INGENIERIA FINANCIERA 2 Msc.Ing.

Hebert Farfan Benavente

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1. CAPITULO I
FUNCIÓN FINANCIERA EN LA EMPRESA

1.1 GENERALIDADES
En una empresa, la función financiera se ocupa de la obtención de los fondos
necesarios para la consecución de las metas de la empresa (objetivo: Liquidez) y del
destino o empleo más eficiente de esos fondos para maximizar resultados (Objetivo:
Rentabilidad).
El ejecutivo financiero en la empresa continuamente debe resolver dos
importaciones problemas: el aspecto financiero (disponibilidad de fondos) y el
aspecto económico (obtención de beneficios)
La dirección financiera:
- Con el objetivo Rentabilidad, deberá programar la adecuada utilización de los
fondos disponibles a efectos de maximizar la tasa de rendimiento del activo
(rendimiento global de la empresa) y definir la composición de las fuentes de
financiación, optimizando la estructura del capital con el objeto de maximizar la
tasa de beneficio de los propietarios.
- Con el objetivo liquidez, deberá planear le flujo de fondos, teniendo en cuenta
los principales ingresos de caja, capital social, endeudamiento, ventas al
contado, cobro de créditos concedidos, etc.; y los principales egresos de caja:
adquisición de bienes, gasto de desenvolvimiento de todo el proceso (sueldos,
gastos de producción, gastos de ventas, administración, financieros, etc.)
Quien maneja fondos debe decidir que hacer con ellos; es decir, en que tipo de
activo emplearlos, para lo cual tiene una infinidad de posibilidades:
- Desde dejarlos disponibles en caja o bancos
- Hasta inmovilizarlos en bienes de uso.
Si se mantienen los fondos en efectivo se favorecerá la liquidez, pero ello no
favorecerá la rentabilidad.
Si se invierten los fondos en bienes de uso, puede perjudicar la liquidez o por lo
menos ellos no será fuente inmediata de liquidez. Estas situaciones se presentan en
la empresa en todo momento, por lo que la “función financiera” está continuamente
ante este conflicto conocido como la alternativa:

LIQUIDEZ VS. RENTABILIDAD

1.2 OBJETIVO DE LA EMPRESA

La administración financiera al estar interesada en la adquisición, financiamiento y
administración de activos, con una meta global en mente, tiende a lograr objetivos.
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Para unos el objetivo apropiado de la empresa es la maximización de utilidades, para

otros el objetivo más importante es (**) maximización de utilidades por acción.
(*) Maximizar las utilidades de una empresa después de impuestos.
(**) Utilidades después de impuesto/número de acciones comunes pendientes de
pago.
Para una mayoría de empresas, la maximización de utilidades (*), resultaría en una
disminución de las utilidades de cada propietario de acción, esto porque al haber
incremento en las utilidades y emitir acciones y utilizar las ganancias para invertir
en bonos.
La maximización de las utilidades por acción es una versión más mejorada de la
maximización de utilidades, porque. Incluso la mejorada no es un objetivo
totalmente apropiado, porque puede tener el inconveniente de los rendimientos
esperados o que no se toma en cuenta el riesgo.
Las grandes empresas definen así:
- “El objetivo más importante: maximizar el valor de los accionistas”.
- “Nuestro objetivo es maximizar el valor para los accionistas sobre el largo
plazo”.

1.3 FUNCIONES DE LA ACTIVIDAD FINANCIERA

La función financiera abarca tres áreas importantes de decisión:
a) Decisiones de Inversión
b) Decisiones de Financiamiento
c) Decisiones sobre utilidades o pago de dividendos
Solo una combinación óptima de estos tres tipos de decisiones permitirá elevar la
máximo el valor que tiene una empresa para sus accionistas.
a) Decisiones de Inversión
Probablemente este tipo de decisiones es el más importante de los tres. El
presupuesto de inversiones, que es su resultante final, representa la decisión de
utilizar ciertos recursos para la realización de ciertos proyectos cuyos beneficios
se concentrarán en el futuro. Por tratarse del futuro, todo proyecto de inversión,
involucra un riesgo. La decisión de inversión, involucra reubicar recursos
cuando un activo deje de justificarse económicamente. Las decisiones de
inversión determinan el monto total de los activos de la firma, su composición y
la calidad e intensidad del riesgo empresario.
Aparte de seleccionar inversiones nuevas, una empresa debe manejar con
eficiencia los activos que ya posee. El gerente financiero debe ocuparse más del
manejo de los activos corrientes que de los fijos, así como del cálculo del nivel
de liquidez adecuado y su mantenimiento.
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b) Decisiones de Financiamiento
Este tipo de decisiones, determina la mejor combinación de fuentes financieras o
estructura de financiamiento. Si es posible modificar el valor de mercado de una
empresa variando su estructura de financiamiento, entonces debe existir alguna
estructura óptima que maximice el precio de mercado de sus acciones.
La decisión de financiamiento debe considerar la composición de los activos, la
actual y la prevista para el futuro porque ella determina la naturaleza del riesgo
empresario, tal como es percibido por lo inversores y a su vez esa percepción del
riesgo empresario afecta al costo real de las distintas fuentes de financiación.

c) Decisiones sobre Dividendos

Estas comprenden el planeamiento del porcentaje de las utilidades que se
pagarán a los accionistas como dividendos en acciones, de la estabilidad de los
dividendos a través del tiempo y el rescate o recompra de acciones. La
proporción de dividendos de acciones pagados en efectivo (coeficiente de
dividendos de acciones pagados en efectivo (coeficiente de dividendos sobre
utilidad) determina el volumen de las utilidades retenidas y debe evaluarse a la
luz del objetivo de maximizar la riqueza del accionista. El valor de un dividendo
para el accionista debe equilibrarse con el lucro cesante para la empresa,
derivado de no haber retenido las correspondientes utilidades, empleándolas
como medio de financiación propia. Es obvio que las decisiones sobre
dividendos están estrechamente ligadas a las de financiamiento.

1.4 GESTIÓN FINANCIERA

Comprende la solución de los tres tipos de decisiones. La solución que se les dé en
conjunto determina debe buscar la combinación óptima de las tres clases de
decisiones. Como esta última está interrelacionadas, deben resolverse
conjuntamente, con un respaldo técnico adecuado, para así se acerquen al óptimo.
Lo importante es que el gerente financiero evalúe cada alternativa en función de sus
efectos sobre el valor de la empresa (precio de mercado de las acciones).
El análisis financiero es condición necesaria para tomar buenas decisiones
financieras.

1.5 EL ANÁLISIS FINACIERO COMO HERRAMIENTA DE LA GESTIÓN

FINANCIERA
El analista financiero es el protagonista del análisis financiero. Las herramientas
más completas y complejas pueden resultar inútiles y conducir a resultados erróneos
o a la toma de decisiones equivocadas, pura y exclusivamente por culpa del analista.
La eficiencia del analista financiero está en función directa de su creatividad la cal
es alimentada por sus conocimientos académicos y experiencia.
Todo buen analista financiero está en función directa de su creatividad la cual es
alimentada por sus conocimientos académicos y experiencia.
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Todo buen analista financiero “interno” (el que trabaja permanentemente dentro de
una empresa) debe conocer sus características no financieras, es decir, el proceso
tecnológico productivo y el sistema de comercialización de la compañía en que
actúa como condición ineludible de la eficacia de su tarea.
El analista financiero tiene a menudo por objeto la extracción de conclusiones
acerca del futuro desarrollo de alguna actividad, sobre la base de su comportamiento
pasado. El “análisis del riesgo crediticio” es el caso típico basado. El “análisis del
riesgo crediticio” es el caso típico basado entre otras cosas en el examen de los datos
que ofrecen los estados financieros del solicitante, correspondiente a uno o más
periodos anteriores. No siempre el pasado es un buen indicador del futuro y es
precisamente en esos casos donde la contribución del analista se torna de mayor
valor.

1.6 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL

Una empresa tiene básicamente las siguientes formas de financiamiento:

- AUTOFINANCIAMIENTO
Consiste en la utilización de las utilidades generadas en el ejercicio anterior las
que se reinvierten en el siguiente ejercicio. Esta forma de financiamiento no es la
más adecuada en la medida en que compromete recursos de los mismos
accionistas y por otro lado, desaprovecha otras posibilidades de financiamiento
que se podrían conseguir con un menor riesgo.

- OBTENCIÓN DE FONDOS
A través de créditos otorgados por las instituciones financieras, bancarias, no
bancarias y de proveedores.

- “LEASING” O ARRENDAMIENTO FINANCIERO

En este caso, una empresa que necesita adquirir maquinaria y equipo, pero que
no cuenta con los recursos necesarios para hacerlo por diversas razones puede
optar por no adquirirlos, en este caso dejaría de producir; pero también tiene la
opción de “arrendarlos”; siendo este el fundamento del “Leasing” o
arrendamiento financiero.

- OFERTA PÚBLICA DE VALORES

Se trata de obtener financiamiento a través de la Oferta Pública de Valores
(acciones o bonos), que la Empresa puede realizar en el Mercado Financiero;
valores que pueden ser adquiridas por un número importante de pequeños
accionistas.
Estas formas de financiamiento se dan tanto en el corto, mediano como largo
plazos; bajo costes y condiciones diferentes.
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CONCEPTOS BÁSICOS DEL CAPÍTULO

FINANCIAMIENTO: obtención de recursos reales o financieros necesarios para la

ejecución y funcionamiento de un proyecto. La financiación representa la obtención de
recursos financieros.
Recurso Reales: Bienes y servicios.
Recursos Financieros: Instrumentos de Pago. El dinero, cheques, órdenes de pago, letras
bancarias, pagarés, títulos y valores al portador.
Acciones: Aportes de capital efectuada por personas naturales o jurídicas a favor de la
empresa a cambio del derecho sobre una parte proporcional de la propiedad, excedentes
generados y gestión del mismo. En el Perú sólo pueden ser nominativas legalmente.
Bonos: Obligaciones registradas en documentos que la empresa emite y que adquiridos
por el prestamista le dan el derecho a percibir periódicamente intereses sobre el valor
adquirido y al cabo de un plazo determinado recuperar dicho valor contra la devolución
de los bonos. En la práctica es un préstamo a plazo.

HERRAMIENTAS (ANÁLISIS FINANCIERO)

- Análisis Cuantitativo (Base matemático – financiero).
- Análisis de estados financieros (Base contable gerencial)
- Captación de fondos. Anal. De valores (Base administrativo financ.)
- Micro y macroeconomía. Investig. Operativa (Base económico estadística).