Síntomas de Debilidad en La Línea Avance Descenso

Síntomas de debilidad en la línea avance descenso: Vuelvo a tomar una postura de cautela
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BOLSA AMERICANA ESTUDIOS DE MERCADO | 25 SEPTIEMBRE, 2018 - Escrito por: Ricardo González
Síntomas de debilidad en la línea avance descenso: Vuelvo a

tomar una postura de cautela
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En los últimos meses ya he explicado en diferentes ocasiones que históricamente cuando los precios de los
bonos a 10 años caen más de un 10% o los precios de los bonos a 30 años caen más de un 20%, se genera un
incremento en los rendimientos de los bonos que históricamente favorece la salida de dinero desde la renta
variable hacia la renta fija.
Veamos algunos ejemplos:
En 1980 el director de la Reserva Federal, Paul Volcker, aumentó la tasa de interés de EEUU atrayendo
capitales de todo el mundo. El objetivo era lograr que la afluencia de divisas bajara la inflación y relanzara la
maquinaria productiva norteamericana que estaba en recesión. Como es lógico, esta política restrictiva tuvo su
influencia en el precio de los bonos, que perdieron un 40% en algo más de un año.
Tal y como podéis ver en la imagen de arriba, la acusada caída del bono avisaba sobre un posible inicio de crash
en las bolsas, que llegaría 6 meses después en el mercado bajista de principios de los 80, en el que las bolsas de
http://losmercadosfinancieros.es/sintomas-de-debilidad-en-la-linea-avance-descenso-vuelvo-a-tomar-una-postura-de-cautela.html[10/01/2019 5:11:26]
valores perdieron más de un 25% de su valor.
1987:
No fue la mayor caída de la historia del Dow Jones, pero tiene la fama de serlo. Han pasado tres décadas, pero
el famoso y dramático ‘Lunes Negro’ –‘Black Monday’ para los anglosajones- todavía retumba en las memorias
de millones de norteamericanos. Aquel fatídico 19 de octubre de 1987 los cimientos de la mayor bolsa del
mundo, Wall Street, se tambalearon por el pánico de millones de inversores que se lanzaron en masa a vender
sus acciones.
Para muchos, este es el cisne negro por excelencia que, para el que no lo sepa, significa que estamos ante un
hecho improbable, impredecible y de consecuencias imprevisibles.
Este tipo de “titulares” a mí nunca me han gustado, ya que son la típica respuesta fácil que invita a dejar pasar
por alto hechos que, si se estudian, nos pueden resultar útiles para el futuro.
Una vez más el bono tuvo la clave y la caída del precio, en más de un 25%, terminó con aquel fatídico lunes que
muchos siguen creyendo que fue impredecible.
2000:
Ya estamos mucho más cerca del presente y seguro que muchos de los que leáis este artículo ya estabais
participando en las bolsas de valores en la famosa crisis de las “puntocom”.
Desde finales de 1998 el bono estadounidense empezó a gotear poco a poco a la baja, hasta llegar a perder la
friolera de un 35,7%. Una vez más, el bono avisó de que la fiesta alcista estaba a punto de terminar y sucedió
que, en el año 2000, las bolsas de valores empezaron a formar un techo que desencadenaría en un mercado
bajista que llevó a perder al índice S&P500 un 47% de su valor.
2007-2009:
Por último, veremos que el bono (en este caso el alemán a 10 años) también nos avisó de que algo malo se
acercaba cuando desde 2006 la deuda germana estaba de capa caída. La razón de utilizar el bono alemán en los
dos últimos grandes mercados bajistas es que, desde principios del milenio, la Reserva Federal ha estado
interviniendo fuertemente el mercado de bonos americano, generando alteraciones artificiales sobre el precio
que pueden alterar el estudio.
Lo que sucedió un año después de la caída de los bonos alemanes todos lo sabemos: un mercado bajista que
llevó al SP500 a perder un 56%, en el que es ya uno de los mayores mercados bajistas de la historia de las
bolsas de valores.
No olvidemos que detrás de estos movimientos históricos están los flujos monetarios a gran escala. Si el precio
de los bonos cae, su rendimiento aumenta (este hecho está siendo noticia en los últimos meses) y ese
rendimiento creciente de los bonos compite con las bolsas a la hora de generar rentabilidad para los inversores,
pudiendo generar un trasvase de dinero de renta variable a renta fija.
¿Y por qué os cuento esto? Porque los bonos americanos a 10 y 30 años en este 2018 han llegado a los niveles
de caída necesarios históricamente como para que el incremento de su rentabilidad llame la atención de los
inversores que en los últimos años han apostado por la renta variable.
Bono americano a 10 años:
Bono americano a 30 años:
Desde el verano de 2012 se han experimentado retrocesos en el precio de los bonos a 10 años superiores al
10%. Por su parte, desde el verano del 2016 los bonos americanos a 30 años han llegado a retroceder más de un
20%.
Atendiendo a los antecedentes históricos y las repercusiones que estos movimientos en la renta fija han tenido
en la renta variable, durante los últimos meses estoy muy pendiente de un segundo indicador clave (línea
avance/descenso) para saber si existe riesgo o no de un empeoramiento de las bolsas de valores en los meses
siguientes.
Recordemos que la línea avance-descenso es la diferencia entre el número de valores que ascienden y el número
de valores que descienden. Cuando este indicador empieza a perder su tendencia alcista y el mercado
norteamericano sigue subiendo, estamos ante una divergencia negativa, adelantando que los problemas se
acercan.
Es mucho más probable que la línea A-D alcance su máximo antes que la del S&P 500, porque a medida que se
debilita la seguridad en los mercados, el dinero sale de los valores secundarios y entra en los valores de más alta
calidad (que suelen ser minoría). Esta es otra señal que podemos usar para ponernos alerta cuando el mercado
dé síntomas de cansancio.
Vamos a ver algunos de los gráficos de esta fabulosa línea.
Esta imagen corresponde a finales de los años 80, donde observamos el aspecto de la línea avance-descenso,
justo antes del peor día de crash de toda la historia del mercado.
Fijaos cómo este magnífico indicador nos mostraba que, pese a que el precio seguía ascendiendo, cada vez eran
menos los valores que apoyaban ese impulso alcista, lo que llevó al precio a formar una clara divergencia (letras
A y B en el gráfico) con el indicador que terminó en un crash.
Veamos ahora la alerta del indicador en el más reciente mercado bajista del año 2007/2008
Como vemos, justo antes de que se iniciase el último mercado bajista, el indicador también nos alertaba de que
los ascensos se estaban dando de forma “artificial” es decir, una mayoría de valores estaban siendo liquidados
sin piedad mientras los cuidadores utilizaban los valores de más elevada capitalización para generar alzas con
pies de barro en los índices. El resultado después de esto, todos lo conocéis.
A continuación os dejo otros ejemplos históricos (no todos para no aburrir) en los que el indicador alerta del
inicio de tramos bajistas de entidad para las bolsas.
1973 (-48,1%)
2000 (-50%)
Ahora que ya habéis visto ejemplos pasados y entendéis la funcionalidad e interpretación del indicador, veamos
el aspecto presente recurriendo al indicador.
En el gráfico que podéis ver a continuación, la línea avance/descenso es la representada con color rojo, mientras
que la línea azul corresponde al S&P 500.
Desde finales de agosto y durante este mes de septiembre hemos asistido a un claro síntoma de debilidad en la
amplitud. La línea avance/descenso no ha sido capaz de acompañar las alzas del S&P 500 las últimas semanas.
¿Significa todo esto que hay que vender todo y salir corriendo o ponerse corto en renta variable ya mismo? No.
Los techos de mercado no se producen de un día para otro. Incluso en los peores escenarios, antes de los ciclos
bajistas siempre hay un periodo de consolidación/distribución. Desde que los bonos y la línea A/D dan alerta
hasta el inicio de un gran mercado bajista suelen pasar entre 3 y 9 meses (es raro que más, pero se podría dar).
Además de esto, debemos tener en cuenta que existe la posibilidad de que finalmente en próximas semanas la
línea avance/descenso logre ascender y sea capaz de cancelar estos síntomas de debilidad. Algo que ya sucedió
por ejemplo el pasado mes de mayo y el pasado mes de agosto.
No obstante, dado el incremento de los rendimientos de los bonos estudiados al principio de este artículo,
considero que se deben de extremar las precauciones ante cualquier debilidad de la línea avance/descenso
(por pequeña que sea).
Por ello, esta es la hoja de ruta que voy a seguir en las próximas semanas/meses.
1. Solo en caso de que la línea avance/descenso sea capaz de superar sus máximos volvería a tener una
postura compradora. Mientras esto no suceda, no formalizaré nuevas compras.
2. Si el mercado no logra ascender, nuestra exposición a renta variable irá reduciéndose progresivamente ya
que recordemos que todas nuestras posiciones disponen de stops de protección.
3. En caso de confirmarse el ciclo bajista de gran calado, nuestra exposición a renta variable en GPM
International Capital quedaría neutralizada y buscaríamos exposición a renta fija de máxima calidad,
siempre y cuando considere que ésta aporta valor a la cartera.
Mi obligación es mirar al futuro y tratar de ser lo más objetivo posible con lo que veo en el mercado y
actuar de forma responsable (sin extremismos) con las inversiones tanto mías como de los inversores que
depositáis vuestra confianza en mí para obtener los mejores resultados posibles dentro de cada escenario.
Es por ello que ante esta nueva divergencia en la línea avance/descenso considero importante tener presente esta
situación. Si los rendimientos de la renta fija no hubiesen aumentado como lo han hecho en los últimos
meses (caída de los precios de los bonos estudiada al principio de este artículo), no me preocuparía en
absoluto la divergencia de la línea avance/descenso. Ahora bien, dado que los bonos han caído hasta
niveles de alerta histórica, para mi cualquier divergencia en la línea avance/descenso por pequeña que
esta sea, es digna de tener en cuenta y si bien no supone un “sálvese quién pueda” ya que podría cancelarse en
unas semanas, sí que considero oportuno suspender compras a la espera de ver la evolución de los mercados las
próximas semanas.
Si finalmente la divergencia se anula (ojalá así sea), volveremos a tener una postura compradora, pero si eso no
sucede y nos encaminamos hacia un escenario mucho más delicado, ya tenemos en marcha la política de
protección dictada por nuestro método ante estas situaciones.
Recuerda que toda mi metodología de inversión, y el estudio de los flujos monetarios que generan
mercados alcistas y bajistas, lo aprenderemos en mi libro “El código de Wall Street”. Con la compra del
libro dispondrás de tres meses de acceso gratuito a todas las herramientas de esBolsa.
“El Código de Wall Street”.

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Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: El autor de este

análisis está o puede estar invertido en los subyacentes e instrumentos
mencionados a través del compartimento del fondo de inversión
GPM Gestión Activa / GPM International Capital
del que es gestor en GPM S.V. S.A.
Autor
Ricardo González
Inversor, apasionado de los mercados, gestor de fondos de inversión de renta variable internacional y profesor en
esBolsa.com. Autor del libro El código de Wall Street
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9 febrero, 2018 | Ricardo González 9 febrero, 2015 | Ricardo González 31 julio, 2018 | Ricardo González 29 marzo,
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5 responses to “Síntomas de debilidad en la línea

avance descenso: Vuelvo a tomar una postura de
cautela”
Viajero dice:
25/09/2018 a las 09:18
Hola Ricardo:
En este escenario que tú planteas… ¿podrías explicar brevemente que activos se engloban en “renta fija de
máxima calidad”? ¿Cómo podemos acceder a ese tipo de activos los pequeños inversores?
He revisado el libro de nuevo por encima y no me suena de ver en ningún sitio que hable de renta fija.
Muchas gracias y un saludo.
Responder
Ricardo González dice:

25/09/2018 a las 10:37
Buenos días Viajero.

La renta fija de máxima calidad es la que dispone historicamente de mayor calidad crediticia por
parte de las agencias de rating. Generalmente es deuda emitida por los gobiernos de las
principales potencias mundiales (EEUU, Alemania, etc..).
En ciclos bajistas en los mercados de valores, la renta fija es un mercado que suele tener una
correlación inversa con la renta variable (la renta variable baja, los precios de los bonos de
máxima calidad suben).
La renta fija no es un mercado que esté orientado a pequeños inversores (importes altos de
inversión, conocimientos específicos sobre el mercado de renta fija, etc…), siendo utilizado más
por inversores institucionales. Por esta razón no entro en ello en el libro (la renta fija por si
misma da para un libro aparte), pero sí que es un mercado que a nivel institucional (como gestor
de fondos de inversión) puedo aprovechar si llegado el momento lo veo interesante.
Un saludo.
Responder
Viajero dice:
26/09/2018 a las 00:59
Muchísimas gracias por tú respuesta Ricardo.

Un saludo.
Responder
Jorge dice:
29/09/2018 a las 23:53
Muchas gracias por tu magnífico análisis Ricardo!!!!
Responder
Ricardo González dice:

30/09/2018 a las 08:04
Siempre un placer Jorge.

Feliz domingo
Responder
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Bono americano a 10 años:

Bono americano a 30 años:

Vamos a ver algunos de los gráficos de esta fabulosa línea.

“El Código de Wall Street”.

Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: El autor de este

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5 responses to “Síntomas de debilidad en la línea

Ricardo González dice:

Buenos días Viajero.

Muchísimas gracias por tú respuesta Ricardo.

Muchas gracias por tu magnífico análisis Ricardo!!!!

Ricardo González dice:

Siempre un placer Jorge.

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