CURSO DE A

ÁLISIS TÉC
ICO -
IVEL SUPERIOR

1.- Introducción análisis cuantitativo y Medias Móviles

Lectura más allá de la curva.

Introducción a las herramientas cuantitativas y a su construcción.

El factor “matemática” en dichas herramientas.

La curva la crea el Mercado, a las herramientas cuantitativas las crean los
analistas. Importancia de esta diferencia.

Concepto de Media Móvil.

Media Móvil y Tendencia.

Clasificación de Medias Móviles.

Cruce y Penetración, su importancia.

Medias Móviles Múltiples.

1.1 Lectura más allá de la curva.

En un curso básico de Análisis Técnico comenzamos a “leer la curva”. Es claro que los ya
iniciados saben que el material con el que trabajamos está compuesto por fechas, precios y
volúmenes.

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Este es el objeto de nuestra atención, una curva que se desarrolla en el tiempo y que resume
las expectativas de quienes intervienen en el mercado.

A partir de construir la curva empieza el trabajo del analista propiamente dicho.

Soportes y resistencias horizontales, líneas de tendencia, aceleraciones y desaceleraciones
dentro de la tendencia, patrones de continuidad o de cambio de tendencia, en fin, una

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innumerable serie de elementos que vamos volcando en la curva y que nos ayudan a extraer
la información que la curva de precios en bruto nos niega.

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Paulatinamente y a partir de la observancia de la curva van surgiendo la tendencia, las

correcciones, los canales, los movimientos laterales, los dobles techos o pisos, etc.
Pero debemos ser honestos, ya estamos poniendo algo nuestro en ese análisis pues
seguramente dos técnicos pueden ver lo grueso y coincidir pero probablemente difieran en
algunos casos como por ejemplo si las banderas o banderines mantendrán la continuidad de
la tendencia o si el patrón de Hombro-Cabeza-Hombro a alcanzado su objetivo de mínima
o ha fallado en hacerlo pues quizás no nos ponemos de acuerdo donde trazar la línea de
cuello.

Afortunadamente nosotros contamos con la ventaja de disponer computadores y programas

que nos ayudan en el momento intentar obtener información de la curva de precios.
Los analistas, chartistas, del papel milimetrado tenían que entender lo que la curva
expresaba pues no tenían otras herramientas que la lectura directa de los precios.
Quizás algunos pudieran trazar alguna media móvil pero todo debía hacerse a mano y con
cálculos realizados directamente por el técnico sobre el papel.
Esta situación duró hasta no hace tanto tiempo. Veremos que todo el trabajo de uno de los
más talentosos analistas, Welles Wilder, que desarrolló muchos de los indicadores que hoy
utilizamos fue hecho a “pulmón”, sobre papel milimetrado y con cálculos manuales. Todo
esto en la década de los ’70.

Posteriormente, el desarrollo de la informática permitió que algunos se animaran a volcar

sobre planillas de cálculo los datos permitiendo más tiempo libre y facilidad para analizar
la información.

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Recordamos con simpatía las primeras planillas Lotus o Q Pro con las cuales podíamos
armar las funciones que crean los indicadores, graficar al menos el precio de cierre y
sobreponer una o dos medias móviles al gráfico.
Este es el inicio del Análisis Técnico actual que si bien tiene raíces en el Candlestick
japonés del siglo XVII o en la Teoría de Dow en los albores del siglo XX recién con la
posibilidad de desarrollo que brindan los nuevos software alcanza la magnitud que hoy
tiene transformándose en una herramienta imprescindible para entender la futura evolución
de los mercados.

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1.2 Introducción a las herramientas cuantitativas y su construcción.
Sabemos que el brutal crecimiento del mercado de capitales a partir de 1980 tiene en el
software y en la posibilidad de acceso a la información dos de sus principales impulsos.
Nunca como antes los agentes del mercado habían podido tener la posibilidad de recibir las
cotizaciones de los activos en tiempo real, acceder a plataformas operativas que les
permitieran realizar operaciones como así también movilizar recursos financieros desde sus
cuentas corrientes hacia otros mercados y en lapsos de tiempo mínimos.
Primero fue posible en oficinas dotadas del hardware adecuado, hoy es posible desde una
PC domiciliaria o directamente con una notebook o netbook y desde un bar.
Este enorme impulso que generó la nueva tecnología motivó además que se incrementaran
los mercados de derivados hasta límites insospechables.
Los analistas técnicos tuvieron la oportunidad de pensar en desarrollar programas
específicos para su tarea.
Parece de otro mundo esta hoja que figura impresa en el excelente libro “New Concepts In
Technical Trading Systems” de J. Welles Wilder Jr. que se publicó en 1978.

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O esta planilla en la que muestra como calcular uno de sus más conocidos desarrollos, el
Relative Strength Index (RSI)
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Un libro lleno de gráficos dibujados en papel milimetrado pero que recoge una inquietud
que los analistas tenían y que es parte de la condición humana: poder medir un fenómeno.
Poder transformarlo en números para luego poder evaluarlo con mayor profundidad.
Gran parte de este curso se va a tratar de eso, de cómo hacer para que la curva de precios
sea “medible”, o sea poder evaluar numéricamente la tendencia, el flujo de fondos que se
mueve en el mercado, la fuerza relativa de los agentes que lo componen, en fin, todo lo que
se pueda transformar en datos evaluables y clasificables.

1.3 El factor “matemática” en dichas herramientas.

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Desde siempre sabemos que el ser humano tiene la necesidad de medir todo lo que le sea
necesario. Desde la fiebre hasta la distancia que hay entre dos ciudades, la inflación o el
colesterol en sangre.
No sólo necesitamos poder medir sino que también saber si la fiebre es alta, la distancia
entre las ciudades es corta, la inflación está aumentando o el colesterol en sangre tiene un
nivel peligroso.
El Análisis Técnico también sufre el acoso de los que quieren desarrollar instrumentos de
medición para extraerle jugo a la curva. 6-19-5-4-4-26-23-9-5-26-21-5-20 = 173

Si tomamos en cuenta que ese proceso ya se había iniciado antes del desarrollo informático
podemos imaginarnos que luego el progreso fue explosivo.

Leemos con placer el libro de Wilder con conceptos teóricos importantes e indicadores
calculados a mano y volcados a papel milimetrado, hoy podemos fácilmente replicar ese
trabajo desde nuestras notebooks.

Fue así como los analistas desarrollaron diversos osciladores que pretendían determinar si
estábamos en tendencia y si la misma era débil o fuerte, saber si el mercado está
sobrecomprado o sobrevendido, saber si podemos medir riesgo a partir de la volatilidad de
los retornos o conocer cómo se está moviendo el dinero astuto, si está entrando o saliendo
del mercado.

Para ello utilizaron toda la herramienta matemática, pero también la estadística y la de

desarrollo de software.
Es así como llegamos a poder utilizar programas como el Metastock que no sólo grafica y
nos permite dibujar líneas de tendencia o de soportes y resistencia sino que nos aporta un
centenar de indicadores de todo tipo con el agregado que podemos armar los propios si con
lo que ya están desarrollados no nos alcanza.

1.4 La curva la crea el Mercado, a las herramientas cuantitativas las crean los
analistas. Importancia de esta diferencia.
Esta enorme posibilidad de exprimir a la curva hasta sacarle todo su jugo parte de un
supuesto peligroso y que se refiere a la fiabilidad de los instrumentos creados para el
Análisis Técnico.

o debemos perder la perspectiva y no podemos olvidarnos que lo único realmente

objetivo en todo esto es la curva de precios.
Porque la curva no sigue a los indicadores, hace lo que las expectativas agregadas del
mercado le indican.
No hay manera de pensar que un indicador por si mismo refleje todo lo que la curva de
precios esconde.
Los indicadores están hechos por individuos que son subjetivos e influenciables.
Se puede decir que a la curva de precios también la hacen individuos pero el fenómeno es
distinto pues la curva refleja el resultado final de la interacción de los individuos.
Sus luchas, sus expectativas, sus temores.
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Un indicador más o menos complejo es un simple desarrollo matemático-estadístico.
De todas maneras en los primeros módulos veremos los principales indicadores técnicos, su
utilidad y complejidad pero siempre manteniendo como primordial el análisis de la curva.

1.5 Concepto de Media Móvil.

Luego de la lectura de la curva las medias móviles son quizás la herramienta más utilizada
por los analistas técnicos para tratar de acompañar a la tendencia.
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Media Móvil Simple de 55 ruedas 6-19-5-4-4-26-23-9-5-26-21-5-20 = 173

Para calcular una media móvil se toman “n” ruedas de alguna variable (precio, volumen,
indicadores, etc) y se calcula su promedio.
Al día siguiente se agrega el dato anterior de la variable y se elimina el dato más viejo con
lo cual siempre tenemos “n” datos a promediar.

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En el cuadro superior vemos como se construye una media móvil simple de 8 ruedas.

Las medias móviles son una herramienta muy importante para poder seguir la dirección de
la tendencia.

Tienen determinadas características:

La que ya mencionamos en el sentido de acompañar la dirección de la tendencia.

También “suavizan” el movimiento de la curva con lo cual se logra eliminar
mucho ruido que se pueda observar directamente sobre la curva. Esta es una
propiedad interesante sobre todo si utilizamos medias móviles “cortas” o sea de
5 ruedas u 8 ruedas.

No se anticipan al cambio de tendencia ya que tienen cierto atraso respecto de la
curva. Esta propiedad es importante ya que a los efectos del trading muchas
veces utilizar sólo medias móviles nos puede hacer entrar y/o salir tarde pues si
esperamos la confirmación del cambio de tendencia este puede ocurrir con cierto
delay. Por ello debemos volver a nuestra fuente natural de datos, la curva, y
hacer interactuar a las líneas de soporte y resistencia o a los patrones técnicos
para que se anticipen a la media móvil.

Como todo indicador tendencial genera señales falsas cuando el movimiento es
lateral o con tendencia débil. Nunca debemos operar con medias móviles en
estos casos pues generan muchas señales falsas.

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 6-19-5-4-4-26-23-9-5-26-21-5-20 = 173

En el gráfico superior vemos la interacción de las líneas de soportes y resistencias y una

media móvil simple de 55 ruedas.
Si bien la media móvil ha servido como alternativa de trading podemos observar que las
líneas de soportes y resistencias se anticipan a la media móvil en casi todos los casos.

Esto se debe a la “inercia” que tiene este indicador ya que sigue en la dirección de la
tendencia cuando la curva de precios ya la ha abandonado.
Este aspecto se agrava si la cantidad de ruedas que se utilizan aumenta, por ejemplo si en
vez de 55 ruedas se hubieran utilizado 89, 144 o 233.
En caso de media móviles simples de 144 o más ruedas se utilizan para analizar la
tendencia de mediano plazo ya que no ofrecen oportunidades de trading obviamente.

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En este caso vemos como la media móvil nos dio buenas señales de entrada y salida con
muy interesantes retorno pero cuando la curva se mete en ese triángulo simétrico las
señales son pésimas.

La razón es que el triángulo, figura de corrección, es un descanso en la tendencia.

Por lo tanto al no haber movimiento tendencial las medias móviles no sirven como
indicador.

La media móvil es el indicador tendencial por excelencia por lo que es necesario que
exista tendencia para que nos de señales buenas. Si no existe tendencia o es muy débil
las señales con malas.

Esta característica se repite en otros indicadores tendenciales, como ya veremos, pues

muchos de ellos están basados en medias móviles.

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En este ejemplo vemos que ocurre lo mismo con el movimiento lateral que con el triángulo
simétrico que observamos en el gráfico anterior, tenemos muy buenas señales de entrada y
salida pero cuando lateraliza dentro del rectángulo las señales son malas

Pero, ¿cuándo una media móvil gatilla señales?

Se acepta que si elegimos convenientemente la media móvil tenemos un reflejo de la
tendencia subyacente pero cuando la curva abandona a la media móvil, es decir cuando se
produce una violación del movimiento de la curva y la media móvil podemos tener un
alerta de que la tendencia original se ha agotado.

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Es importante observar como es el cruce entre la curva y la media móvil pues si es con un
ángulo suave puede ser necesario esperar para confirmar el cambio de tendencia o tratar de
confirmarlo con otras herramientas.
En el caso en que el cruce se realice con un ángulo pronunciado, tanto al alza como a la
baja, las posibilidades de tener señales de cambio se incrementan.

En general esperamos que el cruce de la curva con la media sea agresivo, con fuerte
penetración para poder estar más seguros que la curva abandonó por un rato a la media y
comenzó un nuevo movimiento tendencial.

Media de precios y volumen:

Podemos graficar simultáneamente una media móvil sobre una curva de precios y la media
móvil del volumen operado.

En el gráfico superior se observa una media de 34 ruedas sobre la curva de precios,

promediando los cierres diarios, y una media móvil de 5 ruedas sobre el volumen diario.
Se tomaron 5 ruedas porque sería como promediar una semana de operaciones.

En el gráfico se puede observar como la media móvil generó muy buenas señales de
compra y venta excepto en las regiones encerradas por óvalos.
Allí el mercado se puso lateral y provocó varias señales falsas aunque en conjunto el
agregado de señales es muy positivo.

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 6-19-5-4-4-26-23-9-5-26-21-5-20 = 173

6-19-5-4-4-26-23-9-5-26-21-5-20 = 173

En este gráfico vemos la evolución de la yield del bono a 10 años. Vemos como la media
móvil de 34 ruedas me fue mostrado los distintos momentos del desarrollo de esa tasa.
Tenemos un primer “fly to safety” cuando recrudeció la crisis norteamericana con la caída
de Lehman, es decir el público se refugió en la compra de treasuries.
Luego sobreviene el rebote anticipándose al mercado de acciones. La expectativa del
público respecto de que lo peor de la crisis estaba por concluir hizo que desde diciembre de
2008 se efectuaran fuertes ventas de bonos y con ello subiera la yield to maturity del
treasury. En esta etapa la media móvil también fue una muy buena interprete de la
tendencia.
La tercera instancia es la marcada dentro del óvalo y corresponde a un incremento de la
incertidumbre y a la perspectiva que las tasas que regula la FED se mantendrán mucho
tiempo bajas. La media móvil genera señales falsas que nos indican que el movimiento no
es tendencial por lo que operar en ese rango de rendimientos es peligroso.
La cuarta instancia es cuando el mercado tiene la certeza que la FED mantendrá las tasas de
corto plazo muy bajas y que además que la crisis se traslada a Europa con varios países en
riesgo de default. Nuevo vuelo a la seguridad o sea nueva compra masiva de bonos.
Este movimiento que sí es tendencial fue perfectamente captado por la media móvil.
La media móvil captó muy bien las cuatro etapas del lapso de la crisis mostrado y a su vez
también, como imposibilidad de dar señales ciertas, cuando se produjo el tiempo de
incertidumbre.

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CLASIFICACIO
DE MEDIAS MOVILES:
Si observamos el combo de opciones que nos ofrece el Metastock vemos que hay varias
alternativas para generar medias móviles.
Nos muestra madias móviles: simple, exponencial, ponderada, por series de tiempo,
triangular y ajustadas por volumen.

Vamos a analizar a las tres primeras pues con estas tres nos alcanza para manejarnos bien
con las medias móviles.

Media Móvil Simple: Esta es la que hemos estado mostrando en los gráficos hasta ahora y
se obtiene de sumar los “n” últimos precios y dividirlos por “n”.

Es decir que la media móvil sobre la variable C y de n ruedas es la sumatoria de los n

últimos valores de C dividido n

Como dijimos antes cuando se produce un nuevo valor se reemplaza al más viejo de la
serie y se vuelve a promediar n valores.

No nos referimos a ninguna variable en especial pues podemos obtener medias móviles de
precios, de volúmenes y, como veremos más adelante, de indicadores.

Media Móvil Exponencial: La media móvil exponencial en un cierto momento “t”, de

cierta variable C y para “n” ruedas es:

Con k generada por la ecuación:

La principal diferencia entre la simple y la exponencial es que esta última le da mayor peso
a los precios más próximos en relación a los más alejados.

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 6-19-5-4-4-26-23-9-5-26-21-5-20 = 173

En el gráfico superior se observa como la media móvil exponencial de 34 ruedas en azul se

mueve más ceñida a la curva que la media móvil simple con el mismo parámetro.

Media Móvil Ponderada: Este es un caso más general que el de le exponencial.

La técnica es ponderar en forma diferente a cada uno de los días que conforman la media
dándole mayor peso al último valor de la variable, menor al penúltimo y continuando de
esa manera hasta el primero de la serie, o sea el más viejo o alejado.

Vemos una manera de ponderar una media móvil.

Tanto la exponencial como la ponderada tratan de eliminar la mayor parte de retraso que la
media móvil simple contiene.
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 6-19-5-4-4-26-23-9-5-26-21-5-20 = 173

Vemos en verde una media móvil ponderada de 34 ruedas y otra simple de igual parámetro.
Podemos observar que la ponderada se ajusta más a la curva que la simple.

Hemos superpuesto a las tres medias móviles, ponderada en verde, exponencial en azul y
simple en rojo.
Se puede apreciar como las dos primeras se ajustan mejor que la simple cuando el mercado
está en tendencia.

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Medias móviles múltiples: Observemos cómo se comportan las tres medias móviles
trazadas en el gráfico más abajo.

Hemos señalado cinco momentos en el que ocurre algo muy particular, el triple cruce de las
medias móviles.
Son simples medias móviles de parámetros 21, 34 y 55.

Podemos notar algunas cosas interesantes:

El triple cruce de medias móviles suele ser una fuerte señal de operativa. Cuando el
mercado queda por debajo de las tres medias móviles la señal de venta suele ser
excelente en cambio cuando la curva de precios quede por sobre las medias móviles,
luego del triple cruce, tendremos una excelente señal de compra.

Cuando se eligen convenientemente las medias móviles a utilizar también
observamos que un porcentaje de los precios de la curva son contenidos por las
medias móviles. Actúan como soportes y resistencias dinámicos, un concepto muy
interesante y que debería ser más investigado por los técnicos.

Vemos que cuando se produce el triple cruce se invierte el orden de las medias
móviles es decir que la que estaba por sobre todas queda debajo y la que estaba
debajo pasa a estar por sobre las otras dos.

En otras oportunidades cuando observamos que la primer media cruzada cambia y se
dirige hacia la segunda media en concordancia con la curva entonces debemos
prestar atención a un probable triple cruce cuando la segunda media también se
oriente como la curva y la primer media móvil.

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Señales de mediano plazo con medias móviles.

Se suele combinar una media móvil de mediano plazo con otro de mayor período.
Por ejemplo una de 50 ruedas con otra de 200 ruedas.

En una primera instancia hemos marcado con óvalos los momentos en que las señales de
mediano plazo generaron buenas entradas y salidas del mercado.

La primera en enero de 1995 anunció la fuerte suba del DJI que se mantuvo firme hasta
agosto de 1998, o sea 80 meses.

En diciembre de 1998 volvemos a tener señal de compra hasta agosto de 2001 es decir 32
meses. Debemos mencionar que desde octubre de 1999 a agosto de 2001 el mercado
desarrolló fuerte movimiento lateral.

Estuvimos prácticamente fuera del mercado hasta mayo de 2003 cuando vuelve a generar
otro cruce entre medias con señal de compra.

Salvo alguno pocos testeo en falso estuvimos dentro del mercado hasta diciembre de 2007.

Toda la crisis sistémica nos mantuvimos fuera del mercado. Recién la siguiente señal
alcista fue a comienzos de julio de 2009.

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En la actualidad vemos que la señal de comienzos de julio de 2009 podría haber generado
señal de venta en el cruce de julio de 2010 pero el mismo fue muy lateral he
inmediatamente tuvimos un nuevo cruce alcista.
Es probable que el mercado empezara a lateralizar pero nos obliga a observarlo con
detenimiento pues si se produce el cruce bajista de la curva de precios a la media de 50
ruedas inmediatamente podría producirse el cruce de la media de 50 la de 200 y esto sería
confirmación de una fuerte corrección bajista o de cambio de tendencia.

En el cuadro superior vemos como se fueron conformando las señales en algunos casos de
mediano y largo plazo con una rentabilidad muy importante.

Estuvimos operando de acuerdo con señales conservadoras y pudimos ver como con la
tendencia a favor las medias móviles nos ayudaron a la operatoria confirmando su carácter
netamente tendencial.

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