Asignatura: Toma de Decisiones

Tema:
Análisis de toma de decisiones de la venta de ISAGEN

Presentado por:

Luis Guillermo Peña Rivera ID 622029

Liliana Vásquez Mayor ID 622289

Leidy Viviana Ramos ID 554944

Tutor:

Azael Ortiz Ospina

Corporación Universitaria Minuto de Dios

Administración de Empresas VII semestre

Cali mayo 09 del 2020

 Introducción

Al desarrollar esta actividad queremos identificar cómo influye en una compañía la toma de
decisiones, Analizaremos los factores que causaron influencia para la venta de la empresa
ISAGEN (Interconexión Eléctrica Generadora de Energía S.A.) al igual que los puntos
favorables y desfavorables de esta negociación y cómo nos afecta o favorece teniendo en cuenta
es la tercera generadora de energía del país, con una capacidad instalada de 2.212 MW
(Megavatios) generados en siete centrales entre hidroeléctricas y térmicas, con lo cual suple el
18% de las necesidades de energía del país, ISAGEN perteneció a Colombia hasta el año 2016
con una participación del estado de un 57,6%, vinculada al Ministerio de Minas y Energía de
Colombia la cual fue constituida el 01 de mayo de 1995 y su objeto social fue la generación de
energía, la comercialización de soluciones energéticas y el desarrollo de proyectos de generación,
en el gobierno de Juan Manuel Santos fue vendida por medio de una subasta con un único
participante el canadiense Brookfield Asset Management por un valor de 6,48 billones de pesos.
Historia de Isagen

Isagen es una empresa comercializadora de energía, la cual cuenta con 7 centrales de generación
de energía que se encuentran en los departamentos
de Antioquia, Tolima, Santander y Caldas, tienen
una capacidad instalada total de 3.032 megavatios
(MW) distribuidos en 2.732 MW hidráulicos y 300
MW térmicos.

Esta empresa es la que ha contribuido a satisfacer

el 17,28% de la demanda de energía eléctrica en
Colombia, el modelo que ellos manejan está en el
aprovechamiento del agua como principal fuente de
energía, a partir del 2016 realizan la hidroelectricidad, la cual promueven como una fuente
sostenible, eficiente y limpia que contribuye al desarrollo social y económico de los territorios y
del país., Se desarrolla con los más altos estándares éticos, con responsabilidad social y
ambiental, con sentido económico y orientación al cliente.

En 2016 dejó de ser empresa mixta para ser empresa privada, formando parte del fondo
canadiense Brookfield Assent Management del accionista mayoritario BRE Colombia Hydro
Investments Ltd, Su sede principal se encuentra ubicada en Medellín y tiene oficinas regionales
en Bogotá, Cali y Barranquilla.
La venta de Isagen

La subasta de Isagen fue anunciada en diciembre de 2015 por el gobierno, en su momento con el
presidente Juan Manuel Santos.
la cual se realizó entre dos oferentes Colbun y el fondo de inversión canadiense Brookfield, Sin
embargo el 11 de enero de 2016, Colbún anuncia su retiro de la subasta. y el gobierno prosiguió
con la venta de Isagen la venta de Isagen se realizó en enero de 2017, al fondo Brookfield en
subasta como su único postor Brookfield compró
Isagen a un precio de 6.48 billones de pesos
colombianos por el 57.6% de participación que poseía
el gobierno colombiano, el monto fue decidido por el
presidente de Colombia, sin embargo el gobierno
argumentó que Isagen se había vendido para financiar
proyectos de infraestructura para el país colombiano.
La venta de ISAGEN, fue un tema presente en los
gobiernos de los últimos años en 1999, con el
mandato de Andrés Pastrana, salió un decreto en el
que se aprobaba la venta del 79,2 por ciento de las
acciones de la empresa de energía. El 14 de
septiembre del 2000, la Corte Constitucional suspendió la subasta. Para el 2007, el gobierno de
Álvaro Uribe vendió el 19,2 por ciento de la empresa y en el 2013, el presidente Juan Manuel
Santos retomó el tema para la privatización de la compañía para invertir en proyectos de
infraestructura en el país.
Toma de decisiones para la venta de Isagen

Método para la toma de decisiones mediante antítesis

(El término antítesis indica oposición o contrariedad de dos afirmaciones)
Eliminación
Si se eliminara el hecho de se pudiera llegar a privatizar este bien estatal, se habría
legado a abrir la oportunidad de haberle inyectado capital a esta fuente y que a futuro, esa
inversión se hubiera utilizado en las vías 4G.

Inversión
Llegar a un acuerdo con la junta directiva para buscar el apoyo en la financiación de la
creación de las vías 4G, con ello se incentivaría el comercio, las fuentes de empleo y
habría un mayor crecimiento en la economía.

Ampliación o reducción

Si se reduce hasta un 45.5% la capacidad de participación del sector privado dejando al

gobierno la mayor capacidad accionaria de la compañía, había podido asegurar al país
que una empresa tan buena como Isagen, dejara la mayoría de las utilidades dentro de la
nación y ese capital estaría siendo invertido dentro del país.
 Cambio de secuencia

Si se hubiera optado por buscar otro medio para la inversión en la construcción de las vías
que no fuera necesariamente la venta de Isagen, sino tal vez, optar por un ajuste tributario
por medio del GMF, se habría genera un recaudo 1.25 veces más que la venta.

Unión o separación

Unir la inversión local con miras a la creación de optimas vías y permitiendo que el sector
privado tome parte, pero a una reducida escala, asegura que a futuro, las utilidades de las
empresas se queden en el país y estas mismas, se puedan reinvertir en nuevos proyectos.

Adición o supresión

Al suprimir en primera media la venta y buscar otras opciones para invertir,

Colombia poseería la tercera mejor empresa del sector energético, que además, deja
crecimientos en ventas de más de 23%, que adicionalmente, a asegurado una cobertura a
la demanda energética de la nación.

Causas determinantes que llevaron al estado a la venta de ISAGEN

 Colombia necesita infraestructura moderna para ser competitiva en un mundo

globalizado y seguir impulsando la industria, el sector agropecuario y el turismo. La venta
de isagen permitirá financiar unos 25 proyectos por $ 25 billones de pesos y que
generarán unos 200 empleos, Entre ellos la realización de dobles calzadas entre varios
departamentos.


La Nación obtiene recursos de Isagen a través de sus dividendos anuales, En los últimos
años, ha recibido en promedio, $89.000 millones anuales. El tiempo que tardaría la
Nación en obtener los casi $6,5 billones, que es el precio base de venta, sería de más de
medio siglo.


El activo seguirá generando energía y empleo de manera responsable. No se va del país.
Adicionalmente, la venta de la participación de la Nación en Isagen no tendrá un efecto
sobre las tarifas de energía que pagan los colombianos.

 La ANI (Agencia Nacional de Infraestructura) estima que en la etapa de construcción el

proyecto 4G genera por lo menos 1.5 puntos adicionales del PIB por año y que en total
puede aportará alrededor de 5 puntos del PIB en forma permanente si se tienen en cuenta
 los beneficios en reducción del costo de transporte, tiempo de viaje y competitividad que
se derivan de ejecución del 4G. La infraestructura hará posible que industrias y
explotaciones mineras o agroindustriales que hoy no se llevan a cabo por los altos costos
del transporte entren a producir.


El Plan Nacional de Desarrollo 2014-2018 establece los términos para que los recursos
producto de la enajenación sean destinados al Fondo Nacional para el Desarrollo de la
Infraestructura (Fondes), dedicado exclusivamente a promover e invertir en
infraestructura a través de diferentes mecanismos, de forma que estos sean invertidos en
los proyectos que más beneficios le generan al país.

Cuantas hidráulicas tiene Isagen?

Cuenta con 7 hidráulicas

Las ventas de energía por contratos nacionales e internacionales representan para la empresa el
77% en promedio de los ingresos, ventas en el mercado spot el 19%, la comercialización de gas y
otros ingresos como servicios técnicos y AGC representan en promedio el 2% de los ingresos.

EBITDA
Al observar el margen EBITDA se ve que cada año este viene mejorando y con base a los
ingresos el EBITDA representa el 42,7% lo que demuestra que la empresa hace una buena
gestión.
Al cierre del año 2018, los ingresos operacionales de ISAGEN fueron de $2.650.474 millones y
el EBITDA fue de $1.512.762 millones, superiores en un 13% y 24% respectivamente frente a
los obtenidos en el mismo periodo del año pasado. La utilidad neta al cierre del año fue de
$454.169 millones.

EBIT Utilidad Neta

El margen neto refleja que la utilidad neta de la compañía siempre viene en ascenso lo que refleja
el crecimiento que tiene la compañía año a año, en promedio este margen es el 25% de los
ingresos, Como lo podemos evidenciar en la siguiente grafica de estados de resultados al año
2019.

Demanda de energía:
Demanda Nacional de Energía (GWh) Fuente: XM A diciembre de 2018, la demanda de energía
del SIN fue de 69.121 GWh, 3,3% superior a la registrada en el año 2017 que fue de 66.893
GWh.
Precios de mercado:
En el año 2018 el precio promedio de bolsa fue de 116 $/kWh, superior en un 9% al precio
promedio registrado en el año anterior que fue de 106 $/kWh. Con respecto a los precios de
contratos en el mercado, el precio promedio del año fue de 179 $/kWh, superior en un 7% al
precio promedio registrado en el año 2017 que fue de 168 $/kWh.
Generación de energía:
La generación acumulada de ISAGEN al 31 de diciembre de 2018 fue de 13.987 GWh, 8%
inferior a la registrada en el año anterior que fue de 15.281 GWh. La menor generación se debe
principalmente a que gestionamos activamente nuestros embalses para almacenar agua para
aumentar la generación durante los meses secos y capturar precios altos.
Ingresos anuales Isagen

Precio con el cual se oferto Isagen

Vale mencionar que, en diciembre del 2015, el consejo de ministros revisó la valoración de
Isagen y aprobó un precio mínimo por acción de $ 4.130, el cual debe ser actualizado por el
índice de precios al consumidor (IPC) mensual que rija para los meses que transcurran entre la
publicación del decreto modificatorio y la adjudicación de la segunda etapa. Así, se modificó el
Decreto 1609 del 2013.
Que empresas decidieron comprar Isagen

1. Una de las primeras en anunciar su interés fue el Grupo Argos, con sus empresas
Celsia y Epsa, que en agosto presentaron una solicitud de preevaluación ante la
Superintendencia de Industria y Comercio.
2. Una de las empresas que más suena para hacerse al negocio es la Empresa de Energía
de Bogotá (EEB), aunque aún no define si entra sola o en alianza con alguien.
3. De extranjeros, se sabe que hay por lo menos tres empresas interesadas. La única con
presencia en Colombia es AES, socia de Chivor y que tiene presencia en más de 21
países en el área de generación.
4. la francesa GDF Suez, que tiene negocios en toda la cadena de energía y gas en más
de 50 países.
5. Duke Energy, compañía estadounidense de generación, transmisión y distribución de
energía.

6. La firma canadiense Brookfield pagará $4.130 por acción lo que equivale a $6,5
billones en total y se queda con el 56,71% de la compañía

Y al final El fondo de inversión canadiense se convirtió en el nuevo accionista mayoritario

de isagen tras ser la única empresa en ofertar, El gobierno colombiano recibio el pago y a
finales de marzo 2016 se realizó una oferta Pública de Adquisición para los accionistas
minoritarios.

Puntos positivos de la compra de isagen

● El control regulatorio del mercado eléctrico está en poder del Estado por lo cual la
oferta y los precios de energía pueden ser regulados por la Comisión de Regulación
de Energía, Independientemente de la naturaleza jurídica de la empresa.
● Invertir en infraestructura vial de 4G promueve el desarrollo económico y social del
país, vía crecimiento del PIB, generación de empleo, reducción de costos y tiempos
de viaje, además promueve efectos positivos sobre la oferta de bienes, la inflación, y
los índices de competitividad nacional.
● Las condiciones económicas del mercado favorecen el precio de la venta. Las
condiciones financieras y productivas de Isagen la hacen atractiva en el mercado
energético y se esperaría que la subasta determine un precio de venta superior a la
base propuesta por el gobierno.
Puntos negativos para la compra de isagen

● Es claro que el control regulatorio lo tienen el Estado, pero también es claro que
hoy la empresa tiene poder de mercado, y por su capacidad en la producción
eléctrica juega un papel importante en un mercado oligopólico donde participan
pocas empresas, Aquí es necesario plantearse los riesgos que supone para el Estado
la venta de la participación accionaria en Isagen pues limitaría el control natural que
tiene hoy el Estado en el mercado nacional de energía eléctrica.
● Se pasa a depender de las acciones de los privados para expandir la oferta
energética. Las empresas estatales han mostrado ser el principal instrumento con
que ha contado el país para garantizar una oferta energética eficiente y confiable,
fundado en inversiones para el desarrollo de la capacidad instalada que se requiere
con miras a suplir las necesidades que presenta la demanda nacional de energía
eléctrica.
● La venta de Isagen genera presiones sobre las finanzas públicas, ya que la Nación
dejará de recibir anualmente el monto de los dividendos para la financiación del
gasto público, por lo cual la venta en las actuales condiciones de los ingresos de la
Nación podría llevar, en los próximos años, a hacer recortes presupuestales en otros
sectores diferentes al de infraestructura vial.
● Los recursos de la venta deben ser ejecutados en lo que se ha planeado y en el
tiempo proyectado, de lo contrario los recursos obtenidos se convertirían en un flujo
de caja que permitiría aliviar temporalmente la coyuntura fiscal y no revertir en los
beneficios económicos y sociales esperados.
 Conclusiones

 Isagen es una empresa cuya actividad depende de variables que son difíciles de
controlar, su capacidad de generación depende principalmente de proyectos
hídricos. En este orden de ideas, la valoración de ISAGEN dependerá de manera
directa de fenómenos climáticos, tales como el fenómeno del niño y la niña, los
cuales afectan directamente la generación y los ingresos de la compañía.

 Isagen es el reflejo del desarrollo e impulso de ideas que han hecho mejorar el
sector energético de Colombia, ya que contribuye con el desarrollo económico y
tiene un gran impacto social en el país, en donde no sólo aporta utilidades y
crecimiento sino también eficiencia organizacional.
 Bibliografía

https://www.las2orillas.co/las-razones-de-santos-para-vender-isagen

https://es.wikipedia.org/wiki/Isagen

https://www.larepublica.co/opinion/editorial/la-venta-de-isagen-fue-una-decision-de-
estado-2354296

https://www.isagen.com.co/SitioWeb/delegate/documentos/inversionistas/resultados-
financieros/informe-financiero/2019/informe-financiero-cuarto-trimestre-2018.pdf

https://www.infrontanalytics.com/fe-ES/30233LL/ISAGEN-SA/gprv-rentabilidad

https://www.dinero.com/actualidad/noticias/articulo/privatizacion-de-isagen-se-logra-con-
venta-a-brookfield-de-la-participacion-del-gobierno/218020

https://www.portafolio.co/negocios/empresas/cinco-empresas-isagen-76874

https://www.isagen.com.co/informe-de-gestion/2016/pdf/Generacion_energia.pdf

https://www.isagen.com.co/SitioWeb/es/inversionistas/resultados-financieros

https://politika.com.co/diez-razones-para-vender-isagen-segun-el-gobierno-nacional/

https://www.ambitojuridico.com/noticias/general/administrativo-y-contratacion/asi-se-
consolido-la-venta-de-isagen

https://www.google.com/search?source=univ&tbm=isch&q=imagen+de+isagen&sa=X&ve
d=2ahUKEwi81djR4KDpAhWuUt8KHaBjCgYQsAR6BAgKEAE&biw=1366&bih=576#i
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