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Los
Presupuestos Generales del Estado. El dinero: proceso de creación del dinero. Los
indicadores de su variación y la inflación. El sistema financiero. El mercado de
valores. La política monetaria.
Algunas definiciones
Aspectos básicos
Debe partir del análisis económico. Describe los posibles efectos de los
diferentes instrumentos.
Apoyo político y social para que de esta forma se minimice el conflicto entre los
múltiples actores (con intereses diferentes): grupos sociales, políticos, burócratas, etc.
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Restricciones
C. empíricas: Guardan relación con la realidad, bien sea física, animal o social.
Sus afirmaciones requieren pruebas experimentales que las apoyen. Su objetivo último
es el establecimiento de leyes, que expliquen y anticipen determinados hechos.
C. Naturales: Tienen por objeto el estudio del reino vegetal, animal y mineral.
C. Sociales: Tienen por objeto al hombre como ser social, sus acciones, sus
relaciones... Su consideración de ciencia empírica está sujeta a controversia, dado que
sus modelos y contrastaciones se consideran menos rigurosos.
Enfoque positivo/normativo
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Positivo Normativo
¿Cómo es? ¿Cómo debe ser?
Descripción Prescripción
Explicación Recomendación
Teoría Práctica
Juicios sobre los hechos Juicios de valor
Proposiciones que se pueden probar Expresiones que no se pueden probar
Los dos enfoques son complementarios. Para saber qué actividades debe realizar
el Estado (enfoque normativo) es necesario conocer qué ocurriría en cada una de las
posibles medidas a adoptar (enfoque positivo).
Objetivos: Son la concreción de los fines de carácter general, ya que supone una
cuantificación y especificación de las metas concretas que se quieren alcanzar.
Se considera una variable exógena.
Ej: alcanzar una tasa de crecimiento de la economía, reducir tasas de desempleo,
mejorar la distribución de la renta (ej. tratar de aproximar las rentas medias de
las CCAA), mantener la tasa de inflación,…
Instrumentos: Todas aquellas variables que pueden ser utilizadas para tratar de
alcanzar los objetivos fijados. Controladas por el Gobierno.
Ej: sistema impositivo, tipo de interés, subvenciones, etc.
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Objetivos de Política Económica
Tipología
Generalmente se distinguen entre dos tipos de objetivos:
Objetivos económicos (objetivos puros de PE):
Crecimiento económico
Pleno empleo
Estabilidad de precios
Mejor distribución de la renta
Equilibrio de la Balanza de Pagos (cuasi-objetivo)
ESTABILIDAD DE PRECIOS:
Mantenimiento del nivel general de precios, o una tasa de inflación reducida.
Indicadores: índice de precios al consumo, índice de precios al por mayor y otros
índices de precios
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Objetivos de Política Económica. Fijación de objetivos
Además, puede surgir conflicto entre objetivos a corto y largo plazo. Los
gobiernos deben buscar un equilibrio entre estos objetivos porque muchas veces se
enfrentan entre sí.
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(sanidad,…), y viceversa. Sin embargo, no siempre ocurre esto. A l/p el gasto en
educación y sanidad aumenta la productividad de los trabajadores.
Instrumentos. Clasificación
Casi todos los instrumentos tienen efectos en varios objetivos aunque, tanto la
intensidad como la dirección, puede ser diferentes. Por ejemplo, el establecimiento de
subvenciones a la inversión puede repercutir positivamente en el empleo y en el
crecimiento económico.
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desequilibrios que normalmente se producen en indicadores macroeconómicos (paro,
nivel de precios, balanza de pagos).
Ej: variación del tipo impositivo, del salario mínimo.
Políticas a corto (aprox. 18-24 meses) medio (4-5 años) y largo plazo (12-15
años).
La diferencia entre políticas a corto plazo y las de medio y largo plazo es la más clara.
Las primeras se centran en objetivos como la estabilidad de precios, las tasas de
crecimiento del país, etc. que pueden ser alcanzables en un período corto de tiempo.
En cambio, objetivos como cambios en la distribución de la renta, disminución de las
diferencias en las tasas de paro de diferentes colectivos, reformas educativas, etc.
corresponde a políticas de m/p y l/p.
Para un mismo objetivo puede haber políticas a c/p y a m,l/p.
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2. LA POLÍTICA FISCAL.
La política fiscal puede ser contrastada con el otro tipo principal de política
macroeconómica, la política monetaria, que intenta estabilizar la economía mediante el
control de los tipos de interés y la oferta monetaria. Los dos principales instrumentos de
la política fiscal son los gastos e impuestos del gobierno. Los cambios en el nivel y la
composición de los impuestos y el gasto público pueden tener un impacto en las
siguientes variables de la economía:
La política fiscal se refiere al uso del presupuesto del gobierno para influir en el
primero de ellos: la actividad económica.
Las tres posturas posibles de la política fiscal son neutral, expansiva y contractiva.
La más simple definición de estas posturas son las siguientes:
Una política fiscal contractiva ocurre cuando el gasto público es menor que
los ingresos fiscales.
Sin embargo, estas definiciones pueden ser engañosas, ya que, incluso cuando
no hay cambios en el gasto o las leyes fiscales, las fluctuaciones cíclicas de la economía
causan fluctuaciones cíclicas de los ingresos fiscales y de algunos tipos de gasto
público, alterando la situación de déficit, los cuales no se consideran cambios en la
política fiscal. Por lo tanto, a efectos de las definiciones anteriores, “el gasto público” y
“los ingresos fiscales” normalmente se sustituye por “el gasto público ajustado por el
ciclo” y “los ingresos fiscales ajustados cíclicamente”. Así, por ejemplo, un presupuesto
público equilibrado a lo largo de un ciclo económico se considera que representa una
postura neutral en la política fiscal.
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Los métodos de financiación
Los gobiernos gastan el dinero con amplia variedad de propósitos, desde fuerzas
armadas y la policía a servicios como educación y salud, así como pagos prestaciones
sociales, obras públicas, y un largo etcétera. Este gasto puede ser financiado de maneras
diferentes:
Impuestos
Señoreaje (beneficio obtenido de impresión de dinero por los Bancos
Centrales u otros organismos emisores).
El préstamo de dinero de la población o al extranjero
Consumo de las reservas fiscales.
Venta de activos fijos (por ejemplo, tierra).
Todos ellos, salvo los impuestos son las formas de financiamiento del déficit
fiscal.
Préstamos
Reservas fiscales
Un superávit fiscal se suele guardar para su uso futuro como reservas, y puede
ser invertido en instrumentos financieros locales (misma moneda) hasta que ese dinero
se necesite. Cuando los ingresos de los impuestos u otras fuentes sufran caídas, por
ejemplo durante una recesión económica, las reservas permiten continuar al mismo
ritmo, sin incurrir en deuda adicional.
Los gobiernos pueden utilizar un excedente presupuestario para hacer dos cosas:
reducir el ritmo de fuerte crecimiento económico, y para estabilizar los precios cuando
la inflación es demasiado alta. La teoría keynesiana postula que la eliminación de los
gastos reduce los niveles de la demanda agregada de la economía, por lo que se
estabilizan los precios y se mantiene la inflación.
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desplazamiento, un fenómeno donde el endeudamiento del gobierno conduce a mayores
tipos de interés que contrarresten el impulso derivado del aumento del gasto público.
Cuando los gobiernos financian su déficit con la emisión de bonos, las tipos de
interés pueden aumentar en todo el mercado, ya que los préstamos del gobierno crean
una mayor demanda de crédito en los mercados financieros. Esto provoca una menor
demanda agregada de bienes y servicios, en contra del objetivo de un estímulo fiscal.
Los economistas neoclásicos generalmente hacen énfasis en el desplazamiento, mientras
que los keynesianos argumentan que la política de estímulo fiscal aún puede ser eficaz.
En la visión clásica, las políticas de estímulo fiscal también disminuyen las
exportaciones netas, lo que tiene un efecto atenuante sobre la producción nacional y los
ingresos.
Otros posibles problemas con los estímulos fiscales incluyen el tiempo que
transcurre entre la aplicación de la política y los efectos detectables en la economía, y
los efectos sobre inflación impulsada por el aumento de la demanda. En teoría, el
estímulo fiscal no causa la inflación cuando se utilizan recursos que de otro modo no
hubiesen sido utilizados. Por ejemplo, si un estímulo fiscal emplea a un trabajador que
de otra manera hubiese quedado desempleado, no hay un efecto inflacionario, sin
embargo, si el estímulo emplea a un trabajador que hubiese tenido de todas formas un
empleo, el estímulo aumenta la demanda laboral, mientras que la oferta de trabajo se
mantiene fija, lo que conduce a la inflación en los salarios y, por lo tanto, la inflación en
los precios.
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La delimitación de ingresos y gastos entra de lleno en lo que es la concepción
política de quienes estén gobernando en cada momento. Se dice que si se quiere saber
qué es "hacer política" no hay más que echarle un vistazo a los P.G.E. No hay una
plasmación política más clara que la que se encuentra contenida en la Ley de
Presupuestos Generales del Estado, ya que es ahí precisamente donde se establecen las
prioridades e importancias a los distintos aspectos y sectores del Estado, definidos por
la política económica global que plantea el Gobierno en cada momento.
PRIMERA FUNCIÓN
El Presupuesto es el plan de actuación financiera de la Hacienda Pública para un
ejercicio determinado. A través de sus capítulos, conceptos y partidas se
obtienen los objetivos de la actuación administrativa y los recursos de que
dispone para intentar cubrirlos, constituyendo el conjunto de previsiones
financieras tendentes a su consecución.
SEGUNDA FUNCIÓN
El Presupuesto se erige en conjunto normativo regulador de la actividad
financiera pública. Esta es la significación jurídica del Presupuesto, que como
Ley que es, aprueba y autoriza la realización de unos determinados gastos,
disciplinando al mismo tiempo su destino, modalidades y límites.
TERCERA FUNCIÓN
El Presupuesto da cumplimiento al principio constitucional de reserva de ley en
materia de gasto público. Ya que se atribuye desde su inicio al órgano legislativo
la adopción de las decisiones fundamentales en torno a la Hacienda Pública para
cada ejercicio.
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Clasificación de los contenidos de los presupuestos:
Clasificación orgánica
Se aplica tanto a unos como a otros y persigue distribuir los recursos y las
cantidades a gastar entre los distintos Centros gestores, entendiendo por tales las
unidades de diferenciación presupuestaria que participan en la gestión de los programas
contenidos en el Presupuesto. Se obtiene así una visión sumaria de los fondos con que
cuenta cada Centro gestor, de lo que cada uno de ellos prevé gastar durante el ejercicio
y los ingresos con que puede hacer frente a dichos gastos.
Clasificación económica
Los créditos atribuidos a cada Centro según el criterio anterior, bien de ingresos,
bien de gastos, se agrupan según la naturaleza económica de los mismos, a partir de la
distinción entre operaciones corrientes y de capital. En aplicación del criterio
económico, esta clasificación divide los ingresos y gastos en Capítulos, y éstos, en
artículos, conceptos y subconceptos, de forma que se logra una pormenorizada
descripción del destino que corresponde a cada crédito del estado de gastos.
Con este criterio se distribuyen los gastos atendiendo a la función que van a
cumplir y más concretamente a las metas y objetivos que se pretenden conseguir. La
aplicación de esta reciente técnica presupuestaria sirve por lo tanto para identificar de
modo inmediato qué objetivos ha establecido el Gobierno para el ejercicio haciendo
posible, al finalizar éste, la evaluación sobre el grado de cumplimiento de los mismos.
Clasificación territorial
Las monedas y billetes los crea el Estado, siendo una función que corresponde al
banco central. En el caso del euro la responsabilidad es del Banco Central Europeo. En
la actualidad, los bancos centrales pueden producir todo el dinero que quieran,
independientemente de las reservas que tengan: no tienen más que mandar imprimir
mayor cantidad de billetes.
Pero esta medida sin ningún tipo de respaldo económico produciría un problema
considerable en la economía del país, ya que al existir mayor cantidad de dinero, su
valor será inferior y los precios tenderán a aumentar. Este fenómeno recibe el nombre
de inflación y es uno de los indicadores de la variación de valor del dinero.
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Por otra parte, los bancos y cajas de ahorro tienen su actividad principal en la
creación de depósitos bancarios, que también son dinero y que hoy en día constituyen la
mayor parte del dinero en circulación. La actividad bancaria consiste en recoger fondos
de los ahorradores para prestarlos a aquellos agentes económicos que necesiten
financiación.
Los bancos no van a poder prestar todo el dinero que reciben de los ahorradores
sino que están obligados a mantener un porcentaje de sus depósitos en efectivo para
hacer frente a las demandas de efectivo. A partir del 1 de enero de 1999 es el Banco
Central Europeo quien fija este porcentaje, que se denomina coeficiente legal de caja y
que está fijado en un 2 %. Paralelamente, la autoridad monetaria puede imponer un
porcentaje adicional de reservas que los bancos deben mantener en efectivo, como
medida de política monetaria.
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sido capaces de prever un período de inflación y no se han protegido al respecto.
Podría beneficiarlos sólo en el caso de que se haya previsto una tasa de inflación
superior a la que realmente se dé. En otros términos, si la inflación es mayor a la
que se esperaba, entonces la inflación beneficia a los deudores, y viceversa.
Afecta ciertas inversiones productivas: Las elevadas tasas de inflación afecta las
posibilidades financieras de las empresas, además de que presenta ingresos
ilusorios. Las inversiones a corto plazo, o sea que se revalorizan más rápido, se
ven incentivadas, en contra de aquellas con períodos de maduración mayores.
Por otro lado se asigna un mayor grado de riesgo a las inversiones en una
economía con inflación, así desciende el nivel de inversión, esto en detrimento
de cualquier perspectiva de crecimiento a largo plazo.
Afecta la balanza de pagos: Las altas tasas de inflación interna estimulan las
importaciones y desincentivan las exportaciones, si no se devalúa en una
proporción equivalente. Esto porque aumenta el precio de los bienes producido
en el país y los bienes extranjeros se vuelven relativamente más baratos. Es
importante notar que aunque devaluar es casi necesario también puede acelerar
aún más el proceso inflacionario, sobre todo al elevar el precio de los insumos
importados.
5. EL SISTEMA FINANCIERO
1. Oferentes de fondos
Son los ahorradores, quienes han acumulado un excedente de dinero y quieren
prestarlo para obtener un mayor rendimiento.
Los principales ahorradores, u oferentes de fondos, son los hogares, aunque
otros grupos, como las empresas y las administraciones públicas, también
pueden encontrarse en un momento determinado con un exceso de fondos y
optar por prestarlos.
2. Demandantes de fondos
Los que necesitan dinero para sus proyectos de inversión.
Los principales demandantes de capital son las empresas y las Administraciones
Públicas, aunque las familias también piden préstamos para financiar sus gastos.
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Instrumentos:
Mercados:
Instituciones:
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imponen unas normas estrictas de control a través de organismos supervisores. Estos
organismos aportan transparencia al sistema financiero y, por lo tanto, confianza y
seguridad a los oferentes y demandantes de fondos.
El Banco de España, que, entre otras funciones, realiza las tareas de supervisión de :
Las entidades crédito, que prestan en España servicios bancarios; es decir, las
que pueden captar fondos del público.
Otras entidades financieras que sin estar consideradas bancarias, y que por tanto
no pueden captar fondos del público, se dedican fundamentalmente a conceder
créditos, a prestar avales y garantías, al cambio de moneda extranjera y gestión
de transferencias exteriores y a valorar bienes.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que, con el fin de proteger a
los inversores, regula y supervisa los mercados de valores y a las entidades que en ellos
intervienen:
Además, cada uno de estos organismos dispone de un servicio para atender las
reclamaciones y consultas de los usuarios de los servicios financieros. Puede consultar
su funcionamiento y competencias en la sección sobre el derecho a reclamar.
6. EL MERCADO DE VALORES.
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El objetivo fundamental de los mercados de valores es ayudar en cierta medida
al movimiento de capitales contribuyendo así a la estabilidad monetario y sobre todo a
la financiera. El uso de unos mercados de valores democráticamente definidos ayuda al
desarrollo de políticas monetarias más activas y seguras.
Por tanto, los mercados de valores son lugares en donde los agentes a través de
los intermediarios y usando los instrumentos específicamente desarrollados
intercambian activos entre sí, facilitando la transparencia y libertad de cualquier
ciudadano a realizar compras o ventas de valores.
Los mercados de valores poseen una característica especial que no dan a los
activos financieros otro tipo de mercados y es que son capaces de fijar el precio de los
valores, en orden a la ley de oferta y demanda de los mismos. Otra ventaja cualitativa es
que puede ser una inversión de tipo muy líquido para muchos inversores, ya que en
cualquier momento puedes tener la opción por ejemplo de vender tus acciones.
Venta en firme: Se cierre en firme una cantidad de acciones por una cuantía
determinada, independientemente de si se venden todas o no es un trato cerrado.
Best Effort: Venta directa a comisión de los intermediarios; tanto venden, tanta
comisión se llevan de la empresa emisora de estas acciones.
Mercado Gris: Es uno de los más extraños, ya que se realiza usando ciertas
partes del mercado que las empresas no usan habitualmente; no son ilegales,
pero de ahí su nombre de gris, por el no conocimiento del resultado real al ser un
mercado no explorado.
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Mercado Secundario: Es por tanto aquel mercado en donde los valores ya emitidos y
vendidos en el mercado primarios son simultánea y públicamente manejados en tiempo
real por compradores y vendedores, para ello ejecutan sus operaciones de forma directa
o a través de los intermediarios financieros correspondientes marcado de este modo el
precio real de dichos valores.
Como es entendible todos los tipos de activos que se negocian libremente en los
mercados secundarios previamente han pasado por el mercado primaria, en su fase de
emisión y colocación, en donde se realizó su primera operación de compra-venta.
7. LA POLÍTICA MONETARIA.
OBJETIVOS
MECANISMOS
Indica cuánto hay que pagar por el dinero que nos presta un banco.
Por eso, si el tipo de interés es muy alto, no todos los inversores podrán
permitírselo, y no pedirán muchos préstamos. El dinero se quedará en el banco. En
cambio, una bajada de los tipos de interés incentiva la inversión y la actividad
económica, ya que los empresarios dispondrán fácilmente de dinero para invertirlo en
sus proyectos.
Por tanto, los cambios en la tasa de interés están relacionados directamente con
la cantidad de dinero que circula en el mercado.
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Variación del coeficiente de caja
De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado sin tener que
fabricar más moneda.
La deuda pública consiste en títulos emitidos por el Estado, y pueden ser letras,
bonos y obligaciones. Básicamente, son papeles que se le compran por un precio, y que
al cabo de un tiempo nos comprarán por otro, probablemente mayor.
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r = tasa de interés
OM = Oferta Monetaria
E = Tasa de equilibrio
DM = Demanda de dinero
En la gráfica se ve cómo al bajar el tipo de interés (de r1 a r2), se pasa a una
situación en la que la oferta monetaria es mayor (OM1).
Aumentar la tasa de interés, para que pedir un préstamo sea más caro.
Aumentar el coeficiente de caja, para dejar más dinero en el banco y
menos en circulación.
Vender deuda pública, para quitar dinero del mercado cambiándolo por
títulos.
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r = tasa de interés
OM = Oferta Monetaria
E = Tasa de equilibrio
DM = Demanda de dinero
De OM0 se puede pasar a la situación OM1 subiendo el tipo de interés. La
curva de demanda de dinero tiene esa forma porque a tasas de interés muy altas, la
demanda será baja (cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con tasas bajas se
pedirá más (más a la derecha).
A las autoridades les resulta más fácil presionar a la alza las tasas de interés que
a la baja.
El banco central puede llevar a cabo una política expansiva posibilitando con
ello una mayor concesión de préstamo y por lo tanto, aumentando la oferta de
dinero; pero no puede obligar a los bancos a que presten más cuando, por
ejemplo, los empresarios se niegan a invertir ante expectativas negativas.
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La oferta monetaria
Dineros
Tasas de Interés
El porcentaje que se cobra como interés por un una suma determinada. Las tasas
de interés suelen denominarse activas cuando nos referimos a la que cobran los bancos y
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otras instituciones financieras que colocan su capital en préstamos a las empresas y los
particulares, y pasivas, cuando nos referimos al interés que pagan dichas instituciones al
realizar operaciones pasivas, es decir, cuando toman depósitos de ahorro o a plazo fijo.
La tasa de interés real es aquella que toma en cuenta el efecto desvalorizador de la
inflación: así, si una tasa de interés es del 20% anual y la inflación, en el mismo
período, es de un 18%, la tasa de interés real es sólo de un 2%, pues ésta es la
proporción en que ha crecido el capital durante el período.
Ingresos
Son todos aquellos recursos que obtienen los individuos, sociedades o gobiernos
por el uso de riqueza, trabajo humano, o cualquier otro motivo que incremente su
patrimonio. En el caso del Sector Público, son los provenientes de los impuestos,
derechos, productos, aprovechamientos, financiamientos internos y externos; así como
de la venta de bienes y servicios del Sector Paraestatal.
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