ANEXO - ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO

Tasa de rentabilidad (TR)

La tasa de rentabilidad (TR), o tasa de retorno, es el cociente entre el beneficio

recibido y la inversión realizada al efecto. Se suele expresar en porcentaje. Esto es,
Beneficio
TR = Inversión · 100

Tasa de rentabilidad anual (TRA)

La tasa de rentabilidad anual (TRA), es el resultado de aplicar la tasa de

rentabilidad a un periodo de tiempo de un año.

𝑇𝑅 (%)
TRA =
Periodo (años)

Valor actual neto (VAN)

El valor actual neto (VAN) [en inglés net present value (NPV)] es un indicador de la
rentabilidad absoluta neta que proporciona un proyecto, ya que permite valorar en
el momento actual las consecuencias futuras de una inversión. Es por tanto la
diferencia entre el beneficio actual neto (BAT) y la inversión inicial (I0)

El cálculo del VAN se basa en aplicar a los flujos de caja de la inversión tasas de
inflación de las anualidades que les afecta (BAN) y restar al valor obtenido la
inversión inicial. Esto es,

VAN = BAN – I0 = Σ(i=1, …, n)[BNi/(1+ti)i] – I0

siendo: BNi el beneficio neto del periodo i

I0 la inversión inicial

ti la tasa de actualización, o de inflación, del periodo i

Por tanto, si el VAN es lo suficientemente positivo interesa la realización del

proyecto; si es negativo resulta desaconsejable su realización y en el caso
hipotético de que el VAN valiera cero, la realización del proyecto sería indiferente.
En este último supuesto de que el VAN tuviera valor cero, el valor de t
correspondiente es denominado tasa interna de retorno (TIR).

Por su parte, el término de la fórmula del VAN correspondiente al sumatorio se

suele conocer como beneficio actual neto (BAN).
Ejercicio 1

Un determinado proyecto exige una inversión inicial de 12.000 € y en las cinco

anualidades siguientes espera tener unos beneficios netos de:

2.500 € el primer año

3.500 € el segundo año

3.000 € el tercer año

4.500 € el cuarto año

3.000 € el quinto año

Si se supone una tasa anual de reposición constante para todo el periodo considerado del
9,75%, se pide determinar los valores del BAN, VAN y TIR para dicho proyecto.

1.- Beneficio actual neto (BAN)

BAN = Σ(i=1, …, n)[BNi/(1+ti)i]

2.500 3.500 3.000 4.500
BAN = (1+0,0975)
+
(1+0,0975)2
+
(1+0,0975)3
+
(1+0,0975)4
+
3.000
= 2.277,904 + 2905,755 + 2.269,382 + 3.101,661
(1+0,0975)5
+ 1.884,077 = 12.438,78 €

2.- Valor actual neto (VAN)

VAN = BAN – I0 = 12.438,78 – 12.000 = 438,78 €

3.- Mediante una aplicación informática desarrollada en una hoja de cálculo o

similar (en este caso se han empleado las funciones financieras VNA y TIR de la
aplicación Excel de Microsoft) se obtienen los siguiente valores para el TIR :
Ejercicio 2

Un determinado proyecto, cuya duración total es de 30 meses, supone una inversión de

400.000 € y su beneficio neto esperado es de 45.000 € al trimestre.

Se pide calcular:

1- Su tasa de rentabilidad (TR)

2- Su tasa de rentabilidad anual (TRA)
3- Si los flujos de caja son trimestrales y de igual cantidad; y si se espera que en los
primeros 12 meses del proyecto la tasa de inflación anual va a ser del 2,4% y en el
resto del periodo del 1,8% ¿Cuál es el beneficio actual neto (BAN) del proyecto?
4- El valor actual neto (VAN)

1.- Tasa de rentabilidad (TR)

𝐵𝑁
Beneficio
45.000trim·10 trim
TR = Inversión · 100 = = 112,50 %
400.000

2.- Tasa de rentabilidad anual (TRA)

𝑇𝑅 (%) 112,50 112,50

TRA = = = = 45,0%
Periodo (años) 30/12 2,5

3.- Beneficio actual neto (BAN)

BAN = Σ(i=1, …, n)[BNi/(1+ti)i]

Beneficio neto por periodo (BN) = 45.000 €

Tasa anual
Tasa de inflación trimestral (ti)=
4 trim/año

2,4% 1,8%
ti = = 0,6% (i = 1 a 4); ti = = 0,45% (i = 5 a 10)
4 4
45.000 45.000 45.000 45.000 45.000
BAN = (1+0,006) + (1+0,006)2 + (1+0,006)3 + (1+0,006)4 + (1+0,0045)5
45.000 45.000 45.000 45.000 45.000
+ + + + +
(1+0,0045)6 (1+0,0045)7 (1+0,0045)8 (1+0,0045)9 (1+0,0045)10
= 44.731,61 + 44.464,82 + 44.199,62 + 43.936,01 +
44.001,03 + 43.803,91 + 43.607,67 + 43.412,32 + 43.217,84
+ 43.024,23 = 438.399,06 €

4.- Valor actual neto (VAN)

VAN = BAN – I0 = 438.399,06 – 400.000 = 38.399,06 €