Finanzas

Curso 2019-20
Departamento de Economía Financiera y Contabilidad

TEMA 3: LA CURVA DE CARTERAS DE MENOR RIESGO Y LA FRONTERA EFICIENTE

Cálculos realizados con redondeo a 5 decimales

PROBLEMA 1. Sea la siguiente información sobre la rentabilidad esperada y el riesgo de

dos activos inciertos:
E V
Activo 1 0,10 0,050 0,015
Activo 2 0,06 0,015 0,020

1) Con esta información, ¿con cuál de las siguientes respuestas se cumple la condición
para que se puedan construir carteras con menor riesgo que el activo menos
arriesgado (activo 2)?:
a) ρ12 = 0,4743 < σ2 ⁄σ1 = 0,6324
b) ρ12 = 0,6584 > σ22 ⁄σ12 = 0,4000
c) ρ12 = 0,6584 > σ1 ⁄σ2 = 0,4923
d) ρ12 = 1,5846 < σ12 ⁄σ22 = 2,5000

2) Composición de la cartera con el menor riesgo posible con estos dos activos:
a) 𝐰1,𝑚𝑣 = 0,250
b) 𝐰1,𝑚𝑣 = 0,875
c) 𝐰1,𝑚𝑣 = 0,125
d) 𝐰1,𝑚𝑣 = 0,365

3) ¿Qué características y/o propiedades tiene la cartera de mínima varianza anterior?:

a) Emv = 0,045
b) σmv = 0,1026
c) σ1,mv = σ2,mv = 0,0194
d) β1,mv = 0,125 y β2,mv = 0,875

4) ¿Es eficiente la cartera equiponderada con estos dos activos?

a) Sí, porque es una cartera de menor varianza para su nivel de rentabilidad y
su rentabilidad, 8%, supera a la de la cartera de mínimo riesgo global
b) Sí, porque es una cartera de menor varianza para su nivel de rentabilidad y
su rentabilidad, 18%, supera a la de la cartera de mínimo riesgo global
c) No, porque aunque su rentabilidad sea mayor que la de la cartera de
mínimo riesgo, existe otra cartera con igual rentabilidad pero con menos
riesgo.
d) Con la información disponible no se puede afirmar que la cartera sea
eficiente.

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5) ¿Es eficiente la cartera wp = (0,05 0,95)′ ?:

a) Sí, porque es de menor varianza y Ep = 0,084 > 𝐸𝑚𝑣
b) No, porque aunque es de menor varianza su rentabilidad esperada es 0.062,
que es inferior a la de la cartera de mínimo riesgo global
c) Sí, porque es de menor varianza y Ep = 0,062 > E_mv
d) No, porque no es de menor varianza y Ep = 0,056 < Emv

PROBLEMA 2. La rentabilidad y el riesgo de tres activos inciertos son las siguientes:

Activos E V
1 0,11 0,080 -0,030 0,020
2 0,08 -0,030 0,030 -0,010
3 0,03 0,020 -0,010 0,020

1) Basándose en esta información, obtener la composición de la cartera de mínimo

riesgo global mv:
a) w1,𝑚𝑣 = 0,1579, w2,𝑚𝑣 = 0,4737 y w3,𝑚𝑣 = 0,3684
b) w1,𝑚𝑣 = 0,1684, w2,𝑚𝑣 = 0,4412 y w3,𝑚𝑣 = 0,3904
c) w1,𝑚𝑣 = 0,2500, w2,𝑚𝑣 = 0,5000 y w3,𝑚𝑣 = 0,2500
d) w1,𝑚𝑣 = 0,1462, w2,𝑚𝑣 = 0,3767 y w3,𝑚𝑣 = 0,4771

2) Propiedades de la cartera de mínimo riesgo global mv:

a) σ1,mv = 0,0441, σ3,mv = 0,2146, 𝑦 σ2,mv = 0,0761
b) σ1,mv = σ2,mv = σ3,mv = 0,0058
c) σ1,mv = 0,0184, σ2,mv = 0,0241, 𝑦 σ3,mv = 0,0037
d) σ1,mv = σ2,mv = σ3,mv = 0,0368

3) Composición de las carteras de menor varianza:

6,4072 −0,5941
a) 𝐰 = ( 9,0484 ) 𝐸𝑃 + ( 0,7021 )
−15,8552 3,1438
7,4271 −0,9154
b) 𝐰 = ( 5,0485 ) 𝐸𝑃 + ( 0,2713 )
−13,6773 4,8434
9,1708 −0,1459
c) 𝐰 = ( 7,6843 ) 𝐸𝑃 + ( 0,1721 )
−16,387 8,4334
8,7071 −0,4195
d) 𝐰 = ( 6,0683 ) 𝐸𝑃 + ( 0,0715 )
−14,7761 1,3485

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4) Ecuación de la curva de carteras de menor varianza:

a) 𝜎𝑝 = √0,0278𝐸𝑝2 − 2 × 5,0132𝐸𝑝 + 0,3325

b) 𝜎𝑝 = √6,0245𝐸𝑝2 − 2 × 0,0278𝐸𝑝 + 0,2534

c) 𝜎𝑝 = √5,0132𝐸𝑝2 − 2 × 0,3325𝐸𝑝 + 0,0278

d) 𝜎𝑝 = √4,0325𝐸𝑝2 − 2 × 0,5233𝐸𝑝 + 0,0782

5) Composición y volatilidad de la cartera de menor varianza mv, con rentabilidad

esperada 0,08.
a) w1,v = 0,2771, w2,v = 0,5570, w3,v = 0,1664 𝑦 σv = 0,0821
b) w1,v = 0,3904, w2,v = 0,1684, w2,v = 0,4412 𝑦 σv = 0,0954
c) w1,v = 0,3500, w2,v = 0,5500, w3,v = 0,1000 𝑦 σv = 0,0736
d) w1,v = 0,1462, w2,v = 0,3767, w3,v = 0,4771 𝑦 σv = 0,1047

6) Analizar si la cartera p con ponderaciones wp = (0,40 0,36 0,24)′ es eficiente

a) Con Ep = 0,09 y σp = 0,1426, es eficiente pero no de menor varianza.
b) Con Ep = 0,08 y σp = 0,1064, no es de menor varianza,
c) Con Ep = 0,10 y σp = 0,1374, es una cartera interior
d) Ep = 0,05 y σp = 0,1214, es ineficiente

7) ¿Es de menor varianza y eficiente la cartera la cartera con composición wq =

(0,10 0,84 0,06)′ :
a) Con Eq = 0,10 y σq = 0,2142, es eficiente
b) Eq = 0,05 y σq = 0,1462, no es eficiente
c) Eq = 0,09 y σq = 0,1743, no es de menor varianza
d) Con Eq = 0,08 y σq = 0,1274, no es de menor varianza y por tanto no
puede ser eficiente

PROBLEMA 3. Sea la siguiente información relativa a la rentabilidad media esperada y el

riesgo de cuatro activos inciertos:
E V
Activo 1 0,25 0,700 0,100 -0,060
Activo 2 0,09 0,100 0,500 -0,100
Activo 3 0,05 -0,060 -0,100 0,100

1) Basándose en esta información, obtener la composición de la cartera de mínimo

riesgo global mv:
a) w1,𝑚𝑣 = 0,0340, w2,𝑚𝑣 = 0,8416 y w3,𝑚𝑣 = 0,1244
b) w1,𝑚𝑣 = 0,0648, w2,𝑚𝑣 = 0,3214 y w3,𝑚𝑣 = 0,6138
c) w1,𝑚𝑣 = 0,0924, w2,𝑚𝑣 = 0,2084 y w3,𝑚𝑣 = 0,6992
d) w1,𝑚𝑣 = 0,0492, w2,𝑚𝑣 = 0,2436 y w3,𝑚𝑣 = 0,6715

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2) Composición de la cartera de máxima rentabilidad esperada por unidad de riesgo

(cartera d).
a) w1,𝑑 = 0,1932, w2,𝑑 = 0,2140 y w3,𝑑 = 0,5928
b) w1,𝑑 = 0,2134, w2,𝑑 = 0,1427 y w3,𝑑 = 0,6439
c) w1,𝑑 = 0,3409, w2,𝑑 = 0,2136 y w3,𝑑 = 0,4455
d) w1,𝑑 = 0,2284, w2,𝑑 = 0,1755 y w3,𝑑 = 0,5960

3) Aplicando el teorema de dos fondos con las carteras mv y d, obtenga la composición

de la cartera de menor varianza con Ep=0,05, y compruebe si es eficiente (x es el peso
que destinamos a la cartera d):
a) x =-0,3409 y (1-x) = 1,3409 y es eficiente
b) x =-1,0351 y (1-x) = 2,0351 y no es eficiente
c) x =-1,4925 y (1-x) = 1,4925 y es de menor varianza
d) x =-1,0522 y (1-x) = 2,0522 y no es de menor varianza

4) Aplicando el teorema de dos fondos, obtenga la composición de la cartera de menor

varianza con Eq=0,15. ¿Es eficiente esta cartera?
a) x =1,0432 y (1-x) = -0,0432 y es eficiente
b) x =2,4529 y (1-x) = -1,4529 y es de menor varianza
c) x =2,8259 y (1-x) = -1,8259 y es eficiente
d) x =-2,0537 y (1-x) = 3,0537 y no es de menor varianza

5) Estructura de esta última cartera en activos arriesgados individuales ?

a) w1,q = −0,0485, w2,q = 0,2425 y w3,q = 0,8060
b) w1,q = 0,0293, w2,q = 0,2084 y w3,q = 0,6992
c) w1,q = 0,4769, w2,q = 0,1155 y w3,q = 0,4076
d) w1,q = 0,2770, w2,q = 0,5567 y w3,q = 0,1662

PROBLEMA 4. Sean los dos activos arriesgados del problema 1 anterior y el activo libre
de riesgo con rentabilidad segura del 2%,

1) ¿ Cuál es la composición de las carteras de menor varianza con todos los activos ?
a) 𝑤1 = 9,6821(𝐸𝑝 − 0,02) y 𝑤2 = 8,4291(𝐸𝑝 − 0,02)
b) 𝑤1 = 2,2896(𝐸𝑝 − 0,02) , 𝑤2 = 6,3452(𝐸𝑝 − 0,02) y 𝑤𝑓 = 1 − 𝑤1 − 𝑤2
c) 𝑤1 = 6,4285(𝐸𝑝 − 0,02) , 𝑤2 = 9,592(𝐸𝑝 − 0,02) y𝑤𝑓 = 1 − 𝑤1 − 𝑤2
d) 𝑤1 = 8,9286(𝐸𝑝 − 0,02) , 𝑤2 = 7,1429(𝐸𝑝 − 0,02) y 𝑤𝑓 = 1 − 𝑤1 − 𝑤2

2) ¿ Es eficiente en el contexto de todos los activos la cartera de mínimo riesgo global

de activos arriesgados ?
a) No, porque existe una cartera eficiente con 𝐸𝑝 = 𝐸𝑚𝑣 y 𝜎𝑝 = 0,1184 <
𝜎𝑚𝑣
b) No, porque 𝐸𝑚𝑣 > 𝑅𝑓
c) No, porque existe una cartera eficiente con 𝐸𝑝 = 𝐸𝑚𝑣 y 𝜎𝑝 = 0,1392
d) Sí, porque existe una cartera eficiente con 𝐸𝑝 = 𝐸𝑇

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3) ¿Composición de la cartera que es simultáneamente eficiente con activos arriesgados

y con todos los activos?
a) w1 = 0,4321 y w2 = 0,5679
b) w1 =0,5556 y w2 = 0,4444
c) w1 =0,6178 y w2 = 0,3822
d) w1 =0,5743 y w2 = 0,4257

4) ¿ Rentabilidad esperada y riesgo de la cartera de tangencia?

a) ET = 0,0921 y σT = 0,1431
b) ET = 0,0756 y σT = 0,1252
c) ET = 0,0822 y σT = 0,1637
d) ET = 0,0523 y σT = 0,1614

PROBLEMA 5. Sean los tres activos arriesgados del problema 3 y el activo libre de riesgo
con rentabilidad segura del 2% :

1) ¿Cuál es la composición de las carteras de menor varianza con todos los activos?:
6,4072
a) 𝐰 = ( 9,0484) (𝐸𝑃 − 0,02) 𝑦 𝑤𝑓 = 1 − 𝑤1 − 𝑤2
5,8552
7,4271
b) 𝐰 = ( 5,0485) (𝐸𝑃 − 0,02) 𝑦 𝑤𝑓 = 1 − 𝑤1 − 𝑤2
3,6773
3,0095
c) 𝐰 = ( 1,7854 ) (𝐸𝑃 − 0,02) 𝑦 𝑤𝑓 = 1 − 𝑤1 − 𝑤2
6,0947
0,4195
d) 𝐰 = ( 0,0712) (𝐸𝑃 − 0,02) 𝑦 𝑤𝑓 = 1 − 𝑤1 − 𝑤2
1,3483

2) ¿ Ecuación de la relación rentabilidad-riesgo para carteras de menor varianza

a) 𝐸𝑝 = 0,02 + √0,1411 𝜎𝑝
b) 𝐸𝑝 = 0,02 ± √0,1198 𝜎𝑝

c) 𝐸𝑝 = 0,02 − √0,1815 𝜎𝑝
(𝐸𝑝 −0,02)
d) 𝜎𝑝 =
√0,1245

3) Ponderaciones de los activos arriesgados en la cartera de menor varianza de todos los

activos con Ep = 0,03:
a) w1,p = 0,0485, w2,p = 0,1425 y w3,p = 0,7060
b) w1,p = 0,0139, w2,p = 0,1084 y w3,p = 0,6992
c) w1,p = 0,0301, w2,p = 0,0179 y w3,p = 0,0610
d) w1,p = 0,1750, w2,p = 0,5544 y w3,p = 0,0662

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4) Ponderación del activo libre de riesgo en la cartera de menor varianza de todos los
activos con Eq = 0,2:
a) wf,q = −0,6072
b) w,f,q = −0,9601
c) wf,q = 0,7396
d) wf,q = 0,2657

PROBLEMA 6. Sean los tres activos arriesgados del problema 2 y el activo libre de riesgo
con rentabilidad segura del 1% :

1) ¿Rentabilidad y riesgo de la cartera T?

a) ET = 0,1341y σT = 0,0912
b) ET = 0,0868 y σT = 0,0889
c) ET = 0,0742 y σT = 0,0637
d) ET = 0,1614 y σT = 0,0523

2) Composición de la cartera de menor varianza de todos los activos con Ep = 0,06 según
el teorema de un fondo (donde x es el peso que destinamos a la cartera T?
a) x =0,3409 y (1-x) = 0,6591
b) x =0,4315 y (1-x) = 0,5685
c) x =0,5236 y (1-x) = 0,4764
d) x = 0,6509 y (1-x) = 0,3491

3) Ponderación del activo libre de riesgo en la cartera de menor varianza de todos los
activos con Eq = 0,15?
a) wf,q = −0,8224
b) w,f,q = 0,3491
c) wf,q = −0,6131
d) wf,q = 0,5726

4) ¿ Ecuación de la curva completa de carteras de menor varianza':

a) 𝐸𝑝 = 0,01 − 0,6832 𝜎𝑝
b) 𝐸𝑝 = 0,01 ± 0,8645 𝜎𝑝
c) 𝐸𝑝 = 0,01 ± 0,4638 𝜎𝑝
d) 𝐸𝑝 = 0,01 + 0,54462𝜎𝑝

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SOLUCIONES

pregunta PROB. 1 PROB. 2 PROB. 3 PROB. 4 PROB. 5 PROB. 6

1 a a c d c b
2 c b d a b d
3 c d b b c a
4 a c c c b b
5 b a c
6 b
7 d
8
9
10