 4 )

19
2. B ahorra $600 cada medio año y los invierte al 3% convertible semestralmente. Hallar el importe de sus
ahorros después de 10 años.

0,03 20
(1 + ) −1
𝑀 = 600 [ 2 ] = $13.874,20
0,03
2

3. Hallar el valor efectivo equivalente a una anualidad de $100 al final de cada 3 meses durante 15 años,
suponiendo un interés de 5% convertible trimestralmente.

100 1
𝐴= [1 − ] = $4.203,46
0,05 0,05 60
4 (1 + 4 )

4. M está pagando $22,50 al final de cada semestre por concepto de prima de una póliza dotal, la cual le
pagará $1000 al término de 20 años. ¿Qué cantidad tendría si en su lugar depositara cada pago en una
cuenta de ahorros que le produjera el 3% convertible semestralmente?

0,03 40
(1 + ) −1
𝑀 = 22,50 [ 2 ] = $1.221,03
0,03
2

5. ¿Qué es más conveniente, comprar un automóvil en $2750 de contado o pagar $500 iniciales y $200 al
final de cada mes por los próximos 12 meses, suponiendo intereses calculados al 6% convertible
mensualmente?

0,06 12
(1 + 12 ) − 1
𝑀 = 200 [ ] = $2.467,11
0,06
12

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑢𝑡𝑜𝑚ó𝑣𝑖𝑙 = 2.467,11 + 500 = $2.967,11

𝑃𝑜𝑟 𝑙𝑜 𝑡𝑎𝑛𝑡𝑜, 𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑛𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑟 𝑢𝑛 𝑎𝑢𝑡𝑜𝑚ó𝑣𝑖𝑙 𝑒𝑛 $2.750 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑑𝑜.

20
6. ¿Qué cantidad debió ser depositada el 1º de junio de 1950 en un fondo que produjo el 5% convertible
semestralmente con el fin de poderse hacer retiros semestrales de $600 cada uno, a partir del 1º de
diciembre de 1950 y terminando el 1º de diciembre de 1967?

600 1
𝐴= [1 − ] = $13.887,09
0,05 0,05 35
2 (1 + 2 )

7. Se estima que un terreno boscoso producirá $15.000 anuales por su explotación en los próximos 10 años
y entonces la tierra podrá venderse en $10.000. Encontrar su valor actual suponiendo intereses al 5%.

(1 + 0,05)10 − 1
𝑀 = 15.000 [ ] = $188.668,388
0,05

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜 𝑡𝑒𝑟𝑟𝑒𝑛𝑜 = 188.668,388 + 10.000 = 198.668,388

198.668,388
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙  𝐶 = = 121.965,15
(1 + 0,05)10

8. Suponiendo intereses al 5,2% convertible trimestralmente, ¿qué pago único inmediato es equivalente a
15 pagos trimestrales de $100 cada uno, haciéndose el primero al final de tres meses?

100 1
𝐴= [1 − ] = $1354,85
0,052 0,052 15
4 (1 + )
4
9. M invierte $250 al final de cada 6 meses en un fondo que paga el 3 ¾ %, convertible semestralmente.
¿Cuál será el importe del fondo:
a. precisamente después del 12º depósito?

0,0375 12
(1 + 2 ) − 1 ] = $3.329,55
𝑀 = 250 [
0,0375
2

b. antes del 12º depósito?

3.329,55 − 250 = $3.079,55

21
 c. precisamente antes del 15º depósito?

0,0375 15
(1 + 2 ) − 1 ] = $4.284,52
𝑀 = 250 [
0,0375
2

4.284,52 − 250 = $4.034,52

10. Al comprar M un coche nuevo de $3.750, le reciben su coche usado en $1.250. ¿Cuánto tendrá que pagar
en efectivo si el saldo restante lo liquidará mediante el pago de $125 al final de cada mes durante 18
meses, cargándole intereses al 6% convertible mensualmente?
𝑆 = 3.750 − 1.250 = $2.500

125 1
𝐴= [1 − ] = $2.146,59
0,06 0,06 18
12 (1 + 12 )

𝑃 = 2.500 − 2.146,59 = $353,40 𝑒𝑛 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜

11. Un contrato estipula pagos semestrales de $400 por los próximos 10 años y un pago adicional de $2.500
al término de dicho período. Hallar el valor efectivo equivalente del contrato al 7% convertible
semestralmente.

400 1
𝐴= [1 − ] = $5.684,96
0,07 0,07 20
2 (1 + 2 )
2.500
𝐶= = $1.256,41
0,07 20
(1 + 2 )

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜: 5.684,96 − 1.256,41 = $6.941,37

22
12. M acuerda liquidar una deuda mediante 12 pagos trimestrales de $300 cada uno. Si omite los tres
primeros pagos, ¿qué pago tendrá que hacer en el vencimiento del siguiente para a) quedar al corriente
de sus pagos?, b) saldar su deuda? Tomar intereses al 8% convertible trimestralmente.
a. Quedar al corriente de sus pagos?

0,08 4
(1 + 4 ) − 1
𝑀 = 300 [ ] = $1.236,48
0,08
4

b. Saldar su deuda?

300 1
𝐴= [1 − ] = $2.197,64
0,08 0,08 8
4 (1 + 4 )

𝑆 = 1.236,48 + 2.197,64 = $3.434,12

13. Con el objeto de reunir una cantidad que le será entregada a su hijo al cumplir 21 años, un padre deposita
$200 cada seis meses en una cuenta de ahorro que paga el 3% convertible semestralmente. Hallar el
monto de la entrega si el primer depósito se hizo el día del nacimiento del hijo y el último cuando tenía
20 ½ años.

0,03 42
(1 + 2 ) − 1
𝑀 = 200 [ ] = $11.584,62
0,03
2

0,03
𝑀 = 11.584,62 (1 + ) = $11.758,397
2

14. M ha depositado $25 al final de cada mes durante 20 años en una cuenta que paga el 3% convertible
mensualmente. ¿Cuánto tenía en la cuenta al final de dicho período?

0,03 240
(1 + 12 ) −1
𝑀 = 25 [ ] = $8.207,55
0,03
12

23
Anualidad anticipada
𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜 𝐷𝑒𝑓𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
∙ 𝐴 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑜 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑅 1 ∙ 𝑀 = 𝑚𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑
 𝐴 = [1 − (1+𝑖)𝑛 ] (1 + 𝑖)
𝑖 ∙ 𝑅 = 𝑝𝑎𝑔𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖ó𝑑𝑖𝑐𝑜
∙ 𝑖 = 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑝𝑒𝑟𝑖ó𝑑𝑖𝑐𝑜
(1+𝑖)𝑛 −1
 𝑀 = 𝑅[ ] (1 + 𝑖) ∙ 𝑛 = 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑡𝑖𝑒𝑚𝑝𝑜
𝑖

1. Un televisor es comprado con $50 de cuota inicial y $50 mensuales durante 14 meses. Si se cargan
intereses de 21% convertible mensualmente. ¿Cuál es el valor contado del TV?

50 1
𝐴= [1 − ] = $616,10
0,21 0,21 14
12 (1 + 12 )

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑑𝑜: 50 + 616,10 = $666,10

2. B alquila un edificio en $10.000 cada 3 meses pagados por adelantado. Invierte en forma inmediata
$7.500 de cada pago en un fondo que paga 5% convertible trimestralmente. ¿Cuál será el importe del
fondo al término de 6 años?

0,05 24
(1 + 4 ) − 1 0,05
𝑀 = 7.500 [ ] (1 + ) = $211.015,125
0,05 4
4

3. La prima anual por adelantado de una póliza de seguro temporal a 10 años es $178,40. ¿Cuál es el
equivalente de contado al 3 ½ %?

178,4 1
𝐴= [1 − ] (1 + 0,035) = $1.535,61
0,035 (1 + 0,035)10

24
4. La renta por un edificio es $1.500 anuales por adelantado. ¿Cuál es la renta mensual por adelantado
equivalente al 6% convertible mensualmente?

𝑅 1 0,06
1.500 = [1 − 12 ] (1 + 12 ) = $128,46
0,06 0,06
12 (1 + 12 )

5. M acuerda pagar $250 al principio de cada año durante 15 años al 4 ½ %. Hallar el valor de los pagos
restantes, a) justamente después que haga el tercer pago, b) justamente antes de hacer el sexto pago,
c) si después de hacer el pago inicial M deja de hacer los 4 pagos siguientes, ¿cuánto tendrá que pagar
al vencimiento del siguiente pago para ponerse al corriente?

a. Justamente después que paga el tercer pago

250 1
𝐴= [1 − ] = $2.279,65
0,045 (1 + 0,045)12

b. Justamente antes de hacer el sexto pago

250 1
𝐴= [1 − ] = 1.817,2 + 250 = $2.067,20
0,045 (1 + 0,045)9

c. Si después de hacer el pago inicial M deja de hacer los 4 pagos siguientes

(1 + 0,045)5 − 1
𝑀 = 250 [ ] = $1.367,70
0,045

6. El valor de contado de un coche usado es $1.750. B desea pagarlo en 15 abonos mensuales, venciendo
el primero el día de la compra. Si se carga el 18% de interés convertible mensualmente, hallar el importe
del pago mensual.

𝑅 1 0,18
1.750 = [1 − 15 ] (1 + 2 ) = $124,54
0,18 0,18
12 (1 + 12 )

25
Bonos
𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜
Bono cupón cero a la emisión Bono cupón cero en cualquier momento del
(𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠) tiempo
𝑃= (𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠)
(1 + 𝑟𝑐 )𝑛
𝐵=
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑇
Estructura Nº1 (Bullet o Bono clásico, Bono Estructura Nº2 a la tasa de emisión
con cupón constante) (Estructura de bonos en Chile)
𝐶1 1 𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 𝐶2 1
𝐵= (1 − )+ 𝑃 = (1 − )
𝑇𝐼𝑅 (1 + 𝑇𝐼𝑅) 𝑇 (1 + 𝑇𝐼𝑅) 𝑇 𝑟𝑐 (1 + 𝑟𝑐 )𝑛
𝐶1 = 𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 ∗ 𝑟𝑐 𝐶𝑢𝑝ó𝑛 𝑐𝑡𝑒. 𝑐/ 𝑝𝑎𝑟𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
𝐶2 =
+𝑎𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑃(𝑝𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙)

Estructura Nº2 a la tasa de mercado Valor par de un bono

𝑛
(Estructura de bonos en Chile) 𝐶
𝐶2 1 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 = ∑
𝐵= (1 − ) (1 + 𝑟)𝑛
𝑇𝐼𝑅 (1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑇 𝑡
𝐶𝑢𝑝ó𝑛 𝑐𝑡𝑒. 𝑐/ 𝑝𝑎𝑟𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
𝐶2 =
+𝑎𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑃(𝑝𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙)
Rentabilidad de un bono Posibilidad de compra y venta
𝐵 (𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎) − 𝐵(𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎) 𝐴 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟 𝑟𝑐 = 𝑟
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = 𝐵𝑎𝑗𝑜 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟 𝑟𝑐 < 𝑟
𝐵(𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎)
𝑆𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟 𝑟𝑐 > 𝑟
Bono perpetuo a la tasa de mercado Bono perpetuo a la tasa de emisión
𝐶1 𝐶1
𝐵𝑝𝑒𝑟𝑝𝑒𝑡𝑢𝑜 = 𝐵𝑝𝑒𝑟𝑝𝑒𝑡𝑢𝑜 =
𝑇𝐼𝑅 𝑟𝑐

Duration del Bono

𝑇
𝐶 𝑖
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 = [∑ ]
𝐵 (1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑖
𝑖=1

26
1. Usted conoce la evolución financiera de tasas anuales. Suponga que usted trabaja con un bono cupón
cero.
Año Tasa (%)
2006 4.0
2007 5.0
2008 8.0
2009 10.0
2010 9.5
2011 7.0
2012 6.3
2013 2.0
2014 7.0
2015 5.0

a. ¿Cuál sería la estrategia óptima de inversión?

La estrategia óptima de inversión significa cuando compro y cuando vendo el bono dada la evolución de
tasas. La idea es comprar barato y vender caro para lograr la máxima rentabilidad de la inversión.

Nota: El bono cupón cero paga un sólo

Valor del bono cupón cero: cupón al final de su vida útil. Este único
(𝑃+𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠) cupón es el Pago = (P+Intereses), el
En cualquier momento del tiempo 𝐵 = cual no varía en toda la vida de este
(1+𝑇𝐼𝑅)𝑇
bono.
Por el Teorema 2 de Valoración de Bonos:
Dado que la valoración del bono cupón cero depende del valor de la TIR de mercado, se da:
El bono es + barato cuando la tasa es la + altaTIR = 10%  Compro en el año 2009
El bono es + caro cuando la tasa es la + baja TIR = 2%  Vendo en el año 2013

b. Si realiza la estrategia óptima de inversión, ¿cuál sería su rentabilidad?

Si el Bono se compra en el año 2009 y se vende en el 2013, la rentabilidad se calcula:

(𝑃 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠) (𝑃 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠)
𝐵(2013) − 𝐵(2009) −
(1 + 0,02)2 (1 + 0,1)6
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = = 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 =
𝐵(2009) (𝑃 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠)
(1 + 0,1)6
1 1
−
1,022 1,16
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = = 0,7028 = 70,28% 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑒𝑛𝑡𝑟𝑒 2009 𝑦 2013.
1
1,1 6

27
 c. Si el valor de mercado del bono en 2006 es $412.110,34; determine el pago que recibiría al final de la

Desde 2006 a la madurez del bono quedan T = 9 años, la TIR en ese año es 4%.
(𝑃 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠) (𝑃 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠)
𝐵(2006) = 412.110,34 = =
(1 + 𝑇𝐼𝑅)9 (1 + 0,04)9
Por lo tanto, 𝑃𝑎𝑔𝑜 = (𝑃 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠) = 412.110,34 ∗ 1,049 = 586.581,51  se recibe al final del
2015.

2. Dado el siguiente bono cupón cero:

(Interés+P): UF 1.000

n: 7 años Tasa de emisión: 5% T = 4 años TIR hoy = 6%

a. Determine el valor del bono hoy, a la emisión y a cuánto asciende el monto de intereses del bono.

Se da información, tanto hoy como a la emisión, de un bono cupón cero.

(𝑃 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠) 1.000
𝐵= = = 𝑈𝐹 792,09 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 𝐻𝑜𝑦
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑇 1,064
(𝑃 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠) 1.000
𝐵= = = 𝑈𝐹 710,68 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 𝑎 𝑙𝑎 𝐸𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛
(1 + 𝑟𝑐 )𝑛 1,057
(𝑃 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠) = 1.000  𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 = 1.000 − 710,68  𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 = 𝑈𝐹 289,32

3. Un bono estructura dos presenta las siguientes características:

Tasa de emisión: 5% n: 5 años P: 1.000 Bono paga cupones anuales.
a. Calcular el cupón del bono.

El valor a la emisión de un bono estructura 2 es:

𝐶2 1
1.000 = (1 − )  𝐶2 = 230,97 ≈ 231
0,05 (1 + 0,05)5
b. Confeccionar tabla de desarrollo del bono.

Período Saldo Insoluto Amortización Interés Cupón

0 1.000 - - -
1 819 181 50 231
2 629 190 40,95 231
3 429 199,55 31,45 231
4 219 209,55 21,45 231
5  220,05 10,95 231

28
4. Una persona compra en el año 1985 un bono Cupón Cero, el cual se emitió a una tasa del 5% y su principal
era de UF 1.000. El bono vence en el año 2005.

a. ¿Cuál sería el pago (Principal + Intereses) que recibiría la persona al final del período?

𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
1.000 =  𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 = 𝑈𝐹 2.653,3
(1 + 0,05)20

b. Si la persona vende el bono a un inversionista en el año 2003, ¿qué sucede si la tasa de interés de
mercado en ese momento es de 6%? ¿Qué pasa con el inversionista y el vendedor? ¿Quién gana y
quién pierde?
2.653,3
𝐵(2003) = = 𝑈𝐹 2.361,43
1,062
2.653,3
𝐵 (2003)𝑎 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟 = = 𝑈𝐹 2.406,62
1,052

𝑃𝑜𝑟 𝑙𝑜 𝑡𝑎𝑛𝑡𝑜, 𝑙𝑎 𝑝𝑒𝑟𝑠𝑜𝑛𝑎 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑒 𝑒𝑠𝑡𝑒 𝑏𝑜𝑛𝑜 𝑐𝑢𝑝ó𝑛 𝑐𝑒𝑟𝑜 𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟 𝑦 𝑝𝑖𝑒𝑟𝑑𝑒
(2.406,62 − 2.361,43) = 𝑈𝐹 45,19

𝑃𝑜𝑟 𝑜𝑡𝑟𝑎 𝑝𝑎𝑟𝑡𝑒, 𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟, 𝑒𝑠 𝑑𝑒𝑐𝑖𝑟 𝑙𝑜 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 𝑐𝑜𝑛 𝑢𝑛
𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑈𝐹 45,19

5. Considere los siguientes bonos

Bono 1 Bono 2
Valor nominal = UF 1.000 Valor nominal = UF 1.000
Cupones semestrales Cupones trimestrales
Vencimiento a los 4 años (n = 4 años) Vencimiento a los 4 años (n = 4 años)
Tasa emisión = 12% Tasa emisión = 13%

a. Determine el valor de la cuota del bono 1 y del bono 2 si ambos bonos son de amortización lineal
(estructura 2).

Bono 1 Bono 1

𝑟𝑐 = 12% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑟𝑐 = 13% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

(1 + 𝑟𝑐 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )2 = (1 + 𝑟𝑐 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ) (1 + 𝑟𝑐 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )4 = (1 + 𝑟𝑐 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 )
(1 + 𝑟𝑐 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )2 = 1,12 (1 + 𝑟𝑐 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )4 = 1,13
4
𝑟𝑐 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = √1,12 − 1 = 0,0583 𝑟𝑐 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = √1,13 − 1 = 0,0310
𝑟𝑐 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 5,83% 𝑟𝑐 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 3,1%
𝑛 = 4 𝑎ñ𝑜𝑠 = 8 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 𝑛 = 4 𝑎ñ𝑜𝑠 = 16 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠
𝐶 1 𝐶 1
 1.000 = (1 − )  1.000 = (1 − )
0,0583 1,05838 0,031 1,03116
𝐶 = 𝑈𝐹 159,95 𝐶 = 𝑈𝐹 80,22

29
 b. Calcule el valor par del bono 1 en T = 1,5 años
Datos:
rc =5,83% semestral
T = 1,5 años = 3 semestres
Valor par = Valor del bono valorado a la tasa de emisión
159,95 1
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 𝐵𝑜𝑛𝑜 1 (𝑇 = 3 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠) = (1 − )
0,0583 1,05833
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 𝐵𝑜𝑛𝑜 1 (𝑇 = 3 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠) = 𝑈𝐹 428,32

6. Se tiene un bono estructura 2, que paga cupones iguales semestrales. El valor de mercado del bono
hoy es de 1.448, el tiempo a la madurez es de 1,5 años y la TIR de mercado anual es de un 5,7%. Se
le pide:

a. Calcule el cupón del bono.

𝑃𝑟𝑖𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑐𝑎𝑙𝑐𝑢𝑙𝑜 𝑙𝑎 𝑇𝐼𝑅 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

(1 + 𝑇𝐼𝑅𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )2 = (1 + 𝑇𝐼𝑅𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 )

(1 + 𝑇𝐼𝑅𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )2 = 1,057

𝑇𝐼𝑅𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = √1,057 − 1 = 0,0281 = 2,81%

𝐵𝑜𝑛𝑜 𝑒𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎 2: 𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙𝑒𝑠, 𝑇𝐼𝑅 = 2,81% 𝑦 𝑇 = 1,5 𝑎ñ𝑜𝑠 → 3 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

𝐶2 1
1.448 = (1 − )
0,0281 1,02813
𝐶2 = 510,04
b. El bono fue emitido hace 2,5 años a una tasa del 7% anual. ¿Cuál es el valor del bono en la fecha de
emisión?

𝐴 𝑙𝑎 𝑒𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛: 𝑛 = 2,5 𝑎ñ𝑜𝑠 + 1,5 𝑎ñ𝑜𝑠 = 4 𝑎ñ𝑜𝑠 → 8 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠; 𝑟𝑐 = 7% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

(1 + 𝑟𝑐 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )2 = (1 + 𝑟𝑐 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 )

(1 + 𝑟𝑐 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )2 = 1,07

𝑟𝑐 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = √1,07 − 1 = 0,0344 = 3,44%

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 𝑒𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎 2 𝑎 𝑙𝑎 𝑒𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛

510,04 1
𝑃= (1 − )
0,0344 1,03448
𝑃 = 3.514,79

30
 c. Calcule la duración del bono hoy.

𝐵ℎ𝑜𝑦 = 1.448, 𝑇𝐼𝑅 = 2,81 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙, 𝐶 = 510,04 𝑦 𝑇 = 3 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

510,04 1 2 3
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 = [ 1 2
+ ]
1.448 1,0281 + 1,0281 1,02813
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 = 1,98 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠
d. La tasa de interés aumenta en un 1%- Determine cómo varía el precio del bono.

∆+ 𝑇𝐼𝑅 = 1% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 → 𝑇𝐼𝑅 𝑎𝑢𝑚𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑑𝑒 5,7% 𝑎 6,7%. 𝑁𝑒𝑐𝑒𝑠𝑖𝑡𝑎𝑚𝑜𝑠 𝑇𝐼𝑅 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙.

(1 + 𝑇𝐼𝑅𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )2 = (1 + 𝑇𝐼𝑅𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 )

(1 + 𝑇𝐼𝑅𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )2 = 1,067

𝑇𝐼𝑅𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = √1,067 − 1 = 0,0330 = 3,30%

510,04 1
𝐵𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 = 1.448 𝐵𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 = (1 − ) = 1.434,42
0,033 1,0333

1.434,42 − 1.448
∆%𝐵 = = −0,0094 = 0,94%
1.448

𝑃𝑜𝑟 𝑙𝑜 𝑡𝑎𝑛𝑡𝑜, 𝑎𝑛𝑡𝑒 𝑢𝑛 𝑎𝑢𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 ℎ𝑜𝑦 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑇𝐼𝑅 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑒𝑛 𝑢𝑛 1% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 (0,5% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙), ℎ𝑎𝑐𝑒
𝑑𝑖𝑠𝑚𝑖𝑛𝑢𝑖𝑟 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 𝑒𝑛 𝑢𝑛 0,94% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙.

7. Un determinado bono presenta las siguientes características:

P = UF 3.000 rc = 7% anual n = 5 años

a. Calcule la duración del bono para T = 2 años, suponiendo que la tasa de interés de mercado para ese
período es de 8% anual y se trata de un bono estructura 2.

𝑃𝑟𝑖𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑐𝑎𝑙𝑐𝑢𝑙𝑎𝑚𝑜𝑠 𝑙𝑎 𝑐𝑢𝑜𝑡𝑎

𝐶2 1
3.000 = (1 − )
0,07 1,075
𝐶2 = 𝑈𝐹 731,7
𝐿𝑢𝑒𝑔𝑜 𝑐𝑎𝑙𝑐𝑢𝑙𝑎𝑚𝑜𝑠 B 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑇 = 2 𝑎ñ𝑜𝑠, 𝑐𝑜𝑛 𝑇𝐼𝑅 = 8% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
731,7 1
𝐵= (1 − )
0,08 1,082
𝐵 = 𝑈𝐹 1.304,8

31
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜
731,7 1 2
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 = [ 1
+ ]
1.304,8 1,08 1,082
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 = 1,481 𝑎ñ𝑜𝑠
c. ¿Qué sucede si la tasa de Mercado en ese período es inferior a la tasa cupón, por ejemplo 6%? ¿Qué
sucede con la duración?

𝑆𝑖 𝑇𝐼𝑅 = 6%, 𝑐𝑎𝑙𝑐𝑢𝑙𝑎𝑚𝑜𝑠 B 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑇 = 2 𝑎ñ𝑜𝑠

731,7 1
𝐵= (1 − )
0,06 1,062
𝐵 = 𝑈𝐹 1.341,5
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜
731,7 1 2
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 = [ + ]
1.341,5 1,061 1,062
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 = 1,485 𝑎ñ𝑜𝑠
𝑃𝑜𝑟 𝑙𝑜 𝑡𝑎𝑛𝑡𝑜, 𝑎 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑑𝑎 𝑞𝑢𝑒 𝑙𝑎 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑖𝑠𝑚𝑖𝑛𝑢𝑦𝑒, 𝑙𝑎 "duration" 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 𝑎𝑢𝑚𝑒𝑛𝑡𝑎.

32
VAN y TIR
VAN Y TIR

𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜 𝐷𝑒𝑓𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
∙ 𝐼0 = 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
𝑛
𝐹𝐶𝑡 ∙ 𝐹𝐶 = 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎
𝑉𝐴𝑁 = −𝐼0 + ∑ ∙ 𝑅 = 𝑝𝑎𝑔𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖ó𝑑𝑖𝑐𝑜
(1 + 𝑖)𝑛
𝑛=1 ∙ 𝑖 = 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠
∙ 𝑛 = 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑡𝑖𝑒𝑚𝑝𝑜

∙ 𝐹𝑛 = 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 𝑛𝑒𝑡𝑜

𝑛
𝐹𝑛 ∙ 𝑅 = 𝑝𝑎𝑔𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖ó𝑑𝑖𝑐𝑜
𝑇𝐼𝑅 = ∑ =0 ∙ 𝑖 = 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠
(1 + 𝑖)𝑛
𝑇=0 ∙ 𝑇 = tiempo de madurez

1. Se tienen dos proyectos, los montos de la inversión y beneficios anuales se muestran en la siguiente
tabla. Determine cuál es el proyecto más conveniente, considerando una tasa de descuento del 7%
anual.
Proyectos Inversión Beneficio Beneficio Beneficio
Año 1 Año 2 Año 3
A 15.000.000 8.000.000 9.000.000 7.500.000
B 18.000.000 7.000.000 9.000.000 10.000.000

8.000.000 9.000.000 7.500.000

𝑉𝐴𝑁𝐴 = −15.000.000 + + 2
+ = $6.459.818
(1 + 0,07) (1 + 0,07) (1 + 0,07)3

7.000.000 9.000.000 10.000.000

𝑉𝐴𝑁𝐵 = −18.000.000 + + 2
+ = $4.565.983
(1 + 0,07) (1 + 0,07) (1 + 0,07)3

𝐶𝑜𝑛𝑣𝑖𝑒𝑛𝑒 𝑟𝑒𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑟 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝐵.

33
 2. Usted cuenta con dos posibilidades de inversión, A y B, ambos proyectos consisten en invertir cierto
monto y recibir un único beneficio al cabo de tres años, la tasa de descuento pertinente es de 7%. Los
montos de inversión y beneficio se muestran en la siguiente tabla.

Proyectos Inversión Único Beneficio

A 1.000.000 1.400.000
B 600.000 850.000

a. Calcule la TIR de ambos proyectos, y en base a este indicador recomiende cual proyecto realizar.

Para el proyecto A la TIR se calcula como: Para el proyecto B la TIR se calcula como:
1.400 850
𝑉𝐴𝑁𝐴 = −1.000 + =0 𝑉𝐴𝑁𝐵 = −600 + =0
(1 + 𝑇𝐼𝑅𝐴 )3 (1 + 𝑇𝐼𝑅𝐵 )3

1.400 850
1.000 = 600 =
(1 + 𝑇𝐼𝑅𝐴 )3 (1 + 𝑇𝐼𝑅𝐵 )3

1.400 850
(1 + 𝑇𝐼𝑅𝐴 )3 = (1 + 𝑇𝐼𝑅𝐵 )3 =
1.000 600

3 1.400 3 850
𝑇𝐼𝑅𝐴 = √ −1 𝑇𝐼𝑅𝐵 = √ −1
1.000 600

𝑇𝐼𝑅𝐴 = 0,1187 = 11,87% 𝑇𝐼𝑅𝐵 = 0,123 = 12,3%

𝐿𝑎 𝑟𝑒𝑐𝑜𝑚𝑒𝑛𝑑𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑠 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑡𝑖𝑟 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝐵 𝑠𝑖 𝑠𝑜𝑙𝑜 𝑠𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑖𝑑𝑒𝑟𝑎 𝑙𝑎 𝑇𝐼𝑅.

b. Calcule el VAN en ambos proyectos.

1.400.000
𝑉𝐴𝑁𝐴 = −1.000.000 + = 142.817
(1 + 0,07)3
850.000
𝑉𝐴𝑁𝐵 = −600.000 + = 93.853
(1 + 0,07)3
𝑈𝑠𝑎𝑛𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑚𝑜 𝑖𝑛𝑑𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑒𝑙 𝑉𝐴𝑁, 𝑙𝑎 𝑒𝑙𝑒𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑎, 𝑝𝑢𝑒𝑠 𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑡𝑖𝑟 𝑒𝑛 𝑒𝑙
𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝐴. 𝐸𝑠𝑡𝑜 𝑠𝑒 𝑑𝑒𝑏𝑒 𝑎 𝑞𝑢𝑒 𝑙𝑎 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑠 𝑚𝑒𝑛𝑜𝑟 𝑎 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑠𝑒𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐹𝑖𝑠ℎ𝑒𝑟.

34
TIR por interpolación
𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜

𝑉𝐴𝑁1
𝑇𝐼𝑅 = 𝑖1 + (𝑖2 − 𝑖1 ) ∙
𝑉𝐴𝑁1 − 𝑉𝐴𝑁2

1. Se tienen los siguientes flujos de caja a 3 años.

Inversión Año 1 Año 2 Año 3

-200 100 200 250

a. Calcule TIR por interpolación.

𝑆𝑢𝑝𝑜𝑛𝑔𝑎𝑚𝑜𝑠 𝑇𝐼𝑅 = 10%

100 200 250
−200 + + 2
+ = 244,03
(1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1)3

𝑆𝑢𝑝𝑜𝑛𝑔𝑎𝑚𝑜𝑠 𝑇𝐼𝑅 = 70%

100 200 250

−200 + + 2
+ = −21,09
(1 + 0,7) (1 + 0,7) (1 + 0,7)3

𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑝𝑜𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑇𝐼𝑅

244,03
𝑇𝐼𝑅 = 0,1 + (0,7 − 0,1) ∙
244,03 − (−21,09)

𝑇𝐼𝑅 ≈ 0,65 ≈ 65%

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Bibliografía

 Ayres, Frank (1997). Matemáticas Financieras. USA: McGraw-Hill

 Balbotín, Renato. Finanzas Corporativas: Valorización de bonos. Universidad Andrés Bello.
 (s.f.). Indicadores. Universidad de Chile

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