5.

Ashcraft y Schuermann señalan diversas fricciones en el esquema de titulización

(securitization) entre los participantes de créditos Sub-Prime. Explique usted las
fricciones entre (i) el que toma la hipoteca (mortgagor) y el banco (originator), (ii)
el banco (originator) y el sindicato de bancos (arranger), por otro lado (iii) las
fricciones entre el inversionista (investor) y el fondo de inversión (asset manager).
(iv) Una vez descritas estas fricciones y describa y discuta las posibles soluciones. -
COCO

(i) el que toma la hipoteca (mortgagor) y el banco (originator),

Los prestatarios (deudores) subprime pueden estar financieramente poco capacitados, y desconocer o ser
incapaz de elegir entre las opciones financieras disponibles para él. Esta fricción conduce a la posibilidad de
préstamos predatorios, en donde el prestatario habría estado mejor sin el préstamo. Esta práctica incluye la
tergiversación deliberada de hechos materiales sobre una transacción de bienes raíces haciendo préstamos
basados en los activos del prestatario en lugar de su capacidad para pagar una obligación, o induciendo a un
prestatario a refinanciar un préstamo repetidamente para cobrar puntos altos y tarifas cada vez que se
refinancie el préstamo.

(ii) el banco (originator) y el sindicato de bancos (arranger)

El banco tiene una ventaja de información sobre el arranger con respecto a la calidad del prestatario. Sin
garantías adecuadas establecidas, un banco puede tener el incentivo de colaborar con un prestatario para hacer
declaraciones falsas significativas sobre la solicitud de préstamo, que, según la situación, podría interpretarse
como un préstamo predatorio.

(iii) entre el inversionista (investor) y el fondo de inversión (asset manager)

El inversor proporciona los fondos para la compra de la seguridad respaldada por hipotecas. Como el inversor
generalmente no es sofisticado desde el punto de vista financiero, se emplea a un agente para formular una
estrategia de inversión (asset manager) Dadas las diferencias en el grado de sofisticación financiera entre el
inversor y el agente administrador de activos el inversionista no comprenderá completamente la estrategia de
inversión del agente, tiene incertidumbre sobre su capacidad y no observa ningún esfuerzo que realice el
gerente para realizar la diligencia debida.

(iv) Una vez descritas estas fricciones y describa y discuta las posibles soluciones.
(i) Las principales garantías contra estas prácticas son las leyes federales, estatales y locales que
prohíben ciertas prácticas crediticias, así como orientación normativa reciente sobre préstamos de
alto riesgo

(ii) La principal medida es la debida diligencia del sindicato de bancos. Además, el banco
generalmente hace una serie de declaraciones y garantías sobre el prestatario y el proceso de
suscripción. Cuando se violan, el banco generalmente debe recomprar los préstamos
problemáticos. Sin embargo, para que estas promesas tengan un impacto significativo en la
fricción, el banco debe tener un capital adecuado.

(iii) Este problema principal (inversor) -agente (gerente) se mitiga mediante el uso de mandatos de
inversión y la evaluación del desempeño del gerente en relación con un punto de referencia entre
pares o sus pares.